Tác giả | @Web3_Mario
Tóm tắt: Thị trường crypto đã trải qua một đợt thoái lui lớn vào tuần trước. Thị trường thường cho rằng nguyên nhân là do cái gọi là "việc cắt giảm phe diều hâu " của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell, điều này đã gây ra mối lo ngại của thị trường rủi ro về lạm phát và suy thoái kinh tế. Theo phân tích của tác giả, đây có thể chỉ là yếu tố lần gây ra sự hoảng loạn về vốn. Tác động thực sự là sự bất ổn do Trump và Musk gây áp lực mạnh lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, thậm chí còn đe dọa hủy bỏ quy định trần nợ. , làm nổ quỹ tâm lý cảm rủi ro .
Powell lo ngại rằng dữ liệu vĩ mô không đủ để khiến thị trường hoảng sợ về rủi ro chính sách tiền tệ.
Quyết định lãi suất của FOMC vào đầu giờ thứ Năm tuần lần phù hợp với kỳ vọng của thị trường và kết thúc với mức giảm 25BP. Thị trường nhìn chung cho rằng sự sụt giảm của thị trường rủi ro là do hai khía cạnh. Thứ nhất, biểu đồ dấu chấm cho thấy không có sự đồng thuận nhất trí. trong số các ghế Trong đó, Chủ tịch Fed Cleveland Hammack muốn giữ lãi suất không thay đổi. Ngoài ra, lãi suất mục tiêu số trung vị hạn 25 năm đã được nâng lên 3,75% lên 4,00%. So với số trung vị lãi suất mục tiêu trung bình trước đó là 3,25% đến 3,5% trong tháng 9, mức cắt giảm lãi suất dự kiến đã giảm từ lần xuống 2 lần. Để thêm phần giới thiệu nhỏ ở đây, cái gọi là Dot Plot đề cập đến một công cụ biểu đồ được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sử dụng để thể hiện kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ về đường đi của lãi suất trong tương lai. Nó là một phần của Tóm tắt các Dự báo Kinh tế (SEP) được công bố tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), thường được phát hành lần một năm và chủ yếu được sử dụng để quan sát sự đồng thuận chính sách trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Ngoài phiên hỏi đáp tiếp theo với các phóng viên, một số bài phát biểu của Powell được thị trường hiểu là chỉ dẫn phe diều hâu , chủ yếu bao gồm hai khía cạnh: thứ nhất, ông dường như tỏ ra lo ngại về triển vọng lạm phát trong năm tới và thứ hai, ông bày tỏ lo ngại về việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin, Powell không đưa ra phản hồi tích cực trước thái độ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, nhưng sau khi đọc toàn văn, tôi cảm thấy những lo ngại của Powell về rủi ro lạm phát không đến từ những thay đổi trong chỉ báo vĩ mô nhất định, mà là. nhiều hơn từ sự không chắc chắn trong các chính sách của Trump. Đồng thời, quan điểm của ông về triển vọng kinh tế trong tương lai cũng cho thấy đủ tự tin.
Vì vậy, hãy xem lý do tại sao chúng tôi nói điều này. Đầu tiên, hãy xem xét những thay đổi trong tỷ suất lợi nhuận của Kho bạc Hoa Kỳ trước và sau khi nghị quyết Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và nội dung liên quan được công bố. Tuy nhiên, tác động đến tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 1 năm không lớn lắm. Điều này cho thấy thị trường quả thực đang lo lắng hơn về triển vọng kinh tế dài hạn, nhưng ít nhất rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn.
Có thể thấy từ giá của hợp đồng tương lai quỹ liên bang kỳ hạn 30 ngày hết hạn vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã thực sự phản ứng trước khả năng lần cắt giảm lãi suất trong tương lai sớm nhất là vào tháng 11. Do đó, điều chỉnh hồi chủ yếu là. do các quyết định lãi suất trong tương lai Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Rủi ro dường như là không đủ. Một điều nữa cần nói thêm ở đây là lãi suất ngầm định được tính bằng cách trừ giá tương lai hiện tại từ 100.
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét một số bộ dữ liệu vĩ mô, bao gồm chỉ số PCE, tỷ lệ thất nghiệp và phi nông nghiệp cũng như chi tiết tăng trưởng GDP. Có thể thấy rằng chỉ số PCE của Hoa Kỳ đã không tăng đáng kể ít nhất trong giai đoạn vừa qua. dù tính theo PCE hàng năm hay so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi hàng năm vẫn ở mức dưới 2,5. Đồng thời, tỷ lệ lạm phát dự kiến của Đại học Michigan cũng duy trì ổn định. và tỷ lệ thất nghiệp không tăng đáng kể. Bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng cũng tăng trưởng so với trước, điều này cũng cho thấy thị trường việc làm cũng cho thấy mặt mạnh mẽ khi tính đến việc cắt giảm thuế của Trump và các đợt cắt giảm thuế tiếp theo, tăng trưởng GDP cuối cùng cũng có xu hướng ổn định và vẫn chưa ổn định. đã thay đổi ở một chi tiết nhất định. Đã có sự sụt giảm rõ rệt về số lượng mặt hàng. Do đó, nhìn từ góc độ dữ liệu vĩ mô, không có dữ liệu hỗ trợ cho việc nhận định lạm phát tái xuất hiện hay suy thoái kinh tế trong năm tới. Điều này cũng cho thấy mối lo ngại của Powell vẫn đến từ những tác động chính sách không chắc chắn của Trump.
