Tác giả: Revc
Toàn ngành công nghiệp Bit đang chìm đắm trong không khí sôi động của thị trường bò, thị trường Bit và vốn USD đang diễn ra một cuộc tiệc tưng bừng, giữa những cốc rượu, mọi người dường như đã quên đi lời cảnh báo của khối Genesis của Bit - "Bộ trưởng Tài chính sẽ thực hiện đợt cứu trợ ngân hàng thứ hai vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, Báo Thời báo".
Trong bối cảnh thanh khoản dồi dào, những "Bit VC" đã làm phiền ngành công nghiệp Web3 trong nhiều năm dường như không còn là vấn đề nữa, các Altcoin lớn thậm chí các dự án zombie liên tiếp được niêm yết, các dự án DeFi cũng đón nhận dòng vốn từ Phố Wall, ngành tài chính truyền thống dường như có nguồn vốn vô tận để nâng đỡ giá trị vốn hóa thị trường của các dự án Bit, cuộc hoan lạc vốn này khiến những người quan sát tỉnh táo trở nên "lạc lõng".
Gần đây, dự án Hyperliquid được niêm yết có một số "cá tính độc lập", trích dẫn một số lời nói của người sáng lập:
Ngành công nghiệp Bit quá chú trọng lợi ích ngắn hạn
Nếu muốn tạo ra một phương thức tài chính mới, để VC nắm giữ 50% cổ phần mạng lưới ngay từ đầu sẽ là một vết nhơ mãi mãi
Hiện tại, sản phẩm "thành công" nhất của ngành thường là phát hành token gian lận. Rất ít dự án thực sự tuân theo mô hình lấy người dùng làm trung tâm, vì thu hút người dùng thực sự rất khó khăn. Hầu hết các dự án đều tìm cách tắt: trước tiên thu hút đầu tư từ các nhà tạo lập thị trường lớn, sau đó thu hút giao dịch thông qua các chương trình khuyến khích. Mô hình này không bền vững trong dài hạn.
Từ góc độ lịch sử loài người, xã hội luôn phát triển theo hướng cá nhân chủ nghĩa. Mỗi bước tiến về chủ nghĩa cá nhân, quyền con người, từ kết quả đều là tích cực, không phân biệt đo bằng GDP hay chỉ số hạnh phúc. Hyperliquid cũng đang tiếp tục thúc đẩy hướng này: từ những trang trại cần phải dùng vũ khí để bảo vệ (kịch bản Yellowstone), sau đó có thể gửi tiền vào ngân hàng, và bây giờ là Hyperliquid - bạn có thể hoàn toàn kiểm soát tài chính của mình thông qua công nghệ Bit.
Từ đây, chúng ta dường như thấy được, trong đống đổ nát và tro tàn sau sự sụp đổ của FTX, xuất hiện một "chàng trai giết rồng". Và ngành công nghiệp Bit chỉ hơn 10 năm tuổi, vậy con rồng đó là ai, ở Web2 có thể là những BAT thống trị thị trường với tư cách là "đại diện của vốn", thực hiện chiến lược thuộc địa số hóa, chiếm lấy phần lớn lợi ích của xã hội, khi Trung Quốc hạn chế đầu tư chiến lược vào các tập đoàn lớn, xu hướng này đã được giảm bớt. Ở Web3, có thể là những thực thể ngày càng tập trung hóa, những người lao đầu vào lòng của hệ thống tài chính truyền thống, trong khoảnh khắc này, nghĩ đến kế hoạch niêm yết cổ phiếu của các công ty như Metamask và OpenSea, dường như có ý nghĩa đặc biệt.
Hyperliquid - "chàng trai giết rồng" bước ra từ đống đổ nát của FTX
Token HYPE của Hyperliquid đã được phân phối sơ khai vào cuối tháng 11, không khí không gian được không khí hơn 1,6 tỷ USD, nhanh chóng trở thành không khí lớn thứ 7 trong lịch sử Bit. Chỉ sau 2 tuần ra mắt, giá token HYPE đã tăng vọt từ 3 USD lên 28,8 USD, tổng giá trị vốn hóa thị trường đã vượt 28,69 tỷ USD.
Với tư cách là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, Hyperliquid có hệ sinh thái người dùng và thanh khoản mạnh mẽ, sau này sẽ ra mắt chuỗi Hyperliquid L1 được thiết kế riêng cho giao dịch phái sinh hiệu suất cao. Thông qua thuật toán đồng thuận HyperBFT, Hyperliquid L1 đạt độ trễ cực thấp, xử lý hàng chục nghìn lệnh mỗi giây, đồng thời đảm bảo tính minh bạch và phi tập trung hoàn toàn của tất cả trạng thái trên chuỗi.
