IOSG: Câu chuyện về cách chúng tôi gặp nhau, dẫn đầu đầu tư và hỗ trợ Thông thường

Tác giả: IOSG Ventures

Nhìn lại câu chuyện từ khi chúng tôi nhận ra và đầu tư vào Usual

Lần đầu tiên gặp gỡ đội ngũ Usual

Vào tháng 6 năm 2023, trong bối cảnh thị trường tiền điện tử đang trầm lắng, Bitcoin khó khăn duy trì ở mức 25.000 USD, nhiều quỹ đầu tư lựa chọn không tham gia hoặc chỉ quan sát trong thị trường gấu, chúng tôi may mắn gặp được người sáng lập Usual, Pierre và Adli. Lúc đó, sự kiện USDC tách khỏi parity đã gây chấn động, thậm chí những stablecoin an toàn nhất cũng có rủi ro và tính dễ bị tổn thương, nhưng trái ngược với điều này, USDT lại báo cáo lợi nhuận kỷ lục, thậm chí có thể vượt qua BlackRock trong năm nay. Sự mâu thuẫn này trong thị trường stablecoin vừa cho thấy tính dễ bị tổn thương nghiêm trọng, vừa tiềm ẩn tiềm năng to lớn.

Vào tháng 7, nhóm đầu tư của chúng tôi đã đến thăm văn phòng của Usual tại Paris, lúc đó họ chỉ có 8 người trong đội ngũ, thuê một phòng họp nhỏ trong một văn phòng chung ở Paris để thuyết trình và trao đổi với chúng tôi. Chúng tôi trao đổi khoảng 2 giờ, và trong tuần đó, chúng tôi cũng có cuộc gặp thứ hai về mặt kỹ thuật với CTO của Usual. Người sáng lập Pierre có một bối cảnh rất thú vị, trước đây là Nghị viện Pháp, cố vấn của Tổng thống Pháp Emmanuel Macron.

Tìm hiểu sâu hơn về thiết kế sản phẩm của Usual

Khi Pierre trình bày tầm nhìn của họ, chúng tôi ban đầu bị choáng ngợp bởi sự sâu sắc và chi tiết. Sự nhiệt huyết mãnh liệt và tư duy logic của họ rất rõ ràng, điều này cũng có nghĩa là chúng tôi phải dành thêm thời gian để hiểu họ và đánh giá khả năng đầu tư.

Trong quá trình due diligence, chúng tôi đã tổ chức nhiều cuộc họp nội bộ và bên ngoài, cũng như trao đổi chi tiết bằng văn bản, cuối cùng tích lũy được 50-70 trang tài liệu. Càng nghiên cứu sâu, chúng tôi càng ấn tượng với cách họ kết hợp mọi chi tiết vào tầm nhìn lớn hơn. Câu trả lời của họ cho các câu hỏi của chúng tôi không hề mơ hồ, mà luôn dựa trên nghiên cứu kỹ lưỡng, thể hiện sự hiểu biết sâu sắc về những thách thức trong tương lai.

Nhưng điều thực sự khác biệt của họ không chỉ là năng lực kỹ thuật hoặc sự chú ý đến từng chi tiết, mà là sự nhiệt huyết và niềm tin chân thành. Rõ ràng, họ sống vì Usual 24/7 (rất khác với hình ảnh người Pháp thường có); sự nhiệt huyết của họ rất lây lan, khiến chúng tôi cũng tin vào tham vọng lật đổ Tether của họ. Chúng tôi rõ ràng thấy rằng những người này không chỉ theo đuổi một chu kỳ thị trường, mà muốn thay đổi cơ bản cục diện của stablecoin.

