Tác giả: Michael Nadeau, The DeFi Report; Dịch: Jinse Finance xiaozou
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ tập trung vào thị trường Bit, kết hợp một khung phân tích kép nhằm cung cấp những cơ sở thuyết phục hơn cho việc đánh giá thị trường.
1. Phân tích tâm lý thị trường
Các nhà đầu tư Bit bản địa giữ tâm lý lạc quan trong khoảng thời gian từ sau bầu cử đến trước khi ông Trump nhậm chức. Tuy nhiên, sau khi Tổng thống ra mắt một Bit meme, thanh khoản của thị trường gần như bị đồng Bit meme này hút sạch, và sau đó xảy ra một số sự kiện tiêu cực:
Tuyên bố/cam kết về việc dự trữ Bit chiến lược được thị trường cho là thiếu nội dung thực chất
Sự kiện "Hoảng loạn Deepseek/AI vào thứ Hai" bùng phát
Cuối tuần "Hoảng loạn về thuế" đầu tháng 2, được báo cáo là sự kiện thanh lý lớn nhất từ trước đến nay (22 tỷ USD thanh lý, một số ước tính còn cao hơn)
Mặc dù Bit đã duy trì ổn định trong khoảng 9.000 - 10.800 USD trong ba tháng qua, nhưng tâm lý thị trường đã rõ ràng xấu đi, lộ ra tính vội vàng, thiếu kinh nghiệm và cảm xúc thường thấy ở thị trường Bit do nhà đầu tư bán lẻ chi phối.
Từ dữ liệu, chúng ta có thể quan sát thấy: chưa đầy một năm trước, khi giá BTC ở mức 70.000 USD, tâm lý thị trường ở trạng thái "tham lam cực độ". Nhưng ngày nay, khi giá BTC đã đạt 95.000 USD, tâm lý thị trường lại chuyển sang "sợ hãi". Lần gần đây nhất xuất hiện mức độ cảm xúc tương tự là đầu tháng 10 năm ngoái, khi giá BTC ở mức 62.000 USD.
Dữ liệu bên dưới cho thấy diễn biến của phí tài khoản - chỉ số này đo lường chi phí mà các nhà giao dịch dài hạn phải trả cho các nhà giao dịch ngắn hạn mỗi 8 giờ. Dữ liệu này cung cấp một cửa sổ quan trọng để hiểu ý muốn sử dụng đòn bẩy của các nhà giao dịch, được coi là một chỉ báo tuyệt vời về tâm lý và động lượng của thị trường.
Dữ liệu này phù hợp với diễn biến của chỉ số Sợ/Tham lam. Vậy tại sao các nhà đầu tư lại hoảng sợ đến vậy?
Lý do chính là vì nguồn vốn của thị trường tập trung chủ yếu vào Altcoin và Bit meme - khi chỉ số thống trị của Bit quay trở lại trên 60%, những đồng tiền này đã giảm 50-75%. Đang ở vùng thấp của thị trường, các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ liệu có thực sự đến "mùa Altcoin" hay không.
*Dữ liệu trên tập trung vào 200 tài sản hàng đầu tính theo vốn hóa thị trường, những tài sản này có mức sinh lời 90 ngày cao hơn Bit.
Tóm lại, khi thị trường biến động, bạn luôn muốn giữ được biến động.
Chúng tôi cho rằng đây là thời điểm thích hợp để xem xét lại lựa chọn Altcoin (chúng tôi sẽ chia sẻ một số Altcoin nóng bỏng ở phần sau).
2. Phân tích dữ liệu chuỗi Bit
Nếu bạn định đầu tư vào Altcoin, chúng tôi cho rằng bạn cần có một quan điểm về hướng đi của Bit. Đây là lý do tại sao chúng tôi quan tâm đến Bit trong bản cập nhật dữ liệu chuỗi.
Trong nội dung này, chúng tôi sẽ giới thiệu một số "chỉ báo chu kỳ" mà chúng tôi yêu thích nhất, chia sẻ vị trí của chúng tôi so với các đỉnh chu kỳ trước đây.
● MVRV - Người nắm giữ dài hạn
MVRV (tỷ lệ giá trị thị trường và giá trị đã thực hiện) giúp chúng ta hiểu mối quan hệ giữa giá trị thị trường hiện tại và "cơ sở chi phí" (giá trị đã thực hiện) của Bit đang lưu thông.
Glassnode tính toán cơ sở chi phí của toàn bộ Bit trên mạng bằng cách tính giá giao dịch mới nhất của mỗi UTXO.
