Nguồn gốc từ Presto Research
Biên tập | Odaily Odaily @web3_golem
Điểm chính:
Các Bit cảnh báo cá voi được ưa chuộng vì các giao dịch Chuỗi lớn thường được coi là tiền đề và tín hiệu bán của việc bán tháo token sắp xảy ra. Để đánh giá các tuyên bố này, Presto Research đã phân tích sự thay đổi giá của BTC, ETH và SOL sau khi gửi tiền lớn vào Binance.
Dựa trên phân tích hồi quy, R bình phương giữa các khoản gửi tiền lớn và sự thay đổi giá sau đó khá thấp (từ 0,0017 đến 0,0537). Thu nhỏ dữ liệu chỉ bao gồm các khoản gửi từ VC và MM (nhà tạo lập thị trường) đã làm tăng nhẹ R bình phương, nhưng vẫn hạn chế về tính hữu ích thực tế của chúng như tín hiệu giao dịch. Kết quả nghiên cứu cho thấy rõ ràng rằng các khoản gửi tiền lớn vào sàn giao dịch thiếu khả năng dự báo đáng tin cậy như tín hiệu giao dịch.
Các chỉ số Chuỗi có hiệu quả ở các khía cạnh khác, chẳng hạn như phân tích nền tảng của blockchain, theo dõi dòng chảy tài chính bất hợp pháp hoặc giải thích biến động giá. Chỉ khi nhà đầu tư có những kỳ vọng thực tế hơn về khả năng và giới hạn của các chỉ số này, thì chúng mới phục vụ tốt hơn cho ngành công nghiệp.
Một trong những khác biệt chính giữa tài sản Crypto và các tài sản khác là tính công khai của hồ sơ giao dịch, được lưu trữ trên sổ cái phân tán. Tính minh bạch của blockchain này đã dẫn đến sự ra đời của nhiều công cụ tận dụng đặc điểm độc đáo này, được phân loại chung là "dữ liệu Chuỗi". Một trong những công cụ này là "Bit cảnh báo cá voi", một dịch vụ tự động thông báo các giao dịch Crypto lớn trên Chuỗi. Chúng được ưa chuộng vì các giao dịch lớn thường được coi là tiền đề của hoạt động bán tháo sắp xảy ra, do đó được các nhà giao dịch xem là "tín hiệu bán".
Báo cáo này đánh giá tính hiệu quả của giả thuyết phổ biến này. Sau khi tóm tắt sơ lược các dịch vụ Bit cảnh báo cá voi phổ biến trên thị trường, chúng tôi sẽ phân tích mối quan hệ giữa các khoản gửi tiền lớn và giá của BTC, ETH và SOL. Sau đó, chúng tôi sẽ trình bày kết quả phân tích và đưa ra các kết luận và khuyến nghị chính.
Tổng quan về Bit cảnh báo cá voi
Bit cảnh báo cá voi là các dịch vụ theo dõi và báo cáo các giao dịch Crypto lớn. Những dịch vụ này xuất hiện cùng với sự phát triển của hệ sinh thái Crypto, phản ánh sự công nhận cao của các tham gia thị trường về tính minh bạch của blockchain.
Lịch sử
Khi những người sớm áp dụng Bitcoin, những thợ đào và nhà đầu tư (như Satoshi Nakamoto, Winklevoss Twins, F 2 Pool, Mt. Gox) tích lũy được số lượng lớn Bitcoin, thuật ngữ "cá voi" bắt đầu phổ biến. Ban đầu, những người yêu thích blockchain theo dõi các giao dịch lớn thông qua trình duyệt blockchain (như Blockchain.info) và chia sẻ thông tin này trên các diễn đàn như Bitcointalk hoặc Reddit. Những dữ liệu này thường được sử dụng để giải thích những biến động lớn trong giá Bitcoin.
Trong giai đoạn tăng giá năm 2017, khi số lượng giao dịch của cá voi và các giao dịch lớn gia tăng, thị trường cấp bách cần các giải pháp giám sát tự động. Vào năm 2018, một nhóm phát triển ở Châu Âu đã ra mắt một công cụ có tên "Bit cảnh báo cá voi", có thể theo dõi thời gian thực các giao dịch Crypto lớn trên nhiều blockchain và gửi cảnh báo qua X, Telegram và trang web. Công cụ này nhanh chóng được các tham gia thị trường ưa chuộng, trở thành dịch vụ được lựa chọn hàng đầu để tìm kiếm các tín hiệu giao dịch có thể thực hiện được.