Quyết định đầu tư khó khăn nhưng kiên định

Chúng tôi quyết định thực hiện một trong những khoản đầu tư vòng gieo hạt lớn nhất trong lịch sử của IOSG. Tuy nhiên, ngay cả khi chúng tôi cam kết dẫn đầu vào tháng 8, việc hoàn thành vòng gọi vốn này vẫn mất gần hai tháng. Thực ra, IOSG chỉ đầu tư vào khoảng 15 giao dịch mỗi năm, trong đó khoảng 5 dự án chúng tôi sẽ dẫn đầu, và quá trình dẫn đầu thực sự rất thách thức, điều này được thể hiện rõ ràng trong trường hợp của Usual. Sau khi xác nhận dẫn đầu, chúng tôi đã lập danh sách đầy đủ các nhà đầu tư phương Đông và phương Tây, nhưng trong vòng một tháng, những nhà đầu tư này vẫn chưa đưa ra bất kỳ cam kết nào, mọi người đều muốn tiếp tục quan sát, không chắc chắn về việc gọi vốn này có thể thành công hay không. Thời điểm khó khăn nhất, đồng nghiệp của chúng tôi là Momir thậm chí đã trực tiếp đến IC của một nhà đầu tư để giúp tổ chức đó hiểu rõ về cơ chế stablecoin và DeFi của Usual, trả lời các câu hỏi của IC, cuối cùng may mắn là tổ chức này đã tham gia. Giao dịch này khiến chúng tôi cảm nhận được sự thiếu đồng thuận chưa từng có, khi 20 quỹ đầu tư chính trong ngành đều nói "không", chúng tôi vẫn kiên định và tiếp tục hỗ trợ nhóm hoàn thành vòng gọi vốn này, tất nhiên điều này cũng nhờ vào sự kiên định và bền bỉ của các nhà sáng lập.

Một cách mỉa mai, ngay cả quỹ giới thiệu Usual cho chúng tôi cũng cuối cùng đã từ bỏ khoản đầu tư này. Một lần, một quỹ khởi nghiệp địa phương ở Pháp chỉ ra rằng những người nước ngoài không nhận ra nền tảng xuất sắc của Pierre, nhưng họ cũng từ bỏ khoản đầu tư này. Nhìn lại quá trình gọi vốn của Usual, điều đáng tiếc là trong số rất nhiều quỹ VC mà họ tiếp xúc, chỉ có khoảng 3-5 quỹ thực sự nghiên cứu kỹ lưỡng về dự án.

Trong ba tháng hoàn thành gọi vốn, chúng tôi đã chứng kiến Pierre và Adli không ngừng hoàn thiện tầm nhìn của họ và thúc đẩy tiến độ phát triển. Sự bền bỉ thể hiện trong giai đoạn này càng củng cố thêm niềm tin của chúng tôi. Cuối cùng, chúng tôi may mắn hợp tác với những quỹ đầu tư có cùng tư tưởng như Kraken Ventures, họ cũng đã dành rất nhiều thời gian để hiểu rõ chi tiết về tư tưởng của Usual.

Cùng nhau tiến bước, đồng lòng hợp tác

Sau khi đầu tư, tốc độ thực hiện của nhóm thậm chí còn khiến chúng tôi bất ngờ. Sự chú ý đến từng chi tiết trong giai đoạn chuẩn bị của họ đã được chuyển hóa thành khả năng thực hiện xuất sắc trong thực tiễn. Tốc độ đạt được các mốc quan trọng vượt xa kỳ vọng lạc quan nhất của chúng tôi. Sau đó, nhóm hậu mãi của IOSG cũng tham gia, và chúng tôi đã lập danh sách các KOL nổi tiếng phương Đông và phương Tây, sau nhiều lần thảo luận và lọc ý, giúp nhóm Usual lựa chọn một số KOL có nền tảng khác nhau, ưu điểm riêng, sau đó lần lượt giới thiệu và giúp họ kết nối. Ngoài ra, chúng tôi cũng giúp Usual thành công gia nhập cộng đồng DeFi lớn nhất châu Á, với TVL hơn 200 triệu USD, thông qua nhiều lần pitch với cộng đồng này.

Nhìn lại hành trình này, đây có thể là nguồn động viên cho các nhà sáng lập trong tương lai. Số lượng "Không" bạn nhận được không quan trọng; chỉ cần một "Có" cũng có thể gây ra hiệu ứng tích tụ. Ngày hôm nay, chúng tôi càng tin tưởng hơn bao giờ hết rằng quyết định "muốn" đầu tư vào Usual sẽ là một trong những quyết định quan trọng nhất của chúng tôi. Đôi khi, đó chính là những gì cần thiết - nói "Có" với đúng nhóm, đúng tầm nhìn, vào đúng thời điểm.

