Tác giả: Daii
Một ngày nọ vào năm 2030, khi quy mô của Bitcoin ETF của BlackRock vượt qua S&P 500 Index Fund, người giao dịch Phố Wall đột nhiên nhận ra rằng thứ mà họ từng chế giễu là "đồ chơi Dark Web" giờ đây đang kiểm soát nguồn vốn toàn cầu.
Nhưng bước ngoặt bắt đầu vào năm 2025 - năm đó, giá Bitcoin chọc thủng 250.000 đô la trong bối cảnh các tổ chức đầu tư săn lùng, và không ai có thể biết nó thuộc về ai. Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy hơn 63% nguồn cung lưu thông bị khóa trong các địa chỉ lưu ký của tổ chức và thanh khoản Bitcoin của sàn giao dịch đã cạn kiệt đến mức chỉ đủ để hỗ trợ khối lượng giao dịch trong ba ngày.
Những điều trên chỉ là tưởng tượng, chúng ta hãy quay lại hiện tại.
Lượng lớn tiền vẫn đang tiếp tục chảy ra khỏi các ETF Bitcoin và Bitcoin đã từng giảm xuống dưới 80.000. Có hai lời giải thích chính cho hiện tượng này: Thứ nhất, về mặt chính sách, Trump của Hoa Kỳ đã phát động một cuộc chiến thuế quan; thứ hai, về mặt vốn, 56% người nắm giữ ngắn hạn - Quỹ phòng hộ- đã đóng các chiến lược chênh lệch giá của họ .
Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng hiện tại chúng ta đang ở “giai đoạn phân phối” của đợt thị trường bò Bitcoin .
"Giai đoạn phân phối" của thị trường bò Bitcoin thường đề cập đến token xung quanh đỉnh điểm của thị trường bò muộn, khi các nhà đầu tư lớn ("cá voi") bắt đầu bán dần lượng Bitcoin nắm giữ, chuyển Bitcoin từ người nắm giữ sớm sang các nhà đầu tư mới. Giai đoạn này có nghĩa là thị trường đã chuyển từ mức tăng điên cuồng lên mức đỉnh và là mắt xích quan trọng trong quá trình chuyển đổi từ tăng giá sang giảm giá.
Để bạn không phải hồi hộp nữa, tôi sẽ cho bạn câu trả lời trước: cơ cấu thanh khoản thị trường hiện tại đã thay đổi.
Nhà đầu tư bán lẻ OG và cá voi OG đang đứng ở phe bán;
Các tổ chức đầu tư lớn và nhà đầu tư bán lẻ mới tham gia thị trường thông qua ETF đã trở thành người mua chính.
Trong lĩnh vực crypto, "OG" là từ viết tắt của "Original Gangster" (thường được hiểu là "Old Guard"), ám chỉ những người tham gia sớm nhất, những người tiên phong hoặc nhóm cốt cán lâu năm trong lĩnh vực Bitcoin .
Nói tóm lại, dòng tiền cũ đang ra đi và dòng tiền mới đang tràn vào. Các tổ chức chiếm ưu thế trong lĩnh vực tiền tệ mới.
Dưới đây chúng tôi sẽ cung cấp cho bạn phân tích chi tiết từ nhiều khía cạnh như cấu trúc thị trường, đặc điểm của chu kỳ hiện tại, nhân vật các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ cũng như mốc thời gian của chu kỳ.
1. Cấu trúc thị trường điển hình: cá voi vào cuối thị trường bò phân phối cho nhà đầu tư bán lẻ
Vào cuối một thị trường bò Bitcoin điển hình, các cá voi sẽ phân phối token cho nhà đầu tư bán lẻ , tức là người nắm giữ số lượng lớn ban đầu sẽ bán tiền cho nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ sau đó với giá cao.
Nói cách khác, các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ thường mua vào với giá cao trong cơn sốt, trong khi những "cá voi tiền thông minh" tận dụng cơ hội bán ra theo đợt với giá cao để thu lợi nhuận. Quá trình này đã được lặp lại lần trong các chu kỳ lịch sử :
Ví dụ, khi thị trường bò đạt đỉnh vào năm 2017, số dư Bitcoin do cá voi nắm giữ đã giảm, cho thấy lượng lớn token đã được chuyển ra khỏi tay cá voi. Lý do là một lượng lớn nhu cầu mới đổ vào thị trường vào thời điểm đó, cung cấp đủ thanh khoản để cá voi phân phối vị thế giữ của họ. Để biết chi tiết, hãy xem: The Shrimp Supply Sink: Revisiting the Distribution of Bitcoin Supply .
