Tác giả: Paul Veradittakit, Đối tác quản lý của Pantera Capital Nguồn: veradiverdict Dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Tuần trước, Coindesk đã đưa ra 8 dự đoán của tôi cho năm 2025 và tôi muốn xuất bản phiên bản đầy đủ tại đây, bao gồm tổng quan về năm, đánh giá về dự đoán của tôi cho năm 2024 và dự đoán cho năm 2025.
Hàng năm, kỳ vọng tăng giá và bearish đều sử dụng các nghiên cứu điển hình ngắn hạn để dự đoán sự phá hủy hoặc tăng trưởng theo cấp số nhân crypto . Nhưng mỗi năm, không nhóm nào làm đúng được điều đó.
Một số sự kiện lớn nhất trong năm nay : Nâng cấp Ethereum Dencun, bầu cử Hoa Kỳ, quỹ ETF crypto, dự luật DUNA của Wyoming, tranh cãi về wBTC, Robinhood nhận được thông báo của Wells, Hyperliquid gần 2 tỷ đô la airdrop, Bitcoin phá vỡ 100.000 đô la và Chủ tịch SEC Gary Gensler tuyên bố rằng ông sẽ từ chức vào tháng Giêng.
Không có cú sốc thị trường lớn nào vào năm 2024 . Mặc dù nó không mang lại lượng lớn vốn mới nhưng nó đã chứng minh rằng ngày càng có nhiều công ty crypto hoạt động bền vững. Bitcoin có giá trị vốn hóa thị trường1,9 nghìn tỷ USD và tất cả crypto khác cộng lại có giá trị 1,6 nghìn tỷ USD . Giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã tăng gấp đôi kể từ đầu năm 2024.
Sự đa dạng hóa của thị trường crypto làm tăng khả năng ứng phó với các cú sốc. Các lĩnh vực như thanh toán, DeFi, trò chơi, ZK, cơ sở hạ tầng và ứng dụng tiêu dùng đều đang phát triển và mỗi lĩnh vực con có hệ sinh thái tài trợ, thị trường, cơ chế khích lệ và các nút thắt riêng.
Năm nay tại Pantera, chúng tôi đang đầu tư vào các công ty giải quyết các vấn đề cụ thể của hệ sinh thái này .
• Các công ty trò chơi crypto gặp khó khăn trong việc áp dụng các công cụ phân tích dữ liệu Web3, vì vậy chúng tôi đã đầu tư vào Helika , một nền tảng phân tích trò chơi.
• Các sản phẩm AI của Web3 thường phải đối mặt với những thách thức về quảng cáo do sự phân tán của các nhóm công nghệ AI, vì vậy Sahara AI đặt mục tiêu tạo ra một nền tảng tất cả trong một cho phép đóng góp không cần cấp phép trong khi vẫn duy trì trải nghiệm người dùng liền mạch tương tự như Web2.
• Cơ sở hạ tầng có mục đích lộn xộn và luồng đơn hàng bị phân mảnh, do đó Everclear chuẩn hóa các quy trình bằng cách kết nối tất cả các bên liên quan.
• tích hợp phức tạp , do đó Nexus sử dụng phương pháp mô-đun để đáp ứng nhu cầu của những khách hàng chỉ cần một phần của lớp siêu quy mô.
• Các ứng dụng tiêu dùng phải đối mặt với vấn đề thu hút người dùng, vì vậy chúng tôi đã đầu tư lớn nhất từ trước đến nay vào TON , một blockchain kết nối trực tiếp với 950 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram.
Vào năm 2025 , chúng ta sẽ bước vào năm mới nhờ sự rõ ràng về quy định, mối quan tâm phổ biến tiếp tục và giá crypto tăng. Mặc dù thị trường đã hơi trầm lắng trong mùa hè này, nhưng người dùng crypto vẫn đang bước vào Năm mới với tâm lý lạc quan mạnh mẽ (hay “tham lam”).
