Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn, với các từ viết tắt và từ ngữ đặc biệt được dịch như sau:
Trước hết, tôi xin lỗi về việc trì hoãn bài viết tuần trước. Sau khi nghiên cứu sơ bộ về các Tác nhân AI như Clanker, tôi thấy rất thú vị và đã dành một số thời gian để phát triển một số công cụ nhỏ. Sau khi đánh giá rõ ràng về chi phí phát triển và tiềm năng khởi động lạnh, việc nhanh chóng theo đuổi các điểm nóng thị trường có thể là tình trạng bình thường của hầu hết các doanh nghiệp khởi nghiệp vừa và nhỏ trong ngành Web3, và tôi hy vọng mọi người sẽ hiểu và tiếp tục ủng hộ.
Trong tuần này, tôi muốn thảo luận với mọi người về một quan điểm mà tôi đã suy nghĩ gần đây, và tôi nghĩ rằng nó cũng có thể giải thích lý do tại sao thị trường gần đây lại biến động mạnh như vậy. Đó là sau khi giá BTC vượt mức cao nhất mọi thời đại, làm thế nào để tiếp tục nắm bắt giá trị tăng thêm. Quan điểm của tôi là cần quan sát xem liệu BTC có thể thay thế AI và trở thành nhân tố chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong chu kỳ chính sách mới dưới thời Tổng thống Trump hay không. Cuộc chơi này đã bắt đầu với hiệu ứng tài sản của MicroStrategy, nhưng quá trình này chắc chắn vẫn sẽ đối mặt với nhiều thách thức.
Khi hiệu ứng tài sản của MicroStrategy đang diễn ra, thị trường đã bắt đầu đánh giá xem liệu có nhiều công ty niêm yết khác lựa chọn cấu hình BTC để đạt được tăng trưởng hay không.
Chúng ta biết rằng tuần trước, thị trường tiền điện tử đã biến động mạnh, với giá BTC dao động trong khoảng 94.000 USD - 101.000 USD. Có hai lý do chính cho điều này:
Đầu tiên, cần truy ngược về ngày 10 tháng 12, khi Microsoft đã chính thức bác bỏ "Đề án Tài chính Bitcoin" do Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công quốc gia Hoa Kỳ (NCPPR) đề xuất tại Đại hội cổ đông thường niên. Trong đề xuất này, think tank này đề nghị Microsoft phân bổ 1% tổng tài sản vào Bitcoin để phòng ngừa lạm phát. Trước đó, người sáng lập MicroStrategy, ông Saylor, cũng với tư cách là đại diện FEP của NCPPR, đã thực hiện một bài phát biểu công khai trực tuyến kéo dài 3 phút, do đó thị trường kỳ vọng vào đề xuất này, mặc dù Hội đồng quản trị đã rõ ràng khuyến nghị từ chối đề xuất này trước đó.
Ở đây, tôi sẽ mở rộng một chút về Trung tâm Nghiên cứu Chính sách Công quốc gia Hoa Kỳ (NCPPR) này. Chúng ta biết rằng các think tank thường由một số chuyên gia trong ngành tạo thành, được tài trợ bởi chính phủ, đảng phái chính trị hoặc công ty thương mại, và hầu hết các think tank là tổ chức phi lợi nhuận, không phải cơ quan chính thức. Mô hình hoạt động này ở Hoa Kỳ và Canada có thể được miễn thuế. Thông thường, quan điểm đưa ra bởi các think tank phải phục vụ lợi ích liên quan của các nhà tài trợ đứng sau. NCPPR, được thành lập vào năm 1982, có trụ sở tại Washington D.C., có ảnh hưởng nhất định trong các think tank bảo thủ, đặc biệt là trong việc ủng hộ thị trường tự do, phản đối can thiệp quá mức của chính phủ và thúc đẩy trách nhiệm của doanh nghiệp, nhưng ảnh hưởng tổng thể của nó tương đối hạn chế, nhỏ hơn so với một số think tank lớn hơn (như Quỹ Di sản truyền thống hoặc Viện Cato).
