Tác giả: Biupa-TZC

Ngoài việc tôi luôn quan tâm đến thị trường và các chỉ báo kỹ thuật, một yếu tố ảnh hưởng đến xu hướng của cộng đồng tiền điện tử chính là vĩ mô. Biết lịch sử thì biết thịnh suy, việc phân tích lại quá khứ sẽ giúp chúng ta đánh giá tình hình thị trường trong tương lai.

I. Giai đoạn bò ban đầu, từ tháng 8/2023 đến tháng 3/2024

Lịch họp của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (FED) trong nửa cuối năm 2023:

26/7, 2/9, 1/11, 13/12, hãy ghi nhớ 4 thời điểm này

Tôi cho rằng thị trường bò bắt đầu vào sau ngày 18/8/2023. Ngày 18/8 là một lần rửa phiên, thời điểm xuất hiện rất khéo léo.

Tháng 7/2023 là lần tăng lãi suất cuối cùng trong chu kỳ này (lúc đó chúng ta không biết đó là lần cuối cùng). Cuộc họp FOMC tiếp theo là vào tháng 9/2023. Vào thời điểm đó, phần lớn dự đoán rằng tháng 9/2023 sẽ không tăng lãi suất (thị trường không chịu nổi nếu cứ tăng liên tục).

Điểm chuyển tiếp xuất hiện giữa tháng 9 và tháng 11.

Thứ nhất, các quốc gia phương Tây đã bắt đầu giảm lãi suất trước (không chịu nổi lãi suất cao). Thứ hai, các chỉ số kinh tế của Mỹ đều tốt. Thứ ba, điều kiện tài chính thắt chặt (thể hiện ở chỉ số Nasdaq giảm mạnh). Trong khoảng thời gian này, kỳ vọng của thị trường đã chuyển từ "sẽ còn một lần tăng lãi suất trong năm 2023" sang "không tăng lãi suất trong năm 2023 - và bắt đầu giảm lãi suất vào năm 2024 (dự đoán chủ yếu là bắt đầu giảm từ tháng 5/2024)".

Tài chính là việc đầu cơ dựa trên kỳ vọng.

Trước khi FED thay đổi chính sách vào tháng 11, các nhà giao dịch phổ biến đã bắt đầu đặt cược vào việc ngừng tăng lãi suất và bắt đầu mua vào - sự thay đổi kỳ vọng đã dẫn đến sự thay đổi rủi ro thị trường. Bản thân cộng đồng tiền điện tử cũng có kỳ vọng về việc thông qua ETF. Kết hợp hai yếu tố này, đã dẫn đến việc cộng đồng tiền điện tử phục hồi, bắt đầu tăng giá vào tháng 10.

Trong đợt tăng giá này, chỉ có một lần rửa phiên, đó là sau khi ETF được thông qua vào tháng 1, Grayscale bán tháo. Sau đó, giá tiếp tục tăng lên đỉnh vào tháng 3. Nhìn lại, đỉnh điểm vào tháng 3 cũng có nhiều dấu hiệu cho thấy đó là đỉnh. Về mặt vĩ mô, cũng xảy ra một sự chuyển biến lớn vào tháng 3.

II. Rửa phiên khi thị trường chuyển từ bò sang gấu, từ tháng 3/2024 đến tháng 8/2024

Lịch họp của FED trong nửa đầu năm 2024:

31/1, 20/3, 30/4, 12/6, 31/7

Vào tháng 1/2024, thị trường không thiếu những tiếng nói lạc quan, cho rằng FED có thể bắt đầu giảm lãi suất vào tháng 3/2024. (Nếu điều này trở thành sự thật, chúng ta có thể trực tiếp bước vào một thị trường bò hoành tráng và điên cuồng)

Tuy nhiên, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và Chỉ số giá sản xuất (PPI) trong tháng 2 và tháng 3 đều tăng trở lại, làm tan biến hy vọng giảm lãi suất vào tháng 3. Sau cuộc họp tháng 3, thị trường chủ yếu đặt cược vào việc giảm lãi suất vào tháng 6 hoặc tháng 7.

