Với việc đạt được cột mốc quan trọng này, chúng tôi muốn mọi người chú ý đến cơ hội có một không hai này và tìm hiểu lý do tại sao chúng tôi cho rằng Usual Money có thể là một trong những dự án tạo ra sự giàu có hứa hẹn nhất trong chu kỳ này. Bài viết này sẽ điểm lại câu chuyện về cách chúng tôi đến đầu tư vào Usual và một số suy nghĩ của chúng tôi trước khi quyết định đầu tư. Cảm ơn đội ngũ đầu tư IOSG đã đóng vai trò quan trọng trong các quyết định đầu tư của Usual và đội ngũ sau đầu tư đã hỗ trợ và giúp đỡ trong quá trình phát triển của Usual. Cảm ơn Jocy và Momir đã cung cấp tài liệu gốc và Shirley đã chỉnh sửa và chỉnh sửa nội dung.
Nhìn lại câu chuyện của chúng tôi từ sự công nhận đến đầu tư vào Thông thường
Giới thiệu lần đầu về đội ngũ Thông thường
Vào tháng 6 năm 2023, khi thị trường crypto đang suy thoái, Bitcoin đã phải vật lộn để duy trì khoảng 25.000. Nhiều tổ chức đầu tư đã chọn không thực hiện động thái nào hoặc chờ xem trong thị trường gấu, tình cờ là chúng tôi đã gặp Pierre và Adli, những người sáng lập. của thông thường. Trái ngược với sự tách rời gây sốc của USDC, nơi ngay cả stablecoin an toàn nhất cũng có rủi ro và lỗ hổng, USDT đang báo cáo lợi nhuận kỷ lục và thậm chí còn đang trên đà vượt qua BlackRock trong năm nay. Hiện tượng mâu thuẫn này trên thị trường stablecoin không chỉ cho thấy lỗ hổng nghiêm trọng mà còn ẩn chứa tiềm năng rất lớn.
Vào tháng 7, nhóm đầu tư của chúng tôi đã đến văn phòng của Usual ở Paris. Vào thời điểm đó, họ đã sử dụng nguồn vốn của mình để thành lập đội ngũ gồm 8 người và đặt một phòng họp đơn giản trong một văn phòng chung ở Paris để chào hàng và nói chuyện với chúng tôi. Chúng tôi đã trao đổi trong khoảng 2 giờ, đồng thời sắp xếp cuộc gặp thứ hai với CTO của Usual về công nghệ trong tuần đó. Người sáng lập Pierre có một bối cảnh thú vị. Ông là cựu thành viên Quốc hội Pháp và là cố vấn cho Tổng thống Pháp Macron.
Tìm hiểu thêm về thiết kế sản phẩm của Usual
Khi Pierre giải thích viễn cảnh mong đợi của họ cho chúng tôi, ban đầu chúng tôi bị ấn tượng bởi độ sâu và chi tiết. Niềm đam mê và sự chu đáo của họ là điều hiển nhiên, điều đó có nghĩa là chúng ta phải dành nhiều thời gian hơn để tìm hiểu họ và đánh giá các khả năng đầu tư.
Trong quá trình thẩm định, chúng tôi đã tiến hành nhiều cuộc họp và trao đổi chi tiết bằng văn bản trong nội bộ và bên ngoài, cuối cùng đã thu thập được 50-70 trang tài liệu. Càng đi sâu vào nó, chúng tôi càng ấn tượng bởi cách họ tích hợp cẩn thận từng chi tiết vào viễn cảnh mong đợi lớn hơn của họ. Câu trả lời của họ cho các câu hỏi của chúng tôi không bao giờ mơ hồ mà luôn dựa trên nghiên cứu hợp lý, thể hiện sự hiểu biết sâu sắc về những thách thức phía trước.
