Tác giả bài viết gốc: Stacy Muur
Bản dịch của TechFlow
Tóm tắt
Khi năm mới đến gần, các nghiên cứu và dự báo liên tiếp được công bố. Gần đây, @Delphi_Digital đã phát hành "Triển vọng thị trường 2025", sâu sắc phân tích tình hình thị trường hiện tại và dự báo xu hướng trong tương lai, bao gồm cả diễn biến giá Bit, các xu hướng chính và các yếu tố rủi ro.
Do bài viết gốc quá dài, việc đọc toàn bộ sẽ mất nhiều thời gian, nên TechFlow đã tóm tắt những điểm chính trong bài viết của Stacy Muur về "Triển vọng thị trường 2025".
Bài viết này chia báo cáo của Delphi Digital thành 3 phần chính: sự trỗi dậy của Bit, bong bóng của mùa Altcoin và các xu hướng phát triển trong tương lai. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của Bit đã đạt khoảng 2 nghìn tỷ USD, trong khi các Altcoin lại có diễn biến kém khả quan. Nhìn về tương lai, sự tăng trưởng của stablecoin có thể mang lại hy vọng cho sự phục hồi của thị trường. Cuối cùng, Stacy Muur cũng chia sẻ quan điểm riêng về thị trường Bit vào năm 2025, cho rằng nó đang chuyển từ "Miền Tây hoang dã" sang trở thành một thị trường chứng khoán thay thế được quy chuẩn hơn. Người dùng bản địa Web3 sẽ chấp nhận rủi ro cao và tham gia giao dịch đầu cơ, trong khi những người mới tham gia sẽ áp dụng quản lý rủi ro thận trọng, chú trọng vào giá trị dài hạn, và một số kịch bản có thể bị bỏ qua.
Sự trỗi dậy của Bit
Đã từng có lúc, giá Bit 100.000 USD được coi là chuyện viễn tưởng.
Nhưng giờ đây, quan điểm này đã hoàn toàn thay đổi. Hiện tại, giá trị vốn hóa thị trường của Bit là khoảng 2 nghìn tỷ USD - một con số ấn tượng. Nếu xem Bit như một công ty niêm yết, nó sẽ trở thành công ty có giá trị lớn thứ 6 trên toàn cầu.
Mặc dù Bit đã thu hút sự quan tâm rộng rãi, nhưng vẫn còn rất nhiều tiềm năng tăng trưởng:
Giá trị vốn hóa thị trường của Bit chỉ chiếm 11% tổng giá trị vốn hóa của 7 công ty lớn nhất thế giới (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta và Tesla).
Nó chỉ chiếm chưa đến 3% tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và khoảng 1,5% tổng giá trị vốn hóa thị trường chứng khoán toàn cầu.
Giá trị vốn hóa của nó chỉ bằng 5% tổng nợ công của Hoa Kỳ và chưa đến 0,7% tổng nợ công (công cộng + tư nhân) toàn cầu.
Tổng tài sản của các quỹ thị trường tiền tệ Hoa Kỳ gấp 3 lần giá trị vốn hóa của Bit.
Giá trị thị trường của Bit chỉ khoảng 15% tổng trữ lượng ngoại hối toàn cầu. Nếu các ngân hàng trung ương trên thế giới chuyển 5% trữ lượng vàng sang Bit, điều này sẽ mang lại hơn 150 tỷ USD cho Bit - gấp 3 lần dòng tiền ròng vào Bit trong năm nay.
Tài sản ròng toàn cầu của các hộ gia đình đã đạt mức kỷ lục mới, vượt quá 160 nghìn tỷ USD, tăng 40 nghìn tỷ USD so với đỉnh trước đại dịch. Sự tăng trưởng này chủ yếu do giá nhà và thị trường chứng khoán tăng. Con số này gấp 80 lần giá trị vốn hóa hiện tại của Bit.
Trong một thế giới mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và các ngân hàng trung ương khác đẩy mạnh việc làm giảm giá trị đồng tiền 5-7% mỗi năm, các nhà đầu tư cần đạt mức sinh lời 10-15% mỗi năm để bù đắp cho sự suy giảm sức mua trong tương lai.
