Tác giả bài viết: Nhà nghiên cứu YBB Capital Zeke
Lời mở đầu
Bắt đầu từ cơn sốt Inscription, đến khi ứng cử viên Crypto đầu tiên chiến thắng, năm 2024 sắp kết thúc. Trong năm này, Crypto đã trải qua một "Bit" bất thường, các Bit phụ yếu, Meme chiếm ưu thế, cuối cùng mọi dòng chảy đều về BTC. Nhìn chung, mặc dù có một số thăng trầm và không hài lòng, nhưng Crypto thực sự đang tiến về một hướng tích cực hơn. Trong năm 2025 sắp tới, chúng ta cũng có nhiều hướng đáng chú ý, trong bài viết này, chúng tôi sẽ kết hợp các quan điểm gần đây để đưa ra một bức tranh ngắn gọn về năm tới.
I. Về AI
Ở giai đoạn hiện tại, các Dự án trừu tượng chuỗi thường quá theo đuổi sự hoàn hảo về khái niệm, dẫn đến quá trình thực hiện kỹ thuật trở nên vô cùng phức tạp, cuối cùng lại ảnh hưởng đến trải nghiệm tương tác của người dùng. Các dự án dựa trên kiến trúc Intent thì phương thức thực hiện tương đối phức tạp, bất kể chúng dựa trên Vốn tập trung (như TG Bot), có cấu trúc (kết hợp xử lý trước chuỗi và ngoài chuỗi) hay phân tán (như kiến trúc Solver + Executor) thì thường đều có một số vấn đề chung. Ví dụ, người dùng vẫn cần có hiểu biết đáng kể về DeFi, biểu đạt ý định phải rõ ràng, chính xác và đơn giản, đối với các ý định phức tạp và mơ hồ của người dùng, các dự án ý định hiện tại thì gần như bất lực, phạm vi thực hiện cũng rất hạn chế. Vì vậy, từ khi Paradigm đưa ra khái niệm này vào giữa năm 23 đến nay, các dự án tập trung vào ý định vẫn chỉ là tiếng vang lớn mà ít có kết quả, không giúp đỡ nhiều trong việc hướng dẫn người dùng mới và giảm rào cản sử dụng cho người dùng. Tuy nhiên, chúng ta đều rõ ràng, xét từ lộ trình phát triển của tầng 2 Ethereum, thị trường vẫn cần cấp bách giải quyết cả hai vấn đề này.
Chúng ta hãy nhìn lại tình hình phát triển của Layer 2 trong vài tháng qua, trong các dự án hàng đầu, liên minh tầng 2 đại diện bởi OP Superchain đã ngày càng lớn mạnh, Zksync Elastic Chain, Arbitrum Orbit cuối cùng cũng sẽ theo hướng này hình thành một liên minh riêng, những liên minh này trong tương lai có thể thông qua các giải pháp tương tác cụm để thực hiện kết nối trực tiếp nội bộ, giúp giảm bớt tình trạng mảnh vỡ thanh khoản và thiếu khả năng tương tác của hệ sinh thái tầng 2 Ethereum hiện nay, cuộc cạnh tranh của hàng chục chuỗi cũng sẽ thu hẹp thành cạnh tranh giữa các phe phái. Nhưng nhìn từ góc độ rộng hơn, khi thị trường Crypto ngày càng tốt lên, các dự án Layer 2 mới như Movement, Fuel cũng đang tranh thủ ra mắt mainnet của riêng mình, nhằm giành lấy thanh khoản khan hiếm của thị trường Bit phụ. Đối với các dự án ở tầng dưới đầu, tình trạng mảnh vỡ và thiếu khả năng tương tác vẫn đang gia tăng, thậm chí các máy ảo dựa trên các thiết kế kiến trúc khác nhau còn có thể không tương thích cả về plug-in ví. Không nói đến việc đưa người dùng mới vào, đối với người dùng blockchain thông thường, cả hệ sinh thái tầng 2 này đều vô cùng phức tạp, sự phát triển của chuỗi ứng dụng phi tài chính cũng sẽ gặp rất nhiều trở ngại trong tình hình này.