Hãy để tôi giải thích thêm một điểm ở đây. Chỉ số Dow Jones đã lập kỷ lục về mức giảm liên tiếp. Một số bạn bè cho rằng rằng điều này phản ánh sự bi quan của thị trường về triển vọng phát triển trong tương lai của ngành công nghiệp Mỹ. Lý do cho tác động này không phải là rủi ro tình dục mang tính hệ thống, phần lớn là do sự điều chỉnh giảm mạnh của UnitedHealth Insurance. Trước hết, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA) là một chỉ số tính theo giá, có nghĩa là tác động của giá của từng cổ phiếu thành phần lên chỉ số phụ thuộc vào giá trị tuyệt đối của giá cổ phiếu chứ không phải giá trị vốn hóa thị trường. Điều này có nghĩa là các mục tiêu giá cao sẽ có tỷ trọng cao hơn trong chỉ số Dow. Tính đến ngày 2 tháng 11 năm 2024, UnitedHealth Insurance chiếm tỷ lệ tỷ trọng cao nhất trong chỉ số Dow, chiếm 8,88% và gần đây nhất Trong tỷ trọng, cổ phiếu riêng lẻ. tỷ trọng UNH đã giảm xuống còn 7,08% và giá cổ phiếu đã giảm từ mức 613 vào ngày 4 tháng 12. Giảm mức 500 hiện tại, giảm tới 18%, trong khi tỷ trọng có tỷ trọng cao khác chưa thấy mức giảm như vậy. Do đó, nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của chỉ số Dow đến từ điểm đơn lẻ. rủi ro từ tỷ trọng hạng nặng UNH, thay vì rủi ro hệ thống, sau đó là UNH Chính xác thì chuyện gì đã xảy ra? Nguyên nhân chính là việc Giám đốc điều hành UNH Brian Thompson đã bị một tay súng bắn nhiều phát bên ngoài khách sạn Hilton ở Manhattan, New York, vào tháng 12. 5. Anh ấy chết sau khi được đưa đến bệnh viện. Tay súng tên là Luigi Mangione, người có bối cảnh xã hội tốt. Quá trình thẩm vấn cho thấy hành vi của anh ta xuất phát nhiều hơn từ việc UNH bóc lột người dân Mỹ về mặt bảo hiểm y tế, điều này đã khơi dậy thiện cảm rộng rãi của xã hội đối với anh ta, gây ra sự đồng tình từ lâu. mâu thuẫn về chi phí y tế đắt đỏ ở Hoa Kỳ, cũng phù hợp với định hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, nên sự cộng hưởng của cả hai đã khiến giá cổ phiếu giảm mạnh, điều này sẽ không được đưa ra ở đây.
Tất nhiên, liên quan đến tình tiết nhỏ về dự trữ Bitcoin, tác giả cho rằng rằng thái độ của Powell thực sự không quan trọng lắm, như chính ông đã nói, quyết định có nên thúc đẩy Đề án này hay không thuộc về các thành viên Quốc hội, chứ không phải Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. đồng thời, tham khảo Hoa Kỳ Về cơ chế thiết lập và quản lý trữ lượng dầu và vàng, việc quản lý trước đây thuộc về Bộ Năng lượng Hoa Kỳ và sau này thuộc về Bộ Tài chính. liên quan đến sự hợp tác của các bộ phận khác, chẳng hạn như SEC, CFTC và các quy định khác, cũng như ảnh hưởng chính sách của FED. Tuy nhiên, trong quá trình này, các bộ phận này đóng nhân vật hợp tác nhiều hơn.
Vậy tại sao thị trường lại phản ứng dữ dội như vậy? Tác giả cho rằng rằng nguyên nhân chính là do Trump và Musk đã gây áp lực mạnh lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, thậm chí còn đe dọa hủy bỏ tâm lý định trần nợ . của quỹ.
Chính quyền quyền lực của Trump đe dọa sẽ dỡ bỏ vĩnh viễn nợ, phủ bóng đen lên hệ thống tín dụng truyền thống bằng đô la Mỹ và thị trường bắt đầu giao dịch trong tâm thế e ngại rủi ro.
Tôi không biết có bao nhiêu bạn bè đã chú ý đến trò chơi về chi tiêu ngắn hạn tại Quốc hội Hoa Kỳ vào thứ Ba tuần trước, ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn với Đảng Dân chủ về chi tiêu chính phủ. sẽ gia hạn nguồn tài trợ của Chính phủ cho đến tháng 3 năm sau để tránh việc chính phủ đóng cửa. Đồng thời, để thông qua dự luật, Johnson cũng đưa ra một số nhượng bộ đối với Đảng Dân chủ và đính kèm một số dự luật với sự ủng hộ của lưỡng đảng. Tuy nhiên, vào ngày 18 tháng 12, Musk bắt đầu điên cuồng tấn công Đề án ở X, cho rằng rằng Đề án này vi phạm nghiêm trọng quyền lợi của người nộp thuế, khiến Đề án này nhanh chóng bị bác bỏ.
