Tác giả | Aylo
Chia sẻ | Bạch Ngữ Blockchain
Trước tiên, chu kỳ này thực sự rất khó khăn, đừng để bất kỳ ai lừa bạn rằng nó không khó. Nhưng sự thật là, mỗi chu kỳ lại khó hơn chu kỳ trước. Số lượng người tham gia thị trường đang tăng lên, cạnh tranh ngày càng gay gắt, những người chơi lâu năm trở nên tinh ranh hơn, do đó số người thất bại cũng nhiều hơn.
Nếu bạn không có vị thế lớn trong BTC hoặc SOL trong thị trường gấu, thì rất có thể bạn không kiếm được tiền, thậm chí có thể đã phát điên rồi. Nếu bản thân tôi không tính bằng SOL, có lẽ cũng sẽ rất vất vả.
Đúng vậy, chu kỳ này có một số ít người thắng lớn, nhưng tôi dám cá rằng nếu bạn đặt cược lớn vào những tài sản này, cuối cùng rất có thể bạn sẽ phải trả lại một phần hoặc thậm chí phần lớn lợi nhuận. Cuối cùng, hầu hết mọi người không chịu dừng lại sau khi kiếm được một khoản lớn, họ luôn nghĩ rằng "chu kỳ chưa kết thúc" và muốn liều lĩnh một lần nữa, kết quả là họ lại mất đi số tiền đã kiếm được.
"Chơi trò chơi ngốc nghếch, nhận giải thưởng ngốc nghếch" là nguyên tắc vĩnh viễn, chỉ là đối với những người giao dịch và những kẻ cờ bạc, quá trình này đôi khi kéo dài hơn thôi.
Vậy tại sao chu kỳ này lại khó khăn đến vậy?
01、Hội chứng sang chấn tâm lý (PTSD)
Trong hai chu kỳ Altcoin lớn trước đây, hầu hết các đồng tiền đều trải qua sự sụt giảm 90-95%. Sự sụp đổ của Luna và FTX càng làm gia tăng phản ứng dây chuyền trong ngành, khiến thị trường giảm mạnh hơn dự kiến. Nhiều người chơi hàng nặng bị thanh lý, các nền tảng vay mượn tiền mã hóa vẫn chưa hồi phục.
Cơn "Hội chứng sang chấn tâm lý (PTSD)" này đã ảnh hưởng sâu sắc đến người dùng bản địa của tiền mã hóa. Trong chu kỳ này, mô hình giao dịch thị trường Altcoin phản ánh một quan điểm chủ đạo trong một lớn - "Tất cả các dự án đều là lừa đảo". Trong hai chu kỳ thị trường tiền mã hóa trước đây, mọi người phổ biến tin rằng "công nghệ này đại diện cho tương lai". Nhưng đến chu kỳ hiện tại, niềm tin này đã suy yếu đáng kể thậm chí bị phá hủy, nhiều người không còn tin vào triển vọng dài hạn của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Ngược lại, quan điểm "tất cả đều là lừa đảo" đã trở thành một trong những nhận thức chủ đạo.
Không ai dám nắm giữ bất kỳ tài sản nào trong thời gian dài, vì họ không muốn trải qua nỗi đau của việc tài sản bị cắt ngang hoặc thậm chí bị xóa sổ. Điều này dẫn đến một "chu kỳ cắt cỏ" (Max Jeet Cycle) cực đoan - tất cả mọi người đều muốn chạy trước, biến những người khác thành những người nhận lỗ.
Truyền thông xã hội (các bài đăng về tiền mã hóa trên X) càng làm trầm trọng thêm tâm lý giao dịch, khiến những người tham gia thị trường mỗi ngày đều tìm kiếm đỉnh chu kỳ, dẫn đến biến động tâm lý thị trường trở nên gay gắt hơn.
