Gần đây, khái niệm “dự trữ Bitcoin chiến lược” đã bắt đầu khơi dậy những cuộc thảo luận sôi nổi giữa những người đam mê Bitcoin. Trump đã đề xuất giữ lại một loạt Bitcoin bị tịch thu và một số Đề án còn đi xa hơn. Hiện tại, dự thảo luật như Đạo luật Bitcoin do Thượng nghị sĩ Loomis đề xuất đề xuất rằng chính phủ Hoa Kỳ phải mua 1 triệu Bitcoin trong vòng 5 năm.
Đối với những người đam mê Bitcoin, việc xây dựng “dự trữ chiến lược” gần như được coi là điều hiển nhiên. Nhưng tôi không cho rằng điều đó là có thể, cho rằng đó là một ý tưởng hay.
Hãy để tôi giải thích.
Chúng ta đang nói về tích trữ, quỹ đầu tư quốc gia hay dự trữ?
Đầu tiên, có khái niệm “tích trữ”Bitcoin. Trong bài phát biểu trước chiến dịch tranh cử ở Nashville, Trump đã hứa: “Tôi xin tuyên bố rằng nếu tôi đắc cử, chính sách của Chính phủ Hoa Kỳ sẽ giữ lại 100% tất cả Bitcoin mà chúng tôi hiện đang nắm giữ hoặc thu được trong tương lai [. …] Bitcoin này sẽ đóng vai trò là cốt lõi của kho dự trữ Bitcoin chiến lược quốc gia.”
Nhưng đó không phải là điều tôi đang nói đến. (Trên thực tế, tôi thực sự ủng hộ ý tưởng tích trữ.) Điều tôi đang đề cập đến là chính phủ Hoa Kỳ thực sự đang thu được nhiều Bitcoin hơn. Đề án khác nhau bao gồm từ việc mua khoảng 800.000 Bitcoin(BPI), đến 1 triệu (Loomis), đến 4 triệu (Robert F. Kennedy II).
Các thượng nghị sĩ Loomis, Michael Thaler và Viện chính sách Bitcoin(trong số nhiều người khác) đã thảo luận về ý tưởng thành lập “dự trữ Bitcoin chiến lược”.
Theo khuôn khổ của Thượng nghị sĩ Loomis, chính phủ Hoa Kỳ sẽ thu được 1 triệu Bitcoin trong vòng 5 năm và giữ chúng trong ít nhất 20 năm. Logic rõ ràng của dự trữ là nhằm “củng cố vị thế tài chính của Hoa Kỳ và cung cấp hàng rào chống lại sự bất ổn kinh tế và bất ổn tiền tệ”. Dự luật của Loomis đề cập cụ thể rằng SBR (Dự trữ Bitcoin chiến lược) sẽ “củng cố địa vị của Hoa Kỳ”. đô la,” Và so sánh nó với nhân vật của vàng trong thời đại tiền tệ trước đây.
Điều quan trọng cần lưu ý là Đề án này khác với khái niệm mua Bitcoin thông qua các quỹ tài sản có chủ quyền được George Serkin đề cập. Theo như tôi biết, những người ủng hộ SBR hàng đầu không xem nó như một tài sản trong danh mục đầu tư của quốc gia - họ liên kết rõ ràng Bitcoin với đồng đô la Mỹ và tuyên bố Bitcoin sẽ thực sự củng cố địa vị của đồng đô la Mỹ. Điều này có nghĩa là họ hình dung ra một hệ thống tiền tệ trong đó Bitcoin đóng một số vai trò chủ động – hiện tại giống như nhân vật dự trữ ngoại hối, nhưng trong tương lai có khả năng trở thành cơ sở thực tế cho các tiêu chuẩn hàng hóa mới như Bretton Woods I. (Nếu có ai cho rằng tôi đang phóng đại, hãy đọc những gì những người ủng hộ SBR đã viết.)
Nói rõ hơn, tôi không phản đối việc chỉ giữ Bitcoin bị tịch thu (mà tôi cho rằng đó là chính sách mà Trump cuối cùng sẽ áp dụng), tôi cũng không phản đối ý tưởng đưa Bitcoin vào quỹ tài sản có chủ quyền (mặc dù Hoa Kỳ hiện có không có quỹ đó). Điều tôi phản đối là việc tạo ra một khoản dự trữ Bitcoin"chiến lược" và trao cho nó bất kỳ loại nhân vật tiền tệ nào.
Dự trữ Bitcoin sẽ suy yếu thay vì hỗ trợ đồng đô la
Quan điểm chính của tôi là dự trữ Bitcoin không củng cố địa vị của đồng đô la. Không giống như các quốc gia khác, Hoa Kỳ là quốc gia phát hành đồng tiền dự trữ toàn cầu. Các quốc gia khác có thể cố gắng đưa Bitcoin vào dự trữ ngoại hối của họ và một số quốc gia đã làm như vậy.
