Tác giả bài viết gốc: Marco Manoppo
Biên tập | Odaily
Dịch giả | Azuma (@azuma_eth)
Lời biên tập: Nhà đầu tư của Primitive Ventures, Marco Manoppo, gần đây rất năng suất. Sau bài viết tuần trước về cách ông đã bỏ lỡ cơ hội lợi nhuận 100 lần với Virtuals (xem 《VC tự thuật: Tôi đã bỏ lỡ cơ hội lợi nhuận 100 lần với Virtuals như thế nào》), Manoppo lại đăng một bài mới hôm nay.
Trong bài viết này, Manoppo tóm tắt về việc Bitcoin dần tiến gần vào lĩnh vực tài chính truyền thống, đặc biệt là sau khi MicroStrategy (mã chứng khoán: MSTR) chính thức được đưa vào chỉ số Nasdaq 100, và những ảnh hưởng tiềm năng của các quỹ đầu tư thụ động đối với lượng mua vào Bitcoin. Dựa trên bối cảnh này, Manoppo cho biết mặc dù thị trường tiền điện tử gần đây có một số điều chỉnh, nhưng hiện đang ở giai đoạn hình thành giá, và ông lạc quan về Bitcoin hơn bất kỳ thời điểm nào khác.
Dưới đây là toàn văn bài viết của Manoppo, được Odaily biên dịch.
Sau 8 tuần tăng liên tiếp, thị trường tiền điện tử cuối cùng cũng có một số điều chỉnh hồi. Mặc dù chúng ta hiện đang ở giai đoạn hình thành giá, nhưng tâm lý kỳ vọng tăng giá của tôi đối với Bitcoin lại mạnh hơn bất kỳ thời điểm nào khác. Lý do rất đơn giản, Bitcoin với tư cách là một loại tài sản đang dần tiến vào hệ thống Tài chính truyền thống (TradFi).
Sự tăng trưởng của các quỹ đầu tư thụ động
Để hiểu được TradFi (3,3), chúng ta cần đánh giá tình hình tăng trưởng của các quỹ đầu tư thụ động trong đầu tư. Nói một cách đơn giản, các quỹ đầu tư thụ động là những sản phẩm đầu tư nhằm theo dõi và sao chép hiệu suất của một chỉ số thị trường hoặc phân khúc thị trường cụ thể, thay vì cố gắng vượt qua nó. Chúng tuân theo một tập hợp các quy tắc và phương pháp luận để phù hợp với thị trường mục tiêu và cấu hình rủi ro cần thiết.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) và VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) là những quỹ đầu tư thụ động nổi tiếng. Hầu hết các nhà đầu tư đều còn nhớ rằng, ông Buffett đã từng đặt cược với một quản lý quỹ phòng hộ rằng chỉ số S&P 500 sẽ vượt qua hiệu suất của hầu hết các quản lý quỹ chủ động - và ông Buffett đã được chứng minh là đúng. Kể từ năm 2009, các quỹ đầu tư thụ động đã thể hiện rất mạnh mẽ và trở thành lựa chọn đầu tiên của hầu hết mọi người.
Để thảo luận sâu hơn về tất cả các yếu tố phức tạp thúc đẩy sự phát triển của các quỹ đầu tư thụ động sẽ cần một bài viết dài, nhưng chúng ta có thể tóm tắt nó thành một vài yếu tố đơn giản:
Chi phí hiệu quả hơn
So với các quỹ chủ động, các quỹ đầu tư thụ động (như quỹ chỉ số và ETF) thường có tỷ lệ phí thấp hơn nhiều. Điều này là do chúng không cần các quản lý quỹ thực hiện nhiều "công việc chủ động". Một khi các quy tắc và phương pháp luận đã được thiết lập, thuật toán sẽ bắt đầu điều khiển, chỉ có một số can thiệp thủ công khi cân bằng lại mỗi quý. Chi phí thấp hơn thường có nghĩa là lợi nhuận đầu tư ròng tốt hơn, điều này khiến các quỹ đầu tư thụ động trở nên hấp dẫn hơn đối với những nhà đầu tư quan tâm đến chi phí.
Ngưỡng tiếp cận thấp hơn, phân phối rộng hơn
Nói một cách đơn giản, bạn dễ tiếp cận hơn với các quỹ đầu tư thụ động. So với các quỹ chủ động, nhà đầu tư không cần phải vất vả để lựa chọn quản lý quỹ, và đã có một ngành công nghiệp hoàn thiện xung quanh việc phân phối các sản phẩm tài chính đến cả ông nội bà ngoại của bạn. Vì lý do quản lý, các quỹ đầu tư thụ động thường dễ dàng hơn trong việc tích hợp vào chuỗi cung ứng tài chính. Hầu hết các quỹ chủ động đều bị hạn chế trong việc phân phối thông tin, trong khi các quỹ đầu tư thụ động đã thực sự được tích hợp vào các chương trình 401k, hệ thống lương hưu, v.v.
Hiệu suất ổn định hơn
Sự thông thái của đám đông thường mang lại kết quả tốt hơn. Trong 15 năm qua, hầu hết các quản lý quỹ chủ động đều không thể vượt qua chỉ số chuẩn. Mặc dù khi đầu tư vào các quỹ đầu tư thụ động, bạn có thể không bao giờ nhận được mức lợi nhuận 10 lần như khi mua sớm cổ phiếu Tesla hoặc Shopify, nhưng ngược lại, hầu hết mọi người cũng không muốn đặt 50% tài sản ròng vào một cổ phiếu. Rủi ro cao, lợi nhuận cao không phải lúc nào cũng hấp dẫn.