Nhưng điều thực sự khiến họ trở nên khác biệt không chỉ là năng lực kỹ thuật hay sự chú ý đến từng chi tiết - mà đó là niềm đam mê và niềm tin thực sự của họ. Rõ ràng, họ đang sống như thường lệ 24/7 (điều này rất khác với người Pháp trong ấn tượng của mọi người); sự nhiệt tình của họ có sức lan tỏa và khiến chúng ta tin vào viễn cảnh mong đợi của họ về việc Sự lật đổ Tether. Chúng tôi thấy rõ rằng những người này không theo đuổi chu kỳ thị trường mà muốn thay đổi căn bản bối cảnh stablecoin.
Quyết định đầu tư khó khăn nhưng vững chắc
Chúng tôi quyết định thực hiện một trong những khoản đầu tư hạt giống lớn nhất từ trước đến nay vào iOSG. Tuy nhiên, ngay cả sau khi chúng tôi cam kết dẫn đầu vòng đấu vào tháng 8, vẫn phải mất gần hai tháng mới kết thúc toàn bộ vòng đấu. Trên thực tế, IOSG chỉ đầu tư vào ít hơn 15 giao dịch mỗi năm và chúng tôi sẽ dẫn đầu đầu tư trong đó khoảng 5 trong số đó. Quá trình dẫn đầu đầu tư thực sự rất khó khăn, điều này được phản ánh rõ ràng trong trường hợp của Usual. Sau khi xác nhận rằng chúng tôi đang dẫn đầu khoản đầu tư, chúng tôi đã lập danh sách đầy đủ các nhà đầu tư phương Đông và phương Tây cho dự án. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, không có nhà đầu tư nào trong số này đưa ra bất kỳ cam kết nào trong vòng một tháng. không chắc chắn liệu nguồn tài trợ này có thể thành công hay không. Vào thời điểm khó khăn nhất, đồng nghiệp Momir của chúng tôi thậm chí còn trực tiếp đến IC của một nhà đầu tư để giúp tổ chức đầu tư đó giải thích toàn bộ thiết kế cơ chế stablecoin và DeFi của Usual, đồng thời trả lời các câu hỏi của IC. May mắn thay, tổ chức này đã đến. Thỏa thuận này mang lại cho chúng tôi cảm giác không đồng thuận chưa từng có. Khi 20 quỹ đầu tư chính thống trong ngành nói không, chúng tôi vẫn nhất quyết đi theo con đường riêng của mình và tiếp tục hỗ trợ đội ngũ hoàn thành vòng tài trợ đó. từ sự kiên trì và bền bỉ của những người sáng lập.
Trớ trêu thay, ngay cả quỹ giới thiệu Usual cho chúng tôi cũng cuối cùng lại từ bỏ vòng đầu tư. Có lần, một quỹ đầu tư giai đoạn đầu tại địa phương của Pháp đã chỉ ra rằng người nước ngoài không công nhận bối cảnh xuất sắc của Pierre, nhưng chính họ cũng từ bỏ vòng đầu tư này. Nhìn lại quá trình cấp vốn của Usual, thật đáng tiếc là trong số rất nhiều quỹ VC mà họ liên hệ, chỉ có 3-5 quỹ thực sự nghiên cứu sâu chi tiết về dự án.
Trong ba tháng kể từ khi khoản tài trợ kết thúc, chúng tôi đã theo dõi Pierre và Adli tiếp tục hoàn thiện viễn cảnh mong đợi của họ và thúc đẩy tiến độ phát triển. Sự kiên cường được thể hiện trong giai đoạn này chỉ củng cố đức tin của chúng tôi. Cuối cùng, chúng tôi đã đủ may mắn để kết thúc vòng này với các quỹ có cùng chí hướng như Kraken Ventures, những người cũng đã đầu tư lượng lớn thời gian để tìm hiểu chi tiết về triết lý của Usual.