Nó không tính đến Bit trong sàn giao dịch hoặc ETF (khoảng 18% nguồn cung).
Trong phân tích này, chúng tôi sẽ tách biệt người nắm giữ dài hạn (không chuyển Bit trong 155 ngày) và người nắm giữ ngắn hạn (chuyển Bit trong 155 ngày).
Tóm lược: MVRV của người nắm giữ dài hạn đạt đỉnh 4,4 vào ngày 17/12, hiện ở mức 3,96. Điều này cho thấy trung bình, người nắm giữ dài hạn đang có lãi 296%. Trong chu kỳ trước, nhóm này tăng 1.150%, và trong chu kỳ 2017, tăng 34.800%.
● MVRV - Người nắm giữ ngắn hạn
Cần lưu ý rằng: Người nắm giữ ngắn hạn có xu hướng theo đuổi thị trường. Họ tham gia muộn hơn và có xu hướng mua token từ những người nắm giữ dài hạn.
Tóm lược:
*MVRV của người nắm giữ ngắn hạn hiện ở mức 1,06, có nghĩa là họ gần như ở điểm hòa vốn, trong khi năm ngoái tỷ lệ này đạt 1,45.
*Nhìn lại chu kỳ trước, khi thị trường đạt đỉnh, lợi nhuận chưa thực hiện của người nắm giữ ngắn hạn lên tới 74%.
*Hiện tại, 20% nguồn cung lưu thông nằm trong tay người nắm giữ ngắn hạn (16,4% cùng kỳ năm ngoái), chưa tính phần nắm giữ trong sàn giao dịch hoặc ETF. Đáng chú ý là khi thị trường đạt đỉnh trong chu kỳ trước, người nắm giữ ngắn hạn kiểm soát 24% nguồn cung (lúc đó chưa có ETF). Dữ liệu này gợi ý rằng so với một năm trước, hiện tại thị trường có thêm nhiều dòng vốn mới, và về tỷ lệ phần trăm, chúng ta đang dần tiến gần tới mức đỉnh của chu kỳ trước.
● Nguồn cung của người nắm giữ dài hạn
Tóm lược:
*Khi bắt đầu chu kỳ này, 73,3% token lưu thông do người nắm giữ dài hạn sở hữu. Hiện nay, tỷ lệ này đã giảm xuống 66,1%, giảm 7,2%.
*Nhìn lại chu kỳ trước, ban đầu 67,2% nguồn cung do người nắm giữ dài hạn kiểm soát. Khi thị trường đạt đỉnh, tỷ lệ này giảm xuống 59,4%, giảm 7,8%.
*Nếu tuân theo xu hướng của chu kỳ trước, dữ liệu của cả người nắm giữ ngắn hạn và dài hạn đều cho thấy chúng ta đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ.
● Số lượng Bit trên sàn giao dịch
Tóm lược:
*So với cuối năm 2018, lượng Bit trên sàn giao dịch hiện đã giảm, nhưng quy mô thị trường ngày nay lớn hơn nhiều - hầu hết các tổ chức bây giờ đều có thể mua Bit.
*Chúng tôi thường thấy đường màu vàng tăng lên khi kết thúc chu kỳ, vì nhà đầu tư sẽ gửi Bit của họ trở lại sàn giao dịch để bán. Hiện tại chúng tôi vẫn chưa thấy bất kỳ dấu hiệu mạnh mẽ nào. ETF có thể đóng vai trò trong vấn đề này.
● Chỉ báo đỉnh Pi
Chỉ báo đỉnh Pi luôn là công cụ chính xác để xác định đỉnh thị trường Bit.
Nó由111天移动平均线和350天移动平均线的2倍构成。
Khi thị trường quá nóng, đường trung bình động 111 ngày sẽ vượt qua đường trung bình động 350 ngày.
Chúng ta có thể thấy rằng vẫn còn khoảng cách tích cực giữa hai đường trung bình động - điều này cho thấy thị trường vẫn chưa đạt đến mức cực đoan.
● Stablecoin
Trong 2 tuần qua, dòng tiền ròng của Bit đã thực sự âm, cho thấy nhà đầu tư đang chốt lời. Tuy nhiên, dòng vốn ròng vào các quỹ ETF đã tăng hơn 3,6 tỷ USD trong tháng trước. Đối với những người tò mò, ETH ETF đã tăng 735 triệu USD trong 1 tháng qua, vượt qua BTC trong 2 tuần.
