Khi mọi người nói rằng họ đang "mua" hoặc "bán" token của một Subnet, thực tế họ chỉ đang stake hoặc unstake TAO vào pool của Subnet đó. Hiện vẫn chưa có cơ chế độc lập để mua trực tiếp token Alpha.

Cách phân bổ phần thưởng

Mỗi Block, giao thức sẽ quét giá của token Alpha trên tất cả các Subnet và động态quyết định số lượng TAO mới được đúc để bơm vào pool của mỗi Subnet.

· Các Subnet có giá cao hơn (có nghĩa là nhu cầu và tiện ích mạnh hơn) sẽ nhận được nhiều TAO thưởng hơn.

· Các Subnet có giá thấp hơn sẽ nhận được ít TAO thưởng hơn.

Bây giờ, các Subnet phải tạo ra nhu cầu thực sự đối với token Alpha của chúng để kiếm được TAO thưởng. Điều này tạo ra một môi trường cạnh tranh khốc liệt, do thị trường điều khiển, nơi thành công phải được giành lấy bằng nỗ lực, chỉ có những Subnet thích nghi nhất mới có thể tồn tại.

Các Subnet không thể còn nhận được thưởng chỉ bằng cách tham gia; họ phải chứng minh được giá trị của mình.

Những Subnet thể hiện được tiện ích thực sự và duy trì giá token Alpha cao sẽ nhận được nhiều TAO thưởng hơn; trong khi những Subnet có hiệu suất kém sẽ tự nhiên suy yếu vì phần thưởng của chúng sẽ dần cạn kiệt.

Để ngăn chặn biến động giá ngắn hạn làm méo mó phân bổ phần thưởng, hệ thống sử dụng trung bình động số mũ (EMA), phương pháp này làm giảm biến động và đảm bảo rằng ngay cả khi xảy ra biến động giá đột ngột, phân bổ thưởng TAO vẫn ổn định. Do đó, thay đổi giá Alpha sẽ phản ánh chậm trễ vào phân bổ thưởng TAO - thường mất vài ngày chứ không phải vài giờ.

Lộ trình

Dưới đây là phân tích các giai đoạn chính, giúp bạn dự đoán diễn biến trong tương lai. Lưu ý rằng đây chỉ là khung thời gian và các mốc phát triển khái niệm, chứ không phải là những điều cố định.

Giai đoạn khởi động (Ngày 0 - Ngày 1)

· Mỗi Subnet sẽ đúc 2 Alpha mỗi Block (bắt đầu đúc mới).

· Do token Alpha chưa lưu thông, Root sẽ nhận khoảng 100% phần thưởng TAO.

· Quyền bỏ phiếu của các Validator hoàn toàn dựa trên TAO.

· Những người stake TAO trên Root sẽ có lợi nhuận tối đa.

Giai đoạn áp dụng sớm (Ngày 2 - Ngày 30): Chúng ta đang ở giai đoạn này

· Khi các Subnet bắt đầu đúc Alpha, nhiều token Alpha hơn sẽ lưu thông.

· Các Validator trong các Subnet bắt đầu tích lũy Alpha, quyền bỏ phiếu dần chuyển sang các Subnet.

· Root vẫn nhận phần lớn phần thưởng TAO, nhưng vị trí thống lĩnh của nó bắt đầu giảm.

Giai đoạn chuyển tiếp (Ngày 30 - Ngày 100)

· Nguồn cung Alpha của các Subnet tăng nhanh do tốc độ đúc cao.

· Các Validator của Subnet có nhiều Alpha hơn bắt đầu vượt qua các Validator dựa trên TAO của Root về quyền bỏ phiếu.

· Phần thưởng TAO của Root giảm đáng kể.

· Đến Ngày 100, quyền bỏ phiếu của TAO và Alpha sẽ cân bằng, nghĩa là TAO không còn chiếm ưu thế trong tính toán quyền bỏ phiếu của Validator.

Giai đoạn sau chuyển tiếp (Ngày 100 - Năm 1)

· Các Validator của Subnet thống lĩnh phân bổ phần thưởng.

· Root tiếp tục nhận phần thưởng TAO, nhưng tốc độ giảm mạnh.

· Các Validator đã thích nghi với việc stake token Alpha trong các Subnet sẽ có lợi nhuận tối đa.

Dài hạn (Sau Năm 1)

· Phần thưởng TAO gần như hoàn toàn do stake thị trường của các Subnet quyết định.

