Bối cảnh: Stablecoin đã trở thành một lĩnh vực tranh giành quyền lực
Từ trước đến nay, tiền điện tử đã để lại ấn tượng về sự biến động mạnh mẽ, token dễ tăng giá đột biến hoặc sụt giảm, dường như không có liên quan nhiều đến "ổn định". Trong khi đó, stablecoin chủ yếu được neo vào Đô la Mỹ, không chỉ có thể được sử dụng làm Bit để trao đổi các token khác, mà còn có thể được sử dụng cho các hoạt động thanh toán, phân khúc này có tổng giá trị thị trường vượt quá 2000 tỷ Đô la Mỹ, đã trở thành một phân khúc tương đối chín muồi trong thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, những stablecoin phổ biến nhất trên thị trường hiện nay là USDT và USDC, đều là do các tổ chức tập trung phát hành, tổng thị phần của hai loại này chiếm gần 90%, các dự án khác cũng muốn chia sẻ "miếng bánh" này. Ví dụ như PayPal, ông lớn thanh toán Web 2, sẽ ra mắt stablecoin riêng của mình là pyUSD vào năm 2023 để chiếm lĩnh thị trường trước; gần đây, công ty mẹ của XRP, Ripple, cũng phát hành RLUSD để thách thức thị trường stablecoin.
Hai trường hợp nêu trên chủ yếu sử dụng stablecoin cho hoạt động thanh toán, phần lớn được bảo đảm bằng Đô la Mỹ hoặc trái phiếu ngắn hạn, trong khi stablecoin phi tập trung lại nhấn mạnh hơn vào tỷ suất lợi nhuận, cơ chế neo giá, cũng như khả năng kết hợp với DeFi.
Thị trường luôn khao khát stablecoin phi tập trung, từ DAI đến UST, từ loại tài sản đảm bảo đến cơ chế neo giá, quá trình phát triển của stablecoin phi tập trung đã trải qua nhiều lần lặp lại, Ethena đã mở ra sự tưởng tượng của người dùng về stablecoin sinh lời bằng cách sử dụng arbitrage spot-futures + staking để tạo ra lợi nhuận, stablecoin USDe của Ethena cũng đứng thứ ba trên thị trường với giá trị vốn hóa 5,9 tỷ Đô la Mỹ, gần đây Ethena hợp tác với BlackRock để ra mắt stablecoin USDtb được hỗ trợ bởi tài sản thực (RWA), sản phẩm này tránh được rủi ro phí vốn chuyển sang âm, có thể mang lại thu nhập ổn định cho người dùng trong cả giai đoạn bull và bear, hoàn thiện dòng sản phẩm, khiến Ethena trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.
Với thành công của Ethena, thị trường cũng xuất hiện ngày càng nhiều các giao thức liên quan đến stablecoin sinh lời, chẳng hạn như: Usual vừa công bố hợp tác với Ethena; Anzen được xây dựng trong sinh thái Base; cũng như Resolv sử dụng ETH làm tài sản đảm bảo. Cơ chế neo giá của ba giao thức này như thế nào? Nguồn lợi nhuận đến từ đâu? Hãy để WOO X Research giới thiệu với các bạn.
Nguồn: Ethena Labs
USUAL: Đội ngũ mạnh, thiết kế token có tính chất Ponzi
USUAL là stablecoin sinh lời dựa trên tài sản thực (RWA), nguồn thu nhập đến từ trái phiếu ngắn hạn, stablecoin là USD0, khi quality USD0 sẽ nhận được USD0++, $USUAL được sử dụng làm phần thưởng cho người chất lượng. Họ cho rằng các nhà phát hành stablecoin hiện nay quá tập trung, giống như ngân hàng truyền thống, rất ít phân phối giá trị cho người dùng, USUAL sẽ khiến người dùng trở thành đồng sở hữu của dự án, 90% giá trị tạo ra sẽ được hoàn lại cho người dùng.
Về background của dự án, CEO Pierre Person từng là Nghị viên Quốc hội Pháp, cũng từng là cố vấn chính trị của Tổng thống Pháp Emmanuel Macron. Giám đốc khu vực châu Á Yoko từng là người phụ trách gây quỹ cho cuộc bầu cử Tổng thống Pháp, dự án này có mối quan hệ tốt với chính giới và doanh nghiệp Pháp, và việc chuyển tài sản thực lên chuỗi khối cùng với sự hỗ trợ của chính phủ là then chốt cho sự thành bại của dự án, rõ ràng USUAL có mối quan hệ chính trị - kinh doanh tốt, đây cũng là hào phòng vững chắc của dự án.
Quay lại cơ chế của dự án, USUAL có tính chất Ponzi, không chỉ là đồng tiền khai thác, không có lượng cung cố định, việc phát hành USUAL liên quan đến TVL của USD0 (USD0++), là mô hình lạm phát, nhưng lượng phát hành sẽ thay đổi theo "tốc độ tăng trưởng của giao thức", đảm bảo tỷ lệ lạm phát luôn thấp hơn tốc độ tăng trưởng.
Mỗi khi có USD0++ mới được Mint ra, sẽ có tỷ lệ tương ứng của $USUAL được phát hành cho các bên, tỷ lệ Minting này sẽ cao nhất ngay sau TGE, sau đó giảm dần theo hàm số mũ, mục đích là thưởng cho những người tham gia sớm và tạo khan hiếm token trong tương lai, thúc đẩy giá trị nội tại của token tăng lên.