Trong khi đó, toàn bộ quá trình này còn có sự ủng hộ của Trump, người tuyên bố trên True Social rằng Quốc hội cần bãi bỏ quy định trần nợ vô lý trước khi Trump chính thức nhậm chức vào ngày 20/1 vì những gì ông cho rằng là vấn đề nợ do đảng Dân chủ của Biden gây ra. Chính quyền và cần được ông giải quyết. Kể từ đó, Đảng Cộng hòa đã nhanh chóng sửa đổi dự luật chi tiêu mới, không chỉ xóa một số khoản chi tiêu thỏa hiệp mà còn bổ sung thêm Đề án bãi bỏ hoặc đình chỉ nợ , ngoài Đề án hôm thứ Năm (19/12) trong cuộc họp. Hạ viện, với 174 phiếu bầu đến 235 Cuộc bỏ phiếu chống lại dự luật đã không được Hạ viện thông qua và không được thông qua. Điều này cũng làm tăng rủi ro chính phủ đóng cửa, và tất nhiên phải đến ngày 20/12, Hạ viện mới thông qua dự luật chi tiêu tạm thời mới, chỉ vài giờ trước thời hạn, trong Đề án giới hạn nợ được dỡ bỏ. Đề án.
Mặc dù dự luật chi tiêu mới đã được thông qua, việc đóng cửa một phần các cơ quan chính phủ đã tránh được, nhưng tác giả cho rằng thái độ của Trump đối với việc bãi bỏ nợ rõ ràng đã làm dấy lên mối lo ngại của thị trường. Chúng ta biết rằng quyền lực của Trump là của tất cả các nước Mỹ trước đây. giữa các tổng thống, đặc biệt là tại Hạ viện cũng đã giành được tiếng nói tuyệt đối, Hạ viện mới sẽ tuyên thệ và chính thức nhậm chức vào ngày 3/1. Đến lúc đó, khả năng thông qua việc bãi bỏ nợ công sẽ rất lớn. tăng lên, vì vậy chúng ta sẽ cùng phân tích tác động mà điều này mang lại.
Trần nợ của Hoa Kỳ (Trần nợ) đề cập đến số tiền hợp pháp tối đa mà chính phủ liên bang Hoa Kỳ có thể vay. Nó được thành lập lần đầu tiên vào năm 1917. Giới hạn này được Quốc hội đặt ra nhằm hạn chế tăng trưởng nợ chính phủ. Mục đích của nợ là ngăn chặn chính phủ vay quá mức, nhưng thực tế nó không phải là một biện pháp hữu hiệu để kiểm soát mức nợ. Đây là giới hạn trên của những gì chính phủ có thể vay một cách hợp pháp. Ngoài việc thiết lập kỷ luật tài chính, nợ cũng là một vũ khí quan trọng trong trò chơi giữa hai đảng. Thường thì đảng đối lập sẽ giành được nhiều token thương lượng hơn bằng cách chỉ trích dự luật chi tiêu của đảng cầm quyền và rủi ro chính phủ đóng cửa do nó gây ra.
Tất nhiên, trần nợ của Mỹ đã bị đình chỉ lần, thường là thông qua luật pháp, với việc Quốc hội thông qua dự luật đình chỉ việc áp dụng trần nợ. Đình chỉ trần nợ có nghĩa là chính phủ có thể tiếp tục vay mà không bị giới hạn mức trần cho đến thời hạn quy định trong dự luật hoặc cho đến khi nợ đạt đến một mức mới nào đó. Các trường hợp điển hình như sau:
·2011-2013: Năm 2011, Hoa Kỳ đối mặt với cuộc khủng hoảng trần nợ nghiêm trọng. Vào thời điểm đó, Quốc hội và Tổng thống Obama đang tham gia vào các cuộc đàm phán căng thẳng về cách nâng trần nợ, cuối cùng đạt được thỏa thuận tạm thời nâng trần nợ và thực hiện một số biện pháp cắt giảm ngân sách. Ngoài ra, để tránh tình trạng chính phủ vỡ nợ, vào tháng 10/2013, Quốc hội Mỹ đã thông qua dự luật đình chỉ nợ và cho phép chính phủ vay đến tháng 2/2014. Vào thời điểm đó, mức nợ của Mỹ đã gần chạm mức trần và việc đình chỉ trần nợ sẽ tránh được rủi ro chính phủ vỡ nợ.
·2017-2019: Năm 2017, Quốc hội Mỹ một lần nữa thông qua dự luật tạm dừng trần nợ, cho phép Chính phủ tiếp tục vay đến tháng 3/2019. Dự luật cũng bao gồm các vấn đề tài chính khác và được liên kết với các thỏa thuận về ngân sách và chi tiêu của chính phủ. Việc tạm dừng cho phép chính phủ Hoa Kỳ tránh được khả năng vỡ nợ.
