Đánh giá không gian đặc biệt cuối năm: Triển vọng thị trường Ethereum và altcoin

Tổ chức bởi: Yuliya, PANews

Gần đây, PANews đã thực hiện một cuộc phỏng vấn trực tuyến về chủ đề trên Twitter Space với chủ đề “ Không gian đặc biệt cuối năm: Ethereum và triển vọng thị trường thay thế ”. Cuộc phỏng vấn này đã mời người sáng lập Chainfeed Pan Zhixiong, đối tác của Nothing Reaarch, Todd, giám đốc thương mại của Gate Group Kevin Lee, cũng như nhà nghiên cứu độc lập và NingNing cùng nhau hướng tới tiềm năng tương lai của thị trường Ethereum và Altcoin.

Giới thiệu khách mời

Phan Chí Hùng :

Tôi hiện đang làm một Bản tin kỹ thuật và tôi đã chú ý đến Ethereum cũng như toàn bộ hệ sinh thái. Gần đây, tôi đang tập trung vào hai hướng: một là nghiên cứu tiến trình của các giao thức bảo mật và mật mã có thể lập trình; hai là khám phá một số ranh giới khả năng của OpenAI, đồng thời chú ý đến các chủ đề liên quan đến tác nhân AI.

Todd:

Hiện tại tôi chủ yếu làm hai việc: một là vận hành quỹ Nghiên cứu dựa trên nghiên cứu; hai là vận hành nhóm khai thác Ethereum không giám sát có tên là Ebunker, hiện chiếm hơn 1% tỷ lệ băm Ethereum của toàn bộ mạng. Nghiên cứu của chúng tôi về Ethereum vẫn đang tiếp tục và Ethereum đã hoạt động tương đối tốt trong hai ngày qua.

Kevin Lee :

Trước đây tôi đã từng làm việc ở ngân hàng. Tôi hiện đang chuẩn bị cho hội nghị Đồng thuận sắp tới ở Hồng Kông và cũng đang lên kế hoạch tổ chức một buổi hòa nhạc quy mô lớn. Đây sẽ là một sự kiện quan trọng của ngành ở Hồng Kông.

Ninh Ninh :

Tôi hiện là một nhà nghiên cứu độc lập. Trước đây tôi từng là một cựu chiến binh và cũng đã tham gia vào việc phát triển và vận hành sàn giao dịch cũng như các sản phẩm dọc khác nhau. Thật vui khi được tham gia vào cuộc thảo luận ngày hôm nay.

Tranh cãi về Ethereum

PANews : Tại sao Ethereum vẫn phải chịu nhiều nghi ngờ dù hoạt động rất tích cực?

Phan Chí Hùng:

Những nghi ngờ về Ethereum thực sự tồn tại hàng năm, đó là điều bình thường và nên tồn tại. Lý do chính là nó không đạt được mức tăng dự kiến ​​​​của Bitcoin hoặc Solana. Solana(SOL) đã thực sự tỏa sáng trong năm nay, tăng từ khoảng 10 USD vào đầu năm lên gần 200 USD, trong khi mức tăng của Ethereum tương đối nhỏ. Mọi người thường đưa ra kết luận trước rồi mới tìm lý do, chẳng hạn như Ethereum Foundation đang bán coin, nền tảng quá cồng kềnh, v.v.

Khi nói đến vấn đề quỹ bán coin, chúng ta cần ứng xử một cách khách quan hơn. Đây thực sự là một thực tế khách quan, nhưng cách giải thích có thể có hai mặt: từ góc độ tiêu cực, nó có thể cho thấy sự thiếu tin tưởng vào dự án, nhưng từ góc độ tích cực, đó là trả lương cho các kỹ sư và đầu tư vào nghiên cứu trong tương lai. So với các dự án khác, Ethereum minh bạch hơn và mọi người đều có thể nhìn thấy mọi chuyển động của nền tảng.

Tôi nghĩ vấn đề hiện nay trong cộng đồng là nhiều người quá tin tưởng vào quan điểm ​​của KOL và thiếu tư duy độc lập . Ví dụ: nếu nền tảng bán tiền xu, nếu nó được thực hiện bởi chuỗi công khai khác, nó có thể được hiểu là "nhóm dự án đang gây quỹ để phát triển sinh thái", nhưng khi nói đến Ethereum, nó lại trở thành tin tức tiêu cực. Vì vậy tôi cho rằng điều quan trọng là phải có phán đoán độc lập và không mù quáng làm theo quan điểm ​​của người khác.

Todd:

Hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Thầy Phan. Đánh giá từ kinh nghiệm của chúng tôi trong việc vận hành các nhóm khai thác và liên lạc với nhiều chủ sở hữu tiền tệ khác nhau, Ethereum cần một kịch bản "kiếm tiền" mạnh mẽ trong mỗi chu kỳ thị trường bò .