Nói một cách đơn giản, TVL càng cao, USUAL phát hành càng ít, giá trị mỗi USUAL càng cao.
Giá USUAL càng cao -> Khuyến khích chất lượng USD0 -> TVL tăng -> USUAL phát hành giảm -> Giá USUAL tăng
Trong tuần qua, giá trị thị trường của USD0 tăng 66%, lên 1,4 tỷ Đô la Mỹ, vượt qua PyUSD, APY của USD0++ cũng lên tới 50%
Gần đây, Usual cũng đã hợp tác với Ethena, chấp nhận USDtb làm tài sản thế chấp, và sau đó sẽ chuyển một phần tài sản hỗ trợ cho stablecoin USD0 sang USDtb. Trong vài tháng tới, Usual sẽ trở thành một trong những nhà phát hành và nắm giữ lớn nhất của sản phẩm trái phiếu USD0++.
Như một phần của hợp tác này, Usual sẽ thiết lập một két sắt sUSDe cho người nắm giữ USD0++, cho phép người dùng Usual nhận được phần thưởng sUSDe, đồng thời vẫn duy trì vị thế cơ bản trong Usual. Điều này sẽ cho phép người dùng Usual tận dụng được các phần thưởng của Ethena, đồng thời cũng tăng TVL của Ethena. Cuối cùng, Usual sẽ khuyến khích và kích hoạt hoán đổi USDtb-USD0 và USDtb-sUSDe, tăng tính thanh khoản giữa các tài sản cốt lõi.
Gần đây, họ cũng đã mở ra chức năng chất lượng USUAL, nguồn phần thưởng đến từ 10% tổng cung USUAL, hiện tại APY lên tới 730%
Usual:
- Giá hiện tại: 1,04
- Xếp hạng thị trường: 197
- Vốn hóa lưu thông: 488.979.186
- TVL: 1.404.764.184
- TVL/MC: 2.865
Nguồn: usual.money
Anzen: Tokenization tài sản tín dụng
Anzen phát hành stablecoin USDz, hiện hỗ trợ 5 chuỗi, bao gồm ETH, ARB, MANTA, BASE và BLAST, tài sản đảm bảo là danh mục tài sản tín dụng tư nhân, người dùng có thể nhận được lợi nhuận từ RWA bằng cách chất lượng USDz để nhận sUSDz.
Tài sản đảm bảo hợp tác với công ty môi giới có giấy phép tại Mỹ là Percent, danh mục đầu tư tập trung chủ yếu vào thị trường Mỹ, tỷ trọng tài sản đơn lẻ không vượt quá 15%, danh mục đầu tư đa dạng 6-7 loại tài sản, hiện tại APY khoảng 10%.
Các đối tác hợp tác cũng rất nổi tiếng trong lĩnh vực tài chính truyền thống, bao gồm BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody's Ratings, UBS.
Nguồn: Anzen
Về tài chính, Anzen đã nhận được 4 triệu Đô la Mỹ vốn đầu tư ban đầu, do Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital tham gia. Trong đợt chào bán công khai sử dụng Fjord, đã thành công huy động 3 triệu Đô la Mỹ.
Về thiết kế token ANZ, sử dụng mô hình ve, người dùng có thể khóa chất lượng ANZ để nhận được veANZ, được chia sẻ doanh thu của giao thức.
Nguồn: Anzen
ANZ:
- Giá hiện tại: 0,02548
- Xếp hạng thị trường: 1.277
- Vốn hóa lưu thông: 21.679.860
- TVL: 94.720.000
- TVL/MC: 4.369
Resolv: Giao thức stablecoin trung tính Delta
Resolv có hai sản phẩm, USR và RLP,
- USR: Được tạo ra bằng cách thế chấp ETH, đồng thời sử dụng RPL để đảm bảo giá trị neo, người dùng có thể chất lượng USR để nhận stUSR và thu lãi.
- RLP: USR có hơn 100% tài sản thế chấp, phần dư được sử dụng
- Nguồn thu nhập: Gửi tiền đảm bảo trên chuỗi và phí tài chính
- Phần thưởng cơ bản (70%): Người nắm giữ stUSR + RLP
- Phần thưởng rủi ro (30%): RLP
Giả sử rằng quỹ tài sản đảm bảo đạt được lợi nhuận 20.000 USD:
- Công thức tính phần thưởng cơ bản là $20.000*70%=$14.000, được phân bổ tương ứng với TVL của stUSR và RLP
- Công thức tính phần thưởng rủi ro là $20.000*30%=$6.000, được phân bổ cho RLP.
Từ đó, ta thấy rằng RLP nhận được phần lợi nhuận nhiều hơn, nhưng nếu phí tài chính là lãi suất âm, số tiền sẽ bị trừ từ quỹ RLP, và RLP cũng có rủi ro cao hơn.
Gần đây, Resolv đã ra mắt mạng lưới Base và triển khai chương trình tích điểm, người nắm giữ USR hoặc RLP đều có thể nhận được điểm, làm tiền đề cho việc phát hành token trong tương lai.
Dữ liệu liên quan:
- stUSR: 12,53%
- RLP: 21,7%
- TVL: 183M
- Tỷ lệ thế chấp: 126%
