Chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed đã kết thúc chưa?

Đây là một đoạn trích từ bản tin Forward Guidance. Để đọc đầy đủ các bản tin, hãy đăng ký. Vào tháng 9 vừa qua, thị trường đã định giá một trong những chu kỳ cắt giảm mạnh nhất mà tôi từng thấy, với nhiều đợt cắt 50 điểm cơ bản được định giá sẽ nhanh chóng đưa chúng ta đến mức 3% trên tỷ lệ quỹ liên bang vào năm 2025. Nhanh chóng đến ngày hôm nay, câu chuyện hoàn toàn khác, với nhiều nhất là một hoặc hai đợt cắt được định giá cho năm 2025. Hãy tìm hiểu những gì đã thúc đẩy sự thay đổi này và những gì chúng ta có thể mong đợi. Dưới đây là một biểu đồ so sánh tỷ lệ quỹ liên bang hiệu quả (EFFR) với trái phiếu kho bạc 2 năm. Có một số điều chúng ta có thể rút ra từ việc so sánh hai mức suất này: - Trong suốt hai năm qua, chúng ta đã chứng kiến nhiều thời điểm mà trái phiếu 2 năm định giá một chu kỳ cắt giảm sắp xảy ra và mạnh mẽ (như khi trái phiếu 2 năm giảm thấp hơn EFFR). - Lần đầu tiên kể từ giữa năm 2022, chúng ta thấy hai mức suất này ngang bằng nhau. Điều này ngụ ý rằng thị trường đang định giá một chu kỳ cắt giảm lãi suất đã kết thúc, nhưng nó không thấy bất kỳ cơ hội tăng lãi suất nào. Một trong những yếu tố chính thúc đẩy việc nói về kết thúc nhanh chóng của chu kỳ cắt giảm ngắn hạn này là lạm phát vẫn dai dẳng hơn dự kiến. Như chúng ta có thể thấy trong bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng 12, các thành viên FOMC đã chuyển từ nhìn nhận lạm phát là cân bằng rộng rãi sang thấy rủi ro nghiêng về phía tăng. Điều này, kết hợp với thị trường lao động chứng tỏ là bền vững và kiên cố hơn nhiều so với những gì đã xuất hiện vào tháng 9 khi FOMC bắt đầu cắt giảm lãi suất, đang chuyển phân bố các kết quả có thể xảy ra theo hướng chức năng phản ứng tiền tệ hạt nhân. Khi đặt các mảnh ghép này lại với nhau, chúng ta có thể thấy tại sại lại có sự thuyết phục ngày càng tăng về ý tưởng rằng chu kỳ cắt giảm lãi suất đã kết thúc. Tuy nhiên, vẫn có những tiếng nói bồi dưỡng trong FOMC. Trong bài phát biểu của mình trong tuần này, Thống đốc Waller đề cập rằng ông vẫn tin vào việc cắt giảm trong năm nay: "Vì vậy, quan điểm của tôi là gì? Nếu triển vọng phát triển như tôi đã mô tả ở đây, tôi sẽ ủng hộ việc tiếp tục cắt giảm tỷ lệ chính sách của chúng tôi vào năm 2025. Tốc độ của những đợt cắt giảm này sẽ phụ thuộc vào mức độ tiến bộ mà chúng tôi đạt được về lạm phát, đồng thời giữ cho thị trường lao động không bị suy yếu." Giống như hai năm qua, năm 2025 đang hình thành thành một năm khác của những cực đoan, nơi thị trường chuyển từ định giá sự hạt nhân mạnh mẽ sang sự bồi dưỡng mạnh mẽ. Nhà đầu tư sẽ cần phải nhanh chóng quyết định liệu có nên cố gắng đi cùng với những thay đổi về tâm lý này hay bỏ qua chúng như là tiếng ồn. Bắt đầu ngày của bạn với những hiểu biết hàng đầu về tiền điện tử từ David Canellis và Katherine Ross. Đăng ký bản tin Empire. Khám phá sự giao nhau ngày càng tăng giữa tiền điện tử, vĩ mô, chính sách và tài chính với Ben Strack, Casey Wagner và Felix Jauvin. Đăng ký bản tin Forward Guidance. Nhận alpha trực tiếp vào hộp thư đến của bạn với bản tin 0xResearch - điểm nổi bật của thị trường, biểu đồ, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị và nhiều hơn nữa. Bản tin Lightspeed là tất cả mọi thứ về Solana, trong hộp thư đến của bạn, mỗi ngày. Đăng ký tin tức hàng ngày về Solana từ Jack Kubinec và Jeff Albus.