Có thể hợp lý khi các quốc gia như Nga hoặc Iran xem xét đưa tài sản không bị tịch thu vào dự trữ ngoại hối, đặc biệt là sau khi Hoa Kỳ tịch thu nợ quốc gia của Nga vào năm 2022. Nhưng Hoa Kỳ không cần phải phòng ngừa rủi ro với đồng đô la Mỹ vì bản thân Hoa Kỳ là quốc gia phát hành đô la Mỹ.
Nếu Hoa Kỳ mua Bitcoin và trao cho nó một số loại nhân vật tiền tệ – dù là dự trữ ngoại hối hay nhân vật quan trọng hơn – điều đó sẽ báo hiệu rằng Hoa Kỳ đã mất niềm tin vào hệ thống dựa trên đồng đô la hiện tại.
Nếu chính phủ Hoa Kỳ nói rõ rằng họ muốn loại bỏ tiêu chuẩn tiền tệ hợp pháp không thể chuyển đổi, điều đó sẽ gây ra sự hỗn loạn trong hệ thống. Hiện tại, sự “hỗ trợ” của đồng đô la Mỹ đến từ các khía cạnh sau:
- nhân vật của Hoa Kỳ với tư cách là người quản lý thương mại toàn cầu;
- khả năng phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế Hoa Kỳ;
- khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ;
- khả năng của Mỹ trong việc phát huy sức mạnh cứng và mềm;
- độ sâu của thị trường chứng khoán Hoa Kỳ;
- Đồng đô la được sử dụng rộng rãi trong thương mại và tài chính toàn cầu.
Nếu chính phủ Hoa Kỳ đột nhiên tuyên bố rằng “chúng tôi đang xem xét lại toàn bộ Đồng thuận Washington”, thì thị trường sẽ bắt đầu tự hỏi chính phủ thực sự biết những gì.
- Họ có kế hoạch vỡ nợ không?
- Chúng ta có nên dỡ bỏ các thể chế của hệ thống Bretton Woods không?
- Liệu thâm hụt lớn và lãi suất tăng vọt có được mong đợi?
Nói rõ hơn, tôi không cho rằng chính phủ Mỹ đang nghĩ đến những điều này, nhưng tôi cho rằng người giao dịch trái phiếu sẽ lo ngại ngay lập tức.
“Nhưng chúng tôi sẽ không chuyển sang một số tiêu chuẩn vàng mới nơi giá trị của đồng đô la phụ thuộc vào Bitcoin. Chúng tôi chỉ nói về việc mua một số Bitcoin và đưa nó vào bảng tài sản kế toán của chính phủ Hoa Kỳ.”
Tuy nhiên, thị trường không nhìn nhận như vậy. Nếu Bitcoin chỉ đơn thuần là một biểu tượng trên bảng tài sản thì nó sẽ là một biểu tượng cực kỳ đắt giá. Một triệu Bitcoin sẽ có giá 100 tỷ USD theo giá hiện tại - và nếu chính phủ Hoa Kỳ bị cho rằng là người mua thiếu nhạy cảm, thì cuối cùng Hoa Kỳ có thể nhận được Bitcoin đó với giá 1 triệu USD mỗi Bitcoin, chi 1 nghìn tỷ USD vào dự trữ. Đây là khoản chi phí cực kỳ quan trọng cần được chi vào việc khác.
Tôi nghi ngờ thị trường sẽ xem việc mua Bitcoin như một mã thông báo thay vì là bước đầu tiên quay trở lại tiêu chuẩn hàng hóa mới, với đồng đô la Mỹ dựa trên Bitcoin chứ không phải vàng.
Austin Campbell cho biết điều này sẽ “đẩy nhanh sự sụt giảm của đồng đô la vì nó sẽ báo hiệu cho thế giới rằng Hoa Kỳ sẽ không quản lý tốt tình hình tài chính của mình và đến một lúc nào đó có thể đổi tên thành Bitcoin”.
Giả sử rằng xác suất dự trữ Bitcoin giống như Lummis thực sự đạt tới 1. Bạn sẽ biết vì thị trường tài chính sắp bước vào thảm họa. Các nhà đầu tư đầu tư vào nợ của Mỹ sẽ bắt đầu tự hỏi liệu Mỹ có đang xem xét cắt đứt quan hệ với hệ thống Bretton Woods hay không và lãi suất có tăng cao hay không.
Chi phí vốn sẽ tăng mạnh đối với mọi người trên toàn thế giới. Lạm phát có khả năng tăng cao. Sự phân phối lại của cải khổng lồ sẽ xảy ra khi thị trường tài chính sụp đổ và Bitcoin tăng.