Quỹ ETF Bit đã giao dịch hơn 1 năm và đã tích lũy gần 38 tỷ USD dòng vốn ròng. Tổng tài sản quản lý của chúng đạt hơn 114 tỷ USD.
Chuyên gia ETF của Bitwise sẽ nói với bạn rằng chúng tôi có nhiều khả năng chứng kiến dòng vốn vào các quỹ ETF nhiều hơn so với năm ngoái. Tại sao? Các quỹ ETF thường có một mô hình, với dòng vốn tăng lên trong năm thứ 2, thứ 3 và sau đó, khi thanh khoản tạo ra thêm thanh khoản. Ngoài ra, vẫn còn nhiều tổ chức lớn chưa được phép bắt đầu phân bổ Bit.
3. Những nhà mua mới trên thị trường
Ngoài dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi không thể không nhắc đến một số nhà mua mới lớn trên thị trường. Ví dụ:
* Quỹ tài sản chủ quyền của Abu Dhabi, Mubadala, quản lý hơn 1 nghìn tỷ USD tài sản, gần đây đã công bố đầu tư 436 triệu USD vào Bit.
* Theo Matthew Sigel của VanEck tiết lộ, hiện có 20 dự luật cấp bang về dự trữ Bit. Nếu các dự luật này được thông qua, có thể sẽ thúc đẩy mua 23 tỷ USD.
* Việc bãi bỏ SAB121 có nghĩa là các ngân hàng bây giờ có thể lưu giữ tài sản Crypto.
* Các quy tắc mới của FASB quy định rằng các doanh nghiệp bây giờ có thể nắm giữ Bit ở giá trị hợp lý trên bảng cân đối kế toán, lần đầu tiên đánh dấu giá trị nắm giữ của họ là lãi chưa thực hiện. Trước đây, Bit được ghi nhận là tài sản vô hình và chỉ được giảm giá trị.
Chúng tôi thậm chí còn chưa đề cập đến các khoản dự trữ Bit chiến lược. Một ủy ban mới được thành lập sẽ đưa ra quyết định trước tháng 7. Chúng tôi tin rằng các ngân hàng trung ương khác có thể đã hành động trước.
Kết luận là gì? Bit đã trưởng thành. Suốt thời gian qua, nó giao dịch như một tài sản rủi ro được thúc đẩy bởi FOMO của nhà đầu tư bán lẻ. Tình hình này đang thay đổi. Nhà đầu tư nên kỳ vọng rằng nếu các ngân hàng trung ương bắt đầu nắm giữ tài sản này, nó có thể chuyển thành một tài sản "trú ẩn an toàn", với mức độ biến động giảm dần theo thời gian. Chúng tôi tin rằng chúng tôi đã thấy ảnh hưởng này, với nhu cầu ổn định hơn từ các nhà mua ETF.
4. Suy nghĩ cuối cùng và quản lý danh mục đầu tư
Dựa trên phân tích của chúng tôi trong quá khứ và hiện tại, kết luận của chúng tôi là Bit (và toàn bộ thị trường Crypto) vẫn còn một số diễn biến tăng. Nhưng điều này không có nghĩa là không có rủi ro. Một số chỉ báo trên chuỗi cho thấy cần phải thận trọng. Không cần nói, chúng tôi đã chứng kiến nhiều hành vi "đỉnh" trong chu kỳ này. Tuy nhiên, từ góc độ vĩ mô và dữ liệu trên chuỗi, chúng tôi khó có thể đồng thuận với quan điểm bearish. Đừng quên, những biến động lớn nhất trong thị trường Crypto thường xảy ra vào cuối chu kỳ.
Về quản lý danh mục đầu tư? Trong chu kỳ hiện tại, chúng tôi thích áp dụng chiến lược gậy tạ. Điều này có nghĩa là chúng tôi nắm giữ các tài sản cốt lõi như BTC, ETH, SOL và các dự án khác có nền tảng vững chắc (dòng tiền và mua lại). Những người này bao gồm HYPE và Raydium. Chúng tôi cũng thích TIA và SUI làm các lựa chọn L1 khác. Đây là một đầu của gậy tạ (chúng tôi tin rằng nên nghiêng về BTC/ETH/SOL). Sau đó, chúng tôi kết hợp những tài sản cốt lõi này với các khoản phân bổ nhỏ vào các đồng tiền meme blue-chip có beta cao và thanh khoản dồi dào. SPX6900, GIGA, PEPE và BONK là những người yêu thích của chúng tôi - tính đến thời điểm viết bài, tất cả đều giảm hơn 50% so với đỉnh.
