Tác giả: Nghiên cứu Presto
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Đánh giá thị trường năm 2024 của chúng tôi trình bày một bức tranh toàn cảnh năng động về thị trường crypto: Memecoin thống trị danh sách hoạt động hàng đầu, trong khi token được VC hỗ trợ hoạt động kém hơn. Trong khi đó, sự gia tăng của tài sản trong thế giới thực (RWA) là chủ đề chính báo trước những xu hướng biến đổi sẽ định hình thị trường vào năm 2025.
Luận điểm đầu tư của Presto Research đã chứng minh tư duy tiến bộ, dự đoán chính xác một số xu hướng đặc trưng của năm nay, bao gồm hiệu suất yếu của token định giá thấp/ lượng lưu thông loãng hoàn toàn (FDV) thấp, tầm quan trọng của dự trữ chiến lược Bitcoin và thị trường bò sau bầu cử và hơn. Đây vẫn là những xu hướng đang phát triển đáng được chúng ta tiếp tục chú ý khi hướng tới chu kỳ thị trường tiếp theo.
Dự báo của chúng tôi cho năm 2025 phản ánh một ngành đang trưởng thành và sẵn sàng tăng trưởng. Các chủ đề chính bao gồm:
Bitcoin đang được chấp nhận như một phương tiện lưu trữ giá trị ở cả cấp chủ quyền và doanh nghiệp
Hoa Kỳ củng cố địa vị là trung tâm crypto toàn cầu
Hợp nhất ngành rộng hơn
Chúng tôi kỳ vọng sự tiến bộ sẽ tiếp tục diễn ra trên các nền tảng hợp đồng thông minh lớn, đặc biệt là Chuỗi tương thích EVM, Solana và các mạng dựa trên DAG, trong khi Ethereum phục hồi. Sàn giao dịch phi tập trung(DEX) dự kiến sẽ đạt được thị phần khối lượng giao dịch lớn hơn, trong khi khối lượng giao dịch NFT có thể tăng trở lại và chuyển sang các ứng dụng kinh tế và văn hóa bền vững hơn.
Những dự đoán chính của Presto Research cho năm 2025 bao gồm:
Bitcoin đạt đỉnh 210.000 USD
Tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto tăng lên 7,5 nghìn tỷ USD
Tỷ lệ ETH/BTC tăng trở lại 0,05 khi Ethereum khắc phục các vấn đề về trải nghiệm người dùng
Solana tăng lên 1.000 USD
Giá trị vốn hóa thị trường Stablecoin đạt 300 tỷ USD
Khối lượng giao dịch DEX vượt quá 20% khối lượng giao dịch sàn giao dịch tập trung(CEX)
Chuỗi công khai EVM L1 mới chuỗi công khai giá trị vốn hóa thị trường 20 tỷ USD và khối lượng khóa vị thế là 10 tỷ USD.
Một quốc gia có chủ quyền hoặc công ty S&P 500 bổ sung Bitcoin vào kho dự trữ của mình
Các quỹ phòng hộ crypto hoạt động tốt hơn các quỹ crypto
Và nhiều dự đoán hơn nữa!
Chương 1: Giới thiệu
“Đôi khi không có gì xảy ra trong nhiều thập kỷ; nhưng đôi khi hàng thập kỷ thay đổi chỉ diễn ra trong vài tuần.” Nếu bạn đang tìm một câu mô tả hoàn hảo sự phát triển của ngành công nghiệp crypto vào năm 2024, thì thật khó để tìm được câu nào phù hợp hơn. Đúng. Năm nay có đầy đủ các cột mốc quan trọng của ngành: việc niêm yết Bitcoin/ Ethereum ETF spot , ra mắt quyền chọn IBIT, chiến thắng của Đảng Cộng hòa mang lại sự thay đổi 180 độ trong chính sách crypto của Hoa Kỳ, Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin, tăng theo đường parabol của MicroStrategy giá cổ phiếu, thị trường dự đoán cất cánh, Solana và stablecoin quay trở lại, cơn sốt memecoin và danh sách này vẫn tiếp tục.
Mặc dù hầu hết các cột mốc quan trọng này đều xảy ra ở Hoa Kỳ, nhưng tác động của chúng đã lan rộng trên toàn cầu, nhấn mạnh tư tưởng địa vị của Mỹ trong không gian crypto . Ví dụ, nhiều quốc gia tiếp tục sử dụng chính sách crypto của Hoa Kỳ làm chuẩn mực; chẳng hạn, Hồng Kông đã nhanh chóng theo dõi và tung ra quỹ ETF crypto spot của riêng mình chỉ sau Hoa Kỳ vài tháng.
Trong bối cảnh đó, Presto Research vinh dự ra mắt báo cáo thường niên đầu tiên “Từ hỗn loạn đến rõ ràng: Đánh giá thị trường crypto năm 2024 và Triển vọng năm 2025”. Báo cáo xem xét các xu hướng và chủ đề chính trong thị trường crypto vào năm 2024, đồng thời hướng tới năm 2025.
Báo cáo được chia thành hai phần: nửa đầu đánh giá tài sản crypto hoạt động tốt nhất và kém nhất trong năm nay, đồng thời nêu bật luận điểm đầu tư chính mà chúng tôi đã khám phá trên 221 ấn phẩm. Nửa dưới là tập hợp các dự đoán cho năm 2025, trong đó mỗi thành viên của đội ngũ Nghiên cứu Presto đóng góp từ hai đến bốn dự đoán duy nhất. Với sự đa dạng về bối cảnh và lĩnh vực chuyên môn của các thành viên đội ngũ của chúng tôi, những dự đoán chưa được lọc này mang đến quan điểm đa khía cạnh về thị trường crypto vào năm 2025. Chúng tôi hy vọng nhận xét này cung cấp cho người đọc những suy nghĩ hữu ích trong việc hình thành quan điểm của riêng mình. Tôi tin rằng mọi độc giả đều có thể tìm thấy những nội dung có giá trị trong báo cáo.
Khi ngành công nghiệp crypto chuyển từ hỗn loạn sang rõ ràng, chúng tôi hy vọng báo cáo này sẽ đóng vai trò là hướng dẫn và nguồn cảm hứng để giúp các nhà đầu tư, nhà xây dựng hoặc những người quan sát tò mò định hướng các cơ hội và thách thức phía trước. Hãy bắt đầu đào sâu vào nó.
Chương 2: Đánh giá năm 2024
2.1 Tài sản hoạt động tốt nhất và kém nhất
Trong một thị trường hoạt động tốt, giá tài sản có thể được xem là trí tuệ tập thể của đám đông, phản ánh các câu chuyện, chủ đề và xu hướng thị trường thông qua những thay đổi năng động. Do đó, việc xem xét tài sản hoạt động tốt nhất và kém nhất trên thị trường có thể cung cấp tham khảo có giá trị để chúng tôi tóm tắt động thái thị trường trong quá khứ. Đây là những gì chúng ta khám phá trong phân tích sau đây.
Về phương pháp nghiên cứu, có một số điểm cần làm rõ. Đầu tiên, chúng tôi giới hạn phạm vi nghiên cứu của mình ở ba sàn giao dịch tập trung lớn (CEX): Binance, Bybit và OKX. Thứ hai, chúng tôi chia tài sản thành hai loại: “tài sản mới” (danh sách mới vào năm 2024) và “tài sản hiện có” (danh sách vào năm 2023 hoặc sớm hơn). Cuối cùng, chúng tôi lần lượt lọc ra năm tài sản hoạt động tốt nhất và năm tài sản hoạt động kém nhất từ sáu danh mục phụ này. Kết quả cụ thể được tóm tắt trong Hình 2 và 3.