Hành trình gian nan càng khiến những mốc quan trọng này trở nên đáng mừng hơn. Chúng tôi vui mừng khi thấy Usual bắt đầu nhận được sự công nhận xứng đáng, đồng thời cũng nhận thức rõ đây chỉ là khởi đầu của một hành trình dài. Vẫn còn rất nhiều việc phải làm. Chúng tôi tin rằng Usual có tiềm năng thiết lập một tiêu chuẩn vàng mới cho stablecoin. Với một nhóm tập trung, cơ sở hạ tầng chuỗi trên cách mạng và kinh tế học token sáng tạo, Usual đã sẵn sàng thách thức Tether. Nếu thành công, cuộc "tấn công bằng ma cà rồng" này có thể mang lại hiệu ứng tạo ra của cải lớn nhất trong chu kỳ bò tót này.

Một lần nữa, chúng tôi xin cảm ơn tất cả các thành viên trong nhóm IOSG đã ủng hộ quyết định đầu tư vào Usual trong giai đoạn thị trường gấu. Sự phát triển của Usual đã mang lại cảm giác được cùng các nhà sáng lập lớn lên cho mỗi thành viên, và họ đều trở thành những đại sứ quảng bá cho Usual. Là quỹ lâu đời trong ngành công nghiệp tiền điện tử, chúng tôi hiểu rõ sự khó khăn trong lĩnh vực đầu tư, nhưng chúng tôi sẵn sàng hỗ trợ các nhà khởi nghiệp trong ngành tiền điện tử trên con đường đến với thành công! Chúng tôi cũng mong chờ những nhà khởi nghiệp tiếp theo sẽ đến tìm chúng tôi và trở thành một Usual mới!

Bạn thật là UNUSUAL!

Tiếp theo, chúng ta hãy xem lại một số memo và suy nghĩ của đồng nghiệp đầu tư của chúng tôi vào năm 2023

Hãy bắt đầu từ một câu chuyện nền tảng và một câu hỏi đơn giản: Tại sao BlackRock lại đột nhiên quan tâm đến công nghệ Blockchain? BlackRock có đang ôm ấp ý tưởng về tiền điện tử không? Có lẽ không hoàn toàn như vậy. Liệu họ có nhìn thấy lợi thế dài hạn

