Tác giả: Avik Roy, Tạp chí Bitcoin; Người biên dịch: Wu Baht, Jinse Finance
Lời nói đầu
Các học giả tranh luận liệu có phải Mahatma Gandhi là người đầu tiên nói: “Đầu tiên họ phớt lờ bạn, sau đó họ cười nhạo bạn, sau đó họ chống lại bạn, sau đó bạn thắng”. Không thể chối cãi, những người ủng hộ Bitcoin đã ghi nhớ câu ngạn ngữ này. Hãy coi đó là phương châm của bạn.
Những người ủng hộ Bitcoin thường dự đoán rằng đến một lúc nào đó, Bitcoin sẽ thay thế đồng đô la Mỹ trở thành kho lưu trữ giá trị chính của thế giới. [1] Ít được thảo luận hơn là câu hỏi cơ bản về quá trình chuyển đổi này diễn ra chính xác như thế nào và rủi ro nào có thể tồn tại trong quá trình đó, đặc biệt nếu các nhà phát hành tiền tệ truyền thống chọn cách chống lại những thách thức đối với sự độc quyền tiền tệ của họ.
Liệu Hoa Kỳ và các chính phủ phương Tây khác có sẵn sàng thích ứng với tiêu chuẩn Bitcoin mới nổi hay họ sẽ thực hiện các biện pháp hạn chế để ngăn chặn việc thay thế tiền tệ fiat? Nếu Bitcoin vượt qua đồng đô la Mỹ để trở thành phương tiện trao đổi được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới, liệu quá trình chuyển đổi từ đồng đô la Mỹ sang Bitcoin có diễn ra hòa bình và lành tính như quá trình phát triển từ Blockbuster Video sang Netflix? Hay nó sẽ bạo lực và tàn phá như nước Đức Weimar và cuộc Đại suy thoái? Hoặc một nơi nào đó ở giữa?
Những câu hỏi này không chỉ mang tính lý thuyết. Nếu Bitcoin nổi lên từ thời kỳ hỗn loạn sắp tới, cộng đồng Bitcoin sẽ cần suy nghĩ cẩn thận về cách nó có thể thích ứng với các điều kiện trong tương lai và cách tốt nhất để đạt được quá trình chuyển đổi kinh tế hòa bình nhất và ít gián đoạn nhất mà một lần nữa có thể được xây dựng một cách vững chắc. nền tảng kinh tế tiền tệ.
Đặc biệt, chúng ta phải tính đến tính dễ bị tổn thương của những người thu nhập và tài sản dưới số trung vị các nước giàu – với mức giá Bitcoin hiện tại và tương lai, họ có thể không tiết kiệm đủ để tự bảo vệ mình trước thách thức kinh tế sắp tới. “Cứ nghèo mãi cũng vui,” một số người ủng hộ Bitcoin bác bỏ những người hoài nghi trên mạng xã hội. Nhưng trong một cuộc khủng hoảng kinh tế thực sự, người nghèo không có niềm vui. Sự thất bại của chính sách tài khóa dựa trên tiền pháp định sẽ gây tổn hại cho hầu hết những người phụ thuộc nhiều nhất vào chi tiêu của chính phủ để đảm bảo an ninh kinh tế. Trong một xã hội dân chủ, những người theo chủ nghĩa dân túy trên toàn bộ phạm vi chính trị sẽ có động cơ mạnh mẽ để khơi dậy tâm lý của đa số người nắm giữ Bitcoin đối với giới thượng lưu người nắm giữ Bitcoin.
Tất nhiên, thật khó để dự đoán chính xác chính phủ Mỹ sẽ phản ứng như thế nào trước một sự sụp đổ tài chính và tiền tệ giả định trong những thập kỷ tới. Nhưng các kịch bản tiềm năng có thể được nhóm lại một cách rộng rãi theo các khía cạnh tương đối tiêu cực, trung tính hoặc tích cực đối với toàn xã hội. Trong bài viết này, tôi mô tả ba kịch bản như vậy: một kịch bản hạn chế, trong đó Hoa Kỳ cố gắng chủ động hạn chế các quyền tự do kinh tế để kìm hãm sự cạnh tranh giữa đồng đô la và Bitcoin; một kịch bản tê liệt, trong đó xung đột giữa đảng phái, hệ tư tưởng và các lợi ích đặc biệt khiến Chính phủ tê liệt. , hạn chế khả năng cải thiện các điều kiện tài chính của Hoa Kỳ hoặc ngăn chặn sự gia tăng của Bitcoin; và một kịch bản hào phóng trong đó Hoa Kỳ kết hợp Bitcoin vào hệ thống tiền tệ của mình và quay trở lại chính sách tài chính hợp lý. Tôi dự đoán những kịch bản này dựa trên khả năng xảy ra khủng hoảng tài chính và tiền tệ ở Hoa Kỳ vào năm 2044.
Mặc dù những tình huống này cũng có thể xảy ra ở các nước phương Tây khác, nhưng ở đây tôi tập trung vào Hoa Kỳ vì đồng đô la Mỹ là đồng tiền dự trữ của thế giới ngày nay, vì vậy phản ứng của chính phủ Hoa Kỳ đối với Bitcoin là đặc biệt quan trọng.
Cuộc khủng hoảng tài chính và tiền tệ sắp tới
Chúng ta biết đủ về quỹ đạo tài chính của Hoa Kỳ để kết luận rằng nếu chính phủ liên bang không thay đổi hướng đi thì một cuộc khủng hoảng lớn vào năm 2044 không những có thể xảy ra mà còn có khả năng xảy ra. Vào năm 2024, lãi suất nợ liên bang sẽ lần đầu tiên vượt quá chi tiêu quốc phòng trong lịch sử hiện đại. Văn phòng Ngân sách Quốc hội (CBO) - cơ quan ghi điểm tài chính chính thức, phi đảng phái của các cơ quan lập pháp quốc gia - dự đoán rằng nợ liên bang do công chúng nắm giữ sẽ vào khoảng 84 nghìn tỷ USD, hay 139% tổng sản phẩm quốc nội, vào năm 2044. Điều này có nghĩa là mức tăng 28 nghìn tỷ USD vào năm 2024, chiếm 99% GDP. [2]
Dự báo của CBO đưa ra một số giả định lạc quan về tình hình tài chính của đất nước vào năm 2044. Trong dự báo mới nhất tại thời điểm xuất bản bài viết này, CBO giả định rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng mạnh mẽ ở mức 3,6% mỗi năm mãi mãi, rằng chính phủ Hoa Kỳ vẫn có thể vay với lãi suất cơ bản là 3,6% cho đến năm 2044 và rằng Quốc hội sẽ không thông qua bất kỳ điều gì có thể gây ra Luật khi điều kiện tài chính xấu đi (ví dụ: trong đại dịch COVID-19). [3]
Văn phòng Ngân sách Quốc hội hiểu rằng dự báo của họ là lạc quan. Vào tháng 5 năm 2024, nó đã công bố một bản phân tích về mức độ ảnh hưởng của một số kịch bản kinh tế thay thế đến tỷ lệ nợ trên GDP. Trong kịch bản đầu tiên, lãi suất cao hơn 5 điểm cơ bản (0,05%) mỗi năm so với mức chuẩn của CBO, điều này sẽ dẫn đến nợ đạt 93 nghìn tỷ USD vào năm 2044, tương đương 156% GDP. Một kịch bản khác là thu nhập và chi tiêu thuế liên bang tiếp tục duy trì ở mức lịch sử tính theo tỷ trọng trong GDP (ví dụ: do tiếp tục cái gọi là các chương trình chi tiêu và giảm thuế tạm thời), dẫn đến nợ 118 nghìn tỷ USD vào năm 2044, tỷ trọng trong GDP 203%. [4]
Nhưng sự kết hợp của nhiều yếu tố cho thấy rõ tương lai đã trở nên tồi tệ như thế nào. Nếu chúng ta áp dụng kịch bản lãi suất cao của Văn phòng Ngân sách Quốc hội, trong đó lãi suất tăng trưởng 5 điểm cơ bản mỗi năm và sau đó giảm dần tốc độ tăng trưởng GDP từ mức đó, do đó tăng trưởng GDP danh nghĩa vào năm 2044 giảm từ 3,6% xuống 2,8%, thì Tốc độ tăng trưởng GDP năm 2044 Nợ sẽ đạt 156 nghìn tỷ USD, tương đương 288% GDP. Đến năm 2054, nợ sẽ đạt 441 nghìn tỷ USD, chiếm 635% GDP (xem Hình 1).
