Tác giả gốc: Willy Woo
Biên dịch gốc: Shaofaye 123, Foresight News
Về rủi ro trái phiếu chuyển đổi của MSTR
Hiện tại, rủi ro thanh lý duy nhất mà tôi có thể nhìn thấy là trái phiếu chuyển đổi mà họ phát hành:
Nếu người mua trái phiếu chuyển đổi không chuyển đổi chúng thành cổ phiếu trước khi đáo hạn, MSTR sẽ phải bán BTC để trả nợ cho các chủ nợ.
Điều này sẽ xảy ra nếu MSTR không tăng trưởng hơn 40% trong vòng 5-7 năm (tùy thuộc vào từng loại trái phiếu, xem bảng bên dưới). Cơ bản là hoặc mối liên kết giữa MSTR và BTC sẽ thất bại, hoặc BTC sẽ thất bại.
Vẫn còn một số rủi ro khác ở các mức độ khác nhau:
Rủi ro cạnh tranh, các công ty khác sao chép, làm giảm mức độ vượt trội của MSTR so với giá trị tài sản ròng;
Rủi ro can thiệp của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đối với các giao dịch mua trong tương lai, làm giảm mức độ vượt trội của MSTR so với giá trị tài sản ròng;
Rủi ro lưu ký của Fidelity và Coinbase;
Rủi ro quốc hữu hóa (tịch thu BTC) ở Hoa Kỳ;
Rủi ro nhân vật then chốt Saylor;
Rủi ro hoạt động của MSTR;
Cuối cùng, xin lưu ý bảng trái phiếu chuyển đổi, mặc dù nó cung cấp một số khái niệm chung, nhưng do tôi sử dụng Grok AI nên nó không chính xác.
Về các vấn đề khác của MSTR
Câu hỏi 1: Tại sao MSTR không có quyền tự lưu ký?
Willy Woo: Theo những gì chúng tôi biết, MSTR có thể có quyền ký chung trong các sắp xếp ký nhiều chữ ký. Đây là một cách xử lý khôn ngoan.
Câu hỏi 2: MSTU và MSTX, có bị thanh lý và gây thiệt hại cho MSTR không?
(Ghi chú của người dịch: MSTU: Đầu tư vào ETF mục tiêu hàng ngày 2 lần T-Rex Long MSTR; MSTX: Đầu tư vào ETF mục tiêu hàng ngày 2 lần Defiance. Hai quỹ ETF này đã tích lũy tài sản lên hơn 600 triệu USD và 400 triệu USD.)
Willy Woo: MSTU/MSTX = rủi ro cao hơn. Mức 2 lần được thực hiện thông qua việc đặt cược giấy tờ vào MSTR, mức thanh lý gần như thanh lý tức thì (ngoài ra, không có yêu cầu đối với BTC thực). Lưu ý: Các vị thế phái sinh sẽ làm giảm giá trị của BTC.
Ngoài ra, do ảnh hưởng của biến động, việc nắm giữ lâu dài sẽ không đạt được mức 2 lần (thua lỗ nhiều hơn lãi).
Câu hỏi 3: Nếu do các sự kiện bên ngoài (thị trường chứng khoán suy yếu) khiến nhiều cổ đông bán cổ phiếu cùng một lúc?
Willy Woo: Đây chỉ là tác động ngắn hạn, về lâu dài, thị trường luôn mang lại lợi nhuận tăng, vì vậy đây không phải là rủi ro thực sự. Các chủ nợ có thể chuyển đổi các tờ phiếu trong vòng 5-7 năm sau khi mua. Chỉ cần Bitcoin tăng hơn 40% so với giá ban đầu trong 1-2 chu kỳ vĩ mô, sẽ không có vấn đề gì.
Câu hỏi 4: Liệu có phải các quỹ ETF có đòn bẩy đang sử dụng quyền chọn thay vì hoán đổi để có được phơi nhiễm rủi ro?
Willy Woo: Các bộ phận giao dịch biến động của các quỹ phòng hộ TradFi đang làm điều này hàng ngày. 70 triệu USD là rất ít, dựa trên định giá sai lầm của biến động thị trường quyền chọn, số tiền này đủ để hỗ trợ quy mô giao dịch trong bất kỳ ngày nào.