Chỉ số Sợ hãi & Tham lam của CoinMarketCap
Đánh giá dự báo năm 2024
Năm ngoái tôi đã đưa ra dự đoán cho năm nay. Ở đây tôi tự đánh giá mình với 1 là kém chính xác nhất và 5 là chính xác nhất .
1. Sự hồi sinh của Bitcoin và “DeFi Summer 2.0”
Độ chính xác: 4/5
• Vào năm 2023, giá Bitcoin đã tăng từ 16.000 USD vào tháng 1 lên mức cao nhất là 40.000 USD vào tháng 12.
• Giá hiện tại của Bitcoin đã vượt quá 90.000 USD và tỷ lệ thống trị Bitcoin đã vượt quá 60% trong năm nay .
• Thực sự có một mùa hè Bitcoin DeFi , nhưng việc xác định thành công phụ thuộc vào chỉ báo cụ thể.
• Chưa đến 1% Bitcoin được gói và sử dụng trong DeFi, tăng trưởng yếu so với năm ngoái. Các hệ sinh thái Bitcoin như Mezo, Stacks và Merlin đã xây dựng cộng đồng nhưng lại gặp khó khăn trong việc duy trì tăng trưởng người dùng.
• Tôi đã dự đoán rằng Ordinals, inscription và đặt cược có thể thúc đẩy1% người dùng Bitcoin dùng thử DeFi , nhưng dự đoán này đã không hoàn toàn thành hiện thực.
Tuy nhiên, Babylon , ra mắt trong năm nay, cho phép người dùng khóa Bitcoin trực tiếp mà không cần đóng gói, đã thu hút được khoảng 2 tỷ USD Bitcoin. Việc tăng giá cũng giúp TVL đạt 3,549 tỷ USD , cao hơn 10 lần so với năm ngoái (TVL là khoảng 300 triệu USD vào năm ngoái), nhưng vẫn kém xa dự đoán của tôi là 1% hay khoảng 200.000 Bitcoin (hiện trị giá 19 tỷ USD ).
2. Trải nghiệm xã hội token hóa cho các kịch bản tiêu dùng mới
Độ chính xác: 2/5
• Nếu không bao gồm các đồng meme , thị trường dự đoán hoặc ứng dụng cờ bạc thì dự đoán này về cơ bản là không thành công.
•Định nghĩa về trải nghiệm xã hội token hóa đã phát triển trong năm nay, với sự nổi lên và thành công của trò chơi trực Chuỗi chiếm vị trí trung tâm.
• Trò chơi dựa trên các nền tảng như TON(Telegram) và Arbitrum đã hoạt động tốt và đã tích hợp thành công cơ chế token hóa vào trò chơi.
• Tăng trưởng(và khung) của Farcaster đã chững lại. Các dự án DePin như Helium, Grass và Blackbird vẫn đang ở giai đoạn đầu.
Nhưng xét về các kịch bản tiêu dùng mới thì chưa có nhiều kết quả. Chúng tôi đã đầu tư vào Morph, một tầng lớp người tiêu dùng toàn cầu, hy vọng nó sẽ trở thành người dẫn đầu trong lĩnh vực này.
3. Tăng trưởng của các “cầu nối” giữa tài chính truyền thống và DeFi, chẳng hạn như stablecoin và tài sản bản
Độ chính xác: 5/5
• Việc mua ETF tiếp tục tăng trưởng, với tổng số ETF Ethereum và Bitcoin đạt mức kỷ lục 119 tỷ USD .
Thanh khoản ETH và Bitcoin ETF
Kể từ đầu năm nay, số lượng RWA đã tăng trưởng hơn 60% lên hơn 13 tỷ USD và số lượng stablecoin đã đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 192 tỷ USD.
dữ liệu RWA
Tài sản được nhân đôi đã trở thành điểm nóng, với Ethena, Ondo và M^0 dẫn đầu xu hướng tài sản được nhân đôi. Tài sản như sUSDe có tỷ suất lợi nhuận hàng năm (APY) gần 30% .
Các giao thức như Morpho và Pendle cho phép đòn bẩy, canh tác Khai thác lợi suất, vay mượn, v.v. trên tài sản này.