Chỉ số CPI tháng 3 được công bố vào ngày 16/4 lại một lần nữa vượt ngoài dự đoán, tỷ lệ thất nghiệp cũng đạt mức thấp kỷ lục, khiến khả năng giảm lãi suất vào tháng 6, tháng 7 giảm mạnh, thị trường phổ biến cho rằng sẽ phải đến tháng 9 mới giảm lãi suất.

Từ sự lạc quan siêu cấp vào tháng 1 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 3), đến sự lạc quan nhưng trì hoãn vào tháng 3 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 6), đến sự gia tăng đáng kể về tính không chắc chắn vào tháng 4 (dự đoán giảm lãi suất vào tháng 9), thị trường từ đó hoàn toàn chuyển sang xu hướng giảm. Tôi cho rằng từ tháng 3 trở đi, các nhà tài trợ phổ biến đã chuyển sang chế độ bán ra. Không phải là từ tháng 3 dự đoán đến tháng 6, hay từ tháng 4 dự đoán đến tháng 9, mà thời gian cần duy trì giá tiền ở mức cao đều quá dài, do đó các nhà tài trợ phổ biến lựa chọn bán ra sau tháng 3.

Ngày 14/4 là một sự kiện đen thiên nga tương tự như 14/3 và 19/5. Nhưng phản ứng của thị trường sau sự kiện đen thiên nga này lại phụ thuộc vào vĩ mô. Như sau 14/3 thị trường đã bước vào một đợt bò hoành tráng, còn sau 14/4 lại dẫn đến sự sụt giảm kéo dài và dao động, điều này quy về cùng một nguyên nhân là do kỳ vọng về việc giảm lãi suất đã xấu đi, dẫn đến các nhà tài trợ bán tháo mạnh mẽ, do đó mỗi lần phục hồi đều là cơ hội để các nhà tài trợ bán ra, khiến các đỉnh và đáy của các đồng tiền alt-coin cũng lần lượt giảm dần (đỉnh 13/3 > đỉnh 20/5 > đỉnh cuối tháng 7 > đỉnh cuối tháng 8).

Tháng 6 và tháng 7, thị trường tương đối lạnh lẽo, mặc dù BTC vẫn có thời điểm quay lại mức 70.000 USD, nhưng các đồng tiền alt-coin lại có biểu hiện rất tệ. Một sự kiện vĩ mô bổ sung vào tháng 7 là vụ ám sát Trump và bài phát biểu của Trump tại hội nghị về BTC. Hai sự kiện này đã thúc đẩy một đợt phục hồi vào tháng 7. Nếu không, chúng ta có lý do để tin rằng sau đợt phục hồi ngày 20/5, cả tháng 6 và tháng 7 đều nên ở trong trạng thái dao động ở mức thấp, cho đến khi chạm đáy vào ngày 5/8.

Ngày 5/8 là sự kiện tiêu cực về vĩ mô khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản bất ngờ tăng lãi suất, khiến cổ phiếu Mỹ, cổ phiếu Nhật Bản và thị trường tiền điện tử đều bị bán tháo dữ dội. Sự kiện tiêu cực này, tôi cho rằng tương tự như 18/8/2023, đánh dấu một đáy rửa phiên và chuẩn bị cho giai đoạn hy vọng tiếp theo.