Nhìn lại lịch sử, chúng ta có thể thấy mô hình này:

• Xu hướng ICO xuất hiện trong thị trường bò năm 2017. Vào thời điểm đó, nếu bạn muốn tham gia vào bất kỳ dự án chất lượng cao nào, bạn phải sử dụng ETH, điều này tạo ra nhu cầu rất lớn;
• Trong thị trường bò năm 2021, sẽ là khai thác DeFi (cho dù là L1/L2) và ETH sẽ lại trở thành nhu cầu thiết yếu;
• Tình hình hiện tại năm 2024: Mua coin Meme trên Pump.Fun tạo ra nhu cầu về Solana

Mặc dù Ethereum có cơ chế cầm cố nhưng điều này thiên về các nhà đầu tư lớn hơn. Ví dụ: nếu một nhà đầu tư lớn đầu tư hàng chục nghìn Ethereum, nhưng nhà đầu tư bán lẻ chỉ có 0,1 Ethereum thì ý nghĩa của việc tham gia là không lớn. Tôi đã tính toán rằng ngay cả ở tỷ suất lợi nhuận hiện tại khoảng 6%/7%, nó cũng không đủ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư thông thường. Điều này giải thích tại sao Ethereum lại hoạt động kém hơn mong đợi trong điều kiện thị trường này và nó đã không tìm được các kịch bản “kiếm tiền” mới và mạnh mẽ.

Kevin:

Hiệu suất của Ethereum năm nay có thể được chia thành hai giai đoạn:

• Trên thực tế, hiệu quả hoạt động trong nửa đầu năm không tệ, khối lượng giao dịch vẫn ở mức cao và kỳ vọng của thị trường tương đối lạc quan.
• Nhưng trong nửa cuối năm, tình hình đã thay đổi đáng kể. Ngay cả khi ETF được chấp thuận ở cả Hoa Kỳ và Hồng Kông, các kịch bản ứng dụng vẫn chưa đủ tích cực. Đồng tiền meme điểm nóng ở Solana và các dự án GameFi trong Telegram vào năm 2021 hiện đã ít phổ biến hơn và thị trường NFT cũng bớt nóng hơn nhiều so với trước đây.

Ninh Ninh:

Hiệu suất giá của Ethereum trong năm nay đã thực sự gây ngạc nhiên cho thị trường. Gần đây, có tin cho rằng một cá voi long của Bitcoin và Ethereum, và giao dịch buộc phải dừng lỗ, lỗ vốn hàng chục triệu đô la. Ethereum gặp phải một số vấn đề trong quá trình nâng cấp Cancun. Mặc dù không có vấn đề kỹ thuật nào nhưng tác động sinh thái không được xem xét đầy đủ trong mô hình kinh tế. Đặc biệt, đường cong định giá blob của lớp DA được đặt quá cao, điều này ảnh hưởng đến khả năng của Ethereum. để nắm bắt giá trị L2. (Bị ảnh hưởng bởi tâm lý của thị trường vào thời điểm đó)

Sự nổi lên của các tác nhân Meme và AI đã khiến lượng lớn người dùng đổ xô đến Solana. Mặc dù nhìn lên ngoài, TVL của Ethereum đã đạt hơn 100 tỷ đô la Mỹ, vượt xa 10 tỷ đô la Mỹ của Solana , nhưng trên thực tế, lượng lớn tiền chết trên Ethereum (nhiều loại cam kết/đóng gói khác nhau) và có vấn đề về tính hai lần. Giờ đây, việc phát hành tiền xu hoặc xây dựng dự án trên Ethereum và gây quỹ trên DEX đã trở nên khó khăn hơn, khiến nhiều dự án phải chuyển sang Solana hoặc Base. Điều này cho thấy Ethereum đang phải đối mặt với thách thức mạnh nhất Solana, giống như nó đối diện Polygon và Avalanche trong chu kỳ trước.

Tình trạng phát triển L2

PANews : Trong lĩnh vực Ethereum L2, câu chuyện về ZK từng là một môn khoa học nổi bật, nhưng với sự ra mắt của nhiều dự án ZK quy mô lớn và airdrop token , nó đã nhận được nhiều tin tức tiêu cực. Vậy có phải đường đua ZK của Ethereum đã thất bại? Mẫu của L2 đã được xác định chưa? Liệu ZK L2 có thể vượt qua OP L2 vào năm 2025?

Phan Chí Hùng:

Từ quan điểm của Ethereum Foundation, họ đã đầu tư rất nhiều vào nghiên cứu ZK. Mặc dù công nghệ Bằng chứng không tri thức ZK vẫn chưa được triển khai nhưng lộ trình vẫn rất được chú trọng. Trong ngắn hạn, toàn thể cộng đồng sẽ khó nhận thấy sự khác biệt đáng kể:

• Về mặt mở rộng, OP cũng có thể đáp ứng nhu cầu, nhưng ZK có gánh nặng lớn hơn trong việc tạo ra bằng chứng.
• ZK phù hợp hơn để sử dụng trong công nghệ bảo mật, nhưng gần đây công nghệ bảo mật đã bị các chính sách hạn chế.
• Người dùng khó có thể trực tiếp cảm nhận được ưu điểm riêng tư của ZK

