Nhận những hiểu biết và phân tích dựa trên dữ liệu về Crypto tốt nhất mỗi tuần:
Xem trước kết quả kinh doanh Q4 2024 của Coinbase
Bởi: Tanay Ved
Những điểm chính:
Chúng tôi ước tính Coinbase sẽ báo cáo khoảng $2B doanh thu tổng thể cho Q4 2024, tăng 65% so với quý trước và 109% so với cùng kỳ, được thúc đẩy bởi sự phục hồi của doanh thu giao dịch và tăng trưởng ổn định trong các khoản phí và dịch vụ.
Khối lượng giao dịch tăng vọt lên ~$430B—cao nhất kể từ Q4 2021—được thúc đẩy bởi sự lạc quan trở lại trên thị trường sau cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, trong khi cung cấp USDC tăng 23%, có thể làm tăng doanh thu stablecoin của Coinbase.
Base đã tạo ra 8,047 ETH ($26,36M) doanh thu sequencer và 7,417 ETH ($24,18M) lợi nhuận, duy trì được mức lợi nhuận cao khi chi phí thanh toán thấp trên Ethereum giúp duy trì biên lợi nhuận cao.
Giới thiệu
Coinbase Global Inc. (COIN) sẽ báo cáo kết quả kinh doanh Q4 2024 vào ngày 13 tháng 2. Là sàn giao dịch Crypto lớn duy nhất niêm yết công khai trên thị trường chứng khoán Mỹ và đang ngày càng trở thành một doanh nghiệp blockchain đa dạng, kết quả tài chính của nó sẽ được theo dõi chặt chẽ bởi cả những người tham gia thị trường Crypto và Phố Wall. Q4 đã trở nên lạc quan, một phần do chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử, giúp thúc đẩy sự lạc quan trở lại trong lĩnh vực này. Các nhà đầu tư bây giờ sẽ mong muốn xem Coinbase tận dụng được đà này như thế nào, đặc biệt khi môi trường quản lý được nới lỏng và sự gia tăng dự kiến của các IPO Crypto hứa hẹn sẽ mang lại sự cạnh tranh từ các nhà chơi nổi bật khác trong ngành.
Trong ấn bản State of the Network của Coin Metrics này, chúng tôi xem trước kết quả kinh doanh Q4 2024 của Coinbase bằng cách sử dụng sự kết hợp của dữ liệu thị trường và dữ liệu trên chuỗi của Coin Metrics cùng với thông tin công khai có sẵn.
Những gì Phố Wall và Thị trường dự đoán
Trước khi công bố kết quả kinh doanh, các nhà phân tích dự kiến Coinabase sẽ báo cáo doanh thu tổng thể $1,59B, khoảng $300M cao hơn doanh thu Q3 2024 là $1,2B và dự báo thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là $1,13. Mặc dù dự báo này cho thấy doanh thu quý của công ty sẽ tăng, nhưng chúng tôi tin rằng Coinbase sẽ vượt quá những kỳ vọng này do sự kết hợp của tăng trưởng trong doanh thu giao dịch và doanh thu phí và dịch vụ, hai phân khúc cốt lõi của cơ cấu doanh thu của họ.
Nhìn vào các thị trường dự đoán như Kalshi, các nhà tham gia dự báo $445B khối lượng giao dịch tổng thể trong quý với xác suất 70%. Điều này đại diện cho mức tăng 140% so với Q3.
Doanh thu giao dịch
Doanh thu giao dịch của Coinbase bao gồm thu nhập từ giao dịch của người tiêu dùng và tổ chức, cũng như doanh thu liên quan đến Base Layer-2 và thanh toán, được phân loại lại từ "doanh thu giao dịch người tiêu dùng" sang "doanh thu giao dịch khác" vào Q1 2024.
Với khối lượng giao dịch hàng ngày của Coinbase được lấy mẫu lại trong 8 quý qua, Q4 2024 nổi bật là quý có khối lượng giao dịch quý cao nhất (~$430,4B) kể từ Q4 2021. Chiến thắng của Donald Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ vào tháng 11 đã thúc đẩy hoạt động giao dịch đáng kể trên sàn. Sự gia tăng này nên đến từ cả nhóm người tiêu dùng và tổ chức, được hỗ trợ bởi tâm lý cải thiện, biến động Crypto gia tăng và đà tăng trưởng về quản lý dưới một chính quyền thân thiện với Crypto, tất cả những điều này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy sự tham gia của nhà bán lẻ và tổ chức vào thị trường và hoạt động Crypto.
Nguồn: Coin Metrics Market Data Feed
Dựa trên khối lượng giao dịch quý là $440B, chúng tôi ước tính doanh thu giao dịch Q4 2024 của Coinbase khoảng ~$1,4B, phản ánh mức tăng 175% so với cùng kỳ. Điều này được thúc đẩy bởi:
Giao dịch của người tiêu dùng đóng góp ~$1,3B, dựa trên 20% tổng khối lượng giao dịch và giả định mức phí 1,5%.
Giao dịch tổ chức tạo ra ~$102M, dựa trên 80% tổng khối lượng giao dịch và giả định mức phí 0,03%.
Nếu thực hiện được, Doanh thu Giao dịch Q4 2024 sẽ vượt quá tổng doanh thu của Coinbase trong Q3 2024 là $1,2B. Chỉ mới hoàn thành một tháng của quý, Q1 2025 cũng cho thấy một khởi đầu mạnh mẽ, đảo ngược xu hướng suy giảm doanh thu giao dịch trong những quý gần đây.
