Tiêu đề bài gốc: Người dân đã mệt mỏi (vì thua lỗ)
Tác giả: francesco web3, người phụ trách castle labs
Biên dịch: zhouzhou, BlockBeats
Lời biên tập: Bài viết này thảo luận sâu về sự thay đổi của thị trường tiền điện tử, đặc biệt là sự mệt mỏi của người dùng bán lẻ. Rõ ràng là từ đầu năm 2024, thị trường đã chuyển từ do các nhà đầu tư rủi ro dẫn dắt sang cơn sốt tiền xu meme. Mặc dù tiền xu meme đã mang lại cơ hội công bằng hơn cho người bán lẻ, nhưng cuối cùng chúng cũng trở nên quá đầu cơ, dẫn đến tình trạng xấu đi của thị trường. Người dùng bán lẻ cảm thấy mệt mỏi vì thua lỗ, thị trường trở nên nhanh chóng và cạnh tranh khốc liệt, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tìm ra một điểm cân bằng mới, kêu gọi quan tâm nhiều hơn đến các dự án có ứng dụng thực tế và cơ chế phát hành công bằng.
Nội dung bài viết gốc (đã được chỉnh sửa để dễ đọc):
Như Kaitoai đã nhấn mạnh, trong hai tuần cuối tháng 1 năm 2025, từ "mệt mỏi" đã được nhắc đến nhiều trên Twitter tiền điện tử.
Chu kỳ này khác với các chu kỳ khác, thách thức lớn hơn, thậm chí khiến những người giao dịch đã trải qua hai hoặc ba chu kỳ cũng cảm thấy bất ngờ. Thị trường đang thay đổi: tốc độ thay đổi của các câu chuyện nhanh hơn, sự chú ý trở thành nguồn tài nguyên khan hiếm nhất. Cuối cùng, nhưng không kém phần quan trọng, sự can thiệp ngày càng nhiều của các cơ quan quản lý và chính trị vào lĩnh vực tiền điện tử đã mang lại những biến số mới.
Tại sao mọi người cảm thấy mệt mỏi?
Các nhà đầu tư bán lẻ đã bỏ lỡ quá nhiều cơ hội, mỗi lần họ nghĩ rằng mục tiêu đang ở trước mắt, thì cách chơi của thị trường lại thay đổi nhanh hơn so với lần trước. Trong chu kỳ năm 2021, chúng ta thấy các nhà đầu tư rủi ro có được mức lợi nhuận theo cấp số nhân so với những nhà đầu tư bán lẻ không có cơ hội tham gia vào các đợt chào bán riêng tư.
Tình trạng này kéo dài đến khoảng năm 2023, khi một số dự án như TIA và DYM ra mắt, đánh dấu sự kết thúc của ảo tưởng của nhà đầu tư bán lẻ về các công nghệ trích xuất của các nhà đầu tư rủi ro.
Hậu quả hợp lý nhất của điều này có thể là một phong trào tìm cách thay đổi sự kiểm soát quyền lực.
Câu chuyện "Tiền xu meme" - một khái niệm phổ biến trong một thời gian dài - đã thu hút ngày càng nhiều sự chú ý khi các nhà đầu tư rủi ro không còn những mảnh ghép riêng tư để bán cho những người mua vô tri vô giác trên thị trường. Điều này có lợi cho các nhà đầu tư bán lẻ, những người đã tìm cách tạo ra một môi trường cạnh tranh công bằng. Cho đến khi câu chuyện bị phóng đại và bão hòa, phạm vi chú ý của người dùng lại bị thu hẹp hơn nữa. Hãy xem thị trường sẽ diễn biến như thế nào và chúng ta có thể đi về đâu, để cố gắng giải thích lý do tại sao mọi người cảm thấy mệt mỏi.
Giai đoạn 1 (đầu năm 2024) - Từ tiền xu VC đến tiền xu meme
Điều này gần như như chuyện cũ rồi, trước cơn sốt trí tuệ nhân tạo và tiền xu meme, từng có một thời gian nhà đầu tư bán lẻ chơi chủ yếu là không không. Điều này được khởi động bởi các đợt không không của Arbitrum và các Layer 2 khác. Người dùng bán lẻ nhìn thấy khả năng nhận được không không bằng cách thử nghiệm các giao thức và chuỗi mới, không không trở thành một ngành kinh doanh, với sự xuất hiện của các công ty cung cấp dịch vụ không không.