Các giao thức như Superstate tăng cường hơn nữa kết nối trực tiếp giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi).
4. Tích hợp chéo chuỗi blockchain mô-đun và Bằng chứng không tri thức(ZK)
Độ chính xác: 4/5
Bằng chứng không tri thức(ZK Proof) là một phương pháp xác minh hoặc bằng chứng hiệu quả đã được tích hợp thành công vào nhiều blockchain và giao thức như một thành phần cơ sở hạ tầng.
• Polygon, Conduit và OP Stack hiện tích hợpSP1 từ Succinct .
• Nexus đã hợp tác với các giao thức như QED và Caldera nhưng vẫn chưa có tăng trưởng bùng nổ.
Mặc dù đã có tiến bộ nhưng nó vẫn chưa đạt đến mức tăng trưởng theo cấp số nhân.
5. Nhiều ứng dụng sử dụng nhiều tính toán hơn (chẳng hạn như AI và DePIN) đang dần xuất hiện trên Chuỗi
Độ chính xác: 2/5
Mặc dù giá tăng nhưng thực tế có rất ít ứng dụng chuyên sâu về tính toán thực sự được đưa vào Chuỗi.
• Một số dự án AI vẫn chưa đạt được sự công nhận rộng rãi, không cần cấp phép của thị trường ngoài giá trị token của chúng.
• Helium là một trong số ít công ty đã thực sự phát triển một sản phẩm có tính cạnh tranh cao hơn các sản phẩm thay thế Web2.
• Grass phù hợp với xu hướng này ở một mức độ nhất định, nhưng nhìn chung, làn sóng DePIN (mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung) vẫn chưa thực sự đến .
6. Tích hợp hệ sinh thái chuỗi công khai và “mô hình trung tâm và nan hoa”Chuỗi
Độ chính xác: 2/5
Mặc dù một số Chuỗi ứng dụng đã chọn mô hình Hub-and-Spoke nhưng chúng tôi đã quan sát thấy một xu hướng thú vị:
• Các ứng dụng chọn tạo Chuỗi của riêng mình, thường được xây dựng thông qua nhà cung cấp Rollup as a Service (RaaS) hoặc một hệ sinh thái cụ thể như Arbitrum Orbit hoặc OP Stack . Ví dụ:
• Unichain áp dụng OP Stack .
• Chuỗi nhận thấy rằng việc đăng ký một nền tảng có các giao thức tương tác tích hợp sẵn và các tính năng khác sẽ đơn giản hơn và hoạt động tốt hơn so với việc xây dựng Chuỗi trung tâm và nan hoa của riêng bạn.
Trên kiến trúc cơ bản, nhiều Chuỗi có thể sử dụng công nghệ trục và nan hoa trong một số mô-đun của ngăn xếp (chẳng hạn như truyền thông điệp, truyền bá và tổng hợp thanh khoản), nhưng họ không áp dụng mô hình trục và nan hoa làm khái niệm thiết kế cốt lõi của Chuỗi.
Dự báo năm 2025
Quan điểm thể hiện trong bài viết này là quan điểm của tác giả tính đến ngày xuất bản và có thể thay đổi. Dự báo không đảm bảo cho kết quả trong tương lai.
Năm nay, tôi đã mời các nhà đầu tư từ đội ngũ Pantera tham gia dự báo. Tôi chia dự đoán thành hai loại: xu hướng tăng và các khái niệm mới nổi .
tăng
1. Tài sản trong thế giới thực (RWA) sẽ chiếm 30% tổng khối lượng khóa vị thế (TVL) trên Chuỗi (hiện tại là 15%)
Năm nay, quỹ trên Chuỗi của RWA tăng trưởng hơn 60%, đạt 13,7 tỷ USD. Khoảng 70% RWA là tín dụng tư nhân, phần lớn còn lại là tín phiếu kho bạc và hàng hóa. Dòng vốn vào các danh mục này đang tăng tốc và các RWA phức tạp hơn có thể được giới thiệu vào năm 2025.