Trung tâm này bị chỉ trích về lập trường của mình trong các vấn đề như biến đổi khí hậu và trách nhiệm xã hội của doanh nghiệp, đặc biệt là nguồn tài chính bị nghi ngờ có liên kết với ngành nhiên liệu hóa thạch, điều này hạn chế ảnh hưởng của NCPPR trong vận động chính sách. Những người theo chủ nghĩa tiến bộ thường coi nó là "người phát ngôn cho các nhóm lợi ích", điều này làm suy yếu ảnh hưởng của nó trong phổ chính trị rộng hơn. Trong những năm gần đây, NCPPR đã khởi xướng dự án FEP (Dự án Doanh nghiệp Tự do), thường xuyên đưa ra các đề xuất tại các cuộc họp đại hội cổ đông của các công ty niêm yết, phản đối chính sách về đa dạng chủng tộc, bình đẳng giới và công bằng xã hội trong các vấn đề theo khuynh hướng bảo thủ. Ví dụ, đối với các công ty như JPMorgan Chase, họ đã đệ trình các đề xuất phản đối chỉ tiêu bắt buộc về chủng tộc và giới tính, cho rằng những chính sách này sẽ dẫn đến "phân biệt đối xử ngược" và gây tổn hại đến hiệu suất kinh doanh. Đối với các công ty như Disney, Amazon, họ đã phản đối việc các doanh nghiệp quá thiên về các chủ đề tiến bộ, chủ trương rằng các doanh nghiệp nên tập trung vào lợi nhuận thay vì "làm hài lòng một số nhóm thiểu số". Và với sự ủng hộ của Tổng thống Trump đối với chính sách tiền điện tử, tổ chức này đã sử dụng FEP để thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin trong các công ty niêm yết lớn, không chỉ với Microsoft mà còn cả Amazon.
Sau khi đề xuất chính thức bị từ chối, giá BTC một lần giảm xuống 94.000 USD, sau đó nhanh chóng tăng trở lại. Từ mức độ biến động giá gây ra bởi sự kiện này, chúng ta dễ dàng nhận thấy thị trường hiện đang trong trạng thái lo lắng, và điểm lo lắng là sau khi giá trị vốn hóa thị trường của BTC đã vượt mức cao nhất mọi thời đại, nguồn tăng trưởng mới là gì. Và từ một số dấu hiệu gần đây, chúng ta thấy rằng một số lãnh đạo then chốt trong thế giới tiền điện tử đang lựa chọn sử dụng hiệu ứng tài sản của MicroStrategy để thúc đẩy nhiều công ty niêm yết khác cấu hình BTC trong bảng cân đối kế toán, nhằm đạt được hiệu quả chống lạm phát và tăng trưởng doanh thu, từ đó giúp BTC được áp dụng rộng rãi hơn. Vì vậy, chúng ta hãy cùng xem xét liệu chiến lược này có thể thành công hay không.
BTC với tư cách là một sản phẩm thay thế vàng, trở thành một tài sản lưu giữ giá trị toàn cầu, vẫn còn một chặng đường dài, và không dễ dàng thành công trong ngắn hạn.
Trước hết, chúng ta hãy phân tích xem liệu việc cấu hình BTC để chống lạm phát có hiệu quả trong ngắn hạn hay không. Thực tế, khi nhắc đến chống lạm phát, điều đầu tiên người ta nghĩ đến là vàng, và trong câu trả lời của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ Powell vào đầu tháng, ông cũng đề cập đến quan điểm rằng Bitcoin là một sản phẩm thay thế vàng. Vậy Bitcoin có thể trở thành một sản phẩm thay thế vàng, trở thành một tài sản lưu giữ giá trị toàn cầu không?
Đây thực sự là một điểm trọng tâm trong cuộc thảo luận về giá trị của Bitcoin, và nhiều người đã đưa ra nhiều luận điểm dựa trên các thuộc tính tương tự của tài sản. Ở đây, tôi không muốn mở rộng thêm. Nhưng điều tôi muốn chỉ ra là để hiện thực hóa tầm nhìn này sẽ mất bao lâu, hoặc nói cách khác, liệu tầm nhìn này có thể hỗ trợ định giá hiện tại của BTC hay không. Câu trả lời của tôi là trong bốn năm tới, hoặc nói cách khác, trong ngắn và trung hạn, điều này sẽ không dễ dàng thực hiện, vì vậy sử dụng nó làm chiến lược quảng bá trong ngắn hạn không quá hấp dẫn.