·2019-2021: Vào tháng 8 năm 2019, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua "Thỏa thuận ngân sách hai năm", không chỉ tăng giới hạn trên của chi tiêu chính phủ mà còn đình chỉ nợ, cho phép chính phủ vay thêm tiền cho đến tháng 7 năm 2021 ngày 31. Việc tạm dừng này cho phép chính phủ tiếp tục vay mà không phải chịu nợ, từ đó đảm bảo hoạt động bình thường của chính phủ và tránh việc chính phủ đóng cửa và vỡ nợ.
·2021: Vào tháng 12 năm 2021, để tránh việc chính phủ Hoa Kỳ vỡ nợ, Quốc hội đã thông qua Đạo luật Điều chỉnh Tạm thời Trần Nợ, nâng trần nợ lên 28,9 nghìn tỷ USD và cho phép chính phủ vay đến năm 2023. Việc điều chỉnh lần được thực hiện vào phút chót trước kỳ hạn tháng 10/2021, tránh rủi ro vỡ nợ .
Có thể thấy, lần đình chỉ nợ đều nhằm ứng phó với một số sự kiện đặc biệt nhất định, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và dịch bệnh năm 2021. Nhưng tại sao việc nâng trần nợ một lần nữa vào thời điểm này lại có tác động như vậy? Cốt lõi nằm ở quy mô nợ hiện tại của Mỹ. Tỷ lệ nợ công trên GDP của Mỹ đã đạt mức cao lịch sử, vượt 120%. Nếu nợ được bãi bỏ vào thời điểm này, điều này có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ không phải chịu bất kỳ kỷ luật tài chính nào trong một thời gian dài trong tương lai và tác động của điều này đối với hệ thống tín dụng bằng đô la Mỹ thực sự là không thể đoán trước được.
Vậy tại sao Trump cần phải làm điều này? Lý do rất đơn giản để sống sót trước rủi ro khủng hoảng nợ trong ngắn hạn, chúng ta đã biết rằng cắt giảm thuế và giảm nợ công là hai mục tiêu quan trọng nhất trong cách điều hành của Trump. Tuy nhiên, mặc dù chính sách cắt giảm thuế có thể tăng trưởng sức sống kinh tế nhưng chắc chắn nó sẽ gây ra những vấn đề chính trị trong ngắn hạn. Tất nhiên, khoảng cách tài chính thu nhập có thể được bù đắp bằng cách tăng thuế quan, nhưng xét rằng các nước sản xuất có thể phản ứng bằng cách giảm tỷ giá hối đoái, đây là lý do tại sao chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh trong chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây, và cốt lõi là Điều này là do các nước đang chuẩn bị cho các cuộc chiến thương mại có thể xảy ra. Đồng thời, khả năng lợi nhuận của các công ty địa phương bị sụt giảm do cắt giảm chi tiêu tài chính cũng phủ bóng đen lên tiềm năng tăng trưởng kinh tế. Vì vậy, để vượt qua giai đoạn đau đớn thực hiện chính sách này, Trump chắc chắn hy vọng sẽ giải quyết được vấn đề này một lần và mãi mãi. Vì vậy, việc bãi bỏ xiềng xích của nợ và tiếp tục vay tiền để tồn tại qua tài khóa là rất thích hợp. khủng hoảng trong ngắn hạn.
Cuối cùng, hãy xem lý do tại sao nó sẽ ảnh hưởng đến crypto. Tôi nghĩ cốt lõi nằm ở tác động đối với câu chuyện về dự trữ Bitcoin. Chúng tôi biết rằng trong câu chuyện cốt lõi gần đây về crypto , giải pháp của Hoa Kỳ cho vấn đề khủng hoảng nợ bằng cách thiết lập dự trữ Bitcoin là một phần tương đối quan trọng trong đó. Tuy nhiên, nếu Trump trực tiếp bãi bỏ các quy định về nợ, nó sẽ tương đương với một điều tương tự. Cú đánh gián tiếp vào câu chuyện này Giá trị, trong phân tích trước đây, chúng tôi đã rơi xuống giai đoạn mà crypto hiện đang tìm kiếm sự hỗ trợ giá trị mới và việc chốt lời cũng như phòng ngừa rủi ro do điều này gây ra là điều dễ hiểu. Vì vậy, tôi cho rằng rằng trong thời gian tới, ưu tiên quan sát khả năng điều hành của đội ngũ Trump sẽ cao hơn đáng kể so với các yếu tố khác và cần phải tiếp tục chú ý.