Điều quan trọng cần lưu ý là nghiên cứu này không bao gồm tài sản phổ thông có giá trị vốn hóa thị trường lớn hơn như BTC hoặc ETH, bởi vì tài sản giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn thường có hiệu suất cực cao hơn. Thay vì tập trung vào tài sản phổ biến này, phân tích của chúng tôi tập trung nhiều hơn vào việc khám phá các chủ đề của ngành hoặc các dự án riêng lẻ có thể đã bị bỏ qua. Theo tiền đề này, chúng tôi đã xác định ba xu hướng chính sau: sự kém hiệu quả của VC Coins, cơn sốt Memecoin, sự trỗi dậy của khái niệm RWA (Tài sản trong thế giới thực) và sự gia tăng của sàn giao dịch phi tập trung(DEX).
Hình 2: Top 5 dự án niêm yết bằng đồng xu mới hoạt động tốt nhất và kém nhất vào năm 2024 (dữ liệu tính đến 29 tháng 11)
Thống kê hiệu suất của Binance
Thống kê hiệu suất Bybit
Thống kê hiệu suất OKX
Tổng quan về hiệu suất tổng thể
Tổng quan về dự án có hiệu suất cao nhất
Tổng quan về các dự án hoạt động kém nhất
Tổng quan về hiệu suất của đồng Meme
Nguồn dữ liệu: Binance, Bybit, OKX, CoinGecko, Coinmarketcap, Token Terminal, Presto Research
Hình 3: Top 5 hiệu quả hoạt động tốt nhất và kém nhất của các dự án đã thành lập (dữ liệu tính đến ngày 29/11)
sàn giao dịch Binance
Năm dự án thực hiện tốt nhất
Năm dự án có hiệu suất kém nhất
Bybit sàn giao dịch
Năm dự án thực hiện tốt nhất
Năm dự án có hiệu suất kém nhất
Phân tích hiệu suất sàn giao dịch OKX
Năm dự án thực hiện tốt nhất
Năm dự án có hiệu suất kém nhất
Tình hình chung các dự án có hiệu quả tốt nhất
Tình hình chung các dự án kém hiệu quả nhất
Tổng quan về hiệu suất của đồng Meme
2.1.1 Hiệu suất kém của "đồng xu VC" (lưu thông thấp/FDV cao)
Bảng dữ liệu cho thấy rõ rằng token hoạt động kém thường có các đặc điểm sau:
Tỷ lệ lạm phát cao hơn (số trung vị là 22% và số trung vị là 15%)
Tỷ lệ lưu thông thấp hơn (số trung vị dự án mới niêm yết là 30%, số trung vị dự án hiện hữu là 78%)
Xu hướng này trở thành một đặc điểm độc đáo của thị trường crypto vào năm 2024. Mặc dù tác động tiêu cực của mở khóa token quy mô lớn luôn được coi là rủi ro, nhưng năm nay nó đã trở thành câu chuyện nổi bật và tất cả những người tham gia thị trường - sàn giao dịch, dự án và nhà đầu tư - đã nhận thức sâu sắc về nó.
Chúng tôi cho rằng sự chuyển dịch này thể hiện dấu hiệu cho sự phát triển lành mạnh và trưởng thành của thị trường. Chỉ tung ra một tài sản mới đúc , cho dù bề ngoài nó trông có sáng bóng đến đâu hay có bao nhiêu nhà đầu tư mạo hiểm có tiếng đứng đằng sau nó, không còn đảm bảo rằng các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ sẽ mù quáng đi theo nó. Điều này cho thấy chiến lược của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ lợi dụng bất lợi về thông tin để thoát thanh khoản như sàn giao dịch tập trung đang thất bại. Chiến thuật này là một chiến thuật rẻ tiền được các VC hạng hai sử dụng và nó đã diễn ra quá lâu. Chúng ta sẽ thảo luận thêm về vấn đề này trong phần "2.2.5 FDV có phải là Meme không?"
2.1.2 Cơn sốt meme
Khi các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ ngày càng cho rằng tiền VC là “không công bằng” đối với họ, nhiều người đã chuyển sang thứ mà họ cho rằng là một lĩnh vực công bằng hơn: Memecoin. Sự thay đổi này đã trở thành động lực chính đằng sau sự bùng nổ chưa từng có trong không gian Memecoin. Địa vị của Memecoins trong tất cả sáu danh sách dự án hoạt động hàng đầu đã nêu bật tầm ảnh hưởng của chúng.
Xu hướng này có thể được coi là phản ánh quan điểm đầu tiên ở trên, vì Memecoin thường có đặc điểm là tỷ lệ lạm phát thấp và/hoặc tốc độ lưu thông cao - những đặc điểm trái ngược với tiền VC. Bất kể Memecoin có thực sự “công bằng” hay không, câu chuyện vẫn đủ mạnh mẽ để huy động các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ hơn bao giờ hết. Do đó, Memecoin chắc chắn đã trở thành đặc điểm nổi bật của thị trường crypto vào năm 2024.
2.1.3 Hiệu suất dự án RWA vượt qua Meme
Có một dự án hoàn toàn vượt qua tất cả những dự án khác về hiệu suất giá trong năm nay, đó là Mantra (OM). Ngay cả Memecoin hoạt động tốt nhất trong phạm vi thống kê của chúng tôi, Pepe(tăng 1.231%), cũng không thể sánh được với lợi nhuận bùng nổ của OM (tăng 6.118%). Mantra tự định vị mình là “blockchain cấp một RWA được xây dựng có mục đích, có khả năng đáp ứng các yêu cầu quy định trong thế giới thực với các giao thức thuận tiện trên chuỗi và ngoài Chuỗi hỗ trợ tiền tệ fiat, cổ phiếu và RWA được mã hóa”. OM đóng vai trò là token quản trị của MANTRA DAO, cung cấp cho người dùng quyền truy cập vào các chương trình khen thưởng liên quan đến các sáng kiến quan trọng và phát triển hệ sinh thái.
Không đề cập đến triển vọng của dự án, hiệu suất xuất sắc của nó làm nổi bật sự nhiệt tình tăng trưởng của thị trường đối với chủ đề RWA - cho thấy các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ cho rằng rằng tiềm năng của RWA có thể cạnh tranh hoặc có thể vượt qua sức hấp dẫn của Memecoin.
2.1.4 Lợi nhuận sớm chuyển sàn giao dịch phi tập trung(DEX)
Điều thú vị là tỷ suất lợi nhuận của các dự án hiện hữu cao hơn so với các dự án mới niêm yết. Điều này có vẻ phản trực giác, vì các danh sách mới lịch sử thường gắn liền với sự khởi đầu của một chu kỳ cường điệu hóa. Tuy nhiên, điều này phản ánh một xu hướng mới quan trọng trong năm nay: trước khi các dự án ra mắt sàn giao dịch tập trung(CEX), DEX đã trở thành địa điểm ưa thích để hình thành giá sớm.
Nhờ những cải tiến về chức năng DEX và trải nghiệm người dùng, nhiều dự án chọn ra mắt trên DEX trước tiên. Do đó, tăng giá mạnh nhất có xu hướng xảy ra trên DEX và CEX chỉ nắm bắt được các giai đoạn tăng sau đó. Trong những ngày đầu của thị trường crypto, CEX là nơi cung cấp thanh khoản tuyệt đối. Tuy nhiên, với sự gia tăng của các DEX như Hyperliquid và Raydium cũng như sự xuất hiện của các ứng dụng như Moonshot và Pump.fun, bối cảnh thị trường đã thay đổi. Chúng ta sẽ thảo luận thêm về vấn đề này trong phần "Cơn sốt vàng DEX 3.5.1".