Thứ nhất, tín dụng tư nhân đang tăng trưởng nhờ cơ sở hạ tầng được cải thiện. Các con số chiếm gần như tất cả những điều này, với tài sản được dự đoán sẽ tăng giá trị gần 4 tỷ USD vào năm 2024. Khi ngày càng có nhiều công ty tham gia vào lĩnh vực này, việc sử dụng tín dụng tư nhân như một phương tiện chuyển tiền vào crypto ngày càng trở nên dễ dàng hơn.
Thứ hai, có hàng nghìn tỷ đô la tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và hàng hóa ngoài Chuỗi. Chỉ với 2,67 tỷ đô la tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ trên Chuỗi, khả năng tạo ra lợi nhuận của chúng (trái ngược với stablecoin, stablecoin phép đúc kiếm lãi) khiến chúng trở thành một sự thay thế hấp dẫn hơn cho stablecoin. Quỹ Kho bạc Hoa Kỳ BUIDL của BlackRock chỉ có 500 triệu đô la trên Chuỗi, trong khi nó sở hữu hàng chục tỷ đô la trái phiếu chính phủ ngoài Chuỗi. Giờ đây, cơ sở hạ tầng DeFi đã hoàn toàn chấp nhận stablecoin và RWA tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ (tích hợp chúng vào nhóm DeFi, thị trường vay mượn và thủ phạm), khả năng phản đối việc áp dụng chúng đã giảm đáng kể. Điều tương tự cũng xảy ra với hàng hóa.
Cuối cùng, phạm vi của RWA hiện chỉ giới hạn ở những sản phẩm cơ bản này. Cơ sở hạ tầng để tạo và duy trì các giao thức RWA đã được đơn giản hóa rất nhiều và các nhà khai thác hiểu rõ hơn về rủi ro do hoạt động trên Chuỗi gây ra và các biện pháp giảm thiểu thích hợp. Có các công ty chuyên quản lý ví, cơ chế đúc, cảm ứng Phù thủy, ngân hàng crypto, v.v., điều đó có nghĩa là cuối cùng việc giới thiệu cổ phiếu, quỹ ETF, trái phiếu và các sản phẩm tài chính phức tạp hơn khác trên Chuỗi là khả thi và khả thi. Những xu hướng này sẽ chỉ đẩy nhanh việc sử dụng RWA cho đến năm 2025.
2. 1% Bitcoin sẽ tham gia vào Bitcoin-Fi
Năm ngoái, dự đoán của tôi về Tài chính Bitcoin lạc quan hơn, nhưng Bitcoin TVL không đạt được 1-2% tổng số Bitcoin.
Năm nay, dự kiến 1% do các giao thức tài chính Bitcoin gốc (chẳng hạn như Babylon) không yêu cầu cầu nối xuyên chuỗi, lợi nhuận Bitcoin cao, giá cao và nhu cầu về tài sản Bitcoin tăng lên (chẳng hạn như Runes, Ordinals, BRC20) của Bitcoin tham gia vào Bitcoin Finance .
3. Các công ty công nghệ tài chính (Fintech) sẽ trở thành cửa ngõ cho crypto
TON , Venmo, Paypal và Whatsapp đều đã chứng kiến tăng trưởng của crypto do tính trung lập của chúng. Chúng là các cổng thông qua đó người dùng có thể tương tác với crypto nhưng không thúc đẩy các ứng dụng hoặc giao thức cụ thể; trên thực tế, chúng đóng vai trò như một đường dẫn hợp lý cho crypto. Họ thu hút những người dùng khác nhau; TON với 950 triệu người dùng Telegram hiện có, Venmo và Paypal với 500 triệu người dùng thanh toán mỗi nơi và Whatsapp với 2,95 tỷ người dùng hoạt động hàng tháng.
Ví dụ:
• Felix hoạt động trên WhatsApp, cho phép chuyển khoản tức thời qua tin nhắn và tiền có thể được chuyển khoản kỹ thuật số hoặc rút dưới dạng tiền mặt tại các cửa hàng đối tác như 7-Eleven.