Ảnh hưởng tâm lý này không chỉ thể hiện trong hành vi giao dịch, mà còn ảnh hưởng đến cách xây dựng và đầu tư vào hệ sinh thái. Hiện nay, các dự án phải đối mặt với việc kiểm tra nghiêm ngặt hơn, ngưỡng tin cậy đã tăng lên đáng kể. Điều này mang lại hai tác động: Một mặt, nó giúp loại bỏ những lừa đảo rõ ràng; nhưng mặt khác, nó cũng khiến những dự án có giá trị thực sự khó nhận được sự chú ý và cơ hội phát triển.
02、Đổi mới
Hiện tại, sự đổi mới chủ yếu là dạng lặp lại, cơ sở hạ tầng đang được liên tục cải thiện, nhưng không có những bước đột phá 0→1 đầy đột phá như khi DeFi ra đời, cũng thiếu vắng những tiến bộ lớn khiến người ta phải trầm trồ.
Điều này khiến quan điểm "ngành công nghiệp tiền mã hóa không có tiến bộ thực chất" dễ được chia sẻ, đồng thời cũng tạo ra nhiều câu chuyện như "ngành công nghiệp tiền mã hóa không đạt được gì".
Hơn nữa, chúng ta vẫn chưa có "ứng dụng giết chết" thực sự - những sản phẩm đột phá có thể đẩy quy mô người dùng trên chuỗi lên hàng triệu chưa xuất hiện.
03、Quản lý
SEC trước đây đã gây ra sự hỗn loạn lớn trong ngành, nghiêm trọng cản trở sự phát triển. Đặc biệt là với DeFi, một lĩnh vực có thể thu hút được nhiều người dùng hơn và tìm được điểm hợp lý với thị trường (PMF), nhưng lại bị siết cổ, không thể phát triển mạnh mẽ hơn. Ngoài ra, SEC còn cố gắng ngăn cản tất cả các Token quản trị truyền giá trị cho người nắm giữ, cuối cùng tạo ra một câu chuyện thị trường rằng "những Token này không có giá trị", và trong một chừng mực nào đó, điều này đã trở thành hiện thực.
SEC không chỉ đẩy đi một lượng lớn nhà phát triển (như Andre Cronje công khai cho biết, sự đàn áp của SEC khiến ông hoàn toàn rời khỏi ngành), mà còn cắt đứt sự hội nhập giữa tài chính truyền thống (TradFi) và ngành công nghiệp tiền mã hóa, cuối cùng buộc toàn bộ ngành phải dựa vào tài trợ từ quỹ đầu tư mạo hiểm (VC). Điều này trực tiếp dẫn đến mất cân bằng cung cầu, cơ chế định giá bị méo mó, giá trị thị trường bị một số ít tổ chức nắm giữ chặt chẽ.
Tuy nhiên, thị trường hiện đang chứng kiến một số thay đổi tích cực. Khi ngày càng nhiều dự án xuất hiện dưới hình thức bán công khai, ngành công nghiệp tiền mã hóa đang dần phá vỡ xiềng xích mà SEC đã áp đặt.
Trích đoạn về trải nghiệm của Cronje trong việc giao dịch với SEC
Bản dịch: Những bức thư liên tục gửi đến, mỗi lần lại thay đổi một góc tấn công mới. Ban đầu, họ tiến hành "điều tra" tôi với cái cớ về tài chính và vi phạm SEC, điều này khiến tôi rất bối rối - cuối cùng, tôi không phải là công dân Mỹ, cũng không phải là cư dân Mỹ, và tôi cũng không bán bất cứ thứ gì cho công dân hoặc cư dân Mỹ.
Tôi đã mất nhiều tuần thậm chí nhiều tháng để cố gắng thu thập thông tin và trả lời những câu hỏi của họ (nhiều trong số đó là dữ liệu mà họ yêu cầu tôi cung cấp, nhưng tôi hoàn toàn không thể có được). Sự tra tấn này đã tiêu tốn rất nhiều thời gian, năng lượng và tài nguyên của tôi. Đến giai đoạn này, tôi gần như bị buộc phải hoàn toàn ngừng phát triển và nghiên cứu, chỉ tập trung vào cuộc chiến pháp lý và quản lý này.