III. Thị trường bò do giảm lãi suất, từ tháng 9/2024 đến tháng 12/2024

Các cuộc họp FOMC trong nửa cuối năm 2024: 18/9, 7/11, 18/12

Việc giảm lãi suất vào tháng 9 có nhiều cách giải thích. Thứ nhất, lạm phát đã tiếp tục cải thiện trong 5-8 tháng (CPI tháng 5 dự kiến 0,4% thực tế 0,3%; tháng 6 dự kiến 0,1% thực tế 0%; tháng 7 dự kiến 0,1% thực tế -0,1%; tháng 8 và tháng 9 đều đúng dự kiến). Thứ hai, đây là kỳ vọng giảm lãi suất vào tháng 9 từ lâu. Thứ ba, sự sụt giảm mạnh vào ngày 5/8 đã khiến "điều kiện tài chính trở nên căng thẳng trở lại". Do đó, việc giảm lãi suất vào tháng 9 là điều dự kiến.

Điều khá bất ngờ là FED đã trực tiếp giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Sự bất ngờ vui mừng rất lớn vào tháng 9, một mặt là giảm 50 điểm so với dự đoán của thị trường là 25 điểm. Mặt khác, dự kiến tháng 11 và tháng 12 sẽ tiếp tục giảm lãi suất, tức là cả năm 100 điểm so với dự đoán của thị trường là 75 điểm.

Tin tức bất ngờ tích cực vào tháng 9 đã thúc đẩy rất lớn đối với cộng đồng tiền điện tử. Sau ngày 18/9, các đồng tiền alt-coin và BTC không có bất kỳ đợt điều chỉnh lớn tương tự như 14/4, 17/5, 5/8 và 19/9, mà thay vào đó là xu hướng tăng chung.

Sự bùng nổ hoàn toàn của cộng đồng tiền điện tử là sau khi Trump tái đắc cử vào ngày 5/11, đây là một phần lịch sử gần đây mà chúng ta vẫn còn nhớ rõ.

IV. Năm 2025 sẽ đi về đâu?

Từ ba giai đoạn lịch sử trên, chúng ta cũng nhận ra một chân lý - thị trường là sự lắc lư. Thị trường sẽ trải qua sự điều chỉnh sau khi quá lạc quan, sự điều chỉnh sẽ dẫn đến bi quan, và thị trường quá bi quan sẽ được FED cứu vãn, sau khi được cứu vãn lại tiến vào giai đoạn quá lạc quan - thị trường đang lắc lư trong những giai đoạn này.

Cùng với sự bùng n

• Tỷ lệ thất nghiệp và số việc làm ngoài ngành nông nghiệp vào ngày 10 tháng 1

• PPI vào ngày 14 tháng 1

• Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào ngày 15 tháng 1

Dựa trên những dữ liệu này, thị trường sẽ hình thành kỳ vọng về đợt cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 1/3/5. Nếu dữ liệu càng tốt (ở đây "tốt" có nghĩa là có lợi cho chúng ta), thì khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 càng cao / số lần cắt giảm lãi suất trong cả năm càng nhiều. (Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1 vẫn được xem là sự kiện có xác suất thấp, vì vậy cuộc đấu tranh chính là giữa tháng 3 và tháng 5)

Đồng thời, tháng 3 cũng có biểu đồ điểm - có nghĩa là tháng 3 sẽ đưa ra kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất trong cả năm. Nếu dữ liệu tháng 1 tích cực, tháng 1 đưa ra những tuyên bố rất bồi dưỡng, thì kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 sẽ tăng lên và thị trường bò rất có thể sẽ tiếp tục. Nếu việc cắt giảm lãi suất bị trì hoãn đến tháng 5, thì rất có thể sẽ phải dao động trong khoảng cho đến tháng 4 mới bắt đầu bơm giá.

Đồng thời, biểu đồ điểm cũng rất quan trọng - nếu biểu đồ điểm tháng 3 đưa ra kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất trong cả năm vượt quá 2 lần (hiện tại tháng 12 đưa ra là hai lần, nếu sau khi cắt giảm vào tháng 3 vẫn còn 2-3 lần nữa), thì cũng sẽ được xem là tích cực. Do đó, nếu FOMC tháng 1 và tháng 3 đều phù hợp với mong muốn của chúng ta, có thể sẽ có một đợt bơm giá dài hạn từ tháng 1 đến tháng 5, tức là mùa cao điểm.

