Tác giả: David Dương & David Han
Biên soạn bởi: TechFlow TechFlow
Bài học chính
Vào năm 2025, thị trường crypto sẽ mở ra tăng trưởng mang tính biến đổi và tiếp tục trưởng thành và phổ biến.
Bốn lĩnh vực trọng tâm chính của chúng tôi vào năm 2025 bao gồm: tình hình kinh tế vĩ mô, siêu trò chơi blockchain, đổi mới Sự lật đổ và nâng cấp trải nghiệm người dùng.
tóm tắt điều hành
Hướng tới năm 2025, thị trường crypto đang hướng tới giai đoạn tăng trưởng đầy biến đổi. Khi loại tài sản này trưởng thành, việc áp dụng của tổ chức tiếp tục tăng và các kịch bản ứng dụng khác nhau tiếp tục mở rộng. Trong năm qua, Hoa Kỳ đã phê duyệt đợt ETF spot đầu tiên, token hóa các sản phẩm tài chính đã phát triển nhanh chóng, tăng trưởng của stablecoin thậm chí còn đáng kể hơn và nó đã dần tích hợp vào hệ thống thanh toán toàn cầu.
Những thành tựu này không đến một cách dễ dàng. Chúng có thể giống như đỉnh cao của nhiều năm làm việc chăm chỉ, nhưng chúng cũng có thể chỉ là điểm khởi đầu cho sự thay đổi lớn hơn.
Nhìn lại một năm trước, tài sản crypto đang gặp khó khăn do lãi suất tăng, áp lực pháp lý và triển vọng không chắc chắn. Những thành tựu ngày nay chứng minh khả năng phục hồi của crypto và chứng minh rằng chúng đã trở thành một loại tài sản thay thế mạnh mẽ.
Từ góc độ thị trường, xu hướng tăng vào năm 2024 khác biệt đáng kể so với các chu kỳ thị trường bò trước đó. Ví dụ: thuật ngữ "Web3" đang dần được thay thế bằng "Chuỗi " phù hợp hơn. Đồng thời, chiến lược đầu tư thị trường cũng chuyển từ dựa vào tường thuật sang tập trung hơn vào phân tích cơ bản, một phần do sự tham gia rộng rãi của các nhà đầu tư tổ chức.
Ngoài ra, thị chiếm tỷ lệ của Bitcoin đã tăng lên đáng kể, phi tập trung(DeFi) tiếp tục mở rộng ranh giới ứng dụng của blockchain, đặt nền móng cho việc xây dựng một hệ sinh thái tài chính mới. Các ngân hàng trung ương và tổ chức tài chính trên thế giới cũng đang khám phá cách sử dụng công nghệ crypto để nâng cao hiệu quả phát hành tài sản, giao dịch và quản lý hồ sơ.
Nhìn về phía trước, triển vọng của không gian crypto rất hứa hẹn. Những đổi mới tiên tiến bao gồm sàn giao dịch ngang hàng phi phi tập trung , thị trường dự đoán và các tác nhân trí tuệ nhân tạo (AI) có ví crypto tích hợp. Trong không gian thể chế, có tiềm năng rất lớn cho stablecoin và các giải pháp thanh toán (kết nối crypto với hệ thống ngân hàng truyền thống), vay mượn không bảo đảm được hỗ trợ bởi điểm tín dụng trên Chuỗi và tuân thủ hình thành vốn Chuỗi.
Mặc dù công nghệ crypto đã được công nhận rộng rãi nhưng cấu trúc kỹ thuật phức tạp của nó vẫn còn xa lạ với nhiều người. Tuy nhiên, đổi mới công nghệ đang có tác dụng thay đổi tình trạng này. Ngày càng có nhiều dự án tập trung vào việc đơn giản hóa trải nghiệm blockchain và cải thiện chức năng của hợp đồng thông minh. Những phát triển này sẽ làm cho crypto dễ tiếp cận hơn với người dùng mới.
Trong khi đó, Hoa Kỳ đang đặt nền móng cho quy định rõ ràng hơn về crypto vào năm 2024, một sự phát triển có thể củng cố hơn nữa địa vị tài sản kỹ thuật số trong hệ thống tài chính chính thống vào năm 2025.
Khi quy định và công nghệ cùng nhau phát triển, chúng tôi hy vọng hệ sinh thái crypto sẽ có tăng trưởng đáng kể vào năm 2025. Việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ đẩy ngành này đến gần hơn với tiềm năng tối đa của nó. Năm nay sẽ là một nút quan trọng và những đột phá của nó có thể đặt nền tảng cho sự phát triển của ngành trong những thập kỷ tới.
Chủ đề chính 1: Lộ trình vĩ mô đến năm 2025
Mục tiêu và nhu cầu của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Năm 2024, chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ đã trở thành chất xúc tác lớn nhất cho thị trường crypto trong quý 4 năm đó, khiến giá Bitcoin tăng 4-5 độ lệch chuẩn so với mức trung bình ba tháng. Tuy nhiên, trong tương lai, chúng tôi cho rằng phản ứng chính sách tài khóa ngắn hạn có thể ít quan trọng hơn định hướng chính sách tiền tệ dài hạn, đặc biệt là với Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tại thời điểm ra quyết định quan trọng.
Chúng tôi kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2025, nhưng tốc độ chính xác có thể phụ thuộc vào mức độ mở rộng chính sách tài khóa tiếp theo. Cắt giảm thuế và thuế quan có thể dẫn đến lạm phát tăng. Mặc dù chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể đã giảm xuống 2,7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng CPI cơ bản vẫn cao tới 3,3%, vượt mục tiêu của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Mục tiêu hiện tại của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là đạt được "giảm phát", trong đó giá cả tiếp tục tăng, nhưng chậm hơn, để đạt được sứ mệnh "việc làm tối đa". Ngược lại, các hộ gia đình bình thường muốn thấy hiện tượng “giảm phát”, trong đó giá cả giảm, để giảm bớt áp lực chi phí cao trong hai năm qua. Tuy nhiên, giá giảm có thể dẫn đến rủi ro suy thoái kinh tế và do đó không lý tưởng.