Cùng chí hướng, hãy nắm tay nhau
Ngay cả chúng tôi cũng ngạc nhiên trước tốc độ thực hiện nhanh chóng đội ngũ sau khi đầu tư. Sự chú ý của họ đến từng chi tiết trong quá trình chuẩn bị đã chuyển thành sự thực hiện xuất sắc trong thực tế. Tốc độ họ đạt được các cột mốc quan trọng vượt quá mong đợi lạc quan nhất của chúng tôi. Sau đó, đội ngũ hậu đầu tư của IOSG đã tham gia và biên soạn nội bộ danh sách các KOL có tiếng ở phương Đông và phương Tây. Sau lần lần thảo luận và sàng lọc, họ đã giúp nhóm Thông thường chọn ra một số KOL có bối cảnh và lợi thế khác nhau, sau đó giúp họ giới thiệu. cho từng nhóm một và các khuyến nghị. Ngoài ra, chúng tôi đã giúp Usual gia nhập thành công cộng đồng DeFi lớn nhất châu Á thông qua lần đợt chào hàng với cộng đồng TVL lớn nhất châu Á, cho phép sản phẩm của họ giành được thành công 200 triệu TVL đầu tiên trong giai đoạn thử nghiệm Grayscale.
Nhìn lại hành trình này sẽ khuyến khích những người sáng lập tương lai. Việc bạn nhận được bao nhiêu câu trả lời "Không" không quan trọng; bạn chỉ cần một câu "Có" để kích hoạt hiệu ứng tuyết lở. Ngày nay, chúng tôi chắc chắn hơn bao giờ hết rằng việc "đồng ý" với Thông thường sẽ là một trong những quyết định quan trọng nhất của chúng tôi. Đôi khi, chỉ cần thế - nói "có" vào đúng thời điểm, với đúng đội ngũ, với viễn cảnh mong đợi phù hợp.
Cuộc hành trình khó khăn khiến những cột mốc quan trọng này càng trở nên hài lòng hơn. Chúng tôi rất vui khi thấy Usual bắt đầu nhận được sự công nhận xứng đáng nhưng cũng nhận thức được rằng đây chỉ là khởi đầu của một hành trình dài. Có lượng lớn công việc phía trước. Chúng tôi tin chắc rằng Usual có tiềm năng thiết lập tiêu chuẩn vàng mới cho stablecoin. Với đội ngũ tận tâm, cơ sở hạ tầng trên chuỗi mang tính cách Chuỗi và kinh tế học token đổi mới, Usual sẵn sàng thách thức Tether. Nếu thành công, “cuộc tấn công ma cà rồng” này có thể mang lại hiệu quả tạo ra sự giàu có đáng kể nhất cho thị trường bò này.
Một lần nữa xin cảm ơn tất cả các thành viên đội ngũ IOSG đã ủng hộ quyết định đầu tư vào Thông thường khi thị trường đang ở đáy của thị trường gấu. Sự phát triển của Usual đã giúp đội ngũ cảm nhận được sức mạnh phát triển cùng người sáng lập và mỗi thành viên đều trở thành đại sứ quảng bá cho Usual. Là một quỹ thường xanh trong ngành công nghiệp tiền điện tử , chúng tôi nhận thức rõ những khó khăn khi đầu tư, nhưng chúng tôi sẵn sàng giúp đỡ các doanh nhân trong ngành công nghiệp crypto đến tận các vì sao, trên biển và thành công! Chúng tôi cũng mong chờ doanh nhân tiếp theo đến với chúng tôi để trở thành Người bình thường mới!
Bạn thật bất thường!
Tiếp theo, hãy xem lại một số bản ghi nhớ và suy nghĩ được các đồng nghiệp đầu tư của chúng tôi viết vào năm 2023
Hãy bắt đầu với một câu bối cảnh và một câu hỏi đơn giản: Tại sao BlackRock đột nhiên quan tâm đến công nghệ blockchain đến vậy? BlackRock có đang theo đuổi ý tưởng về crypto không? Có lẽ không. Họ có thấy được lợi ích lâu dài của việc thay thế cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống bằng công nghệ blockchain không? Ở một mức độ nào đó thì có.