Tóm tắt: Thị trường crypto đã trải qua một đợt thoái lui lớn vào tuần trước. Thị trường thường cho rằng nguyên nhân là do cái gọi là "việc cắt giảm phe diều hâu " của Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell, điều này đã gây ra mối lo ngại của thị trường rủi ro về lạm phát và suy thoái kinh tế. Theo phân tích của tác giả, đây có thể chỉ là yếu tố lần gây ra sự hoảng loạn về vốn. Tác động thực sự là sự bất ổn do Trump và Musk gây áp lực mạnh lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, thậm chí còn đe dọa hủy bỏ quy định trần nợ. , làm nổ quỹ tâm lý cảm rủi ro .
Powell lo ngại rằng dữ liệu vĩ mô không đủ để khiến thị trường hoảng sợ về rủi ro chính sách tiền tệ.
Quyết định lãi suất của FOMC vào đầu giờ thứ Năm tuần lần phù hợp với kỳ vọng của thị trường và kết thúc với mức giảm 25BP. Thị trường nhìn chung cho rằng sự sụt giảm của thị trường rủi ro là do hai khía cạnh. Thứ nhất, biểu đồ dấu chấm cho thấy không có sự đồng thuận nhất trí. trong số các ghế Trong đó, Chủ tịch Fed Cleveland Hammack muốn giữ lãi suất không thay đổi. Ngoài ra, lãi suất mục tiêu số trung vị hạn 25 năm đã được nâng lên 3,75% lên 4,00%. So với số trung vị lãi suất mục tiêu trung bình trước đó là 3,25% đến 3,5% trong tháng 9, mức cắt giảm lãi suất dự kiến đã giảm từ lần xuống 2 lần. Để thêm phần giới thiệu nhỏ ở đây, cái gọi là Dot Plot đề cập đến một công cụ biểu đồ được Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sử dụng để thể hiện kỳ vọng của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ về đường đi của lãi suất trong tương lai. Nó là một phần của Tóm tắt các Dự báo Kinh tế (SEP) được công bố tại cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), thường được phát hành lần một năm và chủ yếu được sử dụng để quan sát sự đồng thuận chính sách trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Ngoài phiên hỏi đáp tiếp theo với các phóng viên, một số bài phát biểu của Powell được thị trường hiểu là chỉ dẫn phe diều hâu , chủ yếu bao gồm hai khía cạnh: thứ nhất, ông dường như tỏ ra lo ngại về triển vọng lạm phát trong năm tới và thứ hai, ông bày tỏ lo ngại về việc thành lập quỹ dự trữ Bitcoin, Powell không đưa ra phản hồi tích cực trước thái độ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, nhưng sau khi đọc toàn văn, tôi cảm thấy những lo ngại của Powell về rủi ro lạm phát không đến từ những thay đổi trong chỉ báo vĩ mô nhất định, mà là. nhiều hơn từ sự không chắc chắn trong các chính sách của Trump. Đồng thời, quan điểm của ông về triển vọng kinh tế trong tương lai cũng cho thấy đủ tự tin.
Vì vậy, hãy xem lý do tại sao chúng tôi nói điều này. Đầu tiên, hãy xem xét những thay đổi trong tỷ suất lợi nhuận của Kho bạc Hoa Kỳ trước và sau khi nghị quyết Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và nội dung liên quan được công bố. Tuy nhiên, tác động đến tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 1 năm không lớn lắm. Điều này cho thấy thị trường quả thực đang lo lắng hơn về triển vọng kinh tế dài hạn, nhưng ít nhất rủi ro không xảy ra trong ngắn hạn.
Có thể thấy từ giá của hợp đồng tương lai quỹ liên bang kỳ hạn 30 ngày hết hạn vào tháng 12 năm 2025, thị trường đã thực sự phản ứng trước khả năng lần cắt giảm lãi suất trong tương lai sớm nhất là vào tháng 11. Do đó, điều chỉnh hồi chủ yếu là. do các quyết định lãi suất trong tương lai Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Rủi ro dường như là không đủ. Một điều nữa cần nói thêm ở đây là lãi suất ngầm định được tính bằng cách trừ giá tương lai hiện tại từ 100.
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét một số bộ dữ liệu vĩ mô, bao gồm chỉ số PCE, tỷ lệ thất nghiệp và phi nông nghiệp cũng như chi tiết tăng trưởng GDP. Có thể thấy rằng chỉ số PCE của Hoa Kỳ đã không tăng đáng kể ít nhất trong giai đoạn vừa qua. dù tính theo PCE hàng năm hay so với cùng kỳ năm trước, tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi hàng năm vẫn ở mức dưới 2,5. Đồng thời, tỷ lệ lạm phát dự kiến của Đại học Michigan cũng duy trì ổn định. và tỷ lệ thất nghiệp không tăng đáng kể. Bảng lương phi nông nghiệp hàng tháng cũng tăng trưởng so với trước, điều này cũng cho thấy thị trường việc làm cũng cho thấy mặt mạnh mẽ khi tính đến việc cắt giảm thuế của Trump và các đợt cắt giảm thuế tiếp theo, tăng trưởng GDP cuối cùng cũng có xu hướng ổn định và vẫn chưa ổn định. đã thay đổi ở một chi tiết nhất định. Đã có sự sụt giảm rõ rệt về số lượng mặt hàng. Do đó, nhìn từ góc độ dữ liệu vĩ mô, không có dữ liệu hỗ trợ cho việc nhận định lạm phát tái xuất hiện hay suy thoái kinh tế trong năm tới. Điều này cũng cho thấy mối lo ngại của Powell vẫn đến từ những tác động chính sách không chắc chắn của Trump.