Hiện tại, việc hạ cánh nhẹ nhàng vẫn là kỳ vọng chính nhờ sự hỗ trợ của lãi suất dài hạn thấp hơn và “Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ 2.0”. Việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất gần như là một kết luận có thể đoán trước được, trong khi việc nới lỏng các điều kiện tín dụng sẽ mang lại bối cảnh thuận lợi cho hoạt động crypto trong 1-2 quý tới. Đồng thời, nếu chính phủ tiếp theo theo đuổi chính sách chi tiêu thâm hụt, điều này có thể thúc đẩy hơn nữa khẩu vị rủi ro thị trường và mang lại lợi ích cho thị trường crypto.
Đại hội crypto nhất trong lịch sử Hoa Kỳ
Sau nhiều năm không chắc chắn về chính sách, chúng tôi cho rằng Quốc hội Hoa Kỳ tiếp theo sẽ sẵn sàng mang lại sự rõ ràng về quy định thực sự cho ngành công nghiệp crypto. Lần bầu cử đã gửi một tín hiệu rõ ràng tới Washington, D.C.: Công chúng ngày càng không hài lòng với hệ thống tài chính hiện tại và mong muốn nhìn thấy sự thay đổi. Từ góc độ thị trường, sự hỗ trợ của lưỡng đảng đối với crypto tại Hạ viện và Thượng viện có nghĩa là hoàn cảnh pháp lý ở Hoa Kỳ có thể thay đổi từ sự phản kháng trong quá khứ thành thúc đẩy sự phát triển của crypto.
Một điểm nóng mới là khả năng “dự trữ Bitcoin chiến lược”. Vào tháng 7 năm 2024, sau Hội nghị Bitcoin Nashville, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis của Wyoming đã đề xuất Đạo luật Bitcoin , trong khi Quốc hội Pennsylvania đề xuất thông qua Đạo luật Dự trữ Chiến lược Bitcoin Pennsylvania. Nếu được thông qua, dự luật sẽ cho phép Thủ quỹ tiểu bang đầu tư tới 10% quỹ chung của Pennsylvania vào Bitcoin hoặc các công cụ crypto khác. Hiện tại, các quỹ hưu trí ở Michigan và Wisconsin đã bắt đầu nắm giữ crypto hoặc các quỹ ETF có liên quan và Florida cũng đang có kế hoạch làm theo. Tuy nhiên, việc tạo ra một “dự trữ Bitcoin chiến lược” có thể phải đối mặt với những rào cản pháp lý, chẳng hạn như liệu việc nắm giữ tài sản như vậy có được phép đưa vào bảng cân đối kế toán tài sản Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ hay không.
Trong khi đó, Hoa Kỳ không phải là quốc gia duy nhất đạt được tiến bộ về quy định crypto . Nhu cầu toàn cầu tăng trưởng về crypto cũng đã thúc đẩy sự cạnh tranh về quy định giữa các quốc gia. Lấy Liên minh Châu Âu làm ví dụ, Quy định về thị trường tài sản crypto (MiCA) đang được thực hiện theo từng giai đoạn, cung cấp một khuôn khổ hoạt động rõ ràng cho ngành. Các trung tâm tài chính lớn như Anh, UAE, Hồng Kông và Singapore cũng đang tích cực xây dựng các quy tắc nhằm tạo hoàn cảnh thuận lợi hơn cho sự đổi mới và tăng trưởng của tài sản kỹ thuật số.
ETF crypto 2.0
Sự chấp thuận của Quỹ hoán đổi danh mục Bitcoin và Ethereum (ETF) spot tại Hoa Kỳ là một cột mốc quan trọng đối với nền kinh tế crypto. Những sản phẩm này đã thu hút dòng vốn vào 30,7 tỷ USD kể từ khi ra mắt (khoảng 11 tháng), vượt xa con số 4,8 tỷ USD (đã điều chỉnh theo lạm phát) mà SPDR Gold Shares ETF (GLD) đã thu hút trong năm đầu tiên ra mắt vào năm 2004. Điều đó đưa các quỹ ETF vào top 0,1% trong số khoảng 5.500 quỹ ETF mới trong 30 năm qua, theo dữ liệucủa Bloomberg .
Sự ra mắt của ETF đã định hình lại hệ sinh thái thị trường của Bitcoin(BTC) và Ethereum (ETH) đồng thời thiết lập các điểm hỗ trợ mới cho nhu cầu. Vị trí chủ đạo thị trường của Bitcoin đã tăng từ 52% vào đầu năm lên 62% vào tháng 11 năm 2024. Theo báo cáo 13-F mới nhất, gần như tất cả các loại hình tổ chức đầu tư—bao gồm quỹ tài trợ, quỹ hưu trí, Quỹ phòng hộ, cố vấn đầu tư và văn phòng gia đình—đều tham gia đầu tư vào các sản phẩm này. Đồng thời, việc ra mắt các quyền chọn được quản lý vào tháng 11 năm 2024 sẽ cung cấp cho các nhà đầu tư các công cụ quản lý rủi ro linh hoạt hơn và khả năng tiếp cận tài sản với chi phí thấp hơn.
Trong thời gian tới, trọng tâm của thị trường là liệu các ETF bao gồm nhiều token hơn (chẳng hạn như XRP, SOL, LTC và HBAR ) có được tung ra hay không. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng những phê duyệt này có thể chỉ giới hạn ở một số lượng nhỏ tài sản trong thời gian ngắn. Ngược lại, chúng tôi lo ngại hơn về việc liệu SEC có cho phép Staking vào ETF hay loại bỏ các hạn chế đối với giao dịch tiền mặt và thay vào đó cho phép tạo và mua lại vật chất hay không. Sự thay đổi này sẽ không chỉ cải thiện tính nhất quán của giá thị phần ETF và giá trị tài sản ròng (NAV) mà còn giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thị trường.
Mô hình dựa trên tiền mặt hiện tại tạo ra biến động về giá và các vấn đề về thuế, trong khi giao dịch thực tế tránh được những vấn đề này và mang lại sự ổn định và minh bạch cao hơn cho các nhà đầu tư.
