Được viết bởi: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)
Trong khoảng một tháng qua, tôi chủ yếu chạy khắp nơi để tổ chức các cuộc họp và triển khai các dự án RWA ngày càng trở nên phổ biến. Gần đây, việc tuân thủ RWA của Hồng Kông, một số hội nghị Thượng Hải ở đại lục và FinTech, RWA của Hồng Kông là những chủ đề nóng. ; bên ngoài Tại Singapore FinTech vào tháng 11 và Singapore Token2049 vào tháng 9, các chính sách và dự án quản lý liên quan đến RWA cũng là những chủ đề nóng; tiếp theo, sẽ có Abu Dhabi FinTech và Tuần lễ Blockchain Dubai vào tháng 12, và RWA cũng dự kiến sẽ trở thành tâm điểm.
Điều tương tự cũng xảy ra với sàn giao dịch hàng đầu. Ngôi sao OKX đã đăng một số tweet nhấn mạnh đến RWA và stablecoin. Bybit đã tung ra các sản phẩm đầu tư crypto cho các chỉ số chứng khoán toàn cầu, Binance đã tung ra dự án con của riêng mình là Usual sau khi quảng bá dự án khái niệm RWA và Xiaohan nói chung, Matrixport. cũng sử dụng nền tảng mới Matrixdock để tung ra các sản phẩm RWA vàng sau các sản phẩm RWA trái phiếu Mỹ.
So với hai năm trước khi không ai để ý đến việc quảng bá RWA thì bây giờ mọi người đều nhảy ra và hô vang RWA.
Nhìn vào thị trường RWA tuân thủ của Hồng Kông, với sự chú ý của thị trường đại lục, thị trường tuân thủ đã trở nên nóng bỏng như thị trường nước ngoài. Hiện tại, việc tuân thủ RWA của Hồng Kông về cơ bản yêu cầu phát hành tiền dưới dạng trái phiếu truyền thống để đăng ký, sau đó quỹ đầu tư tư nhân và token hóa. Nó chưa thực hiện niêm yết tiền tệ trên sàn giao dịch được cấp phép và giao dịch khách hàng PI và nhằm mục đích nhà đầu tư bán lẻ. các nhà đầu tư vào thị trường thứ cấp vẫn còn tương đối xa, pháp luật và các quy định hiện hành chưa đủ hỗ trợ hoặc chưa có chỉ dẫn rõ ràng. Nói cách khác, RWA tuân thủ hiện tại ở Hồng Kông chỉ là đợt phát hành quỹ đầu tư tư nhân ở giai đoạn này và không có RWA thị trường sơ cấp hoặc thị trường thứ cấp, tất nhiên, khi cơ chế giám sát hoàn thiện và tiến bộ, nó sẽ dần dần được thăng cấp lên SSE và PI, thị trường thứ cấp có thể được mở cửa thận trọng trong tương lai.
Nhưng một số tiếng nói gần đây đáng được suy ngẫm.
Một là ở Hong Kong FinTech, xoay quanh chủ đề điểm nóng về RWA, những tiếng nói chính thống thực sự đang thúc đẩy Chuỗi liên minh. Các tổ chức ở Phố Wall đã quảng bá Chuỗi liên minh R3 vài năm trước và hiện tại các quỹ token hóa đã bắt đầu áp dụng Ethereum hoặc chuỗi công khai như Polygon và Base hoặc L2, nhưng RWA của Hồng Kông đã bắt đầu quảng bá Chuỗi liên minh ? Đây là một dấu hiệu rõ ràng của sự thoái lui!
Nếu chúng ta nhìn vào RWA ở Hồng Kông, mặc dù hiện tại nó chỉ là quỹ đầu tư tư nhân , nhưng nó vẫn chưa thực sự nhận ra tài sản và các kịch bản công nghiệp Chuỗi token hóa RWA mang lại và chưa xem xét thị trường thứ cấp tiếp theo và các ứng dụng phái sinh cấp hai. nêu bật mối liên hệ giữa quỹ đầu tư tư nhân và thị trường chứng khoán, tức là không nhấn mạnh đến 2,5, gần như thoái lui về 2,0?
