Đây là một nỗ lực khác của ngành công nghiệp crypto Mỹ sử dụng các biện pháp pháp lý để thách thức mô hình quản lý chặt chẽ hiện hành của Mỹ. Tác giả, nguồn: TaxDAO Vào ngày 14 tháng 11 theo giờ địa phương Mỹ, 18 bang do Kentucky dẫn đầu đã khởi kiện Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) và 5 ủy viên của nó tại Tòa án Quận Kentucky, cáo buộc rằng họ đã quá mức kiểm soát tiền điện tử trong một thời gian dài, gây ra sự bức hại bất công đối với ngành công nghiệp crypto, vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ. Đây là một nỗ lực khác của ngành công nghiệp crypto Mỹ sử dụng các biện pháp pháp lý để thách thức mô hình quản lý chặt chẽ hiện hành của Mỹ. Nếu thắng kiện, theo truyền thống của án lệ Mỹ, điều này sẽ thay đổi sâu sắc mô hình quản lý ngành công nghiệp crypto của Mỹ, từ đó có thể ảnh hưởng đến xu hướng toàn cầu của ngành công nghiệp crypto. Bài viết này sẽ tập trung vào vụ việc này, phân tích diễn biến quản lý ngành công nghiệp crypto của Mỹ, phân tích các cáo buộc cụ thể của 18 bang chống lại sự quản lý của SEC, và so sánh hai trường hợp điển hình giữa các doanh nghiệp crypto và SEC, trên cơ sở đó thảo luận về hướng đi và ảnh hưởng trong tương lai của vụ việc này. 1. Diễn biến quản lý ngành công nghiệp crypto của Mỹ Quy mô và ảnh hưởng của thị trường crypto Mỹ dẫn đầu toàn cầu. Vị thế nổi bật này trong một mức độ lớn là do nền tảng kinh tế mạnh mẽ, dân số đông đảo, thị trường vốn hoạt động sôi động và có tính thanh khoản cao, cũng như năng lực đổi mới công nghệ hàng đầu của Mỹ. Đồng thời, môi trường thị trường tương đối ổn định và quy chuẩn, cùng với vị thế của đô la Mỹ là tiền tệ dự trữ chính của hệ thống tài chính quốc tế, cũng cung cấp nền tảng vững chắc cho sự phát triển liên tục của thị trường tài sản crypto ở Mỹ. Theo dữ liệu nghiên cứu của Statista công bố vào tháng 7 năm 2024, doanh thu thị trường tiền điện tử toàn cầu sẽ đạt 56,7 tỷ USD vào năm 2024, trong đó Mỹ có doanh thu cao nhất, ước tính đạt 9,788 tỷ USD. 1.1 Chính sách quản lý hiện hành của ngành công nghiệp crypto Mỹ Ở cấp liên bang Mỹ, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Ủy ban Giao dịch Chứng khoán (SEC) đóng vai trò then chốt trong việc quản lý thị trường crypto. Trong khuôn khổ quản lý của Mỹ, việc xác định tài sản crypto là "chứng khoán" (security) hay "hàng hóa" (commodity) có ý nghĩa quan trọng. Nếu tài sản crypto được phân loại là "chứng khoán", giống như cổ phiếu, trái phiếu, thì sẽ thuộc phạm vi quản lý của SEC. Các nhà phát hành chứng khoán crypto và các nền tảng, môi giới thúc đẩy giao dịch chứng khoán crypto cần tuân thủ Đạo luật Chứng khoán 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán 1934. Nếu tài sản crypto được xác định là hàng hóa hoặc phái sinh của hàng hóa, như vàng, dầu, lương thực, thì các giao dịch liên quan sẽ được quản lý theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa 1936 (CEA) và thuộc thẩm quyền của CFTC. Liệu tài sản crypto nên được phân loại là chứng khoán hay hàng hóa? Đây là điểm tranh cãi giữa ngành công nghiệp crypto và các cơ quan quản lý. Các cơ quan quản lý có quan điểm khác nhau về việc định danh tài sản crypto, dẫn đến thị trường crypto bị quản lý đa phương, tồn tại vấn đề chồng chéo thẩm quyền giữa SEC và CFTC đối với tiền điện tử. Trong khuôn khổ quản lý của SEC, họ sử dụng Bài kiểm tra Howey để xác định liệu tài sản crypto có phải là chứng khoán hay không. Trong một bài phát biểu vào tháng 4 năm 2022, Chủ tịch SEC, ông Gary Gensler, cho biết: "Trong những trường hợp không thiên vị, hầu hết các token crypto đều là hợp đồng đầu tư (chứng khoán) theo Bài kiểm tra Howey... Các token crypto được coi là chứng khoán cần phải đăng ký với SEC, và các nhà phát hành token crypto phải đăng ký các hoạt động giao dịch tài sản này với SEC và tuân thủ các yêu cầu công bố thông tin liên quan." Xét từ các hoạt động thực thi pháp luật của SEC, kể từ năm 2013, SEC đã áp phạt hơn 7,42 tỷ USD đối với các công ty và cá nhân liên quan đến tiền điện tử, trong đó 63% (tức 4,68 tỷ USD) số tiền phạt được áp dụng vào năm 2024. Nguồn chính của các khoản phạt lớn vào năm 2024 là các biện pháp thực thi pháp luật của SEC đối với Terraform Labs PTE,Ltd. và đồng sáng lập Do Kwon, đây là mức phạt lớn nhất từ trước đến nay trong lĩnh vực quản lý tiền điện tử. Trong khuôn khổ quản lý của CFTC, BTC và ETH được định nghĩa là "hàng hóa". Phạm vi quản lý của CFTC bao gồm cả thị trường giao ngay và thị trường phái sinh của tiền điện tử, nhưng với thẩm quyền khác nhau. CFTC có toàn quyền quản lý thị trường phái sinh, tập trung vào các hoạt động giao dịch tài sản crypto trên thị trường hợp đồng tương lai và hoán đổi. Đối với thị trường giao ngay, thẩm quyền của CFTC bị hạn chế, nhưng họ có quyền xử lý các hành vi gian lận và thao túng thị trường trong lĩnh vực này. Nhìn chung, SEC lấy bảo vệ nhà đầu tư làm trọng tâm, có xu hướng kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn, nhưng quan điểm quản lý này đã bị một số người trong ngành phê bình, cho rằng quản lý quá chặt chẽ sẽ khiến các dự án tiền điện tử phải đối mặt với chi phí pháp lý và tuân thủ cao, cản trở sự phát triển sáng tạo của ngành. CFTC lại chú trọng hơn vào hiệu quả thị trường, ủng hộ tự quản lý của ngành và đổi mới công nghệ. Liên quan đến vấn đề tranh chấp thẩm quyền, Quốc hội Mỹ vào năm 2023 đã đề xuất Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 (FIT21), gợi ý sẽ phân cấp thẩm quyền quản lý nhiều hơn cho CFTC, cơ quan có thái độ khoan dung hơn đối với tài sản crypto. Vào tháng 5 năm 2024, Hạ viện Mỹ đã thông qua Đạo luật Đổi mới Tài chính và Công nghệ Thế kỷ 21 với đa số áp đảo, nhưng dự luật này đã bị Thượng viện bác bỏ.

