Tác giả: @HadickM
Dịch: Giải thích đơn giản về blockchain
Gần đây, tôi đã nhận được nhiều câu hỏi về hướng phát triển tương lai của thị trường stablecoin và những lĩnh vực nào sẽ có giá trị nhất. Do đó, tôi chia sẻ một số quan điểm sơ bộ tại đây.
Để phân tích thị trường một cách rõ ràng, tôi đã chia nó thành một số danh mục - chi tiết hơn so với hầu hết các khung hiện có (mặc dù không phức tạp bằng bản đồ thị trường của @artemis__xyz). Lý do tôi chia như vậy là vì hệ thống thanh toán bản thân nó rất phức tạp và tinh tế. Đối với nhà đầu tư, việc hiểu vai trò và quyền sở hữu của từng phần là rất quan trọng, vì nhiều người thường bỏ qua những khác biệt tinh tế này. Các danh mục bao gồm:
(1) Mạng lưới thanh toán
(2) Nhà phát hành stablecoin
(3) Nhà cung cấp thanh khoản (LP)
(4) Dịch vụ chuyển giao giá trị/thanh toán
(5) Nền tảng tích hợp API/truyền thông điệp
(6) Cổng thanh toán thương mại
(7) Ứng dụng dựa trên stablecoin
Bạn có thể tự hỏi: Tại sao lại chia thành nhiều danh mục như vậy, đặc biệt là khi tôi thậm chí chưa bao gồm các hạ tầng cốt lõi như ví hoặc tuân thủ bên thứ ba? Lý do là vì mỗi lĩnh vực đều có "hệ thống bảo vệ" riêng và cách thức tạo ra giá trị cũng khác nhau. Mặc dù có sự chồng chéo giữa các nhà cung cấp, nhưng việc hiểu giá trị độc đáo của từng phần là rất quan trọng.
Dưới đây là một số quan điểm của tôi về sự phân bổ giá trị trong tương lai:
1. Mạng lưới thanh toán
Lõi của lĩnh vực này là hiệu ứng mạng, bao gồm độ sâu thanh khoản, phí thấp, thời gian thanh toán nhanh, thời gian hoạt động ổn định và tuân thủ/bảo mật tích hợp. Dự kiến lĩnh vực này sẽ hình thành cấu trúc "người thắng cuộc lấy tất cả". Cá nhân tôi cho rằng các blockchain chung khó đáp ứng được quy mô và tiêu chuẩn của các mạng thanh toán chính thống. Trong tương lai, có thể sẽ là các giải pháp mở rộng hoặc lớp 2 của các blockchain chung phát huy vai trò. Tuy nhiên, quan trọng hơn là chúng ta cần các giải pháp được thiết kế riêng cho thanh toán. Người chiến thắng trong lĩnh vực này sẽ rất có giá trị và có thể tập trung vào stablecoin và thanh toán.
2. Nhà phát hành stablecoin
Hiện tại, các nhà phát hành như @circle và @tether_to đã là những người chiến thắng rõ ràng, chủ yếu nhờ vào hiệu ứng mạng mạnh và lãi suất cao. Tuy nhiên, trong tương lai, nếu họ tiếp tục hoạt động như các công ty quản lý tài sản thay vì các công ty thanh toán, họ sẽ gặp phải những rào cản phát triển. Họ cần đầu tư vào: cơ sở hạ tầng nhanh chóng và đáng tin cậy, hệ thống tuân thủ tiêu chuẩn cao, quy trình đúc và chuộc lại với chi phí thấp, tích hợp với ngân hàng trung ương và ngân hàng chính, cũng như quản lý thanh khoản tốt hơn (như @withAUSD đang làm).
Mặc dù các nền tảng "stablecoin as a service" (như @paxos) có thể tạo ra nhiều đối thủ cạnh tranh, tôi vẫn tin rằng stablecoin do các công ty phi ngân hàng hoặc fintech trung lập phát hành sẽ là những người chiến thắng lớn, vì môi trường cạnh tranh cho phép giao dịch giữa các hệ thống kín bằng cách dựa vào một bên thứ ba trung lập đáng tin cậy. Các nhà phát hành stablecoin đã tích lũy được nhiều giá trị, nhưng nếu muốn tiếp tục thành công, họ phải vượt ra khỏi việc chỉ đơn thuần phát hành.
3. Nhà cung cấp thanh khoản (LP)
Các nhà cung cấp thanh khoản hiện tại thường là các nền tảng giao dịch ngoài sàn (OTC) hoặc các sàn giao dịch. Những tổ chức này hoặc là các công ty tiền điện tử lớn và thành công, hoặc là các công ty nhỏ không đủ sức cạnh tranh, nên chuyển sang tập trung vào lĩnh vực stablecoin. Lĩnh vực này có vẻ rất đồng nhất, với quyền định giá thấp. Hệ thống bảo vệ chủ yếu thể hiện ở chi phí vốn thấp, thời gian hoạt động ổn định, cũng như độ sâu thanh khoản và phạm vi cặp giao dịch rộng. Nhìn dài hạn, các tác nhân lớn có thể thống trị lĩnh vực này, và tôi cho rằng các nhà cung cấp thanh khoản chuyên về stablecoin sẽ khó xây dựng được lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và bền vững.
