Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ công bố quyết định lãi suất mới vào rạng sáng ngày 19 tháng 12. Thị trường chung chung dự đoán lần này sẽ lại giảm lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm, giảm mức lãi suất hiệu quả từ 4,7% xuống còn 4,4%. Tuy nhiên, điều thu hút sự chú ý thực sự không phải là mức giảm lãi suất lần này, mà là quan điểm triển vọng của Fed về đường đi lãi suất đến năm 2025. Mặc dù vào tháng 9, cơ quan lập pháp đã mơ hồ hứa hẹn sẽ giảm lãi suất 100 điểm cơ bản vào năm sau, nhưng kỳ vọng của Phố Wall đã trở nên thận trọng hơn, một số người giao dịch thậm chí chỉ dự đoán sẽ giảm 50 điểm cơ bản vào năm sau.
VX: TTZS6308
Tuy nhiên, một số nhà kinh tế học lại giữ quan điểm tương đối lạc quan hoặc trung lập. Gần đây, dữ liệu kinh tế của Mỹ rất mạnh mẽ, GDP quý 3 và quý 4 lần lượt được điều chỉnh tăng lên 2,8% và 3,3%, cao hơn nhiều so với mức tăng trưởng "bền vững" 2% được CBO ước tính trước đó. Trong khi đó, lạm phát tuy đã giảm nhưng vẫn dai dẳng, CPI vẫn dao động trong khoảng 3% đến 4%, cao hơn mục tiêu chính thức 2%. Tình trạng "kinh tế mạnh, lạm phát giảm không như kỳ vọng" này khiến một số người cho rằng Fed có thể không dám nới lỏng quá nhanh vào năm sau.
Nhịp độ giảm lãi suất căng thẳng, biến động có thể gia tăng
Từ góc độ thị trường, sự điều chỉnh thận trọng của Phố Wall và sự gia tăng khó khăn trong quyết định của Fed cùng tồn tại. Lãi suất vẫn cao, lạm phát không đủ ôn hòa, có nghĩa là nếu Fed vội vã giảm lãi suất mạnh vào năm sau, e rằng sẽ thúc đẩy dòng vốn quá lỏng lẻo, lại đẩy áp lực lạm phát lên cao. Fed có thể sẽ điều chỉnh nhẹ mục tiêu đường đi lãi suất năm 2025 (chẳng hạn từ mức 3,4% dự kiến trước đó lên 3,7%), nằm giữa mức 3,9% mà Phố Wall kỳ vọng hiện nay và mức cam kết trước đó của Fed.
Động thái này có ý nghĩa gì với thị trường? Nếu lãi suất cao hơn kỳ vọng nhưng vẫn sẽ giảm dần, tổng chi phí vốn vẫn có xu hướng giảm, có lợi cho vay mượn và hoạt động đòn bẩy, khiến dòng vốn chảy vào các tài sản rủi ro (bao gồm cổ phiếu và tiền điện tử) nhiều hơn, thúc đẩy giá cả tăng.
Do mức giảm lãi suất không như mong đợi của những người lạc quan, điều này cũng có thể gây ra sự điều chỉnh hoặc biến động ngắn hạn trên thị trường. Thị trường vẫn cần đánh giá: nếu kỳ vọng Fed sẽ thận trọng hơn trong việc giảm lãi suất không đủ mạnh để thúc đẩy mạnh mẽ sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro, liệu nhà đầu tư có xem xét lại chiến lược phân bổ tài sản không?
Môi trường quản lý mới, sự chuyển đổi chính sách sẽ định hướng xu hướng thị trường trong tương lai
Yếu tố khác ảnh hưởng đến đường đi giảm lãi suất đến năm 2025 là môi trường chính sách của Mỹ. Nếu ông Trump có xu hướng nới lỏng quản lý tài chính, khuyến khích đầu tư vốn, thị trường tiền điện tử có thể đón nhận một môi trường quản lý có lợi hơn. Các chính sách mới về giảm thuế, thuế quan và kiểm soát nhập cư cũng có thể đẩy lạm phát lên cao, khiến Fed không dám giảm lãi suất quá nhanh. Tuy nhiên, một khi chính sách giúp nền kinh tế duy trì ổn định thay vì "giảm lãi suất khẩn cấp", điều này lại là dấu hiệu lành mạnh đối với nhà đầu tư dài hạn: cho thấy nền kinh tế có độ đàn hồi cao, thị trường tài chính ổn định hơn.
Mặt khác, Bitcoin gần đây đã lập kỷ lục mới lên 108.367 USD, thị trường kỳ vọng môi trường tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục thúc đẩy các tài sản rủi ro tăng mạnh. Nếu nhà đầu tư kỳ vọng vào việc giảm lãi suất mạnh để thúc đẩy tâm lý, họ cần đánh giá lại một cách hợp lý: Fed có thể chỉ đưa ra tín hiệu nới lỏng nhẹ hơn so với kỳ vọng, một khi tâm lý giao dịch bị chênh lệch, giá có thể bị điều chỉnh tạm thời.
Giảm lãi suất ổn định thay vì giảm mạnh
Tóm lại, sau quyết định lãi suất của Fed vào tháng 12, quan điểm bên ngoài về mức giảm lãi suất đến năm 2025 có thể trở nên "trung tính" hơn: không phải là không giảm, mà là giảm chậm. Mặc dù lạm phát đang hướng về mục tiêu, nhưng vẫn "dai dẳng"; mặc dù nền kinh tế vẫn mạnh, nhưng Fed không muốn liều lĩnh kích thích quá mức. Fed sẽ điều chỉnh nhịp độ dựa trên dữ liệu thực tế và các biến số chính sách, thay vì "giảm một lần lớn" để có được sự hưng phấn ngắn hạn.
Đối với thị trường, đây là tín hiệu bình tĩnh và thực tế. Kỳ vọng giảm lãi suất quá lạc quan cần phải điều chỉnh, nhưng ít nhất vẫn có môi trường tiền tệ ôn hòa, tiếp tục hỗ trợ dài hạn cho cổ phiếu, trái phiếu và thị trường tiền điện tử.
Trong bối cảnh tình hình kinh tế vượt kỳ vọng, lạm phát giảm nhưng chưa đủ, môi trường quản lý chưa rõ ràng, nhịp độ và mức độ giảm lãi suất đến năm 2025 vẫn sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến xu hướng thị trường. Cần quản lý rủi ro và điều chỉnh chiến lược đầu tư kịp thời để đối phó với những thay đổi nhỏ do Fed "giảm lãi suất linh hoạt" mang lại.
