Lợi suất tăng, lãi suất giảm

Lợi suất trái phiếu Kho bạc một lần nữa tăng lên vào thứ Tư trong khi cổ phiếu Mỹ gặp khó khăn để phục hồi sau một ngày giao dịch khó khăn hôm qua. Cuộc đấu giá 10 năm Trái phiếu Kho bạc hàng tháng của Chính phủ Mỹ vào thứ Ba đã thu hút mức lợi suất cao nhất kể từ năm 2007: 4,68%. Lợi suất chuẩn mực trên 10 năm đạt mức cao 4,73% vào sáng thứ Tư, mức không được chạm tới kể từ mùa xuân năm ngoái. Nhìn rộng hơn, kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, lợi suất trên trái phiếu 10 năm đã tăng từ khoảng 3,7% lên 4,7%. Đây là mối tương quan nghịch đảo không được nhìn thấy thường xuyên, ít nhất nếu nhìn lại 10 chu kỳ nới lỏng trước đó. Điều gì đang xảy ra? Trước hết, chúng ta không ở trong một chu kỳ nới lỏng điển hình. Thông thường, việc cắt giảm lãi suất là tín hiệu của một cuộc suy thoái sắp xảy ra. Lần này, Cục Dự trữ Liên bang đang hạ lãi suất vì các nhà hoạch định chính sách tin rằng lạm phát đang giảm đủ - hoặc ít nhất là họ đã nghĩ như vậy. Kỳ vọng lạm phát của các thành viên FOMC đã tăng từ 2,6% lên 2,8% cho năm 2024, và do đó, dự báo trung vị của họ về việc cắt giảm tỷ lệ quỹ liên bang đã giảm 50 điểm cơ bản. Thị trường tương lai hiện đang định giá 95% khả năng các nhà hoạch định chính sách giữ nguyên lãi suất trong cuộc họp tiếp theo vào cuối tháng này. Ngoài ra, các nhà giao dịch trái phiếu đang phản ứng với chính quyền (cũ) mới sắp về Nhà Trắng trong chưa đầy hai tuần nữa. Đợt bán tháo ngày hôm nay (nhớ rằng, giá trái phiếu và lợi suất di chuyển theo chiều ngược nhau) có thể liên quan đến những lo ngại gia tăng về các chính sách thuế quan sắp tới của ông Trump. Vì vậy, đây là một tình huống kỳ lạ với lý giải có lý, nhưng chúng tôi vẫn đang theo dõi tình hình. Biên bản cuộc họp Cục Dự trữ Liên bang gần đây - sẽ được công bố vào chiều nay - cũng sẽ cung cấp cho chúng ta thêm thông tin.