Chuỗi các biến động liên tiếp từ đầu năm 2025 khiến thị trường phản ứng lên xuống thất thường, đã đạt đỉnh và trở thành nhận định chung của thị trường, trong kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, chỉ số sợ hãi và tham lam của tiền điện tử duy trì trong khoảng 60-70, tâm lý tham lam của thị trường đã giảm nhiệt so với cuối năm trước. Nhưng mặt khác của thị trường là tổng giá trị khóa (TVL) của các stablecoin trên toàn mạng đã vượt 217 tỷ USD, liên tục lập kỷ lục mới, đà tăng trưởng nhanh chóng này tất nhiên không thể tách rời khỏi yếu tố TRUMP. Kể từ khi token TRUMP được phát hành vào ngày 18/1, Solana đã vượt qua chuỗi BNB, trở thành mạng blockchain lớn thứ ba về cung cấp stablecoin.
Đà giảm không ngừng, các nhà tham gia thị trường hiện nay có nhu cầu mạnh mẽ hơn để chống lại rủi ro và tìm kiếm lợi nhuận ổn định, đối với người dùng DeFi, stablecoin không chỉ có thể đóng vai trò phòng ngừa biến động thị trường, mà còn dần trở thành một kênh tài chính "ổn định để thắng lợi". Sự mở rộng nhanh chóng của hệ sinh thái Solana trong lĩnh vực ứng dụng stablecoin đã mang lại cho các nhà tham gia nhiều chiến lược đầu tư đa dạng hơn và nhiều cơ hội sinh lời tiềm năng hơn. Tiếp theo, chúng tôi sẽ lấy giao thức cho vay hàng đầu trên Solana là Kamino làm ví dụ để thảo luận về những động thái mới và cơ hội sinh lời cao trong lĩnh vực tài chính stablecoin.
Tỷ suất lợi nhuận USDT lên tới 90%, Kamino còn nhiều bài hay khác
Kamino Finance được thành lập vào năm 2022, là một giao thức DeFi đa chức năng bao gồm cho vay, tự động cung cấp thanh khoản, nhân đôi, đòn bẩy và giao dịch. Hiện tại, Kamino TVL trên Solana chỉ排名thứ tư sau Jito、Jupiter、Raydium. Gần đây, Kamino cũng đã ra mắt chức năng Swap ở chế độ Beta, TVL và doanh thu phí giao dịch đều đạt mức kỷ lục mới.
Hơn nữa, Kamino chiếm vị trí chủ đạo trong nhiều loại tài sản của hệ sinh thái Solana, bao gồm PYUSD và gần đây là cbBTC, 88% cbBTC trên chuỗi Solana được gửi vào Kamino.
Vào tháng 8 năm ngoái, Kamino đã ra mắt chương trình khích lệ PYUSD, thành công thu hút 180 triệu USD PYUSD, khi nhu cầu vay mượn PYUSD tăng lên, những dòng vốn này cuối cùng cũng trở thành nguồn thu nhập cho giao thức.
Tương tự, đối với stablecoin, Kamino gần đây cũng đã ra mắt chương trình khích lệ liên quan đến USDT, chẳng hạn như triển khai cho vay USDT trên JLP Market và Main Market, đồng thời ra mắt phân khúc JLP Multiply dành cho USDT, với tỷ suất lợi nhuận gần 90%. Như mọi người đều biết, Solana vốn là sân nhà của USDC, nhưng nay giao thức cho vay lớn nhất trên Solana lại bắt đầu khích lệ USDT, đây không thể coi là một tín hiệu tích cực.
Chiến lược đòn bẩy giúp "nhân đôi" lợi nhuận
Nếu bạn có USDT nhàn rỗi, cách tham gia an rủi ro có thể là cung cấp USDT trên thị trường cho vay của Kamino, hiện tại APY của USDT trên Main Market và JLP Market lần lượt là 6% và 5%, nhưng bạn cũng có thể chọn đầu tư USDT vào mô-đun Multiply - sản phẩm chủ lực của Kamino, với APY tối đa lên tới 90%.
So với các sản phẩm cho vay thông thường, Multiply kết hợp việc gửi tiền đảm bảo, khoản vay nhanh và giao thức cho vay để cung cấp thêm chiến lược đòn bẩy nhằm gia tăng lợi nhuận. Người dùng có thể thế chấp một phần tài sản, sau đó giao thức sẽ tự động vay thêm tài sản và đầu tư lại vào pool thanh khoản, theo cơ chế vòng quay vốn để thu về lợi nhuận gấp nhiều lần so với vốn gốc. Quá trình này phụ thuộc vào hai cơ chế cốt lõi của K-Lend: eMode và khoản vay nhanh.
