Bài viết này tham khảo đến cuốn sách mới của Dalio “How Nations Go Bankrupt” (Các quốc gia phá sản như thế nào) và ở phần cuối kết hợp quan điểm cá nhân của tôi để phân loại các cơ hội rủi ro của chu kỳ nợ của Hoa Kỳ, chỉ được sử dụng như một công cụ hỗ trợ cho các quyết định đầu tư.
Trước tiên, tôi xin giới thiệu Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates. Ông đã dự đoán thành công các sự kiện kinh tế lớn như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, cuộc khủng hoảng nợ châu Âu và Brexit lần. Ông được mệnh danh là Steve Jobs của thế giới đầu tư. Bây giờ chúng ta hãy cùng đến với nội dung chính.
Trước đây, khi nghiên cứu nợ, người ta thường nhắc đến chu kỳ tín dụng đồng bộ với chu kỳ kinh doanh (khoảng 6 năm ± 3 năm). Tuy nhiên, chu kỳ nợ lớn quan trọng và cơ bản hơn. Điều này là do đã có khoảng 750 thị trường tiền tệ hoặc nợ trên thế giới kể từ năm 1700, nhưng ngày nay chỉ còn khoảng 20% trong số đó vẫn tồn tại. Ngay cả những loại tiền tệ tồn tại được cũng phần lớn bị mất giá nghiêm trọng, có liên quan chặt chẽ đến "chu kỳ nợ lớn" trong sách.
Sự khác biệt cốt lõi giữa chu kỳ nợ nhỏ và chu kỳ nợ lớn nằm ở việc liệu ngân hàng trung ương có khả năng đảo ngược chu kỳ nợ hay không. Trong quá trình giảm đòn bẩy truyền thống của một chu kỳ nợ nhỏ, ngân hàng trung ương sẽ hạ lãi suất và tăng nguồn cung tín dụng. Nhưng đối với một chu kỳ nợ lớn, mọi thứ trở nên rất khó khăn vì tăng trưởng nợ không còn bền vững nữa. Con đường điển hình để giải quyết chu kỳ nợ lớn là: khu vực tư nhân lành mạnh -> khu vực tư nhân vay mượn quá mức và khó trả nợ -> khu vực chính phủ vào cuộc và vay quá vay mượn-> ngân hàng trung ương in tiền và mua nợ chính phủ để hỗ trợ (ngân hàng trung ương là người vay cuối cùng).
Chu kỳ nợ lớn thường kéo dài khoảng 80 năm và được chia thành năm giai đoạn:
1) Giai đoạn tiền tệ lành mạnh: Ban đầu, lãi suất rất thấp và lợi nhuận từ việc vay cao hơn chi phí vốn nên nợ sẽ tăng.
2) Giai đoạn bong bóng nợ: Khi nợ tăng và nền kinh tế bắt đầu thịnh vượng, giá của một tài sản nhất định (cổ phiếu, bất động sản, v.v.) bắt đầu tăng. Khi giá tài sản tăng và nền kinh tế tiếp tục thịnh vượng, khu vực tư nhân trở nên tự tin hơn vào khả năng trả nợ và tỷ lệ tài sản của mình, do đó tiếp tục mở rộng nợ.
3) Giai đoạn bong bóng vỡ (Giai đoạn đỉnh): Giá tài sản đã đạt đến giai đoạn bong bóng, nhưng tình trạng mở rộng nợ vẫn chưa dừng lại.
4) Giai đoạn giảm đòn bẩy: Một làn sóng vỡ nợ bùng nổ, giá tài sản giảm mạnh, tổng cầu giảm và nền kinh tế rơi vào chu kỳ nợ- giảm phát (hiệu ứng Fisher). Lãi suất danh nghĩa giảm xuống mức giới hạn dưới bằng không, lãi suất thực tăng do giảm phát và áp lực trả nợ tăng lên.
5) Giai đoạn khủng hoảng nợ: Khi bong bóng tài sản vỡ, bong bóng nợ cũng vỡ theo. Trong tình huống này, những người vay tiền để mua tài sản có thể không trả được nợ. Lúc này, toàn bộ nền kinh tế phải đối mặt với tình trạng phá sản và tái cấu trúc nợ. Giai đoạn này cũng đánh dấu sự kết thúc của cuộc khủng hoảng nợ lớn, đạt được sự cân bằng mới và bắt đầu một chu kỳ mới.