Nếu Ethereum muốn thu hút người dùng mới, sự đồng bộ hóa hệ sinh thái là tiền đề lớn nhất. Một hệ sinh thái yêu cầu người dùng phải là một nửa hacker mới có thể gia nhập, sẽ không bao giờ đón nhận được "Mass Adoption". Nhìn vào sự phát triển ngược dòng của Solana và Ton trong năm nay, chiến lược giảm rào cản người dùng và cung cấp trải nghiệm nhất quán, gần với Web2 hơn rõ ràng đã đóng vai trò quan trọng trong tăng trưởng hệ sinh thái. Nói một cách trực tiếp hơn, những gì hai hệ sinh thái này làm ngoài việc quảng bá chỉ là giảm độ khó phát hành tài sản, tạo cảm giác sử dụng chuỗi ít hơn. Vì vậy, đối với Ethereum, một giải pháp tổng thể ưu tiên trải nghiệm là cần thiết, nhưng do các nhà phát triển cốt lõi của Ethereum vẫn luôn theo đuổi thái độ mở, tất nhiên không thể bằng cách ép buộc để toàn bộ hệ sinh thái tầng 2 đồng bộ hóa.
Tôi cho rằng, giải pháp có thể giải quyết được vấn đề này trước tiên chỉ có thể là trình duyệt AI đại diện. Ngay từ đầu khi ChatGPT xuất hiện, nhiều người đã tưởng tượng về việc AI sẽ cách mạng hóa tương tác ứng dụng, có thể hoạt động xuyên suốt nhiều ứng dụng, hình thành một siêu ứng dụng tổng hợp. Lấy du lịch, một trường hợp khá phổ biến, làm ví dụ, AI sau khi tiếp nhận nhu cầu du lịch của người dùng, có thể tự động hoàn thành việc đặt vé, thiết kế lộ trình du lịch, sắp xếp ăn uống và thời gian, v.v. Nếu AI này còn có khả năng ghi nhớ lâu dài, thì nó còn có thể dựa trên bộ nhớ này lên kế hoạch phù hợp hơn cho người dùng.
Hiện nay, Google sắp ra mắt trình duyệt AI đại diện do Gemini cung cấp, Project Mariner. Trong bài trình bày của Giám đốc phòng thí nghiệm Google Jaclyn Konzelmann, sau khi cài đặt tiện ích mở rộng AI vào trình duyệt Chrome, sẽ xuất hiện một cửa sổ trò chuyện ở bên phải trình duyệt. Người dùng có thể chỉ thị đại diện thực hiện các nhiệm vụ như "tạo giỏ hàng từ danh sách này tại cửa hàng tạp hóa". Sau đó, AI đại diện sẽ tự động điều hướng đến một nền tảng tạp hóa và thêm các sản phẩm vào giỏ hàng để thanh toán, sau khi xác nhận chính xác, người dùng sẽ tự thực hiện thanh toán (đại diện không có quyền thanh toán). Và các sản phẩm tương tự, OpenAI cũng sẽ ra mắt vào tháng sau.
Đáng chú ý là, mặc dù Project Mariner của Google hiện chỉ được triển khai cho những người dùng thử nghiệm được chọn, nhưng trong Crypto, một số dự án dành cho người dùng thông thường đã phát triển các đại diện tương tự và tôi đã có cơ hội trải nghiệm. Sau vài giờ thử nghiệm, hiện tại đại diện có thể đạt độ chính xác khoảng 60-70% trong việc thực hiện ý định phức tạp và mơ hồ (tốc độ di chuyển con trỏ tương đối chậm), và có thể tự thực hiện các giao dịch token trên các Dex của các chuỗi công khai khác nhau, thậm chí chuyển tài sản từ Ethereum sang tầng 2, trong quá trình này tôi chỉ cần thông báo ý định và nhập mật khẩu ví.
Tất nhiên, nền tảng này vẫn cần gọi API của mô hình tập trung, vậy thì Crypto sẽ tạo ra những va chạm gì với nó? Tôi cho rằng, ngoài việc trở thành một giải pháp trải nghiệm tốt hơn cho ý định, trình duyệt AI đại diện trong năm tới còn sẽ thúc đẩy sự bùng nổ của ví AI, tính toán phi tập trung, và các dự án dữ liệu phi tập trung.