Dự báo rất lạc quan của Văn phòng Ngân sách Quốc hội về nợ liên bang
( Tỷ lệ nợ trên GDP, đường cơ sở của CBO và các kịch bản thay thế, %)
Hình 1. Tỷ lệ nợ trên GDP của Mỹ: Các kịch bản thay thế
Trong kịch bản lãi suất tăng và tăng trưởng kinh tế chậm lại, chính phủ Hoa Kỳ sẽ phải trả 6,9 nghìn tỷ USD tiền lãi vào năm 2044, chiếm gần một nửa thu nhập thuế liên bang. Nhưng cũng như chúng ta không thể cho rằng tăng trưởng kinh tế sẽ vẫn ở mức cao trong hai thập kỷ tới, chúng ta cũng không thể cho rằng nhu cầu về nợ chính phủ Mỹ sẽ vẫn ổn định. Đến một lúc nào đó, nước Mỹ sẽ hết tiền của người khác. Credit Suisse ước tính rằng tài sản hộ gia đình toàn cầu, được định nghĩa là giá trị tài sản tài chính và tài sản bất động sản sau khi trừ nợ , sẽ là 454 nghìn tỷ USD vào năm 2022. [5] Không phải tất cả của cải đều có thể được cho Hoa Kỳ vay. Trên thực tế, thị phần chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ do các nhà đầu tư nước ngoài và quốc tế nắm giữ đã giảm dần kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. [6] Trong khi nhu cầu trái phiếu chính phủ giảm tương ứng thì nguồn cung trái phiếu chính phủ lại tăng đều đặn (xem Hình 2). [7]
Người nước ngoài đang cho Mỹ vay ít hơn
(Tỷ lệ nắm giữ nợ quốc gia kể từ năm 2008)
Hình 2. Quyền sở hữu chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ
Trong thị trường trái phiếu không được kiểm soát, nhu cầu giảm và nguồn cung tăng sẽ khiến giá trái phiếu giảm, nghĩa là lãi suất tăng. Tuy nhiên, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã can thiệp vào thị trường Kho bạc để đảm bảo lãi suất vẫn ở dưới mức bình thường. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ thực hiện điều này bằng cách in đô la mới từ không khí và sử dụng chúng để mua trái phiếu kho bạc mà thị trường rộng lớn hơn từ chối mua. [8] Trên thực tế, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho rằng lạm phát tiền tệ (tức là tăng nhanh số lượng đô la trong lưu thông) là một kết quả dễ chấp nhận hơn việc cho phép lãi suất tăng khi uy tín tín dụng của đất nước giảm .
Tình trạng này là không bền vững. Nhà kinh tế học Paul Winfree, sử dụng một phương pháp được phát triển bởi các nhà nghiên cứu tại Quỹ Tiền tệ Quốc tế,[9] ước tính rằng “chính phủ liên bang sẽ bắt đầu cạn kiệt không gian tài chính hoặc khả năng gánh thêm nợ để ứng phó với các sự kiện bất lợi trong thời gian qua. 15 năm tới”— Tức là cho đến năm 2039. Ông lưu ý thêm rằng "lãi suất và tăng trưởng tiềm năng (GDP) là những yếu tố quan trọng nhất" sẽ ảnh hưởng đến dự báo của ông.
Vì mục đích xem trước của chúng tôi, hãy giả sử rằng Hoa Kỳ sẽ gặp phải thất bại về tài chính và tiền tệ vào năm 2044, một cuộc khủng hoảng kinh tế lớn được đặc trưng bởi lãi suất tăng(do thị trường thiếu sự quan tâm đến việc mua chứng khoán Kho bạc) và lạm phát giá tiêu dùng cao ( do lạm phát tiền tệ gây ra nhanh chóng). Trong suốt hai thập kỷ này, chúng tôi cũng tưởng tượng rằng giá trị của Bitcoin tăng dần đến mức thanh khoản của Bitcoin , được đo bằng tổng vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường , trở nên cạnh tranh với Kho bạc Hoa Kỳ. Thanh khoản cạnh tranh rất quan trọng vì nó có nghĩa là các tổ chức lớn như chính phủ và ngân hàng đa quốc gia có thể mua Bitcoin trên quy mô lớn mà không làm gián đoạn giá của nó một cách quá đáng. Dựa trên hành vi của thị trường tài chính truyền thống, tôi ước tính Bitcoin Bitcoin đạt đến trạng thái thanh khoản cạnh tranh với Kho bạc Hoa Kỳ khi giá trị vốn hóa thị trường của nó xấp xỉ bằng 1/5 nợ liên bang do công chúng nắm giữ. Dựa trên ước tính của tôi về nợ liên bang là 156 nghìn tỷ đô la vào năm 2044, con số này tương đương với giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin là khoảng 31 nghìn tỷ đô la, tương đương với giá mỗi Bitcoin là 1,5 triệu đô la, tương đương với mức giá cao nhất Bitcoin trong nửa đầu năm 2024 20 lần.
Đây hoàn toàn không phải là một kịch bản phi thực tế. Từ tháng 8 năm 2017 đến tháng 4 năm 2021, trong vòng chưa đầy bốn năm, Bitcoin đã được tăng giá gấp nhiều lần. [11] Bitcoin trước đây đã được đánh giá cao gấp nhiều lần tương tự trong nhiều trường hợp khác. [12] Nếu có thì dự báo của tôi về tăng trưởng nợ liên bang của Hoa Kỳ là thận trọng. Vì vậy, chúng ta hãy tưởng tượng thêm rằng vào năm 2044, Bitcoin sẽ trở thành một tài sản phổ biến. Một chàng trai trẻ tròn 18 tuổi vào năm 2008 sẽ kỷ niệm sinh nhật lần thứ 54 vào năm 2044. Đến năm 2044, hơn một nửa dân số Hoa Kỳ sẽ sống với Bitcoin suốt cuộc đời trưởng thành của họ. Đến lúc đó, một hệ sinh thái mạnh mẽ gồm các sản phẩm tài chính, bao gồm cả vay mượn, có thể đã được xây dựng trên lớp cơ sở Bitcoin. Cuối cùng, chúng ta hãy suy đoán rằng trong trường hợp này tỷ lệ lạm phát đã lên tới 50% mỗi năm. (Con số này dao động trong khoảng tỷ lệ lạm phát trên 100% ở Argentina và Türkiye vào năm 2023 và gần 15% ở Hoa Kỳ vào năm 1980.)
Năm 2044, theo kịch bản này, chính phủ Mỹ sẽ rơi vào khủng hoảng. Sự mất giá nhanh chóng của đồng đô la sẽ dẫn đến nhu cầu về chứng khoán Kho bạc giảm đột ngột mà không có lối thoát rõ ràng. Nếu Quốc hội áp dụng các biện pháp thắt lưng buộc bụng cực đoan - chẳng hạn như cắt giảm chi tiêu cho các quyền lợi và các chương trình quyền lợi - thì các thành viên của Quốc hội có thể bị đuổi khỏi chức vụ. Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất đủ để duy trì nhu cầu của nhà đầu tư - chẳng hạn như trên 30% - thì thị trường tài chính sẽ sụp đổ, và nền kinh tế dựa vào tín dụng cũng sẽ sụp đổ, giống như những gì đã xảy ra vào năm 1929. Nhưng nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho phép lạm phát tăng hơn nữa, nó sẽ chỉ đẩy nhanh việc rút khỏi Kho bạc và đồng đô la.
Chính phủ Mỹ sẽ phản ứng thế nào trong tình huống này? Nó sẽ đối xử với Bitcoin như thế nào? Tiếp theo, tôi xem xét ba kịch bản. Đầu tiên, tôi xem xét một kịch bản hạn chế trong đó Hoa Kỳ cố gắng sử dụng biện pháp ép buộc để chặn Bitcoin với tư cách là đối thủ cạnh tranh với đồng đô la Mỹ. Thứ hai, tôi thảo luận về một tình huống tê liệt trong đó sự chia rẽ chính trị và sự yếu kém về kinh tế làm tê liệt chính phủ Hoa Kỳ, ngăn cản chính phủ thực hiện các bước có ý nghĩa ủng hộ hoặc chống lại Bitcoin. Cuối cùng, tôi đã xem xét một kịch bản hào phóng trong đó Hoa Kỳ cuối cùng sẽ chốt giá trị của đồng đô la Mỹ với Bitcoin, khôi phục lại sự lành mạnh về tài chính và tiền tệ của đất nước. (Xem Hình 3.)