Nhìn chung, cấu trúc thị trường vào cuối một thị trường bò truyền thống có thể được tóm tắt như sau: những người nắm giữ nhiều tiền điện tử trong giai đoạn đầu dần bán tháo, nguồn cung thị trường tăng lên và nhà đầu tư bán lẻ mua vào với lượng lớn tâm lý tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ cơ hội). Hành vi phân phối này thường đi kèm với các dấu hiệu như Bitcoin đổ vào sàn giao dịch tăng lên và sự dịch chuyển của các đồng tiền cũ trên Chuỗi, cho thấy thị trường sắp đạt đỉnh và đảo chiều.
2. Đặc điểm của thị trường bò này: những thay đổi cấu trúc mới
Giai đoạn phân phối của thị trường bò hiện tại (chu kỳ 2023-2025) khác so với trước đây, đặc biệt là trong hành vi của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.
2.1 Sự tham gia chưa từng có của các tổ chức vào chu kỳ này
Sự ra mắt của Bitcoin ETF spot và việc các công ty niêm yết mua vào lượng lớn tiền điện tử đã làm cho cơ cấu những người tham gia thị trường trở nên đa dạng hơn và không chỉ nhà đầu tư bán lẻ mới là những người thúc đẩy thị trường. Việc bổ sung các quỹ của tổ chức đã mang lại nguồn quỹ sâu hơn và nhu cầu ổn định hơn, biểu hiện trực tiếp là tính biến động của thị trường thấp hơn trước - theo phân tích, mức thoái lui tối đa của thị trường bò hiện tại nhỏ hơn đáng kể so với các chu kỳ trước và mức điều chỉnh hồi cao nhất thường không vượt quá 25%-30%, điều này được cho là nhờ sự can thiệp của các quỹ của tổ chức để làm phẳng các biến động.
Đồng thời, khi thị trường trưởng thành, giá tăng giảm theo từng chu kỳ và xu hướng trở nên ổn định hơn. Điều này cũng có thể thấy từ chỉ báo như tăng trưởng của giá trị vốn hóa thị trường thực tế (Realized Cap): vòng giá trị vốn hóa thị trường thực tế này chỉ mở rộng một phần nhỏ so với đỉnh của vòng trước, cho thấy sự tâm lý vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn (xem: Thinking Ahead để biết chi tiết).
Giá trị vốn hóa thị trường hóa thực tế là một chỉ báo quan trọng để đo lường dòng vốn chảy vào thị trường. Không giống như vốn hóa giá trị vốn hóa thị trường truyền thống, giá trị vốn hóa thị trường thực tế không chỉ đơn giản là nhân giá hiện tại với nguồn cung lưu thông mà còn tính đến giá của mỗi Bitcoin tại thời điểm giao dịch cuối cùng của nó trên Chuỗi. Do đó, nó có thể phản ánh tốt hơn quy mô thực tế của nguồn vốn đầu tư vào thị trường.
Tất nhiên, chỉ báo trên cũng có thể chỉ ra rằng thị trường đang bước vào giai đoạn phát triển ổn định và trưởng thành hơn.
2.2 Hành vi của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ trong vòng này cũng trở nên hợp lý và đa dạng hơn
Một mặt, nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ giàu kinh nghiệm (các nhà đầu tư cá nhân đã trải qua nhiều chu kỳ) tương đối thận trọng và chốt lời sớm hơn sau khi tăng đến một mức độ nhất định. Điều này khác với tình huống trước đây khi nhà đầu tư bán lẻ theo đuổi giá cho đến đỉnh.
Ví dụ, dữ liệu từ đầu năm 2025 cho thấy những người nắm giữ tiền điện tử nhỏ (nhà đầu tư bán lẻ) đã chuyển một lượng tiền ròng khoảng 6.000 BTC (khoảng 625 triệu đô la Mỹ) vào sàn giao dịch vào tháng 1, bắt đầu rút tiền trước, trong khi cá voi chỉ có dòng tiền ròng nhỏ vào khoảng 1.000 BTC trong cùng kỳ, về cơ bản là vẫn ở trạng thái nhàn rỗi. Sự khác biệt này có nghĩa là nhiều nhà đầu tư bán lẻ cho rằng rằng thị trường đã đạt đến đỉnh và chọn cách chốt lời, trong khi cá voi (được coi là "tiền thông minh") đang ngồi im, dường như mong đợi biên lợi nhuận cao hơn.