1.2 Hướng cải cách quản lý tương lai của chính quyền Trump

Trước cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, Trump đã nhiều lần tự xưng là ứng cử viên tổng thống ủng hộ tiền điện tử trong các hoạt động vận động tranh cử, và đưa ra nhiều cam kết với ngành công nghiệp tiền điện tử đại diện bởi Bitcoin: Thứ nhất, thành lập kho dự trữ chiến lược Bitcoin, đưa Bitcoin vào chiến lược tài chính quốc gia. Trong hội nghị Bitcoin ở Nashville vào tháng 7/2024, Trump tuyên bố nếu trở lại Nhà Trắng, ông sẽ khởi động kho dự trữ tiền điện tử chiến lược quốc gia và thực hiện các chính sách có lợi cho tiền điện tử. Thứ hai, giảm cường độ quản lý, thúc đẩy đổi mới trong ngành. Trump hứa sẽ sa thải Chủ tịch SEC Gary Gensler, người áp dụng chính sách quản lý tiền điện tử nghiêm ngặt, đồng thời thành lập Ủy ban tư vấn tiền điện tử tập trung vào tiền điện tử, có thể bao gồm các bên liên quan và tham gia chính trong nước để giúp định hướng chính sách và quy định. Thứ ba, ủng hộ khai thác tiền điện tử, thúc đẩy Mỹ trở thành lãnh đạo ngành. Vào tháng 6/2024, Trump tuyên bố trong một cuộc họp riêng rằng "nếu tiền điện tử định nghĩa tương lai, tôi muốn nó được khai thác, đúc và sản xuất tại Mỹ". Vào tháng 9/2024, Trump phát biểu tại Câu lạc bộ Kinh tế New York và nhấn mạnh kế hoạch khiến Mỹ trở thành "thủ đô của tiền điện tử và Bitcoin". Ngoài ra, như một biểu tượng của việc ôm ấp ngành công nghiệp tiền điện tử, Trump cũng hứa sẽ ân xá cho Ross Ulbricht, người sáng lập Silk Road. Nếu Ross Ulbricht được phóng thích theo ủy quyền của Trump, đây sẽ là một cột mốc quan trọng trong việc hòa giải giữa ngành công nghiệp tiền điện tử và chính phủ. Vào tháng 11/2024, Trump đắc cử thành Tổng thống Mỹ tiếp theo, và Đảng Cộng hòa do Trump đại diện cũng đang dần thực hiện các cam kết đối với ngành công nghiệp tiền điện tử. Trước tiên, họ đề cử một Chủ tịch SEC ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử. Vào ngày 21/11/2024, SEC thông báo Chủ tịch hiện tại Gary Gensler sẽ từ chức vào ngày 20/1/2025. Và vào ngày 5/12, Trump đề cử Paul Atkins làm Chủ tịch SEC tương lai, nếu Paul Atkins được bổ nhiệm, có thể sẽ tạo ra một môi trường bao dung hơn cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Thứ hai, họ đề cử đội ngũ chính phủ thân thiện với ngành công nghiệp tiền điện tử. Vào ngày 23/11, tất cả các ứng viên Bộ trưởng trong chính quyền mới của Trump đều được xác định, trong đó hơn 5 quan chức được đề cử có quan điểm thân thiện với tiền điện tử và từng công bố danh mục đầu tư tiền điện tử. Ngoài ra, theo báo cáo của Fox, chính phủ Trump cũng muốn mở rộng quyền hạn của CBTC, cấp cho nó phần lớn quyền quản lý thị trường tài sản số, giảm sự chồng chéo và xung đột giữa SEC và CFTC, cung cấp một khung pháp lý rõ ràng và ổn định hơn cho thị trường tiền điện tử. Thị trường tiền điện tử phản ứng mạnh mẽ với điều này. Sau khi Trump thắng lớn trong cuộc bầu cử tháng 11, giá Bitcoin liên tục tăng vọt, ngày 5/12 Bitcoin lần đầu tiên chạm mức 100.000 USD, tăng 4% trong ngày, lập mức cao nhất mọi thời đại. Mặc dù đã từng đối mặt với thách thức về quản lý, ngành công nghiệp tiền điện tử của Mỹ vẫn giữ vị trí dẫn đầu toàn cầu. Trong tương lai, dưới sự lãnh đạo của Trump, cục diện quản lý thị trường tiền điện tử của Mỹ có thể sẽ thay đổi đáng kể, các biện pháp quản lý hỗ trợ sẽ tiếp tục giải phóng tiềm năng của ngành công nghiệp tiền điện tử, Mỹ có thể tiếp tục tăng cường vị thế dẫn đầu trong ngành công nghiệp tiền điện tử và trở thành lực lượng chủ chốt của tài chính phi tập trung toàn cầu.