Ngoài ra, stablecoin RWA cũng là điểm nóng trên FinTech và hai tổ chức ở Hồng Kông có kế hoạch phát hành stablecoin cũng đã thu hút được lượng lớn sự chú ý. Tuy nhiên, Bitcoin sắp trở thành tài sản dự trữ ở Hoa Kỳ và thậm chí nhiều quốc gia trên thế giới. Tuy nhiên, khuôn khổ stablecoin của Hồng Kông chỉ có thể sử dụng đô la Hồng Kông làm tài sản dự trữ. chu kỳ kinh tế và lạm phát?
Một là Thượng Hải ở Trung Quốc đại lục, Hội nghị Bund vào tháng 9 và Hội nghị thượng đỉnh ngành kỹ thuật số vào tháng 11. Tại Hội nghị Thượng đỉnh Truyền thông Kỹ thuật số hai ngày trước, dự án được gọi là RWA đầu tiên ở Trung Quốc—dự án "Malu Grape RWA"—Nói một cách đơn giản, nó sử dụng nho sản phẩm nông nghiệp phi tiêu chuẩn và việc trồng và/hoặc bán nông sản kỹ thuật số. dữ liệu làm tài sản cơ bản để tích hợp Đó là vốn chủ sở hữu của các công ty nông nghiệp, theo thói quen cũ là sàn giao dịch vốn cổ phần/trao đổi tài chính, được che đậy dưới vỏ bọc RWA. Không rõ liệu họ nên sử dụng cấu trúc Quỹ của Hồng Kông hay trực tiếp niêm yết và phát hành. tài sản trên sàn giao dịch kỹ thuật số đại lục?
Hiện trạng thị trường RWA Hồng Kông
Sự phát triển của thị trường RWA tuân thủ của Hồng Kông chủ yếu phụ thuộc vào thái độ của ba người: một là Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, và sau khi đổi mới, Chủ tịch Yu, cùng với một nhóm nhân viên ngân hàng, rất tích cực trong việc thúc đẩy dự án hộp cát; khác là SFC, phong cách của Chủ tịch Liang tương đối Ổn định và bảo thủ, việc giám sát các sản phẩm chứng khoán token hóa RWA/STO tương đối chậm; một là Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông Vào tháng 3, chủ tịch mới, bà Chen, rất coi trọng ảo. tài sản và bắt đầu đầu tư vào quỹ ETF tài sản ảo. Nó đã tóm lấy Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông thay vì rơi vào sàn giao dịch tài sản ảo, nơi lẽ ra phải có chỉ số giao dịch tài sản ảo.
Dự án sandbox Ensemble của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông tập trung vào bốn chủ đề chính của RWA: quỹ lợi nhuận và thu nhập cố định, quản lý thanh khoản, tài chính xanh và bền vững, tài chính thương mại và Chuỗi cung ứng.
Là dự án RWA đầu tiên, dự án tài trợ RWA xuyên biên giới của Langxin Technology để sạc cọc là một dự án thí điểm trong dự án hộp cát. Dự án này là một khoản tài trợ xuyên biên giới do các công ty niêm yết đại lục ở Hồng Kông thông qua RWA thực hiện. Sau khi phát hành vào cuối tháng 8, giá trị vốn hóa thị trường của Langxin Technology GEM tăng trưởng thêm 1 tỷ USD, kéo theo sự tăng trưởng chung của các cổ phiếu hạng A lớn tại thời điểm đó. cuối tháng 9, giá trị vốn hóa thị trường đã tăng vài tỷ chỉ trong vài tháng. Dự án thí điểm này đã nâng cao nhận thức và nhu cầu của thị trường đại lục về RWA. Nó cũng đã đẩy nhanh dự án RWA từng bước trước đây của Hồng Kông. Tất cả các tổ chức được cấp phép đã bắt đầu sử dụng việc phát hành làm KPI của họ, bất kể thị thị trường sơ cấp. thị trường thứ cấp, liệu nó có thể được truy cập trên một sàn giao dịch được cấp phép hay không, có thị trường sơ cấp cho PI không và khi nào thị trường bán lẻ sẽ được mở? Dù thế nào đi nữa, hãy phát hành nó trước rồi mới nói về liên kết R-share trước.