Nguồn: Bit cảnh báo cá voi (@whale_alert)
Giả định cơ bản
Kể từ khi Bit cảnh báo cá voi thành công, nhiều nền tảng cung cấp dịch vụ tương tự đã xuất hiện trong nhiều năm qua, như được hiển thị trong hình dưới đây. Mặc dù nhiều nền tảng mới đã bổ sung thêm nhiều tính năng để cung cấp thông tin bối cảnh cho các cảnh báo, nhưng Bit cảnh báo cá voi ban đầu vẫn tập trung vào các thông báo đơn giản, thời gian thực và vẫn là dịch vụ được ưa chuộng nhất, như được thể hiện qua lượng người theo dõi lớn trên X. Một đặc điểm chung của tất cả các dịch vụ này là chúng dựa trên giả định rằng các giao dịch Chuỗi lớn (đặc biệt là gửi tiền vào sàn giao dịch) là tiền đề của hoạt động bán tháo sắp xảy ra.
Các dịch vụ Bit cảnh báo cá voi chủ lưu, nguồn: Bit cảnh báo cá voi, Lookonchain, Glassnode, Santiment, X, Presto Research
Đánh giá tính hiệu quả của tín hiệu
Những người ủng hộ dịch vụ Bit cảnh báo cá voi cho rằng việc chuyển tài sản Chuỗi vào sàn giao dịch thường xảy ra trước khi thanh lý, do đó là tín hiệu bán hữu ích. Để xác minh giả thuyết này, chúng tôi đã phân tích sự thay đổi giá của các tài sản số sau khi gửi tiền lớn vào sàn giao dịch, với các thông số chính như hình dưới đây. Giả thuyết là nếu các khoản gửi tiền lớn có thể là tín hiệu giao dịch đáng tin cậy, thì nên quan sát thấy mối quan hệ rõ ràng giữa các khoản gửi và giá của tài sản tương ứng.
Các thông số chính của phân tích, nguồn: Presto Research
Tài sản, sàn giao dịch, khoảng thời gian phân tích và ngưỡng gửi tiền
Trọng tâm của phân tích chúng tôi là ba tài sản Crypto chính - BTC, ETH và SOL - và giá USDT của chúng trên Binance trong giai đoạn từ ngày 1 tháng 1 năm 2021 đến ngày 27 tháng 12 năm 2024. Chọn khoảng thời gian này để phù hợp với thời gian hoạt động liên tục của các ví được Binance sử dụng để tổng hợp các khoản gửi tiền hiện tại.
Ngưỡng gửi tiền được thiết lập dựa trên phân tích dữ liệu của một sàn giao dịch. Cụ thể, dựa trên các ngưỡng 50 triệu USD, 50 triệu USD và 20 triệu USD mà Bit cảnh báo cá voi đã đặt cho BTC, ETH và SOL tương ứng, chúng tôi đã điều chỉnh các ngưỡng gửi tiền xuống còn 20 triệu USD, 20 triệu USD và 8 triệu USD, phù hợp với thị phần 40% của Binance trong tổng khối lượng giao dịch giao ngay toàn cầu.
Loại thực thể
Chúng tôi cũng đặc biệt phân tích các khoản gửi từ các thực thể đã biết và thực hiện cùng phân tích trên một mẫu dữ liệu hẹp hơn để kiểm tra xem các khoản gửi từ các loại thực thể cụ thể có thể thể hiện mối quan hệ mạnh mẽ hơn với biến động giá. Những thực thể này được xác định thông qua Arkham Intelligence và bổ sung bởi nghiên cứu của chúng tôi, như được hiển thị trong hình dưới đây.
Các thực thể có địa chỉ đã biết, nguồn: Arkham Intelligence, Presto Research
Đo lường tác động thị trường
Để đánh giá áp lực bán tháo tiềm ẩn từ các khoản gửi tiền của cá voi, chúng tôi đưa ra các giả định sau:
Sau khi xác nhận các khoản gửi vượt quá ngưỡng trên Chuỗi, áp lực bán tháo sẽ xuất hiện trong một khoảng thời gian nhất định. Chúng tôi phân tích hai khoảng thời gian: một giờ và sáu giờ.