Ethereum hiện đang quảng bá các ứng dụng ZK theo hai hướng:

• Nhóm khám phá quyền riêng tư và mở rộng (chẳng hạn như dự án 0xPARC ): triển khai các ứng dụng kịch bản cụ thể, chẳng hạn như vé cá nhân, đọc nội dung email, v.v.
• Công cụ phát triển: Cung cấp các công cụ mã nguồn mở để nhà phát triển dễ dàng đọc nội dung cụ thể đồng thời bảo vệ quyền riêng tư của người dùng

Todd:

Tôi có một quan điểm có lẽ cấp tiến. Trước hết, chúng ta phải thừa nhận rằng các ứng dụng mạnh nhất trong ngành hiện nay là Binance Coinbase. Đánh giá theo bảng xếp hạng Layer2, Arbitrum đứng đầu, Base đứng thứ hai và OP đứng thứ ba. Xếp hạng thứ hai của Base phần lớn là nhờ sự hỗ trợ niêm yết tiền tệ của Coinbase.

OP đã thuyết phục Coinbase rằng quyết định này mang lại lợi thế rất lớn cho ZK. Xem xét rằng hầu hết người dùng tham gia Layer2 vì mục đích đầu cơ, các dự án trên Base có thể có nhiều cơ hội hơn để được niêm yết trên Coinbase trong tương lai, điều này cũng làm tăng sự sẵn lòng tham gia của người dùng.

Một điểm quan trọng khác là sự dễ dàng vào tiền và rút tiền. Trước đây, lợi thế là ZK có thể rút tiền trong một ngày, trong khi OP cần bảy ngày. Nhưng hiện nay sàn giao dịch chính thống như Binance hỗ trợ nạp tiền rút tiền nhanh chóng của OP, có thể hoàn thành sau 20-30 phút. Điều này thực sự loại bỏ lợi thế về tính kịp thời của ZK.

Từ góc độ trưởng thành về công nghệ, trong hệ thống xếp hạng do L2Beat đưa ra (càng cao thì càng tốt), giai đoạn 0 có nghĩa là sắp xếp vẫn được kiểm soát bởi ủy ban bảo mật, giai đoạn một được quản lý bởi nhà cung cấp sắp xếp danh sách trắng và giai đoạn hai là hoàn toàn phi tập trung.), chỉ có OP và Arbitrum là đạt đến giai đoạn một cấp, trong khi hầu hết các dự án ZK vẫn đang ở giai đoạn 0. Đây là lý do tại sao sàn giao dịch chính thống có xu hướng hỗ trợ công nghệ OP hơn.

Kevin:

Vấn đề lớn nhất hiện nay là thiếu các kịch bản ứng dụng cần thiết. Nhìn lại năm 2021, thị trường NFT bùng nổ đã dẫn đến chi phí gas cao. Khi đó, các giải pháp Layer2, cả OP và ZK, bắt đầu xuất hiện. Nhưng trong chu kỳ này, chúng ta chưa thấy sự bùng nổ ứng dụng tương tự.

Ngoài ra, nhiều chuỗi công khai L1 khác đã giải quyết được vấn đề mở rộng và người dùng không có nhu cầu sử dụng L2 gấp. Thực tế là khi người dùng nhận thấy rằng chuỗi công khai khác đã có thể đáp ứng nhu cầu của họ, tại sao họ lại phải cố gắng sử dụng Ethereum và sử dụng các giải pháp L2 bổ sung trên Ethereum?

Tuy nhiên, tôi vẫn có niềm tin vào Ethereum. Nếu các ứng dụng mới xuất hiện trong tương lai, chẳng hạn như NFT hoặc các ứng dụng khác và Ethereum lại phải đối mặt với các vấn đề mở rộng, thì các giải pháp L2 này có thể thực sự phát huy giá trị của chúng.

Ninh Ninh:

Hiện OP Stack cũng cung cấp giải pháp tổng hợp ZK, nhưng tỷ lệ chấp nhận không cao. Mặc dù ZK có lợi thế về mặt kỹ thuật nhưng nó vẫn chưa thể chuyển thành lợi thế trên thị trường. Đó là một vấn đề khó khăn đối với trại ZK, nhưng không phải là vô vọng. Mấu chốt nằm ở việc làm thế nào để tìm ra bước đột phá.

ETF bắt chước

PANews : Ứng xử địa vị Altcoin hàng đầu của Ethereum đã thay đổi như thế nào? Ngoài ra, các dự án như Litecoin, Solana và Ripple hiện cũng đang nộp đơn đăng ký ETF. Nếu Trump nhậm chức, liệu các quỹ ETF cho các loại tiền tệ này có thể lặp lại hiệu suất thị trường tầm thường của Ethereum ETF không?