Bạn cần biết rằng:
Nếu tiền tệ mất giá 5% mỗi năm, giá trị thực của nó sẽ giảm một nửa trong vòng 14 năm.
Nếu tỷ lệ mất giá là 7%, quá trình này sẽ nhanh hơn, chỉ trong 10 năm.
Đây chính là lý do tại sao Bit và các ngành công nghiệp tăng trưởng nhanh khác lại nhận được sự quan tâm lớn.
Bong bóng của mùa Altcoin
Mặc dù Bit đã liên tục lập kỷ lục giá mới trong năm nay, nhưng năm 2024 không hẳn là một năm tốt đẹp đối với hầu hết các Altcoin.
$ETH không thể vượt qua mức cao kỷ lục.
$SOL tuy đạt mức cao mới, nhưng mức tăng chỉ vài USD so với đỉnh trước, rất khiêm tốn so với sự gia tăng về giá trị vốn hóa và hoạt động mạng.
$ARB có khởi đầu mạnh mẽ vào đầu năm, nhưng diễn biến đã suy giảm khi cuối năm đến gần.
Có rất nhiều ví dụ tương tự. Chỉ cần xem xét diễn biến của 90% Altcoin trong danh mục đầu tư của bạn.
Tại sao lại như vậy?
Trước hết, vị thế thống lĩnh của Bit là yếu tố then chốt. Bit đã có một năm thể hiện ngoạn mục, được thúc đẩy bởi dòng vốn ETF và các yếu tố liên quan đến Trump, giá tăng hơn 130% từ đầu năm, đạt mức thống lĩnh cao nhất trong 3 năm qua.
Thứ hai, là sự phân hóa của thị trường.
Sự phân hóa của thị trường trong năm nay là một đặc điểm mới của thị trường Bit. Trong các chu kỳ trước, giá của các tài sản thường biến động đồng bộ. Khi Bit tăng 1%, ETH thường tăng 2%, còn Altcoin tăng 3%, tạo thành một mô hình có thể dự đoán. Tuy nhiên, chu kỳ này lại khác biệt hoàn toàn.
Mặc dù chỉ có một số ít tài sản có diễn biến ấn tượng, nhưng nhiều tài sản khác lại ở trạng thái thua lỗ. Sự tăng giá của Bit không kéo theo sự tăng giá chung của các tài sản khác, và "mùa Altcoin" mà nhiều người mong đợi đã không xuất hiện.
Cuối cùng, MEME và các đại lý AI cũng đóng vai trò quan trọng trong diễn biến này.
Thị trường Bit luôn dao động giữa "đây là một vụ lừa đảo Ponzi" và "công nghệ này sẽ thay đổi thế giới". Và trong năm 2024, kịch bản "vụ lừa đảo" đã chiếm ưu thế.
Tại sao những câu chuyện này lại có thể luân phiên giữa hai cực đoan và xảy ra cứ 2 năm một lần?
Chu kỳ siêu phàm của MEME và tâm lý thị trường
Chu kỳ siêu phàm của MEME càng củng cố quan niệm rằng thị trường Bit là "vụ lừa đảo Ponzi". Nhiều người bắt đầu怀疑liệu cơ sở cơ bản của thị trường Bit có thực sự quan trọng hay không, thậm chí coi nó như "sòng bạc trên sao Hỏa". Những lo ngại này không phải không có cơ sở.
Trong bối cảnh này, tôi muốn bổ sung một chú thích.
Khi MEME được gọi là tài sản có hiệu suất tốt nhất trong năm, mọi người thường chỉ chú ý đến những "MEME chính thống" (như DOGE, SHIB) đã có giá trị vốn hóa đáng kể và xây dựng được cộng đồng. Tuy nhiên, 95% MEME nhanh chóng mất giá sau khi ra mắt, điều này thường bị bỏ qua. Nhưng ngay cả như vậy, mọi người vẫn "sẵn sàng tin tưởng".
Niềm tin này thúc đẩy nhiều vốn trước đây đầu tư vào Altcoin chuyển sang MEME - một số người kiếm được lợi nhuận, nhưng đa số không thành công. Kết quả là, dòng vốn chủ yếu tập trung vào Bit (vốn tổ chức) và MEME (đầu tư rủi ro cao), trong khi hầu hết Altcoin bị bỏ qua.