• Felix sử dụng stablecoin và Bitso trên Stellar .
• MetaMask hiện hỗ trợ người dùng mua crypto thông qua Venmo.
• Stripe mua lại công ty stablecoinBridge và Robinhood mua lại sàn giao dịch crypto Bitstamp .
Cuối cùng, mọi công ty fintech sẽ trở thành cửa ngõ tiếp cận crypto , dù cố ý hay bằng cách hỗ trợ các ứng dụng của bên thứ ba. Mức độ phổ biến của fintech có thể sánh ngang với việc nắm giữ crypto trên sàn giao dịch tập trung nhỏ (CEX).
4. Unichain sẽ trở thành L2 có khối lượng giao dịch lớn nhất
Tổng khối lượng khóa vị thế (TVL) hiện tại Uniswap là gần 6,5 tỷ USD , với khối lượng giao dịch hàng ngày là 1-4 tỷ USD và 50.000-80.000 giao dịch mỗi ngày. Khối lượng giao dịch hàng ngày Arbitrum là khoảng 1,4 tỷ USD (một phần ba trong đó đến từ Uniswap) và khối lượng giao dịch hàng ngày của Base là khoảng 1,5 tỷ USD (một phần tư trong đó đến từ Uniswap).
Nếu Unichain có thể chiếm được một nửa khối lượng giao dịch Uniswap , nó sẽ dễ dàng vượt qua L2 lớn nhất hiện tại và trở thành vua về khối lượng giao dịch.
5.NFT sẽ mở ra sự phục hồi, nhưng chủ yếu là trong các tình huống ứng dụng cụ thể
NFT được xem như các công cụ crypto, chứ không phải là mục đích cuối cùng. NFT đang ngày càng trở thành công cụ hữu ích trong trò chơi Chuỗi, AI (cho các giao dịch sở hữu mô hình), danh tính và ứng dụng tiêu dùng.
Trường hợp :
• Blackbird là ứng dụng phần thưởng phục vụ ăn uống tích hợp NFT vào hệ thống nhận dạng khách hàng và kết nối Web3 với ngành phục vụ ăn uống. Các nhà hàng có thể sử dụng NFT để cung cấp dữ liệu hành vi của người tiêu dùng và dễ dàng tạo/ đúc các gói đăng ký, tư cách thành viên và giảm giá.
• Sofamon phát triển gói biểu tượng cảm xúc Web3 BitMagic (NFT) để mở khóa khía cạnh tài chính của thị trường gói biểu tượng cảm xúc. Họ làm việc với các KOL và các ngôi sao K-pop để chống lại hành vi giả mạo kỹ thuật số và phản ánh tăng trưởng của giá trị sở hữu trí tuệ trên Chuỗi .
• Story Protocol nhằm mục đích token hóa tài sản IP toàn cầu, với cốt lõi là tính độc đáo. Dự án gần đây đã huy động được 80 triệu USD với mức định giá 2,25 tỷ USD .
• IWC (thương hiệu đồng hồ xa xỉ của Thụy Sĩ) ra mắt NFT thành viên, cung cấp cho người nắm giữ truy cập vào các sự kiện và cộng đồng độc quyền.
NFT có thể được sử dụng để xác định các giao dịch, chuyển nhượng, quyền sở hữu, tư cách và cũng có thể đại diện và định giá tài sản, cho phép kiếm tiền và tăng trưởng đầu cơ tiềm năng. Tính linh hoạt này mang lại tiềm năng to lớn cho NFT và các trường hợp sử dụng sẽ tiếp tục phát triển trong tương lai.
6. reStake mainnet
Vào năm 2025, các giao thức reStake như Eigenlayer, Symbiotic và Karak sẽ ra mắt mainnet và các nhà khai thác sẽ kiếm thu nhập thông qua AVS (dịch vụ xác minh hoạt động) và cơ chế trừng phạt (chém). Tuy nhiên, sự phổ biến của reStake dường như đã giảm dần trong năm nay.