Chúng ta hãy tham khảo cách vàng phát triển đến vị trí hiện tại như thế nào. Là một kim loại quý, vàng luôn được các nền văn minh coi là một vật phẩm quý giá, có tính phổ quát. Lý do cốt lõi là:
- Vẻ ngoài sáng bóng rõ ràng và độ dẻo tuyệt vời, khiến nó có giá trị sử dụng như một món trang sức quan trọng.
- Sản lượng tương đối ít, mang lại tính hiếm có cho vàng, từ đó赋予nó các thuộc tính tài chính, dễ dàng được lựa chọn làm biểu tượng giai cấp trong các xã hội có phân chia giai cấp.
- Sự phân bố rộng khắp trên toàn cầu và độ khó khai thác tương đối thấp của vàng, khiến nó không bị hạn chế bởi các yếu tố như văn hóa, sức sản xuất, vì vậy việc truyền bá giá trị văn hóa từ dưới lên trên có phạm vi rộng hơn.
Nhờ ba đặc tính này tạo nên giá trị phổ quát, vàng đã đảm nhận vai trò tiền tệ trong nền văn minh loài người, và quá trình phát triển này cũng khiến giá trị nội tại của vàng trở nên vững chắc. Vì vậy, chúng ta thấy rằng ngay cả khi các đồng tiền quốc gia từ bỏ chuẩn vàng, và các công cụ tài chính hiện đại mang lại cho vàng nhiều thuộc tính tài chính hơn, giá vàng vẫn cơ bản tuân theo quy luật tăng trưởng dài hạn, phản ánh tốt sức mua thực tế của tiền tệ.
Tuy nhiên, việc Bitcoin thay thế vị trí của vàng trong ngắn hạn là không thực tế. Lý do cốt lõi là tuyên bố về giá trị của nó với tư cách là một quan điểm văn hóa, trong ngắn và trung hạn, sẽ thu hẹp chứ không phải mở rộng, với hai lý do:
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn:
Giá trị cốt lõi của Bitcoin là từ trên xuống dưới: Là một loại hàng hóa điện tử ảo, việc khai thác Bitcoin cần dựa vào sức cạnh tranh về tỷ lệ băm, với hai yếu tố quyết định là chi phí điện và hiệu suất tính toán. Trước hết, chi phí điện năng phản ánh thực tế mức độ công nghiệp hóa của một quốc gia, trong khi mức độ sạch của nguồn năng lượng đằng sau điện lại quyết định tiềm năng phát triển trong tương lai. Còn hiệu suất tính toán thì cần dựa vào công nghệ vi xử lý. Nói một cách trực tiếp, việc hiện nay có thể thu được BTC không chỉ đơn giản bằng PC cá nhân nữa, khi công nghệ phát triển, việc phân bổ sẽ tập trung vào một số khu vực ít, còn những quốc gia chưa phát triển, chiếm đa số dân số toàn cầu, sẽ khó tiếp cận được, điều này ảnh hưởng bất lợi đến hiệu quả truyền bá giá trị cốt lõi này, bởi khi bạn không thể nắm giữ một nguồn tài nguyên nào đó, bạn chỉ có thể trở thành đối tượng bị bóc lột. Đây là lý do tại sao stablecoin lại cạnh tranh với tiền tệ chủ quyền của một số quốc gia có tỷ giá không ổn định, và từ góc độ lợi ích quốc gia dân tộc, điều này tất nhiên không thể được công nhận, vì vậy rất khó thấy các quốc gia chưa phát triển khuyến khích giá trị cốt lõi này.