Nói cách khác, nếu Hoa Kỳ xem xét việc từ bỏ hệ thống tiền tệ tương đối ổn định hiện tại của mình trong thời gian ngắn và thay thế nó bằng một tiêu chuẩn tiền tệ không dựa vào vàng mà thay vào đó dựa vào một tài sản mới nổi, có tính biến động cao, điều này sẽ dẫn đến một sự sụp đổ hoàn toàn. sự phá hủy của các chủ nợ của nó.
Đối với tôi, có vẻ như ngay cả khi chúng ta tiến gần đến khu dự trữ giống như Lummis, thị trường sẽ bắt đầu vượt khỏi tầm kiểm soát và Trump sẽ buộc phải đảo ngược chính sách này.
Mặc dù những người ủng hộ Dự trữ Bitcoin có thể tuyên bố rằng họ không ủng hộ một tiêu chuẩn vàng hoàn toàn mới dựa trên Bitcoin, nhưng ý định của họ (một lần nữa, chỉ cần đọc Đề án của họ) đủ cấp tiến để nếu Dự trữ rời đi. Gần với thực tế hơn, họ có thể phá vỡ nghiêm trọng thị trường Kho bạc Hoa Kỳ.
Dự trữ Bitcoin sẽ không khôn ngoan về mặt chính trị
Đối với tôi, bất kỳ đạo luật nào đề xuất dự trữ Bitcoin sẽ hoàn toàn không có hiệu quả tại Quốc hội. Tôi rút ra điều này từ kinh nghiệm cá nhân, sau khi đến thăm một số thành viên ủng hộ crypto của Quốc hội ở Washington vài tuần trước. Tình hình hiện tại tại Quốc hội rất tế nhị, với việc đảng Cộng hòa chiếm đa số mong manh. Họ không thể thúc đẩy điều gì đó vượt qua đường lối đảng phái, và tôi thậm chí không cho rằng Đảng Cộng hòa sẽ bỏ phiếu như một khối về vấn đề này.
Những người ủng hộ quỹ dự trữ cho rằng rằng cơ quan hành pháp có thể tìm đủ tiền để tạo ra quỹ dự trữ mà không cần thông qua luật. Đúng là cơ quan hành pháp có thể tìm phương pháp tiêu tiền mà không cần sự cho phép trước của Quốc hội. Nhưng những điều này hoàn toàn không đạt được mục đích. Dự trữ Bitcoin do luật hành chính áp đặt sẽ là một sự áp đặt phi dân chủ và có thể bị đảo ngược trong các chính quyền tiếp theo nếu Quốc hội không bỏ phiếu ủng hộ nó.
Hãy nghĩ về nó theo cách này. Cơ quan hành pháp có thể quyết định đơn phương phát động một cuộc chiến tranh nước ngoài tốn kém và tìm kiếm tiền thông qua nhiều kế hoạch khó hiểu. Một động thái như vậy sẽ không được ưa chuộng lắm vì người dân sẽ cho rằng nó là phi dân chủ sâu sắc. Cơ cấu quyền lực của nước cộng hòa của chúng ta quy định rằng Tổng thống thực hiện các chức năng dưới sự ủy quyền (và phê duyệt) của Quốc hội. Chúng ta không có một nhà độc tài nắm quyền.
Bởi vì Quốc hội kiểm soát chi tiêu tài chính nên công dân Mỹ được tư vấn một cách hiệu quả về các quyết định chi tiêu lớn.
Nói cách khác, trong một gia đình, người chồng có thể không bận tâm nếu vợ sử dụng thẻ tín dụng để mua những món đồ nhỏ. Nhưng nếu cô ấy quyết định mua một chiếc ô tô hoặc một ngôi nhà mới, chắc chắn anh ấy sẽ muốn có ý kiến của anh ấy. Tất nhiên, về mặt máy móc, cô ấy có thể sử dụng thẻ tín dụng của chồng để mua ô tô, miễn là hạn mức đủ cao. Nhưng điều đó không đúng. Cô ấy nên hỏi ý kiến chồng những quyết định quan trọng như thế này. Tổng thống nên tham khảo ý kiến của Quốc hội (cơ quan gián tiếp đại diện cho người dân Mỹ) về bất kỳ khoản chi tiêu lớn nào. Và dự trữ Bitcoin chắc chắn thuộc loại này.
“Nhưng Trump có nhiệm vụ,” bạn có thể nói. Nhưng điều này không đúng. Ông không cho phép chi hàng chục tỷ đô la để xây dựng kho dự trữ Bitcoin. Trump đã không nói về vấn đề này trong quá trình vận động tranh cử. Nó cũng không được coi trọng trong các cuộc tranh luận hoặc tin tức.