Stablecoin: “Ứng dụng sát thủ” của crypto
Vào năm 2024, thị trường stablecoin đạt tăng trưởng bùng nổ, với tổng giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng 48% lên 193 tỷ USD (tính đến ngày 1 tháng 12). Một số nhà phân tích thị trường dự đoán rằng dựa trên quỹ đạo tăng trưởng hiện tại, quy mô của thị trường stablecoin có thể đạt gần 3 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới. Mặc dù con số này có vẻ rất lớn nhưng thực tế nó chỉ chiếm khoảng 14% tổng nguồn cung tiền M2 của Hoa Kỳ (21 nghìn tỷ USD).
Chúng tôi cho rằng rằng làn sóng chấp nhận crypto thực sự tiếp theo có thể đến từ stablecoin và không gian thanh toán. Điều này cũng lý giải cho sự phát triển nhanh chóng của lĩnh vực này trong 18 tháng qua. So với các phương thức thanh toán truyền thống, stablecoin có ưu điểm là nhanh hơn và chi phí thấp hơn, điều này đã dần dần tăng cường ứng dụng trong thanh toán kỹ thuật số và chuyển tiền xuyên biên giới. Nhiều công ty thanh toán cũng đang mở rộng cơ sở hạ tầng stablecoin của họ. Trong tương lai, mục đích sử dụng chính của stablecoin có thể không chỉ giới hạn ở các giao dịch mà còn mở rộng sang dòng vốn toàn cầu và thanh toán thương mại. Tuy nhiên, ngoài các ứng dụng tài chính rộng hơn, khả năng giải quyết gánh nặng nợ của Mỹ stablecoin cũng tạo ra mối quan tâm chính trị .
Tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024, khối lượng giao dịch của thị trường stablecoin đã đạt gần 27,1 nghìn tỷ USD, gần gấp ba lần so với cùng kỳ năm 2023. Điều này trong đó lượng lớn chuyển khoản ngang hàng (P2P) và thanh toán doanh nghiệp xuyên biên giới. Stablecoin như USDC đang ngày càng được nhiều doanh nghiệp và cá nhân áp dụng do tích hợp và tuân thủ nền tảng thanh toán rộng rãi của chúng.
Cuộc cách token hóa
Vào năm 2024, không gian token hóa đã đạt được tiến bộ đáng kể. Theo dữ liệu của rwa.xyz, quy mô thị trường của tài sản thực token hóa (RWA) tăng trưởng từ 8,4 tỷ USD vào cuối năm 2023 lên 13,5 tỷ USD vào ngày 1 tháng 12 năm 2024, tăng hơn 60% (không bao gồm stablecoin). Các nhà phân tích dự đoán lĩnh vực này có thể tăng trưởng từ 2 nghìn tỷ USD đến 30 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới, với tăng trưởng tiềm năng lên tới 50 lần.
Ngày càng có nhiều nhà quản lý tài sản và các tổ chức tài chính truyền thống, chẳng hạn như BlackRock và Franklin Templeton , đang chấp nhận token hóa chứng khoán chính phủ và tài sản truyền thống khác trên blockchain Chuỗi . Công nghệ này không chỉ cho phép quyết toán xuyên biên giới gần như ngay lập tức mà còn hỗ trợ các giao dịch suốt ngày đêm.
Ngoài ra, các công ty đang khám phá việc sử dụng tài sản được token hóachấp cho các giao dịch tài chính, chẳng hạn như giao dịch phái sinh, từ đó hợp lý hóa các quy trình hoạt động (chẳng hạn như quản lý tiền ký quỹ) và giảm rủi ro. Phạm vi ứng dụng RWA cũng ngày càng tăng, mở rộng từ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ và quỹ thị trường tiền tệ đến tín dụng tư nhân, hàng hóa, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản và bảo hiểm. Chúng tôi tin token hóa sẽ tối ưu hóa hơn nữa quy trình quản lý và xây dựng danh mục đầu tư trong tương lai và chuyển toàn bộ quy trình đầu tư sang Chuỗi, mặc dù việc hiện thực hóa viễn cảnh mong đợi này có thể vẫn mất vài năm.
Tất nhiên, token hóa cũng phải đối mặt với một số thách thức, chẳng hạn như sự phân tán thanh khoản giữa đa chuỗi và các trở ngại về quy định . Tuy nhiên, những tiến bộ đáng kể đã đạt được trên cả hai mặt trận trong những năm gần đây. Chúng tôi hy vọng quá trình token hóa sẽ diễn ra dần dần nhưng lợi ích của nó đã được công nhận rộng rãi. Giai đoạn hiện tại mang lại cho các công ty những cơ hội quý giá để thử nghiệm, giúp họ đón địa vị làn sóng đổi mới công nghệ.
Sự hồi sinh của DeFi
Tài chính phi tập trung (DeFi) đã bị ảnh hưởng nặng nề trong chu kỳ thị trường vừa qua. Một số dự án thu hút thanh khoản thông qua khích lệ token nhưng mang lại lợi nhuận cao không bền vững. Khi thị trường điều chỉnh, một hệ sinh thái DeFi mạnh mẽ hơn hiện đang hình thành, được đặc trưng bởi các kịch bản ứng dụng gần với nhu cầu thực tế hơn và cơ cấu quản trị minh bạch.
Chúng tôi cho rằng rằng những thay đổi trong hoàn cảnh pháp lý của Hoa Kỳ có thể trở thành động lực chính cho sự phục hồi của DeFi. Ví dụ: việc thiết lập khung pháp lý stablecoin và cung cấp lộ trình rõ ràng cho các nhà đầu tư tổ chức truyền thống tham gia vào DeFi. Sức mạnh tổng hợp giữa thị trường vốn trên Chuỗi và ngoài Chuỗi tiếp tục tăng. Khối lượng giao dịch hiện tại của sàn giao dịch phi tập trung chiếm 14% sàn giao dịch tập trung, tăng đáng kể từ mức 8% vào tháng 1 năm 2023. Đồng thời, khả năng các ứng dụng phi tập trung (dApps) chia sẻ thu nhập giao thức với người nắm giữ mã thông báo cũng ngày càng tăng.