Delphi cho rằng năm 2025 sẽ là năm chuyển đổi thị trường do công nghệ "thay đổi thế giới".
Nhưng cá nhân tôi không quá lạc quan về điều này. Vào năm 2024, sẽ xuất hiện nhiều KOL (người ảnh hưởng chính) tập trung vào MEME. Khi tôi cố gắng tạo
Xu hướng tiếp theo là gì?
Sự tăng trưởng của stablecoin và sự mở rộng tín dụng
Một thách thức chính mà thị trường hiện đang đối mặt là sự thừa cung token. Được thúc đẩy bởi đầu tư tư nhân và đợt phát hành token công khai, một lượng lớn tài sản mới đã gia nhập thị trường. Ví dụ, chỉ trong năm 2024, nền tảng Solana pump.fun đã ra mắt hơn 4 triệu token. Tuy nhiên, điều này tạo sự tương phản với việc giá trị vốn hóa thị trường tiền điện tử chỉ tăng gấp 3 lần so với chu kỳ trước, trong khi năm 2017 và 2020 tăng lần lượt 18 lần và 10 lần.
Hai yếu tố then chốt mà thị trường đang thiếu - sự tăng trưởng của stablecoin và sự mở rộng tín dụng - đang quay trở lại. Với lãi suất giảm và môi trường quản lý được cải thiện, hoạt động đầu cơ dự kiến sẽ trở nên sôi động trở lại, giúp giảm bớt mất cân bằng hiện tại của thị trường. Vai trò then chốt của stablecoin trong giao dịch và tài sản thế chấp sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc phục hồi thị trường.
Dòng vốn từ các tổ chức
Cho đến năm ngoái, các nhà đầu tư tổ chức vẫn giữ thái độ thận trọng đối với tài sản tiền điện tử do sự không chắc chắn về mặt quản lý. Tuy nhiên, tình hình này đã bắt đầu thay đổi khi SEC miễn cưỡng chấp thuận quỹ ETF Bitcoin giao ngay, mở đường cho dòng vốn tổ chức trong tương lai.
Các nhà đầu tư tổ chức thường có xu hướng tập trung vào các lĩnh vực đầu tư quen thuộc. Mặc dù một số tổ chức có thể tham gia vào Memecoins, nhưng họ có khả năng sẽ tập trung vào các tài sản có nền tảng cơ bản vững chắc hơn như ETH/SOL, DeFi hoặc cơ sở hạ tầng.
Delphi dự đoán rằng trong năm tới, thị trường có thể chứng kiến một "đợt phục hồi toàn diện" tương tự như các chu kỳ trước đây. Tuy nhiên, khác với trước đây, lần này thị trường sẽ tập trung nhiều hơn vào các dự án được thúc đẩy bởi nền tảng cơ bản. Ví dụ, các dự án DeFi gốc (OG DeFi) có thể trở thành tâm điểm chú ý nhờ hồ sơ vượt qua thử thách của thị trường; các tài sản cơ sở hạ tầng (như các giao thức L1) cũng có thể tái hiện vinh quang. Ngoài ra, RWA (tài sản thế giới thực) hoặc các lĩnh vực mới nổi (như trí tuệ nhân tạo và DePIN) cũng có thể trở thành điểm nóng.
Tất nhiên, không phải tất cả các token đều có thể tăng trăm phần trăm như trước, nhưng sự tồn tại của Meme sẽ vẫn là một phần của thị trường. Điều này có thể đánh dấu một khởi đầu mới, một đợt phục hồi tiền điện tử rộng rãi được thúc đẩy bởi sự tăng giá chung của thị trường.
Lưu ý: Hầu hết các nhà giao dịch tổ chức thường dựa vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn. Do đó, nếu xảy ra "đợt phục hồi toàn diện", các tài sản có giao dịch quyền chọn - hiện chủ yếu trên nền tảng Deribit và có thể là Aevo - sẽ là những tài sản có khả năng thu hút sự quan tâm của các tổ chức.
Luận điểm về Solana
@Solana đã thể hiện sự bền vững mạnh mẽ của hệ sinh thái blockchain. Sau khi giảm 96% giá trị vốn hóa thị trường do sự sụp đổ của FTX, Solana đã chứng kiến một sự phục hồi ấn tượng vào năm 2024.