Ở mỗi giai đoạn trong năm giai đoạn này, ngân hàng trung ương phải áp dụng các chính sách tiền tệ khác nhau để đảm bảo sự ổn định của nợ và nền kinh tế, do đó chúng ta cũng có thể quan sát giai đoạn hiện tại của chu kỳ nợ thông qua chính sách tiền tệ.
Hiện tại, Hoa Kỳ đã trải qua 12,5 chu kỳ nợ ngắn hạn kể từ năm 1945. Chi tiêu lãi nợ của Hoa Kỳ trong năm nay dự kiến sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ đô la, trong khi tổng thu nhập của chính phủ chỉ là 5 nghìn tỷ đô la. Nói cách khác, cứ mỗi 4 đô la chính phủ Hoa Kỳ thu được, họ phải trả 1 đô la tiền lãi nợ!
Nếu xu hướng này tiếp tục, chính phủ Hoa Kỳ sẽ ngày càng khó trả nợ và cuối cùng sẽ buộc phải tiền tệ hóa nợ(in tiền để trả nợ), điều này sẽ đẩy lạm phát lên cao hơn nữa và gây ra sự mất giá nghiêm trọng của đồng tiền. Do đó, Hoa Kỳ hiện đang ở nửa sau của chu kỳ nợ lớn, trên bờ vực của Giai đoạn 3, "giai đoạn bong bóng vỡ", có nghĩa là nợ có thể sắp xảy ra.
Dưới đây chúng ta sẽ xem xét chu kỳ nợ dài đầu tiên mà Hoa Kỳ đã trải qua từ năm 1981 đến năm 2000, được chia thành nhiều chu kỳ ngắn.
Chu kỳ ngắn đầu tiên (1981-1989): Cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần bùng nổ vào năm 1979 đã đưa Hoa Kỳ vào kỷ nguyên "lạm phát đình trệ 2.0". Từ tháng 2 đến tháng 4 năm 1980, lãi suất cho vay cơ bản của các ngân hàng Hoa Kỳ đã tăng chín lần liên tiếp từ 15,25% lên 20,0%. Lạm phát đang ở mức cao nhất lịch sử và lãi suất cũng lịch sử. Để tránh rủi ro hệ thống, chính sách tiền tệ đã chuyển từ thắt chặt sang nới lỏng. Từ tháng 5 đến tháng 7 năm 1980, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất ba lần, lần 100 BP, từ 13,0% xuống 10,0%, tổng cộng là 300 lần cắt giảm BP. Sau khi Reagan nhậm chức vào năm 1981, ông đã tăng đáng kể chi tiêu quốc phòng. Tỷ lệ đòn bẩy của chính phủ tăng vọt trong giai đoạn này và lượng nợ tăng nhanh trong giai đoạn này, đạt đến đỉnh điểm của chu kỳ nợ dài này vào năm 1984, với thâm hụt chiếm tỷ lệ tới 5,7%. Vào tháng 5, Continental Illinois Bank, một trong mười ngân hàng hàng đầu tại Hoa Kỳ, đã phải chịu một cuộc rút tiền ồ ạt. Vào ngày 17 cùng tháng, ngân hàng đã chấp nhận hỗ trợ tài chính tạm thời từ FDIC, đây là giải pháp phá sản ngân hàng quan trọng nhất trong lịch sử FDIC. Vào tháng 6, lãi suất cho vay ưu đãi của các ngân hàng tiếp tục tăng cho đến khi Hiệp định Plaza được ký kết vào năm 1985, buộc đồng đô la phải mất giá. Sau khi Hiệp định Plaza được ký kết, Đạo luật Gramm-Ludman-Hollings năm 1985 đã được đưa ra, yêu cầu chính phủ liên bang về cơ bản phải đạt được ngân sách tài chính cân bằng vào năm 1991. Vào ngày 28 tháng 10 năm 1985, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Volcker đã có bài phát biểu cho rằng nền kinh tế cần sự hỗ trợ từ mức lãi suất thấp hơn. Trong thời gian này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã dần hạ lãi suất từ 11,64% xuống 5,85% để kích thích lại nền kinh tế.