Ngược lại, nếu FOMC tháng 1 không như ý, tháng 3 cũng không như ý, chỉ đến tháng 5 mới cắt giảm lãi suất một lần, thì thị trường có thể dao động ở mức thấp từ tháng 1 đến tháng 4 (không排除khả năng rửa sàn 86.000), tháng 4 phục hồi trước và sau khi cắt giảm lãi suất vào tháng 5, tháng 6 bắt đầu tiếp tục dao động (tương tự như xu hướng từ tháng 4 đến tháng 8 năm 2024).

Về việc liệu các đồng tiền ảo thay thế có thể lập mức cao mới hay không. Tôi có thể nói rằng, thiếu thanh khoản là một lý do để biện minh cho đà giảm, nhưng không phải là lý do thực sự khiến giá giảm. Lý do thực sự khiến giá giảm là "kỳ vọng sẽ giảm", và lý do khiến giá tăng cũng là "kỳ vọng sẽ tăng". Giá trị vốn hóa thị trường USDT chỉ bằng một nửa so với hiện tại vào năm 2021, nhưng vẫn có thể hỗ trợ cho đà tăng của mùa cao điểm, và hiện tại cũng không ngoại lệ. Chỉ cần có "kỳ vọng", mùa cao điểm mặc dù không thể tăng 100 lần, nhưng vượt mức cao nhất năm 2021 từ 50% đến 100% là hoàn toàn có thể.

Ngoài ra, còn có một biến số phức tạp là yếu tố Trump. Yếu tố Trump là nguyên nhân chính khiến BTC tăng điên cuồng từ tháng 11. (Mặc dù theo tôi, chỉ ảnh hưởng đến mức độ, chứ không ảnh hưởng đến hướng)

Vào ngày 20 tháng 1, Trump chính thức nhậm chức. Ảnh hưởng của Trump đối với thị trường là đa mặt. Thứ nhất, chính sách kinh tế của ông, có thể sẽ áp dụng các biện pháp kích thích trực tiếp như cắt giảm lãi suất đối với thị trường chứng khoán và nền kinh tế. Thứ hai, chính sách của ông có thể dẫn đến lạm phát tăng trở lại, điều này cũng có xem xét đến yếu tố Trump trong việc Chủ tịch Powell đè nén kỳ vọng lạm phát 25 năm. Thứ ba, ông có thể mang lại lợi ích trực tiếp cho cộng đồng tiền điện tử, có thể dẫn đến việc bơm giá trực tiếp một số đồng tiền được hưởng lợi (thay vì "vĩ mô dẫn đến thanh khoản dẫn đến XX dẫn đến YY dẫn đến ZZ dẫn đến tăng giá" - mà là bơm giá trực tiếp và thô bạo).

Do đó, chủ đề Trump là một chủ đề rất lớn, rất khó để giải thích rõ ràng lợi và hại. Sau khi xác định được hướng chung, trong việc lựa chọn đồng tiền, có thể tập trung vào các đồng tiền liên quan đến Trump (tăng nhiều, giảm ít).

Tiếp theo, những gì chúng ta có thể làm cũng không nhiều, một mặt là quan sát diễn biến, mặt khác là kịp thời ứng phó với những biến số trong tương lai. Nếu mọi thứ diễn ra thuận lợi, có lẽ "cái lớn thực sự đã đến", nếu không thuận lợi, có lẽ chúng ta lại phải quay về với đà dao động từ tháng 4 đến tháng 8 năm ngoái. Bất kể tình huống nào xảy ra, chúng ta cũng cần chuẩn bị tâm lý sẵn sàng, để khi thực sự xảy ra, có thể áp dụng phương pháp đúng đắn để ứng phó, đó mới là cách giải quyết.