04、Chủ nghĩa hư vô tài chính
Tất cả những yếu tố trên đã thúc đẩy sự thịnh hành của "chủ nghĩa hư vô tài chính" trong chu kỳ này. Bản chất của chủ nghĩa hư vô tài chính là mất niềm tin vào thị trường, nhưng vẫn phải tham gia. Một khi đã nhìn thấu mọi thứ, thì hãy đầu cơ đến cùng, kiếm được bao nhiêu thì lấy, thậm chí đầu tư vào Memecoin cũng tốt hơn là nắm giữ một cách ngốc nghếch.
Câu chuyện về "Token quản trị vô dụng", cộng với cấu trúc FDV cao, nguồn cung lưu thông thấp (low float) do SEC gây ra, khiến nhiều người dùng bản địa của tiền mã hóa hoàn toàn từ bỏ ước mơ nắm giữ lâu dài, chuyển sang Memecoin, tìm kiếm cơ hội "công bằng" hơn ở đó.
Ngoài ra, trong xã hội thực, những người trẻ tuổi muốn thực hiện sự nhảy lên tầng lớp, gần như chỉ có thể dựa vào đầu tư theo kiểu cờ bạc. Giá tài sản tăng vọt, trong khi lương lại bị tiền pháp định mất giá không ngừng, khiến Memecoin, loại "tiền mã hóa phiên bản xổ số", trở nên vô cùng hấp dẫn. Giá trị cốt lõi của xổ số không phải là tỷ lệ cược, mà là nó mang lại hy vọng, đây cũng là lý do tại sao nó luôn khiến mọi người say mê.
Do văn hóa cờ bạc có sẵn độ phù hợp với thị trường tiền mã hóa, và các công nghệ liên quan (như Sol
·Có thái độ "không quan tâm" đối với phân tích cơ bản
05、Kinh nghiệm từ các chu kỳ trước trở thành rào cản
Các chu kỳ trước đã dạy các nhà đầu tư rằng chỉ cần mua một số Altcoin trong thị trường Gấu, cuối cùng họ sẽ có được mức lợi nhuận vượt trội so với BTC.
Gần như không ai là một trader bẩm sinh, vì vậy trong các chu kỳ trước, chiến lược an toàn nhất đối với đa số mọi người là nắm giữ - ngay cả những Altcoin tệ nhất cũng sẽ cuối cùng có một đợt tăng giá.
Nhưng chu kỳ này hoàn toàn là thị trường của các trader, có lợi hơn cho bên bán chứ không phải những người nắm giữ lâu dài. Thậm chí các trader đã thu được cơ hội sinh lời khổng lồ nhờ các đợt airdrop HYPE trong chu kỳ này.
Các chủ đề thị trường trong chu kỳ này thường có tuổi thọ ngắn và thiếu sức thuyết phục. Các tham gia viên thị trường cũng tinh vi hơn trước, giỏi hơn trong việc trích xuất giá trị, do đó các bong bóng cục bộ của Altcoin không được thổi phồng lên cực đoan như trước.
Lấy ví dụ về đợt bùng nổ lần đầu tiên của chủ đề AI Agent - đây có thể là lần đầu tiên thị trường thực sự cảm nhận được "đây chính là chủ đề mới mà chúng ta đã chờ đợi". Tuy nhiên, hiện vẫn ở giai đoạn rất sớm, những người chiến thắng lâu dài có thể vẫn chưa thực sự xuất hiện.
06、BTC đón nhận những nhà mua mới, trong khi Altcoin hầu như không có
Sự phân hóa giữa BTC và các tài sản Crypto khác chưa bao giờ rõ ràng như hiện tại.
