Gần đây trên thị trường sơ cấp, chuỗi công khai Sonic do "Cha đẻ của DeFi" Andre Cronje lãnh đạo đã vượt qua giai đoạn thị trường trầm lắng, thông qua các dự án mới, hoạt động mới và hiệu ứng tạo ra của các dự án mới, đã tạo ra sự phồn thịnh trong sinh thái. Dưới sự dẫn dắt của AC, các giao thức DeFi trên chuỗi Sonic rất sôi động, nhiều giao thức trong sinh thái này đã thu hút người dùng thông qua các cơ chế đổi mới hoặc lợi nhuận cao. Trong số đó, giao thức DeFi Shadow Exchange đã trực tiếp đưa ra cơ chế nâng cấp của ve(3,3) là x(3,3), thu hút sự chú ý của thị trường.
Ve(3,3) là gì?
Trước khi hiểu về x(3,3), chúng ta cần hiểu về phiên bản tiền nhiệm của nó là ve(3,3). ve(3,3) được nhà phát triển huyền thoại của DeFi, Andre Cronje, đề xuất vào năm 2021. Mục tiêu chính của ve(3,3) là kết hợp "Ve-Token" của Curve và khái niệm "3,3" của Olympus để giải quyết vấn đề phân bổ và quản lý Token trong DeFi.
Các ý tưởng chính bao gồm:
- Lượng Token phát hành được điều chỉnh dựa trên số lượng Token bị khóa
- Thời gian khóa dài hơn sẽ tạo ra APR cao hơn, từ đó khuyến khích việc khóa dài hạn
- Tỷ lệ sở hữu Token ve thay đổi theo sự điều chỉnh lượng phát hành
- Người nắm giữ Token bị khóa có thể chuyển đổi vị thế của họ thành NFT và giao dịch trên thị trường thứ cấp
Nhìn vào những ý tưởng này, có thể thấy rõ một khuyết điểm rõ ràng, đó là cơ chế thoát khỏi thanh khoản của ve(3,3) không hiệu quả, NFT thực chất chỉ là đóng gói các khoản nợ.
Phiên bản tiến hóa x(3,3) có thể giải quyết hoàn hảo Bộ ba bất khả thi của DEX?
Nhìn lại lịch sử DeFi, "Bộ ba bất khả thi của DEX" cũng gây khó khăn cho nhiều giao thức, bao gồm "Người giao dịch", "Nhà cung cấp thanh khoản LP" và "Người nắm giữ Token", việc cân bằng lợi ích giữa ba bên này rất khó đạt được.
Ve(3,3) do Andre Cronje đề xuất lý thuyết có thể giải quyết vấn đề này, nhưng đồng thời do mô hình yêu cầu khóa vị thế trong thời gian dài, gián tiếp làm giảm ý muốn tham gia chung.
- Thế hệ thứ nhất Uniswap: Tập trung vào lợi ích của người giao dịch và LPs, bỏ qua quyền lợi của người nắm giữ Token, sinh thái dễ bị các giao thức khác tiến hành tấn công "Vampire".
- Thế hệ thứ hai ve(3,3): Thông qua việc điều chỉnh quyền lợi của người nắm giữ Token, giúp ba bên đạt được sự cân bằng, nhưng việc bắt buộc tham gia & không có cơ chế thoát ra khiến ý muốn tham gia của người dùng giảm.
- Thế hệ thứ ba x(3,3): Dựa trên nền tảng ve(3,3), bổ sung cơ chế có thể rút ra bất cứ lúc nào, và thông qua cơ chế khích lệ thay thế cho thời gian khóa.
Nguyên lý hoạt động của Shadow Exchange
Dựa trên cơ chế mới x(3,3), Shadow Exchange sử dụng những tính năng nào để khắc phục các khuyết điểm trước đây của DEX? Dưới đây là các chức năng chính của Shadow Exchange:
Cơ chế ba loại Token
Shadow thiết lập cơ chế x(3,3) thông qua ba loại Token, bao gồm Shadow, xShadow và x33.
- $Shadow: Là Token gốc của giao thức, có thể giao dịch trên thị trường.
- $xShadow: Thông qua việc gửi ký thác Shadow, xShadow có thể được staking, bỏ phiếu để nhận thưởng, và tất nhiên cũng có thể sử dụng "cơ chế thoát ra" để rút khỏi thanh khoản.
- $x33: x33 là phiên bản có thanh khoản của xShadow, có thể tự do giao dịch trên thị trường.
PVP rebase
Trong mô hình ve(3,3) trước đây, mô hình cốt lõi chính là thông qua rebase để điều chỉnh lại tỷ trọng của các vị thế bị khóa, nhằm ngăn chặn việc người dùng bị pha loãng tỷ lệ sở hữu trong quá trình phát hành Token sau này.