Tuy nhiên, giấc mơ đã trở thành ác mộng khi những đồng tiền này bắt đầu công bố và tiết lộ về kinh tế học token của chúng, người dùng rất thất vọng: tất cả những nỗ lực, cuối cùng chỉ nhận được rất ít từ những đợt không không? Một trong những đợt phát hành gây tranh cãi nhất là Scroll, một L2 ZK-EVM.
Sau hơn một năm quảng bá hệ sinh thái, không không của Scroll đã khiến mọi người thất vọng, điều đáng ngờ là 5,5% nguồn cung SCR được phân bổ cho Binance thay vì cộng đồng.
Ngoài ra, lượng lưu thông ban đầu của hầu hết những token này rất thấp (lượng cung lưu thông/tổng cung), và một phần lớn được phân bổ cho các nhà đầu tư rủi ro. Một chủ đề khác được thảo luận là TIA và DYM, từng có thời gian, những token này được bao quanh bởi câu chuyện trên Twitter tiền điện tử về việc đặt cược chúng để nhận được kỳ vọng về các đợt không không trong tương lai của hệ sinh thái.
Bạn đoán đúng: những đợt không không đó chưa bao giờ xảy ra, và giá của những token này chỉ giảm (biểu đồ bên dưới là của DYM).
Đây là tổng quan về các vòng đầu tư và nhà đầu tư giải phóng của TIA:
Trong đợt giải phóng đầu tiên, hơn 97,5% lượng cung lưu thông của TIA được giải phóng, trị giá hơn 1,88 USD, và lượng TIA được giải phóng hàng ngày đạt 10 triệu USD.
Cuối cùng, nhà đầu tư bán lẻ cảm thấy chán nản với những loại token này, nghĩa là giá phát hành của hầu hết các token chỉ giảm, thậm chí cuối cùng còn giảm xuống dưới mức định giá của vòng gọi vốn cuối cùng.
Điều này rõ ràng khi chúng ta xem bảng điều khiển được cung cấp:
Bảng điều khiển này xem xét mức sinh lợi tốt nhất của mỗi nhà đầu tư rủi ro trong mẫu dữ liệu.
Lợi nhuận của nhà đầu tư rủi ro trong chu kỳ trước:
Lợi nhuận của nhà đầu tư rủi ro trong chu kỳ này:
Sự kết thúc của kỷ nguyên nhà đầu tư rủi ro rõ ràng đến mức ngay cả Hayes cũng đã chính xác chỉ ra điều này trong bài viết của ông vào tháng 12 năm 2024, ở cuối đường hầm tối tăm, nhà đầu tư bán lẻ nhìn thấy ánh sáng hy vọng: tiền xu meme.
Sau khi chán ngán những âm mưu do nhà đầu tư rủi ro dẫn dắt, nhà đầu tư bán lẻ cuối cùng cũng có thể tham gia vào thị trường không cần cấp phép mà blockchain được mở ra.
Đây chắc chắn là hướng đi trong tương lai, phải không?
Giai đoạn 2 - Cơn sốt tiền xu meme
Sau khi kỷ nguyên nhà đầu tư rủi ro kết thúc, người dùng buộc phải tìm ra cách chơi mới, họ đã khám phá ra điều này thông qua muststopmurad và "siêu chu kỳ tiền xu meme" của anh ấy.
Đối với nhà đầu tư bán lẻ, tiền xu meme dường như là thứ gần nhất với cơ hội bình đẳng trên thị trường - cho đến khi chúng không còn như vậy nữa.
Giá tăng, Trump được bầu, chúng ta sẽ đi đến mặt trăng.
Nhưng đột nhiên, ổ cắm thanh khoản bị rút ra, sự chú ý của thị trường chuyển sang nơi khác, và tất cả các tiền xu meme của bạn đều sụp đổ khi thị trường điều chỉnh.
Trong khi đó, tất cả những người trong cuộc sớm có cơ hội định vị cũng có cơ hội bán các mảnh ghép của họ. Có thể tình trạng cuối cùng mà nhà đầu tư bán lẻ gặp phải còn tệ hơn cả những gì họ trải qua với các loại tiền xu VC.
Giờ đây còn lại gì? Trở nên mạo hiểm hơn, tiếp tục rút ngắn phạm vi chú ý, thanh khoản bị phân tán hơn, đồng thời cố gắng hiểu những sai lầm trước đây thông qua nhiều sự cờ bạc hơn được ngụy trang dưới dạng "giao dịch".