Trong bài phát biểu của mình tại Nashville, ông đã đề cập đến khoản dự trữ Bitcoin(ví dụ: nắm giữ Bitcoin bị tịch thu hiện có) thay vì việc chính phủ mua thêm Bitcoin. Nỗ lực của Trump nhằm vượt qua Quốc hội để chuyển tiền của chính phủ sang Bitcoin sẽ cực kỳ không được ưa chuộng. Điều này sẽ tiêu tốn vốn chính trị hạn chế của ông ta. Và chương trình nghị sự của Trump vượt xa Bitcoin. Tôi cho rằng logic chính trị này cuối cùng sẽ trở nên rõ ràng với anh ấy, ngay cả khi anh ấy tạm thời hào hứng với ý tưởng tích trữ.
Vấn đề với việc buộc mua Bitcoin thông qua mệnh lệnh điều hành (giả sử điều này thậm chí có thể xảy ra) là nếu và khi thực tiễn như vậy được áp dụng, nó có thể dễ dàng bị đảo ngược. Nếu chính sách này không được ưa chuộng - và tôi tin là sẽ như vậy - chính quyền Đảng Dân chủ trong tương lai chắc chắn sẽ bán lượng dự trữ ngay lập tức, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường Bitcoin .
Điều mà người nắm giữ Bitcoin nên hy vọng là một sự đồng thuận dân chủ, thông qua luật pháp lưỡng đảng hoặc thậm chí là sửa đổi hiến pháp, rằng việc dự trữ Bitcoin hoặc việc nắm giữ Bitcoin là một chính sách tốt. Nhìn chung, những thay đổi lớn về chính sách tiền tệ đã được thực hiện thông qua luật pháp, chẳng hạn như Đạo luật Dự trữ Vàng năm 1934, hay Nghị quyết về Điều khoản Vàng năm 1977, sau khi Nixon đình chỉ Bretton Woods I.
Người nắm giữ Bitcoin nên hy vọng rằng lượng Bitcoin sẽ tồn tại lâu dài và không bị cạn kiệt. Các chính sách do chính quyền mới của Trump thực hiện thông qua các mệnh lệnh hành pháp dựa trên thẩm quyền pháp lý sẽ không kéo dài.
Chính phủ Hoa Kỳ mua Bitcoin sẽ khiến công chúng xa lánh rất nhiều
Không còn nghi ngờ gì nữa, chính sách Dự trữ Bitcoin (SBR) sẽ được coi là một sự chuyển giao tài sản lượng lớn từ những người nộp thuế ở Hoa Kỳ sang những người nắm giữ Bitcoin đã có tài sản. Điều này sẽ cực kỳ không công bằng và không được ưa chuộng. Theo một cuộc khảo sát năm 2022, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ nhận thấy rằng chỉ có 8% người trưởng thành ở Hoa Kỳ sử dụng crypto như một khoản đầu tư, mặc dù mức độ giàu có của các nhóm này tương đối cao.
Ngay cả khi SBR được tài trợ theo cách “trung tính” về mặt tài chính (ví dụ: bằng cách đánh giá giá vàng thị trường và bán một số vàng), nó vẫn được coi là một món quà miễn phí cho người nắm giữ Bitcoin. Số tiền này có thể được sử dụng cho bất kỳ mục đích nào - chúng sẽ được sử dụng riêng cho Bitcoin.
Một sự thay đổi tiền tệ lớn chỉ mang lại lợi ích cho một thiểu số người Mỹ sẽ khiến những người không sở hữu Bitcoin chống lại người nắm giữ Bitcoin . Tôi nghi ngờ nhiều người Mỹ hiểu logic của SBR, vì hiện tại không có cuộc khủng hoảng rõ ràng nào đối với đồng đô la Mỹ.
Nếu bạn còn nhớ, việc miễn khoản vay dành cho sinh viên khá không được ưa chuộng vì nó được coi là cứu tế cho tầng lớp trung lưu và thượng lưu, những người có đủ khả năng vào đại học và lấy những tấm bằng nghệ thuật tự do vô dụng. (Thật thú vị, Elizabeth Warren đã đề xuất một khoản trị giá 640 tỷ USD một lần vào năm 2019/20 mà không có sự chấp thuận của Quốc hội để xóa hoàn toàn các khoản vay của sinh viên. Tôi nghi ngờ người nắm giữ Bitcoin sẽ có thái độ khác.)
Kế hoạch xóa nợ cho sinh viên của Biden sẽ mang lại lợi ích cho khoảng 43 triệu người Mỹ, một nhóm lớn hơn nhiều so với người nắm giữ Bitcoin . Sự phản đối gay gắt đối với việc dự trữ Bitcoin sẽ còn nghiêm trọng hơn.
Hiện tại, việc chấp nhận Bitcoin của thế giới tài chính đang diễn ra dần dần và có tổ chức. Chính sách dự trữ sẽ khiến người Mỹ bình thường trở nên thù địch với người nắm giữ Bitcoin, điều này sẽ làm phức tạp nghiêm trọng việc chấp nhận Bitcoin.
