Nguồn: X,Rui@YeruiZhang
Trong giai đoạn từ năm 2022 đến nửa đầu năm 2024, mô hình được ủng hộ bởi các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) mạnh + airdrop lớn cho "cộng đồng" + phát hành token trước khi hoạt động đã trở thành xu hướng chủ đạo của thị trường, với mức giá chào bán (TGE) của các sàn giao dịch cuối cùng ở mức rất cao, khiến họ quyết định đây là con đường hợp lý nhất. Chu kỳ thị trường giảm sút, mô hình chú ý PVP đã khiến các dự án lớn hút máu toàn thị trường, từ APT-SUI-OP-ARB đều là những "quái vật kinh hoàng" xuất phát từ con đường này. Đối với những dự án này, họ đã thu được sự chú ý ngắn hạn thông qua việc phân phát token cho cộng đồng, đây là một dạng phụ thuộc vào con đường, vì vậy cách xây dựng hệ sinh thái của họ cũng là ném tiền, ném tiền cho những dự án hy vọng có thể mang lại lưu lượng truy cập (vì họ thiếu khả năng giao tiếp trực tiếp với cộng đồng/lưu lượng truy cập). Do đó, có thể thấy trong hai năm qua, một số ứng dụng do các quỹ VC nổi tiếng đầu tư đều có thể thu được đủ sự chú ý trong những hệ sinh thái này.
Vốn dĩ, trò chơi lừa dối này sẽ dần suy yếu, các altcoin sẽ trải qua một đợt tái cơ cấu cấp độ tối tăm như trong chu kỳ 18-20. Nhưng với việc các quỹ ETF giao dịch ký quỹ được chấp thuận, hiệu ứng kiếm tiền của thị trường sẽ quay trở lại, những dự án này sẽ tiếp tục tìm kiếm trong vùng thoải mái của chính họ và thị trường vẫn sẽ tiếp tục mua. Hai ví dụ thú vị nhất là Sei và Pyth, những dự án này trước khi ra mắt chỉ có Runway không quá 6 tháng, nhưng sau khi ra mắt, với sự ủng hộ của các quỹ đầu tư tốt + so sánh với các dự án mạnh trong lĩnh vực + hiệu ứng airdrop = đợt phát hành lớn + FDV ban đầu siêu cao. Dự án đầu tiên đã điên cuồng bán hàng OTC sau khi ra mắt, dự án sau khi niêm yết trên OK và Binance sau đó còn lập mức cao mới. Về bản chất, thị trường đang không ngừng củng cố logic dưới mô hình định giá hiện có, khiến họ được đẩy lên những mức cao không nên có.
Vì vậy, thị trường gấu đã đến vào tháng 4, thực ra trước đó thị trường đã có những dấu hiệu, Starknet trở thành "dự án cấp Thiên Vương" cuối cùng có thể duy trì giá trị vốn hóa thị trường khi ra mắt, ZRO và Zksync trở thành những nạn nhân của sự sụp đổ kỳ vọng và mô hình định giá. Không chỉ có màn ra mắt kém ấn tượng, các đợt airdrop cũng liên tục bị thu hồi. Về bản chất, các dự án đã nhận ra xu hướng suy thoái của cách chơi này, không dám cung cấp nhiều airdrop như trước (lượng mua vào của các sàn giao dịch cuối cùng có hạn). Do đó, phản hồi tiêu cực liên tục gia tăng, vòng lặp xấu đã bắt đầu.
Vấn đề nằm ở đâu? Hai lý do nông cạn là sự xuất hiện của MEME đã khiến sự chú ý của nhà đầu tư bán lẻ không thể tập trung vào các token do quỹ VC phát hành; và số lượng và kỳ vọng của các nhà đầu cơ giá xuống ngày càng cao, dẫn đến mọi người đều cố gắng thu thập token ban đầu thông qua airdrop, không ai mua vào lúc mở cửa, các thông tin tích cực do dự án phát hành không nhận được phản hồi mua vào, trở thành trò chơi ai bán nhanh hơn. Nhưng lý do sâu xa là các sàn giao dịch cuối cùng nhận ra không thể thu hút đủ người dùng mới thông qua các dự án được ủng hộ bởi quỹ VC mạnh + hoạt động airdrop quy mô lớn, đều là tình trạng lượng cung hiện có chứ không thể cung cấp đủ khối lượng giao dịch.
Kết quả là trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 9, rất ít dự án do quỹ VC đầu tư có thể có màn trình diễn tốt trên thị trường thứ cấp, tuy nhiên, sau khi ông Trump chiến thắng, tình hình đã có chuyển biến.