Hình 3. Ba kịch bản tài chính của Hoa Kỳ
1. Kịch bản hạn chế
Trong suốt lịch sử, phản ứng phổ biến nhất của các chính phủ đối với sự mất giá của tiền tệ là buộc công dân của họ sử dụng và nắm giữ loại tiền đó thay vì các lựa chọn thay thế hợp lý hơn, một hiện tượng được gọi là đàn áp tài chính. Các chính phủ cũng thường sử dụng các biện pháp hạn chế kinh tế khác, chẳng hạn như kiểm soát giá cả, kiểm soát vốn và tịch thu thuế, để duy trì các chính sách tài chính và tiền tệ không lành mạnh. [13] Có thể, thậm chí có khả năng, Hoa Kỳ sẽ phản ứng tương tự với cuộc khủng hoảng sắp tới.
kiểm soát giá
Vào năm 301 sau Công nguyên, Hoàng đế La Mã Diocletian đã ban hành "dictum de Pretiis Rerum venalim" (dictum de Pretiis Rerum venalim) trong nỗ lực giải quyết tình trạng mất giá kéo dài 500 năm của đồng tiền La Mã denarius gây ra vấn đề lạm phát. Sắc lệnh của Diocletian áp đặt trần giá đối với hơn 1.200 hàng hóa và dịch vụ, bao gồm tiền lương, thực phẩm, quần áo và vận chuyển hàng hóa. Diocletian đổ lỗi cho giá cả tăng không phải do thói quen tiêu dùng xa hoa của Đế chế La Mã, mà là do "những người đàn ông vô kỷ luật và phóng đãng, những người cho rằng rằng sự hám lợi có một số nghĩa vụ ..." dẫn đến sự hủy hoại của cải của mọi người.
Hành vi như vậy đã tồn tại trong suốt lịch sử và cho đến thời hiện đại. Năm 1971, Tổng thống Richard Nixon, phản ứng trước sự sụp đổ dự trữ vàng sắp xảy ra của Hoa Kỳ, đã đơn phương bãi bỏ việc neo giá đồng đô la ở mức 35 ounce vàng và ra lệnh đóng băng“tất cả giá cả và tiền lương trên toàn nước Mỹ”. [16] Nixon, giống như Diocletian và nhiều nhà cầm quyền khác ở giữa, không đổ lỗi cho các chính sách tài chính hoặc tiền tệ được chính phủ áp dụng để giải quyết những khó khăn của đất nước, mà đổ lỗi cho "những nhà đầu cơ tiền tệ quốc tế", những người "đã tiến hành một cuộc chiến tổng lực". trên đồng đô la". [17]
Ngay cả các nhà kinh tế học chính thống cũng đã chứng minh một cách thuyết phục rằng việc kiểm soát giá cả hàng hóa và dịch vụ không có tác dụng. [18] Điều này là do nếu nhà sản xuất buộc phải bán hàng hóa và dịch vụ với mức lỗ thì hoạt động sản xuất sẽ ngừng lại, dẫn đến tình trạng thiếu hụt. Nhưng kiểm soát giá vẫn tiếp tục là một cám dỗ đối với các chính trị gia vì nhiều người tiêu dùng cho rằng chúng sẽ bảo vệ họ khỏi tác động của lạm phát (ít nhất là trong ngắn hạn). Kể từ năm 2008, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã áp đặt các biện pháp kiểm soát ngày càng chặt chẽ đối với điều mà lịch sử kinh tế James Grant gọi là “mức giá quan trọng nhất trên thị trường vốn”: giá tiền được phản ánh qua lãi suất. [19] Như đã đề cập ở trên, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể kiểm soát hiệu quả lãi suất trái phiếu kho bạc bằng cách đóng vai trò là người mua và bán chính trái phiếu kho bạc trên thị trường mở. (Khi giá trái phiếu tăng do mua vào nhiều hơn bán, lãi suất ngụ ý theo giá của nó giảm và ngược lại.) Ngược lại, lãi suất mà các tổ chức tài chính và người tiêu dùng sử dụng phần lớn bị ảnh hưởng bởi lãi suất trái phiếu kho bạc. Tác động, ghi chú và ghi chú. Trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chỉ sử dụng quyền này đối với một nhóm nhỏ chứng khoán Kho bạc ngắn hạn. Nhưng sau này, dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ trở nên quyết liệt hơn trong việc sử dụng quyền lực của mình để kiểm soát lãi suất trên toàn nền kinh tế. [20]
kiểm soát vốn
Kiểm soát giá chỉ là một trong những công cụ mà chính phủ sử dụng để kiểm soát khủng hoảng tiền tệ. Một cách khác là kiểm soát vốn, ngăn chặn đồng nội tệ có thể chuyển đổi sang loại tiền tệ khác hoặc tài sản dự trữ.
Năm 1933, trong thời kỳ Đại suy thoái, Tổng thống Franklin Delano Roosevelt, hay còn gọi là FDR, đã triển khai một quy định từ thời Thế chiến lần nhất cấm người Mỹ chạy trốn khỏi đồng đô la Mỹ để mua vàng. Sắc lệnh 6102 của ông cấm người Mỹ sở hữu đồng xu, thỏi vàng và chứng chỉ vàng, đồng thời yêu cầu mọi người giao nộp vàng của họ cho chính phủ Hoa Kỳ để đổi lấy 20,67 USD mỗi troy ounce. [21] Chín tháng sau, Quốc hội phá giá đồng đô la Mỹ bằng cách thay đổi giá mỗi troy ounce thành 35 đô la, buộc người Mỹ phải chấp nhận giảm giá ngay lập tức 41% số tiền tiết kiệm của họ đồng thời ngăn họ sử dụng các kho có giá trị cao hơn để thoát khỏi sự mất giá. [hai mươi hai]
Kiểm soát vốn không còn là di tích lịch sử. Argentina trong lịch sử đã cấm công dân của mình chuyển đổi đồng peso Argentina trị giá hơn 200 USD sang đô la Mỹ mỗi tháng, bề ngoài là để làm chậm sự sụt giảm giá trị của đồng peso. [hai mươi ba]
Các nhà kinh tế học chính thống ngày càng cho rằng những ví dụ hiện đại về kiểm soát vốn này là thành công. IMF, ra đời từ Hiệp định Bretton Woods năm 1944, từ lâu đã lên tiếng phản đối việc kiểm soát vốn, phần lớn là theo yêu cầu của Hoa Kỳ, quốc gia được hưởng lợi từ việc sử dụng đồng đô la trên toàn cầu. Nhưng vào năm 2022, IMF đã sửa đổi “quan điểm thể chế” của mình về kiểm soát vốn, tuyên bố chúng là “công cụ thích hợp để quản lý…” . . Giải quyết rủi ro theo cách duy trì sự ổn định tài chính và kinh tế vĩ mô. "[25]
Trong kịch bản hạn chế năm 2044 của tôi, Hoa Kỳ sử dụng các biện pháp kiểm soát vốn để ngăn người Mỹ chạy trốn khỏi đồng đô la Mỹ để mua Bitcoin. Chính phủ liên bang có thể đạt được mục tiêu này bằng một số cách:
Đã thông báo tạm thời nhưng cuối cùng là đình chỉ vĩnh viễn các trao đổi từ đô la Mỹ sang Bitcoin và buộc chuyển đổi tất cả tài sản Bitcoin được giữ trên sàn giao dịch crypto sang đô la Mỹ theo tỷ giá hối đoái cố định. (Dự báo của tôi về giá thị trường cho thanh khoản Bitcoin cạnh tranh với Kho bạc sẽ vào khoảng 1,5 triệu USD mỗi Bitcoin , nhưng không có gì đảm bảo rằng việc chuyển đổi sẽ bị ép buộc theo tỷ giá thị trường.)
Các doanh nghiệp thuộc khu vực pháp lý của Hoa Kỳ bị cấm nắm giữ Bitcoin trên bảng tài sản của họ và chấp nhận Bitcoin dưới dạng thanh toán.
