Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của đoạn văn, với các từ và cụm từ được dịch theo yêu cầu: Ngày 2 tháng 3, Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố thành lập Quỹ dự trữ Chiến lược Crypto Quốc gia, đánh dấu một khoảnh khắc lịch sử cho thị trường Bit. Sau khi thông tin này được công bố, dữ liệu từ TradingView cho thấy thị trường Spot đã hút vào hơn 300 tỷ USD, đẩy giá Bit từ 85.000 USD lên 95.000 USD, đồng thời tạo ra khoảng cách lớn nhất từ trước đến nay lên tới 10.000 USD trên thị trường Hợp đồng tương lai Bit (CME). Bài viết này sẽ giải thích cho bạn về Hợp đồng tương lai Bit CME là gì, tại sao nó lại quan trọng đối với diễn biến của Bit, và liệu Bit có thể điều chỉnh trở lại mức 85.000 USD hay không? Cơ chế hoạt động của Hợp đồng tương lai Bit CME Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) đã ra mắt Hợp đồng tương lai Bit vào cuối năm 2017, cung cấp một thị trường phái sinh được quản lý cho Bit. Hợp đồng tương lai Bit CME sử dụng thanh toán bằng tiền mặt, khi đáo hạn sẽ được thanh toán bằng USD dựa trên Tỷ giá tham chiếu Bit (CME CF Bitcoin Reference Rate), mà không liên quan đến giao dịch Bit thực. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư có thể đặt cược vào việc giá Bit tăng hoặc giảm thông qua hợp đồng tương lai, mà không cần nắm giữ Bit thực tế, giảm rủi ro lưu giữ tài sản gốc. Thị trường Hợp đồng tương lai Bit CME gia tăng ảnh hưởng đến giá Bit như thế nào Mặc dù Hợp đồng tương lai CME chỉ thanh toán bằng tiền mặt, không liên quan trực tiếp đến giao dịch Bit gốc, nhưng dòng vốn và thay đổi trong tư thế nắm giữ của thị trường này vẫn có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá Bit thông qua cơ chế arbitrage và truyền tải tâm lý. Một ví dụ điển hình là khi CME ra mắt Hợp đồng tương lai Bit vào tháng 12 năm 2017, điều này lần đầu tiên cho phép các nhà đầu cơ giá xuống (short) Bit một cách hợp pháp. Lúc đó, nhiều nhà đầu tư bi quan (đầu cơ giá xuống) đã sử dụng thị trường Hợp đồng tương lai để đặt cược vào việc giá Bit sẽ giảm, điều này đã đảo ngược xu hướng tăng một chiều trên thị trường Spot trước đó. Phân tích của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco chỉ ra rằng việc ra mắt Hợp đồng tương lai Bit đã cho phép những "nhà đầu cơ giá xuống" tham gia bằng vốn thực, điều này phù hợp với việc giá Bit đạt đỉnh vào cuối năm 2017 và sau đó giảm mạnh. Tóm lại, thị trường Hợp đồng tương lai đã tăng cường lực bán (short), cân bằng được tâm lý quá lạc quan về bong bóng, và mức giảm của Bit trong vài tháng sau đó là đáng kể hơn so với các chu kỳ trước đây. Hơn nữa, thay đổi trong tư thế long/short của Hợp đồng tương lai CME thường được coi là chỉ báo cho xu hướng của dòng vốn機構. Ví dụ, khi Hợp đồng tương lai CME liên tục giao dịch ở mức溢价(giá hợp đồng tương lai cao hơn giá Spot), thường cho thấy thị trường kỳ vọng giá tăng trong tương lai, và các nhà đầu tư sẵn sàng trả thêm phí để khóa định giá trong tương lai. Trong trường hợp này, các nhà arbitrage sẽ chọn "mua Spot, bán Hợp đồng tương lai" (còn gọi là giao dịch tài chính hoặc giao dịch kho) để khóa lợi nhuận không rủi ro. Hoạt động này sẽ tạo ra lực mua Spot, từ đó đẩy giá Spot lên. Số liệu thống kê cho thấy, trong đỉnh điểm của chu kỳ tăng giá Bit năm 2021, mức溢价hàng năm của các hợp đồng quý tại các sàn giao dịch chính như CME đã một度vượt quá 20%, khi các nhà đầu tư機構đổ xô vào thực hiện giao dịch tài chính để thu về lợi nhuận hai con số không rủi ro. Họ bán ra các hợp đồng tương lai có溢价cao, đồng thời mua vào Spot, từ đó làm tăng nhu cầu Spot đối với Bit. Ngược lại, trong các đợt thị trường bi quan, giá Hợp đồng tương lai có thể thấp hơn giá Spot (chiết khấu), và các nhà arbitrage sẽ "bán Spot, mua Hợp đồng tương lai" để khóa lợi nhuận, điều này sẽ gây áp lực giảm giá Spot. Vì vậy, dòng vốn trên thị trường Hợp đồng tương lai thông qua cơ chế arbitrage có ảnh hưởng rõ ràng và ổn định đến giá cả: Khi溢price quá cao, hoạt động arbitrage sẽ khiến Spot tăng, Hợp đồng tương lai giảm, cho đến khi chênh lệch giá hợp lý trở lại; và ngược lại. Lỗ hổng CME và phân tích tình hình bù đắp lịch sử Vì CME Hợp đồng tương lai chỉ giao dịch trong ngày làm việc, còn thị trường Spot Bit hoạt động 7x24h không ngừng, nên sự khác biệt về thời gian này đã tạo ra hiện tượng nổi tiếng là "Lỗ hổng CME". Khi giá Bit có biến động lớn vào cuối tuần, thường sẽ xuất hiện khoảng cách giá giữa giá đóng cửa Thứ Sáu của Hợp đồng tương lai và giá mở cửa Thứ Hai, tạo thành một khoảng trống trên biểu đồ. Chúng tôi sẽ phân tích kỹ hơn về cơ chế này và ảnh hưởng của nó trong phần tiếp theo.