2.2 Đánh giá chủ đề đầu tư Presto
Nhiều chủ đề đầu tư mà chúng tôi khám phá trong năm nay đã được chứng minh là phù hợp trong suốt cả năm. Trong phần này, chúng tôi nêu bật năm bài báo nghiên cứu đặc biệt vượt qua thử thách của thời gian.
2.2.1 Ba lý do khiến một tăng parabol sắp xảy ra
Chúng tôi đã công bố một quan điểm bullish có tiêu đề " Dữ liệu lý do khiến tăng của Parabol đang đến" thông qua quan điểm. Lập luận bullish dựa trên ba yếu tố: thanh khoản toàn cầu, sự thân thiện với quy định và kỳ vọng thấp. Kể từ đó, Bitcoin đã tăng 67% và các sự kiện chính trị và vĩ mô đã phát triển phần lớn phù hợp với các giả định trong bài báo.
Mặc dù luận điểm của chúng tôi vẫn đúng, nhưng chúng tôi cho rằng điều quan trọng là phải theo dõi thị trường để phát hiện các dấu hiệu lạc quan quá mức trong ngắn hạn khi giá Bitcoin đi vào lãnh thổ chưa được khám phá và kỳ vọng của thị trường tiếp tục tăng. Hình 7 tóm tắt chỉ báo hữu ích về vấn đề này và tình trạng hiện tại của chúng. Để rõ ràng, danh sách này không đầy đủ.
Mặc dù "Hàn Quốc premium" đã được đề cập trong bài đăng X (Twitter) ban đầu như một trong chỉ báo thấy thị trường đang quá nóng, nhưng chúng tôi cho rằng nó không còn đáng tin cậy như trước nữa. Sự phổ biến rộng rãi gần đây của stablecoin USD trên sàn giao dịch Hàn Quốc cho phép chênh lệch giá được giải quyết hiệu quả hơn bằng hoạt động chênh lệch giá. Điều này đã được thể hiện rất rõ ràng trong bài viết X của Min.
Lưu ý TechFlow :
"kimchi premium" đề cập đến mức giá cao hơn trên sàn giao dịch crypto Hàn Quốc so với thị trường quốc tế .
"arbitraged" đề cập đến việc loại bỏ chênh lệch giá giữa các thị trường thông qua các giao dịch chênh lệch giá
2.2.2 Dự đoán thị trường quyền chọn Bitcoin cho ngày bầu cử
Vào đầu tháng 10 năm nay, chúng tôi đã công bố một phân tích về phí bảo hiểm bầu cử Bitcoin, phát hiện ra rằng các thị trường quyền chọn đang kỳ vọng mức độ biến động hàng ngày sẽ tăng 8% trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ vào tháng 11 năm 2024. Tuy nhiên, phân tích của chúng tôi cho rằng khoản phí bảo hiểm này được định giá quá cao và do đó đề xuất chiến lược dàn xếp theo lịch: short phí bảo hiểm bầu cử trong khi định vị năm 2025 là “ trung tính thuần chay” (một phương pháp phòng ngừa rủi ro tránh rủi ro biến động) Biến động dài hạn trong tháng 3.
Dữ liệu sau bầu cử xác nhận phán đoán của chúng tôi. Phần bù được tính toán thông qua biến động thực tế là khoảng 4,8%, thấp hơn nhiều so với mức 8% mà thị trường đưa ra trong tháng trước cuộc bầu cử. Các chiến lược giao dịch được đề xuất của chúng tôi đã hoạt động tốt: short thế bán khống 55k/72k ngày 08 tháng 11 ngày 24 tháng 11 lỗ vốn 0,1653 BTC khi hết hạn, trong khi vị thế mua bán 65k/75k long 28 tháng 3 năm 25 đã kiếm được lợi nhuận 0,4145 BTC tính đến ngày 2 tháng 12, với tổng lợi nhuận ròng thực hiện là 0,2492 BTC .
Những thay đổi gần đây của thị trường cho thấy bây giờ là lúc chốt lời. Đầu tiên, một trong những lý do chính khiến ban đầu chúng tôi lạc quan về biến động dài hạn vào tháng 3 năm 2025 là kỳ vọng rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhiều hơn trong quý. Tuy nhiên, trong hoàn cảnh vĩ mô sau bầu cử của chính quyền Trump, kỳ vọng về lãi suất đã được điều chỉnh đáng kể, với chênh lệch lãi suất quỹ liên bang Z4H5 thu hẹp từ -42,5 điểm cơ bản trong tháng 10 xuống -20 điểm cơ bản hiện tại.
Thứ hai, việc ra mắt $IBIT quyền chọn vào ngày 19 tháng 11 mang lại những thay đổi về cấu trúc có thể hạn chế sự biến động. Như Joshua Lim của Arbelos chỉ ra, các thị trường quyền chọn tài chính truyền thống thường giảm bớt sự biến động thông qua việc cung cấp các sản phẩm có cấu trúc. Ngay cả tờ tiền trị giá 5 tỷ USD gắn liền với $IBIT cũng có thể chiếm 1/4 lãi suất mở Deribit hiện tại. Nghiên cứu học thuật ủng hộ quan điểm này – ví dụ, nghiên cứu của Arkorful và cộng sự (2020) cho thấy rằng việc ra mắt quyền chọn SSE 50 ETF tại thị trường Trung Quốc đã làm giảm đáng kể tính biến động của tài sản cơ bản, chủ yếu là do luồng thông tin được cải thiện và cải thiện hiệu quả thị trường. Hiệu ứng này có thể có ý nghĩa hơn trong thị trường Bitcoin do tính chất toàn cầu và cơ sở hạ tầng tạo thị trường trưởng thành của nó.
2.2.3 Dự trữ Bitcoin chiến lược của Hoa Kỳ: Phân tích tác động
Ban đầu, chúng tôi hơi bối rối trước phản ứng mờ nhạt của ngành đối với Đạo luật dự trữ chiến lược Bitcoin do Thượng nghị sĩ Lummis đề xuất (Đạo luật BITCOIN năm 2024). Đây là sau khi dự luật được công bố ở Nashville. Nhận thấy tầm quan trọng của dự luật, Presto Research đã nhanh chóng công bố một báo cáo dài 11 trang về vấn đề này, trong khi hầu hết các nhà bình luận crypto đều đánh giá thấp nó, ngoại trừ một số máy chủ podcast.
Cho đến ngày nay, ý tưởng về việc chính phủ Hoa Kỳ mua Bitcoin vì mục đích địa chính trị, mặc dù nghe có vẻ không hợp lý đối với công chúng bên ngoài ngành công nghiệp crypto, giờ đây đã trở thành một khả năng (Polymarket đưa ra xác suất 26%). Kết quả của cuộc bầu cử Hoa Kỳ đã đẩy nhanh hơn nữa hiệu ứng "thần đèn ra khỏi chai" này, với việc chính quyền các quốc gia và địa phương khác bắt đầu xem xét nghiêm túc ý tưởng này (xem "Phần 3: Dự báo đến năm 2025" bên dưới). Xem lại những điểm chính rút ra từ báo cáo:
Khi Phố Wall dần dần chấp nhận loại tài sản này, cùng với tính cấp bách của việc giải quyết thâm hụt tài chính, dự luật có thể có thêm động lực nhờ hoàn cảnh chính trị phù hợp.