Hãy để tôi giải thích thêm một điểm ở đây. Chỉ số Dow Jones đã lập kỷ lục về mức giảm liên tiếp. Một số bạn bè cho rằng rằng điều này phản ánh sự bi quan của thị trường về triển vọng phát triển trong tương lai của ngành công nghiệp Mỹ. Lý do cho tác động này không phải là rủi ro tình dục mang tính hệ thống, phần lớn là do sự điều chỉnh giảm mạnh của UnitedHealth Insurance. Trước hết, Chỉ số Trung bình Công nghiệp Dow Jones (DJIA) là một chỉ số tính theo giá, có nghĩa là tác động của giá của từng cổ phiếu thành phần lên chỉ số phụ thuộc vào giá trị tuyệt đối của giá cổ phiếu chứ không phải giá trị vốn hóa thị trường. Điều này có nghĩa là các mục tiêu giá cao sẽ có tỷ trọng cao hơn trong chỉ số Dow. Tính đến ngày 2 tháng 11 năm 2024, UnitedHealth Insurance chiếm tỷ lệ tỷ trọng cao nhất trong chỉ số Dow, chiếm 8,88% và gần đây nhất Trong tỷ trọng, cổ phiếu riêng lẻ. tỷ trọng UNH đã giảm xuống còn 7,08% và giá cổ phiếu đã giảm từ mức 613 vào ngày 4 tháng 12. Giảm mức 500 hiện tại, giảm tới 18%, trong khi tỷ trọng có tỷ trọng cao khác chưa thấy mức giảm như vậy. Do đó, nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm của chỉ số Dow đến từ điểm đơn lẻ. rủi ro từ tỷ trọng hạng nặng UNH, thay vì rủi ro hệ thống, sau đó là UNH Chính xác thì chuyện gì đã xảy ra? Nguyên nhân chính là việc Giám đốc điều hành UNH Brian Thompson đã bị một tay súng bắn nhiều phát bên ngoài khách sạn Hilton ở Manhattan, New York, vào tháng 12. 5. Anh ấy chết sau khi được đưa đến bệnh viện. Tay súng tên là Luigi Mangione, người có bối cảnh xã hội tốt. Quá trình thẩm vấn cho thấy hành vi của anh ta xuất phát nhiều hơn từ việc UNH bóc lột người dân Mỹ về mặt bảo hiểm y tế, điều này đã khơi dậy thiện cảm rộng rãi của xã hội đối với anh ta, gây ra sự đồng tình từ lâu. mâu thuẫn về chi phí y tế đắt đỏ ở Hoa Kỳ, cũng phù hợp với định hướng chính sách cải cách bảo hiểm y tế của Trump, nên sự cộng hưởng của cả hai đã khiến giá cổ phiếu giảm mạnh, điều này sẽ không được đưa ra ở đây.
Tất nhiên, liên quan đến tình tiết nhỏ về dự trữ Bitcoin, tác giả cho rằng rằng thái độ của Powell thực sự không quan trọng lắm, như chính ông đã nói, quyết định có nên thúc đẩy Đề án này hay không thuộc về các thành viên Quốc hội, chứ không phải Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. đồng thời, tham khảo Hoa Kỳ Về cơ chế thiết lập và quản lý trữ lượng dầu và vàng, việc quản lý trước đây thuộc về Bộ Năng lượng Hoa Kỳ và sau này thuộc về Bộ Tài chính. liên quan đến sự hợp tác của các bộ phận khác, chẳng hạn như SEC, CFTC và các quy định khác, cũng như ảnh hưởng chính sách của FED. Tuy nhiên, trong quá trình này, các bộ phận này đóng nhân vật hợp tác nhiều hơn.
Vậy tại sao thị trường lại phản ứng dữ dội như vậy? Tác giả cho rằng rằng nguyên nhân chính là do Trump và Musk đã gây áp lực mạnh lên dự luật chi tiêu ngắn hạn của Quốc hội vào thứ Tư tuần trước, thậm chí còn đe dọa hủy bỏ tâm lý định trần nợ . của quỹ.
Chính quyền quyền lực của Trump đe dọa sẽ dỡ bỏ vĩnh viễn nợ, phủ bóng đen lên hệ thống tín dụng truyền thống bằng đô la Mỹ và thị trường bắt đầu giao dịch trong tâm thế e ngại rủi ro.