Ngoài ra, tiềm năng của DeFi cũng đã chính thức được công nhận. Vào tháng 10 năm 2024, Thống đốc Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Christopher Waller đã chỉ ra rằng DeFi có thể bổ sung cho tài chính tập trung (CeFi), công nghệ sổ cái phân tán(DLT) có thể cải thiện hiệu quả ghi chép của CeFi và hợp đồng thông minh có thể nâng cao chức năng của nó. Ông cũng đề cập rằng stablecoin có tiềm năng thanh toán và là “tài sản an toàn”, nhưng cần phải giải quyết rủi ro như rút tiền và tài trợ bất hợp pháp. Tất cả những dấu hiệu này cho thấy DeFi đang vượt vượt qua cơ sở người dùng crypto truyền thống và dần thiết lập mối quan hệ chặt chẽ hơn với tài chính truyền thống (TradFi).
Chủ đề 2: Các mô hình Sự lật đổ
Bot giao dịch Telegram: Trung tâm lợi nhuận ẩn
Ngoài stablecoin và phí giao dịch L1 gốc, bot giao dịch Telegram đã trở thành lĩnh vực sinh lời cao nhất trong không gian crypto vào năm 2024. Nó thậm chí vượt qua các giao thức DeFi hàng đầu như Aave và MakerDAO (hiện được gọi là Sky) về thu nhập giao thức ròng. Hiện tượng này chủ yếu là do hoạt động giao dịch tăng trưởng và hiệu suất phổ biến của token meme . Trên thực tế, đồng meme là lĩnh vực crypto hoạt động tốt nhất vào năm 2024 (được đo bằng tổng tăng trưởng giá trị vốn hóa thị trường ) và hoạt động giao dịch đồng meme đã chứng kiến sự đột biến đáng kể trong Quý 4 năm 2024 (đặc biệt là trên Solana DEX ).
Bot giao dịch Telegram cung cấp cho người dùng giao diện dựa trên trò chuyện đơn giản để giao dịch token này. Người dùng có thể tạo ví ký quỹ trực tiếp trong cửa sổ trò chuyện và thực hiện các hoạt động giao dịch và quản lý quỹ thông qua các nút và lệnh văn bản. Tính đến ngày 1 tháng 12 năm 2024, phần lớn trọng tâm giao dịch của người dùng bot là token Solana , chiếm tỷ lệ 87%, tiếp theo là Ethereum (8%) và Base (4%). Điều quan trọng cần lưu ý là hầu hết các bot này không liên quan gì đến mở mạng(TON ) tích hợp trong ví gốc của Telegram. Các bot thu nhập cao như Photon, Trojan và BONKbot chủ yếu tích hợp độ sâu với mạng Solana , điều này cũng phản ánh sở thích của người dùng.
Tương tự như các giao diện giao dịch khác, bot Telegram tính phí phần trăm cho lần giao dịch, tối đa 1% giá trị giao dịch. Tuy nhiên, những khoản phí cao hơn này dường như không có nhiều tác động đến người dùng do tính biến động vốn có tài sản họ giao dịch. Tính đến ngày 1 tháng 12 năm 2024, thu nhập tích lũy hàng năm của Photon , robot thu nhập cao nhất, đã đạt 210 triệu USD, gần bằng 227 triệu USD của Pump , nền tảng phát hành tiền meme lớn nhất Solana . Ngoài ra, các robot có tiếng khác là Trojan và BONKbot cũng tạo ra thu nhập lần lượt là 105 triệu USD và 99 triệu USD. Để so sánh, thu nhập thỏa thuận ròng của Aave vào năm 2024 chỉ là 74 triệu USD.
Điểm hấp dẫn của robot giao dịch Telegram nằm ở sự tiện lợi, đặc biệt phù hợp với các giao dịch Token chưa được ra mắt sàn giao dịch. Ngoài ra, các bot này còn cung cấp các chức năng bổ sung như "cướp" token mới và cảnh báo giá. Dữ liệu cho thấy gần 50% người dùng Trojan đã sử dụng lại nó trong vòng bốn ngày trở lên, với mỗi người dùng đóng góp thu nhập trung bình là 188 USD. Mặc dù sự cạnh tranh giữa các bot có thể làm giảm phí giao dịch trong tương lai, nhưng chúng tôi hy vọng các bot Telegram sẽ tiếp tục là nguồn lợi nhuận chính trong không gian crypto vào năm 2025.
Thị trường dự đoán: Thể hiện tiềm năng của Blockchain
Thị trường dự đoán nổi lên như một trong những thị trường chiến thắng lớn nhất trong chu kỳ bầu cử năm 2024 của Hoa Kỳ. Hiệu suất của các nền tảng do Polymarket đại diện vượt xa dữ liệu thăm dò truyền thống vốn dự đoán rằng cuộc bầu cử sẽ bế tắc hơn, nhưng kết quả thực tế lại khác xa. Thành tích này không chỉ là thắng lợi cho thị trường dự đoán mà còn là chiến thắng cho công nghệ blockchain. Thị trường dự đoán dựa trên blockchain đã chứng tỏ những lợi thế đáng kể so với các cuộc thăm dò truyền thống và đã trở thành một kịch bản ứng dụng độc đáo của công nghệ blockchain. Các thị trường như vậy không chỉ mang lại tính minh bạch, tốc độ giao dịch và khả năng tiếp cận toàn cầu cao hơn, nền tảng blockchain của họ còn hỗ trợ giải quyết tranh chấp phi phi tập trung và quyết toán thanh toán tự động dựa trên kết quả, các tính năng giúp chúng tốt hơn đáng kể so với phiên bản blockchain.
Mặc dù một số thị trường dự đoán cho rằng có thể giảm dần mức độ phổ biến sau cuộc bầu cử, nhưng chúng tôi thực sự đã thấy việc sử dụng chúng mở rộng sang các lĩnh vực như thể thao và giải trí. Trong tài chính, thị trường dự đoán đã được chứng minh là phản ánh chính xác hơn tâm lý thị trường đối với dữ liệu kinh tế như lạm phát và dữ liệu phi nông nghiệp so với các cuộc khảo sát truyền thống, khiến chúng liên tục có giá trị và phù hợp sau các cuộc bầu cử.