Mức giảm tối đa (MDD) trong khoảng thời gian được chỉ định được sử dụng làm chỉ số đo lường tác động của các khoản gửi đến giá (nếu có), qua đó lọc hiệu quả các nhiễu động trong khoảng thời gian đó.
Kết quả
Kết quả phân tích được thể hiện trong các hình dưới đây
Tác động của các khoản gửi tiền lớn của BTC (tất cả):
Nguồn: Binance, Dune Analytics, Presto Research
Tác động của các khoản gửi tiền
Bản tóm tắt của biểu đồ trên đã đưa ra 3 kết luận sau:
Khả năng dự báo giá giảm của các khoản tiền gửi lớn tại sàn giao dịch là rất yếu: Tất cả 12 kịch bản đều cho thấy giá trị R bình phương rất thấp, dao động từ 0,0017 đến 0,0537.
Tiền gửi của VC và MM có thể là tín hiệu dự báo tốt hơn một chút: Trong dữ liệu này, giá trị R bình phương đã cải thiện, nhưng sự cải thiện này có thể chỉ là do giảm tiếng ồn mẫu, chứ không phải do mối tương quan mạnh hơn thực sự. Hơn nữa, giá trị tuyệt đối vẫn khá thấp, cho thấy tính hiệu quả thực tế của nó như một tín hiệu giao dịch là hạn chế.
Tiền gửi của cá voi ETH chủ yếu đến từ VC và MM: Họ chiếm 61% (879 trong số 538 giao dịch) tiền gửi của cá voi ETH, trong khi BTC chỉ chiếm 13% và SOL là 32%. Điều này phản ánh đặc tính khác nhau của các tài sản: ETH có tỷ lệ vòng quay cao hơn do các ứng dụng Web3 đa dạng (ví dụ: phí Gas, stake, tài sản thế chấp DeFi và phương tiện Swap), trong khi BTC như một tài sản lưu trữ giá trị thì ổn định hơn.
Kết luận
Tất nhiên, phương pháp phân tích của chúng tôi có một số hạn chế, và phân tích hồi quy cũng có những giới hạn nội tại của nó, việc chỉ dựa vào giá trị R bình phương để đưa ra kết luận đôi khi có thể gây hiểu lầm.
Tuy nhiên, phân tích này kết hợp bối cảnh và một số quan sát riêng lẻ, mạnh mẽ cho thấy tiền gửi của cá voi tại các sàn giao dịch thiếu khả năng dự báo đủ để trở thành tín hiệu giao dịch đáng tin cậy. Điều này cũng cung cấp cho chúng ta những hiểu biết sâu sắc hơn về việc sử dụng rộng rãi hơn các chỉ số trên chuỗi.
Các chỉ số trên chuỗi chắc chắn là công cụ có giá trị, đặc biệt là để phân tích nền tảng của blockchain hoặc theo dõi dòng chảy tài chính bất hợp pháp, và chúng cũng có thể hữu ích khi giải thích sau sự thay đổi giá. Tuy nhiên, sử dụng chúng để dự đoán sự thay đổi giá ngắn hạn là một câu chuyện hoàn toàn khác. Giá là một hàm của cung và cầu, và tiền gửi tại sàn giao dịch chỉ là một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cung, ngay cả khi nó thực sự hữu ích. Việc hình thành giá là một quá trình phức tạp, cũng chịu ảnh hưởng của các yếu tố cơ bản, cấu trúc thị trường, hành vi (như tâm lý, kỳ vọng) và nhiễu ngẫu nhiên.
Trong thị trường tiền điện tử biến động mạnh, các nhà tham gia luôn tìm kiếm chiến lược giao dịch "không sai lầm", và sẽ luôn có những người bị thu hút bởi "phép màu" của các chỉ số trên chuỗi. Khi một số nhà cung cấp dữ liệu "quá nhiệt tình" vội vã phóng đại những gì nền tảng của họ có thể làm, các nhà đầu tư chỉ khi có những kỳ vọng thực tế về khả năng và giới hạn của những công cụ này thì các chỉ số trên chuỗi mới có thể phục vụ tốt hơn cho ngành công nghiệp.