Hãy suy nghĩ về một vấn đề đơn giản, trong những năm phát triển nhanh chóng của AI, tại sao đến tận ngày hôm nay mới thực hiện được ý tưởng tuyệt vời như Đại diện? Thực ra, nếu nhìn lại quá trình phát triển của OpenAI, ta sẽ thấy rằng sự phát triển của các mô hình ngôn ngữ luôn nhanh hơn so với các mô hình tạo ảnh, điều này là do chính bản thân Internet là một kho dữ liệu văn bản khổng lồ, cung cấp nguồn tài liệu huấn luyện vô tận, giới hạn chính sự phát triển của các mô hình ngôn ngữ chủ yếu là tính toán và năng lượng. Trong khi đại diện cần rất nhiều dữ liệu gắn nhãn và phản hồi, quá trình suy luận cũng tốn kém, Crypto bẩm sinh có khả năng thu hút lực lượng lao động thông qua các cơ chế khuyến khích. Trong hệ thống kinh tế này, người dùng cấp cao có thể cung cấp lượng lớn dữ liệu gắn nhãn và phản hồi theo cách phi tập trung để nhận Token, ở tầng dưới có thể tích hợp các dự án tính toán và dữ liệu phi tập trung, sau khi huấn luyện xong còn có thể tích hợp với ví và các dự án DeFi thông qua SDK để thực hiện ví AI thực sự. Các ý tưởng về đại diện AI khác cũng có thể phát triển từ đây, bởi vì bất kỳ đại diện AI nào phù hợp với Web3 cũng sẽ cần tính toán, dữ liệu gắn nhãn, phản hồi để "lớn lên".
II. Stablecoin
Stablecoin luôn là mảnh đất tranh giành của các phe phái, cũng là một trong những lĩnh vực có ngưỡng gia nhập cực cao trong Crypto. Về giá trị ứng dụng của nó, hiện nay ngay cả ở bên ngoài ngành công nghiệp cũng đã được công nhận khá rộng rãi. Ví dụ, trong năm nay, một số ông lớn trong lĩnh vực tài chính truyền thống cũng đã tham gia vào thị trường Stablecoin, bao gồm PYUSD do PayPal phát hành, USDb do BlackRock hợp tác với Ethena, và AUSD do VanEck phát hành (phục vụ cho khu vực
Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn: Với sự thống trị liên tục của Tether và Circle trên thị trường này, các nhà phát hành stablecoin mới cũng dần phân hóa thành hai loại. Trước tiên, các nhà phát hành stablecoin được bảo lãnh bằng tài sản đang chuyển hướng sang các thị trường mới nổi chủ yếu ở Nam Mỹ và các ứng dụng cụ thể, trong khi stablecoin thuật toán hiện cũng chuyển sang sử dụng các sản phẩm tài chính rủi ro thấp làm tài sản cơ sở, như Ethena và Usual mà chúng tôi đã đề cập trong bài viết trước. Về xu hướng, sang năm sau sẽ có nhiều stablecoin trung lập Delta cạnh tranh với dòng tiền bán khống trên các sàn tập trung, và tài sản phòng ngừa cũng sẽ dần mở rộng từ BTC, ETH sang các token của các chuỗi công khai có rủi ro cao hơn và thanh khoản thấp hơn để cạnh tranh với thị trường còn lại. Đối với các stablecoin như Usual dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn và trung hạn, tôi cho rằng sự đổi mới sẽ tập trung nhiều hơn vào các loại token giao thức và phương thức sinh lời, chứ không phải vào loại tài sản RWA, vì không có lựa chọn nào tốt hơn trái phiếu chính phủ ngắn và trung hạn. Tuy nhiên, so với thanh khoản hạn chế trên các sàn tập trung, sự cạnh tranh của loại stablecoin này sẽ ít hơn và có nhiều tiềm năng hơn. Nhìn chung, sự phát triển của stablecoin đang dần hướng tới việc tìm kiếm các tài sản cơ sở ổn định hơn và phi tập trung hóa trong quản trị. Tuy nhiên, tôi hy vọng rằng sang năm sau sẽ xuất hiện một số giao thức stablecoin hoàn toàn phi tập trung và không được siết chặt quá mức. Khi các stablecoin