So sánh Hyperliquid với Sui và Aptos
Thông qua so sánh, chúng ta có thể hình dung ra hình dạng tương lai của Hyperliquid L1. Hyperliquid tập trung vào tối ưu hóa hiệu suất DeFi và lấy người dùng làm trung tâm; Sui tập trung vào quản lý tài sản linh hoạt và đột phá về mặt kỹ thuật; Aptos chú trọng vào phát triển hệ sinh thái nhà phát triển của chuỗi gốc có hiệu suất cao. Ba bên đều có đặc điểm riêng về mục tiêu và lộ trình kỹ thuật, nhưng Hyperliquid tập trung nhiều hơn vào cơ sở hạ tầng giao dịch và tích hợp thanh khoản, trong khi Sui và Aptos là chuỗi gốc tập trung vào mở rộng hệ sinh thái.
Sự kết hợp giữa DEX vĩnh viễn và L1 có thể phát triển theo hướng sâu sắc hơn và nhiều chiều hơn, ví dụ: nền tảng khởi chạy token (đã có) và stablecoin gốc được hỗ trợ bằng tài sản Bit, thoát khỏi sự phụ thuộc vào các hợp đồng của sàn giao dịch tập trung và tài sản RWA, nhưng cũng sẽ tăng rủi ro hệ thống. L1 hy vọng sẽ khởi động động cơ hút của Hyperliquid, cung cấp động lực cho giai đoạn tăng trưởng thứ hai, điều này dự kiến sẽ được thực hiện trong vài tháng tới. Và nhờ lợi ích từ hệ sinh thái Arbitrum, Hyperliquid hy vọng sẽ đón nhận một làn sóng bùng nổ tài sản.
So sánh dữ liệu - CEX vs Hyperliquid
Hiện tại, giao dịch hợp đồng tương lai là chủ yếu trên Hyperliquid, dữ liệu mới nhất ngày 16 tháng 12 cho thấy tổng khối lượng giao dịch đã đạt 6,27 tỷ USD, xếp thứ 8 trong số CEX & DEX, vượt qua Coinbase (97,15 tỷ USD), BingX (76,89 tỷ USD) và Crypto.com (66,28 tỷ USD), sắp lọt vào top 5, điều này cũng không quá khó đối với một dự án mới ra mắt chưa đầy 2 tuần. Hyperliquid không nghi ngờ gì nữa đã thể hiện được bản chất của "kẻ giết CEX".
Ngoài ra, tổng số USDC được khóa trên giao thức đã vượt quá 2,2 tỷ USD, nguồn vốn lắng đọng sẽ sớm lọt vào top 10 sàn giao dịch.
Cơ chế niêm yết token của Hyperliquid
Hyperliquid sử dụng cơ chế đấu giá kiểu Hà Lan (giảm giá) để quyết định những token nào có thể được niêm yết trên thị trường giao dịch gốc của họ. Cơ chế này nhằm tăng tính minh bạch và công bằng trong quá trình niêm yết, đồng thời mang lại doanh thu cho nền tảng. Quy trình cụ thể như sau:
1. Yêu cầu cấp quyền triển khai HIP-1: Trước tiên, dự án cần phải yêu cầu được cấp quyền triển khai token gốc HIP-1 (HIP-1 là tiêu chuẩn token do Hyperliquid xây dựng).
2. Đấu giá kiểu Hà Lan: Đấu giá kiểu Hà Lan, còn gọi là đấu giá giảm giá.
Giá khởi điểm: Giá khởi điểm của mỗi đợt đấu giá mới được đặt bằng gấp đôi giá trúng thầu lần trước. Ví dụ, nếu giá trúng thầu lần trước là 100.000 USD, thì lần này giá khởi điểm sẽ là 200.000 USD.
Giảm giá: Giá sẽ giảm tuyến tính theo thời gian.
Thành công: Người đầu tiên chấp nh
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên:Cơ chế đấu giá của Hyperliquid có nhiều ưu điểm đáng kể so với quy trình niêm yết không minh bạch của các sàn giao dịch tập trung (CEX): nó minh bạch hơn, giảm đáng kể khả năng thao túng và giao dịch nội gián; phương thức đấu giá Hà Lan phản ánh được kỳ vọng thực sự của các nhà thầu, do đó giao dịch ở mức giá tương đối công bằng; do chi phí niêm yết cao (phí đấu giá ticker), cơ chế này một phần nào đó nâng cao chất lượng của các dự án được niêm yết; quá trình đấu giá cũng thu hút sự quan tâm và thảo luận rộng rãi của cộng đồng, tăng cường sự tham gia của cộng đồng; và khoản phí đấu giá gas sau đó sẽ được hoàn trả lại cho cộng đồng dưới dạng tài sản thế chấp, tạo thành một chu trình tích cực.
