Tác giả: Revc, Jinse Finance
Cuộc chơi và sự phân rã của thị trường tiền mã hóa vào tháng 2 năm 2025
Thị trường tiền mã hóa sau khi Tổng thống Trump được bầu lại là một sân chơi của những ưu đãi chính sách, nhưng cũng là một thử nghiệm của những rủi ro nội tại. Khi các dữ liệu kinh tế trọng yếu vào tháng 2 năm 2025 được công bố, khuôn khổ quản lý được điều chỉnh và công nghệ được lặp đi lặp lại, thị trường tiếp tục dao động trong căng thẳng giữa "những người lạc quan tiến lên" và "những người bi quan cảnh báo". Bài viết này phân tích các động thái thị trường hiện tại từ nhiều góc độ và thảo luận về logic sâu xa của chúng.
I. Chuyển hướng chính sách: Cuộc chiến giữa lời hứa tự do hóa và rủi ro thực thi
Kịch bản lạc quan: Chính sách "Quốc gia tiền mã hóa lý tưởng" của chính phủ Trump được thúc đẩy nhanh chóng, Chủ tịch SEC Gary Gensler từ chức, quỹ ETF Bit đạt 1,1 triệu BTC (Blackrock IBIT chiếm 45%), chương trình dự trữ Bit của Mỹ được thông qua tại Texas và Pennsylvania, giá Bit vượt 100.000 USD.
Kịch bản bi quan: Chương trình dự trữ Bit quốc gia đối mặt với rủi ro biến động cao, trong bối cảnh thâm hụt ngân sách liên bang 18 nghìn tỷ USD, sự phối hợp giữa Quốc hội và Cục Dự trữ Liên bang có thể gây ra sự gián đoạn trong thực thi chính sách.
Động thái mới vào tháng 2:
- SEC chuyển sang "quản lý định hướng": Chủ tịch mới Paul Atkins thúc đẩy 10 ưu tiên hàng đầu của nhóm công tác tiền mã hóa, xác định rõ tính chất chứng khoán của token và khám phá con đường tuân thủ, nhưng nhấn mạnh vào việc trấn áp gian lận.
- Đẩy nhanh Dự luật FIT21: Nếu được Thượng viện thông qua, sẽ phân định ranh giới quản lý giữa SEC và CFTC, nhưng Thượng nghị sĩ Cộng hòa Cynthia Lummis cảnh báo "Dự luật cần cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ nhà đầu tư".
II. Cơn sốt Meme coin: Sự chính trị hóa token và rủi ro bong bóng
Lập luận lạc quan: Meme coin TRUMP của Trump một thời đạt mức vốn hóa 15 tỷ USD, khối lượng giao dịch trên chuỗi Solana tăng vọt (100 triệu địa chỉ hoạt động), thu hút nhà đầu tư bán lẻ và mở rộng cơ sở người dùng.
Góc nhìn bi quan: Sau khi ra mắt, TRUMP coin giảm 60%, Melania coin phân tán vốn,前CTO của Coinbase gọi nó là "xổ số bằng không", các lãnh đạo ngành cảnh báo sự vỡ bong bóng có thể lặp lại sự sụp đổ niềm tin như FTX.
Xác nhận dữ liệu tháng 2:
- Tỷ trọng giao dịch Meme coin tăng: Chiếm 11% khối lượng giao dịch của 300 tài sản tiền mã hóa hàng đầu (không bao gồm stablecoin), nhưng tính đầu cơ khiến biến động thị trường gia tăng, khối lượng thanh lý trong 24 giờ đạt 346 triệu USD.
- Tranh cãi về phân bổ tài sản WLFI: WLFI chuyển 307 triệu USD tài sản sang Coinbase Prime, tăng cường ETH, WBTC để phòng ngừa biến động, nhưng giao thức hoán đổi token bị nghi ngờ lợi dụng ảnh hưởng chính trị để khóa thanh khoản.
III. Liên kết với kinh tế vĩ mô: Cú sốc kép từ dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và khủng hoảng nợ
Kỳ vọng lạc quan: Vào tháng 1 năm 2025, việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tăng 143.000 người, thấp hơn dự kiến 169.000 người, tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 4,1% xuống 4%. Sau 1 giờ công bố dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, Bit quay lại mức 100.000 USD, nhưng bị ảnh hưởng bởi lo ngại lạm phát và đe dọa thuế quan, ba chỉ số chính của Phố Wall giảm trong đêm.
Khi gặp Thủ tướng Nhật Bản Kishida, Trump tuyên bố sẽ công bố biện pháp "thuế quan tương đương" vào tuần tới, có thể leo thang chiến tranh thương mại. Chiến lược trưởng Nationwide Mark Hackett chỉ ra rằng thị trường ban đầu chú ý đến dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, nhưng tuyên bố về thuế quan của Trump trở thành tiêu điểm mới. Mặc dù tăng trưởng việc làm chậm lại, nhưng tỷ lệ thất nghiệp thấp có thể khiến Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, thị trường dự kiến chỉ giảm lãi suất một lần trong năm nay.