Dự trữ Bitcoin không có mục đích “chiến lược”
Thuật ngữ thực tế “Dự trữ Bitcoin chiến lược” rất khó hiểu, đặc biệt là phần “chiến lược”. Chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ một số mặt hàng cho mục đích chiến lược thực sự. Quan trọng nhất, Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược là phương tiện ổn định thị trường dầu mỏ.
Biden đã làm rất tốt trong vấn đề này. Ông đã bán lượng lớn dầu khi giá dầu cao và mua lại với giá thấp hơn sau đó, kiếm được lợi nhuận. Chúng tôi cũng dự trữ hoặc đã dự trữ lượng lớn dầu sưởi, khí đốt tự nhiên, ngũ cốc, các sản phẩm từ sữa, khoáng sản quý hiếm như coban, titan, vonfram, heli và thiết bị y tế.
Điểm chung của những mặt hàng này là chúng có một số công dụng cụ thể và chính phủ quan tâm đến việc giữ chúng sẵn sàng cho các trường hợp khẩn cấp hoặc ổn định thị trường.
Ngược lại, Bitcoin không có ứng dụng công nghiệp. Chính phủ Hoa Kỳ không “yêu cầu”Bitcoin phải giao dịch ở bất kỳ mức giá cụ thể nào. Chính phủ không quan trọng Bitcoin được giao dịch ở mức giá nào, dù nó được giao dịch với giá 1 hay 1 triệu USD. Bitcoin cũng không tạo ra dòng tiền, vì vậy dự trữ Bitcoin không hữu ích trong việc trả lãi cho nợ trong tương lai.
Việc sử dụng “chiến lược” duy nhất có thể có đối với Bitcoin sẽ tương đương với tài sản dự trữ hiện có của chính phủ Hoa Kỳ như vàng và ngoại hối – nói cách khác, không có tác dụng gì. Như George Serkin giải thích chi tiết, có tương đối ít trường hợp Hoa Kỳ thực sự nắm giữ dự trữ ngoại hối. Điều này là do đồng đô la Mỹ thực sự là một loại tiền tệ thả nổi tự do và Hoa Kỳ hoàn toàn không quản lý tỷ giá hối đoái. Khoảng 8.130 tấn vàng được Hoa Kỳ nắm giữ kể từ năm 1971 không phục vụ mục đích thực tế nào cả; chúng chỉ đơn giản được giữ theo truyền thống. Lần can thiệp lớn cuối cùng nhằm quản lý tỷ giá hối đoái của đồng đô la là vào những năm 1980.
Người nắm giữ Bitcoin thảo luận về dự trữ Bitcoin có xu hướng nhấn mạnh quá nhiều vào vai trò của vàng trong hệ thống đồng đô la. Cuối cùng, bảng tài sản của chính phủ Mỹ không mấy quan trọng đối với tính phổ quát của hệ thống đồng đô la.
Điều thực sự hỗ trợ đồng đô la là:
- GDP của Mỹ tăng trưởng, tạo ra gánh nặng thuế chỉ có thể được hoàn trả bằng đô la
- Độ tin cậy và sự ổn định của chính phủ và chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ
- Thị trường vốn Hoa Kỳ là thị trường hấp dẫn và thanh khoản cao nhất trên thế giới, khiến nó trở thành một "nguồn thu hút" đầu tư toàn cầu (bằng đô la Mỹ)
- Hiệu ứng mạng lưới từ vị trí chủ đạo của đồng đô la trong quyết toán thương mại, thị trường hàng hóa, thị trường ngoại hối và thị trường nợ
- Mỹ tiếp tục giữ nhân vật bá chủ toàn cầu và là người bảo đảm cho thương mại và an ninh toàn cầu
Vàng và Bitcoin hiện không thực sự có liên quan gì đến phương trình tiền tệ của Hoa Kỳ. Có lẽ một ngày nào đó chúng sẽ có hiệu lực, nhưng các tiêu chuẩn không chuyển đổi hiện tại không dựa trên bất kỳ dự trữ hàng hóa nào.
Không có lý do gì để cung cấp một đối số duy nhất cho SBR được chỉ định của Bitcoin
Tại sao nên tích trữ Bitcoin? Tại sao không chọn cái gì khác? Bitcoin vẫn chưa đưa ra được câu trả lời thuyết phục. Bạn có thể nói rằng Bitcoin có giá trị cao (khoảng 2 nghìn tỷ USD), thanh khoản cao trên toàn cầu và được nhiều người nắm giữ. Chà, Bitcoin không đơn độc trong việc này. Nếu bạn đưa ra lập luận về việc dự trữ Bitcoin, điều tương tự cũng có thể áp dụng cho cổ phiếu Apple hoặc Nvidia.
“Chà,” bạn có thể nói, “đây là trái quyền về dòng tiền của công ty, không phải tài sản trên giấy tờ. Bitcoin đặc biệt vì nó không thể bị tịch thu hoặc can thiệp. Tuy nhiên, Hoa Kỳ không phải đối mặt với việc tịch thu tài sản và sở hữu trí tuệ.”rủi ro của chính nó. Đây sẽ là một lập luận chống lại một quốc gia khác mua lại cổ phần dự trữ trong các công ty Hoa Kỳ. Nhưng chúng ta đang nói về chính phủ Hoa Kỳ.