Tuy nhiên, Greenspan, người nhậm chức Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ năm 1987, thắt chặt chính sách tiền tệ một lần nữa. Chi phí tài chính tăng dẫn đến sự sụt giảm trong khả năng tài trợ của các doanh nghiệp và người dân. Việc tăng lãi suất cũng trở thành một lý do quan trọng gây ra sự sụp đổ của thị trường chứng khoán "Thứ Hai Đen", và tốc độ tăng trưởng kinh tế tiếp tục giảm. Năm 1987, Reagan ký dự luật giảm thâm hụt ngân sách, đòn bẩy của chính phủ bắt đầu giảm. Tỷ lệ đòn bẩy của các bộ phận khác nhau tiếp tục tăng chậm lại cho đến cuối năm 1989, quy mô đòn bẩy xã hội bước vào giai đoạn đi ngang.
Chu kỳ ngắn thứ hai (1989-1992): Chiến tranh vùng Vịnh nổ ra vào tháng 8 năm 1990, giá dầu quốc tế tăng mạnh, CPI tăng lên mức cao nhất kể từ năm 1983, tốc độ tăng trưởng GDP chuyển sang âm vào năm 1991 và tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục tăng mạnh vào tháng 3 năm 1991. Để đảo ngược tình thế tiến thoái lưỡng nan của tình trạng đình lạm kinh tế, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã áp dụng chính sách tiền tệ nới lỏng trong giai đoạn này, hạ lãi suất mục tiêu quỹ liên bang từ mức cao nhất của chu kỳ là 9,8125% xuống còn 3%. Chi tiêu tài chính lượng lớn phát sinh do phát động chiến tranh cũng làm tăng tỷ lệ đòn bẩy của chính phủ, từ đó dẫn đến tăng tỷ lệ đòn bẩy xã hội vào năm 1991. Vào ngày 1 tháng 4 năm 1992, một vụ sụp đổ thị trường chứng khoán đã xảy ra ở Nhật Bản và chỉ số Nikkei giảm xuống dưới 17.000 điểm, thấp hơn 56% so với mức cao lịch sử là 38.957 điểm vào đầu năm 1990; các thị trường chứng khoán ở Nhật Bản, Anh, Pháp, Đức và Mexico đều trải qua một đợt suy giảm dây chuyền do nền kinh tế ngày càng xấu đi. Để ứng phó với suy thoái kinh tế toàn cầu, vào ngày 2 tháng 7, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất thêm 50BP.
Chu kỳ ngắn thứ ba (1992-2000): Chính quyền Clinton, lên nắm quyền vào năm 1992, đã cân bằng thâm hụt tài chính bằng cách tăng thuế và cắt giảm chi tiêu. Tuy nhiên, hoàn cảnh phát triển kinh tế thân thiện sau chiến tranh và kỳ vọng phát triển kinh tế tốt đã nâng cao ý chí tài trợ của người dân và khu vực doanh nghiệp, đồng thời thúc đẩy tỷ lệ đòn bẩy xã hội tăng. Kể từ đó, nền kinh tế đã mở rộng và lạm phát đã tiếp tục xu hướng tăng. Vào tháng 2 năm 1994, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ bắt đầu tăng lãi suất trong sáu lần liên tiếp, tổng cộng là 3 điểm phần trăm lên 6%. Vào tháng 12 năm 1994, do Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất lần lần liên tiếp trong năm đó, mức tăng của lãi suất ngắn hạn đã vượt đáng kể so với mức tăng của lãi suất dài hạn và lợi suất trái phiếu bị đảo ngược. Từ đầu năm 1994 đến giữa tháng 9, thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đã mất 600 tỷ đô la giá trị và thị trường trái phiếu toàn cầu đã mất 1,5 nghìn tỷ đô la trong suốt cả năm. Đây là vụ sụp đổ trái phiếu nổi tiếng năm 1994.
Sau đó, cuộc khủng hoảng tài chính châu Á nổ ra vào năm 1997 và cuộc khủng hoảng nợ của Nga vào năm 1998, trực tiếp dẫn đến sự vỡ nợ chỉ sau một đêm của Long-Term Capital Management (LTCM), một trong bốn Quỹ phòng hộ lớn nhất tại Hoa Kỳ. Vào ngày 23 tháng 9, Merrill Lynch và Morgan đã mua lại và tiếp quản LTCM. Để ngăn chặn biến động của thị trường tài chính cản trở tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào quý 3 năm 1998. Sự nhiệt tình đối với sự phát triển của các công ty Internet tiếp tục tăng lên và tỷ lệ đòn bẩy của khu vực phi chính phủ tiếp tục tăng. Trong đó, mức tăng đòn bẩy của công ty đạt mức cao nhất kể từ năm 1986, thúc đẩy tỷ lệ đòn bẩy xã hội tăng lên.