Ví dụ, người dùng chọn mức đòn bẩy mong muốn và gửi tài sản, chẳng hạn như SOL hoặc JitoSOL, ở cấp độ giao thức, Kamino sẽ tự động chuyển đổi SOL do người dùng gửi sang JitoSOL. Để tiếp tục tăng hiệu quả sử dụng vốn của người dùng, Kamino còn sẽ vay thêm SOL thông qua khoản vay nhanh. Kamino sẽ chuyển đổi SOL vay được thành thêm JitoSOL, sau đó gửi những JitoSOL này vào nền tảng cho vay K-Lend của Kamino, sau đó, Kamino sẽ vay SOL từ K-Lend để trả lại khoản vay nhanh trước đó.
Nhưng đối với người dùng, họ chỉ cần một cú nhấp chuột để gửi tài sản và chọn mức đòn bẩy. Kết quả cuối cùng là người dùng nắm giữ một vị thế được đòn bẩy hóa, phơi bày lợi nhuận được nhân lên tới mức mục tiêu, lợi nhuận và chi phí của vị thế này như sau:
Lợi nhuận gửi tiền đảm bảo: JitoSOL là token gửi tiền đảm bảo thanh khoản, liên tục sinh lời từ phần thưởng gửi tiền đảm bảo SOL, với tỷ suất lợi nhuận hàng năm bằng APY của JitoSOL.
Chi phí vay: Người dùng phải trả APY của khoản vay SOL, đây là chi phí sử dụng đòn bẩy.
Lợi nhuận ròng: Chỉ cần APY của JitoSOL cao hơn APY của khoản vay SOL, người dùng sẽ có lãi. Ví dụ, nếu APY của JitoSOL là 7% và APY của khoản vay SOL là 6%, thì lợi nhuận ròng của người dùng sẽ là 1%.
Hiện tại, sản phẩm Multiply của Kamino cung cấp hơn 10 lựa chọn, nhưng những sản phẩm JLP Multiply có tỷ suất lợi nhuận hàng năm cao nhất đều liên quan đến stablecoin, trong đó USDT có tỷ suất lợi nhuận tối đa trên 90%.
Độ sâu sinh thái + tự động hóa, tính bền vững sau lợi nhuận cao
Tỷ suất lợi nhuận và tính bền vững của các dự án DeFi luôn là mối quan tâm trung tâm của nhà đầu tư, nhưng chỉ dựa vào lợi nhuận cao ngắn hạn để thu hút người dùng là không bền vững. Đặc biệt là trong điều kiện thị trường hiện tại, nhiều nền tảng chủ yếu dựa vào các khoản trợ cấp hoặc token nền tảng để kích thích, mặc dù có thể cung cấp tỷ suất lợi nhuận khá cao trong ngắn hạn, nhưng loại lợi nhuận này thường không ổn định và khó duy trì lâu dài.
Ngược lại, Kamino thể hiện sức bền vững mạnh mẽ hơn thông qua độ sâu đặc trưng của hệ sinh thái và cơ chế quản lý tự động.
Kamino không chỉ dựa vào các khoản trợ cấp lợi nhuận ngắn hạn, mà còn thông qua việc tham gia sâu vào hệ sinh thái Solana, cung cấp nguồn lợi nhuận ổn định và dài hạn hơn, mô hình này không chỉ có thể thu hút nhiều nhà đầu tư dài hạn hơn, mà còn mang lại thanh khoản ổn định hơn cho nền tảng. Thông qua tích hợp sâu với các giao thức chủ chốt trong hệ sinh thái Solana như Jupiter, Jito, Kamino đã thực hiện quản lý tài sản và tối ưu hóa lợi nhuận hiệu quả hơn.
Ví dụ như quỹ JTO-JITOSOL, kể từ ngày 6/1, 75.000 JTO đã được Kamino phân phối cho người gửi tiền đảm bảo làm phần thưởng, những phần thưởng này sẽ được phân bổ theo tỷ lệ tương ứng với TVL như các nông trại Kamino khác. Ví dụ, nếu bạn chiếm 10% quỹ trong 30 ngày tới, bạn sẽ nhận được 10% phần thưởng JTO.
Ngoài ra, khi gửi tiền vào quỹ, người dùng còn có thể nhận được điểm MET của DEX Meteora trong hệ sinh thái Solana và điểm Warchest của giao thức gửi tiền đảm bảo Kyros, để tham gia các airdrop của các dự án chưa ra mắt trong hệ sinh thái Solana.