· Root vẫn cho phép stake TAO, nhưng phần thưởng rất ít, trọng số của TAO gần bằng 0.

· Về phân bổ phần thưởng, mạng lưới đã hoàn toàn phi tập trung.

Những gì đã xảy ra cho đến nay

Tất cả các pool token Subnet ban đầu chỉ có 1 Alpha/1 TAO, có thể nói đây là một mô hình khởi động công bằng.

Không lâu sau khi dTAO được khởi chạy, giá Alpha đã biến động mạnh. Một số Subnet đã tăng vọt lên 5-10 TAO/Alpha trong vài giờ đầu, chủ yếu do những người đầu cơ thúc đẩy, họ muốn kiếm lợi nhuận từ những phần thưởng cao. Một số Subnet khác thì giá chỉ ở mức 0,1-0,2 TAO, có thể do ảnh hưởng của thương hiệu lớn hoặc thiếu tiếp thị sớm.

Tuy nhiên, đợt tăng giá mạnh ban đầu có thể sẽ không kéo dài quá lâu, với lý do sau:

· Bán tự động phần thưởng của Root: Nhiều token Alpha mới được đúc sẽ tự động bán lại vào các pool Subnet này để trả thưởng cho những người stake TAO trên Root. Điều này tạo áp lực giảm giá.

· Áp lực bán: Các thợ đào, Validator và chủ sở hữu Subnet sẽ thu được token Alpha (tốc độ đúc nhanh hơn TAO) và sau đó quy đổi lại thành TAO để trang trải chi phí vận hành.

Cảnh báo: Trong giai đoạn đầu, lạm phát tương đối cao đối với token Alpha của các Subnet. Lượng lưu thông thấp, giá biến động mạnh.

Nơi tốt nhất mà tôi tìm thấy để theo dõi giá Alpha của các Subnet là @BackpropFinance.

Cho đến nay, lượng lưu thông của Alpha ở mỗi Subnet chưa đến 0,4%, vì vậy bạn thường thấy giá trị thị trường tương đối thấp, nhưng định giá hoàn toàn pha loãng lại rất cao, thường lên đến hàng tỷ đô la.

Ví dụ, gần đây một trong những Subnet nóng nhất là Chutes, do @rayon_labs (Subnet 64) cung cấp tài nguyên GPU không có máy chủ. Nó hiển thị giá trị thị trường khoảng 9,2 triệu đô la, nhưng định giá hoàn toàn pha loãng lên đến 2,6 tỷ đô la, đáng kể so với khoảng 4 tỷ đô la của TAO.

Với lạm phát nghiêm trọng và áp lực bán liên tục, tôi dự đoán những định giá hoàn toàn pha loãng (FDV) này cuối cùng sẽ giảm về mức hợp lý hơn.

Một chỉ số có thể theo dõi là tỷ lệ tổng FDV của tất cả token Subnet so với giá trị thị trường của TAO (xem biểu đồ bên trái nhất). Hiện tại khoảng 2-3 lần, nhưng rõ ràng điều này không thể kéo dài lâu.

Tuy nhiên, đây vẫn là một môi trường thanh khoản thấp, có nghĩa là ngay cả những giao dịch "mù quáng" nhỏ hoặc bán tháo của các nhà giao dịch cũng có thể nhanh chóng thúc đẩy biến động giá. Chỉ trong vòng một ngày qua, chúng tôi đã chứng kiến giá token Subnet tăng 100-200%, sau đó nhanh chóng hạ nhiệt.

Cách có được token Alpha của Subnet

Lựa chọn đúng Subnet là bước đầu tiên.

Không phải tất cả các Subnet đều giống nhau, vì vậy hãy tìm những Subnet có tiện ích thực tế, cộng đồng hoạt động sôi nổi và sự tham gia mạnh mẽ của các thợ đào - các công cụ như Discord, X, GitHub có thể giúp bạn tìm ra động lực thị trường thực sự.

Một khi bạn đã tìm thấy một Subnet ưa thích, bạn cần một ví Bittensor. Một ví tốt là tiện ích mở rộng Chrome chính thức từ @OpenTensor Foundation. Hiện tại bạn chỉ có thể sử dụng TAO để stake để nhận token Subnet, vì vậy không có cơ chế trao đổi trực tiếp với ETH, USDC hoặc SOL.