Thanh lý Bitcoin bằng cách buộc Quỹ hoán đổi danh mục Bitcoin (ETF) chuyển đổi tài sản của họ thành đô la Mỹ theo tỷ giá hối đoái cố định.
Yêu cầu người giám sát Bitcoin bán Bitcoin cho chính phủ Hoa Kỳ theo tỷ giá hối đoái cố định.
Những người tự lưu ký Bitcoin được yêu cầu bán chúng cho chính phủ theo tỷ giá hối đoái cố định.
Giới thiệu một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương để giám sát đầy đủ tất cả các giao dịch bằng đô la Mỹ và đảm bảo rằng không có giao dịch nào được sử dụng để mua Bitcoin.
Khó có khả năng chính phủ Mỹ sẽ thực hiện thành công tất cả các chiến lược này. Đặc biệt, Hoa Kỳ sẽ không thể buộc tất cả những người tự lưu ký Bitcoin phải giao private key. Nhưng nhiều công dân tuân thủ pháp luật có thể sẽ tuân thủ chỉ thị như vậy. Tuy nhiên, đây sẽ là một chiến thắng kiểu Pyrros cho chính phủ: việc áp đặt các biện pháp kiểm soát vốn sẽ dẫn đến giảm hơn nữa niềm tin vào đồng đô la Mỹ và chi phí mà chính phủ Hoa Kỳ phải trả khi mua tất cả Bitcoin do công dân và cư dân Hoa Kỳ nắm giữ có thể vượt quá 10 nghìn tỷ USD, làm suy yếu thêm vị thế tài chính của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, chính phủ sẽ kết luận, trong những trường hợp hạn chế, rằng đây là những lựa chọn ít tồi tệ nhất.
không có thuế
Chính phủ Hoa Kỳ cũng có thể sử dụng chính sách thuế để hạn chế việc sử dụng Bitcoin, từ đó hạn chế việc áp dụng nó.
Trong một thế giới nơi Bitcoin tương đương 1,5 triệu USD, nhiều người giàu nhất nước Mỹ sẽ sớm chấp nhận Bitcoin. Doanh nhân công nghệ Balaji Srinivasan ước tính rằng với mức giá 1 triệu USD cho mỗi Bitcoin, số lượng tỷ phú Bitcoin sẽ bắt đầu vượt quá số lượng tỷ phú tiền pháp định. [26] Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là sự phân phối của cải giữa những người sở hữu Bitcoin sẽ bình đẳng hơn so với sự phân phối của cải giữa những người sở hữu tiền tệ fiat ngày nay.
Ít hơn 2% trong số tất cả các địa chỉ Bitcoin chứa nhiều hơn 1 Bitcoin và dưới 0,3% chứa hơn 10 Bitcoin. 0,3% địa chỉ hàng đầu sở hữu hơn 82% tổng số Bitcoin hiện có. [27] (Xem Hình 4.) Những con số này có thể đánh giá thấp sự tập trung của cải Bitcoin , vì nhiều người kiểm soát nhiều ví và thậm chí cho rằng một số địa chỉ Bitcoin lớn nhất thuộc về sàn giao dịch crypto . Họ hoạt động kém so với sự phân bổ của cải fiat ở Hoa Kỳ vào năm 2019, 1% hàng đầu chỉ nắm giữ 34% tổng số tài sản fiat ở Hoa Kỳ. [28]
Nếu quyền sở hữu Bitcoin vẫn được phân bổ tương tự vào năm 2044, thì những người bị cuộc cách mạng tiền tệ này bỏ lại phía sau — bao gồm cả tầng lớp tinh hoa bị tước quyền công dân của thời đại trước — sẽ không biến mất một cách lặng lẽ. Nhiều người sẽ chê bai sự bất bình đẳng về tài sản Bitcoin do các nhà đầu cơ chống Mỹ thúc đẩy và tìm cách ban hành các chính sách hạn chế sức mạnh kinh tế của chủ sở hữu Bitcoin.
Hình 4. Phân phối quyền sở hữu Bitcoin
Vào năm 2021, có tin đồn rằng Bộ trưởng Tài chính Janet Yellen sẽ đề xuất với Tổng thống Joe Biden mức thuế 80% đối với lãi vốn crypto, đây sẽ là một mức tăng đáng kể so với mức thuế lãi vốn dài hạn hàng đầu hiện nay là 23,8%. [29] Vào năm 2022, Tổng thống Biden đề xuất đánh thuế lãi vốn chưa thực hiện, tức là phần tăng giá trị sổ sách của tài sản mà người nắm giữ chưa bán, theo đề xuất của Thượng nghị sĩ bang Massachusetts Elizabeth Warren. [30] Đây sẽ là một động thái chưa từng có vì nó sẽ yêu cầu mọi người phải đóng thuế đối với thu nhập không kiếm được của họ.
Từ lâu, người ta đã cho rằng rằng việc đánh thuế lãi vốn chưa thực hiện là vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ vì lãi vốn chưa thực hiện không đáp ứng định nghĩa pháp lý về thu nhập và Điều I của Hiến pháp yêu cầu thuế phi thu nhập phải được đánh theo tỷ lệ dân số của mỗi bang. [31] Một vụ án gần đây được đưa ra trước Tòa án Tối cao là vụ Moore v. Hoa Kỳ đã cho tòa án một cơ hội để nêu quan điểm của mình về vấn đề này; nhưng họ đã từ chối làm như vậy. [32] Do đó, rất có thể Quốc hội trong tương lai, với sự hỗ trợ của Tòa án tối cao trong tương lai, sẽ đồng ý đánh thuế lợi nhuận vốn chưa thực hiện, đặc biệt là lợi nhuận crypto .
Hơn nữa, một chính quyền tổng thống không thích cách giải thích Hiến pháp hiện tại của Tòa án Tối cao có thể chỉ cần tập hợp tòa án để đảm bảo một phán quyết có lợi hơn. Chính quyền Roosevelt đã đe dọa thực hiện điều này vào những năm 1930. Tòa án Tối cao bảo thủ thời đó thường ra phán quyết rằng các chính sách can thiệp kinh tế của Roosevelt là vi hiến. Năm 1937, Roosevelt phản ứng bằng cách đe dọa bổ nhiệm sáu thẩm phán mới vào chín thẩm phán Tòa án Tối cao hiện có. Mặc dù cuối cùng anh ta buộc phải rút lại Đề án đưa ra tòa, nhưng Tòa án Tối cao đã đủ đe dọa và bắt đầu nhanh chóng phê chuẩn luật Thỏa thuận mới. [33]
Một khía cạnh độc đáo của chính sách thuế của Hoa Kỳ là công dân Hoa Kỳ sống ở nước ngoài vẫn phải chịu thuế thu nhập và thuế lãi vốn của Hoa Kỳ cũng như các khoản thuế họ phải trả tại quốc gia cư trú của họ. (Ở tất cả các nền kinh tế tiên tiến khác, người nước ngoài chỉ nộp thuế một lần, tùy thuộc vào nơi họ sống. Ví dụ: một công dân Pháp sống và làm việc ở Bỉ trả thuế suất của Bỉ chứ không phải thuế suất của Pháp, trong khi một người Mỹ ở Bỉ trả cả thuế suất của Mỹ và thuế suất của Mỹ. ) Điều này tạo ra khích lệ tiêu cực khiến người Mỹ sống ở nước ngoài từ bỏ quốc tịch Hoa Kỳ. Hàng ngàn người Mỹ làm điều này mỗi năm. Tuy nhiên, trước tiên họ phải được đại sứ quán Hoa Kỳ ở nước ngoài chấp thuận và nộp thuế đối với mọi khoản lãi vốn chưa thực hiện. Trong bối cảnh Bộ Ngân khố Hoa Kỳ thiếu thu nhập hạn chế, thật dễ hình dung chính phủ sẽ đình chỉ khả năng từ bỏ quyền công dân của người Mỹ để đảm bảo rằng thu nhập của người nước ngoài vẫn phải chịu thuế bất kể họ sống ở đâu.