Pumpfun chỉ là một triệu chứng của hướng đi của thị trường.
jediBlocmates đã nhấn mạnh vấn đề ròng âm tiêu cực trong hệ sinh thái này.
Trong số các
Sự luân chuyển của thị trường trở nên ngắn hơn và nhanh hơn, trong các chu kỳ trước đây, bạn có thể giữ vị thế mở cửa khi ngủ, giữ token trong vài tuần, nhưng bây giờ, nhiều nhất chỉ có thể giữ trong vài ngày hoặc vài giờ. Các dự án mới hút đi tất cả thanh khoản: sự khan hiếm chú ý, mọi người đều chơi cùng một trò chơi.
Ảnh hưởng của chính trị và quản lý ngày càng tăng: điều này đặc biệt rõ ràng trong việc ra mắt TRUMP, nó làm nổi bật những sự kiện bên ngoài có thể tạo ra ảnh hưởng lớn chưa từng có đối với thị trường.
Thật không may, một lần nữa, các nhà đầu tư bán lẻ lại lạc lối trong trò chơi này, nhiều token trở thành cơ chế rút vốn mà họ đã quá quen thuộc. Trái ngược với xu hướng này, việc ra mắt Hyperliquidx đã thu hút sự chú ý của cộng đồng về các đợt airdrop và phát hành do cộng đồng dẫn dắt. Hơn 31% số lượng airdrop được phân bổ cho cộng đồng, giá token đã tăng hơn 7 lần kể từ khi phát hành, Hyperliquid đã chứng minh rằng có thể thực hiện phát hành công bằng.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng không phải mọi dự án đều có thể nhân rộng mô hình này, vì như Hyperliquid, sau một thời gian dài hoạt động, đội ngũ đã phải gánh chịu hàng triệu đô la chi phí lớn.
Điều quan trọng là, việc ra mắt Hyperliquid đã mang lại một sự thay đổi mô hình trong ngành. Cùng với việc ra mắt Kaito, cách thức triển khai dự án cũng đã thay đổi.
Điều này đặt chúng ta ở đâu?
Các giai đoạn được xem xét đã nổi bật lên hai cực đoan:
1. Quyền lực quá lớn trong tay của các nhà đầu tư rủi ro: nhà đầu tư bán lẻ không thể tham gia vào các vòng gọi vốn tư nhân, chỉ có thể đóng vai trò cung cấp thanh khoản thoát ra.
2. Việc thu nhận không giới hạn các đồng tiền meme dẫn đến một thị trường người chơi chống lại người chơi, khiến tổng thể điều kiện thị trường trở nên tệ hơn.
Cả hai điều này đều có cùng hậu quả: sự bất mãn của nhà đầu tư bán lẻ và nhu cầu tìm kiếm sự cân bằng và ổn định.
Chúng ta để lại một số suy nghĩ có thể về những gì sẽ xảy ra trong tương lai: quay trở lại tính thực dụng, giảm sự chú ý đến các đồng tiền meme, tập trung nhiều hơn vào các dự án thực dụng.
Giảm sự chú ý đến việc trích xuất giá trị, tập trung nhiều hơn vào việc tạo ra giá trị, tránh trò chơi tổng bằng không. Quay trở lại phát hành công bằng, được启发bởi Hyperliquid.
Sự thay đổi hoàn toàn mới trong cách tiếp thị giao thức và phát hành token, sử dụng các công cụ như Kaito để tiếp thị, hoạt động tăng trưởng, và chú trọng đến ảnh hưởng của đồ thị xã hội và cộng đồng.
Mặc dù tất cả chúng ta đều biết rằng giá là công cụ tiếp thị tốt nhất và luôn là yếu tố quan trọng để thu hút tài năng và thanh khoản, nhưng nếu vẫn tập trung vào việc trích xuất giá trị trong khi môi trường quản lý hỗ trợ sắp đến, thì đó sẽ là một điều đáng tiếc.
Chu kỳ tăng trưởng của thị trường mới nổi thường đầy những cú lên xuống như tàu lượn, nhưng điều then chốt là phải có một mục tiêu cuối cùng và vạch ra một con đường khả thi cho đa số mọi người. Đó là xây dựng những thứ thực sự có giá trị.