Trò chơi: Từ thu hút người chơi đến xu hướng thị trường
Trò chơi luôn là một lĩnh vực ứng dụng quan trọng đối với công nghệ crypto vì tiềm năng to lớn của tài sản trên Chuỗi và thị trường giao dịch. Tuy nhiên, cho đến nay, nhiều trò chơi crypto vẫn gặp phải thách thức trong việc thu hút người chơi trung thành. Điều này chủ yếu là do nhiều người chơi bị thúc đẩy bởi lợi nhuận hơn là giải trí đơn thuần. Ngoài ra, nhiều trò chơi crypto dựa vào phân phối trình duyệt web và yêu cầu người dùng thiết lập ví tự lưu trữ, giới hạn đối tượng của họ chủ yếu ở những người đam mê crypto thay vì cơ sở người chơi phổ thông rộng hơn.
Tuy nhiên, trò chơi tích hợp crypto đã đạt được tiến bộ đáng kể so với chu kỳ trước. Ngày nay, các nhà phát triển không còn theo đuổi khái niệm cực đoan "hoàn toàn trên Chuỗi" mà đưa một số tài sản vào Chuỗi một cách có chọn lọc để mở khóa các tính năng mới mà không ảnh hưởng đến trải nghiệm cốt lõi của trò chơi. Nhiều nhà phát triển cũng đã bắt đầu xem blockchain như một công cụ phụ trợ hơn là điểm bán hàng cốt lõi cho hoạt động tiếp thị.
Ví dụ: Off the Grid là một trò chơi bắn súng góc nhìn thứ nhất và battle royale có thành phần blockchain(mạng con Avalanche ) vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm khi ra mắt, nhưng bản thân trò chơi này đã trở thành trò chơi miễn phí số một trên Epic Games . Lý do chính khiến trò chơi thu hút người chơi là do lối chơi độc đáo chứ không phải mã thông báo blockchain hay thị trường giao dịch . Ngoài ra, trò chơi còn mở rộng kênh phân phối cho các trò chơi tích hợp crypto và hiện có sẵn trên các nền tảng Xbox, PlayStation và PC (thông qua Epic Games Store).
Thiết bị đầu cuối di động cũng đã trở thành một kênh phân phối quan trọng cho các trò chơi tích hợp crypto , bao gồm các ứng dụng gốc và ứng dụng nhúng (như trò chơi mini Telegram). Nhiều trò chơi di động áp dụng có chọn lọc các thành phần blockchain trong khi chạy hầu hết hoạt động của chúng trên các máy chủ tập trung. Những trò chơi này thường không yêu cầu thiết lập ví bên ngoài, do đó giảm đáng kể rào cản gia nhập đối với người dùng và giúp những người chơi không quen với crypto dễ dàng bắt đầu.
Trong tương lai, chúng tôi cho rằng ranh giới giữa trò chơi crypto và trò chơi truyền thống sẽ ngày càng mờ nhạt hơn. “Trò chơi crypto ” chính thống sắp tới có thể được tích hợp nhiều crypto hơn là hoàn toàn tập trung vào crypto. Trọng tâm của họ sẽ là trải nghiệm chơi trò chơi chất lượng cao và các kênh phân phối rộng rãi, thay vì cơ chế "chơi và kiếm tiền" đơn giản. Tuy nhiên, mặc dù xu hướng này có thể thúc đẩy sự phổ biến của công nghệ crypto nhưng vẫn còn phải xem liệu nó có trực tiếp làm tăng nhu cầu về token thanh khoản hay không. Tiền tệ trong trò chơi có thể tiếp tục bị tách biệt giữa các trò chơi và người chơi bình thường có thể không hoan nghênh sự can thiệp của các nhà đầu tư bên ngoài vào nền kinh tế trò chơi.
Thế giới thực phi tập trung: Tiềm năng và hạn chế của DePIN
Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung(DePIN) hứa hẹn sẽ giải quyết các thách thức phân phối trong thế giới thực bằng cách hướng dẫn tạo mạng tài nguyên. Về lý thuyết, DePIN có thể vượt qua tính kinh tế quy mô ban đầu thường gặp trong các dự án như vậy. Hiện tại, các dự án DePIN trải rộng trên các lĩnh vực từ sức mạnh tính toán, mạng di động đến năng lượng và đang tạo ra một cách tổng hợp tài nguyên linh hoạt hơn và tiết kiệm chi phí hơn.
Helium là một trường hợp tiêu biểu của DePIN. Bằng cách phân phối mã thông báo cho các cá nhân cung cấp điểm nóng di động tại địa phương, Helium đã xây dựng thành công mạng lưới bao phủ các thành phố lớn ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á mà không cần đầu tư xây dựng tháp di động hoặc vốn trả trước lượng lớn. Thay vào đó, những người tham gia sớm được khích lệ bằng cách giành được vốn sở hữu trong mã thông báo mạng.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng rằng thu nhập lâu dài và tính bền vững của các mạng như vậy cần được đánh giá theo từng trường hợp cụ thể. Không phải tất cả các ngành đều phù hợp với chiến lược phi tập trung và điểm yếu của một số ngành có thể chỉ giới hạn ở các lĩnh vực cụ thể. Theo quan điểm của chúng tôi, có thể có sự khác biệt đáng kể giữa việc áp dụng mạng, tiện ích mã thông báo và tạo thu nhập của các dự án DePIN.
Trí tuệ nhân tạo: Khám phá giá trị đích thực
Trí tuệ nhân tạo (AI) tiếp tục chiếm ưu thế trong sự tập trung của các nhà đầu tư ở cả thị trường truyền thống và thị trường crypto. Tuy nhiên, tác động của AI trong crypto rất đa dạng và câu chuyện của nó liên tục thay đổi. Lần đầu tiên người cho rằng công nghệ blockchain có thể giải quyết vấn đề về tính xác thực của nội dung và dữ liệu người dùng do AI tạo ra (chẳng hạn như xác minh nguồn dữ liệu ). Sau đó, kiến trúc nhận dạng ý định người dùng do AI điều khiển đã được đề xuất như một cách để cải thiện trải nghiệm người dùng crypto . Sau đó, trọng tâm chuyển phi tập trung , cũng như việc tạo và thu thập dữ liệu dựa trên crypto . Gần đây , trọng tâm thị trường đã chuyển sang các tác nhân AI tự trị có thể kiểm soát ví crypto và tương tác qua mạng xã hội.