Mặc dù phải mất nhiều năm nữa mới thông qua dự luật, nhưng việc đưa ra dự luật có nghĩa là các cuộc thảo luận sẽ bắt đầu, các nhà lập pháp sẽ tìm kiếm sự giáo dục và các chính phủ khác sẽ có một tiêu chuẩn để tuân theo. Đây đã là một cải tiến lớn so với một năm trước và thị trường vẫn chưa định giá đầy đủ cho cải tiến này.
Giờ đây, “ hoàn cảnh chính trị đúng đắn” thực sự đã đến, động lực đang được xây dựng. Giống như phán quyết của tòa án Grayscale v. SEC năm 2023 đã mở đường cho cơn sốt ETF crypto năm nay, dự luật của Lummis và chiến thắng chung cuộc của Đảng Cộng hòa đã tạo tiền đề cho các quốc gia đổ xô mua Bitcoin.
2.2.4 FDV có phải meme không?
Khi chúng tôi xuất bản Định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) có phải là một trò đùa vào ngày 7 tháng 5 năm 2024? 》, vấn đề FDV cao và lượng lưu thông thấp vẫn chưa được công nhận rộng rãi và chưa trở thành tâm điểm thảo luận trong ngành. Điều thú vị là khái niệm này không bắt đầu thu hút được sự chú ý đáng kể cho đến khi Binance Research công bố quan điểm của họ về chủ đề này một tuần sau đó. Ngày nay, hiện tượng lượng lưu thông FDV cao-thấp đang định hình lại mô hình đầu tư crypto, ảnh hưởng đến mọi thứ, từ phương pháp định giá đến chiến lược phát hành.
Năm nay đặc biệt tàn khốc đối với các dự án do VC hậu thuẫn. Các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ ngày càng nhận thức được rằng chúng đang được sử dụng làm thanh khoản rút lui cho các quỹ đầu tư mạo hiểm và các nhà đầu tư giai đoạn đầu khác, khiến hiện tượng "bùng nổ IPO" thường thấy cách đây một năm biến mất. Ngay cả khi được niêm yết trên sàn giao dịch chính, các dự án như Scroll và EigenLayer vẫn chưa hoạt động tốt. Các nhà đầu tư hiện nhận thức rõ hơn về tác động lâu dài của những hoạt động này, nhận ra rằng vị thế giữ của họ có thể phải đối mặt với sự suy giảm liên tục trong vòng 3 đến 4 năm tới.
Một quan sát quan trọng từ báo cáo vẫn còn phù hợp cho đến ngày nay: vai trò của kinh tế học token trong việc thúc đẩy tăng của Memecoin. Trong khi Memecoin hoạt động vào đầu năm 2024, cơn sốt vào thời điểm đó đã mờ nhạt so với cơn sốt hiện nay. Các nền tảng như Pump.fun, ban đầu là bệ phóng cho Memecoin, đã phát triển thành trung tâm khởi động dự án toàn cầu. Chúng tôi hiện đang thấy những xu hướng kinh tế học token này mở rộng sang các dự án ngoài Memecoin. Xu hướng này nhấn mạnh rằng cuộc biểu tình của Memecoin không chỉ là một bong bóng đầu cơ – chúng bị ảnh hưởng sâu sắc bởi cấu trúc của kinh tế học token. Như báo cáo nêu:
Về chủ đề này, cuộc biểu tình gần đây của Memecoin có thể đóng vai trò là một hình mẫu. Không giống như crypto khác trong không gian, có xu hướng bị mở khóa lượng lớn- chẳng hạn như những loại có nguồn cung lưu thông ban đầu là 10% - hầu hết các Memecoin đều được mở khóa 100% khi phát hành, do đó tránh được tình trạng pha loãng liên tục. Mặc dù sự nổi lên của Memecoin không thể hoàn toàn là do kinh tế học token, nhưng nó chắc chắn đóng một vai trò lớn trong sự hấp dẫn và sự chú ý liên tục của nó.
Trong bối cảnh này, chiến lược giao dịch “cấu trúc thanh tạ” tỏ ra rất hiệu quả. Một bên là tài sản như BTC và SOL đã được hưởng lợi từ sự quan tâm tăng trưởng của các nhà đầu tư tổ chức và nhu cầu trong thế giới thực. Ở đầu bên kia của quang phổ là Memecoin – không bị cản trở bởi sự pha loãng từ các kế hoạch mở khóa – thu hút tiền đầu cơ bằng kinh tế học token trực quan của chúng. Đồng thời, các nhà đầu tư thuộc mọi loại hình ngày càng hiểu biết sâu hơn về các khái niệm như FDV, giá trị vốn hóa thị trường và kế hoạch trao quyền. Họ ngày càng cảnh giác về việc mở khóa token có thể làm xói mòn giá trị như thế nào và khái niệm “được liệt kê thành công trên sàn giao dịch chính” không còn đủ để đảm bảo sự thành công của dự án.
2.2.5 Babylon: một mũi tên trúng hai con chim
Chúng tôi đã xuất bản báo cáo về Babylon, một giao thức đặt cược Bitcoin vào ngày 3 tháng 9. Mặc dù các giao thức đặt cược sau khi gói Bitcoin thông qua bắc cầu đã tồn tại nhưng Babylon là một "giao thức đặt cược từ xa" độc đáo về mặt kỹ thuật. Babylon cho phép đặt cược Bitcoin mà không cần bọc BTC trên Chuỗi khác hoặc chuyển private key cho bất kỳ ai, đảm bảo phương pháp tự quản lý.
Là một thị trường hai mặt, Babylon đóng vai trò là cầu nối để tăng cường tính bảo mật cho Chuỗi PoS giá trị vốn hóa thị trường nhỏ bằng cách đặt cọc Bitcoin . Giao thức đặt cược từ xa của Babylon thúc đẩy việc triển khai đổi mới trong các giao thức dấu thời gian, công cụ tài chính và hợp đồng trái phiếu để cung cấp bảo mật mạnh mẽ cho cả Chuỗi tiêu dùng ( Chuỗi PoS) và nhà cung cấp người nắm giữ Bitcoin .
Babylon hiện đang trải qua quá trình cập nhật mainnet theo từng giai đoạn. Trong giai đoạn đầu tiên, chỉ cho phép gửi tiền Bitcoin, trong giai đoạn thứ hai, giao thức cam kết Bitcoin được triển khai và trong giai đoạn thứ ba, giao thức cam kết nhiều Bitcoin được giới thiệu. Tại thời điểm báo cáo, giai đoạn đầu tiên của vòng gây quỹ đầu tiên vừa kết thúc và phản hồi rất tích cực, với tổng giới hạn tiền gửi là 1.000 BTC sẽ đạt được trong vòng 74 phút. Trong vòng gây quỹ thứ hai của giai đoạn đầu tiên, không có tổng giới hạn tiền gửi nào được đặt ra và số tiền gửi khoảng 23.000 BTC đã được nhận chỉ sau mười lần chặn Bitcoin.
Tính đến thời điểm hiện tại, vòng gây quỹ thứ ba cho giai đoạn đầu tiên sắp bắt đầu (ngày 10 tháng 12 năm 2024), trong khi việc kích hoạt mainnet thực tế và ra mắt TGE sẽ diễn ra trong đợt cập nhật giai đoạn thứ hai vào tháng 2 năm 2025. BTC chắc chắn là crypto vị trí chủ đạo nhất theo giá trị vốn hóa thị trường của tất cả tài sản hiện có (1,89 nghìn tỷ USD tính đến tháng 12 năm 2024). Điều quan trọng sẽ là quan sát xem Babylon có thể tích lũy được bao nhiêu BTC vào đầu năm tới và hệ sinh thái của nó sẽ phát triển lớn đến mức nào từ đó.