2. Nội dung cụ thể của 18 bang khởi kiện SEC

Ngay trong tuần thứ hai sau khi Trump đắc cử, 18 bang Mỹ đã khởi kiện liên quan, dường như đây là thời điểm được lựa chọn cẩn thận. Một số ý kiến cho rằng, mặc dù Tổng thống đắc cử Trump đã hứa sẽ ủng hộ mạnh mẽ ngành tài sản số và đề cử một Chủ tịch SEC mới ủng hộ ngành công nghiệp tiền điện tử, nhưng vụ kiện này dường như không chỉ nhằm truyền tải thông điệp cho chính phủ sắp rời nhiệm sở, mà còn nhằm ngăn chặn Chủ tịch SEC tương lai như Gary Gensler thực hiện quản lý chặt chẽ đối với ngành này.

2.1 Tóm tắt khiếu nại của 18 bang

Trong đơn khiếu nại, 18 bang đầu tiên đề cập đến tình hình phát triển của ngành tài sản số và mô hình quản lý cơ bản của chính quyền bang, nhấn mạnh những lợi ích tích cực của ngành tài sản số và quản lý của chính quyền bang. Trong hơn 10 năm qua, ngành tài sản số phát triển nhanh chóng, thu hút nhiều doanh nhân và nhà phát triển, có giá trị hơn 30 nghìn tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt hàng tỷ USD, cung cấp dịch vụ tài chính cho người dân Mỹ không có tài khoản ngân hàng, thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và quyên góp từ thiện. Các bang sử dụng quyền tự quản lý, thông qua khung pháp lý linh hoạt để hỗ trợ đổi mới và phát triển của ngành tài sản số, từ đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế địa phương.

Tiếp theo, phân tích phạm vi quyền hạn và lập trường quản lý của SEC. Luật Chứng khoán năm 1933 và Luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934 赋予了 SEC 对证券的监管权，nếu một loại tài sản được xác định là hợp đồng đầu tư thông qua bài kiểm tra Howey, thì sẽ thuộc phạm vi quản lý của SEC. Nói chung, tài sản số không đáp ứng tiêu chuẩn "hợp đồng đầu tư" vì giao dịch của chúng thường thiếu mối quan hệ nghĩa vụ liên tục giữa nhà đầu tư và nhà phát hành. Trong các tuyên bố công khai về ngành tài sản số trong giai đoạn đầu, SEC đã nhiều lần khẳng định rằng tài sản số thông thường không phải là chứng khoán và giao dịch thị trường thứ cấp của chúng không thuộc về giao dịch chứng khoán. Tuy nhiên, kể từ khi Gary Gensler trở thành Chủ tịch SEC, SEC đã chuyển từ quản lý hạn chế sang thực thi pháp luật quy mô lớn đối với ngành tài sản số, và cố gắng mở rộng quyền lực của mình trong lĩnh vực tài sản số thông qua việc giải thích luật pháp theo hướng mở rộng. Sự thay đổi này không chỉ đe dọa quyền tự quản của các bang, mà còn khiến ngành phải đối mặt với sự không chắc chắn về mặt pháp lý và bị对待bất công.

Đồng thời, đưa ra các thách thức pháp lý đối với chính sách tiền điện tử hiện tại (Crypto Policy) của SEC, cho rằng việc SEC giải thích Luật Chứng khoán trái với văn bản, lịch sử, tiền lệ và lý trí thông thường, vi phạm Nguyên tắc Vấn đề Quan trọng (Major Questions Doctrine), hành động thi hành pháp luật của SEC vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính Liên bang (APA), và chính sách tiền điện tử tổng thể của SEC xâm phạm lợi ích của các bang và gây thiệt hại nghiêm trọng cho lợi ích của ngành, cản trở sự phát triển của ngành.

Cuối cùng, đưa ra hai yêu cầu cứu trợ chính (Claim for Relief) với tòa án: Thứ nhất, chính sách tiền điện tử của SEC vượt quá thẩm quyền, là "hành vi hành chính bất hợp pháp", tòa án nên ban hành lệnh tuyên bố chính sách này là bất hợp pháp và cấm SEC thi hành pháp luật dựa trên chính sách này trong tương lai. Thứ hai, chính sách tiền điện tử của SEC vi phạm thủ tục hành chính. SEC đã không tuân thủ các thủ tục cần thiết khi áp dụng chính sách này, vi phạm Đạo luật Thủ tục Hành chính, tòa án nên hủy bỏ chính sách này và tuyên bố nó là bất hợp pháp.