Phan Chí Hùng:

Nhìn chung, địa vị dẫn đầu của Ethereum vẫn vững chắc. Điều này chủ yếu được phản ánh ở hai khía cạnh: thứ nhất, vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường, Ethereum vẫn là crypto lớn thứ hai lần Bitcoin thứ hai, hệ sinh thái ứng dụng, Ethereum có hệ sinh thái ứng dụng DeFi và NFT phong phú và tiêu biểu nhất. Còn về quy trình phê duyệt ETF cho các dự án khác, tôi cho rằng đây là quy trình từng bước đòi hỏi thị trường và cơ quan giám sát phải cùng nhau thích ứng. Các dự án khác nhau có thể phải đối mặt với những thách thức và cơ hội khác nhau.

Todd:

Về chủ đề ETF, tôi muốn phân tích nó từ một số khía cạnh chính:

• Trước hết, các quỹ ETF crypto giá trị vốn hóa thị trường nhỏ gặp phải những khó khăn thực tế khi tung ra các quỹ ETF. Lấy Litecoin làm ví dụ, giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của nó là khoảng 7,7 tỷ USD. Ngay cả khi giả sử rằng 10% số tiền chảy vào thị trường ETF (khoảng 770 triệu USD), dựa trên phí quản lý là 0,2%, thu nhập hàng năm chỉ ở mức đó. hơn 1,4 triệu USD. Đối với các tổ chức tài chính lớn như BlackRock và Fidelity, mức thu nhập này thậm chí có thể không đủ trang trải các chi phí cơ bản để duy trì đội ngũ điều hành, chưa nói đến chi phí cho các vị trí được trả lương cao như vấn đề pháp lý.
• Thứ hai là vấn đề lợi nhuận cầm cố. Các sản phẩm ETF hiện tại không hỗ trợ chức năng đặt cược, đây là một thiếu sót rõ ràng đối với các dự án như Solana mang lại lợi nhuận đặt cược không rủi ro khoảng 7%. Khi các nhà đầu tư cân nhắc sự đánh đổi, họ sẽ thấy rằng họ không những không thể có được lợi nhuận từ việc đặt cược mà còn phải trả phí quản lý khi lựa chọn ETF. Sự khác biệt này chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền.

Kevin:

Là người hành nghề đã làm việc trong một ngân hàng truyền thống hơn mười năm, tôi cho rằng các sản phẩm ETF crypto hiện tại vẫn còn rất thô sơ. Trong các thị trường tài chính truyền thống, ETF thường không chỉ theo dõi một tài sản duy nhất mà còn phát triển các dạng sản phẩm phong phú hơn như ETF chỉ số và ETF ngành. Trong tương lai, thị trường crypto chắc chắn sẽ chứng kiến ​​nhiều sản phẩm ETF đa dạng hơn, chẳng hạn như ETF ngành 1, ETF ngành DeFi, v.v. Trong quá trình phát triển này, Ethereum, với tư cách là nền tảng hợp đồng thông minh lớn nhất, sẽ tiếp tục đóng vai trò cốt lõi của nó.

Ninh Ninh:

Tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị. Có một khoảng cách rõ ràng giữa kỳ vọng của thị trường và thực tế. Trước đây, thị trường thường cho rằng việc phê duyệt ETF sẽ mang lại lượng lớn , thúc đẩy tăng của toàn bộ hệ sinh thái Ethereum và Altcoin liên quan. Nhưng thực tế là trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, các quỹ ETF crypto có thể chỉ được coi là một loại cổ phiếu công nghệ vừa và nhỏ.

Đánh giá về hiệu suất thị trường kể từ tháng 11, các quỹ đã không chảy theo lộ trình dự kiến ​​của " Bitcoin ETF→ Ethereum ETF→ Altcoin ETF “. Thay vào đó, các quỹ như XRP và Stellar Lumens (XLM) đã được phát triển sâu rộng tại thị trường Hoa Kỳ. Hiệu suất của các dự án dài hạn vượt trội hơn. Khoảng cách giữa nhận thức thị trường và thực tế này đáng để các nhà đầu tư suy nghĩ sâu sắc.

Dòng vốn ETF Ethereum tăng lên

PANews : Sau khi Ethereum ETF được phê duyệt, hiệu suất dòng vốn của nó đã kém hơn so với Bitcoin ETF. Nhưng gần đây, chúng tôi nhận thấy dòng vốn vào Ethereum ETF tăng dần. Tôi muốn hỏi bạn, lý do đằng sau điều này là gì? Có khả năng dòng tiền vào Ethereum ETF sẽ vượt quá dòng Bitcoin ETF trong tương lai không?

Todd:

Hãy nhìn điều này từ góc độ tâm lý của nhà đầu tư. Hãy nhớ lại rằng khi nhiều người lần đầu tiên tham gia vào thị trường crypto, phản ứng đầu tiên của họ thường là "Bitcoin quá đắt, tôi muốn mua thứ gì đó rẻ", sau đó họ chọn Ethereum hoặc các loại tiền tệ khác. Đây là một tâm lý rất phổ biến.

