Tác giả: Felix Jauvin, Blockworks; Biên dịch: Bai Shui, Jinse Finance
Ngay từ tháng 9, thị trường đã dự đoán một trong những chu kỳ giảm lãi suất quyết liệt nhất mà tôi từng thấy, với nhiều lần giảm 50 điểm cơ bản, sẽ nhanh chóng đưa lãi suất quỹ liên bang lên 3% vào năm 2025. Nhanh chóng đến ngày hôm nay, tình hình đã hoàn toàn khác, dự kiến năm 2025 nhiều nhất chỉ giảm lãi suất một hoặc hai lần.
Hãy cùng tìm hiểu các yếu tố thúc đẩy sự thay đổi này và kết quả dự kiến.
Biểu đồ dưới đây so sánh Lãi suất quỹ liên bang hiệu quả (EFFR) và Trái phiếu kho bạc Mỹ 2 năm.
Bằng cách so sánh hai mức lãi suất này, chúng ta có thể rút ra một số kết luận:
Trong hai năm qua, chúng ta đã thấy nhiều lần lãi suất 2 năm đã phản ánh một chu kỳ giảm lãi suất quyết liệt sắp đến (ví dụ: lãi suất 2 năm giảm dưới EFFR).
Kể từ giữa năm 2022, lần đầu tiên chúng ta thấy hai mức lãi suất này ngang bằng nhau. Điều này có nghĩa là thị trường đang tiêu hóa một chu kỳ giảm lãi suất đã cơ bản kết thúc, nhưng cũng không thấy bất kỳ khả năng tăng lãi suất nào.
Một trong những yếu tố chính thúc đẩy sự kết thúc nhanh chóng của chu kỳ giảm lãi suất ngắn hạn này là sự dai dẳng của lạm phát bất ngờ. Như chúng ta đã thấy trong bản tóm tắt dự báo kinh tế tháng 12, các thành viên FOMC đã chuyển từ cân bằng cơ bản về lạm phát sang nhận thấy rủi ro xu hướng tăng.
Cộng với việc chứng minh rằng thị trường lao động hiện tại linh hoạt và vững chắc hơn so với khi FOMC bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 9, những yếu tố này đang khiến phân phối kết quả có xu hướng nghiêng về một chức năng phản ứng tiền tệ diều hâu hơn.
Kết hợp các yếu tố này lại, chúng ta có thể thấy tại sao mọi người ngày càng tin rằng chu kỳ giảm lãi suất đã kết thúc.
Tuy nhiên, vẫn có những tiếng nói bồ câu trong FOMC.
Chủ tịch Waller đã nói trong bài phát biểu tuần này rằng ông vẫn tin rằng sẽ có thêm đợt giảm lãi suất trong năm nay: "Vậy quan điểm của tôi là gì? Nếu triển vọng phát triển như tôi mô tả ở đây, tôi sẽ ủng hộ tiếp tục giảm lãi suất chính sách của chúng tôi vào năm 2025. Tốc độ giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào tiến độ chúng ta đạt được trong việc kiểm soát lạm phát, đồng thời ngăn chặn sự suy yếu của thị trường lao động."
Giống như hai năm qua, năm 2025 sẽ là một năm cực đoan khác, khi thị trường chuyển từ định giá diều hâu quyết liệt sang định giá bồ câu quyết liệt.
Nhà đầu tư cần nhanh chóng quyết định liệu có nên cố gắng điều khiển những thay đổi tâm lý này hay coi chúng là tiếng ồn và bỏ qua.