hạn chế tài chính ở bên phải
Mặc dù nhiều chính sách hạn chế được đề cập ở trên được đề xuất bởi các chính trị gia liên kết với Đảng Dân chủ, nhưng đến năm 2044, các quan chức và đại diện của Đảng Cộng hòa có thể sẵn sàng thúc đẩy sự bất mãn của những người theo chủ nghĩa dân túy đối với giới thượng lưu Bitcoin. Hoa Kỳ đã trở thành quê hương của một phong trào mạnh mẽ của giới trí thức Mỹ và châu Âu, những người đang hình thành một hệ tư tưởng mới được biết đến rộng rãi là chủ nghĩa bảo thủ quốc gia, trong đó việc đàn áp quyền cá nhân nhân danh lợi ích quốc gia là có thể chấp nhận được. [34] Ví dụ, những người bảo thủ ở một số quốc gia ủng hộ các chính sách tiền tệ và thuế nhằm bảo vệ đồng đô la Mỹ khỏi Bitcoin, ngay cả khi phải trả giá bằng quyền sở hữu cá nhân. [35]
Chỉ vài tuần sau vụ tấn công khủng bố ngày 11 tháng 9 năm 2001, Đạo luật Yêu nước của Hoa Kỳ đã được thông qua với đa số lưỡng đảng trong quốc hội. Dự luật, được Tổng thống Đảng Cộng hòa George W. Bush ký thành luật, trong đó nhiều điều khoản nhằm chống lại việc tài trợ cho khủng bố và tội phạm quốc tế. Đặc biệt, thắt chặt các quy định về chống rửa tiền và nhận biết khách hàng cũng như yêu cầu báo cáo đối với chủ tài khoản ngân hàng nước ngoài. [36]
Đạo luật Yêu nước có thể giúp giảm rủi ro khủng bố chống lại Hoa Kỳ, nhưng nó làm như vậy với cái giá rất lớn về tự do kinh tế, đặc biệt đối với người nước ngoài ở Hoa Kỳ và những người khác sử dụng tài khoản ngân hàng không phải của Hoa Kỳ vì lý do cá nhân hoặc kinh doanh. Giống như Roosevelt đã sử dụng luật lần để tịch thu số vàng do người Mỹ nắm giữ, đến năm 2044, các chính phủ hạn chế của cả hai bên sẽ thấy nhiều công cụ của Đạo luật Yêu nước hữu ích để ngăn chặn quyền sở hữu và sử dụng Bitcoin.
Chấm dứt đặc quyền cắt cổ ở Mỹ
Bitcoin được thiết kế để có khả năng phục hồi rất cao; mạng lưới phi tập trung của nó có thể tiếp tục hoạt động tốt bất chấp những hạn chế của chính phủ đối với việc sử dụng nó.
Nếu chúng ta giả định rằng một nửa số Bitcoin trên thế giới thuộc sở hữu của người Mỹ và giả định thêm rằng 80% số Bitcoin của Hoa Kỳ được nắm giữ bởi những người chấp nhận sớm và người nắm giữ lớn khác thì có khả năng phần lớn trong số 80% này đã được tự lưu ký vệ khỏi bị tịch thu và lập kế hoạch dự phòng ở nước ngoài. Việc kiểm soát và hạn chế vốn có thể khiến khối lượng giao dịch Bitcoin của tổ chức Hoa Kỳ sụp đổ, nhưng phần lớn khối lượng có thể sẽ chuyển sang sàn giao dịch phi tập trung hoặc các khu vực pháp lý ít hạn chế hơn bên ngoài Hoa Kỳ.
Thất bại tài chính của Mỹ vào năm 2044 chắc chắn sẽ đi kèm với sự suy yếu về sức mạnh quân sự của Mỹ, bởi sức mạnh này dựa trên chi tiêu quốc phòng được tài trợ bởi những khoản thâm hụt khổng lồ. Vì vậy, đến năm 2044, chính phủ Mỹ sẽ không thể áp đặt ý chí kinh tế của mình lên các nước khác như hiện nay. Các quốc gia nhỏ hơn như Singapore và El Salvador có thể chọn chào đón nguồn vốn dựa trên Bitcoin mà Hoa Kỳ từ chối. [38] Tất nhiên, sự rời bỏ hàng loạt của cải dựa trên Bitcoin khỏi Hoa Kỳ sẽ khiến Hoa Kỳ trở nên nghèo hơn và làm giảm hơn nữa khả năng tài trợ cho các nghĩa vụ chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ.
Hơn nữa, những hạn chế của Hoa Kỳ đối với tiện ích của Bitcoin không đủ để thuyết phục các nhà đầu tư nước ngoài rằng Kho bạc Hoa Kỳ đáng để nắm giữ. Cách chính mà chính phủ Hoa Kỳ làm cho các khoản đầu tư vào trái phiếu Hoa Kỳ trở nên hấp dẫn hơn là Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng đáng kể lãi suất, bởi vì lãi suất cao hơn đồng nghĩa với tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Nhưng điều này, đến lượt nó, sẽ làm tăng chi phí tài trợ cho nợ liên bang và đẩy nhanh cuộc khủng hoảng tài chính ở Mỹ.
Cuối cùng, các nhà đầu tư nước ngoài có thể yêu cầu Hoa Kỳ định giá trái phiếu của mình bằng Bitcoin hoặc bằng ngoại tệ được hỗ trợ bởi Bitcoin như một điều kiện tiên quyết để đầu tư thêm. Sự thay đổi lớn này sẽ chấm dứt điều mà cựu Bộ trưởng Tài chính và Tổng thống Pháp Valery Giscard d'Estaing gọi là đặc quyền cắt cổ của Hoa Kỳ: khả năng lâu dài của Hoa Kỳ được vay bằng đồng tiền của mình, điều này đã cho phép Hoa Kỳ giảm nợ bằng cách giảm lãi suất. giá trị nợ của nó. [39]
Nếu trái phiếu của Hoa Kỳ được định giá bằng Bitcoin, Hoa Kỳ sẽ buộc phải vay tiền như các quốc gia khác: bằng loại tiền không được sản xuất trong nước. Theo tiêu chuẩn Bitcoin, sự mất giá của đồng đô la trong tương lai sẽ tăng chứ không giảm, giá trị nợ của Hoa Kỳ đối với các chủ nợ. Các chủ nợ Hoa Kỳ - người nắm giữ trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ - sẽ có thể yêu cầu nhiều biện pháp thắt lưng buộc bụng, chẳng hạn như yêu cầu Hoa Kỳ loại bỏ thâm hụt ngân sách thông qua việc tăng thuế và cắt giảm chi tiêu đáng kể trong các lĩnh vực như Medicare, An sinh xã hội và quốc phòng.
Việc Hoa Kỳ giảm đáng kể khả năng tài trợ cho quân đội của mình sẽ gây ra những hậu quả địa chính trị sâu sắc. Khi Hoa Kỳ thay thế Anh trở thành cường quốc hàng đầu thế giới cách đây một thế kỷ, sự thay đổi này tương đối khiêm tốn. Chúng tôi không thể đảm bảo rằng các quá trình chuyển đổi trong tương lai sẽ diễn ra theo cách tương tự. Lịch sử , nhìn lên hoàn cảnh đa cực của sự cạnh tranh giữa các cường quốc thường là nguồn gốc của các cuộc chiến tranh thế giới. [40]
2. Cảnh tê liệt
Trong y học, liệt là một dạng liệt kèm theo những cơn run không tự chủ. Thuật ngữ này mô tả chính xác kịch bản thứ hai của tôi, trong đó cú sốc kinh tế vĩ mô đi kèm với sự trỗi dậy Bitcoin ở Hoa Kỳ kết hợp với sự phân cực đảng phái, xung đột quan liêu và sự xói mòn quyền lực của Mỹ. Trong tình hình tê liệt này, Hoa Kỳ không thể có hành động tích cực chống lại Bitcoin, nhưng nước này cũng không thể ổn định được tình hình tài chính của mình.