Cơ quan tiền tệ Hồng Kông cũng đang thúc đẩy tiền gửi ngân hàng được token hóa và thanh toán xuyên biên giới. Trên thực tế, trong những năm gần đây, các tổ chức tài chính ở Hoa Kỳ và Châu Âu cũng như các cơ quan thanh toán quốc tế đã tiếp tục thử nghiệm và triển khai token hóa tiền gửi ngân hàng thương mại và mã thông token hóa thanh toán xuyên biên giới cho quyết toán toán liên ngân hàng của Cơ quan tiền tệ Hồng Kông. hướng đi cũng theo hướng này, xét cho cùng thì có rất nhiều ông chủ ngân hàng trực thuộc Cơ quan tiền tệ Hồng Kông. Nhưng vấn đề quan trọng hơn là Hồng Kông không còn chỗ đứng trong hệ thống tài chính phương Tây nữa. Việc mù quáng đi theo chiến lược là điều vô nghĩa. Điều Hồng Kông cần là cải cách và đổi mới dựa trên vị thế mới của mình.
Trọng tâm là con đường tài trợ RWA cho tài sản trong nước
Lợi thế cốt lõi của Hồng Kông vẫn là siêu trung gian giữa tài sản/quỹ đại lục và các quỹ nước ngoài.
Từ góc độ này, nguồn tài trợ RWA xuyên biên giới, chủ yếu thúc đẩy tài sản chất lượng cao của đại lục, là cốt lõi của Hồng Kông chứ không phải thanh toán xuyên biên giới. Một thực tế không thể chối cãi là xuất khẩu giảm đáng kể trong hai năm qua. Đối với RWA Hồng Kông, cốt lõi là tài sản RA/FA đại lục, bao gồm các khách hàng và quỹ tổ chức đại lục (đặc biệt là các chi nhánh Hồng Kông của các tổ chức đại lục), cũng như các quỹ hoặc tài sản ở nước ngoài. Các tổ chức đại lục nên tiếp tục thúc đẩy đầu tư và tài trợ tài sản RWA cho các quỹ nước ngoài thông qua kênh RWA mới của Hồng Kông, ngoài năng lượng và cơ sở hạ tầng mới, còn có lượng lớn tài sản tiêu dùng hoặc vốn sở hữu lớn, tài sản vật chất hoặc vốn chủ sở hữu mới. tất cả ở nước ngoài Nếu quỹ hoặc mục tiêu trọng tâm của quỹ không thể được đầu tư bình thường, quỹ có thể đầu tư và rút vốn có lợi nhuận thông qua sàn giao dịch tuân thủ của Hồng Kông và các sản phẩm tài chính RWA.
Ở Đại lục, chúng tôi sử dụng "tài sản có thể kiểm soát, quản lý tài sản đáng tin cậy" để giải thích về RWA.
Nhiều bạn bè đến và hỏi: Tôi có thể phát hành RWA cho tài sản này không? Những tài sản nào phù hợp để phát hành RWA?
Một sự hiểu lầm là về tài sản, và sự hiểu lầm khác là tiền sẽ đến ngay khi chúng được phát hành. Các yếu tố của RWA tương đối phức tạp, bao gồm cấu trúc thị trường, người tham gia thị trường (2B và 2C), Token gốc và thanh khoản. Cấu trúc thị trường cũng bao gồm bên tài sản, bên vốn, người tham gia thị trường, cho dù họ là Hodl hay nhà giao dịch, đầu tư. , và đầu cơ và chênh lệch giá. Đợi đã, thậm chí còn có vấn đề chuyển đổi giữa các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ. Quy trình phát hành RWA Hồng Kông được thiết kế bao gồm các quỹ, công ty chứng khoán, niêm yết sàn giao dịch, bảo lãnh phát hành, nhà tạo lập thị trường, thanh khoản, công bố thông tin, mua lại và thanh toán bù trừ, v.v. Đây là một thị trường hơi chuyên nghiệp.
Tất nhiên, hầu hết người Trung Quốc đều thích hỏi: Có trường hợp nào thành công không? Trong giai đoạn đầu, mọi trường hợp RWA đều có tính đổi mới và chu kỳ RWA tuân thủ sẽ kéo dài. Nếu bạn đợi cho đến khi trường hợp thành công ra mắt thị trường thứ cấp trong một năm, vị trí của bạn sẽ không còn nữa.
Từ góc độ này, chúng ta cần đặt ra một số câu hỏi: Tài sản ở đâu? Tiền ở đâu? Thanh khoản ở đâu?
Việc phát hành RWA mà không quan tâm đến giao dịch và thanh khoản là vô trách nhiệm.