Mặc dù bạn có thể stake trực tiếp trong ví, nhưng tôi lại thích sử dụng các nền tảng như Taostats.io hoặc Backprop Finance, chúng cung cấp giao diện quen thuộc như giao dịch. Chỉ cần cẩn thận với độ trượt: hầu hết các Subnet vẫn có thanh khoản thấp, vì vậy các giao dịch lớn có thể dẫn đến biến động giá mạnh.

Một lợi ích? Nắm giữ token Alpha sẽ giúp bạn kiếm được thêm token, vì những token Alpha mới được đúc sẽ tự động tích lũy vào số dư của bạn. Khi muốn rút ra, bạn có thể unstake và quy đổi lại thành TAO theo tỷ giá trong pool. Tỷ giá này có thể khác với lúc bạn stake, vì vậy bạn thực sự có thể bị mất TAO.

Suy nghĩ của tôi về dTAO

Điều tuyệt vời nhất về dTAO và token Subnet của Bittensor là nó khiến mọi người thực sự quan tâm đến việc xây dựng từng Subnet. Ở đây có những Alpha thực sự - bằng cách nghiên cứu, bạn có thể thực sự có cơ hội tăng trưởng - trong khi trước đây, bạn chỉ cần mua TAO là được.

Và đây chính là điểm then chốt.

Nếu tôi đưa ra một số lời khuyên về Bit token, thì sự kiên nhẫn có thể là chiến lược tốt nhất của bạn.

dTAO là một hệ thống được thiết kế cho dài hạn, chuyển đổi từng bước, thưởng cho những người dành thời gian hiểu sâu về nó. Nếu bạn thích một Bit cụ thể, hãy tham gia từ từ bằng cách mua định kỳ với số tiền nhỏ (thay vì một lần đầu tư lớn), điều này có thể giúp bạn vượt qua giai đoạn biến động và đồng thời tăng dần thanh khoản.

Đối với những người không thích sự cuồng nhiệt về Bit, bạn có thể tiếp tục stake TAO trên Root trong vài tháng tới. Tỷ suất lợi nhuận ở đó sẽ giảm dần theo thời gian, nhưng vẫn đáng kính trọng.

Tất nhiên, cũng sẽ có những người muốn chơi "xổ số" biến động, nếu họ có thể nắm bắt được thời điểm mua và bán chính xác, họ có thể tăng đáng kể số TAO nắm giữ. Tuy nhiên, đây là một trò chơi rất rủi ro.

Một số suy nghĩ

dTAO là một bước quan trọng đi đúng hướng. Nhưng nó không phải là một hệ thống hoàn hảo (thực sự có hệ thống hoàn hảo sao?)

Thao túng vẫn có thể xảy ra

Chuyển sang mô hình stake dựa trên Alpha đã đưa ra một tập hợp các rủi ro mới. Về mặt lý thuyết, nó tạo ra cơ chế kích thích thị trường tốt hơn, nhưng trong thực tế, nó vẫn để lại khoảng trống để bị lợi dụng. Nếu giá token của một Bit sụp đổ, các tác nhân độc hại có thể mua Alpha token với giá thấp và lợi dụng nó để thao túng phần thưởng.

Hiện tại, dTAO đang giảm nhẹ vấn đề này bằng cách kết hợp tỷ trọng stake Root, làm cho bất kỳ một thực thể nào cũng khó chiếm đoạt phần thưởng. Tuy nhiên, khi tỷ trọng Root giảm dần, các Bit sẽ cần các cơ chế bảo mật mạnh hơn để ngăn chặn việc mua lại độc hại. Các chủ sở hữu Bit vẫn có thể đạt được các thỏa thuận riêng tư với các nhà xác thực hoặc thợ đào lớn - hiện tại là Alpha thay vì TAO. Mặc dù hệ thống đã phân cấp hơn, nhưng vẫn không thể tránh khỏi khả năng liên minh về lý thuyết trò chơi.

1.000 Bit?

Mỗi khi đăng ký một Bit mới, phí sẽ tăng gấp đôi. Nhưng theo thời gian, giá cả cũng sẽ suy giảm, khoảng 38.880 Block giảm một nửa - tức là khoảng 5 ngày rưỡi một lần. Điều này có nghĩa là nếu nhu cầu duy trì ổn định, có thể khởi chạy một Bit mới mỗi 5 ngày rưỡi.

Khi chúng ta có 1.000 Bit, điều gì sẽ xảy ra?