Ngày nay, sự phân cực đảng phái ở Hoa Kỳ đang ở mức cao nhất hiện nay. [41] Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ ngày càng được phân loại theo yếu tố văn hóa: Đảng Cộng hòa thường là người nông thôn, có trình độ trung học và da trắng; Đảng Dân chủ thường là người thành thị, có trình độ đại học và không phải da trắng. Những người độc lập, hiện chiếm đa số cử tri, buộc phải lựa chọn giữa các ứng cử viên trong cuộc tổng tuyển cử do cử tri cơ sở của Đảng Cộng hòa và Đảng Dân chủ lựa chọn trong các cuộc bầu cử sơ bộ của đảng phái. [42]
Mặc dù chúng ta có thể hy vọng rằng những xu hướng này sẽ đảo ngược theo thời gian nhưng có lý do để tin rằng điều đó sẽ không xảy ra. Trong số các yếu tố khác, sự phát triển nhanh chóng của các khả năng phần mềm nhằm thao túng hành vi trên quy mô lớn, bao gồm cả trí tuệ nhân tạo, gây ra rủi ro đáng kể cho lĩnh vực chính trị bất chấp những hứa hẹn của chúng. Khả năng xảy ra độ sâu và các hình thức lừa dối hàng loạt khác có thể làm giảm niềm tin vào các đảng phái chính trị, bầu cử và các tổ chức chính phủ, đồng thời chia cắt hoàn cảnh chính trị của Hoa Kỳ thành các cộng đồng văn hóa nhỏ hơn. Tác động tích lũy của sự phân tán này có thể là không thể đạt được sự đồng thuận trong hầu hết các vấn đề, chưa nói đến những vấn đề gây tranh cãi như giảm chi tiêu phúc lợi liên bang.
Trong tình trạng tê liệt này, chính phủ Hoa Kỳ sẽ không thể thực hiện hầu hết các hạn chế được mô tả ở phần trước vào năm 2044. Ví dụ, tình trạng tê liệt có thể ngăn cản Quốc hội và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phát triển một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương do sự phản đối kiên quyết từ các nhà hoạt động, đặc biệt là các tổ chức ngân hàng lưu ký, những người coi những loại tiền tệ đó là mối đe dọa chết người đối với mô hình kinh doanh của họ. (Các loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương bán lẻ loại bỏ nhu cầu các cá nhân và doanh nghiệp gửi tiền vào ngân hàng vì họ có thể giữ tài khoản trực tiếp với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.)[43]
Tương tự như vậy, trong tình trạng tê liệt này, Quốc hội sẽ không thể áp thuế tịch thu đối với người nắm giữ Bitcoin và những người giàu có nói chung vào năm 2044. Quốc hội đã không ban hành các chính sách này vì những lý do tương tự mà họ đã không thực hiện chúng cho đến nay: lo ngại về tính hợp hiến của các loại thuế đó; sự phản đối của các lợi ích kinh tế hùng mạnh và sự thừa nhận rằng một cuộc tấn công trực tiếp vào vốn dựa trên Bitcoin sẽ dẫn đến Tư bản; chảy ra nước ngoài, gây tổn hại cho Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, kịch bản tê liệt này không phải là một điều không tưởng về tự do. Trong kịch bản này, chính phủ liên bang sẽ duy trì khả năng điều chỉnh sàn giao dịch tập trung, quỹ ETF và các dịch vụ tài chính khác tạo điều kiện thuận lợi cho việc trao đổi Bitcoin. Nếu phần lớn lượng nắm giữ Bitcoin của Hoa Kỳ được sở hữu thông qua ETF, các cơ quan quản lý liên bang sẽ duy trì các hạn chế về khả năng chuyển đổi chứng khoán Bitcoin ETF thành Bitcoin thực tế, hạn chế nghiêm trọng dòng vốn chảy ra từ các sản phẩm do Hoa Kỳ kiểm soát.
Tuy nhiên, điều quan trọng nhất là sự tê liệt của đảng phái có nghĩa là Quốc hội sẽ không thể giải quyết cuộc khủng hoảng tài chính của Mỹ. Quốc hội sẽ thiếu phiếu bầu cho cải cách phúc lợi hoặc cắt giảm chi tiêu khác. Cho đến năm 2044, chi tiêu liên bang sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh đến mức không thu nhập từ thuế nào có thể theo kịp.
Trong một kịch bản tê liệt, người Mỹ nắm giữ Bitcoin sẽ có khả năng bảo vệ tiền tiết kiệm của họ khỏi sự can thiệp của chính phủ tốt hơn so với kịch bản hạn chế. Ví dụ: họ không cần phải trốn khỏi đất nước để sở hữu Bitcoin. Điều này cho thấy rằng một phần lớn cộng đồng Bitcoin, bao gồm các cá nhân và doanh nhân, sẽ ở lại Hoa Kỳ và có thể trở thành một khu vực bầu cử có nền kinh tế hùng mạnh. Nhưng hoàn cảnh thể chế nơi họ sống và làm việc sẽ trở nên rối loạn chức năng. Các nhà hoạch định chính sách chống Bitcoin và các nhà tài trợ chính trị ủng hộ Bitcoin có thể rơi vào bế tắc.
Giống như trong kịch bản hạn chế, trong kịch bản tê liệt, sự thất bại của thị trường Kho bạc mệnh giá bằng đồng đô la có thể buộc Hoa Kỳ cuối cùng phải khôi phục trật tự tài chính của mình. Trong cả hai trường hợp, các chủ nợ có thể yêu cầu Kho bạc phát hành chứng khoán nợ được đảm bảo bằng tài sản cứng. Đến năm 2044, Bitcoin sẽ được chứng minh là phương tiện lưu trữ giá trị vượt trội trong hơn ba thập kỷ và cộng đồng Bitcoin của Hoa Kỳ sẽ có vị thế tốt để giúp Hoa Kỳ thích ứng với hoàn cảnh mới.
3. Tình huống bố thí
Kịch bản hào phóng vừa là kịch bản kém trực quan nhất vừa là kịch bản lạc quan nhất đối với Hoa Kỳ vào năm 2044. Trong kịch bản hào phóng, các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ ứng phó với các cuộc khủng hoảng tài chính và tiền tệ vào năm 2044 bằng cách hành động quyết liệt để đón địa vị xu hướng, thay vì buộc phải phản ứng với các lực lượng có vẻ ngoài tầm kiểm soát của họ.
Một kịch bản hào phóng sẽ là Hoa Kỳ sẽ làm điều gì đó tương tự vào năm 2044 như những gì El Salvador đã làm vào năm 2019 hoặc Argentina vào năm 2023, khi các quốc gia đó lần lượt bầu Nayib Bukele và Javier Mire làm tổng thống. Mặc dù Bukele và Milei là những nhà lãnh đạo khác nhau với những triết lý khác nhau, nhưng cả hai đều bày tỏ rõ ràng sự ủng hộ của họ đối với Bitcoin. Bukele đã xác lập Bitcoin là tiền tệ hợp pháp của El Salvador[44], trong khi Milei hứa sẽ thay thế Argentina bằng đồng đô la Mỹ trong khi hợp pháp hóa nó. 45] Bitcoin. [46] Milley cũng sử dụng quyền lực tổng thống để cắt giảm đáng kể chi tiêu công đã điều chỉnh theo lạm phát của Argentina, từ đó đạt được thặng dư ngân sách cơ bản. [47]
Hãy tưởng tượng rằng vào tháng 11 năm 2044, Hoa Kỳ đã bầu ra một tổng thống năng động, ủng hộ Bitcoin, người đã cam kết chấp nhận Bitcoin như một phương tiện thanh toán hợp pháp cùng với đồng đô la Mỹ (theo kiểu Bukele) và với những người nắm giữ Kho bạc Hợp tác để giảm gánh nặng nợ của Mỹ (theo điều kiện của Mirley). ). Người ta có thể tưởng tượng một thỏa thuận tài chính lớn: Những người nắm giữ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ chấp nhận vỡ nợ một phần một lần để đổi lấy các cải cách về Medicare và An sinh xã hội, đồng thời đồng ý hỗ trợ đồng đô la Mỹ bằng Bitcoin trong tương lai, được chốt với đồng đô la Mỹ ở mức 67 satoshi ( tức là mỗi Bitcoin). Các trái chủ có thể sẵn sàng chấp nhận vỡ nợ một phần để đổi lấy những cải cách quan trọng của Hoa Kỳ nhằm tạo nền tảng tài chính và tiền tệ bền vững cho tương lai.