Ảnh hưởng của reStake tăng trưởng khi ngày càng có nhiều mạng sử dụng nó. Nếu một giao thức sử dụng cơ sở hạ tầng được hỗ trợ bởi một giao thức reStake nhất định, thì giao thức đó có thể lấy được giá trị từ kết nối này ngay cả khi không có kết nối trực tiếp. Do đó, ngay cả khi một số giao thức mất đi sức hút, chúng vẫn có thể có mức định giá rất lớn.
Chúng tôi cho rằng rằng reStake vẫn là một thị trường trị giá hàng tỷ đô la và khi ngày càng có nhiều ứng dụng trở thành Chuỗi, chúng sẽ tận dụng giao thức reStake hoặc các giao thức khác được xây dựng dựa trên giao thức reStake .
khái niệm mới nổi
7.zkTLS: Đưa dữ liệu ngoài Chuỗi vào Chuỗi
zkTLS sử dụng Bằng chứng không tri thức(ZK Proof) để xác minh tính hợp lệ của dữ liệu trong thế giới Web2. Công nghệ mới này vẫn chưa hoàn thiện nhưng dự kiến nó sẽ giới thiệu các loại dữ liệu mới khi có (hy vọng vậy) trong năm nay.
Ví dụ: zkTLS có thể được sử dụng để chứng minh rằng một dữ liệu nhất định thực sự đến từ một trang web cụ thể. Hiện tại, không có cách nào để xác minh điều này. Công nghệ này thúc đẩy những tiến bộ trong Hoàn cảnh thực thi đáng tin cậy (TEE) và Điện toán nhiều bên (MPC) và có thể được cải thiện hơn nữa trong tương lai để cho phép một số dữ liệu được giữ ở chế độ riêng tư.
Mặc dù zkTLS vẫn đang trong giai đoạn khái niệm nhưng chúng tôi dự đoán rằng các công ty sẽ bắt đầu phát triển và tích hợp nó vào các dịch vụ Chuỗi , chẳng hạn như:
• Oracle có thể kiểm chứng được đối với dữ liệu phi tài chính ,
• Oracle dữ liệu được bảo mật crypto ,
Cung cấp nguồn dữ liệu bên ngoài đáng tin cậy cho các ứng dụng Chuỗi .
8. Hỗ trợ pháp lý
Lần đầu tiên, hoàn cảnh pháp lý của Hoa Kỳ đã thể hiện thái độ tích cực đối với crypto . Trong cuộc bầu cử mới nhất, 278 ứng cử viên Hạ viện ủng hộ crypto đã được bầu , so với chỉ 122 ứng cử viên chống crypto. Chủ tịch chống crypto của SEC Gary Gensler tuyên bố sẽ từ chức vào tháng 1. Trump được cho là có kế hoạch đề cử Paul Atkins lãnh đạo SEC. Atkins từng là ủy viên của SEC từ năm 2002-2008, là người ủng hộ công chúng cho ngành công nghiệp crypto và là cố vấn cho Phòng Thương mại Kỹ thuật số. Cơ quan này được dành riêng để thúc đẩy việc hợp pháp hóa và phổ biến crypto.
Trump cũng bổ nhiệm David Sacks, một nhà đầu tư công nghệ, cựu CEO của Yammer và cựu COO của PayPal, vào vị trí mới được thành lập là "AI & Crypto Czar". Trong tuyên bố của Trump, ông đề cập: “ David Sacks sẽ làm việc để phát triển một khuôn khổ pháp lý nhằm cung cấp cho ngành công nghiệp crypto sự rõ ràng mà nó đã yêu cầu từ lâu .”
Chúng tôi kỳ vọng sẽ thấy: Giảm dần các vụ kiện tụng của SEC, định nghĩa rõ ràng về crypto như một loại tài sản cụ thể và làm rõ thêm chính sách thuế.
Năm 2025 có thể trở thành một bước ngoặt quan trọng trong sự phát triển của ngành công nghiệp crypto Hoa Kỳ .