Năm 2000, bong bóng Internet vỡ và Nasdaq giảm 80%. Sau khi bong bóng Internet nổ tung, sự gia tăng đòn bẩy khu vực phi chính phủ và tăng trưởng GDP đều giảm đáng kể, sự gia tăng tỷ lệ đòn bẩy xã hội chuyển sang âm, quy mô tỷ lệ đòn bẩy giảm, suy thoái kinh tế và lạm phát giảm đã kích hoạt vòng nới lỏng tín dụng tiếp theo và phục hồi kinh tế. Kể từ đó, vòng chu kỳ nợ này đã kết thúc.
Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, tỷ lệ thất nghiệp tại Hoa Kỳ đã lên tới 10% và lãi suất toàn cầu đã giảm xuống 0%. Nền kinh tế không còn có thể được kích thích bằng cách hạ lãi suất nữa. Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã phát động chương trình tiền tệ hóa nợ lớn nhất bằng cách in tiền để mua nợ. Trong 12 năm từ 2008 đến 2020, Hoa Kỳ đã phát động chương trình mở rộng bảng cân đối kế toán và mua trái phiếu của ngân hàng trung ương, về cơ bản là in tiền, nợ và nới lỏng định lượng. Sau đó, vào cuối năm 21, họ bắt đầu thắt chặt để chống lạm phát. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng , đồng đô la Mỹ mạnh lên và chỉ số Nasdaq giảm 33% so với mức cao nhất vào năm 2021. Đồng thời, lãi suất cao cũng dẫn đến lỗ vốn cho Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ .
Sau khi xem xét sơ qua một chu kỳ nợ, trước đó đã đề cập rằng Hoa Kỳ đang trên bờ vực vỡ bong bóng. Đường truyền của chu kỳ nợ lớn là khu vực tư nhân-chính phủ- Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Vậy điều gì sẽ xảy ra khi chu kỳ nợ lớn đến được ngân hàng trung ương?
Bước 1: Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mở rộng bảng cân đối kế toán để tiền tệ hóa nợ
Khi khủng hoảng nợ xảy ra và lãi suất không thể hạ xuống (ví dụ, xuống 0%), tiền sẽ in tiền in và trái phiếu sẽ được mua. Quá trình này bắt đầu vào năm 2008, đó là nới lỏng định lượng (QE). Hoa Kỳ hiện đã thực hiện bốn vòng QE, mua vào lượng lớn trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và MBS. Đặc điểm của QE là tài sản mua vào có thời hạn tương đối dài, điều này sẽ buộc lợi suất tỷ suất lợi nhuận chính phủ phải giảm xuống, thúc đẩy tiền chảy vào tài sản rủi ro và đẩy giá tài sản rủi ro lên cao.
Tiền cho QE ở đây được thực hiện thông qua dự trữ (tiền mà các ngân hàng thương mại gửi tại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ). Khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mua trái phiếu từ các ngân hàng, họ không cần phải chi tiền mà thay vào đó là nói với các ngân hàng rằng dự trữ của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã tăng lên.
Bước 2: Khi lãi suất tăng, ngân hàng trung ương mất lỗ vốn
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ chủ yếu có thu nhập và chi phí lãi. Cấu trúc bảng cân đối kế toán tài sản là vay ngắn hạn và mua dài hạn. Lãi được trả cho tài sản ngắn hạn như RRP và Reserve, và thu lãi thông qua tài sản tương đối dài hạn như trái phiếu Mỹ và MBS. Tuy nhiên, kể từ khi tăng lãi suất vào năm 2022, lãi suất dài hạn và ngắn hạn đã bị đảo ngược, do đó Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang mất tiền. Năm 2023, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lỗ vốn 114 tỷ đô la Mỹ và năm 2024, lỗ vốn 82 tỷ đô la Mỹ.