Như minh họa trong hình, mũi tên vàng chỉ ra khe hở Bit trong biểu đồ nến giao dịch ban ngày do nghỉ cuối tuần. Khi giá đóng cửa của CME vào thứ Sáu và giá mở cửa vào thứ Hai có sự khác biệt đáng kể, biểu đồ sẽ để lại một khoảng trống dữ liệu không có giao dịch, tức là khe hở CME.

Nguyên nhân hình thành rất trực quan: Bit hoạt động trên các nền tảng toàn cầu khác không ngừng vào cuối tuần, nếu giá Spot biến động mạnh vào cuối tuần, giá mở cửa của CME vào tuần sau sẽ nhảy thẳng lên mức mới, dẫn đến sự gián đoạn giá giữa giá đóng cửa tuần trước và tuần này.

Ví dụ, xung quanh ngày 3 tháng 3 năm 2025, Hợp đồng tương lai Bit của CME đóng cửa ở mức khoảng $85,000 vào thứ Sáu tuần trước, trong khi ngày giao dịch tiếp theo mở cửa tăng lên khoảng $95,000, tạo ra một khe hở tăng khoảng $10,000. Những khe hở như vậy thường rất rõ ràng trên biểu đồ.

Do trong phân tích kỹ thuật truyền thống, việc vượt qua khe hở thường được coi là khu vực hỗ trợ hoặc kháng cự tiềm năng, nhiều nhà giao dịch tiền điện tử cũng sử dụng khe hở CME làm một chỉ báo để đánh giá xu hướng, quan sát xem giá có "bù đắp" khe hở hay không.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, khe hở Bit của CME có khả năng cao sẽ được bù đắp, nghĩa là diễn biến sau đó sẽ quay trở lại khu vực giá của khe hở để giao dịch.

Theo thống kê không đầy đủ, trong 30 khe hở cấp ngày trong một giai đoạn, có 28 khe hở sau đó đều đã chạm đến khu vực giá của khe hở đó, tỷ lệ bù đắp lên tới khoảng 93%.

Ví dụ, các khe hở hình thành trong quá trình tăng giá kể từ tháng 7 năm 2024 đều đã được bù đắp hoàn tất (mức giá xanh dương ở trên), khe hở nhảy tăng lớn gần đây nhất là từ $78,000 đến $80,700 vào ngày 8 tháng 11 năm 2024, và khe hở này đã được bù đắp trong quá trình giảm giá tuần trước.

Hiện tượng này có thể do một số lý do sau: Thứ nhất, vị trí khe hở có sức hút đối với cả bên mua và bên bán về mặt kỹ thuật - nhà Long thường xem đáy khe hở là hỗ trợ để mua vào, nhà Short xem đỉnh khe hở là kháng cự để bán ra, thúc đẩy giá di chuyển theo hướng của khe hở;

Thứ hai, nhiều nhà giao dịch dựa trên thống kê lịch sử đã hình thành kỳ vọng "khe hở sẽ được bù đắp", từ đó chủ động tham gia giao dịch bù đắp khe hở, khiến dự đoán này tự thực hiện.

Mặc dù phần lớn khe hở cuối cùng đều được bù đắp, nhưng thời gian và cách thức bù đắp khe hở không chắc chắn. Một số khe hở có thể được bù đắp nhanh chóng trong vài ngày, số khác có thể mất rất lâu mới được chạm nhẹ, và cũng có một số ít khe hở trong lịch sử vẫn chưa được bù đắp (thường xảy ra trong thị trường một chiều cực đoan, như một số khe hở tăng vào cuối năm 2020 vẫn chưa được bù đắp sau nhiều năm). Do đó, nhà giao dịch không nên quá tin tưởng vào logic "khe hở nhất định sẽ được bù đắp", cần phải phân tích cụ thể dựa trên cơ bản và xu hướng thị trường tại thời điểm đó.

Nhìn chung, khe hở CME cung cấp một góc nhìn độc đáo về sự chênh lệch giữa giá Hợp đồng tương lai và giá Spot. Khi thị trường Spot biến động mạnh vào cuối tuần để lại khe hở, điều này cũng có nghĩa là các tham gia viên thị trường Hợp đồng tương lai sẽ cần phải nhanh chóng điều chỉnh vị thế để theo kịp giá Spot vào thứ Hai, thường kèm theo khối lượng giao dịch tăng và biến động được khuếch đại. Trong trường hợp này, những nhà giao dịch quen thuộc với khe hở có thể bố trí trước, từ đó làm tăng thêm mức độ di chuyển theo hướng của khe hở vào thời điểm mở cửa. Với tư cách là nhà đầu tư, cần chú ý không chỉ đến hiện tượng tỷ lệ bù đắp khe hở cao trong thống kê lịch sử, mà còn phải phòng ngừa rủi ro khi một số khe hở không được bù đắp trong thời gian dài, tránh đặt cược một lần vào một tình huống đơn lẻ.