quốc gia tuân thủ quy định và được áp dụng nhanh chóng, lĩnh vực thanh toán dựa trên stablecoin cũng sẽ trở thành điểm nóng cạnh tranh mới. Các chuỗi công khai dị biệt như Solana và Move, với khả năng xử lý giao dịch cao và gas thấp, sẽ trở thành nền tảng chính cho các ứng dụng thanh toán. Thanh toán truyền thống hiện đã là một thị trường bão hòa và cạnh tranh khốc liệt, vậy blockchain có thể mang lại những đổi mới gì? Trước tiên, có hai điểm tương đối đơn giản và thường được đề cập, đó là tối ưu hóa thanh toán xuyên biên giới bằng cách loại bỏ yêu cầu tài trợ trước, giúp chuyển tiền xuyên biên giới nhanh hơn, rẻ hơn và dễ dàng hơn, giải quyết vấn đề hàng nghìn tỷ USD vốn ứng trước trong hệ thống truyền thống. Thứ hai là phục vụ các thị trường mới nổi, điều tôi đã đề cập trong các bài viết trước, ở các khu vực như châu Á - Phi - Mỹ Latinh, stablecoin đã thể hiện giá trị ứng dụng rất mạnh, với khả năng bao phủ tài chính cao, giúp người dân các nước đang phát triển ứng phó hiệu quả với lạm phát tiền tệ cao do chính phủ gây ra, đồng thời tham gia vào một số hoạt động tài chính toàn cầu và sử dụng các dịch vụ ảo tiên tiến nhất trên thế giới thông qua stablecoin. Khái niệm "PayFi" do Lily Liu, Quản lý Quỹ Solana, đề xuất tại Hội nghị lần thứ 7 của EthCC, cung cấp thêm nhiều ý tưởng về việc kết hợp blockchain với thanh toán. Khái niệm này bao gồm hai yếu tố cốt lõi, đầu tiên là thanh toán ngay lập tức, tức là T+0, PayFi có thể thực hiện thanh toán trong ngày, thậm chí nhiều lần trong một ngày, loại bỏ sự chậm trễ và phức tạp của hệ thống tài chính truyền thống, tăng tốc độ lưu thông vốn đáng kể. Thứ hai là "Mua Ngay, Trả Sau" (BNPL), tức "Buy Now, Pay Never", ví dụ: người dùng gửi 50 USD vào sản phẩm cho vay, mua một ly cà phê trị giá 5 USD. Khi lãi tích lũy đủ 5 USD, lãi đó sẽ được dùng để thanh toán tiền cà phê, và số tiền sẽ được giải phóng và trả lại vào tài khoản người dùng. Từ đây, nhiều ý tưởng khác cũng có thể phát triển, chẳng hạn như tài trợ cho các dự án mới nổi thông qua PayFi trên blockchain an toàn và minh bạch hơn, trao đổi tiền tệ trong du lịch không cần các tổ chức tài chính truyền thống, kiểm soát tự do thời gian thanh toán và thu tiền (trì hoãn thu tiền để nhận lãi, thanh toán trước để nhận chiết khấu). Phương thức sinh lời cũng sẽ đa dạng hơn, ngoài việc gửi stablecoin vào sản phẩm cho vay để nhận lãi như đề cập ở trên, tôi cá nhân cho rằng các loại stablecoin cũng nên được phép chuyển đổi tùy ý. Trong tương lai, khi các stablecoin mới nổi xuất hiện ồ ạt, người dùng có thể chọn loại stablecoin phù hợp nhất với khả năng chịu rủi ro của mình, vừa nhận được token giao thức stablecoin vừa có lãi suất stablecoin cao hơn. Đối với DeFi, nếu hệ thống thanh toán này trở thành chủ đạo, tiềm năng tăng trưởng của nó sẽ vô cùng lớn. Chúng tôi đã đề cập trong phần đầu tiên về vấn đề phân mảnh và thiếu khả năng tương tác của Layer 2, nhưng con đường phát triển này còn một vấn đề nữa, đó là dư thừa không gian block, sự phát triển của Infra vượt xa sự phát triển của Dapp. Vấn đề này sẽ khiến nhiều chuỗi dài đuôi bị loại bỏ tự nhiên trong vài năm tới, đây cũng là vấn đề đau đầu với Ethereum khi định giá DA không nhận được phản hồi tích cực từ Layer 2. Nhìn lại những chuỗi công khai tăng trưởng ngược xu hướng này, cơ bản là dựa