Hiện tại, tác động đầy đủ của AI đối với ngành công nghiệp crypto vẫn chưa rõ ràng, điều này có thể thấy rõ qua những thay đổi nhanh chóng trong câu chuyện. Tuy nhiên, sự không chắc chắn này không làm giảm tiềm năng AI biến đổi ngành công nghiệp crypto. Khi công nghệ AI tiếp tục tạo ra những bước đột phá và các ứng dụng trở nên thân thiện hơn với người dùng không rành về kỹ thuật, chúng tôi cho rằng sẽ có nhiều kịch bản ứng dụng sáng tạo hơn trong tương lai.
Thách thức lớn nhất là làm thế nào những thay đổi công nghệ này chuyển thành giá trị lâu dài giữa token thanh khoản và vốn chủ sở hữu của công ty. Ví dụ: nhiều tác nhân AI chạy trên các khung công nghệ truyền thống và "sự chú ý của thị trường" gần đây của họ đã tập trung vào Token Meme hơn là cơ sở hạ tầng công nghệ cơ bản. Mặc dù giá của các token thanh khoản liên quan đến cơ sở hạ tầng đã tăng, nhưng tăng trưởng trong việc sử dụng thường chậm hơn mức tăng giá. Sự mất kết nối giữa giá cả và chỉ báo mạng, cùng với việc các nhà đầu tư luân phiên tập trung vào AI Token Meme , phản ánh rằng thị trường vẫn chưa hình thành sự đồng thuận về cách sử dụng crypto để nắm bắt tăng trưởng của AI.
Chủ đề 3: Trò chơi meta blockchain
Hệ sinh thái đa chuỗi hay cạnh tranh tổng bằng không?
Từ chu kỳ thị trường bò vừa qua, sự phổ biến của các mạng Lớp 1 (L1) thay thế một lần nữa trở thành chủ đề quan trọng. Các mạng mới nổi ngày càng cạnh tranh thông qua chi phí giao dịch thấp hơn, hoàn cảnh thực thi được thiết kế lại và độ trễ được giảm thiểu. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng bối cảnh L1 đã mở rộng đến mức hiện có dư thừa không gian khối cho mục đích chung, ngay cả khi không gian khối có giá trị cao vẫn còn khan hiếm.
Nói cách khác, bản thân không gian khối bổ sung không nhất thiết có giá trị hơn. Tuy nhiên, một hệ sinh thái giao thức sôi động, cùng với một cộng đồng tích cực và tài sản crypto năng động, vẫn có thể cho phép một blockchain nhất định yêu cầu mức phí cao hơn. Ví dụ: Ethereum vẫn là trung tâm của hoạt động DeFi có giá trị cao mặc dù không cải thiện khả năng thực thi mạng mainnet kể từ năm 2021.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư vẫn bị thu hút bởi các hệ sinh thái khác biệt mà các mạng mới có thể hình thành, ngay cả khi rào cản về sự khác biệt đó đang tăng lên. Chuỗi hiệu suất cao như Sui, Aptos và Sei đang cạnh tranh với Solana để giành được sự chú ý của thị trường và sự ra mắt sắp tới của Monad cũng được coi là đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ đối với các nhà phát triển.
Lịch sử, giao dịch trên sàn giao dịch phi tập trung(DEX) là động lực lớn nhất dẫn đến phí Chuỗi, đòi hỏi sự tham gia mạnh mẽ của người dùng, ví, giao diện và hỗ trợ vốn, tạo ra một chu kỳ hoạt động và thanh khoản tăng trưởng. Sự tập trung hoạt động này thường dẫn đến tình huống người thắng được tất cả giữa Chuỗi khác nhau. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tương lai vẫn có thể là đa chuỗi, vì các kiến trúc blockchain khác nhau mang lại những lợi thế riêng có thể đáp ứng nhiều nhu cầu khác nhau. Trong khi các giải pháp Chuỗi và Lớp 2 có thể cung cấp khả năng tối ưu hóa tùy chỉnh và giảm chi phí cho các trường hợp sử dụng cụ thể, thì hệ sinh thái đa chuỗi cho phép chuyên môn hóa trong khi vẫn được hưởng lợi từ các hiệu ứng mạng rộng hơn và sự đổi mới trong không gian blockchain.
Đường dẫn nâng cấp của Layer-2
Bất chấp khả năng mở rộng theo cấp số nhân của Lớp 2 (L2), cuộc tranh luận xung quanh lộ trình tập trung vào triển khai của Ethereum vẫn tiếp tục. Những lời chỉ trích bao gồm việc L2 “khai thác” các hoạt động L1 và dẫn đến sự phân tán thanh khoản và sự phân mảnh của trải nghiệm người dùng. Đặc biệt, L2 được cho rằng là nguyên nhân dẫn đến giảm phí mạng Ethereum và sự suy giảm của câu chuyện “tiền tệ siêu âm”. Các trọng tâm mới của cuộc tranh luận về L2 cũng bao gồm sự đánh đổi phi tập trung, hoàn cảnh máy ảo khác nhau (có thể dẫn đến phân mảnh EVM) và sự khác biệt giữa Rollup "dựa trên" và "bản địa".
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng L2 đã thành công rực rỡ từ góc độ tăng không gian khối và giảm chi phí. Vào tháng 3 năm 2024, nâng cấp Dencun (Deneb+Cancun) của Ethereum đã giới thiệu các giao dịch đối tượng lớn nhị phân (blob), giảm hơn 90% chi phí trung bình của L2 và thúc đẩy hoạt động Ethereum L2 tăng trưởng gấp 10 lần. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng việc cho phép thử nghiệm nhiều hoàn cảnh và kiến trúc thực thi trong hệ sinh thái ETH là một lợi thế lâu dài của phương pháp tập trung L2.
Lộ trình này cũng mang lại sự đánh đổi ngắn hạn. Ví dụ: khả năng tương tác và trải nghiệm người dùng tổng thể trên Rollups trở nên phức tạp hơn, đặc biệt đối với những người mới có thể không hiểu đầy đủ về sự khác biệt của ETH trên các L2 khác nhau hoặc cách kết nối giữa chúng. Mặc dù tốc độ và chi phí của cầu đã được cải thiện nhưng chúng tôi cho rằng rằng việc người dùng cần tương tác với cầu sẽ làm giảm chất lượng của trải nghiệm tổng thể trên Chuỗi .