Những cải cách như vậy không nhất thiết phải trừng phạt người già và các nhóm dễ bị tổn thương khác. Ngày càng có nhiều nghiên cứu cho thấy khả năng thanh toán tài chính không nhất thiết xung đột với phúc lợi xã hội. Ví dụ: Quỹ Nghiên cứu Cơ hội Bình đẳng đã công bố một kế hoạch cải cách chăm sóc sức khỏe do Hạ nghị sĩ bang Arkansas Bruce Westerman và Thượng nghị sĩ bang Indiana Mike Braun đề xuất vào năm 2020 có tên là "Dự luật Chăm sóc Công bằng". Kế hoạch này sẽ giảm thâm hụt hơn 10 nghìn tỷ đô la trong 30 năm và giúp hệ thống chăm sóc sức khỏe có khả năng thanh toán tài chính trong khi đạt được phạm vi bao phủ toàn dân. Dự luật hoàn thành mục tiêu này chủ yếu theo hai cách: Thứ nhất, trợ cấp được thử nghiệm để người nộp thuế chỉ tài trợ. chi phí chăm sóc sức khỏe của người nghèo và tầng lớp trung lưu, không phải người giàu. Thứ hai, nó làm giảm chi phí trợ cấp chăm sóc sức khoẻ bằng cách khích lệ cạnh tranh và đổi mới. Bằng những cách này, Đề án sẽ tăng cường an ninh kinh tế cho những người Mỹ thu nhập đồng thời tăng tính bền vững tài chính của chính phủ liên bang.
Tương tự như vậy, Hoa Kỳ có thể cải cách An sinh xã hội bằng cách chuyển quỹ ủy thác tín nhiệm An sinh xã hội từ trái phiếu kho bạc sang Bitcoin(hoặc trái phiếu kho bạc có mệnh giá bằng Bitcoin ). [49] Ý tưởng này ít thực tế hơn trong thời lịch sử đầu đầy biến động của Bitcoin , nhưng đến năm 2044, Bitcoin có thể ổn định hơn so với đồng đô la Bitcoin . Giao dịch Bitcoin đã trưởng thành sau ETF khi các tổ chức tài chính lớn áp dụng các phương pháp phòng ngừa rủi ro truyền thống cho tài sản , làm giảm đáng kể sự biến động giá của Bitcoin bằng đô la Mỹ. Chẳng bao lâu nữa, biến động giá của Bitcoin có thể giống với biến động giá của tài sản ổn định như vàng. Bằng cách thế chấp An sinh xã hội bằng Bitcoin, Hoa Kỳ có thể đảm bảo rằng An sinh xã hội đúng như tên gọi của nó và cung cấp cho những người Mỹ về hưu an ninh kinh tế thực sự trong những năm hoàng kim của họ.
Có những lợi ích bổ sung cho những cảnh hào phóng. Chính phủ Hoa Kỳ có thể giúp thế kỷ 21 trở thành một thế kỷ khác của nước Mỹ bằng cách tuân thủ trực tiếp các nguyên tắc tiền tệ của Bitcoin. Văn hóa kinh doanh của Mỹ kết hợp với một đồng tiền lành mạnh có thể dẫn đến một kỷ nguyên tăng trưởng kinh tế và thịnh vượng chưa từng có cho Hoa Kỳ. Nhưng điều này sẽ đòi hỏi các nhà lãnh đạo Mỹ phải đặt lợi ích lâu dài của đất nước lên trên những cám dỗ chính trị ngắn hạn.
Tham khảo:
[1] Quan điểm chung của các nhà kinh tế học hàn lâm là để được coi là tiền, nó phải hoạt động như một phương tiện lưu trữ giá trị, phương tiện trao đổi và đơn vị tài khoản. Những đặc điểm này của tiền không phải là nhị phân mà tồn tại liên tục. Một số dạng tiền là phương tiện lưu trữ giá trị tốt hơn, trong khi các dạng tiền khác có thể được sử dụng rộng rãi hơn trong thương mại và thương mại. Sự nổi lên của Bitcoin với tư cách là phương tiện lưu trữ giá trị chính là sự phát triển quan trọng nhất bởi vì đây là lúc tiền tệ fiat hoạt động kém nhất. Xem Friedrich Hayek, Phi quốc hữu hóa tiền tệ, tái bản lần thứ 2. (London: Archive Books, 1977), 56-57.
[2] Văn phòng Ngân sách Quốc hội, “Triển vọng Ngân sách Dài hạn: 2024 đến 2054,” ngày 20 tháng 3 năm 2024, https://www.cbo.gov/publication/59711.
[3] Văn phòng Ngân sách Quốc hội, “Dự báo kinh tế dài hạn,” tháng 3 năm 2024, https://www.cbo.gov/system/files/2024-03/57054-2024-03-LTBO-econ.xlsx.
[4] Văn phòng Ngân sách Quốc hội, “Triển vọng ngân sách dài hạn theo các lựa chọn thay thế về kinh tế và ngân sách,” ngày 21 tháng 5 năm 2024, https://www.cbo.gov/publication/60169.
[5] Credit Suisse AG, “Báo cáo Tài sản Toàn cầu của Credit Suisse 2023,” truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://www.credit-suisse.com/about-us/en/reports-research/global- Wealth-report. html.
[6] Avik Roy, “Bitcoin và Kế toán tài chính Hoa Kỳ,” Các vấn đề quốc gia, Mùa thu năm 2021. https://nationalaffairs.com/publications/detail/bitcoin-and-the-us-fiscal-ackoning.
[7] Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis. Louis, “Nợ Liên bang do Ngân hàng Dự trữ Liên bang nắm giữ,” truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://fred.stlouisfed.org/graph/?g=jwFo.
[8] Lowell R. Ricketts, “Giải thích về việc nới lỏng định lượng,” Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis, tập. St. Louis, truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://files.stlouisfed.org/files/htdocs/pageone-kinh tế/uploads/newsletter/2011/201104.pdf.
[9] Atish R. Ghosh và cộng sự, “Sự mệt mỏi tài chính, không gian tài chính và tính bền vững nợ ở các nền kinh tế tiên tiến,” Tạp chí kinh tế 123, số 1. 566 (tháng 2 năm 2013): F4–F30, https://onlinelibrary.wiley.com/doi/full/10.1111/ecoj.12010.
[10] Paul Winfree, “Vòng xoáy nợ sắp xảy ra: Phân tích sự xói mòn nợ của Hoa Kỳ .” Không gian tài chính,” ngày 5 tháng 3 năm 2024, https://epicforamerica.org/wp-content/uploads/2024/03/Fiscal-Space-March-2024.pdf.
[11] Coinmarketcap.com, “Giá Bitcoin hôm nay,” truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://coinmarketcap.com/currency/bitcoin/.
[12] Coinmarketcap.com, “Giá Bitcoin hôm nay”.
[13] Ray Dalio, Nguyên tắc đối phó với cuộc khủng hoảng nợ lớn (Westport, CT: Bridgewater, 2018).
[14] Khi đồng dinar được giới thiệu vào khoảng năm 211 trước Công nguyên, nó chứa khoảng 4,5 gram bạc. Vào năm 64 sau Công nguyên, Hoàng đế La Mã Nero đã giảm lượng bạc sử dụng xuống còn 3,5 gam. Vào thời trị vì của Diocletian, đồng dinar gần như không còn bạc và đồng tiền này bị bãi bỏ. Để đọc thêm về siêu lạm phát ở La Mã cổ đại, xem HJ Haskell, Chính sách mới ở La Mã cổ: Chính phủ trong thế giới cổ đại giải quyết các vấn đề hiện đại như thế nào (New York: Alfred A. Knopf, 1947).
[15] Antony Kropff, “Bản dịch tiếng Anh của Nghị định về Giá Tối đa, còn được gọi là Nghị định về Giá của Diocletian,” ngày 27 tháng 4 năm 2016, https://kark.uib.no/antikk/dias/priceedict.pdf.
[16] Richard M. Nixon, “Diễn văn trước quốc dân vạch ra chính sách kinh tế mới,” ngày 15 tháng 8 năm 1971, https://www.presidency.ucsb.edu/documents/address-the-nation-outline-new-kinh tế- chính sách-thách thức-hòa bình.
[17] Richard M. Nixon, Diễn văn trước quốc dân.
[18] Vernon Smith và Arlington Williams, “Về việc kiểm soát giá không ràng buộc trong thị trường cạnh tranh,” Tạp chí Kinh tế Hoa Kỳ 71: 467-74.