Trước đây, khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có lợi nhuận, họ sẽ chuyển lợi nhuận đó cho Bộ Tài chính. Khi có lỗ vốn, phần này trở thành tài sản hoãn lại (Tiền lãi phải nộp cho Treasury Hoa Kỳ), đã tích lũy lên tới hơn 220 tỷ đô la Mỹ.
Bước 3: Khi tài sản ròng của ngân hàng trung ương âm đáng kể, nó sẽ bước vào vòng xoáy tử thần
Nếu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tiếp tục thua lỗ, một ngày nào đó tài sản ròng của Fed sẽ giảm đáng kể, đây là dấu hiệu thực sự nguy hiểm. Điều này đánh dấu một vòng xoáy tử thần, khi lãi suất tăng khiến các chủ nợ thấy có vấn đề và bán tháo nợ, dẫn đến lãi suất tiếp tục tăng, dẫn đến nợ và tiền tệ tiếp tục được bán ra, và kết quả cuối cùng là đồng tiền mất giá, gây ra tình trạng đình lạm hoặc suy thoái.
Ở bước này, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải đối mặt với nhu cầu duy trì các chính sách nới lỏng để hỗ trợ nền kinh tế yếu và chính phủ yếu về mặt tài chính một mặt, và thắt chặt các chính sách (lãi suất cao) để ngăn chặn thị trường bán tiền tệ mặt khác.
Bước 4: Giảm đòn bẩy, tái cấu trúc nợ và phá giá
Khi gánh nặng nợ trở nên quá mức, quá trình tái cấu trúc và/hoặc phá giá trên diện rộng sẽ diễn ra, làm giảm đáng kể quy mô và giá trị nợ . Đồng thời, đồng tiền mất giá và người nắm giữ tiền và nợ phải chịu tổn thất nghiêm trọng về sức mua thực tế cho đến khi một hệ thống tiền tệ mới được thiết lập, có đủ uy tín để thu hút các nhà đầu tư và người tiết kiệm nắm giữ đồng tiền đó một lần nữa. Ở giai đoạn này, chính phủ thường thực hiện các chính sách đặc biệt như thuế suất đặc biệt và kiểm soát vốn.
Bước 5: Trở lại trạng thái cân bằng và thiết lập một chu kỳ mới
Khi nợ bị phá giá và chu kỳ kết thúc, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có thể thực hiện nghiêm ngặt quá trình chuyển đổi từ một loại tiền tệ mất giá nhanh chóng sang một loại tiền tệ tương đối ổn định bằng cách neo đồng tiền vào một loại tiền tệ cứng (như vàng) trong điều kiện chính sách tiền tệ rất chặt chẽ và lãi suất thực rất cao. Nói cách khác, một hệ thống chu kỳ mới được thiết lập.
Qua các bước trên, về cơ bản chúng ta có thể nhận định rằng Hoa Kỳ hiện đang ở giữa bước thứ hai (lỗ vốn của ngân hàng trung ương) đến bước thứ ba (tài sản ròng của ngân hàng trung ương về cơ bản là âm và đang bước vào vòng xoáy tử thần). Vậy phản ứng tiếp theo của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ là gì?
Nhìn chung có hai con đường để kiểm soát nợ. Một là đàn áp tài chính, về cơ bản là để giảm chi phí lãi suất. Lựa chọn khác là kiểm soát tài chính, tức là để giảm thâm hụt phi lãi suất. Để giảm chi phí lãi suất là cắt giảm lãi suất và giảm bớt áp lực chi tiêu lãi suất. Chỉ có hai cách để giảm thâm hụt phi lãi suất. Một là cắt giảm chi tiêu, và cách còn lại là tăng thuế. Chính quyền Trump đã tích cực thúc đẩy hai cách này. Bộ phận Hiệu quả Chính phủ DOGE cắt giảm chi tiêu tài chính của chính phủ, và chính sách thuế quan làm tăng thu nhập của chính phủ.
Mặc dù Trump đã bắt đầu các hành động quyết liệt của mình, thị trường tài chính toàn cầu vẫn chưa phản ứng như vậy. Các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã bắt đầu liên tục mua vào vàng. Vàng hiện lần đồng đô la Mỹ và đồng euro, và đã vượt qua đồng yên Nhật để trở thành đồng tiền dự trữ lớn thứ ba thế giới.