Liên kết: https://data.asxn.xyz/dashboard/hl-auctions
Cùng với việc Hyperliquid ngày càng trở nên nổi tiếng, giá đấu giá ticker liên tục lập kỷ lục mới. Ví dụ, giá đấu giá ticker của GOD lên tới 975.700 USD. Các token được đấu giá sớm chủ yếu là các đồng tiền meme, nhưng với sự tham gia của các dự án chất lượng như Solv, Hyperliquid đang dần thu hút nhiều dự án chín muồi hơn. Đặc biệt, sau khi Solv được niêm yết, điều này giúp làm giảm bớt hình ảnh VC của nó. Nếu Solv thành công, điều này sẽ tiếp tục nâng cao ảnh hưởng của Hyperliquid trong ngành và thu hút thêm nhiều dự án quan tâm.
Bi kịch của tài nguyên chung trong Web3 do sự liên kết giữa CEX và VC
Bi kịch của tài nguyên chung là khi trong trường hợp có tài nguyên chung, các cá nhân theo đuổi lợi ích cá nhân tối đa dẫn đến sự lạm dụng tài nguyên, cuối cùng gây thiệt hại cho tất cả mọi người. Trong ngành công nghiệp Web3, vấn đề này cũng rất rõ ràng giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX) và các quỹ đầu tư rủi ro (VC) họ hợp tác.
CEX thông qua việc kiểm soát lưu lượng truy cập, chỉ coi những người dùng nắm giữ token nền tảng của chính họ là những người dùng tiền điện tử cốt lõi, và cấp các quyền lợi khác nhau (như Launchpool và khai thác) để thu hút người dùng tham gia. Đồng thời, CEX cung cấp kênh niêm yết cho các token mà VC đầu tư. Trong mô hình này, CEX và VC thông qua cách "tự đóng vai trò vừa là vận động viên vừa là trọng tài", ưu tiên thực hiện lợi nhuận của chính họ, bỏ qua sự phát triển lâu dài của dự án và lợi ích của người dùng thông thường.
Trong quá trình này, CEX và VC hợp lực đẩy giá trị ngắn hạn của các dự án cụ thể lên cao, dẫn đến phân bổ tài nguyên không công bằng, tiếp tục làm trầm trọng thêm tình trạng đầu cơ và bong bóng trên thị trường. Các dự án thường phải trả chi phí rất cao để có cơ hội niêm yết, nhưng những token này cuối cùng trở thành "token VC", người dùng thông thường chỉ có thể mua vào ở đỉnh thị trường và chịu tổn thất. Hành vi này đã làm méo mó sinh thái ngành công nghiệp tiền điện tử, hy sinh giá trị dài hạn, và người tham gia thị trường ngày càng không hài lòng với mô hình CEX + VC, kêu gọi ngành công nghiệp quay về với một con đường phát triển minh bạch, công bằng và bền vững.
Hyperliquid có triển vọng thay đổi hệ thống niêm yết của ngành công nghiệp tiền điện tử, phá vỡ thế độc tôn của CEX trong việc phát hành tài sản tiền điện tử mới, để thị trường trở lại với thị trường, cộng đồng trở lại với cộng đồng, của Caesar là của Caesar, ý nghĩa của phi tập trung chính là không ai có thể xác lập quan điểm giá trị đúng đắn, không ai có thể độc quyền tài nguyên và quyền phát triển của ngành. Tuy nhiên, cơ chế đấu giá của Hyperliquid cũng cần được tiếp tục cải thiện, hoặc sau khi ra mắt trên các chuỗi công khai hỗ trợ EVM, cung cấp cơ hội trưng bày cho nhiều dự án cộng đồng hơn, thay vì chỉ dựa vào đấu giá để quyết định tư cách niêm yết, nếu không sẽ dễ rơi vào tình trạng tương tự như các chuỗi song song của Polkadot.