Chương 3: Dự báo đến năm 2025
3.1 Thể chế hóa đang tiến triển hết tốc lực (Tác giả: Peter Chung)
Việc lồng ghép crypto là một quá trình đang diễn ra và sẽ đạt đến tầm cao mới vào năm 2025 khi các tổ chức hàng đầu hoàn toàn ủng hộ xu hướng này, đẩy nhanh hơn nữa động lực của nó. Tôi dự đoán sự thay đổi này sẽ thể hiện ở bốn diễn biến sau đây.
3.1.1 Bitcoin đạt 210.000 USD vào năm 2025
Trong những năm qua, tỷ lệ MVRV đã trở thành một trong những công cụ định giá Bitcoin đáng tin cậy hơn trong ngành tài sản kỹ thuật số. Tỷ lệ MVRV được phương pháp bằng giá trị thị trường (MV) chia cho giá trị thực tế (RV). MV có cùng mức định giá (tức là giá trị vốn hóa thị trường ) của tất cả Bitcoin đang lưu hành ở mức giá thị trường hiện tại. Mặt khác, RV định giá mọi Bitcoin đang lưu hành ở mức giá mua gần đây nhất dựa trên các giao dịch Chuỗi . Do đó, con số này thể hiện giá mua trung bình của tất cả Bitcoin đang lưu hành.
Tỷ lệ MVRV của Bitcoin đã dao động trong khoảng từ 0,4x đến 7,7x trong suốt lịch sử của nó. Nếu loại trừ giai đoạn đầu biến động mạnh (tức là kể từ năm 2017), phạm vi thậm chí còn hẹp hơn, trong khoảng 0,5x đến 4,7x (Hình 13). Trong hai thị trường bò vừa qua (2017 và 2021), Bitcoin đạt đỉnh lần lượt là 4,7 lần và 4 lần. Tôi áp dụng phương pháp thận trọng hơn và áp dụng bội số 3,5 lần cho RV dự kiến là 1,2 nghìn tỷ USD trong quý 3 năm 2025, giả định tăng trưởng hàng tháng là 5,3% so với 722 tỷ USD hiện nay. 5,3% này là tăng trưởng gộp hàng tháng của RV từ tháng 1 đến tháng 11 năm nay, phản ánh tác động của các quỹ ETF spot giúp các tổ chức tiếp cận dễ dàng hơn (các quỹ ETF giao spot thu được nhiều Bitcoin hơn sẽ khiến RV tăng). Điều này dẫn đến giá trị mục tiêu của tôi cho mạng Bitcoin vào năm 2025 là 4,2 nghìn tỷ USD (so với 1,9 nghìn tỷ USD ngày nay) hoặc 210.000 USD mỗi Bitcoin(=4,2 nghìn tỷ USD / 19.986.416 BTC) (Hình 14, 15).
Tăng trưởng giá trị thực hiện hàng tháng: 5,27%
Nguồn dữ liệu: Tạp chí Bitcoin, Presto Research
3.1.2 “Phong trào bao vây” Bitcoin: Các quốc gia có chủ quyền mới và/hoặc các công ty S&P 500 sẽ chấp nhận Bitcoin làm dự trữ
Tôi dự đoán sẽ có một quốc gia có chủ quyền hoặc một công ty S&P 500 công bố đưa Bitcoin vào chiến lược dự trữ của mình. Đối với các quốc gia có chủ quyền, tôi định nghĩa “áp dụng” là đề xuất của cơ quan chính phủ nhằm đưa Bitcoin vào kho dự trữ của mình. Điều đáng chú ý là trong ba năm qua, ít nhất một quốc gia có chủ quyền đã thực hiện động thái như vậy (Hình 16). Mặc dù rất khó để dự đoán quốc gia nào có thể làm theo vào năm 2025, nhưng lời hứa trong chiến dịch tranh cử gần đây của Tổng thống đắc cử Trump về dự trữ/lưu trữ Bitcoin có thể đã thúc đẩy các quốc gia khác điều tra các chiến lược tương tự do động lực của lý thuyết trò chơi thúc đẩy.
Hình 16: Mọi chuyện đã và đang diễn ra
Nguồn dữ liệu: Nghiên cứu Presto
Về mặt áp dụng của doanh nghiệp, tăng giá cổ phiếu theo đường parabol của MicroStrategy trong năm nay đã thu hút sự chú ý của thế giới doanh nghiệp hơn bao giờ hết, thúc đẩy các công ty khác khám phá các chiến lược tương tự. Kế toán bảng tài sản kế toán truyền thống đối với việc nắm giữ Bitcoin là một trong những rào cản chính đối với việc áp dụng rộng rãi hơn của công ty, nhưng với việc FASB công bố thay đổi quy tắc vào đầu năm nay để chuyển từ phương pháp chi phí theo thị trường thấp hơn trước đây sang kế toán giá trị hợp lý, đây là một trở ngại sẽ được giảm bớt. MicroStrategy có kế hoạch thực hiện thay đổi này không muộn hơn quý đầu tiên của năm 2025, mang lại sự rõ ràng hơn và động lực lớn hơn cho các công ty khác làm theo.
3.1.3 Stablecoin gây bão trên toàn thế giới: tổng giá trị vốn hóa thị trường sẽ đạt 300 tỷ USD
Stablecoin có thể không phải là chủ đề thú vị nhất đối với những người chơi crypto theo đuổi mức giá tăng vọt, nhưng không thể phủ nhận rằng chúng là ứng dụng sát thủ thành công nhất của blockchain . Sau khi phục hồi từ mức thấp cục bộ vào tháng 11 năm 2022, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường của stablecoin hiện đã đạt 200 tỷ USD, trở thành danh mục ứng dụng crypto lớn nhất.
Thành công của họ mang đến một bài học quan trọng nhưng thường bị bỏ qua cho ngành. 99% stablecoin được chốt bằng đô la Mỹ và có lý do tại sao stablecoin không phải USD không thể cất cánh. Token hóa tài sản không tạo ra nhu cầu về nó một cách kỳ diệu; hoàn toàn ngược lại, tài sản được token hóa phải có nhu cầu rộng rãi trên toàn cầu.
Ngoài đồng đô la Mỹ, rất ít loại tiền tệ có nhu cầu rộng rãi như vậy, bằng chứng là vị trí chủ đạo là đồng tiền quyết toán được lựa chọn (Hình 18). Đây là lý do tại sao blockchain đạt được sự phù hợp tốt nhất với thị trường sản phẩm với stablecoin USD, chứ không phải với các loại tiền tệ khác. Đề xuất giá trị của Blockchain như một kênh trao đổi giá trị không có ma sát sẽ hấp dẫn nhất khi tài sản thường xuyên di chuyển qua biên giới, thường là nơi xảy ra ma sát lớn nhất trong các giao dịch. Hầu hết các loại tiền tệ khác chủ yếu được sử dụng trong khu vực pháp lý mà chúng được phát hành và hiếm khi cần phải vượt qua biên giới.
Điều này có ý nghĩa rộng hơn đối với người hành nghề trong lĩnh vực tài sản thế giới thực (RWA). Cụ thể, tài sản được token hóa phải được săn lùng trên toàn cầu. Nếu tài sản có bản chất là "địa phương" - chẳng hạn như tiền pháp định trong một nền kinh tế đóng không lớn hoặc tài sản trí tuệ chỉ có giá trị bởi một cộng đồng địa phương nhỏ - bạn có thể chỉ thấy mức cải thiện khiêm tốn gấp 2-3 lần. Tuy nhiên, việc đạt được bước nhảy vọt gấp 10 lần cần thiết cho việc áp dụng bền vững, quy mô lớn sẽ khó khăn hơn.
