Khi thế giới Web2 của Deepseek và Grok3 đang tiếp tục gây sốt, thì sinh thái AI của Web3 lại đối mặt với đợt giảm giá lớn nhất trong lịch sử, nhiều token AI đã giảm ít nhất 80% so với mức cao nhất một tháng trước, trong đó sinh thái Virtual Protocol (VIRTUAL) cũng chứng kiến sự sụt giảm mạnh mẽ - đồng tiền nền tảng VIRTUAL giảm 8,6% trong một ngày, các token như GAME, LUNA do nó nuôi dưỡng cũng giảm trên 10%.
Trước đây, việc Virtuals triển khai trên Solana được thị trường coi là một tin tốt, nhưng giờ đây, điều này khiến người ta liên tưởng đến một tân binh vừa nhập ngũ năm 1949, với hoài bão lớn lao, nhưng ngay khi lên chiến trường, lại bị đẩy lên tàu rút lui.
Tuy nhiên, tất cả những điều này không phải không có dấu hiệu báo trước. Từ đỉnh điểm vào tháng 1 đến đáy vào tháng 2, số phận của Virtuals giống như một phiên bản crypto của "The Big Short", phơi bày cuộc chiến ác liệt giữa bong bóng đầu cơ, lý tưởng công nghệ và chu kỳ thị trường. Là nền tảng AI proxy lớn nhất trên hệ sinh thái Ethereum, Virtuals từng có kế hoạch mở rộng hoạt động sang Solana, nhằm nhân rộng thành công của các proxy AI trong sinh thái Solana. Tuy nhiên, những bê bối gần đây của Solana, đặc biệt là liên quan đến Meme coin và các nhóm âm mưu, đã khiến sinh thái Solana rơi vào khủng hoảng niềm tin. Mặc dù Virtuals dường như đang tìm kiếm cơ hội mới, nhưng sự sụt giảm của cả ngành proxy AI và thị trường altcoin nói chung cho thấy, dù là hệ sinh thái Ethereum hay Solana, mùa đông của thị trường dường như đang đến gần hơn.
### I. Khai trương chi nhánh Solana gặp khó khăn: Sự "không thích nghi" của mở rộng đa chuỗi
Ngày 25/1, Virtuals công bố gia nhập sinh thái Solana, và thị trường một thời coi đây là bước quan trọng trong "đế chế proxy AI". Nhóm dự định sao chép mô hình thành công trên chuỗi Base thông qua 5 kế hoạch như Meteora liquidity pool, SOL Strategic Reserve (SSR)... Tuy nhiên, dữ liệu ra mắt Solana vào ngày 12/2 đã khiến tất cả những điều này tan thành mây khói:
- **Tỷ lệ tốt nghiệp proxy AI chỉ 8,3%**: Trong 156 dự án mới trên sinh thái Solana, chỉ có 13 dự án đạt tiêu chuẩn tốt nghiệp, trong đó hơn một nửa dự án có giá gần như về 0, và chỉ có 5 dự án có giá trị vốn hóa trên 1 triệu USD;
- **Bế tắc thanh khoản**: Mức độ tham gia của người dùng Solana thấp, hầu hết các dự án chỉ có dưới 100 địa chỉ ví, tương phản với 222.000 ví hoạt động trên chuỗi Base.
Tình hình này giống như một nhà hàng nổi tiếng mở rộng mạng lưới cửa hàng một cách mù quáng - tin rằng chỉ cần món ăn chủ lực (proxy AI) là có thể chinh phục thị trường mới, nhưng lại phát hiện ra rằng người dùng Solana lại ưa chuộng các dự án địa phương (như Meme coin $TRUMP và ai16z). Điều đáng chế giễu hơn là, giải pháp "trao đổi trừu tượng liên chuỗi" do Virtuals thiết kế để đa chuỗi vẫn chỉ dừng lại ở giai đoạn sách trắng, người dùng chỉ có thể mua proxy AI trên Base bằng ETH hoặc mua proxy Solana bằng SOL, thao tác phức tạp không kém gì để một đầu bếp Tứ Xuyên làm sushi.
### II. Triều cường rút lui của proxy AI: Từ "cách mạng công nghệ" đến "đồ chơi của những người nông dân"
Khó khăn của Virtuals thực chất là phản ánh sự vỡ bong bóng của ngành proxy AI. Theo dữ liệu của Cookie.fun, trong tháng qua, giá trị vốn hóa của toàn bộ ngành proxy AI đã co lại 65,3%, xu hướng này phù hợp với dự đoán trước đó của Messari: "Sự thịnh vượng của khung proxy AI sẽ đạt đỉnh vào Q1/2025, do thiếu nhu cầu thực tế hỗ trợ."
Trong giai đoạn thịnh vượng, sự điên cuồng của ngành proxy AI giống như "bơm Trump" trên thị trường chứng khoán. Vào tháng 12/2024, nhờ câu chuyện AI và "bơm Trump", token VIRTUAL tăng 500% trong vòng 30 ngày, giá trị vốn hóa một度突破50亿美元, trở thành "Nasdaq của proxy AI". Đồng thời, tổng doanh thu của nền tảng vượt 37,76 triệu USD, khối lượng giao dịch lên tới 6,74 tỷ USD, như một sao sáng mới của ngành công nghiệp crypto.