Dựa trên quan sát này, tôi cho rằng có ba yếu tố chính sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển trong tương lai của Ethereum ETF:

• Hiệu ứng ngưỡng giá: Khi giá Bitcoin đạt mức cao mới, chẳng hạn như 150.000 USD hoặc 200.000 USD, các nhà đầu tư sẽ tự nhiên tìm kiếm các lựa chọn thay thế có giá tương đối thấp hơn. Vì rất khó để các loại tiền tệ giá trị vốn hóa thị trường nhỏ nhận được sự chấp thuận của ETF (vì thu nhập từ phí quản lý có thể không trang trải được chi phí), Ethereum sẽ trở thành lựa chọn tự nhiên nhất.
• Vấn đề lợi nhuận Staking : Một nhược điểm rõ ràng của Ethereum ETF hiện tại là nó không thể hỗ trợ Staking . Nếu các nhà đầu tư mua Ethereum trực tiếp trên Chuỗi và thực hiện Staking gốc, họ có thể nhận được lợi nhuận không rủi ro khoảng 3,26%. Nếu bạn mua ETF, bạn sẽ bỏ lỡ phần lợi nhuận này. Điều này ảnh hưởng đến việc ra quyết định của một số nhà đầu tư, nhưng nếu ETF có thể hỗ trợ Staking trong tương lai thì sức hấp dẫn sẽ tăng lên đáng kể.
• Cơ hội ETF lai: Các sản phẩm ETF hỗn hợp của Bitcoin và Ethereum có thể xuất hiện trên thị trường trong tương lai, chẳng hạn như phân bổ 80% Bitcoin+ 20% Ethereum. Sản phẩm “trọn gói” này sẽ thu hút các nhà đầu tư muốn đa dạng hóa khoản đầu tư và mang lại dòng vốn mới cho Ethereum.

Mặc dù dòng tiền vào Ethereum ETF có thể vẫn bị hạn chế trong ngắn hạn, nhưng dựa trên ba lý do này, tôi lạc quan về sự phát triển lâu dài của nó, nhưng tôi chỉ cần cho thị trường một chút thời gian.

Kevin:

Từ góc độ chiến lược giao dịch, tôi chủ yếu thấy hai dòng vốn có thể xảy ra:

• Chiến lược dài hạn : Thực sự có những nhà giao dịch cố gắng long Ethereum và short Bitcoin. Nhưng từ tháng 10 năm nay đến nay, vì Bitcoin hoạt động tốt hơn Ethereum nên hiệu quả của chiến lược này không lý tưởng. Chiến lược này hiện đã trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều.
• Hiệu ứng luân chuyển quỹ : Một đặc điểm của ETF là nó cung cấp một kênh chuyển đổi quỹ thuận tiện hơn. Ví dụ: khi các nhà đầu tư bán Bitcoin ETF, họ nhận được tiền mặt mà họ có thể tự do lựa chọn đầu tư vào thị trường chứng khoán, Tesla hoặc tài sản khác. Sự tiện lợi này là con dao hai lưỡi: ưu điểm là nó có thể được chuyển đổi dễ dàng hơn giữa tài sản khác nhau; nhược điểm là tiền không nhất thiết phải lưu hành trong thị trường crypto.

Vì vậy, nhận định của tôi là mặc dù dòng vốn vào Ethereum ETF sẽ tiếp tục tăng trong năm tới nhưng khó có khả năng vượt qua Bitcoin ETF.

Khi nào mùa copycat mới sẽ đến?

PANews : Hệ sinh thái Ethereum dường như vẫn đang tập trung vào cơ sở hạ tầng. Liệu nó có cần chuyển sang cấp độ ứng dụng không? Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư đang chú ý đến thời điểm một đợt bắt chước mới sẽ đến.

Phan Chí Hùng:

Câu hỏi này rất thú vị. Mặc dù Ethereum đã phát triển được hơn mười năm và hiệu suất của Solana khá tốt nhưng vẫn còn rất nhiều chỗ cần cải thiện từ góc độ cơ sở hạ tầng. Tôi xin đưa ra một số ví dụ cụ thể:

• Xử lý song song chưa được triển khai trên diện rộng
• Việc xây dựng lớp bảo mật vẫn hoàn thiện
• Sự cố lưu trữ dữ liệu phía trước cho các ứng dụng phi tập trung
• Độ tin cậy và khả năng tiếp cận liên tục của dữ liệu
• Khoảng cách giữa trải nghiệm người dùng và Web2

Với trình độ cơ sở hạ tầng hiện tại, vẫn khó đạt được trải nghiệm người dùng cấp Web2 phi tập trung thực sự. Chỉ khi khả năng của mỗi lớp được cải thiện, chúng ta mới có thể đạt đến cấp độ trải nghiệm Web2.

Khi nói đến cấp độ ứng dụng, thế hệ ứng dụng mới chắc chắn sẽ phát triển cùng với hoàn thiện của cơ sở hạ tầng. Ví dụ: hãy nhìn vào sự phát triển của Uniswap: từ V1 lên V4, mọi nâng cấp đều thích ứng với các khả năng cơ sở hạ tầng mới, có tính đến các tính năng mới như tối ưu hóa hiệu suất, triển khai nhiều Layer2, cuộc gọi ứng dụng chéo và tự động hóa.