vào ưu thế mạnh mẽ của cộng đồng, sinh thái và truyền thông, cung cấp các ưu thế này cho các nền tảng phát hành tài sản để đạt được tăng trưởng TVL nhanh chóng. Vì vậy, không phải mọi Layer 2 đều có thể nhân rộng mô hình kinh tế chú ý này, thiếu ứng dụng siêu việt vẫn là vấn đề thực tế phải đối mặt trong năm tới. Ngoài những gì chúng tôi đề cập ở trên, nhu cầu liên quan đến AI Agent có thể là một hướng đi. Trong ngắn hạn, xu hướng khá rõ ràng khác bao gồm sổ lệnh trên chuỗi Dex, quyền riêng tư, các ngăn xếp liên quan đến thanh toán, và các công cụ ra quyết định. Cá nhân tôi khá lạc quan về việc sổ lệnh trên chuỗi Dex sẽ trở thành xu hướng chủ đạo của thế hệ Dex tiếp theo, bởi lẽ, nhìn vào sự phát triển của AMM, độ phức tạp của lộ trình công nghệ đang gia tăng theo cấp số nhân nhưng hiệu quả lại ngày càng giới hạn, điều này chúng tôi cũng đã đề cập trong các bài viết về Uni. Vấn đề duy nhất là đối với lớp 2, hiệu suất và gas vẫn rất rõ ràng, do đó cải thiện thuật toán ghép lệnh và đổi mới giải pháp gas sẽ trở thành thách thức then chốt. Trong suốt từ năm 2023 đến nay, tức từ thời kỳ inscription đến nay với các nền tảng AI Meme, cách thức cung cấp phát hành tài sản đã trở thành điểm nóng trong năm qua. Nếu kéo dài khung thời gian này, thực ra từ thời ICO đến nay, phát hành tài sản có thể coi là giai điệu chủ đạo duy nhất của thị trường tiền điện tử. Chỉ là vỏ bọc bên ngoài và ngưỡng phát hành đang thay đổi. Nhìn từ khía cạnh tích cực, nhu cầu đầu cơ của người dùng thúc đẩy sự phát triển tiên phong của Infra và DeFi, khi công nghệ này được công chúng biết đến và công nhận, blockchain mới có thể bước vào chính thống và hòa nhập với thực tế. Nhìn từ khía cạnh tiêu cực, cuộc đấu giá này trở nên thuần túy và vô lý hơn, việc giảm ngưỡng phát hành tài sản cũng có nghĩa là khu rừng đen tối này ngày càng nguy hiểm hơn. Ngày nay, chỉ cần vài nét vẽ và vài câu nói, một cuộc đấu giá zero-sum lớn lại bắt đầu, tại sao chúng ta không dẫn nó trở lại hướng tích cực hơn? Thúc đẩy sự tiến bộ của ngành trong cuộc đấu giá này. Ví dụ, một số nền tảng AI Meme hiện đang chuyển hướng sang phát triển các AI Agent thực dụng hơn, thay vì các phiên bản AI Agent nói nhảm như trước đây. Gần đây, DeSci cũng có thể được gọi là "phiên bản ICO của khoa học", mặc dù hiện tại nó được thúc đẩy bởi Meme, nhưng nhìn xa hơn, kết hợp các ưu điểm của blockchain, DeSci có thể giúp nghiên cứu truyền thống trở nên minh bạch, dễ truyền bá, dễ tài trợ và dễ trao đổi hơn. Tuy nhiên, liệu nó có thể được triển khai thành công và phát triển như thế nào vẫn còn là dấu hỏi. Thực ra, tôi cũng đã đề cập ý tưởng tương tự trong bài viết về GameFi, chẳng hạn như vấn đề thiếu vốn và nhân sự của các game độc lập, làm thế nào blockchain có thể thúc đẩy hiệu quả sự phát triển của các game độc lập. Vấn đề của tài trợ blockchain là ngưỡng phát hành tài sản quá thấp, các hạn chế quá ít, khả năng gọi vốn quá mạnh (cũng có thể nói là do rào cản gia nhập chuỗi quá thấp). Làm thế nào để thông qua các quy tắc hạn chế việc sử dụng vốn, buộc các dự án phải liên tục tạo ra những giá trị thực sự, cũng là điều chúng ta cần suy nghĩ. Hãy để những người tham gia đấu giá được đấu giá, và những người xây dựng được tiến lên, đó là tiền đề để blockchain không ngừng phát triển. Sang năm sau, chúng ta có thể s