Dưới đây là một số số liệu thú vị hơn:
Tại Hoa Kỳ, tài sản của các quỹ đầu tư thụ động đã tăng 4 lần trong 10 năm qua, từ 3,2 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2013 lên 15 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2023.
Tính đến tháng 12/2023, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ đầu tư thụ động tại Hoa Kỳ chính thức vượt qua các quỹ chủ động lần đầu tiên trong lịch sử.
Tính đến tháng 10/2024, các quỹ chỉ số cổ phiếu tại Hoa Kỳ nắm giữ 13,13 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu, trong đó 10,98 nghìn tỷ USD là tài sản tại Hoa Kỳ; trong khi các quỹ cổ phiếu chủ động nắm giữ 9,78 nghìn tỷ USD tài sản toàn cầu, trong đó 7,26 nghìn tỷ USD là tài sản tại Hoa Kỳ.
Hiện nay, các quỹ chỉ số chiếm 57% tài sản của các quỹ cổ phiếu tại Hoa Kỳ, tăng từ 36% vào năm 2016.
Trong 10 tháng đầu năm 2024, các quỹ chỉ số cổ phiếu Hoa Kỳ đã thu hút 415,4 tỷ USD dòng vốn, trong khi cùng kỳ các quỹ chủ động lại bị rút 341,5 tỷ USD.
Đây là lý do tại sao các quản lý quỹ tiền điện tử có kinh nghiệm trong lĩnh vực tài chính truyền thống lại rất quan tâm đến việc ra mắt các sản phẩm ETF Bitcoin. Bởi vì họ biết, đây là bước khởi đầu để mở ra một cánh cửa lớn hơn, thực sự đưa Bitcoin vào danh mục đầu tư hưu trí của người dân thông thường.
Các sản phẩm đầu tư tiền điện tử
Nhưng Bitcoin ETF và các quỹ đầu tư thụ động thì có mối liên hệ như thế nào?
Mặc dù ba nhà cung cấp chỉ số hàng đầu (S&P, FTSE, MSCI) đều không ngừng phát triển các chỉ số tiền điện tử, nhưng tốc độ áp dụng vẫn rất chậm, và hiện tại chỉ cung cấp các sản phẩm đầu tư tiền điện tử dựa trên một tài sản duy nhất. Tất nhiên, điều này là do những sản phẩm này dễ ra mắt hơn, vì vậy mỗi tổ chức đều tranh nhau trở thành người đầu tiên ra mắt một ETF Bitcoin. Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến các tổ chức lớn nỗ lực đẩy nhanh việc ra mắt các sản phẩm ETF cầm cố ETH và nhiều sản phẩm đầu tư dựa trên altcoin hơn.
Tuy nhiên, sản phẩm "sát thủ" thực sự là một sản phẩm đầu tư kết hợp Bitcoin. Hãy tưởng tượng một danh mục đầu tư gồm 95% chỉ số S&P 500 và 5% Bitcoin, hoặc 50% vàng và 50% Bitcoin. Các quản lý quỹ sẽ rất vui lòng quảng bá những loại sản phẩm như vậy - chúng cũng dễ dàng được tích hợp vào chuỗi cung ứng tài chính, tăng cơ hội phân phối.
Tuy nhiên, việc ra mắt và phổ biến những sản phẩm này vẫn cần thời gian. Đồng thời, do chúng sẽ được ra mắt như một sản phẩm mới, nên dự kiến sẽ không tự động hưởng lợi từ lực mua hàng tháng của các sản phẩm thụ động đã phổ biến.
MSTR làm cho TradFi (3,3) trở nên có thể
Bây giờ đến lượt MicroStrategy (MSTR) lên sân khấu.
Nếu điều này nghe có vẻ quá tốt để là sự thật... đó là vì cần phải giải quyết một số vấn đề nhỏ để MSTR có thể phát huy vai trò này hiệu quả hơn. Ví dụ, do chỉ số S&P 500 yêu cầu các công ty có lợi nhuận tích lũy dương trong quý gần nhất và 4 quý trước, nên khả năng MSTR được đưa vào S&P 500 hiện tại là rất thấp. Tuy nhiên, các quy tắc kế toán mới sẽ được áp dụng từ tháng 1/2025 sẽ cho phép MSTR ghi nhận biến động giá trị BTC nắm giữ vào thu nhập ròng, do đó có thể đủ điều kiện được đưa vào S&P 500.
Đây thực chất là hệ thống (3,3) của TradFi.
Tính toán và giả định trong 5 phút
Tôi đã thực hiện các tính toán đơn giản trong 5 phút, nếu có bất kỳ sai sót trong tính toán hoặc đề xuất nào về các giả định liên quan, xin vui lòng chỉ ra.
Odaily: Lấy ví dụ về tỷ trọng của MSTR trong chỉ số Nasdaq-100 là 0,42%, QQQ dự kiến dòng vốn ròng vào năm 2024 là 9,11 tỷ USD, tương ứng với dòng vốn ròng vào MSTR mỗi tháng là 38,26 triệu USD, tương đương 459 triệu USD/năm.
Tóm lại - Toàn bộ hệ sinh thái đầu tư thụ động của tài chính truyền thống sẽ vô thức mua thêm Bitcoin khi MSTR được đưa vào các chỉ số chính, giống như họ không nhận ra rằng họ đang nắm giữ cổ phiếu của NVIDIA, tạo ra một hiệu ứng tương tự như (3,3) cho giá Bitcoin.