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên: Thông qua việc đầu tư tiền pháp định vào các tài sản sinh lời như trái phiếu chính phủ, Tether tạo ra hàng tỷ đô la Mỹ doanh thu hàng năm từ 140 tỷ đô la tài sản quản lý của họ. Khác với ngân hàng, họ không cần chia sẻ những khoản lợi nhuận này với người dùng, vì người dùng chủ yếu quan tâm đến stablecoin bản thân và tính hữu dụng của nó như một phương tiện thanh toán được chấp nhận rộng rãi. Một yếu tố then chốt khác là những hoạt động này có đòn bẩy vận hành rất lớn. Bất kể Tether quản lý 10 tỷ đô la, 100 tỷ đô la hay 1 nghìn tỷ đô la, chi phí vận hành của họ vẫn tương đối ổn định. Khả năng mở rộng này mang lại cơ hội tăng trưởng khổng lồ cho Tether. Mở rộng lên nghìn tỷ: Nhu cầu về stablecoin không rủi ro Mặc dù đã đạt được thành công, các nhà cung cấp stablecoin hiện tại như Tether và Circle vẫn đối mặt với một số vấn đề then chốt cần được giải quyết. Ví dụ, sự sụp đổ của ngân hàng Silicon Valley (SVB) đã phơi bày một số rủi ro tiềm ẩn, cho thấy rằng stablecoin không phải là không có rủi ro. Hơn nữa, nếu bất kỳ rủi ro nào trở thành hiện thực, người dùng sẽ là những người chịu ảnh hưởng trực tiếp. Thiếu minh bạch Trong thời gian khủng hoảng của SVB, công chúng không biết liệu các nhà cung cấp stablecoin có bị ảnh hưởng hay không. Điều này nổi bật lên vấn đề minh bạch nghiêm trọng. Sự thiếu minh bạch không chỉ làm suy giảm niềm tin của người dùng mà còn có thể dẫn đến rủi ro về quản lý do thông tin bất cân xứng, cuối cùng có thể dẫn đến stablecoin bị phân loại lại thành chứng khoán. Dễ bị ảnh hưởng bởi hiện tượng rút tiền tập thể Mặc dù chỉ持有một lượng tài sản nhỏ tại SVB, Circle vẫn đối mặt với nguy cơ "vòng xoáy tử thần", điều này cho thấy họ có lỗ hổng trong quản lý rủi ro. Do持有các khoản tiền gửi lớn trong một tài khoản, các khoản tiền gửi của Circle không được bảo hiểm. Nếu không có sự can thiệp của chính phủ Mỹ, Circle có thể đối mặt với hiện tượng rút tiền tập thể thảm khốc, bởi vì họ vẫn dự định duy trì tỷ lệ 1:1 cho việc chuộc lại, ngay cả khi giá trị tài sản đảm bảo đã giảm. Tính thay đổi nguyên tắc Các stablecoin hiện tại như Tether và Circle không được thiết kế để đáp ứng nhu cầu nghìn tỷ đô la trong tương lai. Chúng phụ thuộc vào đánh giá chủ quan, thiếu tính dự đoán và nguyên tắc bất biến, dễ bị ảnh hưởng bởi các sự kiện "thiên nga đen", quy mô này có thể gây ra hậu quả thảm khốc cho ngành công nghiệp tiền điện tử rộng lớn hơn. Chúng ta nên có những stablecoin có tính bất biến và được xây dựng trên những quy tắc vĩnh viễn rõ ràng. Chấp nhận quá nhiều rủi ro Mặc dù Circle là nhà cung cấp stablecoin duy nhất bị ảnh hưởng rõ ràng bởi sự sụp đổ của SVB, điều này không có nghĩa là Tether quản lý thận trọng hơn; họ chỉ may mắn hơn cho đến nay. Một số người thậm chí còn cho rằng, xét về quy mô của Tether, các rủi ro đề cập ở trên còn trở nên nghiêm trọng hơn ở Tether, điều này gây lo ngại. Gần đây, Tether cũng bắt đầu giải quyết một số vấn đề này để giảm một số rủi ro "thiên nga đen". Tuy nhiên, việc kiểm tra bảng cân đối kế toán của họ cho thấy họ có độ linh hoạt cao trong việc quản lý các khoản tiền ngoài chuỗi, với hàng tỷ đô la được đầu tư vào các vị trí không thanh khoản như cho vay có tài sản đảm bảo và "các khoản đầu tư khác". Vậy thì liệu người持有USDT có được bù đắp đầy đủ rủi ro liên quan đến các hoạt động vay mượn và đầu tư này không? Giới thiệu Usual: Stablecoin không rủi ro, do người dùng sở hữu Xây dựng một chiến lược hấp thụ hàng tỷ đô la đầu tư trong thị trường bò là một chuyện; xây dựng một stablecoin có thể mở rộng lên quy mô nghìn tỷ là một chuyện khác. Usual đang đối mặt với thách thức sau. Trong những năm gần đây, rõ ràng rằng stablecoin sẽ dần thay thế tiền điện tử biến động trở thành phương tiện thanh toán chính trên blockchain. Thậm chí chỉ để đáp ứng nhu cầu stablecoin hiện tại khoảng 200 tỷ đô la, sự cần thiết của tài sản bên ngoài làm tài sản đảm bảo cũng trở nên rõ ràng hơn. Để đạt được điều này, cơ sở hạ tầng mà Usual đang xây dựng có các đặc điểm sau:

Hoạt động có thể dự đoán được theo nguyên tắc bất biến: Thiết kế của Usual đảm bảo tính ổn định và đáng tin cậy trong hoạt động, giảm thiểu sự không chắc chắn cho người dùng.

Tối đa hóa tính minh bạch: Bằng cách tăng cường tính minh bạch, Usual tăng niềm tin của người dùng và đảm bảo các bên liên quan hiểu rõ về dòng chảy tiền và tình hình tài sản đảm bảo.

Giảm thiểu rủi ro rút tiền tập thể và giảm nhẹ các sự kiện "thiên nga đen": Cơ chế của Usual được thiết kế cẩn thận nhằm tránh rủi ro rút tiền tập thể và ứng phó hiệu quả với các tình huống bất ngờ.