Mặt khác, sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ mới tiếp tục gia tăng. Chỉ báo như Google Trends cho thấy sự quan tâm của công chúng đã giảm và "thiết lập lại" sau khi giá đạt mức cao mới và vẫn chưa đạt đến đỉnh điểm của sự nhiệt tình trên toàn quốc như vào cuối các chu kỳ trước. Điều này cho thấy thị trường bò hiện tại có thể chưa bước vào giai đoạn điên cuồng cuối cùng và thị trường vẫn còn tiềm năng tăng.
2.3 Hành vi của các nhà đầu tư tổ chức đã trở thành một trong những đặc điểm quan trọng của đợt thị trường bò này
Thị trường bò cuối cùng trong năm 2020-2021 là chu kỳ đầu tiên mà lượng lớn các tổ chức và công ty niêm yết tham gia thị trường. Vào thời điểm đó, số lượng tiền xu do cá voi nắm giữ tăng thay vào đó - những "người chơi lớn" mới như các tổ chức mua vào lượng lớn Bitcoin chảy từ nhà đầu tư bán lẻ vào các tài khoản cá voi này.
Xu hướng này tiếp tục trong chu kỳ hiện tại: các tổ chức lớn đã mua một lượng lớn Bitcoin thông qua thị trường OTC, quỹ ủy thác tín nhiệm hoặc ETF, khiến những cá voi truyền thống không còn là người bán ròng nữa, điều này đã trì hoãn sự xuất hiện của giai đoạn phân phối ở một mức độ nhất định. Điều này làm cho sự phân bổ của thị trường bò này trở nên vừa phải và phân tán hơn, thay vì mô hình trước đây khi nhà đầu tư bán lẻ chỉ đơn giản là tiếp quản: độ sâu và chiều rộng của thị trường đã tăng lên và các quỹ mới đủ sức hấp thụ token mà người nắm giữ lâu dài bỏ ra.
Báo cáo của Glassnode chỉ ra rằng lượng lớn tài sản đã hoặc đang được chuyển từ người nắm giữ lâu năm sang các nhà đầu tư mới, đây là dấu hiệu cho thấy sự trưởng thành của thị trường Bitcoin- người nắm giữ lâu năm đã đạt được lợi nhuận kỷ lục (lên tới 2,1 tỷ đô la Mỹ chỉ trong một ngày) và các nhà đầu tư mới có đủ nhu cầu để tiếp quản những đợt bán tháo này, hãy xem Bitcoin chứng kiến sự chuyển dịch tài sản từ những người nắm giữ lâu năm sang các nhà đầu tư mới – Glassnode để biết chi tiết.
Có thể thấy sự tương tác giữa nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức trong đợt thị trường bò này đã tạo nên một hoàn cảnh thị trường có khả năng phục hồi tốt hơn.
3. Những thay đổi nhân vật của các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ : Tác động của nhà đầu tư bán lẻ OG lên thanh khoản
Khi cơ cấu của những người tham gia thị trường thay đổi, nhân vật của các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ trong giai đoạn phân bổ cũng thay đổi đáng kể.
Ki Young Ju, CEO của CryptoQuant, đã tóm tắt mô hình phân phối của vòng này như sau : Nhà đầu tư bán lẻ"lâu năm" (OG nhà đầu tư bán lẻ) + cá voi hiện tại → nhà đầu tư bán lẻ bán lẻ mới (thông qua ETF, MSTR và các kênh khác) + cá voi mới (tổ chức).
Nói cách khác, nhà đầu tư bán lẻ và cá voi đã trải qua các chu kỳ đầu đang dần bán ra và người mua không chỉ bao gồm các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ theo nghĩa truyền thống mà còn bao gồm các nhà đầu tư thông thường tham gia thị trường thông qua các công cụ đầu tư như ETF cũng như các quỹ tổ chức mới đóng nhân vật cá voi.
Mô hình tham gia đa dạng này hoàn toàn khác với mô hình phân phối một dòng truyền thống "cá voi → nhà đầu tư bán lẻ".