Còn Shadow Exchange thì áp dụng cơ chế PVP rebase, không chỉ giải quyết vấn đề pha loãng, mà còn mang lại lợi ích bổ sung. Cụ thể là thay thế bằng hai việc sau:
- xShadow có thể thông qua cơ chế "Emission Exits" (Lối thoát phát hành) để nhận một phần lợi nhuận từ những người dùng chọn "Tùy chọn thanh khoản". Nói một cách đơn giản, khi giao thức phân phát Token mới, sẽ chia thành "Tùy chọn thanh khoản Shadow" và "Tùy chọn không thanh khoản xShadow", những người chọn phần thưởng Shadow sẽ chuyển một phần Token cho những người khác đang staking.
- Cơ chế thoát ra của xShadow sẽ bị phạt một tỷ lệ nhất định của Shadow, và số Token bị phạt sẽ được hoàn lại cho những người đang staking.
- Rút ra ngay lập tức sẽ bị phạt 50%
- Rút ra sau một thời gian sẽ bị phạt tỷ lệ tương ứng (ví dụ rút sau 3 tháng sẽ bị phạt 27%)
- Chọn rút ra sau 6 tháng sẽ được hoàn trả 1:1 thanh khoản
- Lớp thứ nhất là stake xShadow để nhận 100% phí giao dịch của giao thức
- Lớp thứ hai là sau "stake chủ động", có thể nhận thêm lợi nhuận rebase, hiện tại là 120,56%.
- Lớp thứ ba là quyền biểu quyết, người stake có thể bỏ phiếu chọn LP yêu thích, và nhận phần thưởng sau mỗi Epoch (mỗi thứ Năm), hiện tại APR của LP khoảng 120% ~ 190%.
- Đầu tiên là quyền biểu quyết, so với xShadow, quyền biểu quyết của x33 sẽ giảm, hiện tại là 29,07%, và
- Sau đó, do tỷ lệ quy đổi x33 sang xShadow sẽ tăng theo từng epoch, nên khi quy đổi x33 về xShadow có thể sẽ bị tổn thất.
Người dùng rút ra
Người dùng rút ra nghĩa là cho phép người nắm giữ xShadow không bị hạn chế bởi thời gian khóa, có thể tự do ra vào thị trường. Tuy nhiên, cách rút ra này tất nhiên sẽ có cơ chế phạt.
Ngoài ra, chỉ trong 14 ngày đầu tiên mới có thể hủy bỏ việc rút ra, quá 14 ngày thì không thể hủy bỏ nữa. Cần lưu ý rằng, khi đã vào giai đoạn rút ra, xShadow sẽ không thể bỏ phiếu và Rebase nữa.
Cơ chế khích lệ của xshadow và x33
Tiếp theo là cơ chế khích lệ, hiện tại xShadow có ba lớp lợi nhuận khích lệ:
Còn x33 là phiên bản cung cấp thanh khoản của xShadow, nó có thể tự động bỏ phiếu, tự động tái đầu tư phần thưởng và giao dịch tự do, nhiều ưu điểm khiến chức năng của nó bị giảm đáng kể so với xShadow:
Liệu Shadow có đáng để đầu tư không?
Trước khi bàn về việc liệu Shadow có đáng để đầu tư không, tác giả cho rằng cần phải xem sinh thái Sonic có được thị trường quan tâm lâu dài hay không, bởi vì dòng chảy của người dùng và vốn mới quyết định DEX có thể phát triển bao xa, đây là điểm thứ nhất.
Tiếp theo, xem xét TVL và khối lượng giao dịch của Shadow, có thể thấy TVL của Shadow tăng trưởng rất ấn tượng, khối lượng giao dịch cũng có phần kéo dài xu hướng của tuần trước, chứ không phải chỉ là một cơn sốt thoáng qua.
Ngoài ra, do Sonic cung cấp thêm các airdrop khích lệ sinh thái, cùng với "cơ chế rút lui" mới của Shadow có thể giúp người dùng khi rút ra một phần Shadow để bổ sung cho người stake, nên mức APR mà giao thức mang lại cho người dùng đều rất ấn tượng. Những ưu thế này có thể sẽ tiếp tục thu hút nhà đầu tư vào thị trường, cho đến khi APR giảm về mức hợp lý.
Với sinh thái Sonic mới nổi và cơ chế sáng tạo x(3,3), tác giả cho rằng Shadow là một dự án đáng được theo dõi, tuy nhiên người dùng vẫn cần lưu ý rủi ro về giá cả và nhóm phát triển, mọi việc đều cần DYOR.