Tôi cho rằng mùa copycat chắc chắn sẽ đến, thường đi kèm với:

• Cơ chế chơi trò chơi sáng tạo
• Mô hình thanh khoản mới
• Những cách mới để kiếm tiền
• Sự tham gia của người dùng rộng hơn

Todd:

Mấu chốt của vấn đề này là làm thế nào để định nghĩa “ngôi nhà”. Định nghĩa này đã phát triển đáng kể trong vài thị trường bò vừa qua:

• 2013: Sửa mã Bitcoin và đổi tên thành kẻ bắt chước
• 2017: Dự án chuỗi công khai mới, ngay cả khi chúng chưa ra mắt
• Năm 2021: Các dự án DeFi và dự án NFT bị coi là hàng nhái
• 2024: Các hình thức mới xuất hiện, bao gồm: Dự án đại lý AI, Meme của các dự án blue-chip, PPB (Protocol-owned-Bots)

Trên thực tế, nếu chúng ta làm theo định nghĩa mới thì mùa bắt chước đã lặng lẽ bắt đầu . Điều này giống như một làn sóng hỗn loạn. Trong mọi thị trường bò, các dự án bắt chước mới sẽ thay thế những dự án cũ, thu hút sự chú ý và nguồn vốn. Các nhà đầu tư cần nắm lấy sự phát triển này thay vì bám vào những nhận thức trong quá khứ.

Kevin:

Tôi hoàn toàn đồng ý với quan điểm của Todd. Giờ đây, thị trường crypto đã trở nên phân khúc và trưởng thành hơn, chúng ta nên phân tích nó theo các lĩnh vực khác nhau giống như ứng xử thị trường tài chính truyền thống:

• Các dự án liên quan đến AI
• lĩnh vực NFT
• sàn giao dịch token
• Hệ sinh thái chuỗi công khai
• Dự án DeFi

Việc sử dụng một "Altcoin" thống nhất để mô tả các dự án này không còn phù hợp nữa. Mỗi phân khúc có quỹ đạo phát triển và logic định giá riêng.

Ninh Ninh:

Tôi muốn phân tích nó từ hai khía cạnh cốt lõi:

1. Trật khớp định kỳ:

• Chu kỳ tiền tệ hiện tại muộn hơn khoảng một năm so với dự kiến
• Điều này ảnh hưởng trực tiếp tới chu kỳ cấp vốn của toàn bộ thị trường tài chính.
• Sự khác biệt về thời gian này cần được bổ sung vào phân tích truyền thống

2. Điều kiện cần thiết cho mùa copycat:

• Đổi mới công nghệ trưởng thành : Tác nhân AI có thể có những bước đột phá lớn trong vòng một năm và dự kiến ​​​​nhiều ứng dụng sẽ được xây dựng lại bằng AI vào năm 2025, điều này sẽ mang đến những nhu cầu và kịch bản sử dụng mới cho người dùng.
• Hoàn cảnh tài trợ : trái phiếu Mỹ là gần 4,6% và sắp đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) 5%. Trong hoàn cảnh tỷ suất lợi nhuận cao như vậy, thật khó để mong đợi một dòng tiền nóng quy mô lớn đổ vào thị trường crypto., và chúng ta cần chờ đợi những thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ.

Tổng hợp lại, tôi cho rằng mùa sao chép toàn diện thực sự sẽ đợi đến cuối năm 2025 hoặc mùa xuân năm 2026. Thời điểm này không chỉ tính đến chu kỳ trưởng thành của đổi mới công nghệ mà còn tính đến những thay đổi trong hoàn cảnh tài chính vĩ mô.

nâng cấp Ethereum

PANews : Lần nâng cấp cho lớp thực thi và lớp đồng thuận sẽ được tung ra vào quý đầu tiên của năm 2025. Nâng cấp này sẽ mang lại những thay đổi gì cho Ethereum? Ngoài ra, khi nào nâng cấp Fusaka tiếp theo sẽ được thực hiện? Nội dung cụ thể là gì? Ngoài ra, nút nào khác và hướng tường thuật mới đáng được chú ý đến Ethereum vào năm 2025?

Phan Chí Hùng:

Được rồi, tôi sẽ chủ yếu nói về nâng cấp Praha và nâng cấp Fusaka. Việc nâng cấp Praha dự kiến ​​ra mắt vào quý đầu tiên của năm tới trong đó ba cải tiến quan trọng:

• Đầu tiên là EIP-7251, cho phép một trình xác nhận duy nhất chứa tới 2048 Ethereum, thay vì trước đây phải trải rộng trên nhiều nút. Điều này có thể làm giảm sự dư thừa của mạng, nâng cao hiệu quả và đưa ra cơ chế rút tiền một phần.
• Tiếp theo là EIP-7702, một hình thức Trừu tượng hóa tài khoản mới. Nó cho phép các ví EOA hiện tại gắn kết logic hợp đồng mới, hạ thấp ngưỡng cho người dùng sử dụng ví hợp đồng thông minh.
• Thứ ba là EIP-7691, nhắm vào hệ sinh thái blob. Nó tăng dung lượng dữ liệu khối, tối ưu hóa cơ chế định giá và có thể giảm phí gas Layer 2 , nhưng điều này có thể ảnh hưởng đến tình trạng giảm phát của Ethereum.
• Về phần nâng cấp Fusaka, dự kiến ​​sẽ được triển khai vào năm 2026 và chủ yếu chứa hai nội dung quan trọng: EOF (Định dạng tệp Ethereum) và PDAS (Lấy mẫu tính khả dụng dữ liệu ). EOF là nâng cấp lớn cho Máy ảo Ethereum , trong khi PDAS là bước quan trọng trong việc triển khai công nghệ DA để chuẩn bị cho việc mở rộng sharding trong tương lai.