4. Dịch vụ chuyển giao giá trị/thanh toán (tương đương "PSP" trong lĩnh vực stablecoin)
Những nền tảng này đôi khi còn được gọi là các nền tảng "điều phối stablecoin", chẳng hạn như @stablecoin và @conduitpay. Họ xây dựng lợi thế cạnh tranh thông qua sở hữu mạng lưới thanh toán riêng và thiết lập mối quan hệ trực tiếp với ngân hàng (thay vì phụ thuộc vào nhà cung cấp bên thứ ba). Những công ty này có hệ thống bảo vệ bao gồm: mối quan hệ ngân hàng mạnh mẽ, linh hoạt trong việc xử lý nhiều hình thức thanh toán, phạm vi toàn cầu, lợi thế về thanh khoản, thời gian hoạt động ổn định và khả năng tuân thủ cao.
Mặc dù nhiều công ty tuyên bố có các khả năng này, nhưng thực sự sở hữu cơ sở hạ tầng riêng biệt lại rất ít. Người chiến thắng trong lĩnh vực này sẽ có một số quyền định giá, hình thành độc quyền khu vực hoặc độc quyền nhóm, đồng thời phát triển thành các doanh nghiệp quy mô lớn, bổ sung cho các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán truyền thống.
5. Nền tảng tích hợp API/truyền thông điệp
Những nền tảng này thường tuyên bố làm những việc tương tự như các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), nhưng thực chất chỉ là đóng gói hoặc tích hợp API, mà không trực tiếp gánh vác rủi ro tuân thủ hoặc vận hành. Chính xác hơn, họ là thị trường cho các PSP và nhà cung cấp thanh khoản (LP). Mặc dù hiện tại họ có thể thu phí cao, nhưng theo thời gian, những khoản phí này sẽ bị ép xuống (thậm chí có thể hoàn toàn bị thay thế), vì họ không xử lý các "điểm khó" trong dòng thanh toán hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng. Họ thường tự gọi mình là "Plaid của lĩnh vực stablecoin", nhưng lại bỏ qua việc blockchain đã giải quyết nhiều vấn đề cốt lõi mà Plaid phải xử lý trong ngân hàng/thanh toán truyền thống. Trừ khi những nền tảng này tiến gần hơn đến người dùng cuối và đảm nhận nhiều chức năng trong ngăn xếp kỹ thuật hơn, họ sẽ khó duy trì được biên lợi nhuận và phát triển kinh doanh.
6. Cổng thanh toán thương mại/kênh thanh toán
Các công ty trong lĩnh vực này giúp các thương nhân và doanh nghiệp chấp nhận thanh toán bằng stablecoin hoặc tiền điện tử. Đôi khi họ chồng chéo với PSP, nhưng phần lớn là cung cấp các công cụ phát triển tiện lợi, đồng thời tích hợp tuân thủ bên thứ ba và cơ sở hạ tầng thanh toán, và đóng gói chúng thành giao diện thân thiện với người dùng. Mục tiêu của họ là trở thành một Stripe, giành thị phần thông qua khả năng tích hợp dễ dàng, sau đó mở rộng ngang. Tuy nhiên, khác với tình hình ban đầu của Stripe, hiện nay các tùy chọn thanh toán thân thiện với nhà phát triển đã phổ biến, và "khả năng phân phối" mới là then chốt. Các doanh nghiệp thanh toán truyền thống có thể dễ dàng hợp tác với các công ty điều phối để thêm tùy chọn thanh toán bằng stablecoin, khiến các cổng thanh toán tiền điện tử thuần túy khó mở ra thị trường riêng. Mặc dù các công ty như Moonpay hoặc Transak từng có sức mạnh định giá rất lớn, nhưng tôi cho rằng lợi thế này sẽ không bền vững. Trong lĩnh vực B2B, những công ty cung cấp các tính năng phần mềm độc đáo cho quản lý vốn lớn hoặc sử dụng stablecoin quy mô lớn có thể vẫn có cơ hội thành công, nhưng đối với B2C, hầu như chắc chắn sẽ là thất bại. Nhìn chung, lĩnh vực này đối mặt với những thách thức rất lớn.
7. Ứng dụng và fintech dựa trên stablecoin
Ngày nay, xây dựng một "ngân hàng mới" hoặc ứng dụng fintech lấy stablecoin làm trung tâm dễ dàng hơn bao giờ hết, do đó lĩnh vực này sẽ rất cạnh tranh. Người chiến thắng cuối cùng sẽ phụ thuộc vào khả năng phân phối, khả năng tiếp cận thị trường và khả năng khác
Tất nhiên, ở đây không đề cập đến một số trường hợp biên giới và lĩnh vực giao nhau. Nhưng khung này cung cấp hướng dẫn cho chúng ta, với tư cách là nhà đầu tư, để nghiên cứu sâu hơn về lĩnh vực này. Nếu bạn có bất kỳ phản hồi nào, vui lòng chia sẻ.
Liên kết bài viết: https://www.hellobtc.com/kp/du/12/5578.html
Nguồn: https://x.com/HadickM/status/1866101987021836289