Mặc dù đây là vấn đề hiện tại nhưng cộng đồng đang tích cực khám phá nhiều giải pháp cho các vấn đề về trải nghiệm người dùng, chẳng hạn như (1) khả năng tương tác Chuỗi trong hệ sinh thái Optimism , (2) bằng chứng thời gian thực và siêu giao dịch cho zkRollup, (3) dựa trên tổng hợp sắp xếp, (4) khóa tài nguyên, (5) mạng sắp xếp , v.v. Tất nhiên, những thách thức này chủ yếu tập trung vào cải tiến cơ sở hạ tầng và lớp mạng và có thể mất thời gian để được phản ánh ở cấp độ giao diện người dùng.
Đồng thời, theo quan điểm của chúng tôi, hệ sinh thái Bitcoin L2 tăng trưởng sẽ khó điều hướng hơn vì không có tiêu chuẩn và lộ trình bảo mật thống nhất cho Rollup. Ngược lại, " mở rộng mạng" của Solana có xu hướng dành riêng cho ứng dụng hơn và có thể ít gây gián đoạn hơn cho quy trình làm việc của người dùng hiện tại. Nhìn chung, L2 đang dần được triển khai trong hầu hết các hệ sinh thái crypto lớn, mặc dù hình thức của nó có sự khác biệt đáng kể.
Mọi người đều có thể có blockchain của riêng mình
Khi ngưỡng kỹ thuật để triển khai mạng blockchain tùy chỉnh tiếp tục giảm, ngày càng có nhiều ứng dụng và doanh nghiệp bắt đầu xây dựng blockchain mà họ có thể kiểm soát độc lập. Các giao thức DeFi chính như Aave và Sky (trước đây là MakerDAO) đã nêu rõ mục tiêu ra mắt Chuỗi độc lập trong kế hoạch phát triển dài hạn của họ và đội ngũ Uniswap cũng đã công bố kế hoạch ra mắt Chuỗi Lớp 2 tập trung vào DeFi. Thậm chí, một số công ty truyền thống cũng tham gia vào xu hướng này, chẳng hạn như Sony tuyên bố sẽ ra mắt chuỗi Chuỗi mới mang tên Soneium.
Khi công nghệ cơ sở hạ tầng blockchain trưởng thành và trở thành hàng hóa, chúng tôi cho rằng sức hấp dẫn của việc sở hữu không gian blockchain ngày càng tăng, đặc biệt đối với các tổ chức hoặc tình huống được quản lý có nhu cầu ứng dụng cụ thể. Đồng thời, nhóm công nghệ hỗ trợ xu hướng này tiếp tục phát triển. Trong các chu kỳ trước đây, blockchain tập trung vào ứng dụng thường dựa vào SDK nền tảng Cosmos hoặc Polkadot . Giờ đây, sự nổi lên của ngành "Rollup as a Service (RaaS)", chẳng hạn như các công ty như Caldera và Conduit, đang giúp nhiều dự án nhanh chóng khởi chạy Chuỗi Lớp 2 của riêng họ. Những nền tảng này cung cấp dịch vụ kết nối thuận tiện thông qua các thị trường tích hợp của chúng. Tương tự như vậy, dịch vụ blockchain được quản lý của Avalanche , AvaCloud, đơn giản hóa việc tạo các mạng con tùy chỉnh, điều này có thể thúc đẩy hơn nữa việc áp dụng.
Sự tăng trưởng nhanh chóng của Chuỗi mô-đun cũng có thể làm tăng đáng kể nhu cầu về không gian blob Ethereum, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của các giải pháp sẵn có dữ liệu khác như Celestia, EigenDA và Avail. Kể từ đầu tháng 11, việc sử dụng blob của Ethereum đã đạt đến mức bão hòa (3 blob mỗi khối), tăng trưởng hơn 50% so với giữa tháng 9. Tuy nhiên, nhu cầu vẫn tiếp tục tăng trưởng khi các mạng Lớp 2 hiện tại (như Base) tiếp tục mở rộng thông lượng và các mạng Lớp 2 mới xuất hiện ra mắt . Bản nâng cấp Pectra dự kiến ra mắt vào quý 1 năm 2025 có thể tăng số lượng đốm màu mục tiêu từ 3 lên 6, tiếp tục giảm bớt áp lực nhu cầu.
Chủ đề 4: Trải nghiệm người dùng
Tối ưu hóa trải nghiệm người dùng
Theo quan điểm của chúng tôi, trải nghiệm người dùng đơn giản và dễ sử dụng là một trong những yếu tố chính thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi công nghệ crypto. Mặc dù ngành công nghiệp crypto trước đây thường tập trung vào các chi tiết kỹ thuật do bối cảnh“cypherpunk” của nó, nhưng chúng tôi cho rằng trọng tâm hiện đang nhanh chóng chuyển sang hướng đơn giản hóa trải nghiệm người dùng. Đặc biệt, ngành này đang nỗ lực che giấu sự phức tạp của công nghệ crypto trong bối cảnh ứng dụng. Một số đột phá công nghệ mới nhất đang thúc đẩy sự thay đổi này, chẳng hạn như việc áp dụng công nghệ Trừu tượng hóa tài khoản để giúp quá trình giới thiệu người dùng diễn ra suôn sẻ hơn và các khóa phiên để giảm bớt các bước tẻ nhạt của hoạt động ký kết.
Tính phổ biến của các công nghệ này sẽ khiến các thành phần bảo mật trong ví crypto(như Cụm từ hạt giống và khóa khôi phục) trở nên “vô hình” đối với hầu hết người dùng, tương tự như trải nghiệm bảo mật liền mạch của Internet ngày nay (chẳng hạn như HTTPS, OAuth và Passkey). Trên thực tế, chúng tôi dự đoán rằng việc tích tích hợp Passkey và ví trong ứng dụng sẽ là xu hướng chính vào năm 2025. Một số ví dụ hiện tại bao gồm tính năng tích hợp Passkey cho ví thông minh Coinbase và các giải pháp đăng nhập tích hợp của Google cho Tiplink và Sui Wallet.
Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng sự phức tạp của kiến trúc chuỗi Chuỗi sẽ vẫn là thách thức lớn đối với trải nghiệm của người dùng crypto trong thời gian ngắn. Mặc dù tính trừu tượng của kiến trúc Chuỗi chéo vẫn là một chủ đề quan trọng đối với cộng đồng nghiên cứu ở cấp độ mạng và cơ sở hạ tầng (chẳng hạn như ERC-7683), những công nghệ này hiện vẫn còn rất xa so với các ứng dụng front-end. Những cải tiến trong lĩnh vực này yêu cầu tối ưu hóa kép lớp ứng dụng hợp đồng thông minh và lớp ví. Nâng cấp giao thức là rất quan trọng để thống nhất thanh khoản, trong khi cải tiến ví là cần thiết để cung cấp cho người dùng trải nghiệm vận hành trực quan hơn. Chúng tôi cho rằng rằng mặc dù các nghiên cứu và thảo luận hiện tại trong ngành chủ yếu tập trung vào lớp giao thức, nhưng về lâu dài, việc tối ưu hóa ví quan trọng hơn để thúc đẩy sự chấp nhận của người dùng.
Giao diện người dùng chiếm ưu thế
Theo quan điểm của chúng tôi, sự thay đổi quan trọng trong trải nghiệm người dùng crypto sẽ đến từ việc tăng cường hơn nữa mối quan hệ với người dùng thông qua thiết kế giao diện được tối ưu hóa. Sự chuyển đổi này chủ yếu được thể hiện ở hai khía cạnh. Đầu tiên là cải thiện trải nghiệm của ví độc lập. Ngày nay, quy trình giới thiệu cho người dùng đã trở nên hợp lý hơn và có khả năng đáp ứng tốt hơn nhu cầu thực tế của họ. Đồng thời, các chức năng tích hợp trực tiếp trong ví (chẳng hạn như trao đổi và vay mượn token ) cho phép người dùng hoàn thành các hoạt động trong hệ sinh thái quen thuộc, từ đó tăng khả năng giữ chân người dùng.
Thứ hai là che giấu sự phức tạp của công nghệ blockchain bằng cách tích hợp ví. Chiến lược này đặc biệt phổ biến trong các tình huống như công cụ giao dịch, trò chơi, mạng xã hội trực Chuỗi và ứng dụng thành viên. Ví dụ: người dùng có thể đăng ký tài khoản thông qua các phương pháp quen thuộc như Google hoặc Apple OAuth và hệ thống sẽ tự động định cấu hình ví cho họ. Sau khi ra mắt, các giao dịch Chuỗi của người dùng sẽ được "người trả tiền" thay mặt họ thanh toán và các khoản phí này cuối cùng sẽ do nhà điều hành ứng dụng chịu. Mô hình này mang đến một thách thức hoàn toàn mới: các ứng dụng cần đảm bảo rằng thu nhập do mỗi người dùng tạo ra sẽ trang trải được chi phí cho các hoạt động trên Chuỗi của họ. Trong khi những chi phí này đang giảm dần khi công nghệ blockchain mở rộng , nó cũng thúc đẩy các nhà phát triển phải suy nghĩ lại về dữ liệu nào thực sự cần được đưa vào Chuỗi.
Nhìn chung, sự cạnh tranh trong không gian crypto trong tương lai sẽ xoay quanh việc thu hút và giữ chân người dùng. Như được phản ánh trong thu nhập trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) của các bot giao dịch Telegram, các nhà giao dịch crypto tương đối ít nhạy cảm hơn về giá so với người dùng tài chính truyền thống. Chúng tôi kỳ vọng rằng trong năm tới, cách “sở hữu mối quan hệ người dùng” sẽ trở thành hướng đi chủ chốt cho các giao thức ngoài lĩnh vực giao dịch.
Nhận dạng phi tập trung
Khi hoàn cảnh pháp lý trở nên rõ ràng hơn và nhiều tài sản được token hóa ngoài Chuỗi , việc hợp lý hóa các quy trình nhận biết khách hàng (KYC) và chống rửa tiền (AML) ngày càng trở nên quan trọng. Ví dụ: một số tài sản chỉ dành cho các nhà đầu tư đủ điều kiện ở các khu vực cụ thể, khiến việc xác thực danh tính và xác minh trình độ trở thành yếu tố cốt lõi của trải nghiệm trên Chuỗi trong tương lai.
Theo chúng tôi, việc xây dựng danh tính phi tập trung chủ yếu bao gồm hai phần chính.
Đầu tiên là việc tạo ra danh tính trên Chuỗi. Dịch vụ tên Ethereum(ENS) cung cấp một tiêu chuẩn để ánh xạ tên ".eth" mà con người có thể đọc được tới một hoặc nhiều địa chỉ ví chuỗi Chuỗi . Các dịch vụ tương tự đã tồn tại trên các mạng khác, chẳng hạn như Solana và Solana Name Service. Khi những gã khổng lồ thanh toán truyền thống như PayPal và Venmo bắt đầu hỗ trợ giải quyết địa chỉ ENS, mức độ phổ biến của các dịch vụ nhận dạng trên Chuỗi này đang tăng lên.
Thứ hai là thêm thuộc tính vào danh tính Chuỗi. Các thuộc tính này bao gồm xác minh KYC và thông tin quyền tài phán để các giao thức khác xem xét nhằm đảm bảo tuân thủ. Dịch vụ chứng thực Ethereum là trung tâm của công nghệ này, cung cấp một cách linh hoạt để các thực thể gán các thuộc tính cụ thể cho các ví khác. Các thuộc tính này không giới hạn ở KYC mà còn có thể được mở rộng dựa trên các nhu cầu khác nhau. Ví dụ: Coinbase sử dụng dịch vụ này để xác minh rằng ví được liên kết với người dùng tài khoản trao đổi Coinbase và để xác nhận rằng người dùng nằm ở một khu vực pháp lý cụ thể. Một số thị trường vay mượn được cấp phép mới dựa trên Base cũng đang sử dụng dịch vụ này để xác minh danh tính Chuỗi liên quan đến tài sản trong đời thực.
