Gần đây, giá Bitcoin đã biến động mạnh xung quanh mức 10.000 USD, đặc biệt là sau khi tăng vọt lên 104.000 USD vào tuần trước, sau đó lại sụt giảm xuống 90.500 USD, được nhiều người cho là tín hiệu cảm xúc đạt đỉnh và sự thay đổi về cơ cấu sở hữu. Một số nhà đầu tư tổ chức có lãi lớn bắt đầu lựa chọn dần dần rút lui, ví dụ như Meitu đã thanh lý toàn bộ tài sản tiền điện tử của họ, khiến thị trường lo ngại rằng đợt chốt lời này có thể sẽ gia tăng.
Trong bối cảnh tâm lý thị trường chung khá bi quan, MicroStrategy lại đi ngược xu hướng, khi vào thứ Hai thông báo đã mua thêm 2,1 tỷ USD Bitcoin. Chiến lược quyết liệt này, mặc dù đã tiêm một liều thuốc kích thích mạnh mẽ cho thị trường, nhưng cũng gây ra tranh cãi về tính bền vững của chiến lược đầu tư của họ. Thị trường lo ngại rằng nếu giá Bitcoin tiếp tục giảm mạnh, MicroStrategy có thể sẽ rơi vào khó khăn, dẫn đến một sự kiện "thiên nga đen" ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tiền điện tử.
MicroStrategy: Ông lớn nắm giữ Bitcoin và là động lực thị trường mạnh mẽ
Là công ty niêm yết toàn cầu nắm giữ nhiều Bitcoin nhất, chiến lược của MicroStrategy luôn được chú ý. Dữ liệu cho thấy, lượng Bitcoin lưu thông hiện đang ngày càng tập trung vào tay một số ít tổ chức lớn. Ngoài Satoshi Nakamoto, 5 thực thể nắm giữ Bitcoin lớn nhất kiểm soát 9,9% lượng Bitcoin lưu thông. Trong đó, Coinbase nắm giữ 1,12 triệu BTC, trị giá hơn 112 tỷ USD; Binance nắm giữ 687.000 BTC, trị giá gần 68,9 tỷ USD; BlackRock, MicroStrategy và Bitfinex lần lượt xếp vị trí từ thứ ba đến thứ năm. Ngoài Satoshi Nakamoto, 10 thực thể nắm giữ lớn nhất hiện kiểm soát khoảng 14,82% tổng lượng Bitcoin lưu thông. Tình hình nắm giữ của các tổ chức này trực tiếp ảnh hưởng đến diễn biến của thị trường.
So với các tổ chức khác, chiến lược đầu tư của MicroStrategy có phần quyết liệt hơn. Nếu như đà tăng của Bitcoin trong khoảng 40.000 - 70.000 USD phần lớn nhờ vào sự thúc đẩy của các quỹ giao dịch hoán đổi (ETF), thì mức tăng từ 70.000 - 100.000 USD cũng không thể tách rời khỏi vai trò của MicroStrategy. MicroStrategy được gọi là "máy in tiền vô tận", chiến lược gia tăng vị thế của họ đã đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy giá Bitcoin tăng.
Mục tiêu của MicroStrategy là sử dụng đòn bẩy thận trọng để nắm giữ càng nhiều BTC càng tốt, từ đó tăng giá cổ phiếu và vượt qua cả hiệu suất của Bitcoin. Tính đến ngày 8/12/2024, MicroStrategy nắm giữ tổng cộng 423.650 BTC, với tổng số vốn đầu tư khoảng 25,6 tỷ USD, giá trung bình là 60.324 USD/BTC. Trong năm nay, tỷ suất lợi nhuận quý của họ đạt 43,2%, tỷ suất lợi nhuận từ đầu năm đến nay là 68,7%. Đồng thời, giá cổ phiếu của MicroStrategy cũng tăng vượt trội so với Bitcoin, tăng 613% trong năm nay, trở thành "cổ phiếu bóng" Bitcoin tăng mạnh nhất.
Giá cổ phiếu MicroStrategy
Lượng Bitcoin nắm giữ của MicroStrategy
Mô hình tài chính vô hạn của MicroStrategy
MicroStrategy (MSTR) là một công ty phần mềm niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ, bắt đầu "All in BTC" từ năm 2020. Ban đầu họ mua Bitcoin bằng dòng tiền tự có, sau đó chủ yếu huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi cấp cao, tiếp tục mua Bitcoin với quy mô lớn. Những trái phiếu này thường có ngày đáo hạn cố định và lãi suất thấp, khi giá Bitcoin tăng, giá trị tài sản Bitcoin của MSTR tăng, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu của họ, tạo thành vòng lặp tích cực. Thông qua việc liên tục phát hành nợ và mua Bitcoin, MSTR đã xây dựng được một chuỗi tài chính tự củng cố.
Mô hình tài chính này của MSTR có đặc điểm rủi ro thấp và lợi nhuận cao, trái phiếu chuyển đổi thực chất là một hợp đồng có thêm quyền chọn mua miễn phí. Đối với chủ nợ, đây là một khoản kinh doanh chắc ăn: nếu Bitcoin giảm và MSTR có tiền, chủ nợ có thể lấy lại tiền mặt; nếu Bitcoin giảm và MSTR không có tiền, chủ nợ vẫn có sự bảo vệ cuối cùng, tức là chuyển đổi thành cổ phiếu để thu hồi vốn; nếu Bitcoin tăng, MSTR sẽ tăng, họ có thể thực hiện chuyển đổi cổ phiếu để nhận được nhiều cổ phiếu hơn. Kết quả tệ nhất, nếu MSTR phá sản, họ vẫn "cấp cao hơn" cổ phiếu thông thường, chủ nợ sẽ được hưởng lợi ưu tiên trong trường hợp phá sản hoặc thanh lý.