Không có lý do gì để dự trữ Bitcoin mà không có vàng. Nếu bạn muốn kiếm tiền lại từ một tài sản cứng và sử dụng nó làm nền tảng của hệ thống tiền tệ thì vàng là sự lựa chọn hiển nhiên. Nếu chúng ta muốn “đi trước” các quốc gia khác về tài sản dự trữ (lý lẽ chung ủng hộ SBR), vàng là lựa chọn hoàn hảo vì chúng ta có nhiều vàng hơn bất kỳ quốc gia nào khác. Chỉ bằng cách tái tạo tiền tệ cho vàng (định giá lại từ giá chính thức đến giá thị trường hiện tại), chúng ta đã đi trước một bước.
Vàng cũng là một tài sản"hóa đơn" vì quyền sở hữu không phải là quyền sở hữu bất kỳ thứ gì khác mà chỉ đơn giản là sở hữu vàng miếng và thỏi vàng. Nếu Bitcoin thành công trong việc thuyết phục chính phủ Hoa Kỳ rằng chúng ta nên thoát khỏi các tiêu chuẩn Bretton Woods II và quay trở lại các tiêu chuẩn dựa trên hàng hóa trước năm 1971, thì vàng thực sự sẽ là một lựa chọn tốt hơn. Nó có lịch sử lâu đời hơn, nhiều người sở hữu nó hơn (vì vậy việc kiếm tiền lại sẽ khiến ít người xa lánh hơn), nó có giá trị gấp khoảng chín lần so với Bitcoin , nó ít biến động hơn nhiều và chúng ta đã có nó, vì vậy việc kiếm tiền từ nó sẽ rẻ hơn nhiều (nếu không miễn phí).
Nếu bạn phản đối vàng vì nó không phải là tài sản " tăng trưởng cao" như Bitcoin thì bạn có thể xem xét tài sản tăng trưởng nhanh (và hiệu quả) như NVIDIA, Apple hoặc Microsoft. Nếu nghĩ về hàng hóa mà Hoa Kỳ có thể đầu tư một cách chiến lược, lựa chọn hàng đầu của tôi sẽ là trung tâm dữ liệu AI hoặc sản xuất chip. Chúng có ý nghĩa chiến lược rõ ràng cũng như hiệu quả kinh tế. Tuy nhiên, sau đó chúng ta bước vào cuộc thảo luận về việc sử dụng các nguồn lực tài chính hoặc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho “chính sách công nghiệp”.
Hầu hết những người theo chủ nghĩa bảo thủ và tự do đều hoài nghi về việc chính phủ phân bổ nguồn lực theo cách này và muốn để khu vực tư nhân tự giải quyết. Tôi không phải là người hâm mộ việc chi tiêu khổng lồ cho cơ sở hạ tầng của Biden vì tôi cho rằng nó cực kỳ lãng phí, vì vậy tôi không ủng hộ việc chính phủ tiếp tục can thiệp vào khu vực tư nhân, đặc biệt là thông qua thanh toán trực tiếp bằng tiền mặt.
Thông thường, chính phủ Hoa Kỳ không can thiệp vào thị trường ngoài việc ấn định lãi suất; nhân vật của nó là đặt ra luật chơi và giữ cho hệ thống ổn định, chứ không phải tích cực đầu tư vốn của chính phủ vào hàng hóa để giao dịch trong ngày. (Đây là lý do tại sao nhiều người nghi ngờ về việc Biden được giải phóng khỏi Cục Dự trữ Dầu khí Chiến lược.) Chúng ta là một nền kinh tế tư bản theo định hướng thị trường, không phải là nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung. Chính phủ không nên điều hành một Quỹ phòng hộ hàng hóa.
Công việc này nên được thực hiện bởi khu vực tư nhân, trong đó các chính phủ chỉ can thiệp vào việc tăng cường dự trữ các mặt hàng thiết yếu cụ thể khi có một số nhu cầu chiến lược khẩn cấp. Cuối cùng, chính phủ Hoa Kỳ vẫn được hưởng lợi từ đầu tư của khu vực tư nhân Hoa Kỳ vào hàng hóa và tài sản thông qua thuế lãi vốn.
Tôi sẽ tin tưởng các nhà quản lý quỹ và người phân bổ vốn sẽ làm việc này chứ không phải các quan chức.