Trong chu kỳ này, nhà đầu tư bán lẻ OG (những người nắm giữ tiền xu cá nhân tham gia thị trường sớm) có thể nắm giữ một lượng Bitcoin đáng kể. Họ đã chọn rút tiền và rời khỏi thị trường khi thị trường bò đạt đỉnh, tạo ra một số áp lực bán và thanh khoản cho thị trường.
Tương tự như vậy, các cá voi OG (những nhà đầu tư lớn ban đầu) cũng sẽ bán ra theo từng đợt để thu được lợi nhuận gấp nhiều lần hoặc thậm chí gấp hàng chục lần. Tương ứng, các cá voi tổ chức, với tư cách là lực lượng mua mới, đã hấp thụ áp lực bán ra theo cách lớn. Họ mua vào thông qua các kênh như tài khoản lưu ký và ETF, và Bitcoin chảy từ ví cũ sang ví lưu ký của các tổ chức này.
Ngoài ra, một số nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ truyền thống hiện cũng gián tiếp nắm giữ Bitcoin thông qua các ETF và cổ phiếu của công ty niêm yết (như cổ phiếu của MicroStrategy), có thể được coi là một hình thức "tiếp quản bán nhà đầu tư bán lẻ" mới.
Sự thay đổi nhân vật này có ý nghĩa sâu sắc đối với thanh khoản thị trường và biến động giá cả.
3.1 Nhiều Bitcoin hơn đang rời khỏi sàn giao dịch
Một mặt, hành vi bán của người nắm giữ OG thường để lại dấu vết rõ ràng trên Chuỗi: nhiều thay đổi hơn trong ví cũ, chuyển số lượng lớn sang sàn giao dịch, v.v.
Ví dụ, trong đợt thị trường bò này, người ta quan sát thấy một số ví đã ngừng hoạt động trong một thời gian dài bắt đầu hoạt động trở lại và chuyển tiền sang sàn giao dịch để bán, đây là dấu hiệu cho thấy người nắm giữ lâu năm đã bắt đầu phân phối token . Ki Young Ju chỉ ra rằng hoạt động của những người chơi OG sẽ được phản ánh thông qua dữ liệu Chuỗi và trên sàn giao dịch , trong khi dòng " Bitcoin giấy" (như thị phần ETF và cổ phiếu liên quan đến Bitcoin ) sẽ chỉ được phản ánh dưới dạng Chuỗi của ví lưu ký khi quyết toán . Nói cách khác, mua vào quỹ của tổ chức chủ yếu diễn ra trực tiếp hoặc thông qua lưu ký, và điều được phản ánh trực tiếp trên Chuỗi là sự gia tăng số dư địa chỉ của bên lưu ký, thay vì dòng tiền trực tiếp của sàn giao dịch truyền thống.
Số dư Bitcoin hiện tại sàn giao dịch là 2,22 triệu , đây cũng là sự phản ánh của tính năng này.
3.2 Cá voi mới và nhà đầu tư bán lẻ mới có khả năng phục hồi tốt hơn
Mặt khác, các nhà đầu tư tổ chức, với tư cách là những “cá voi” mới, không chỉ cung cấp lực hỗ trợ mua lớn mà còn nâng cao khả năng chịu áp lực bán và độ sâu thanh khoản của thị trường.
Không giống như trước đây khi nhà đầu tư bán lẻ chiếm ưu thế và dễ hoảng loạn, các quỹ đầu tư tổ chức có xu hướng mua vào khi giá giảm và phân bổ dài hạn. Khi thị trường trải qua điều chỉnh hồi, sự can thiệp của các quỹ chuyên nghiệp này thường có thể ổn định giá cả. Ví dụ, một số nhà phân tích chỉ ra rằng sự biến động giảm trong thị trường bò này là do sự tham gia của các tổ chức: khi nhà đầu tư bán lẻ bán, các tổ chức sẵn sàng tiếp quản để đảm bảo thanh khoản của thị trường, do đó làm cho mức giá thoái lui nhỏ hơn nhiều so với trước đây.