Ở đây có hai loại dự án quay trở lại vào tầm nhìn, một loại vẫn đang làm việc theo logic truyền thống. Chúng ta thấy APT và STX vẫn đang nỗ lực trên con đường này, từ tháng 11 trở đi, họ liên tục đẩy mạnh tin tức tích cực, hướng về dòng chính, đồng thời chi rất nhiều tiền để kích thích hệ sinh thái (APT dẫn đầu thị trường về lợi nhuận từ TVL, STX cung cấp nhiều khuyến khích cho BTC mới), về bản chất đó chính là chu trình truyền thống của tin tức - lực mua thị trường - so sánh định giá - tăng giá coin, nhưng tiếc là thị trường không ủng hộ. Thực ra họ không làm tệ, cùng một cách tiếp cận vào đầu năm cũng rất hiệu quả, nhưng bây giờ phiên bản không còn phù hợp.
Loại thứ hai là các dự án kết hợp hoạt động với tạo thị trường, Sui và ENA là đại diện, từ 1U lên 5U, mọi người cũng không biết Sui đã làm gì, nhưng mức tăng giá khiến mọi người nhớ lại rằng vẫn còn Sui đang hoạt động rất nhiều. ENA thì công khai ở mức đáy 0,2 tự hút hàng, sau đó phát thưởng mùa thứ hai, khi thị trường bò lên, phí tài chính và giá coin cùng tăng khiến mô hình định giá điểm tích lũy Pendle YT-PT trở nên hợp lý, chu trình kỳ vọng mùa thứ ba - TVL tăng - giá coin tăng được kích hoạt. Đây có lẽ là phiên bản chủ đạo hiện nay.
Quay lại với góc độ của các dự án mới, khi kênh phát hành token đa dạng hơn, sàn giao dịch không còn là điểm cuối tuyệt đối, mô hình tâm lý của người dùng trở thành điểm cuối mới, việc xâm nhập vào mô hình tâm lý của người dùng để xây dựng lực mua trở thành vấn đề mà các dự án cần suy nghĩ. Tạm thời vẫn chưa có câu trả lời chuẩn, trực tiếp nhất là xây dựng cộng đồng, nhưng điều này rất khó, chỉ có một số ít dự án như Monad, Bera, Megaeth thực hiện được. Tiến bộ hơn là thông qua các công cụ bên thứ ba như Kaito, Echo hoặc trực tiếp thông qua vòng KOL, Kaito là cụ thể hóa của nền kinh tế chú ý, Echo thì mang lại hy vọng tham gia sớm cho nhà đầu tư bán lẻ, vòng KOL là cách truyền đạt nội dung đơn giản trực tiếp cho nhà đầu tư bán lẻ. Chúng ta thấy Megaeth đã xây dựng được một cộng đồng cực kỳ mạnh mẽ thông qua Megamafia + vòng Echo, cũng thấy Fogo với tư cách là dự án vòng lõi (sáng lập viên Crocswap) đã nhượng lại nhiều phần vốn cho vòng Echo, và rất nhiều dự án Pre TGE lựa chọn airdrop cho Yap. Trước khi có câu trả lời chuẩn, mọi người đều đang thử nghiệm.
Từ năm 2021 đến 2023, công nghệ là động lực sản xuất hàng đầu, ủng hộ mạnh của quỹ VC - công nghệ tốt - chính thống là câu trả lời phiên bản (cũng là do phụ thuộc vào con đường của chu kỳ thị trường bò năm 2021). Nhưng bây giờ, khi hướng gió thay đổi, mối quan hệ giữa công nghệ và sự chú ý đã bị phá vỡ, tỷ trọng của công nghệ trong mô hình tâm lý của người dùng ngày càng thấp (tất nhiên, đối với quỹ VC đây là một vấn đề khác, có thể viết thêm một bài về vấn đề này), sản phẩm lớn hơn công nghệ, cộng đồng lớn hơn công nghệ, sở hữu mã token sớm lớn hơn công nghệ, câu chuyện do công nghệ dẫn dắt đã trở thành một giấc mơ rực rỡ.
Nhưng công nghệ thực sự vô dụng sao? Trên thực tế, công nghệ luôn là thứ quan trọng nhất của blockchain, công nghệ quyết định phi tập trung hóa, phi tập trung hóa quyết định nền tảng tồn tại của ngành công nghiệp blockchain. Trong sự thay đổi mô hình tâm lý từ chu kỳ trước đến chu kỳ này, thị trường đã loại bỏ các cải tiến nhỏ và nâng cấp công nghệ, loại bỏ các token do quỹ VC chỉ nói về công nghệ mà không quan tâm đến thị trường, nhưng vẫn đang mong đợi những đổi mới cấp Fundamental do công nghệ mang lại. Luôn hy vọng vào Crypto.