Không có lý do gì để mua SBR ngay hôm nay
Tại sao bạn cần xây dựng kho dự trữ Bitcoin ngay bây giờ? Có thời điểm cụ thể nào khiến việc xây dựng quỹ dự trữ Bitcoin trở thành ưu tiên hàng đầu ngay bây giờ không? Không có lý do cụ thể. Đồng đô la không sụp đổ - trên thực tế, nó đang bùng nổ. Chỉ số đô la Mỹ đã tăng trong 15 năm qua, điều này có thể gây bất lợi cho ngành sản xuất của Hoa Kỳ và các quốc gia nước ngoài nắm giữ các khoản nợ bằng đồng đô la.
GDP của Mỹ đang tăng trưởng so với phần còn lại của thế giới, đặc biệt là châu Âu đang suy giảm chậm và Trung Quốc đang phải đối mặt với cuộc khủng hoảng kinh tế nghiêm trọng lần kể từ Đặng Tiểu Bình. Chứng khoán Mỹ vượt xa các quốc gia khác trên toàn cầu, với thị trường chứng khoán Mỹ chiếm khoảng 50% tổng thị trường toàn cầu. Không có dấu hiệu nào cho thấy những xu hướng này sẽ không tiếp tục.
Bạn có thể nói: “Nhưng đồng đô la đang giảm so với tài sản cứng như vàng”. “Sức mua của nó đang giảm và điều đó được chứng minh bằng lạm phát tương đối cao và hoàn cảnh lạm phát không ổn định mà chúng ta đang gặp phải.” Nhưng không có cuộc khủng hoảng rõ ràng nào đối với đồng đô la.
Lãi suất cao hơn một chút so với thập kỷ trước, nhưng không ai lo lắng về khả năng thanh toán của chính phủ Hoa Kỳ. Thị phần của đồng đô la trong dự trữ ngoại hối toàn cầu đã giảm trong vài thập kỷ qua, nhưng cũng không có cuộc khủng hoảng thực sự nào xảy ra ở đó. Đồng đô la Mỹ vẫn vị trí chủ đạo toàn cầu, không có đối thủ cạnh tranh rõ ràng ở bất cứ đâu. Cả đồng euro trì trệ và đồng nhân dân tệ (được quản lý) đều không có khả năng hoặc tham vọng thách thức đồng đô la với tư cách là tài sản dự trữ ưa thích của thế giới.
Lý do duy nhất để thảo luận về SBR hôm nay là chiến thắng bầu cử của Trump. Những người ủng hộ Bitcoin bám sát điều này vì lý do chính trị, hy vọng ông sẽ không chỉ đưa ra các quy định thuận lợi hơn mà còn thực sự trở thành người mua Bitcoin cấp quốc gia.
Nhưng Bitcoin chưa đủ xa hoặc đủ thanh khoản để có một vị trí trong danh mục tài sản dự trữ của Hoa Kỳ và chắc chắn không phù hợp để trở thành một loại tiền tệ theo tiêu chuẩn vàng như vàng. Giá trị vốn hóa thị trường của nó giá trị vốn hóa thị trường chỉ là 2 nghìn tỷ USD, so với 17 nghìn tỷ USD của vàng. Bitcoin vẫn cực kỳ biến động và rõ ràng không phù hợp làm đơn vị kế toán (nếu chúng ta chuyển sang một loại hệ thống USD nào đó bằng Bitcoin).
Những người ủng hộ Bitcoin chỉ cần kiên nhẫn hơn. Bitcoin đã hoạt động rất tốt trong vòng đời 15 năm ngắn ngủi của nó và đang dần trở thành một tài sản tiền tệ có ý nghĩa toàn cầu. Nó đã trải qua quá trình thể chế hóa toàn diện, với ETF trở thành xác nhận chính cuối cùng.
Theo thời gian, khi tính biến động của nó yếu đi (giá trị vốn hóa thị trường và thanh khoản tăng lên), nó sẽ trở thành một tài sản thích hợp hơn để các chính phủ xem xét trong tài sản của mình. Nhưng tính đến điểm hiện tại, nó không có vai trò quan trọng nào trong hệ thống tiền tệ của Hoa Kỳ.
hãy cẩn thận với những gì bạn mong muốn
Thực tế là không có sự cấp bách nào trong việc xây dựng bất kỳ nguồn dự trữ nào. Hoa Kỳ không có lý do gì để không chờ đợi. Nếu Bitcoin tiếp tục được kiếm tiền và cuối cùng thách thức vàng, và các quốc gia khác chấp nhận Bitcoin như một phần tài sản có chủ quyền của họ, hoặc thậm chí bắt đầu “hỗ trợ Bitcoin” cho tiền tệ của họ, thì sẽ có nhiều thời gian để Hoa Kỳ hành động.
Các tổ chức, nhà đầu tư và cá nhân ở Hoa Kỳ sở hữu nhiều Bitcoin hơn bất kỳ ai khác. Chính phủ Hoa Kỳ có nhiều phương tiện để mua Bitcoin bất cứ lúc nào, nếu họ thực sự muốn.