BTC đã thành công trong việc thu hút dòng vốn từ Tài chính truyền thống (TradFi), lần đầu tiên có được một nguồn cầu thụ động mạnh mẽ và liên tục. Thậm chí một số Ngân hàng Trung ương đã bắt đầu thảo luận về việc đưa BTC vào bảng cân đối kế toán của họ.
Ngược lại, Altcoin khó cạnh tranh với BTC hơn bao giờ hết. Điều này dễ hiểu - BTC hiện có một mục tiêu tăng trưởng rõ ràng, đó là thách thức giá trị thị trường của Vàng, trong khi Altcoin không có câu chuyện lớn tương tự.
Altcoin gần như không có những nhà mua mới. Mặc dù sau khi BTC lập đỉnh lịch sử, một số nhà đầu tư bán lẻ đã quay lại (nhưng họ lại mua XRP), nhìn chung, dòng tiền mới của nhà đầu tư bán lẻ vẫn còn hạn chế, và vấn đề uy tín tiêu cực của ngành Crypto vẫn tồn tại.
07、Sự thay đổi vai trò của ETH
Sự sụt giảm tỷ trọng thị trường của BTC chủ yếu do sự tăng trưởng của giá trị thị trường của ETH.
Trong các chu kỳ trước, sự tăng giá của ETH thường được coi là tín hiệu cho sự khởi đầu của "mùa Altcoin", nhưng quy luật này không hiệu quả trong chu kỳ này. Nguyên nhân cơ bản là do ETH có diễn biến kém, bị ảnh hưởng bởi các yếu tố cơ bản.
Nhiều trader và nhà đầu tư cảm thấy bối rối vì ETH không còn là điểm khởi động để thị trường chấp nhận rủi ro nhiều hơn, thay vào đó, nó lại trở thành dấu hiệu kết thúc của nhiều "mùa Altcoin mini", hoàn toàn khác với nhịp điệu thị trường trước đây.
Mặc dù đã có không ít chủ đề và hệ sinh thái khởi động và hoạt động độc lập khi ETH không đóng vai trò, nhiều trader vẫn tin rằng ETH cần tăng giá để kích hoạt một mùa Altcoin thực sự.
Tất nhiên, lý do thay đổi thị trường không chỉ có vậy, nhưng đây là một số điểm then chốt mà tôi nghĩ đến khi đang uống cà phê và suy ngẫm.
Vậy bây giờ nên làm gì? Hoặc làm việc chăm chỉ hơn, hoặc làm việc thông minh hơn.
Tôi vẫn tin rằng, về lâu dài, cơ bản sẽ quyết định tất cả. Nhưng điều kiện tiên quyết là bạn phải thực sự hiểu rõ các dự án bạn ủng hộ và chúng làm thế nào để vượt trội hơn BTC. Hiện tại thị trường có một số ứng cử viên tiềm năng, nhưng số lượng vẫn chưa nhiều. Bạn có thể tìm kiếm các dự án với những đặc điểm sau:
· Mô hình sinh lời rõ ràng
·Phù hợp thực sự với thị trường (PMF)
·Mô hình Token bền vững
·Có nền tảng cơ bản được hỗ trợ bởi câu chuyện mạnh mẽ (hiện tại, AI và RWA là hai lĩnh vực đáp ứng tiêu chí này)
Tôi tin rằng, khi môi trường quản lý ở Mỹ thay đổi, những dự án có nền tảng cơ bản và PMF mạnh cuối cùng có thể truyền giá trị cho Token, đây sẽ là những lựa chọn đầu tư tương đối an toàn hơn. Và những giao thức tạo ra dòng thu nhập ổn định hiện đang trong giai đoạn phát triển tốt. Điều này tạo sự khác biệt rõ rệt so với mô hình Token trước đây chủ yếu dựa trên "lý thuyết kẻ ngốc".