RWA tuân thủ có dạng vỏ là một sản phẩm tài chính và token hóa thông qua Quỹ. Bản chất là tài trợ doanh nghiệp bằng tài sản chất lượng cao hoặc dòng tiền hoạt động, vì tài sản quy mô lớn nằm trong tay công ty hoặc nền tảng của công ty. Vì vậy, thị trường RWA tất yếu sẽ bắt đầu từ thị trường tổ chức và sau đó là thị trường nhà đầu tư bán lẻ .
Thị trường RWA tuân thủ sớm yêu cầu khuôn khổ hướng dẫn, quỹ hướng dẫn, khuôn khổ cơ sở hạ tầng đa cấp và những người tham gia thị trường đa dạng, không chỉ tài trợ riêng lẻ của các bên tham gia dự án mà còn cả NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN thanh khoản và quỹ đầu tư chênh lệch giá, v.v., đều yêu cầu hướng dẫn khuôn khổ và quỹ.
RWA Hồng Kông cũng giống như chứng khoán Hồng Kông cách đây hai mươi năm. Nó có thể cho rằng là "cổ phiếu Hồng Kông" trong kỷ nguyên crypto. Nó cũng là một tài sản đại lục chất lượng cao được niêm yết ở Hồng Kông. Tài năng và nguồn lực chuyên môn về tài chính và pháp lý của Kong, đồng thời cũng là con chip đỏ trong Cấu trúc SPV, v.v., cũng cần hướng tới nguồn tài chính tài chính toàn cầu. Vì vậy, chúng tôi và các đối tác của mình đã cùng nhau gửi Đề án về cổ phiếu Hồng Kông crypto lên Sở giao dịch chứng khoán Hồng Kông, với hy vọng thúc đẩy việc thiết kế "bảng crypto" dưới bảng chính và GEM. Chứng khoán crypto ở Hồng Kông có xu hướng không biên giới và nhà đầu tư bán lẻ nhiều hơn, nhưng bản chất cốt lõi vẫn giữ nguyên. Nó vẫn bị chi phối bởi thị trường tài chính doanh nghiệp và tổ chức.
Vì vậy, không cần phải lo lắng về tài chính truyền thống. Nó không cố gắng Sự lật đổ bạn. Nó vẫn là nội dung mà bạn quen thuộc. Nó chỉ là một hình thức mới. Nó cần bao gồm Web3.0 và tiền tệ kỹ thuật số tài sản ảo. RWA có thể là con đường chuyển đổi cho người hành nghề tài chính ở miền Trung, Hồng Kông.
Phải làm gì nếu không có thanh khoản?
RWA tuân thủ không chỉ là RWA tuân thủ ở Hồng Kông. Ngoài ra còn có các mô hình STO của Singapore được cấp phép và tuân thủ, mô hình Fund/SPV+Non-Security ở nước ngoài và mô hình ATS tuân thủ quốc gia xinh đẹp (Chế độ RWA tươi đẹp), v.v. .
Bằng cách này, sự công nhận lẫn nhau của quốc tế đối với các sản phẩm tài chính và hoạt động kinh doanh chênh lệch giá xuyên biên giới có thể được sử dụng để thiết kế thanh khoản. Hãy coi quỹ đầu tư tư nhân RWA hoặc cấp chính của Hồng Kông như Token gốc token hóa trái phiếu Mỹ , sau đó được cam kết và tiếp thị trên thị trường thứ cấp trên sàn giao dịch sàn giao dịch cấp phép được quản lý ở Singapore hoặc Dubai. . Đây là mô hình chênh lệch giá ATS xuyên biên giới, sẽ được thảo luận chi tiết sau.
Token gốc là cơ chế khích lệ cốt lõi của RWA Trên thực tế, token RWA sau khi token hóa các sản phẩm tài chính truyền thống tương đương với 2,5 token bảo mật và không phải là Token gốc. Trong hệ sinh thái RWA, các Token mới dựa trên cam kết tài sản cơ bản của RWA hoặc được tạo để quản lý tài sản cơ bản của RWA là Token gốc thực sự. Đây là chìa khóa cho thanh khoản.
Vấn đề thanh khoản, đây cũng là lợi thế của người hành nghề ở miền Trung, Hồng Kông, như Nhà tạo lập, nhà tạo lập thị trường, bên giảm giá 50%, nhà quản lý quỹ Trung Đông, v.v. Trên thực tế, mục tiêu của các biện pháp thanh khoản khác nhau là như nhau, nhưng việc phân bổ tài sản chuyển từ cổ phiếu sang sản phẩm RWA.
Một chìa khóa khác để thanh khoản là sàn giao dịch.