Dưới đây là một số điểm nổi bật trong thành tích của nó:
Động lực phát triển: Thông qua việc tổ chức các cuộc thi Hackathon và phát hành airdrop (như airdrop Jito), Solana đã thành công trong việc tái khơi dậy sự hứng thú của các nhà phát triển và người dùng. Sự tham gia này không chỉ thúc đẩy đổi mới, mà còn tạo ra một vòng lặp tích cực giữa phát triển kỹ thuật và việc áp dụng của người dùng.
Vị thế thị trường: Trong xu hướng thị trường tiền điện tử năm 2024, Solana đang dẫn đầu trong các lĩnh vực từ Meme đến ứng dụng AI. Đáng chú ý là, giá trị kinh tế thực (REV) - một chỉ số đo lường tổng hợp của phí giao dịch và MEV - của nó vượt trên Ethereum hơn 200%, cho thấy sự sôi động mạnh mẽ của thị trường.
Triển vọng trong tương lai: Solana được cho là sẽ thách thức vị trí thống lĩnh của Ethereum trong khả năng mở rộng quy mô và trải nghiệm người dùng. So với các giải pháp Layer-2 phân tán, Solana cung cấp trải nghiệm người dùng không có rào cản và một hệ sinh thái tập trung cao, mang lại cho nó một lợi thế đáng kể trong cuộc cạnh tranh.
Quan điểm cuối cùng của Stacy
Tình trạng thị trường hiện tại có thể khiến người ta liên tưởng đến năm 2017-2018, khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 20.000 USD vào dịp Năm mới trước khi bắt đầu giảm vào đầu năm 2018. Tuy nhiên, tôi cho rằng việc so sánh thị trường tiền điện tử năm 2018 với năm 2025 là không phù hợp. Chúng ở trong những môi trường thị trường hoàn toàn khác nhau - "Miền Tây hoang dã" từng hỗn loạn đang nhanh chóng chuyển đổi thành một thị trường chứng khoán thay thế có tính quy phạm hơn.
Chúng ta cần nhận ra rằng phạm vi của thị trường tiền điện tử vượt xa khỏi các cuộc thảo luận trên Crypto Twitter (CT) và các nền tảng X. Đối với những người không tích cực tham gia trên các nền tảng này, cách họ hiểu và cảm nhận về thị trường có thể hoàn toàn khác biệt.
Nhìn về năm 2025, tôi tin rằng thị trường tiền điện tử sẽ phân chia thành hai hướng chính:
Người dùng bản địa Web3: Nhóm này tham gia sâu vào thị trường tiền điện tử, quen thuộc với cách vận hành độc đáo của nó và sẵn sàng chấp nhận rủi ro cao, tham gia vào các giao dịch đầu cơ như Meme, AI agent và các dự án tiền đặt trước. Những hành vi này gợi nhớ đến "Miền Tây hoang dã" trong giai đoạn đầu của thị trường tiền điện tử.
Nhà đầu tư thông thường: Bao gồm cả nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ, họ thường áp dụng các phương pháp quản lý rủi ro thận trọng hơn và xu hướng theo các chiến lược đầu tư dựa trên nền tảng cơ bản, thay vì đầu cơ ngắn hạn. Họ xem thị trường tiền điện tử như một lựa chọn thay thế cho thị trường chứng khoán truyền thống, tập trung vào giá trị dài hạn thay vì đầu cơ ngắn hạn.
Vậy những lĩnh vực nào có thể bị lãng quên? Những dự án DeFi sớm, giao thức RWA (tài sản thế giới thực) và DePIN (mạng lưới vạn vật phi tập trung) không thể chiếm vị trí dẫn đầu trong lĩnh vực hoặc hệ sinh thái blockchain của chúng có thể dần mất sự quan tâm của thị trường. Đây chỉ là một số quan điểm của tôi.
PS: Bài viết này tóm tắt các quan điểm cốt lõi trong dự báo thị trường 2025 của @Delphi_Digital. Nếu muốn hiểu toàn diện về dự đoán của Delphi về năm 2025 và tương lai, tôi rất khuyến khích bạn đọc báo cáo nghiên cứu gốc của họ.