Nhưng động lực cốt lõi thực sự có thể là những cơ hội kinh doanh đáng kể hiện có trong không gian blockchain.
Điều này đưa chúng ta đến câu chuyện về Tether (công ty huyền thoại đằng sau USDT).
Tether: Mô hình kinh doanh tốt nhất từ trước đến nay
Tether đã gây chú ý vào năm ngoái khi thu nhập trong quý đầu tiên của nó vượt qua BlackRock, mặc dù BlackRock có tài sản được quản lý gấp 120 lần. Làm thế nào điều này có thể xảy ra?
Trích đoạn đồ họa từ Bản ghi nhớ đầu tư thông thường của iOSG 2023
Việc kinh doanh cốt lõi của Tether là chấp nhận tài sản thế chấp bằng tiền tệ fiat trong tài khoản ngân hàng Chuỗi và phát hành các đại diện kỹ thuật số của các loại tiền tệ fiat này, cụ thể là USDT. Mô hình này được cho rằng mô hình kinh doanh cạnh tranh nhất trong ngành tài chính vì những lý do sau:
Đầu tư linh hoạt với tài sản thế chấp 100%: Tether có thể tự do quản lý loại tiền tệ pháp định mà nó nhận được.
100% lợi nhuận đầu tư được giữ lại: Tất cả lợi nhuận đều nằm trong công ty.
Đòn bẩy hoạt động và hệ số biên lợi nhuận rất lớn: Chi phí hoạt động không đổi bất kể quy mô.
Bằng cách đầu tư tiền tệ fiat vào tài sản sinh lãi như trái phiếu kho bạc, Tether tạo ra hàng tỷ đô la thu nhập hàng năm mỗi năm từ tài sản giá 140 tỷ đô la được quản lý. Không giống như các ngân hàng, họ không bắt buộc phải chia sẻ lợi nhuận này với người dùng, những người chủ yếu quan tâm đến bản thân stablecoin và tiện ích của nó như một phương tiện thanh toán được chấp nhận rộng rãi.
Một điều quan trọng nữa là loại hình việc kinh doanh này có đòn bẩy hoạt động rất lớn. Cho dù Tether quản lý 10 tỷ USD, 100 tỷ USD hay 1 nghìn tỷ USD thì chi phí hoạt động của nó vẫn tương đối ổn định. Mở rộng này mang lại cho Tether những cơ hội tăng trưởng to lớn.
Mở rộng lên hàng nghìn tỷ: Nhu cầu về Stablecoin không rủi ro
Bất chấp thành công của họ, các nhà cung cấp stablecoin hiện tại như Tether và Circle vẫn phải đối mặt với một số vấn đề chính cần được giải quyết. Ví dụ, vỡ nợ của ngân hàng Silicon Valley (SVB) đã bộc lộ một số rủi ro tiềm ẩn, cho thấy rằng stablecoin không phải là không có rủi ro. Và nếu có rủi ro nào xảy ra thì người dùng sẽ là người chịu thiệt đầu tiên.
thiếu minh bạch
Trong cuộc khủng hoảng ngân hàng Silicon Valley, công chúng không biết liệu có nhà cung cấp stablecoin nào bị ảnh hưởng hay không. Điều này nhấn mạnh các vấn đề minh bạch quan trọng. Sự thiếu minh bạch này không chỉ làm xói mòn lòng tin của người dùng mà còn có thể tạo ra rủi ro pháp lý do sự bất cân xứng thông tin, cuối cùng có thể dẫn đến việc stablecoin được phân loại lại thành chứng khoán.