Sàn giao dịch được cấp phép của Hồng Kông ổn định và thận trọng, phù hợp với thị trường sơ cấp trường sơ cấp cũng như nạp rút tiền tuân thủ; sàn giao dịch sàn giao dịch cấp phép của Singapore nhấn mạnh vào việc phát hành và bảo lãnh, đồng thời phù hợp với thị trường sơ cấp và một số thị trường thứ cấp thị trường thứ cấp ; và liên kết với sàn giao dịch crypto ở nước ngoài.
Thanh khoản của RWA sẽ mang lại cho sàn giao dịch dọc một cơ hội thị trường khổng lồ, tức là sàn giao dịch RWA. Một tài sản RWA tốt phải có quy mô và độ sâu và phải dựa trên lộ trình công nghiệp tốt. Nâng cấp RWA của lộ trình công nghiệp này sẽ hỗ trợ sàn giao dịch RWA theo ngành dọc, chẳng hạn như lộ trình ngành vàng, có tài sản khai thác vàng. RWA, RWA vàng vật chất, v.v. trong Chuỗi công nghiệp, RWA tài trợ Chuỗi cung ứng và thương mại vàng, Defi vay mượn vàng, v.v., quyết toán toán trong Chuỗi công nghiệp vàng PayFI, stablecoin, v.v.
Cơ hội rất lớn nhưng bạn cũng phải biết nắm bắt chúng. Các sàn giao dịch hàng đầu đã bắt đầu chú ý đến RWA và tôi lạc quan hơn về một nền tảng sàn giao dịch được cấp phép lấy RWA làm chủ đề.
Tầm quan trọng của sàn giao dịch được cấp phép RWA có thể mang tính lịch sử. Từ góc độ tài chính doanh nghiệp, các công ty ở các thời đại khác nhau tương ứng với sàn giao dịch khác nhau. Sàn giao dịch chứng khoán New York tương ứng với các công ty truyền thống và Nasdaq tương ứng với công nghệ cao trên Internet, bởi vì các phương pháp định giá, chiến lược định giá, bội số PE và hệ thống giao dịch của thị trường. Sở giao dịch chứng khoán New York rất khác. Rất khó để phản ánh giá trị của Internet công nghệ cao, vì vậy Nasdaq xuất hiện; trong khi sàn giao dịch RWA tương ứng với tài sản mới nổi và tài sản ảo thì Nasdaq cũng khó đưa ra các giải pháp phù hợp hoặc hợp lý. tài sản carbon, tài sản, v.v. Hệ thống định giá và giao dịch nên RWA Sàn giao dịch chắc chắn sẽ trở thành sàn sàn giao dịch trong kỷ nguyên mới.
Cuối cùng, một từ hiện lên trong đầu tôi: cạnh. Trong khoảng thời gian này, trên mạng xuất hiện một cuộc tranh luận xung quanh mâu thuẫn giữa cựu vô địch Olympic thể dục dụng cụ nữ và nhà vô địch thế giới. Xung đột là vấn đề tự do hay vấn đề đàn áp?
Nhìn lại động lực hiện tại của RWA, trong giai đoạn phát triển ban đầu, chúng ta phải thận trọng trước sự gia tăng của các đồng xu xấu làm mất đi các đồng tiền tốt, đồng thời chúng ta cũng phải bảo vệ những người quảng bá RWA có ý định tốt nhưng đang bị gạt sang một bên. Chúng tôi sẵn sàng tiếp tục tiến lên vững chắc cùng mọi người và lên tiếng với tiếng nói thỏa hiệp vừa phải và tuân thủ chuyên nghiệp để hướng dẫn và thúc đẩy sự phát triển của RWA theo mô hình 2.5.
#ARAW Luôn RWA Luôn thắng! Để thúc đẩy sự phát triển có trật tự của thị trường, Kaige có kế hoạch tuyển dụng các đệ tử trực tiếp, mở trại nghiên cứu và đào tạo các chuyên gia tư vấn đầu tư RWA quốc tế. Chúng tôi hoan nghênh các tài năng trẻ liên hệ qua tin nhắn riêng; các chủ đề và bài hát trong ngành. Đối với các cuộc hội thảo, vui lòng thêm WeChat YekaiMeta để tham gia nhóm hội thảo về doanh nhân RWA để tham gia vào các cuộc thảo luận về sản phẩm dự án và theo dõi RWA cụ thể.