Todd:

Tôi muốn nói về nâng cấp Praha từ nhiều khía cạnh. Đầu tiên là vấn đề về thời gian. Mặc dù kế hoạch ban đầu là thực hiện vào cuối năm 2024 nhưng dựa trên tiến độ hiện tại, nó có thể bị hoãn lại đến tháng 2 hoặc tháng 3 năm 2025. Phiên bản thử nghiệm thứ năm vừa được hoàn thành. Theo thái độ nghiêm ngặt thông thường của Ethereum , nó vẫn sẽ cần được thử nghiệm cho đến ít nhất là phiên bản thứ 10 hoặc 12 sau đó, nó sẽ được xác minh bởi mạng thử nghiệm sở hữu tư nhân và mạng thử nghiệm công khai, vì vậy. người ta ước tính một cách thận trọng rằng có thể phải đến tháng 3 năm sau.

Với tư cách là một người theo chủ nghĩa chính thống blockchain , tôi đặc biệt đánh giá cao ý tưởng nâng cấp Ethereum lần . Hãy để tôi giải thích tại sao:

Trước hết, giá trị cốt lõi của blockchain là phi tập trung, nghĩa là cần phải có đủ nút. Mỗi nút giống như một bản sao lưu của một sổ cái. Nếu có hàng chục nghìn hoặc thậm chí 100.000 bản sao lưu trên toàn thế giới thì mạng sẽ thực sự không thể phá hủy. Đây là ý nghĩa thiết yếu của blockchain.

Nhưng hiện nay có một số chuỗi công khai trên thị trường đã đi theo một con đường khác để theo đuổi cái gọi là "hiệu suất":

• Họ đã chọn giới hạn số lượng nút
• Đặt yêu cầu phần cứng cực cao cho nút
• Yêu cầu máy chủ đắt tiền
• Yêu cầu băng thông lớn và CPU hiệu suất cao

Kết quả của cách tiếp cận này là chỉ những nhà cung cấp dịch vụ đám mây lớn như AWS, Huawei Cloud và Alibaba Cloud mới có thể đáp ứng được yêu cầu. Nhìn lên bề ngoài, điều này thực sự mang lại hiệu suất tốt hơn, nhưng vấn đề là:

• Quá phụ thuộc vào các nhà cung cấp dịch vụ đám mây tập trung này
• Khi các phòng máy tính này xảy ra sự cố, toàn bộ mạng blockchain có thể bị ảnh hưởng.
• Điều này đã xảy ra lần trong năm qua, với một số Chuỗi gặp phải thời gian ngừng hoạt động hoặc ngừng hoạt động

Ngược lại, hướng đi mà Praha nâng cấp thật đáng ngưỡng mộ. Nó thực hiện hai cải tiến quan trọng:

Giảm đáng kể gánh nặng lưu trữ nút :

• Đã xóa dữ liệu trạng thái lịch sử cổ xưa
• Chỉ giữ dữ liệu giao dịch cần thiết gần đây
• Giảm yêu cầu về ổ cứng từ vài terabyte xuống chỉ còn 100GB
• Cho phép các PC gia đình thông thường chạy nút

Tối ưu hóa cơ chế cầm cố:

• Tăng giới hạn cổ phần cho một trình xác nhận duy nhất từ ​​32 Ethereum lên 2048 Ethereum
• Đã giải quyết vấn đề tắc nghẽn trong hàng đợi vào và ra của nút
• Trước đây, nếu bạn muốn cam kết 3.200 Ethereum, bạn sẽ cần tạo 100 nút.
• Bây giờ chỉ cần hai nút là đủ
• Giảm đáng kể ngưỡng tham gia, giúp người dùng thông thường tham gia dễ dàng hơn

Điều khiến tôi cảm động nhất là mặc dù Ethereum đã phát triển với quy mô như ngày nay nhưng nó vẫn không từ bỏ những lý tưởng ban đầu của mình. Nó không chọn con đường “Chuỗi phòng máy tính” để theo đuổi hiệu suất mà nhất quyết:

• Tiếp tục hạ ngưỡng tham gia
• Theo đuổi phi tập trung thực sự
• Cho phép người dùng thông thường tham gia vào mạng bằng máy tính ở nhà của họ
• Mở rộng số lượng nút mà không ảnh hưởng đến hiệu suất