Tôi dự đoán rằng tăng trưởng stablecoin sẽ tiếp tục, với giá trị vốn hóa thị trường là 300 tỷ USD vào năm 2025, được thúc đẩy bởi những thuận lợi dài hạn và mang tính chu kỳ. Động lực dài hạn bao gồm: Sự công nhận ngày càng tăng về chức năng ưu việt của đồng đô la token hóa– như một giải pháp thanh toán cho các nước phát triển và là phương tiện lưu trữ giá trị cho các nước đang phát triển. Tiến bộ về luật pháp stablecoin tại Quốc hội Hoa Kỳ cũng có thể cung cấp thêm động lực . Các yếu tố thúc đẩy theo chu kỳ bao gồm các chu kỳ thị trường bò crypto rộng hơn (có thể làm tăng dòng vốn vào stablecoin do tính tiện lợi của chúng) và khoảng cách tỷ suất lợi nhuận giữa các công cụ tiết kiệm tài chính truyền thống và trên Chuỗi . Ngay cả khi đạt 300 tỷ USD, con số này chỉ chiếm 1,4% lượng cung ứng M2 USD, điều này vẫn có nghĩa là tiềm năng tăng rất lớn.
Hình 20: Câu lạc bộ vốn cổ phần crypto đang mở rộng
Nhận xét :
Bảng này chỉ hiển thị các công ty đại chúng của Hoa Kỳ có giá trị vốn hóa thị trường hơn 1 tỷ USD tính đến 29 tháng 11.
Nguồn dữ liệu : Bloomberg
3.1.4 Nhiều hành động của công ty hơn: Circle/Ripple/ Kraken sẽ IPO
Hoa Kỳ không chỉ là trung tâm đổi mới crypto và vốn trí tuệ mà các giá trị xã hội của nước này cũng rất phù hợp với ý tưởng về crypto . Một hoàn cảnh thân thiện với crypto dưới thời chính quyền Trump có thể mở ra những cơ hội mà trước đây không thể theo đuổi do rủi ro chính trị. Khi các doanh nghiệp truyền thống tìm cách mở rộng việc kinh doanh crypto , họ xem các công ty khởi nghiệp crypto là tài sản hấp dẫn, thúc đẩy nhiều hoạt động M&A hơn và định giá cao hơn. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu của điều này: ngay cả những công ty đang gặp khó khăn như Bakkt cũng đang tìm kiếm những công ty mua lại như Trump Media.
Các công ty tăng trưởng ở giai đoạn cuối đang cân nhắc việc IPO sẽ không bỏ lỡ cơ hội này. Các công ty crypto có tiếng như Circle, Ripple và Kraken từ lâu đã cho rằng ứng cử viên IPO tiềm năng. Để tham khảo, Coinbase đã ra mắt công chúng vào tháng 4 năm 2021, ở đỉnh cao của thị trường bò trước đó.
Nếu bất kỳ công ty nào trong số ba công ty này lên sàn, nó sẽ thúc đẩy ngành theo hai cách quan trọng. Đầu tiên, nó sẽ cùng với Coinbase và MicroStrategy trong việc mang lại tính hợp pháp hơn nữa cho ngành công nghiệp crypto mới nổi bằng cách tăng giá trị vốn hóa thị trường thị trường trên thị trường chứng khoán đại chúng. Thứ hai, việc công bố thông tin với tư cách là một công ty đại chúng sẽ mang lại sự minh bạch hơn trong hoạt động của mình, cung cấp nhận xét có giá trị cho các thế hệ khởi nghiệp trong tương lai.
3.2 Cổ phần hóa crypto(Tác giả: Min Jung)
3.2.1 Hoa Kỳ, thủ đô crypto mới: Coinbase hoạt động tốt trên cả thị trường chứng khoán và crypto
Trump được biết đến với khẩu hiệu "Làm cho nước Mỹ vĩ đại trở lại" (MAGA) và các chính sách "Nước Mỹ trên hết", và không có lý do gì cho rằng crypto sẽ là một ngoại lệ. Nếu Trump có ý định biến Hoa Kỳ thành thủ đô crypto, chính quyền của ông phải đảm bảo rằng Hoa Kỳ dẫn đầu bối cảnh crypto toàn cầu, vượt qua các đối thủ bao gồm cả Trung Quốc. Đã có tin đồn về kế hoạch loại bỏ thuế lãi vốn đối với crypto do các công ty đã đăng ký tại Hoa Kỳ ban hành, báo hiệu sự quan tâm của chính phủ trong việc thu hút sự đổi mới crypto. Tôi cho rằng đây mới chỉ là sự khởi đầu và có thể sẽ có thêm nhiều thông báo tiếp theo nhằm địa vị của Hoa Kỳ như một trung tâm crypto toàn cầu.
Một động thái như vậy về cơ bản sẽ thay đổi ngành công nghiệp crypto. Hiện tại, crypto được xem như một loại tài sản tính toàn cầu , ít tập trung vào vị trí của dự án hoặc người sáng lập dự án. Tuy nhiên, nhận thức này sẽ thay đổi khi Mỹ tạo sự khác biệt thông qua các chính sách thuận lợi. Giống như quốc tịch của một công ty đóng vai trò quan trọng trong thị trường chứng khoán truyền thống, tình huống này cũng có thể phát sinh trong không gian crypto. Trong trường hợp này, “crypto của Mỹ” sẽ có mức phí bảo hiểm đáng kể, thu hút các dự án và nhân tài hàng đầu. Hoa Kỳ sẽ lặp lại thành công của mình trên thị trường chứng khoán, nơi các công ty niêm yết ở Hoa Kỳ được hưởng mức phí định giá cao nhờ sự ổn định về mặt pháp lý và kinh tế của đất nước. Sự thay đổi này sẽ xác định lại bối cảnh crypto toàn cầu, đưa Hoa Kỳ lên hàng đầu.
Hiệu ứng dây chuyền từ vị trí chủ đạo của Hoa Kỳ sẽ mở rộng đến động lực giao dịch. Khối lượng và sự biến động có thể sẽ tăng đáng kể trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ vì các tin tức và sự kiện vĩ mô và cấp dự án sẽ tập trung trong phiên giao dịch tại Hoa Kỳ. Ngoài ra, sàn giao dịch của Hoa Kỳ (đặc biệt là Coinbase) dự kiến tăng trưởng mạnh mẽ và việc niêm yết trên nền tảng của họ sẽ đóng vai trò là tín hiệu về tính hợp pháp toàn cầu, tương tự như đợt IPO lớn của Nasdaq.
Ở cấp độ dự án, một trong những người được hưởng lợi rõ ràng nhất từ vị trí chủ đạo của Hoa Kỳ sẽ là các hệ sinh thái như Base của Coinbase. Là một ví dụ điển hình về đổi mới crypto của Hoa Kỳ, thành công của Base sẽ xuất phát từ phí giao dịch thấp, nền tảng thân thiện với người dùng và đặc biệt là sự rõ ràng về quy định của Hoa Kỳ. Những lợi thế này, cùng với dòng nhân tài đổ vào hệ sinh thái, sẽ biến Base trở thành nền tảng blockchain hàng đầu và củng cố địa vị của nó như một hệ sinh thái L2 hàng đầu với những lợi thế đáng kể không chỉ về TVL mà còn ở tất cả các khía cạnh khác.
