Bản gốc | Odaily（@OdailyChina）
Tác giả｜Azuma（@azuma_eth）
Vào tháng 7 năm nay, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) chính thức phê duyệt đơn đăng ký giao dịch ETF cơ sở của Ethereum, ETH cũng trở thành tài sản tiền điện tử thứ hai sau BTC được niêm yết trên thị trường tài chính truyền thống dưới dạng ETF.
Tuy nhiên, sau 4 tháng, thị trường tài chính truyền thống lại không dành sự nhiệt tình tương tự như với BTC cho ETH. Nguyên nhân chính là do ETH có xu hướng hướng đến các sản phẩm công nghệ sáng tạo hơn so với "vàng kỹ thuật số" của BTC, khiến việc thu hút thị trường truyền thống trở nên khó khăn hơn; thứ hai là do áp lực bán ra liên tục của Grayscale ETHE, cũng như sự hạn chế của SEC đối với chức năng stake của ETF cơ sở của Ethereum, khách quan làm giảm sức hấp dẫn của nó.
Đối với nhà đầu tư ETF cơ sở của Ethereum, việc nắm giữ ETH thông qua ETF hiện có nghĩa là sẽ bỏ lỡ lợi suất stake (hiện khoảng 3,5%), ngoài ra còn phải trả phí quản lý từ 0,15% đến 2,5% cho nhà phát hành ETF.Mặc dù một số nhà đầu tư vì sự tiện lợi và an toàn có thể không phản đối việc từ bỏ khoản lợi nhuận này, nhưng chắc chắn cũng có một số nhà đầu tư sẽ tìm kiếm các phương án thay thế khác, thậm chí hoãn lại kế hoạch đầu tư của họ.
Với chiến thắng của Trump, tình hình này hiện đang có dấu hiệu thay đổi. Thị trường kỳ vọng môi trường quản lý tiền điện tử sẽ được cải thiện hiệu quả, ETF cơ sở của Ethereum cũng có thể được đưa vào chức năng stake, từ đó làm tăng sức hấp dẫn của sản phẩm đầu tư này, qua đó thúc đẩy sự tăng giá của ETH.
Ngày 13 tháng 11, nhà phát hành ETF Bitwise thông báo đã mua lại nhà cung cấp dịch vụ stake Ethereum Attestant. Giám đốc điều hành của Bitwise, Hunter Horsley, trong một cuộc phỏng vấn cho biết hiện một phần năm khách hàng của Bitwise muốn kiếm lời từ việc stake, nhưng có thể sau vài năm, hầu hết khách hàng sẽ có nhu cầu này.
Ngày 20 tháng 11, nhà phát hành ETP tiền điện tử châu Âu 21 Shares AG thông báo bổ sung chức năng stake cho sản phẩm ETP cốt lõi Ethereum của mình, và đổi tên thành "Ethereum Core Staking ETP" (ETHC), sản phẩm này hiện đang niêm yết và giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thụy Sĩ, Sàn Giao dịch Xetra của Đức và Sàn Giao dịch Pan-European ở Amsterdam.
Ngày 22 tháng 11, Gary Gensler, Chủ tịch SEC, được coi là người chống lại quản lý tiền điện tử, thông báo sẽ từ chức vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, điều này càng làm tăng khả năng ETF cơ sở của Ethereum được đưa vào chức năng stake.
Những tài sản tiền điện tử nào sẽ được hưởng lợi?
Trước hết, việc đưa chức năng stake vào ETF cơ sở của Ethereum sẽ trực tiếp có lợi cho ETH - điều này sẽ làm tăng sức hấp dẫn của ETF cơ sở của Ethereum, có lẽ đây cũng là một trong những lý do khiến ETH tăng giá mạnh gần đây.
Ngoài ra, sự thay đổi này cũng sẽ gián tiếp có lợi cho lĩnh vực stake và lĩnh vực reStake cao hơn.
Về lĩnh vực stake, Lido (LDO), Rocket Pool (RPL), Ankr (ANKR), Frax (FXS) gần đây đều trải qua giai đoạn điều chỉnh giá kéo dài, đã bắt đầu có dấu hiệu phục hồi.
Trong đó, LDO và RPL cần được nhấn mạnh. Vào tháng Sáu năm nay, SEC đã khởi kiện Lido và Rocket Pool, cho rằng stETH và rETH do hai nền tảng này phát hành là chứng khoán, điều này đã khiến LDO và RPL giảm giá mạnh trong ngắn hạn, dự kiến sau khi Gensler rời khỏi, vụ kiện này sẽ được giải quyết theo hướng ôn hòa hơn.
Về lĩnh vực reStake, EigenLayer (EIGEN) sau khi lập kỷ lục thấp nhất mọi thời đại tuần trước đã có phản ứng tăng giá khá mạnh, tạm thời giữ được mức 3 USD quan trọng trong khi BTC giảm mạnh. Là giao thức cốt lõi dẫn đầu ngành, diễn biến tiếp theo của EIGEN dự kiến sẽ ảnh hưởng lớn đến ether.fi (ETHFI), Renzo (REZ), Puffer (PUFFER) và các dự án sinh thái khác.
Ngoài những tài sản tiền điện tử này, một số doanh nghiệp cung cấp dịch vụ stake khác cũng sẽ thu hút nhiều hơn các hoạt động kinh doanh từ cơ hội đưa chức năng stake vào ETF cơ sở của Ethereum, chẳng hạn như Coinbase (COIN) đã niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ. 以作là nhà cung cấp dịch vụ lưu ký chính cho ETF cơ sở của Bitcoin và Ethereum, Coinbase cũng phát hành token phái sinh có thanh khoản cbETH, mặc dù chưa có thông tin chính thức, nhưng có thể dự đoán một số nhà cung cấp dịch vụ ETF sẽ có xu hướng tiếp tục lựa chọn dịch vụ của Coinbase.
Liên quan kinh doanh hạn chế, tâm lý thị trường là chủ đạo
Xét từ diễn biến gần đây của thị trường, ETH, LDO và RPL trong lĩnh vực stake, EIGEN, ETHFI trong lĩnh vực reStake đều đã có những đợt phục hồi khá tốt.
Tuy nhiên, ngay cả khi ETF cơ sở của Ethereum chắc chắn có thể đưa vào chức năng stake, phần kinh doanh này có thể không dễ dàng chảy về các token stake (LST) hoặc token reStake (LRT) bản địa của thế giới tiền điện tử. Một là nhà phát hành ETF có thể tự mình mua lại nhà cung cấp dịch vụ stake như Bitwise, hai là như đề cập ở trên, trực tiếp lựa chọn nền tảng có uy tín tốt như Coinbase.
Do đó, nói tóm lại, sự phục hồi nhanh chóng của lĩnh vực stake và reStake trong thời gian ngắn vẫn chủ yếu do tâm lý thị trường thúc đẩy, cơ hội kinh doanh thực tế có thể không nhiều... Nhưng nói lại, tâm lý thị trường là điều quý giá nhất trong thị trường bò, điều này không phải là điều xấu đối với sinh thái Ethereum đã trầm lắng trong một thời gian.