Dễ bị chạy
Dù chỉ nắm giữ một lượng nhỏ tài sản tại SVB, Circle vẫn đứng trước rủi ro xảy ra vòng xoáy tử thần, điều này cho thấy những sai sót trong công tác quản lý rủi ro. Vì số tiền gửi lớn được giữ trong một tài khoản duy nhất nên tiền gửi của Circle không được bảo hiểm bảo vệ. Nếu không có sự can thiệp của chính phủ Hoa Kỳ, Circle có thể phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng thảm khốc vì họ dự định duy trì tỷ lệ mua lại 1:1 ngay cả khi giá trị tài sản thế chấp đã giảm giá.
sự thay đổi về nguyên tắc
Stablecoin hiện tại, chẳng hạn như Tether và Circle, không được thiết kế để đáp ứng nhu cầu nghìn tỷ đô la trong tương lai. Chúng dựa vào phán đoán của con người, thiếu khả năng dự đoán và các nguyên tắc bất biến, đồng thời dễ gặp rủi ro thiên nga đen ở quy mô có thể gây ra hậu quả thảm khốc cho ngành công nghiệp crypto nói chung. Stablecoin mà chúng ta nên có phải bất biến và được xây dựng dựa trên các quy tắc dịch vụ lâu dài được thiết lập rõ ràng.
chấp nhận rủi ro quá mức
Mặc dù Circle là nhà cung cấp stablecoin duy nhất bị ảnh hưởng rõ ràng bởi vỡ nợ của SVB, điều đó không có nghĩa là Tether đang được quản lý cẩn thận hơn cho đến nay. Một số thậm chí còn cho rằng rằng rủi ro được đề cập trước đó còn nổi bật hơn ở Tether, điều đáng lo ngại vì quy mô của nó. Tether gần đây cũng đã bắt đầu giải quyết một số vấn đề trong đó để giảm thiểu một số rủi ro về thiên nga đen. Tuy nhiên, việc xem xét bảng tài sản của họ cho thấy họ có mức độ linh hoạt cao trong việc quản lý các quỹ ngoài Chuỗi, với hàng tỷ USD được đầu tư vào các vị thế thanh khoản như các khoản cho vay có bảo đảm và "các khoản đầu tư khác". Vậy, người nắm giữ USDT có được bồi thường thỏa đáng cho rủi ro liên quan đến hoạt động vay mượn và đầu tư này không?
Giới thiệu Thông thường: một stablecoin không rủi ro hệ thống, do người dùng sở hữu
Việc phát triển một chiến lược đầu tư để hấp thụ hàng tỷ đô la trong thị trường bò là một việc; việc xây dựng stablecoin có thể mở rộng lên tới hàng nghìn tỷ đô la là một việc khác. Thông thường đang thực hiện thử thách thứ hai.
Trong những năm gần đây, rõ ràng stablecoin sẽ dần dần thay thế crypto dễ biến động làm phương tiện thanh toán chính trên blockchain. Ngay cả khi chỉ để đáp ứng nhu cầu stablecoin hiện có khoảng 200 tỷ USD, thì sự cần thiết của tài sản ngoại sinh làm tài sản thế chấp ngày càng trở nên rõ ràng. Để đạt được mục tiêu này, Usual đang xây dựng cơ sở hạ tầng với các tính năng sau:
Hoạt động có thể dự đoán được theo nguyên tắc bất biến: Thông thường được thiết kế để đảm bảo sự ổn định và độ tin cậy trong hoạt động của nó, giảm thiểu sự không chắc chắn của người dùng.
Tối đa hóa tính minh bạch: Bằng cách tăng tính minh bạch, Thông thường nâng cao niềm tin của người dùng và đảm bảo rằng các bên liên quan hiểu rõ về dòng vốn và thế chấp tài sản.
Giảm thiểu rủi ro chạy trốn và giảm thiểu các sự kiện thiên nga đen: Cơ chế của Usual được thiết kế cẩn thận để tránh rủi ro chạy trốn và ứng phó hiệu quả với các trường hợp khẩn cấp.
Với nhân vật cơ sở hạ tầng quan trọng của stablecoin trong hệ thống tài chính, thiết kế của chúng nên áp dụng cách tiếp cận bi quan. Cơ sở hạ tầng trên Chuỗi của Usual được thiết kế để mở rộng một cách liền mạch, tổng hợp tài sản thế chấp chất lượng cao một cách hiệu quả và tránh tình trạng rút tiền.