Hình 21: So sánh hiện trạng của Base và blockchain khác
Nguồn dữ liệu: DefiLlama
3.2.2 Crypto chuyển sang nguyên tắc cơ bản: Quỹ phòng hộ thanh khoản sẽ hoạt động tốt hơn
Ngành công nghiệp crypto đang chuyển từ cường điệu đầu cơ sang đầu tư dựa trên các nguyên tắc cơ bản, một sự thay đổi được thúc đẩy bởi sự gia tăng của các khung định giá được tiêu chuẩn hóa. Các khuôn khổ này đang định hình lại cách các dự án được đánh giá , cấp vốn và giao dịch, cho phép phương pháp đầu tư crypto và đưa thị trường đến gần hơn với các nguyên tắc tài chính truyền thống.
Trong nhiều năm, crypto thiếu các tiêu chuẩn định giá nghiêm ngặt của thị trường truyền thống, dẫn đến việc chúng bị coi là một loại tài sản đầu cơ. Tuy nhiên, khi các dự án ngày càng tạo ra thu nhập thông qua gửi tiền đảm bảo, mua lại token và phí giao dịch, chúng sẽ trở nên đánh giá một cách có hệ thống. Các nhà đầu tư hiện có các công cụ để tính toán lợi nhuận thực tế cho người nắm giữ token và đánh giá tính bền vững của dự án. Chỉ báo như TVL đến giá trị vốn hóa thị trường(TVL/MC) và bội số thu nhập giao thức đang tăng lên, cung cấp một phương pháp chuẩn hóa để so sánh các dự án.
Sự thay đổi hướng tới các nguyên tắc cơ bản này cũng đang thay đổi bối cảnh đầu tư rộng hơn. Lịch sử, vốn rủi ro đã thống trị không gian crypto, phát triển mạnh ở các dự án giai đoạn đầu và niêm yết token đầu cơ. Do thiếu chỉ báo hoàn thiện, dữ liệu lịch sử hạn chế và xu hướng tài sản crypto di chuyển song song với Bitcoin, các nhà đầu tư thanh khoản khó có thể phân biệt các dự án hoặc thực hiện các chiến lược hiệu quả. Tuy nhiên, ngành công nghiệp này đang phát triển. Thị trường đã đủ trưởng thành để có thể sử dụng chỉ báo cơ bản để đưa ra những so sánh có ý nghĩa.
Đồng thời, hoàn cảnh thị trường hiện tại - đặc trưng bởi sự chỉ trích về FDV cao (định giá pha loãng hoàn toàn) và nguồn cung lưu thông thấp - đã khiến vốn rủi ro truyền thống kém hấp dẫn hơn. Ngược lại, Quỹ phòng hộ thanh khoản đang tận dụng các công cụ định giá đã được chứng minh này để thực hiện các chiến lược mua/bán năng động nhằm khai thác sự kém hiệu quả của thị trường theo thời gian thực. Khả năng đánh giá các nguyên tắc cơ bản một cách có hệ thống mang lại lợi thế đáng kể, cho phép họ điều hướng các điều kiện thị trường không ổn định và tạo ra lợi nhuận bền vững bất kể điều kiện thị trường tổng thể như thế nào.
Vào năm 2025, tôi kỳ vọng Quỹ phòng hộ thanh khoản sẽ hoạt động tốt hơn các quỹ rủi ro, sử dụng các chiến lược tập trung vào định giá của họ để thúc đẩy kỳ vọng tăng giá và bearish. Sự thay đổi này sẽ đánh dấu một bước ngoặt cho thị trường crypto, khi các quỹ thanh khoản chứng minh khả năng thích ứng và hiệu quả của họ trong việc xử lý các điều kiện không ổn định. Khi crypto ngày càng trở thành điểm đến hàng đầu để tạo ra lợi nhuận vượt mức, hãy mong đợi ít nhất năm Quỹ phòng hộ dài hạn/ngắn vốn cổ phần hoặc vĩ mô lớn sẽ tham gia vào không gian, kết hợp kiến thức chuyên môn truyền thống của họ với các cơ hội độc đáo do tài sản kỹ thuật số mang lại. Đồng thời, các ngân hàng đầu tư hàng đầu dự kiến sẽ chính thức bảo hiểm tài sản kỹ thuật số, sử dụng chỉ báo định giá tương tự như thị trường chứng khoán. Sự tham gia của tổ chức này sẽ thiết lập các tiêu chuẩn cao hơn để đánh giá tài sản , thúc đẩy tính minh bạch cao hơn cho các dự án và thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong ngành công nghiệp crypto.
3.2.3 Sự trỗi dậy của các chỉ số crypto: Các chỉ số sẽ nằm trong top 5 chỉ số hàng đầu theo khối lượng giao dịch
Thị trường crypto đang tăng trưởng nhanh chóng, crypto ngày càng trở thành một loại tài sản chủ đạo cần thiết để đa dạng hóa danh mục đầu tư và mang lại lợi nhuận cạnh tranh. Khi các nhà đầu tư thường xuyên bắt đầu nhận ra tầm quan trọng của việc đưa crypto vào danh mục đầu tư của họ, nhu cầu về các lựa chọn đầu tư đơn giản và đa dạng ngày càng tăng. Giống như các nhà đầu tư cổ phiếu chuyển từ lựa chọn cổ phiếu riêng lẻ sang tiếp cận thị trường rộng hơn thông qua các chỉ số như S&P 500, crypto cũng sắp trải qua một sự thay đổi tương tự, do vai trò tăng trưởng của chúng trong các chiến lược đầu tư hiện đại.
Trong lĩnh vực tài chính truyền thống, ETF hiện chiếm 13% tổng tài sản vốn cổ phần của Hoa Kỳ, phản ánh xu hướng tăng trưởng đối với việc đầu tư đa dạng. Crypto dự kiến sẽ đi theo một quỹ đạo tương tự, với các sản phẩm chỉ số cung cấp danh mục tài sản được quản lý theo các ngành hoặc chủ đề.
Những nỗ lực ban đầu đối với các chỉ số crypto, chẳng hạn như Bluebird Index của Binance(theo dõi BNB, DOGE và MASK), đã gặp khó khăn trong việc giành được lực kéo trong thị trường ngách này vào thời điểm đó. Altcoin phần lớn phản ánh Hệ số của Bitcoin , khiến Bitcoin trở thành một lựa chọn hợp lý để có được sự tiếp cận rộng rãi trên thị trường. Ngoài ra, hầu hết các nhà đầu tư trong lĩnh vực này đều tự xưng là "nhà đầu cơ", những người thích token riêng lẻ và tin tưởng vào khả năng đánh bại thị trường của chúng.
Tuy nhiên, ngày nay, cục diện đang thay đổi. Các dự án đang phát triển các trường hợp và hành vi sử dụng riêng biệt, đồng thời hiệu suất của các ngành khác nhau được thúc đẩy bởi các nguyên tắc cơ bản riêng biệt chứ không còn chỉ theo dõi biến động giá của Bitcoin nữa. Ngoài ra, làn sóng các nhà đầu tư mới — những người muốn tiếp xúc với ngành công nghiệp crypto hoặc có quan điểm vĩ mô, chẳng hạn như lạc quan về DePIN (mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung ) hoặc crypto giá trị vốn hóa thị trường cao — đã làm tăng sự quan tâm đến việc đa dạng hóa, Nhu cầu về sản phẩm đặc thù của ngành.
Khi điều này phát triển, kỳ vọng chỉ số này sẽ trở thành trụ cột trên sàn giao dịch lớn. Các sản phẩm tương đương với crypto tương tự $SPDR, chẳng hạn như Coinbase 50 Index (COIN50), có thể xuất hiện và liên tục xếp hạng trong top 5 về khối lượng giao dịch. Sự thay đổi này sẽ xác định lại cách các nhà đầu tư tương tác với crypto, làm cho chúng dễ tiếp cận hơn, đa dạng hơn và phù hợp với các nguyên tắc tài chính truyền thống.