Ở quy mô lớn như vậy, không ai có thể theo dõi hợp lý tất cả các phần thưởng, hiệu suất và cơ hội trên toàn mạng. Khối lượng dữ liệu sẽ quá lớn, biến số quá nhiều, và tiếng ồn cũng quá nhiều. Các công cụ phân tích dựa trên AI sẽ trở thành một nhu cầu thiết yếu, chứ không phải xa xỉ, để giúp những người stake tìm được hướng đi giữa những lựa chọn áp đảo.

Đối với những người ra mắt Bit mới, thanh khoản ban đầu sẽ là then chốt. Họ cần tạo ra một làn sóng nhu cầu ban đầu cho token Alpha của mình, nếu không thì phần thưởng của họ sẽ vẫn ở mức không đáng kể.

Với thời gian, những người chiến thắng thực sự sẽ là những Bit thể hiện được tính thực dụng thực sự, chúng sẽ xây dựng mối tương quan mạnh mẽ giữa lượng sử dụng và giá Alpha. Những Bit không thu hút được người dùng có thể dần dần biến mất, token của chúng sẽ trôi về giá trị không.

DeFi trên Bittensor

Tôi rất vui khi thấy các nâng cấp trong tương lai có thể mang các cơ chế tương tự DeFi vào hệ sinh thái, tăng cường hiệu quả sử dụng vốn hơn nữa.

Một khả năng là áp dụng các pool thanh khoản kiểu Uniswap V3, cho phép tập trung thanh khoản, thay vì mô hình AMM tích số không đổi. Một khả năng khác là cung cấp thanh khoản không cần cấp phép, trong đó các nhà cung cấp thanh khoản bên ngoài có thể gửi vốn vào cặp Alpha-TAO và kiếm phí giao dịch.

Những điều này hiện vẫn chưa tồn tại - nhưng nếu được thực hiện, nó có thể thay đổi cơ bản luật chơi, làm cho token Bit trở nên hấp dẫn hơn về giao dịch và stake.

Nhiều vốn hơn → Nhiều thanh khoản hơn → Nhiều vốn hơn.

dTAO vẫn còn ở giai đoạn sớm, nhưng với sự ra đời của các cơ chế mới, lớp tài chính của Bittensor có thể phát triển thành phức tạp hơn so với những gì chúng ta thấy ngày nay.

Sự hồi sinh của Bittensor

Trong dự đoán cá nhân của tôi về năm 2025, tôi đã viết rằng Bittensor có thể sẽ trải qua sự hồi sinh:

Phần lớn thời gian trong năm qua, Bittensor đã ở trong tình trạng khó khăn - với tư cách là "cựu chiến binh" của crypto AI, nhưng lại bị các câu chuyện mới nổi lãng quên. Mặc dù cơn sốt token AI và AI Agent đang diễn ra, TAO vẫn khó theo kịp.

Bây giờ, với sự ra đời của dTAO, tình hình đang thay đổi. Sự quan tâm tăng vọt, mạng lưới lần đầu tiên buộc mọi người phải chú ý - không chỉ là TAO, mà còn là từng Bit đang xây dựng cái gì.

Chúc mừng đội const và Opentensor, cũng như tất cả những người đã nỗ lực vì tất cả những điều này. Tôi thừa nhận, trước đây tôi đã có những nghi ngờ về điều này.

Đây không chỉ là một bản nâng cấp. Đây là sự khởi đầu của sự hồi sinh của Bittensor, một quá trình sẽ diễn ra trong nhiều năm tới.

Các tài nguyên liên quan

· Sách trắng dTAO (cảnh báo: có rất nhiều toán học)

· Câu hỏi thường gặp về dTAO của Opentensor

· Taostats (nguồn tài nguyên tốt để theo dõi dữ liệu mạng và Bit)

· Taopill (tổng quan về chức năng và thành tựu chính của từng Bit)

· Backprop finance để theo dõi giá token Bit

· Bài báo về đánh giá tự động Bit của Wombo

· Nhiều tweet tuyệt vời từ @bloomberg_seth, @Old_Samster (@CrucibleLabs) và @xavi3rlu (Latent Holdings)

· @taotimesdotai / @brodydotai: Bản tin tốt nhất về Bittensor

· @TAOTalkPod: Podcast tuyệt vời về Bittensor

「Liên kết bài gốc」

Hãy tham gia cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Telegram Subscription Group: https://t.me/theblockbeats

Telegram Discussion Group: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter Official Account: https://twitter.com/BlockBeatsAsia