Tuy nhiên, khi bong bóng vỡ ra, hậu quả của "bơi lội khỏa thân" đã lộ rõ:
**Suy thoái nội bộ kinh tế token**: Kế hoạch mua lại 48 triệu USD được triển khai vào tháng 1 đã thực sự thúc đẩy giá token trong ngắn hạn, nhưng cũng phơi bày sự dễ bị tổn thương khi chỉ dựa vào phí giao dịch - khi khối lượng giao dịch sụt giảm, cơ chế đốt token lại trở thành "bơm máu";
**Đại diện proxy đồng nhất**: Hầu hết trong số 16.000 proxy AI trên nền tảng chỉ là token của các KOL mạng xã hội (như AIXBT) hoặc "thần tượng ảo" đang theo trend, chức năng chỉ giới hạn ở chuyển tiếp tweet hoặc tạo ra những lời thoại ngọt ngào, vẫn còn rất xa mới đạt đến "AI đột phá".
Tình hình này khiến người ta không khỏi nhớ lại cơn sốt NFT ảnh đại diện vào năm 2021 - khi những nhà đầu cơ nhận ra "khỉ kỹ thuật số" trong tay không thể trò chuyện hay xây dựng, thì đợt bán tháo trở nên không thể tránh khỏi.
### III. Ethereum sang trái, Solana sang phải: Bế tắc tù nhân trong tiêu hao nội bộ của hệ sinh thái
Chiến lược đa chuỗi của Virtuals, ban đầu nhằm triển khai đồng thời trên hai chuỗi công khai lớn là Base (Ethereum L2) và Solana, nhưng kế hoạch này lại bộc lộ thế bị kẹp giữa hai mặt trong cuộc cạnh tranh của các chuỗi, giống như một chiếc bánh nhân.
- **Sự khó xử của chuỗi Base**: Với tư cách là "học sinh giỏi" của hệ sinh thái Ethereum, việc Virtuals mở rộng sang Solana lại bị cộng đồng Ethereum coi là "phản bội" mạng lưới mẹ. Việc triển khai đa chuỗi này làm gia tăng nỗi lo lắng của cộng đồng Ethereum về "hiệu ứng hút máu" của các L2, đặc biệt là khi Ethereum đang nỗ lực giải quyết vấn đề mở rộng quy mô và phí.
- **Sự lạnh nhạt của Solana**: Mặc dù Virtuals đã dùng 1% phí giao dịch để khuyến khích sinh thái Solana, nhưng người dùng Solana rõ ràng lại ưa chuộng các dự án địa phương, đặc biệt là đối thủ như ai16z (giá trị vốn hóa 2,55 tỷ USD). Với tư cách là "người ngoài cuộc", Virtuals gần như trở thành một "lính dù" và khó có thể được cộng đồng Solana công nhận rộng rãi.
Tình huống này không khỏi khiến người ta liên tưởng đến người rể cố gắng làm hài lòng cả mẹ chồng và bà nội, cuối cùng không ai hài lòng và kết quả chỉ có thể là bị đuổi ra khỏi nhà.
### IV. Bài học cho nhà đầu tư bán lẻ: Sự "gập ghềnh trong nhận thức" giữa đầu cơ và giá trị
Đối với nhà đầu tư bình thường, câu chuyện lên xuống như tàu lượn của Virtuals đã cung cấp một số cảnh báo sâu sắc cho thị trường:
- **Câu chuyện ≠ Giá trị**: Tầm nhìn vĩ đại về proxy AI phải có các ứng dụng thực tế để hỗ trợ. Nếu nền kinh tế token chỉ đơn thuần dựa vào phí giao dịch, cuối cùng sẽ chỉ trở thành "sòng bạc trên chuỗi", không thể phát triển bền vững.
- **Đa chuỗi ≠ An toàn**: Mở rộng sang nhiều chuỗi có vẻ như có thể mở ra thị trường, nhưng thực tế sẽ làm phân tán nguồn lực của nhóm, đặc biệt trong giai đoạn thị trường giảm, việc triển khai quá mức chỉ sẽ tăng rủi ro đứt gãy dòng tiền - càng nhiều chi nhánh, nguy cơ càng lớn.
- **Cá voi ≠ Đồng minh**: Mặc dù VIRTUAL từng được các nhà đầu tư cá voi ưa chuộng, nhưng những cá voi này thường bán ra nhanh hơn nhà đầu tư bán lẻ. Trong tháng qua, VIRTUAL đã giảm 46,3%, chính những cá voi này đã làm gia tăng tâm lý hoảng loạn trên thị trường.
Từ đây có thể thấy, hành vi đầu cơ trên thị trường và giá trị của tài sản ảo thường có khoảng cách nhận thức rất lớn. Trong thế giới tài sản ảo, nhiều nhà đầu tư rơi vào "ảo tưởng về giá trị", nghĩ rằng bong bóng sẽ tiếp tục phình to, cuối cùng lại đối mặt với sự "vỡ bong bóng" tàn khốc.