Mặc dù những cập nhật này thường bị trì hoãn và gây ra một số lời chỉ trích nhưng tôi hoàn toàn hiểu được. Bởi vì đây là một sự cân bằng cực kỳ phức tạp:

• Để duy trì hoặc cải thiện hiệu suất
• Cũng cần phải cho phép nhiều nút tham gia hơn
• Ngoài ra, hãy đảm bảo rằng PC ở nhà của bạn cũng có thể chạy nút

Điều này đòi hỏi phải trình diễn và thảo luận nhiều lần để tìm ra giải pháp tối ưu. Mặc dù nâng cấp kỹ thuật này có thể không ảnh hưởng trực tiếp đến giá tiền tệ, nhưng nỗ lực tuân thủ các hướng nghiên cứu lý tưởng và cho phép nhiều người hơn tham gia xác minh sổ blockchain là rất đáng ngưỡng mộ.

Ninh Ninh :

Lần nâng cấp giao thức cơ bản của Ethereum sẽ mang lại những thay đổi về cấu trúc cho lớp ứng dụng. Ví dụ, nâng cấp Thượng Hải mang lại sự thịnh vượng cho LST và nâng cấp Cancun đã thúc đẩy sự phát triển của L2. Tôi cho rằng nâng cấp Praha và nâng cấp Fusaka lần có thể thúc đẩy sự phát triển của DEX dựa trên Trừu tượng hóa tài khoản , bởi vì phiên bản mới giúp giảm chi phí gas khi tạo địa chỉ Trừu tượng hóa tài khoản .

Ngoài ra, việc tối ưu hóa cơ chế định giá blob có thể phản ánh tốt hơn nhu cầu L2, tác động đến kinh tế học token của Ethereum . Đối với PDA, mặc dù câu chuyện mô-đun đã thay đổi nhưng tác động cụ thể của nó đối với ngành cần được quan sát thêm.

Dự đoán năm 2025

PANews : Thưa Thầy, Thầy nghĩ thế nào về những thay đổi của thị trường năm 2025? Liệu vòng chuyển đổi tăng giá này có xảy ra sau 25 năm nữa không?

Phan Chí Hùng:

Ở góc độ vĩ mô và chính sách, quả thực có nhiều lợi ích chưa được hiện thực hóa, chẳng hạn như những điều chỉnh chính sách sau khi Trump lên nắm quyền. Một yếu tố quan trọng khác là Bitcoin đã vượt quá 100.000 USD, đây là mức giá tâm lý mang tính bước ngoặt. So với lần trước, lần đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) và duy trì trong thời gian dài, cho thấy thị trường đã hoàn toàn đổi chủ. Đối với vốn truyền thống, mức giá này có thể là điểm khởi đầu mới và vẫn còn rất nhiều dư địa.

Todd:

Hãy để tôi bắt đầu bằng cách nói rằng đây là lời khuyên phi tài chính. Có ba điều tôi mong đợi nhất vào năm 2025:

• Việc đặt cọc của Ethereum ETF sẽ được nới lỏng, điều này sẽ mang lại nhiều tiền gia tăng hơn
• Sự tham gia của gia đình Trump vào Ethereum DeFi có thể dẫn đến những phát triển mới
• Sự ra đời của RWA (Tài sản trong thế giới thực) có thể trở thành động lực và câu chuyện tăng trưởng mới

Kevin:

Mặc dù đây là một chủ đề nhẹ nhàng nhưng chúng tôi rất thận trọng khi đề cập đến các vấn đề tuân thủ. Tôi đồng ý với quan điểm Pan, những lợi ích liên quan đến Trump vẫn đang tiếp tục. Nhưng tôi muốn đề nghị bạn nên nghĩ về nó từ một góc độ khác: thay vì dự đoán điểm cao nhất, tốt hơn nên nghĩ xem điểm thấp nhất sẽ ở đâu trong năm tới. Giống như thời điểm này năm ngoái, tôi đã dự đoán rằng đây có thể là lần cuối cùng tôi thấy Bitcoin trị giá 30.000 đô la và bây giờ có vẻ như điều đó thực sự đã xảy ra. Vậy năm tới sẽ là lần cuối cùng chúng ta thấy 60.000 USD, 80.000 USD hay 90.000 USD? Điều này liên quan đến chiến lược đầu tư và khả năng chấp nhận rủi ro của mọi người.

Ninh Ninh:

Dự đoán chủ yếu mang tính chất giải trí và khó có thể dự đoán chính xác ngay cả với các mô hình AI tiên tiến nhất. Cá nhân tôi cho rằng rằng năm 2025 có thể không khác nhiều so với năm 2024. Sẽ không có thị trường bò , nhưng thị trường theo mùa sẽ tiếp tục xuất hiện. Nên nắm bắt thị trường mùa xuân và mùa thu. Mặc dù sẽ không có một thị trường bò Altcoin lớn nhưng sẽ có những cơ hội alpha để luân chuyển ngành. Tôi sẽ chú ý đến các dự án theo hướng tường thuật mới như trừu tượng hóa Chuỗi, tác nhân AI, Chuỗi tiêu dùng và PayFi.