Có một vấn đề nghiêm trọng với tình hình tài chính hiện tại ở Hoa Kỳ - vay nợ mới để trả nợ cũ, nhưng lại lấp đầy khoảng trống tài chính bằng cách phát hành trái phiếu, và những khoản nợ mới này lại kéo theo chi phí lãi suất cao hơn, khiến Hoa Kỳ rơi vào "vòng luẩn quẩn của nợ" và cuối cùng có thể rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan "không bao giờ có khả năng trả nợ".
Trong hoàn cảnh như vậy, tình thế tiến thoái lưỡng nan của trái phiếu Mỹ không thể giải quyết trong thời gian ngắn. Cuối cùng, vẫn phải giải quyết theo hai con đường của nợ nêu trên. Do đó, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ lựa chọn hạ chi phí lãi suất và giảm bớt áp lực chi trả lãi suất. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất không thể giải quyết cơ bản vấn đề nợ, nhưng chúng thực sự có thể tạm thời giảm bớt một số áp lực thanh toán lãi suất và cho chính phủ thêm thời gian để giải quyết gánh nặng nợ khổng lồ.
Việc cắt giảm lãi suất thực sự rất phù hợp với chính sách "Nước Mỹ trên hết" của Trump. Thị trường hiện tại nhất trí cho rằng thuế quan và chính sách tài khóa sau khi Trump nhậm chức sẽ khiến thâm hụt của Hoa Kỳ tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, dẫn đến giảm tín dụng, lạm phát và lãi suất tăng của Hoa Kỳ. Trên thực tế, tăng của đồng đô la Mỹ là do lãi suất thị trường ở các quốc gia khác đã giảm nhiều hơn ở Hoa Kỳ (các quốc gia có lãi suất tương đối cao đã chứng kiến đồng tiền tăng giá). Sự sụt giảm giá trái phiếu Mỹ(tức là tỷ suất lợi nhuận tăng) cũng là sự phục hồi ngắn hạn bình thường trong chu kỳ lãi suất giảm.
Về khả năng tái lạm phát của thị trường, trừ khi Trump gây ra cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần, không có lý lẽ nào có thể giải thích được tại sao ông ta lại muốn đẩy mức lạm phát mà người Mỹ ghét nhất lên cao.
Tại sao việc cắt giảm lãi suất luôn khó thực hiện? Từ đầu năm nay, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất liên tục biến động. Tôi nghĩ là do chính phủ không muốn kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất bị chi phối quá mức. Bây giờ lập trường "diều hâu" có thể tạo không gian cho các lần "cắt giảm" tiếp theo.
Nhìn lại kinh nghiệm lịch sử kể từ năm 1990, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã hoãn cắt giảm lãi suất vào tháng 8 năm 1989 và tháng 8 năm 1995 để đánh giá các điều kiện tăng trưởng tiếp theo và xác định tốc độ cũng như cường độ cắt giảm lãi suất. Ví dụ, sau khi cắt giảm lãi suất "phòng ngừa" vào tháng 7 năm 1995, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vẫn giữ nguyên trong ba cuộc họp liên tiếp cho đến khi chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa hai lần do không đạt được thỏa thuận về ngân sách cho năm tài chính mới. Sau đó, họ quyết định cắt giảm lãi suất thêm 25bp vào tháng 12 năm 1995.
Vì vậy, chúng ta không nên lý luận theo tư duy thị trường, vì thường sẽ có vấn đề. Chúng ta nên "nghĩ ngược lại và làm ngược lại". Những cơ hội tiếp theo là gì?
1. Theo quan điểm của tài sản đô la Mỹ, vàng vẫn là một tài sản tương đối tốt; trái phiếu Mỹ, đặc biệt là trái phiếu dài hạn, là tài sản rất kém
2. Vào một thời điểm nào đó, Hoa Kỳ sẽ chủ động hoặc thụ động bắt đầu cắt giảm lãi suất. Chúng ta nên đưa ra suy diễn và chuẩn bị tốt và theo dõi chặt chẽ trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm.
3. Bitcoin vẫn là mục tiêu đầu tư chất lượng cao trong số tài sản rủi ro Bitcoin vẫn ở mức cao.
4. Khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ trải qua đợt điều chỉnh hồi trên diện rộng, mua vào theo đợt khi giá giảm; cổ phiếu công nghệ vẫn có tỷ lệ lợi nhuận cao.