Tôi không biết có bao nhiêu bạn bè đã chú ý đến trò chơi về chi tiêu ngắn hạn tại Quốc hội Hoa Kỳ vào thứ Ba tuần trước, ngày 17 tháng 12, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson đã đạt được thỏa thuận ngắn hạn với Đảng Dân chủ về chi tiêu chính phủ. sẽ gia hạn nguồn tài trợ của Chính phủ cho đến tháng 3 năm sau để tránh việc chính phủ đóng cửa. Đồng thời, để thông qua dự luật, Johnson cũng đưa ra một số nhượng bộ đối với Đảng Dân chủ và đính kèm một số dự luật với sự ủng hộ của lưỡng đảng. Tuy nhiên, vào ngày 18 tháng 12, Musk bắt đầu điên cuồng tấn công Đề án ở X, cho rằng rằng Đề án này vi phạm nghiêm trọng quyền lợi của người nộp thuế, khiến Đề án này nhanh chóng bị bác bỏ.
Trong khi đó, toàn bộ quá trình này còn có sự ủng hộ của Trump, người tuyên bố trên True Social rằng Quốc hội cần bãi bỏ quy định trần nợ vô lý trước khi Trump chính thức nhậm chức vào ngày 20/1 vì những gì ông cho rằng là vấn đề nợ do đảng Dân chủ của Biden gây ra. Chính quyền và cần được ông giải quyết. Kể từ đó, Đảng Cộng hòa đã nhanh chóng sửa đổi dự luật chi tiêu mới, không chỉ xóa một số khoản chi tiêu thỏa hiệp mà còn bổ sung thêm Đề án bãi bỏ hoặc đình chỉ nợ , ngoài Đề án hôm thứ Năm (19/12) trong cuộc họp. Hạ viện, với 174 phiếu bầu đến 235 Cuộc bỏ phiếu chống lại dự luật đã không được Hạ viện thông qua và không được thông qua. Điều này cũng làm tăng rủi ro chính phủ đóng cửa, và tất nhiên phải đến ngày 20/12, Hạ viện mới thông qua dự luật chi tiêu tạm thời mới, chỉ vài giờ trước thời hạn, trong Đề án giới hạn nợ được dỡ bỏ. Đề án.
Mặc dù dự luật chi tiêu mới đã được thông qua, việc đóng cửa một phần các cơ quan chính phủ đã tránh được, nhưng tác giả cho rằng thái độ của Trump đối với việc bãi bỏ nợ rõ ràng đã làm dấy lên mối lo ngại của thị trường. Chúng ta biết rằng quyền lực của Trump là của tất cả các nước Mỹ trước đây. giữa các tổng thống, đặc biệt là tại Hạ viện cũng đã giành được tiếng nói tuyệt đối, Hạ viện mới sẽ tuyên thệ và chính thức nhậm chức vào ngày 3/1. Đến lúc đó, khả năng thông qua việc bãi bỏ nợ công sẽ rất lớn. tăng lên, vì vậy chúng ta sẽ cùng phân tích tác động mà điều này mang lại.
Trần nợ của Hoa Kỳ (Trần nợ) đề cập đến số tiền hợp pháp tối đa mà chính phủ liên bang Hoa Kỳ có thể vay. Nó được thành lập lần đầu tiên vào năm 1917. Giới hạn này được Quốc hội đặt ra nhằm hạn chế tăng trưởng nợ chính phủ. Mục đích của nợ là ngăn chặn chính phủ vay quá mức, nhưng thực tế nó không phải là một biện pháp hữu hiệu để kiểm soát mức nợ. Đây là giới hạn trên của những gì chính phủ có thể vay một cách hợp pháp. Ngoài việc thiết lập kỷ luật tài chính, nợ cũng là một vũ khí quan trọng trong trò chơi giữa hai đảng. Thường thì đảng đối lập sẽ giành được nhiều token thương lượng hơn bằng cách chỉ trích dự luật chi tiêu của đảng cầm quyền và rủi ro chính phủ đóng cửa do nó gây ra.
Tất nhiên, trần nợ của Mỹ đã bị đình chỉ lần, thường là thông qua luật pháp, với việc Quốc hội thông qua dự luật đình chỉ việc áp dụng trần nợ. Đình chỉ trần nợ có nghĩa là chính phủ có thể tiếp tục vay mà không bị giới hạn mức trần cho đến thời hạn quy định trong dự luật hoặc cho đến khi nợ đạt đến một mức mới nào đó. Các trường hợp điển hình như sau:
·2011-2013: Năm 2011, Hoa Kỳ đối mặt với cuộc khủng hoảng trần nợ nghiêm trọng. Vào thời điểm đó, Quốc hội và Tổng thống Obama đang tham gia vào các cuộc đàm phán căng thẳng về cách nâng trần nợ, cuối cùng đạt được thỏa thuận tạm thời nâng trần nợ và thực hiện một số biện pháp cắt giảm ngân sách. Ngoài ra, để tránh tình trạng chính phủ vỡ nợ, vào tháng 10/2013, Quốc hội Mỹ đã thông qua dự luật đình chỉ nợ và cho phép chính phủ vay đến tháng 2/2014. Vào thời điểm đó, mức nợ của Mỹ đã gần chạm mức trần và việc đình chỉ trần nợ sẽ tránh được rủi ro chính phủ vỡ nợ.