Tự động hóa cũng là một lá bài chiến thắng khác của Kamino, ngoài Multiply đã giới thiệu ở trên, còn có quỹ thanh khoản tự động hóa. Đây là sản phẩm đầu tiên do Kamino ra mắt vào tháng 8/2022, nó sẽ đưa vốn của người dùng vào các pool thanh khoản của DEX và tối ưu hóa lợi nhuận thông qua các công cụ tự động. Cụ thể, khi người dùng gửi vốn vào quỹ Kamino, số vốn này sẽ được phân bổ vào các pool
Để tăng cường linh hoạt cho người dùng, Kamino cũng cung cấp một loại Token có thể trao đổi (kToken) làm chứng chỉ tiền gửi. Sau khi gửi tiền, người dùng có thể tự do sử dụng kToken trong hệ sinh thái DeFi để khai thác thêm giá trị của số tiền đã gửi.
「Road to $10B」: Tầm nhìn tương lai của Kamino
Cùng với sự mở rộng của hệ sinh thái Solana, số lượng dự án, loại tài sản và quy mô người dùng tiếp tục tăng, nhu cầu thị trường cho vay cũng tăng lên tương ứng. Vào tháng 7 năm 2024, Kamino đã công bố một kế hoạch chiến lược tăng trưởng giai đoạn có tên Kamino: Road to $10B, trong đó đề cập đến việc sẽ phát triển 4 trụ cột cốt lõi, bao gồm sản phẩm, cộng đồng, Token gốc và doanh thu. Chúng ta sẽ tạm gác lại ba yếu tố sau, vì để cạnh tranh trong thị trường crypto sôi động, sở hữu sản phẩm cốt lõi là hệ thống bảo vệ mạnh nhất.
Hiện tại, thị trường tín dụng của hệ sinh thái Solana vẫn chủ yếu phụ thuộc vào mô hình pool cho vay tập trung lớn, nhưng vẫn còn rất nhiều tiềm năng phát triển, mang lại nhiều cơ hội mới. Đối với Kamino, bản cập nhật V2 đáng mong đợi nhất sẽ giới thiệu cho vay mô-đun hóa, tiếp tục phát triển Kamino Lend, biến nó thành một cơ sở hạ tầng cho vay mạnh mẽ và mở rộng hơn. Việc ra mắt V2 sẽ thúc đẩy một loạt các sản phẩm đổi mới và cho phép giao thức bao phủ các trường hợp sử dụng hoàn toàn mới, chẳng hạn như:
Cho vay tài sản thực (RWA)
Cho vay ngang hàng (P2P)
Cho vay dựa trên sổ lệnh
Động cơ quản lý rủi ro tiên tiến hơn
Ngoài cho vay mô-đun hóa, Kamino V2 cũng sẽ ra mắt margin giao dịch spot, cải thiện động cơ thanh lý và quản lý rủi ro, cung cấp các tính năng như tự động hủy gửi tiền đảm bảo, mục tiêu margin và dừng lỗ/chốt lời.
V2 cũng sẽ tiếp tục sâu sắc hơn mối liên kết của nó với các dự án trong hệ sinh thái Solana, hiện Kamino đang thảo luận sâu với nhiều giao thức DeFi, những giao thức này sẽ thực hiện các sáng tạo dựa trên V2 và khám phá các trường hợp sử dụng hoàn toàn mới. Các đối tác hợp tác bao gồm các dự án gốc Solana hiện có và các dự án phi gốc sẽ sớm chuyển sang Solana, tất cả sẽ ra mắt các sản phẩm cốt lõi trên Kamino Lend V2.
Theo tài liệu chính thức, Kamino cũng đang ươm tạo nhiều dự án sinh thái V2 bên trong và sẽ đầu tư nhiều nguồn lực vào các lĩnh vực sau:
Tích hợp giao thức DeFi (thúc đẩy nhiều giao thức DeFi kết nối và tích hợp với V2)
Chương trình tài trợ tích hợp (Integration Grants, hỗ trợ các nhà phát triển xây dựng sản phẩm dựa trên V2)
Tài trợ Hackathon (Hackathon Sponsorships, thu hút thêm nhiều nhà phát triển tham gia vào hệ sinh thái V2)
Hiện tại, cục diện DeFi của hệ sinh thái Solana đã có một mức độ ổn định nhất định, thị phần stablecoin cũng tăng 112% trong năm nay. Với tư cách là nhà lãnh đạo thị trường cho vay, Kamino vẫn còn rất nhiều tiềm năng phát triển trong thời gian tới, liệu nó có thể tiếp tục mở rộng ổn định nhờ lợi thế về công nghệ và hệ sinh thái độc đáo của mình, cũng là điều đáng chú ý của thị trường. Cuối cùng, trong ngành công nghiệp crypto biến đổi không ngừng, nắm bắt được điểm tăng trưởng tiếp theo sẽ có cơ hội trở thành "động cơ bùng nổ" mới.
Trang web chính thức của Kamino｜Twitter chính thức
Hãy tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm thảo luận Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