Chiến lược của MSTR đã đạt được thành công vang dội. Kể từ khi công ty đầu tư toàn bộ vào Bitcoin, giá cổ phiếu của họ đã tăng vọt, tỷ suất lợi nhuận hàng năm đạt 80%, cổ phiếu đã tăng hơn 2.600% kể từ tháng 8/2020, hiện có giá trị thị trường gần 93 tỷ USD, vượt xa cả Bitcoin và các cổ phiếu chính của Mỹ.
Kết quả kinh doanh ấn tượng khiến MSTR đang ở trên con đường không ngừng thu hút vốn toàn cầu để đầu tư vào Bitcoin. Ngày 30/10, cùng với việc công bố báo cáo quý 3, MSTR đã thông báo về "Kế hoạch 21/21", tức là trong vòng 3 năm tới sẽ huy động 21 tỷ USD thông qua cổ phiếu và 21 tỷ USD thông qua trái phiếu, tổng cộng 42 tỷ USD, để mua thêm Bitcoin. Tính đến nay, MSTR đã đầu tư khoảng 13,5 tỷ USD thông qua mô hình này để tăng cường nắm giữ BTC, chiếm 32% tổng nguồn vốn của "Kế hoạch 21/21", cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ của thị trường vào MSTR.
MicroStrategy có trở thành "thiên nga đen" của thị trường tiền điện tử?
Trong những năm gần đây, thị trường tiền điện tử đã trải qua nhiều biến động và sụp đổ mạnh, đặc biệt là sự phá sản của Luna và FTX khiến nhà đầu tư trở nên cực kỳ nhạy cảm với rủi ro của các công ty tương tự.
Hiện tại, giá trị thị trường của MSTR là 93 tỷ USD, khoảng 2,2 lần giá trị Bitcoin mà họ nắm giữ (doanh thu chính từ hoạt động kinh doanh chỉ 116,1 triệu USD trong Q3). Khi Bitcoin tăng, giá cổ phiếu tăng vọt, khả năng huy động vốn mạnh, tạo thành vòng lặp tích cực, nhưng nếu giá Bitcoin bước vào giai đoạn dao động hoặc giảm, sẽ liên tục làm suy giảm niềm tin của thị trường về diễn biến giá Bitcoin trong tương lai, từ đó ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, và điều này sẽ trở thành nghi ngờ về khả năng huy động vốn của MSTR. Sự tương tác giữa hai yếu tố này sẽ khiến mức định giá cao của MSTR nhanh chóng hội tụ. Đây chính là lý do khiến các quỹ như Siren Ventures bán khống cổ phiếu MSTR.
Như mọi người đều biết, đòn bẩy là một lưỡi dao hai lưỡi. Nếu giá BTC giảm, kịch bản tệ nhất có thể xảy ra với MSTR là họ buộc phải bán Bitcoin để trả nợ, dẫn đến "xoáy ốc tử vong". May mắn thay, nợ của MSTR là không có tài sản đảm bảo, không trực tiếp phụ thuộc vào lượng Bitcoin mà họ nắm giữ. Mặc dù công ty đã từng phát hành trái phiếu có Bitcoin làm tài sản đảm bảo, nhưng tính đến quý 3/2024, những trái phiếu này đã được thanh toán đầy đủ. Hơn nữa, thời hạn đáo hạn sớm nhất của nợ là tháng 2/2027, nên trong ngắn hạn không có áp lực trả nợ lớn.
Về mặt lãi suất hàng năm, hiện tổng nợ của MSTR khoảng 7,3 tỷ USD, với lãi suất trung bình chỉ 0,476%, chi phí lãi hàng năm khoảng 346 triệu USD, tương đối kiểm soát được.
Có nghĩa là MSTR đang vay nợ ngoài thị trường, không có cơ chế bị thanh lý cưỡng bức. Lý thuyết thì dù giá cổ phiếu MSTR bị đánh sập về 0, họ vẫn không cần phải bán Bitcoin. Tuy nhiên, đối với CEO Michael Saylor của MSTR, giá trị dài hạn của công ty vẫn cao hơn nhiều
Trong bối cảnh giá Bitcoin đang đối mặt với sự điều chỉnh, chiến lược gia tăng vị thế của MicroStrategy tuy đã mang lại niềm tin cho thị trường, nhưng cũng đặt ra nhiều câu hỏi về tính bền vững của nó. Mặc dù hiện tại rủi ro của MicroStrategy có vẻ kiểm soát được, nhưng diễn biến giá Bitcoin trong tương lai sẽ quyết định liệu họ sẽ là người bảo vệ Bitcoin hay là người tạo ra rủi ro. Đối với nhà đầu tư, việc đánh giá kịp thời các rủi ro tiềm ẩn, đặc biệt là khi Bitcoin bước vào chu kỳ điều chỉnh, đã trở thành một chủ đề vô cùng quan trọng.
4E, với tư cách là đối tác chính thức của đội tuyển quốc gia Argentina, cung cấp dịch vụ giao dịch bao gồm hơn 600 tài sản như tiền điện tử, hàng hóa, cổ phiếu, chỉ số, đồng thời hỗ trợ các sản phẩm tài chính có tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên đến 5,5%, người dùng chỉ cần nắm giữ USDT là có thể đầu tư ngay lập tức. Ngoài ra, nền tảng 4E còn có quỹ bảo vệ rủi ro 100 triệu USD, mang lại thêm một lớp bảo vệ an toàn cho tài sản của người dùng. Với 4E, nhà đầu tư có thể nắm bắt kịp diễn biến thị trường, linh hoạt điều chỉnh chiến lược, tận dụng mọi cơ hội tiềm năng.