Khi những người hoạt động trong ngành đang thưởng thức sự tự do tài chính mà thế giới tiền điện tử mang lại, khả năng tự quản và tự phản tỉnh của ngành lại thiếu sót, vấn đề bi kịch của tài nguyên chung ngày càng trầm trọng. Hiện tượng này buộc chúng ta phải nhìn lại kinh nghiệm quản lý tài chính của thị trường truyền thống, để đánh thức khả năng tự quản của ngành. CEX cần nhận thức rõ ràng rằng, việc thu hút người dùng và phí giao dịch thông qua đầu tư và niêm yết lượng lớn token, mặc dù có thể mang lại sự thịnh vượng bề ngoài, nhưng về lâu dài, người dùng cuối cùng sẽ bỏ phiếu bằng chân của họ. So với nhu cầu kiếm tiền, mọi người mong muốn hơn là thấy được sự thực hiện đúng đắn của tầm nhìn phi tập trung trong ngành công nghiệp tiền điện tử.
Như nhà kinh tế học của Đại học Yale đã nói: "Thị trường không được điều khiển bởi logic, mà được điều khiển bởi những câu chuyện chúng ta kể. Khi những câu chuyện này tách khỏi thực tế, bong bóng sẽ hình thành." Các token VC có FDV (Fully Diluted Valuation) cao không chỉ làm cho thị trường trở nên dễ vỡ, mà còn khiến ngành công nghiệp tiền điện tử phát triển theo hướng càng không ổn định.
Các ví dụ và quy định liên quan ở Mỹ
Các quy định liên quan ở Trung Quốc
Tóm lại
Hiện nay, CEX đã trở thành pháo đài phân phối token VC, CEX và VC đã thay thế các khâu như nhà tài trợ, công ty kiểm toán, công ty luật và kiểm tra của SEC trong thị trường tài chính truyền thống, khiến sinh thái Web3 giống như Vùng Tây Hoang của Mỹ: sự giàu có, tự do, hỗn loạn, tham lam và nguy hiểm cùng tồn tại. Môi trường này khiến một số người nản lòng, đặc biệt là những người dùng tiền điện tử mới gia nhập. Tuy nhiên, vẫn không nên bị ảnh hưởng bởi tác động ngắn hạn của token VC, mà hãy tiếp tục xây dựng. Ngành công nghiệp Web3 có lẽ sẽ có ngày thoát khỏi "bi kịch của tài nguyên chung", đây chính là giá phải trả cho tự do và phát triển.
HYPE đã tăng giá mạnh trong thời kỳ sôi động của thị trường, nhà đầu tư ngắn hạn có thể tham gia dựa trên đánh giá của bản thân, nhà đầu tư dài hạn có thể chờ đợi một đợt điều chỉnh. Ngoài ra, Hyperliquid cũng đang đối mặt với một số yếu tố không ổn định, nhà đầu tư cũng cần lưu ý các rủi ro liên quan, như tính phi tập trung của các bên xác thực vẫn chưa đủ, rủi ro thực hiện sổ lệnh trên chuỗi khi khối lượng giao dịch bùng nổ, chuỗi công khai vẫn chưa đưa ra câu chuyện tăng trưởng mới và rủi ro về quản lý, cuối cùng vẫn còn có bài học từ vụ FTX, khả năng chấp nhận rủi ro của các nhà giao dịch định lượng tần suất cao có thể vượt xa so với dự kiến của người dùng, đặc biệt là thể hiện trong hệ thống quản lý rủi ro của sản phẩm.
Thực ra, rủi ro lớn nhất của Hyperliquid vẫn là trượt về tập trung, ra mắt VC riêng, mong đợi của ngành đối với nó vẫn là hy vọng Hyperliquid duy trì được tinh thần phi tập trung như Quỹ Ethereum, tiếp tục nằm ở đầu ngọn sóng của sáng tạo nguyên tố DeFi như Arbitrum & GMX, và có khả năng nhạy bén bắt kịp nhu cầu người dùng như Solana, có lẽ những kỳ vọng trên hơi cao, nhưng điều này chính là phản ánh sự khao khát của ngành về những thay đổi tích cực trong sinh thái tiền điện tử. Hyperliquid đại diện cho chiến thắng của tinh thần phi tập trung, nhóm do Jeff dẫn dắt đang khuyến khích nhiều Builders tiếp tục xây dựng tương lai. Về định giá Hyperliquid, ngắn hạn có thể tham chiếu token nền tảng của CEX, dài hạn, giá trị của nó sẽ hướng tới định giá kép CEX+L1, trong quá trình này, tính phi tập trung là lợi thế độc đáo của Hyperliquid, khi CEX phương Đông bị vướng vào token VC, thì chuỗi gốc phương Tây vẫn chưa phát hành token gốc.