Tuy nhiên, các thiết kế thận trọng và không thích rủi ro thường gặp khó khăn trong việc định hướng và đạt được tăng trưởng quy mô. Hầu hết stablecoin mới được RWA hỗ trợ đều thiếu lực kéo đối với những người chấp nhận sớm, những người khó có thể bị thu hút bởi một stablecoin được tái cơ cấu mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm khiêm tốn 5%. Nếu không có động lực được cung cấp bởi những người áp dụng sớm, các dự án này khó có thể đạt được quy mô cần thiết để thu hút sự quan tâm của tổ chức và do đó triển vọng có vẻ ảm đạm.
Stablecoin không thích rủi ro x Thiết kế token quản trị cấp tiến
Ngược lại, Usual Money thực hiện một phương pháp cận sáng tạo bằng cách tách token chính của nó – một stablecoin không thích rủi ro – khỏi lợi nhuận được phân bổ hoàn toàn cho token quản trị. Mô hình này không chỉ khuyến khích người dùng tham gia nhờ cơ hội đầu cơ và tạo ra của cải mà còn nuôi dưỡng hiệu ứng mạng mạnh mẽ theo thời gian để đảm bảo giữ chân người dùng lâu dài. Cơ chế phân phối token quản trị được thiết kế để thưởng lớn cho những người tham gia sớm. Theo thời gian, khi Thông thường mở rộng quy mô và xây dựng hiệu ứng mạng, khai thác token quản trị bổ sung sẽ ngừng lại, hạn chế hiệu quả việc lượng cung ứng token quản trị.
Hãy xem xét quy mô của cơ hội: Nếu Tether ra mắt công chúng ngày hôm nay, nó có thể được định giá hơn 50 tỷ USD (một cách thận trọng), dựa trên khoảng 140 tỷ USD tài sản sản xuất được quản lý và tỷ lệ giá trên thu nhập thận trọng. Nếu Tether chọn trả lại giá trị này cho cộng đồng, nó có thể mang lại lợi nhuận ít nhất 50% một lần cho tất cả người dùng.
Trong khi đó, Tiền thông thường không chỉ đơn giản là tách các dịch vụ stablecoin khỏi token quản trị sẽ được phân phối theo hàm logarit. Đối với những người tham gia sẵn sàng thực hiện các cam kết bổ sung và tối đa hóa lợi nhuận, Usual có kế hoạch giới thiệu mô hình kinh tế token kết hợp lý thuyết trò chơi phức tạp, thiết kế sáng tạo nhất kể từ khi bắt đầu veCRV.
Đội ngũ tuyệt vời và viễn cảnh mong đợi
Sau khi làm việc với hàng trăm đội ngũ trong lĩnh vực crypto trong bốn năm qua, chúng tôi có thể nói rằng Usual được xếp vào hàng đầu. Đội ngũ Thông thường là vô song về năng lượng, sự cống hiến cho dự án, tinh thần khẩn trương ngay từ ngày đầu và mong muốn chứng tỏ bản thân và thực hiện một viễn cảnh mong đợi lớn. Họ có sự kết hợp phù hợp giữa chuyên môn pháp lý và tài chính cần thiết để xây dựng rủi ro thiết kế stablecoin không rủi ro, đồng thời có đủ kiến thức về crypto để biết cách khởi động cộng đồng và vượt qua các giai đoạn đầu tiên của mở rộng sản phẩm.
Thông thường có khả năng thiết lập tiêu chuẩn vàng mới cho stablecoin. Với đội ngũ tận tâm, cơ sở hạ tầng trên chuỗi mang tính cách Chuỗi và kinh tế học token đổi mới, Usual sẵn sàng thách thức Tether. Nếu thành công, “cuộc tấn công ma cà rồng” này có thể mang lại hiệu quả tạo ra của cải đáng kể nhất cho thị trường bò này.