Họ có thể mua Bitcoin thông qua thị trường mở. Tôi cho rằng rất có thể họ sẽ chọn tùy chọn giới hạn giá, cấm quyền sở hữu tư nhân và buộc chuyển đổi Bitcoin do Hoa Kỳ nắm giữ, giống như họ đã làm với vàng vào năm 1933.
Họ cũng có thể chỉ cần tịch thu Bitcoin được nắm giữ trên các nền tảng trong nước – những tổ chức giám sát có trụ sở tại Hoa Kỳ là lớn nhất. Chính phủ Mỹ có thể quốc hữu hóa thợ đào. Thuế lãi vốn có thể được tăng lên và yêu cầu thanh toán bằng hiện vật. Họ có thể bắt giữ những người được biết là nắm giữ lượng lớn Bitcoin và tịch thu tiền của họ. Họ có thể dồn nguồn lực vào việc phát triển điện toán lượng tử đủ tốt để đánh cắp ~4 triệu Bitcoin vốn rất dễ vỡ về mặt lượng tử.
"Đợi đã...không phải vậy." Nhưng đó mới là vấn đề. Bạn không có quyền quyết định cách chính phủ Hoa Kỳ có được Bitcoin. Nếu bạn thành công trong việc thuyết phục họ về giá trị của Bitcoin và họ thực sự đặt ra mục tiêu trong đầu, họ sẽ thực hiện điều đó thông qua phương pháp phù hợp về mặt chính trị nhất.
Điều này không nhất thiết phải phù hợp với những gì tốt nhất cho người nắm giữ Bitcoin ở Hoa Kỳ. Nếu lựa chọn là mua 1 triệu Bitcoin với giá 1 triệu USD mỗi Bitcoin (1 nghìn tỷ USD) hoặc đơn giản là tịch thu 1 triệu Bitcoin thông qua các phương tiện khác, họ sẽ chọn phương pháp hiệu quả hơn.
Nếu không phải Bitcoin, chúng ta nên hỗ trợ đồng đô la Mỹ như thế nào?
Khả năng thanh toán dài hạn của chính phủ Mỹ thực sự là một vấn đề. Nợ/GDP đang tiến gần mức cao lịch sử 120%. Tỷ lệ chi phí lãi vay trong GDP đang ở mức cao nhất trong 60 năm và tăng. Chi tiêu ròng của liên bang tính theo tỷ lệ GDP cũng ở mức cao nhất trong thế kỷ qua, lần mức được thấy trong và sau Thế chiến thứ hai.
Mặc dù thâm hụt đã giảm so với mức đỉnh điểm trong thời kỳ đại dịch nhưng vẫn ở mức cao, để lại rất ít khoảng đệm nếu nền kinh tế rơi vào suy thoái. Việc chi tiêu bừa bãi trong bốn năm qua (thực sự đã có sự đồng thuận của lưỡng đảng) đã dẫn đến sự bùng nổ lạm phát mà chúng ta vẫn đang phải giải quyết.
Thị phần dự trữ ngoại hối toàn cầu của đồng đô la Mỹ giảm từ 70% xuống 60% trong 25 năm qua (mặc dù không có đồng tiền nào khác đạt được thị phần đáng kể). Và một số người mua nợ hiện không yên tâm về việc mua Kho bạc Hoa Kỳ sau khi Hoa Kỳ tịch thu dự trữ của Nga vào năm 2022.
Tất cả điều này đều chỉ ra những vấn đề tiềm ẩn trong dài hạn đối với đồng đô la, mặc dù hiện tại dường như không có bất kỳ cuộc khủng hoảng nào. Điều đó có thể thay đổi nếu chúng ta trải qua một cuộc suy thoái và chính phủ nhận thấy mình không thể thực hiện chi tiêu kích thích quy mô lớn vì lãi suất đã khá cao và chúng ta đang phải đối mặt với thâm hụt lớn.
Nếu là tôi thì tôi sẽ làm như sau:
- Tăng tăng trưởng GDP bằng mọi cách có thể. Điều này có nghĩa là cho phép năng lượng rẻ hơn, thúc đẩy các ngành công nghiệp tăng trưởng cao như trí tuệ nhân tạo và nói chung là giải phóng khu vực tư nhân.
- Giảm quy mô chi tiêu của chính phủ, lãng phí hơn lượng vốn tương đương trên thị trường tư nhân, để giảm thâm hụt
- Hạn chế sự can thiệp chính trị vào thị trường đồng đô la Mỹ, chẳng hạn như bằng cách công nhận sự đánh đổi giữa tính hữu ích quốc tế của quyền lực trừng phạt của đồng đô la Mỹ và giá trị của nó
- Để lạm phát tăng cao trong một thời gian để giảm bớt gánh nặng thực tế
Tin tốt là kế hoạch 3-3-3 của tân Bộ trưởng Tài chính Scott Bessant về cơ bản đã thực hiện được điều đó. Không cần Bitcoin.