Nếu chiến lược của bạn là "chờ đến khi nhà đầu tư bán lẻ tham gia rồi mới bán", thì bạn có thể sẽ gặp khó khăn. Thị trường đã tiến hóa, không còn phụ thuộc hoàn toàn vào nhà đầu tư bán lẻ để thúc đẩy chu kỳ, và các nguồn vốn tinh vi thường sẽ bố trí và chiếm lĩnh các chiến lược rõ ràng này trước.
Một số hướng chiến lược có thể:
1) Trở thành một trader tốt hơn
Cố gắng xây dựng lợi thế giao dịch, tập trung vào giao dịch ngắn hạn vì hiện tại vẫn còn nhiều cơ hội ổn định ngắn hạn.
Giao dịch trên chuỗi (onchain trading) mang lại lợi nhuận gấp đôi nhưng cũng biến động lớn hơn, không phù hợp với những người không chịu được áp lực.
2) "Danh mục đầu tư chuông" vẫn còn phù hợp (với đa số những người không có lợi thế giao dịch rõ ràng)
Phân bổ 70-80% tài sản vào BTC & SOL, dành một phần nhỏ cho các khoản đầu tư đầu cơ hơn.
Cân bằng lại danh mục đầu tư (rebalancing) để duy trì phân bổ tài sản hợp lý.
3) Đánh giá thời gian có thể đầu tư của bạn, điều chỉnh chiến lược
Nếu bạn chỉ là một người bình thường, có công việc, không thể ngồi suốt 16 giờ mỗi ngày theo dõi thị trường như những trader trẻ, thì bạn không thể cạnh tranh với họ.
Nhưng việc nắm giữ thụ động các Altcoin kém hiệu quả, chờ đến lượt mình cũng không phải là chiến lược hiệu quả.
4) Khám phá các chiến lược đa dạng hóa (kết hợp nhiều lĩnh vực để nâng cao tỷ lệ thắng)
Danh mục đầu tư cốt lõi (BTC & SOL) + Chiến lược arbitrage rủi ro thấp (như khai thác airdrop, mặc dù độ khó đã tăng lên, nhưng vẫn còn cơ hội).
Bố trí trước trong các hệ sinh thái mới nổi, chiếm vị trí trong các hệ sinh thái chưa trưởng thành, như HyperLiquid, Movement, Berachain, v.v.
Chuyên sâu vào một lĩnh vực phân khúc, trở thành chuyên gia trong lĩnh vực đó.
08、Thị trường Altcoin vẫn còn tiềm năng tăng trưởng, nhưng cạnh tranh gay gắt hơn
Tôi vẫn tin rằng, vào năm 2025, thị trường Altcoin vẫn còn tiềm năng tăng trưởng, tổng thể vẫn chịu ảnh hưởng của chu kỳ thanh khoản toàn cầu. Nhưng chỉ có một số ít hạng mục và dự án có thể vượt trội đáng kể so với BTC & SOL. Hơn nữa, nhịp điệu luân phiên của Altcoin sẽ nhanh hơn, có nghĩa là nhà đầu tư cần linh hoạt điều chỉnh vị thế của mình.
Nếu thị trường thực sự chứng kiến một đợt nới lỏng tiền tệ điên cuồng, chúng ta có thể sẽ thấy một đợt Altcoin Bull tương tự như trước, nhưng tôi cho rằng khả năng xảy ra điều này thấp hơn khả năng không xảy ra. Ngay cả khi xảy ra, đà tăng giá của phần lớn Altcoin cũng chỉ ở mức trung bình của thị trường, không thể toàn diện như trước.
Năm nay vẫn có rất nhiều dự án Altcoin mới ra mắt, thanh khoản thị trường vẫn sẽ bị pha loãng và phân tán, điều này cần đặc biệt lưu ý.
09、Tóm lại: Một chút hy vọng
Tôi chưa bao giờ thấy một người nghiên cứu kỹ lưỡng thị trường Crypto trong nhiều năm mà cuối cùng không kiếm được tiền.