Cảnh báo bi quan: Nợ công Mỹ vượt 36 nghìn tỷ USD, đối mặt với nguy cơ hạ bậc tín dụng, nếu khủng hoảng nợ Mỹ gây ra sự thắt chặt thanh khoản toàn cầu, thị trường tiền mã hóa có thể sụp đổ đồng bộ với tài sản rủi ro.
Kiểm tra sức chống chịu của thị trường vào tháng 2:
- Cuộc chiến bá quyền đô la: Chỉ số đô la Mỹ tăng lên 108, câu chuyện "vàng kỹ thuật số" của Bit được củng cố, nhưng WLFI bán một phần ETH để khóa lợi nhuận, lộ ra tính chất đầu cơ ngắn hạn.
- Mâu thuẫn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang: Chính phủ Trump cố gắng kích thích nền kinh tế thông qua quản lý lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm, xung đột với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang, làm gia tăng tính không chắc chắn của thị trường.
IV. Thúc đẩy công nghệ và nỗi lo bong bóng: Nâng cấp Ethereum vs. Định giá VC quá cao
Lạc quan hoan hô: Nâng cấp Pectra của Ethereum (dự kiến Q1-Q2 năm 2025) nhằm nâng cao toàn diện hiệu suất và trải nghiệm người dùng của Ethereum. Bản nâng cấp này sẽ tập trung cải thiện trừu tượng hóa tài khoản, đơn giản hóa quản lý private key và thực hiện nhiều chức năng giao dịch đa dạng hơn; tăng cường tính tương thích L2, giảm chi phí giao dịch và tăng hiệu quả; tối ưu hóa cơ chế stake, giảm rào cản tham gia và tăng thanh khoản ETH; cải thiện hiệu suất EVM, tăng cường an toàn của hợp đồng thông minh; và cải thiện hỗ trợ máy trạm nhẹ, nâng cao mức độ phi tập trung của mạng lưới. Mục tiêu của nâng cấp Pectra là làm cho Ethereum dễ sử dụng, rẻ hơn, an toàn hơn, từ đó thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi và củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong các nền tảng hợp đồng thông minh.
Quan điểm bi quan: Các chuỗi công khai mới như TON, SUI định giá quá cao (SUI FDV đạt 54 tỷ USD), sự cạnh tranh đồng nhất của altcoin lộ ra sự thiếu sáng tạo, dự án RWA Plume Network cam kết 4,5 tỷ USD tài sản trước khi ra mắt nhưng chỉ có 64 triệu USD TVL.
Cột mốc công nghệ tháng 2:
- Ra mắt Frax L2: Fraxtal hỗ trợ frxETH và FRAX làm token Gas, các giao thức hàng đầu như Curve Finance tham gia, nhưng khả năng thu hút hàng tỷ USD TVL trong tháng đầu tiên vẫn đáng ngờ.
- Cơn sốt reStake trên EigenLayer: TVL vượt 12,1 tỷ USD, nhưng giới hạn 33% stake gây lo ngại về tập trung, các chương trình không chia thưởng có thể làm gia tăng đầu cơ ngắn hạn.
V. Quản lý và cạnh tranh quốc tế: Lý tưởng phi tập trung vs. Hiện thực của thao túng chính trị
Tầm nhìn lạc quan: Kehung MiCA của EU có hiệu lực, sự hội tụ của quản lý toàn cầu thúc đẩy quá trình tuân thủ.
Tiết lộ bi quan: Dự án WLFI bị lỗ hàng triệu USD, gia đình Trump bị cáo buộc "lợi dụng ảnh hưởng chính trị để bóc lột", phi tập trung trở thành phụ thuộc vào quyền lực.
Rủi ro địa chính trị tháng 2:
- Tranh chấp lãnh thổ của Trump: Đề xuất các chủ đề cực đoan như "Vịnh Mỹ", gây căng thẳng địa chính trị, khiến thị trường tiền mã hóa bị thanh lý 282 triệu USD hợp đồng dài trong 24 giờ.
- Đối đầu CBDC leo thang: Trump kiên quyết chống lại đồng tiền kỹ thuật số của Mỹ, trong khi Trung Quốc đẩy nhanh việc phổ biến đồng nhân dân tệ kỹ thuật số, rủi ro phân mảnh hệ thống thanh toán toàn cầu gia tăng.
Lời kết: Tái định hình giá trị ngành trong sự cuồng nhiệt và tỉnh táo
Thời kỳ "Trump" của thị trường tiền mã hóa là một tấm gương lăng kính, phản ánh sự rối ren giữa quyền lực chính trị, cuộc chơi vốn và đổi mới công nghệ. Những người bi quan thấy sự lặp lại của chính sách, bong bóng Meme coin và rủi ro khủng hoảng nợ; những người lạc quan thì ôm lấy sự tham gia của các tổ chức, nâng cấp Ethereum và sự mở rộng vốn toàn cầu.
Kinh nghiệm lịch sử cảnh báo: Những người thắng cuộc thực sự trên thị trường cần cân bằng động giữa hai quan điểm này:
1. V