Sự lùi bước của toàn cầu hóa và thách thức đối với bá quyền của đồng USD: Chúng ta biết rằng với sự trở lại của Trump, chủ nghĩa cô lập mà ông ta theo đuổi sẽ gây ảnh hưởng lớn đến toàn cầu hóa, tác động trực tiếp nhất sẽ là ảnh hưởng đến vị thế của đồng USD làm tiêu chuẩn thanh toán toàn cầu. Điều này đã gây thách thức đối với vị thế bá quyền của đồng USD, đây chính là xu thế so gọi là "phi đô la hóa". Toàn bộ quá trình này sẽ khiến nhu cầu đối với đồng USD trên phạm vi toàn cầu bị ảnh hưởng trong ngắn hạn, và vì Bitcoin chủ yếu được định giá bằng đồng USD, nên trong quá trình này, chi phí để có được nó cũng tất yếu sẽ tăng lên, tăng thêm khó khăn trong việc truyền bá giá trị cốt lõi.
Tất nhiên, hai điểm trên chỉ thảo luận về những thách thức trong xu hướng phát triển ở góc độ vĩ mô trong ngắn và trung hạn, trong dài hạn không ảnh hưởng đến Bitcoin với tư cách là một loại tài sản thay thế vàng. Và hai điểm này trong ngắn và trung hạn sẽ thể hiện rõ nhất ở tính biến động giá cao, bởi vì ngắn hạn, việc giá trị của nó tăng nhanh chủ yếu dựa trên giá trị đầu cơ, chứ không phải do sức ảnh hưởng của giá trị cốt lõi tăng lên. Do đó, biến động giá của nó tất yếu sẽ phù hợp với tính chất của một loại hàng hóa đầu cơ, có biến động lớn. Tuy nhiên, do nó có đặc tính hiếm hoi, nếu như USD tiếp tục phát hành quá mức, khiến sức mua của nó giảm, thì mọi hàng hóa định giá bằng USD đều có thể nói là có khả năng chống lạm phát nhất định, giống như thị trường hàng xa xỉ phẩm những năm trước, nhưng khả năng chống lạm phát này vẫn chưa đủ để Bitcoin trở nên cạnh tranh hơn so với vàng về khả năng bảo toàn giá trị.
Vì vậy, tôi cho rằng lấy khả năng chống lạm phàn làm trọng tâm truyền bá và tiếp thị ngắn hạn vẫn chưa đủ để thu hút "khách hàng chuyên nghiệp" lựa chọn Bitcoin thay vì vàng, bởi bảng cân đối của nó sẽ đối mặt với biến động cực kỳ cao, và sự biến động này không thể thay đổi trong ngắn hạn. Do đó, rất có thể trong một thời gian tới, đối với các công ty niêm yết lớn có hoạt động kinh doanh ổn định, họ sẽ không lựa chọn cách cấu hình Bitcoin để ứng phó với lạm phát một cách quyết liệt.
BTC kế thừa AI, trở thành nhân tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Mỹ trong chu kỳ chính trị - kinh tế mới dưới thời Trump
Tiếp theo, chúng ta hãy thảo luận về quan điểm thứ hai, đó là một số công ty niêm yết đang tăng trưởng chậm có thể thông qua việc cấu hình BTC để đạt được tăng trưởng tổng doanh thu, từ đó thúc đẩy giá trị vốn hóa thị trường tăng lên, liệu chiến lược tài chính này có thể được công nhận rộng rãi hơn, tôi cho rằng đây mới là trọng tâm để đánh giá BTC có thể đạt được tăng trưởng giá trị mới trong ngắn và trung hạn, và tôi cho rằng điều này trong ngắn hạn là dễ thực hiện, trong quá trình này, BTC sẽ kế thừa vai trò của AI, trở thành nhân tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của Mỹ trong chu kỳ chính trị - kinh tế mới dưới thời Trump.
Trong phân tích trước đó, chúng ta đã phân tích khá rõ ràng về chiến lược thành công của MicroStrategy, đó là chuyển đổi giá trị tăng của BTC thành tăng trưởng doanh thu hoạt động của công ty, từ đó thúc đẩy tăng giá trị vốn hóa thị trường, và điều này thực sự rất hấp dẫn đối với một số công ty đang tăng trưởng chậm, cuối cùng họ lựa chọn cấu hình BTC còn lại để dành cho mình một số cơ hội, thay vì phải tự mình nỗ lực kinh doanh.