Nguồn: Coin Metrics Market Data Feed & Coinbase Q3 2024 Shareholder Letter
Chúng ta cũng có thể đi sâu hơn để hiểu các thị trường và tài sản cấu thành khối lượng giao dịch trên sàn Coinbase. Sử dụng dữ liệu nến của Coin Metrics, chúng ta có thể thấy các thị trường stablecoin (hoặc fiat) và phi stablecoin hàng đầu theo khối lượng giao dịch trong quý. Trong các thị trường stablecoin-fiat, USDT-USD dẫn đầu với $49,4B khối lượng giao dịch, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ đối với Tether như một kênh chính để vào/rời khỏi USD. Trong khi đó, USDC-EUR xếp thứ tư với $2B, phản ánh sự áp dụng ngày càng tăng của nó trên các thị trường dựa trên euro, có thể được hỗ trợ bởi sự rõ ràng về quản lý từ tuân thủ MiCA. BTC, ETH, XRP và DOGE cũng có nhu cầu cao, trong khi ETH-BTC là thị trường phi stablecoin được giao dịch nhiều nhất, với $1,6B cho cả quý.
Tuy nhiên, mức lãi suất kho bạc thấp hơn so với các quý trước có thể hạn chế tác động của doanh thu đối với sự tăng trưởng cung cấp USDC. Dựa trên các yếu tố này, chúng tôi ước tính doanh thu từ stablecoin khoảng 250 triệu USD, tăng nhẹ so với các quý trước.
Nguồn: Coin Metrics Stablecoin Dashboard
Blockchain rewards là nguồn doanh thu lớn thứ hai trong phân khúc Đăng ký và Dịch vụ của Coinbase, tạo ra 154 triệu USD trong Q3 2024. Mặc dù số dư staking ETH và SOL tương đối ổn định theo quý, nhưng mức giá tài sản trung bình cao hơn có thể dẫn đến một sự gia tăng vừa phải về doanh thu theo USD.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Với số dư lưu ký vượt quá 1,1 triệu BTC và doanh thu bổ sung với tư cách là người giữ chính của các quỹ ETF Bitcoin và Ether giao dịch trực tiếp, doanh thu phí lưu ký dự kiến sẽ tăng lên trên 35 triệu USD. Coinbase cũng có thể được hưởng lợi từ việc áp dụng các quy tắc kế toán của FASB, cho phép các công ty niêm yết báo cáo nắm giữ tiền điện tử theo giá trị hợp lý, có thể tăng lợi nhuận trong bối cảnh giá tài sản tăng.
Ngoài lưu ký, Coinbase tiếp tục mở rộng bộ sản phẩm của mình với các tài sản như cbBTC, một phiên bản token hóa của Bitcoin có thể sử dụng trong các ứng dụng Ethereum và Solana, cho vay Bitcoin thông qua Morpho và cải tiến Coinbase Wallet, tăng cường vai trò của nó như một lớp cơ sở hạ tầng trong hệ sinh thái tiền điện tử. Bao gồm lãi suất doanh nghiệp và các khoản thu nhập khác, chúng tôi ước tính doanh thu Đăng ký và Dịch vụ sẽ đạt khoảng 570-600 triệu USD.
Kết luận
Coinbase đang hoạt động hết công suất và có vẻ đang ở vị trí tốt để mở rộng vị thế thị trường của mình. Với doanh thu giao dịch hồi phục và doanh thu đăng ký & dịch vụ vẫn mạnh mẽ, chúng tôi ước tính Coinbase sẽ báo cáo khoảng 2 tỷ USD doanh thu - tăng 65% so với quý trước và 109% so với cùng kỳ năm trước. Cổ phiếu COIN hiện giao dịch ở mức khoảng 280 USD và có mối tương quan vừa phải với NASDAQ. Khi doanh thu giao dịch cải thiện, vị thế phân phối mạnh mẽ, mở rộng chân đế stablecoin và sự thống trị của Base sẽ đặt Coinbase vào vị trí tăng trưởng dài hạn và hội nhập sâu hơn trong hệ sinh thái tiền điện tử. Khi Coinbase trưởng thành với các dòng doanh thu đa dạng, nó tiếp tục làm mờ ranh giới giữa một ngân hàng, một công ty môi giới và một công ty thanh toán, củng cố vai trò của nó trong việc đưa thế giới vào chuỗi.
Thông tin Dữ liệu Mạng
Tóm tắt Highlights
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Số địa chỉ hoạt động của Ethereum tăng 16%, trong khi chuỗi C của Avalanche tăng 194% trong tuần qua. Giá trị chuyển nhượng điều chỉnh cho USDT tăng 50% trên Ethereum và 28% trên Tron, trong khi USDC trên Ethereum tăng 38% theo cùng chỉ số.
Cập nhật Coin Metrics
Theo dõi State of the Market của Coin Metrics, bản tin này cung cấp bình luận súc tích, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời về các diễn biến thị trường tiền điện tử trong tuần.
Như luôn, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây.
Đăng ký và Các số trước
State of the Network của Coin Metrics là một góc nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu mạng (on-chain) và thị trường của chính chúng tôi.
Nếu bạn muốn nhận State of the Network vào hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây. Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây.