Xét vai trò cơ sở hạ tầng tài chính then chốt của stablecoin, thiết kế của nó nên mang tính bi quan. Cơ sở hạ tầng trên chuỗi của Usual được thiết kế cẩn thận, có thể mở rộng một cách liền mạch, có thể tích hợp hiệu quả các tài sản đảm bảo chất lượng cao và tránh được hiện tượng rút tiền tập thể. Tuy nhiên, thiết kế tránh rủi ro và bảo thủ thường khó dẫn dắt và thực hiện tăng trưởng quy mô. Hầu hết các stablecoin mới được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA) thiếu sức hấp dẫn đối với những người áp dụng sớm, những người này không có khả năng bị thu hút bởi stablecoin rebase cung cấp mức lãi suất hàng năm khiêm tốn 5%. Thiếu động lực từ những người áp dụng sớm, những dự án này khó có thể đạt được quy mô cần thiết để thu hút sự quan tâm của các tổ chức, do đó triển vọng của chúng trở nên ảm đạm. Thiết kế stablecoin tránh rủi ro x Thiết kế token quản trị táo bạo Ngược lại, Usual Money áp dụng phương pháp sáng tạo, tách rời token chính - stablecoin tránh rủi ro - khỏi việc phân phối hoàn toàn lợi nhuận cho token quản trị. Mô hình này không chỉ khuyến khích người dùng tham gia vì cơ hội đầu cơ và tạo ra của cải, mà còn nuôi dưỡng hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ theo thời gian để đảm bảo người dùng lưu giữ lâu dài. Cơ chế phân phối token quản trị nhằm mục đích thưởng rất hậu cho những người tham gia sớm. Theo thời gian, khi Usual mở rộng quy mô và xây dựng hiệu ứng mạng lưới, việc khai thác token quản trị bổ sung sẽ ngừng lại, qua đó hiệu quả giới hạn nguồn cung token quản trị. Xem xét quy mô cơ hội: Nếu Tether niêm yết ngày hôm nay, ước tính định giá của họ có thể vượt quá 50 tỷ đô la (ước tính thận trọng), dựa trên khoảng 140 tỷ đô la tài sản quản lý có năng suất và tỷ lệ P/E bảo thủ. Nếu Tether chọn hoàn trả giá trị này cho cộng đồng, có thể mang lại ít nhất 50% lợi ích một lần cho tất cả người dùng. Trong khi đó, Usual Money không chỉ đơn giản là tách rời sản phẩm stablecoin khỏi token quản trị được phân phối theo hàm对数. Đối với những người tham gia sẵn sàng cam kết thêm và tối đa hóa lợi nhuận, Usual có kế hoạch giới thiệu một mô hình kinh tế token bao gồm các trò chơi lý thuyết phức tạp, đây là thiết kế sáng tạo nhất kể từ khi ra mắt veCRV. Đội ngũ và tầm nhìn xuất sắc Về đội ngũ: Sản phẩm rất phù hợp với các nhà sáng lập. Đội ngũ đầy nhiệt huyết và chuyên nghiệp, để lại ấn tượng mạnh, độc đáo trong các cuộc gọi: họ rất thu hút, sắc sảo, định hướng kinh doanh và giỏi thể hiện tầm nhìn của mình. Các đồng sáng lập bổ sung ưu điểm lẫn nhau, có mạng lưới quan hệ xuất sắc trong lĩnh vực tiền điện tử và tài chính truyền thống. - Trích từ bản ghi nhớ đầu tư Usual của IOSG năm 2023 Sau hơn 4 năm tiếp xúc với hàng trăm nhóm trong lĩnh vực tiền điện tử, chúng tôi có thể nói rằng Usual nằm trong số những người hàng đầu. Đội ngũ Usual nổi bật về năng lượng, sự cống hiến cho dự án, sự khẩn trương từ ngày đầu tiên và khao khát chứng minh bản thân và thực hiện tầm nhìn vĩ đại. Họ có sự kết hợp thích hợp của chuyên môn pháp lý và tài chính cần thiết để xây dựng thiết kế stablecoin tránh rủi ro, đồng thời cũng đủ bản sắc tiền điện tử để dẫn dắt cộng đồng và hoàn thành giai đoạn mở r