Và với sự trở lại của Trump, chính sách cắt giảm chính phủ của ông sẽ tạo ra ảnh hưởng đáng kể đến cấu trúc kinh tế Mỹ. Hãy cùng xem một số số liệu, chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Buffett, hay còn gọi là tỷ lệ vốn hóa thị trường so với GDP, do nhà đầu tư huyền thoại Warren Buffett đề cập trong một bài viết trên tạp chí Forbes vào tháng 12/2001, có thể dùng để đánh giá liệu thị trường chứng khoán có đang được định giá hợp lý hay không, Buffett cho rằng chỉ số này nằm trong khoảng 75% - 90% là hợp lý, vượt quá 120% thì thị trường được coi là đang định giá quá cao.
Chúng ta có thể thấy, chỉ số Buffett của thị trường chứng khoán Mỹ hiện đã vượt quá 200%, điều này cho thấy thị trường chứng khoán Mỹ đang ở trong tình trạng định giá quá cao. Và trong hai năm qua, động lực cốt lõi đã giúp thị trường chứng khoán Mỹ tránh khỏi việc điều chỉnh do chính sách tiền tệ thắt chặt, ngoài ra chính là nhóm cổ phiếu AI do Nvidia dẫn đầu. Tuy nhiên, sau khi Nvidia công bố báo cáo tài chính quý III với tốc độ tăng trưởng doanh thu chậm lại, và theo hướng dẫn kết quả kinh doanh, doanh thu quý tới sẽ tiếp tục chậm lại. Và tốc độ tăng trưởng chậm lại rõ ràng không đủ để hỗ trợ mức định giá P/E quá cao như vậy, vì vậy chắc chắn trong thời gian tới, thị trường chứng khoán Mỹ sẽ chịu áp lực rõ rệt.
Còn đối với Trump, ảnh hưởng cụ thể của chính sách kinh tế của ông ta trong môi trường hiện tại chắc chắn đầy rẫy những yếu tố không chắc chắn, ví dụ như liệu cuộc chiến thuế quan có thể gây ra lạm phát nội bộ, liệu việc cắt giảm chi tiêu chính phủ có ảnh hưởng đến lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nước, cũng như vấn đề gia tăng tỷ lệ thất nghiệp, giảm thuế thu nhập doanh nghiệp liệu có thể làm trầm trọng thêm vấn đề thâm hụt ngân sách nghiêm trọng. Ngoài ra, sự quyết tâm của Trump trong việc tái thiết đạo đức và đạo đức xã hội của Mỹ, và việc thúc đẩy các vấn đề nhạy cảm về văn hóa sẽ lại gây ra những ảnh hưởng như đình công, biểu tình, giảm số lượng người nhập cư bất hợp pháp dẫn đến thiếu lao động, v.v. sẽ đổ bóng lên sự phát triển kinh tế.
Và nếu một khi gây ra vấn đề kinh tế, trong bối cảnh nền kinh tế Mỹ hiện đang quá tài chính hóa, thì điều đó sẽ đặc biệt chỉ ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán, điều này sẽ gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến ủng hộ của ông ta, từ đó ảnh hưởng đến hiệu quả của các cải cách nội bộ. Vì vậy, trồng một nhân tố thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà ông ta đã nắm vững vào thị trường chứng khoán Mỹ sẽ rất hợp lý, và tôi cho rằng Bitcoin là một lựa chọn rất phù hợp.
Chúng ta biết rằng giao dịch "Trump" gần đây xảy ra trong thế giới tiền điện tử đã chứng minh ảnh hưởng của ông ta đối với ngành này, và hầu hết các doanh nghiệp được ông ta ủng hộ đều là các doanh nghiệp truyền thống địa phương, chứ không phải các công ty công nghệ, vì vậy họ không trực tiếp hưởng lợi từ làn sóng AI trong chu kỳ trước. Và nếu như diễn biến như chúng tôi mô tả, tình hình sẽ trở nên khác đi, hãy tưởng tượng nếu như các doanh nghiệp vừa và nhỏ bản địa của Mỹ lần lượt lựa chọn cấu hình một lượng Bitcoin nhất định vào bảng cân đối kế toán của họ, thì ngay cả khi hoạt động kinh doanh chính của