2.2 Cơ sở cho việc SEC bị xem là vi hiến

Về mặt vi hiến, 18 bang chủ yếu dựa trên Điều 1 và Tu chính án thứ 10 của Hiến pháp Hoa Kỳ, cho rằng việc SEC quản lý ngành công nghiệp crypto vi phạm Hiến pháp Hoa Kỳ. Theo Điều 1 của Hiến pháp Hoa Kỳ, 18 bang cho rằng hành động của SEC vượt quá thẩm quyền pháp định, xâm phạm quyền lập pháp, phá vỡ nguyên tắc phân quyền của Hiến pháp. Điều 1 của Hiến pháp Hoa Kỳ quy định: "Tất cả quyền lập pháp được trao cho Quốc hội, bao gồm Thượng viện và Hạ viện." Tuy nhiên, một mặt, trong việc ban hành các quy định quản lý, SEC đã cố gắng ban hành các quy tắc quản lý tài sản kỹ thuật số rộng rãi thông qua "thực thi pháp luật chứ không phải lập pháp", thực hiện quyền lập pháp thuộc về Quốc hội. SEC không được Quốc hội ủy quyền hoặc tuân thủ quy trình ban hành quy định, tự ý mở rộng quyền hạn của mình, phá vỡ nguyên tắc phân quyền của Hiến pháp. Mặt khác, trong thực tiễn thi hành pháp luật, SEC dựa trên định nghĩa "chứng khoán" trong Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, đưa nhiều tài sản kỹ thuật số (như tiền điện tử) vào phạm vi quản lý, nhưng thực tế những tài sản này không nằm trong khuôn khổ pháp lý do Quốc hội ban hành. SEC quản lý những tài sản này thiếu sự ủy quyền rõ ràng của Quốc hội, vượt quá thẩm quyền pháp định của mình. Theo Tu chính án thứ 10 của Hiến pháp Hoa Kỳ, 18 bang cho rằng hành động của SEC đã tước đoạt quyền lực và tự chủ của các bang đối với những tài sản kỹ thuật số này, phá vỡ sự phân chia quyền lực giữa liên bang và các bang. Tu chính án thứ 10 của Hiến pháp Hoa Kỳ quy định: "Các quyền không được Hiến pháp trao cho Liên bang, cũng không cấm các bang thực hiện, được dành cho các bang hoặc nhân dân để thực hiện." Trong trường hợp không được Quốc hội ủy quyền, SEC thông qua việc giải thích quy định và các hoạt động thi hành pháp luật, đưa hầu hết các giao dịch tài sản kỹ thuật số vào phạm vi quản lý của luật chứng khoán liên bang, trực tiếp làm suy yếu quyền tự quản của các bang. Đồng thời, sự quản lý thống nhất của SEC đã cản trở sự phát triển của các quy định địa phương, hạn chế không gian để các bang tìm hiểu quản lý tài sản kỹ thuật số theo nhu cầu kinh tế và xã hội của riêng họ, trái với ý đồ của chế độ liên bang. Ngoài ra, một số bang đã sử dụng chính sách ưu đãi thuế để thu hút đầu tư và phát triển ngành công nghiệp crypto, nhưng sự quản lý chặt chẽ của SEC đã cản trở việc phát triển ngành này tại những bang này, xâm phạm lợi ích kinh tế của các bang.

2.3 Tóm lại

Vụ việc này vẫn xoay quanh vấn đề xác định bản chất và mức độ quản lý của tài sản crypto. 18 bang cho rằng, SEC đã thống nhất xác định hầu hết các giao dịch thứ cấp của tài sản kỹ thuật số là "hợp đồng đầu tư" theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933 và Đạo luật Giao dịch Chứng khoán năm 1934, coi tài sản kỹ thuật số là chứng khoán và yêu cầu các nền tảng thúc đẩy loại giao dịch này tuân thủ các quy định về chứng khoán, vượt quá phạm vi thẩm quyền pháp định của SEC, bất hợp pháp tước đoạt quyền quản lý chính của các bang và gây thiệt hại cho toàn bộ nền kinh tế tài sản kỹ thuật số.