[19] Swen Lorenz, “3 bài học tôi học được từ người hùng sùng bái Phố Wall Jim Grant,” truy cập ngày 5 tháng 7 năm 2024, https://www.undervalued-shares.com/weekly-dispatches/3- Lessons-i-Learn from Người hùng sùng bái Phố Wall Jim Grant/.
[20] Avik Roy, “Bitcoin và kế toán tài chính của Hoa Kỳ,” Các vấn đề quốc gia, Mùa thu năm 2021.
[21] Quốc hội Hoa Kỳ, “Đạo luật Tiêu chuẩn Vàng năm 1900,” truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://www2.econ.iastate.edu/classes/econ355/choi/1900mar14.html.
[22] Gary Richardson, Alejandro Komai và Michael Gou, “Đạo luật Dự trữ Vàng 1934,” truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://www.federalreservehistory.org/essays/gold-reserve-act.
[23] Fitch Ratings, “Tổng quan về các biện pháp kiểm soát vốn của Argentina (tác động lịch sử và gần đây đối với doanh nghiệp),” ngày 6 tháng 4 năm 2021, https://www.fitch rating.com/research/corporate-finance/overview-of -argentine-capital - Tác động gần đây của lịch sử kiểm soát tới doanh nghiệp - 04/06/2021.
[24] Robert Kahn, “Trường hợp kiểm soát vốn của Trung Quốc,” Hội đồng Quan hệ Đối ngoại, tháng 2 năm 2016, https://www.cfr.org/sites/default/files/pdf/2016/02/February%202016% 20GEM .pdf.
[25] Quỹ Tiền tệ Quốc tế, “Ban điều hành kết luận đánh giá về tự do hóa dòng vốn và quan điểm của cơ quan quản lý”, thông cáo báo chí, ngày 30 tháng 3 năm 2022. https://www.imf.org/en/News/Articles/2022/03/30/pr2297-executive-board-concludes-the-review-of-the-institutional-view-on-capital-flows.
[26] Balaji Srinivasan, “Tỷ phú lật đổ,” ngày 5 tháng 2 năm 2021, https://balajis.com/p/the-billionaire-flippening.
[27] “Danh sách người giàu nhất Bitcoin,” truy cập ngày 7 tháng 7 năm 2024, https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html.
[28] Văn phòng Ngân sách Quốc hội, “Xu hướng phân phối của cải hộ gia đình, 1989 đến 2019,” ngày 27 tháng 9 năm 2022, https://www.cbo.gov/publication/57598.
[29] William White, “Thuế thu nhập crypto 80%? 15 điều chúng tôi biết về tin đồn,” Yahoo! Tài chính, ngày 23 tháng 4 năm 2021, https://finance.yahoo.com/news/80-crypto-capital-gains-tax-153027836.html#.
[30] Garrett Watson và Erica York, “Đề xuất thuế tối thiểu đối với lợi nhuận vốn đối với các tỷ phú đã đưa luật thuế sai hướng,” Tax Foundation, ngày 30 tháng 3 năm 2022, https://taxfoundation.org/blog/biden-billionaire -tax- chưa thực hiện lợi nhuận vốn /.
[31] Steven Calabresi, “Thuế đánh vào tài sản và lợi nhuận vốn chưa thực hiện là vi hiến,” Reason, ngày 11 tháng 10 năm 2023, https://reason.com/volokh/2023/10/11/taxes-on- Wealth-and-on tính vi hiến của lợi nhuận vốn chưa thực hiện /.
[32] Ban biên tập Wall Street Journal, “Tòa án tối cao sai lầm về thuế tài sản,” Wall Street Journal, ngày 20 tháng 6 năm 2024, https://www.wsj.com/articles/moore-vus-supreme -court-mandatory-repatriation -tax-brett-kavanaugh-amy-coney-barrett-23d99510.
[33] Charles Lipson, “Đóng gói tòa án ngày ấy và bây giờ,” Diễn văn, ngày 21 tháng 4 năm 2021, https://www.discoursemagazine.com/p/packing-the-court- then-and-now.
[34] Avik Roy, “Chủ nghĩa bảo thủ tự do thì khác, và điều đó quan trọng,” National Review, ngày 18 tháng 7 năm 2023, https://www.nationalreview.com/2023/07/freedom-conservatism-is- Different-and-that - vấn đề/.
[35] Peter Ryan, “Bitcoin có phải là ‘Nước Mỹ trên hết’ không?” The American Conservative, ngày 13 tháng 2 năm 2024, https://www.theamericanconservative.com/is-bitcoin-america-first/.
[36] Đạo luật Yêu nước Hoa Kỳ năm 2001, Congress.gov, truy cập ngày 16 tháng 6 năm 2024, https://www.congress.gov/107/plaws/publ56/PLAW-107publ56.htm.
[37] Ryan Browne, CNBC.com, ngày 18 tháng 5 năm 2022, https://www.cnbc.com/2022/05/18/china-is-second-biggest-bitcoin-mining-hub-as-miners -go -ngầm.html.
[38] Một số tài sản dựa trên Bitcoin có thể được tính bằng tiền pháp định, chẳng hạn như cổ phần trong sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số như Coinbase và các công ty khai thác Bitcoin như Marathon Digital Holdings.
[39] Barry Eichengreen, Đặc quyền cắt cổ: Sự trỗi dậy và sụp đổ của đồng đô la và tương lai của hệ thống tiền tệ quốc tế (Oxford: Nhà xuất bản Đại học Oxford, 2011).
[40] Donald Kagan, Nguồn gốc của chiến tranh: và việc duy trì hòa bình (New York: Anchor, 1996).
[41] Ezra Klein, Tại sao chúng ta bị phân cực (New York: Simon & Schuster, 2020).
[42] Nick Troiano, Giải pháp chính: Cứu vãn nền dân chủ của chúng ta khỏi bờ vực (New York: Simon & Schuster, 2024).
[43] Avik Roy, “Không có Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương‘kiểu Mỹ’,” Forbes, ngày 12 tháng 4 năm 2023, https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2023/04/12/ Theres- không có thứ-như-một-kiểu-Mỹ-ngân hàng trung ương-kỹ thuật số/tiền tệ/.
[44] Avik Roy, “El Salvador ban hành luật Bitcoin, mở ra một kỷ nguyên mới về tiền tệ toàn cầu,” Forbes, ngày 9 tháng 6 năm 2021, https://www.forbes.com/sites/theapothecary/2021/06/09 /el-salvador-enacts-bitcoin-luật-mở ra-kỷ nguyên mới của toàn cầu-tiền tệ-bao gồm/.
[45] Ryan Dubé và Santiago Pérez, “Tổng thống mới của Argentina muốn sử dụng đồng đô la làm tiền tệ quốc gia,” Wall Street Journal, ngày 20 tháng 11 năm 2023, https://www.wsj.com/world/americas/argentinas-new -president -muốn-chấp nhận đô la Mỹ làm tiền tệ quốc gia-86da3444.
[46] Trên Twitter/X, Bộ trưởng Ngoại giao và Cố vấn Kinh tế của Milei, Diana Mondino (@DianaMondino, ngày 21 tháng 12 năm 2023) tuyên bố: “Chúng tôi chấp thuận và xác nhận rằng ở Argentina, các hợp đồng có thể được thỏa thuận thông qua Bitcoin”.
[47] “Việc cắt giảm chi tiêu cho phép Milei xoay chuyển nền kinh tế Argentina”, Buenos Aires Times, ngày 23 tháng 4 năm 2024, https://www.batimes.com.ar/news/economy/the-expenses-cut-by-milei- để đạt được một tài chính-thặng dư.phtml.
[48] Avik Roy, “Đạo luật Chăm sóc Công bằng năm 2020: Bảo hiểm Toàn cầu Dựa trên Thị trường,” Tổ chức Nghiên cứu Cơ hội Bình đẳng, ngày 12 tháng 10 năm 2020, https://freopp.org/the-fair-care-act-2020 Bảo hiểm phổ cập theo thị trường theo năm-cc4caa4125ae.
[49] Dựa trên dự đoán cho năm 2024, Quỹ Ủy thác tín nhiệm An sinh Xã hội sẽ cạn kiệt hoàn toàn vào năm 2033. Với mục đích phân tích kịch bản của tôi, tôi cho rằng Quốc hội sẽ tìm ra giải pháp ngắn hạn trước thời điểm đó, trì hoãn việc tính toán An sinh xã hội cho đến sau năm 2044.