·2017-2019: Năm 2017, Quốc hội Mỹ một lần nữa thông qua dự luật tạm dừng trần nợ, cho phép Chính phủ tiếp tục vay đến tháng 3/2019. Dự luật cũng bao gồm các vấn đề tài chính khác và được liên kết với các thỏa thuận về ngân sách và chi tiêu của chính phủ. Việc tạm dừng cho phép chính phủ Hoa Kỳ tránh được khả năng vỡ nợ.
·2019-2021: Vào tháng 8 năm 2019, Quốc hội Hoa Kỳ đã thông qua "Thỏa thuận ngân sách hai năm", không chỉ tăng giới hạn trên của chi tiêu chính phủ mà còn đình chỉ nợ, cho phép chính phủ vay thêm tiền cho đến tháng 7 năm 2021 ngày 31. Việc tạm dừng này cho phép chính phủ tiếp tục vay mà không phải chịu nợ, từ đó đảm bảo hoạt động bình thường của chính phủ và tránh việc chính phủ đóng cửa và vỡ nợ.
·2021: Vào tháng 12 năm 2021, để tránh việc chính phủ Hoa Kỳ vỡ nợ, Quốc hội đã thông qua Đạo luật Điều chỉnh Tạm thời Trần Nợ, nâng trần nợ lên 28,9 nghìn tỷ USD và cho phép chính phủ vay đến năm 2023. Việc điều chỉnh lần được thực hiện vào phút chót trước kỳ hạn tháng 10/2021, tránh rủi ro vỡ nợ .
Có thể thấy, lần đình chỉ nợ đều nhằm ứng phó với một số sự kiện đặc biệt nhất định, chẳng hạn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và dịch bệnh năm 2021. Nhưng tại sao việc nâng trần nợ một lần nữa vào thời điểm này lại có tác động như vậy? Cốt lõi nằm ở quy mô nợ hiện tại của Mỹ. Tỷ lệ nợ công trên GDP của Mỹ đã đạt mức cao lịch sử, vượt 120%. Nếu nợ được bãi bỏ vào thời điểm này, điều này có nghĩa là Hoa Kỳ sẽ không phải chịu bất kỳ kỷ luật tài chính nào trong một thời gian dài trong tương lai và tác động của điều này đối với hệ thống tín dụng bằng đô la Mỹ thực sự là không thể đoán trước được.
Vậy tại sao Trump cần phải làm điều này? Lý do rất đơn giản để sống sót trước rủi ro khủng hoảng nợ trong ngắn hạn, chúng ta đã biết rằng cắt giảm thuế và giảm nợ công là hai mục tiêu quan trọng nhất trong cách điều hành của Trump. Tuy nhiên, mặc dù chính sách cắt giảm thuế có thể tăng trưởng sức sống kinh tế nhưng chắc chắn nó sẽ gây ra những vấn đề chính trị trong ngắn hạn. Tất nhiên, khoảng cách tài chính thu nhập có thể được bù đắp bằng cách tăng thuế quan, nhưng xét rằng các nước sản xuất có thể phản ứng bằng cách giảm tỷ giá hối đoái, đây là lý do tại sao chỉ số đô la Mỹ vẫn mạnh trong chu kỳ cắt giảm lãi suất gần đây, và cốt lõi là Điều này là do các nước đang chuẩn bị cho các cuộc chiến thương mại có thể xảy ra. Đồng thời, khả năng lợi nhuận của các công ty địa phương bị sụt giảm do cắt giảm chi tiêu tài chính cũng phủ bóng đen lên tiềm năng tăng trưởng kinh tế. Vì vậy, để vượt qua giai đoạn đau đớn thực hiện chính sách này, Trump chắc chắn hy vọng sẽ giải quyết được vấn đề này một lần và mãi mãi. Vì vậy, việc bãi bỏ xiềng xích của nợ và tiếp tục vay tiền để tồn tại qua tài khóa là rất thích hợp. khủng hoảng trong ngắn hạn.
Cuối cùng, hãy xem lý do tại sao nó sẽ ảnh hưởng đến crypto. Tôi nghĩ cốt lõi nằm ở tác động đối với câu chuyện về dự trữ Bitcoin. Chúng tôi biết rằng trong câu chuyện cốt lõi gần đây về crypto , giải pháp của Hoa Kỳ cho vấn đề khủng hoảng nợ bằng cách thiết lập dự trữ Bitcoin là một phần tương đối quan trọng trong đó. Tuy nhiên, nếu Trump trực tiếp bãi bỏ các quy định về nợ, nó sẽ tương đương với một điều tương tự. Cú đánh gián tiếp vào câu chuyện này Giá trị, trong phân tích trước đây, chúng tôi đã rơi xuống giai đoạn mà crypto hiện đang tìm kiếm sự hỗ trợ giá trị mới và việc chốt lời cũng như phòng ngừa rủi ro do điều này gây ra là điều dễ hiểu. Vì vậy, tôi cho rằng rằng trong thời gian tới, ưu tiên quan sát khả năng điều hành của đội ngũ Trump sẽ cao hơn đáng kể so với các yếu tố khác và cần phải tiếp tục chú ý.