3.3 Giai đoạn thứ hai thị trường bò(Tác giả: Rick Maeda)
3.3.1 Solana sẽ đạt 1.000 USD
Con đường đạt tới 1.000 đô la của SOL được xây dựng trên sự chuyển đổi của mạng từ blockchain hiệu suất cao sang hệ sinh thái được thể chế hóa độ sâu. Sự gia tăng áp dụng của các tổ chức, cùng với số tiền 173 triệu USD mà dự án huy động được trong quý 3 năm 2024, phản ánh một nền tảng trưởng thành đã đạt được sự giao thoa quan trọng giữa sự xuất sắc về mặt kỹ thuật và sự gắn kết của tổ chức.
Động lực này được khuếch đại bởi hoạt động mạng chưa từng có, Solana chiếm hơn 50% tổng khối lượng giao dịch hàng ngày Chuỗi và hoạt động tăng 1.900% so với cùng kỳ năm trước. Tăng trưởng bùng nổ này phản ánh một sự thật sâu xa hơn về sự thành công của web - như Mario Laul của Placeholder khám phá, thành công của web không thuần túy là về mặt kỹ thuật mà được thúc đẩy bởi sự thể chế hóa của nó thông qua cơ sở hạ tầng chuyên biệt và hiệu ứng mạng lưới nhà phát triển. Sự khác biệt của Solana bắt nguồn từ triết lý văn hóa độc đáo của nó, ưu tiên sự đổi mới nhanh chóng hơn là sự hoàn hảo về mặt lý thuyết - một sự tương phản hoàn toàn với phương pháp nghiên cứu đầu tiên của Ethereum .
Triết lý thực dụng này được thể hiện rõ trong lộ trình công nghệ của nó: trong khi Anatoly nâng cao viễn cảnh mong đợi về một cỗ máy trạng thái toàn cầu được đồng bộ hóa với thời gian khối 120 mili giây, như Mads của Maven 11 đã chỉ ra, thì kiến trúc của mạng tự nhiên phù hợp với mở rộng mô dựa trên cuộn lên. mở rộng. Ứng máy trạm Firedancer sắp tới đặt mục tiêu đạt được 1 triệu TPS mỗi giây, phản ánh rõ hơn tiến trình này trong thực tế.
Chỉ 1,93% số token sẽ tham gia thị trường vào năm tới và với giá trị vốn hóa thị trường dự kiến là 485,93 tỷ USD ở mức 1.000 USD - nằm trong tiền lệ lịch sử của Ethereum - động lực cung và cầu hỗ trợ mạnh mẽ cho mục tiêu giá này. Sự kết hợp giữa sự khác biệt về văn hóa, việc áp dụng thể chế, tiến triển công nghệ và kinh tế học token thuận lợi tạo ra một trường hợp thuyết phục cho tăng của SOL, trong khi tiềm năng của các quỹ ETF spot có thể thúc đẩy hơn nữa dòng vốn của các tổ chức.
3.3.2 Tổng giá trị vốn hóa thị trường của crypto sẽ đạt 7,5 nghìn tỷ USD
Tôi đã vạch ra kế hoạch của mình về cách định vị bản thân trong thị trường bò lên hiện tại vào tháng 2 năm 2024. Mục tiêu này dựa trên phiên bản cập nhật của logic vào thời điểm đó - giá Bitcoin là 150.000 USD và giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin chiếm tỷ lệ 40%.
Giống như năm 2023, năm 2024 là một năm khác do Bitcoin thống trị, với dòng vốn ETF, việc thể chế hóa Bitcoin rộng rãi và chiến thắng của Trump đã giúp tiền điện tử ban đầu vượt trội hơn Altcoin . Khi giá Bitcoin đạt gần 95.000 USD và chiếm tỷ lệ Bitcoin đạt 60% ( tính đến ngày 20 tháng 11 năm 2024), tôi hy vọng rằng Bitcoin có thể vượt qua mức 100.000 USD một cách ổn định trước khi chiếm tỷ lệ Bitcoin giảm xuống 40%. Tôi cho rằng Bitcoin sẽ đạt ít nhất 150.000 đô la trong chu kỳ này, vì vậy nếu chúng ta làm ngược lại và tính giá Bitcoin là 150.000 đô la và 60% chiếm tỷ lệ Bitcoin , chúng ta sẽ có tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto là 7,49 nghìn tỷ đô la. Ở mức cao nhất của chu kỳ trước đó vào tháng 11 năm 2021, giá Bitcoin là 69.000 USD, Bitcoin chiếm tỷ lệ 42,5% và tổng giá trị vốn hóa thị trường là 2,9 nghìn tỷ USD.
Hình 24: Giá BTC x Vị trí chủ đạo của BTC
Ghi chú của biên tập viên:
Bảng này cho thấy hiệu suất tiềm năng của giá Bitcoin(BTCUSD) dưới vị trí chủ đạo khác nhau (Sự thống trị của BTC).
Vị trí chủ đạo đề cập đến thị chiếm tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường Bitcoin trong toàn bộ thị trường crypto , dao động từ 70% đến 30%.
Ví dụ: khi giá BTC là 100.000 USD và vị trí chủ đạo là 50%, giá trị thị trường của nó có thể đạt tới 4,00 nghìn tỷ USD.
dự đoán:
Đến cuối năm 2025, lượng cung ứng Bitcoin dự kiến sẽ là 19.986.416,35 xu .
Nguồn cung lưu hành Bitcoin ( Supply lưu hành BTC )
Ghi chú của biên tập viên:
Bảng ghi lại nguồn cung lưu thông Bitcoin thực tế và được dự đoán theo mô hình từ năm 2018 đến năm 2025.
Lần sự kiện giảm nửa đều làm giảm đáng kể tăng trưởng nguồn cung của Bitcoin và sau đợt giảm nửa lần vào năm 2024, tăng trưởng dự kiến sẽ giảm xuống còn 1,02% .
Sai số giữa giá trị dự đoán của mô hình và giá trị thực tế đang giảm dần qua từng năm, cho thấy độ chính xác của mô hình dự đoán đang được cải thiện.
Nguồn dữ liệu:
Dữ liệu đến từ Glassnode và Presto Research và dự báo năm 2024 dựa trên dữ liệu thống kê vào ngày 20 tháng 11 năm 2024.
Rõ ràng, bối cảnh vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là những cân nhắc liên quan đến nhiệm kỳ tổng thống của Trump, là yếu tố quan trọng quyết định thị trường bò này có thể kéo dài bao lâu. Chúng ta có thể thực hiện phân tích kịch bản đơn giản về các tình huống tích cực ~ tiêu cực trong phạm vi kết quả:
Trong trường hợp tích cực, Trump tập trung vào các chính sách thúc đẩy tăng trưởng và bãi bỏ quy định, giảm thiểu thuế quan/hạn chế nhập cư (kết quả tiềm tàng: dẫn đến lãi suất thực cao hơn, đồng đô la mạnh hơn, chứng khoán cao hơn, giá vàng thấp hơn)
Trong kịch bản tiêu cực, chúng ta bước vào một cuộc chiến thương mại (ví dụ: thuế quan 60% đối với Trung Quốc và thuế quan 10-20% trên toàn cầu) cùng với sự trả đũa mạnh mẽ và chính sách nhập cư nghiêm ngặt của Hoa Kỳ (kết quả có thể xảy ra:
