Tác giả: TechFlow
Giới thiệu
Trong bối cảnh kinh tế toàn cầu không ngừng thay đổi, chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FED) đang thu hút sự chú ý của thị trường tài chính toàn cầu. Vào tháng 9 năm 2024, FED đã tiến hành đợt giảm lãi suất đầu tiên kể từ năm 2020, mở ra một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Gần đây, Binance Research đã công bố một báo cáo, phân tích sâu về chính sách lãi suất của FED và tác động của nó đối với nền kinh tế và các loại tài sản khác nhau.
Dựa trên lý thuyết kinh tế cơ bản, kết hợp với dữ liệu mới nhất và kinh nghiệm lịch sử, báo cáo đã hệ thống phân tích mối quan hệ giữa các chỉ số kinh tế cốt lõi như lãi suất, lạm phát và việc làm. Đồng thời, báo cáo cũng đã tiến hành phân tích toàn diện về diễn biến của các loại tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa và tiền điện tử trong chu kỳ giảm lãi suất, cung cấp tham khảo rõ ràng cho các nhà đầu tư.
TechFlow đã tổng hợp các thông tin chính yếu từ báo cáo này, như sau.
Các điểm chính
• Động thái giảm lãi suất mới nhất: Vào tháng 9 năm 2024, FED đã công bố giảm lãi suất 0,5%, tiếp theo đó là đợt giảm thêm 0,25% vào tháng 11, đánh dấu lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ khi áp dụng các biện pháp ứng phó với đại dịch COVID-19 vào tháng 3 năm 2020. Thị trường dự báo FED sẽ tiếp tục giảm lãi suất thêm 1-2 điểm phần trăm vào năm 2025, trong đó khả năng giảm thêm 0,25% vào tháng 12 là khoảng 62%.
Phân tích bối cảnh chính sách: FED tuân thủ nguyên tắc "sứ mệnh kép", nỗ lực thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả (mục tiêu lạm phát 2%). Vào giữa năm 2022, lạm phát đã tạm thời vượt quá 9%, buộc FED phải áp dụng các biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, đưa lãi suất lên mức cao nhất trong 20 năm. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, FED đã khởi động một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Cơ chế tác động của lãi suất: Lãi suất, với tư cách là "giá của tiền", sẽ ảnh hưởng đến thị trường thông qua hai kênh chính:
Giảm chi phí vay mượn, giúp các chủ thể thị trường dễ dàng tiếp cận nguồn vốn hơn, đồng thời giảm gánh nặng nợ hiện tại
Giảm tỷ suất lợi nhuận không rủi ro, thúc đẩy nhà đầu tư tìm kiếm các kênh đầu tư khác để tăng lợi nhuận
Xu hướng lịch sử: Lãi suất Hoa Kỳ đã có xu hướng giảm cơ cấu trong 50 năm qua, từ mức 8-10% vào những năm 1980, xuống gần mức lãi suất 0% vào thập niên 2010, và gần đây lại tăng lên mức trên 5%.
Phân tích diễn biến các tài sản:
Thị trường cổ phiếu (S&P 500) thường tăng sau khi giảm lãi suất, nhưng có thể xuất hiện ngoại lệ trong giai đoạn suy thoái kinh tế
Mối quan hệ giữa hàng hóa và lãi suất khá phức tạp, chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố như chi phí tồn kho, thiếu tỷ suất lợi nhuận và tỷ giá
Giá trái phiếu và lãi suất có mối quan hệ nghịch đảo rõ ràng
Mặc dù dữ liệu lịch sử còn hạn chế, nhưng tiền điện tử đã có diễn biến mạnh mẽ trong chu kỳ giảm lãi suất, như tăng 537% trong 12 tháng sau khi FED giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2020
Chuyển hướng chính sách: Chu kỳ giảm lãi suất của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã bắt đầu
Vào ngày 18 tháng 9 năm 2024, FED đã hạ mục tiêu lãi suất liên bang về 4,75-5,00%, giảm 0,5 điểm phần trăm, đây là lần giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2020 khi ứng phó với đại dịch COVID-19. Trước đó, để ứng phó với sự gia tăng của lạm phát, FED đã tiến hành một chu kỳ tăng lãi suất liên tục từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023, sau đó duy trì lãi suất không đổi trong 8 lần họp tiếp theo, cho đến khi thực hiện đợt giảm lãi suất này. Đợt giảm thêm 0,25% vào tháng 11 càng khẳng định sự khởi đầu của một chu kỳ giảm lãi suất mới.
Hành động chính sách của FED luôn xoay quanh "sứ mệnh kép" của mình: thúc đẩy việc làm tối đa và duy trì ổn định giá cả. Trong giai đoạn hậu đại dịch, giá cả tăng nhanh chóng, lạm phát đã tạm thời vượt quá 9% vào giữa năm 2022, buộc FED phải khởi động chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ nhất trong 20 năm, đưa lãi suất mục tiêu từ mức 0-0,25% trong đại dịch lên 5,25-5,50%. Khi lạm phát dần hạ nhiệt, FED bắt đầu chuyển sang chính sách nới lỏng. Hiện tại, thị trường dự báo FED sẽ có thêm 1-1,5 điểm phần trăm dư địa để giảm lãi suất vào năm 2025, trong đó khả năng giảm 0,25% vào tháng 12 là khoảng 62% (khả năng giữ nguyên là khoảng 38%).
Mối quan hệ phức tạp giữa lạm phát, giảm lãi suất và hệ thống kinh tế rộng lớn hơn (bao gồm cả diễn biến của các tài sản) xứng đáng được các nhà tham gia thị trường quan tâm sâu sắc.
Đáng chú ý là, vào năm 2024 nhiều ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, xu hướng này sẽ tác động sâu rộng đến thị trường tài chính toàn cầu.
Khái niệm cơ bản: Cơ chế vận hành của lãi suất và nền kinh tế
Warren Buffett từng nói rằng "lãi suất chi phối mọi thứ trong vũ trụ kinh tế". Hãy cùng tìm hiểu từ những khái niệm cơ bản nhất, để hiểu cách thức lãi suất ảnh hưởng đến vận hành của nền kinh tế.
Nguyên lý cơ bản của lãi suất
• Định nghĩa cốt lõi: Lãi suất本质上là "giá của tiền"
Tăng lãi suất = Tiền trở nên đắt hơn
Giảm lãi suất = Tiền trở nên rẻ hơn
Hai tác động chính của môi trường giảm lãi suất
Hiệu ứng nợ và vay mượn
Doanh nghiệp và tổ chức có thể tiếp cận nguồn tài trợ với chi phí thấp hơn, thúc đẩy đầu tư và mở rộng
Gánh nặng lãi suất của nợ hiện tại giảm, cải thiện tình hình dòng tiền
Chi phí vay mượn của người tiêu dùng giảm, kích thích tiêu dùng và nhu cầu nhà ở
Hoạt động kinh tế chung được thúc đẩy, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế
Hiệu ứng tỷ suất lợi nhuận
Tỷ suất lợi nhuận của các tài sản không rủi ro như trái phiếu chính phủ giảm
Nhà đầu tư buộc phải tìm kiếm các kênh đầu tư khác để đạt được mức lợi nhuận cao hơn
Định giá của các tài sản rủi ro như cổ phiếu, bất động sản được hỗ trợ
Dòng vốn chuyển từ tài sản rủi ro thấp sang tài sản rủi ro cao
Các biến số kinh tế chính
Lạm phát
FED đặt mục tiêu lạm phát dài hạn là 2%
Lạm phát đã tạm thời vượt quá 9% vào giữa năm 2022
Tình hình việc làm
Tỷ lệ thất nghiệp hiện đang duy trì ở mức tương đối lành mạnh là 4,1%
Số liệu việc làm phi nông nghiệp được công bố vào thứ Sáu đầu tiên của mỗi tháng, là chỉ báo quan trọng của thị trường
Môi trường thị trường và các yếu tố bên ngoài
Lợi nhuận doanh nghiệp: Báo cáo tài chính quý và dự báo là thước đo tâm lý thị trường
Chính sách quản lý: Thái độ quản lý đối với các sáng tạo tài chính, bao gồm cả tiền điện tử (như hình dưới đây
Tình huống đặc biệt: Xuất hiện lợi nhuận âm vào năm 2001 và 2007 (thời kỳ suy thoái kinh tế)
- Tháng 1 năm 2001: 12 tháng -12%
- Tháng 9 năm 2007: 12 tháng -18%
- Hàng hóa cơ bản
- Các yếu tố ảnh hưởng:
- Chi phí lưu kho: Lãi suất ảnh hưởng đến chi phí nắm giữ
- Đặc tính lợi nhuận: Không có lợi nhuận cố định
- Tỷ giá USD: Hàng hóa cơ bản thường được định giá bằng USD
- Liên quan đến lạm phát:
- Thường được coi là chỉ báo dẫn đầu lạm phát
- Thường được sử dụng làm công cụ phòng ngừa lạm phát
- Các yếu tố ảnh hưởng:
- Trái phiếu
- Đặc điểm cốt lõi: Có mối quan hệ ngược chiều rõ ràng với lãi suất
- Cơ chế hoạt động:
- Lãi suất tăng → Giá trái phiếu giảm
- Lãi suất giảm → Giá trái phiếu tăng
- Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm: Có mối tương quan chặt chẽ với lãi suất quỹ liên bang
- Tiền điện tử
- Dữ liệu lịch sử: Chỉ trải qua hai chu kỳ giảm lãi suất (nửa cuối năm 2019 và tháng 3 năm 2020)
- Điểm nổi bật:
- Giảm lãi suất tháng 7 năm 2019: 12 tháng +25%
- Giảm lãi suất tháng 3 năm 2020: 12 tháng +537%
- Xem xét đặc biệt:
- Thời gian mẫu tương đối ngắn
- Quy mô thị trường tương đối nhỏ, biến động lớn
- Chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố, không chỉ thay đổi lãi suất
Bản tổng quan lịch sử này cho thấy, mặc dù giảm lãi suất thường hỗ trợ giá tài sản, nhưng biểu hiện cụ thể sẽ khác nhau tùy theo loại tài sản và môi trường vĩ mô. Đặc biệt trong thời kỳ suy thoái kinh tế, ngay cả khi giảm lãi suất cũng có thể không ngăn được giá tài sản giảm, điều này gợi ý rằng nhà đầu tư cần xem xét nhiều yếu tố, chứ không chỉ dựa vào việc giảm lãi suất hay không để ra quyết định đầu tư.
Kết luận: Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu bắt đầu, cơ hội và thách thức tồn tại song song
Như báo cáo đã nêu, tháng 9 năm 2024 trở thành tháng giảm lãi suất lớn thứ tư trong thế kỷ này, với 26 ngân hàng trung ương trên toàn cầu thực hiện chính sách giảm lãi suất. Xu hướng này tiếp tục trong tháng 10 và tháng 11, đánh dấu việc chính sách tiền tệ toàn cầu bước vào một chu kỳ mới. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, với vai trò là ngân hàng trung ương ảnh hưởng nhất toàn cầu, hai lần giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 11 không chỉ có tác động sâu rộng, mà còn báo hiệu khả năng chính sách nới lỏng sẽ mở rộng hơn nữa vào năm 2025.
Dựa trên kinh nghiệm lịch sử, chu kỳ giảm lãi suất thường sẽ làm giảm chi phí tiền tệ, cải thiện môi trường thanh khoản thị trường, từ đó hỗ trợ giá tài sản. Tuy nhiên, chu kỳ giảm lãi suất này có những đặc điểm riêng: Lạm phát toàn cầu đã giảm rõ rệt từ đỉnh năm 2022, nhưng vẫn cần cảnh giác rủi ro phục hồi lạm phát; thị trường việc làm tương đối ổn định, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức lành mạnh 4,1%; tình hình địa chính trị cũng tạo thêm những yếu tố bất định.
Nhìn về năm 2025, thị trường phổ biến dự báo Cục Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục giảm lãi suất thêm 1-1,5 điểm phần trăm. Trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương chính trên thế giới có thể sẽ bắt kịp với bước đi của Cục Dự trữ Liên bang, tiếp tục cải thiện môi trường thanh khoản. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần giữ sự tỉnh táo khi nắm bắt cơ hội: Các loại tài sản có thể có biểu hiện khác nhau trong chu kỳ giảm lãi suất, đơn giản chỉ theo sau đợt giảm lãi suất có thể không đạt được lợi nhuận mong muốn. Khuyến nghị nhà đầu tư nên hiểu rõ cơ sở cơ bản, chú ý các cơ hội cấu trúc, thận trọng trong bố trí danh mục, để tốt hơn ứng phó với môi trường thị trường mới này.