Mặc dù sự ra mắt của Bitcoin ETF đã mang lại lượng lớn tiền gia tăng cho thị trường, một số người nắm giữ ETF (như Quỹ phòng hộ) có thể có mục đích chính là giao dịch chênh lệch giá, do đó quỹ của họ có thanh khoản cao hơn. Dòng vốn chảy ra lượng lớn gần đây của các quỹ ETF cho thấy một số quỹ của tổ chức chỉ tham gia vào hoạt động đầu cơ ngắn hạn thay vì nắm giữ dài hạn. Áp lực tài trợ cho đợt giảm giá gần đây của Bitcoin xuống dưới 80.000 đô la xuất phát từ việc đóng cửa các chiến lược đầu cơ chênh lệch giá Quỹ phòng hộ.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ mới đã cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ. Họ không bán tháo trong lần điều chỉnh, nhưng vẫn sẵn sàng tiếp tục nắm giữ. Chỉ báo người nắm giữ ngắn hạn của Bitcoin cho thấy khả năng chống chịu mạnh hơn trước sự sụt giảm.
Nhìn chung, sự tương tác giữa nhà đầu tư bán lẻ OG + cá voi OG và cá voi tổ chức mới + nhà đầu tư bán lẻ mới đã hình thành nên một mô hình cung cầu độc đáo trên thị trường hiện tại: người nắm giữ sớm cung cấp thanh khoản, còn các tổ chức và người mua mới hấp thụ token, giúp quá trình phân phối ở giai đoạn sau thị trường bò diễn ra suôn sẻ hơn và dễ theo dõi hơn.
4. Dòng thời gian của chu kỳ thị trường: xu hướng lịch sử và triển vọng cho thị trường bò này
Xét theo dữ liệu lịch sử , thị trường Bitcoin cho thấy chu kỳ kéo dài khoảng bốn năm, trong đó mỗi chu kỳ bao gồm một chu kỳ hoàn chỉnh của thị trường gấu- thị trường bò - quá trình chuyển đổi. Điều này có mối tương quan cao với sự kiện giảm nửa phần thưởng khối Bitcoin : sau khi giảm nửa diễn ra, sản lượng tiền mới giảm mạnh và trong 12-18 tháng tiếp theo thường có một đợt tăng giá giá mạnh (thị trường bò), sau đó là sự điều chỉnh thị trường gấu gần điểm cao.
4.1 Lịch sử
Nhìn lại dòng thời gian của lần thị trường bò lớn:
Sự giảm nửa lần diễn ra vào cuối năm 2012, sau đó giá Bitcoin đạt đỉnh khoảng 13 tháng sau đó vào tháng 12 năm 2013;
Sự chia đôi lần giảm nửa vào năm 2016 và đỉnh điểm thị trường bò đạt gần 20.000 đô la vào tháng 12 năm 2017, khoảng 18 tháng sau đó;
Sự kiện halving lần giảm nửa vào tháng 5 năm 2020. Khoảng 17-18 tháng sau, vào cuối năm 2021, Bitcoin đã trải qua hai đỉnh cao (tháng 4 và tháng 11) khi đạt đỉnh kép là 70.000 đô la.
Có thể suy ra từ điều này rằng đợt giảm nửa lần vào tháng 4 năm 2024 có thể kích hoạt một đợt thị trường bò mới, đỉnh điểm của đợt tăng giá này rất có thể sẽ xảy ra trong vòng một đến một năm rưỡi sau giảm nửa, tức là vào khoảng nửa cuối năm 2025, khi giai đoạn phân phối cuối cùng (kết thúc của thị trường bò) sẽ diễn ra.
Tất nhiên, các chu kỳ không lặp lại một cách máy móc và những thay đổi trong hoàn cảnh thị trường và cơ cấu người tham gia có thể ảnh hưởng đến thời gian và đỉnh điểm của thị trường bò này.
4.2 Sự lạc quan
Một số nhà phân tích cho rằng hoàn cảnh vĩ mô, chính sách quản lý và mức độ trưởng thành của thị trường sẽ có tác động đáng kể đến chu kỳ này.
Ví dụ, đội ngũ nghiên cứu của Grayscale đã chỉ ra trong báo cáo vào cuối năm 2024 rằng thị trường hiện tại chỉ là giai đoạn trung hạn của một chu kỳ mới. Nếu các yếu tố cơ bản (sự chấp nhận của người dùng, hoàn cảnh vĩ mô, v.v.) vẫn tốt, thị trường bò có thể tiếp tục cho đến năm 2025 hoặc thậm chí lâu hơn. Họ nhấn mạnh rằng spot ETF Bitcoin mới ra mắt đã mở rộng các kênh để vốn thâm nhập thị trường và sự rõ ràng của hoàn cảnh pháp lý trong tương lai của Hoa Kỳ (chẳng hạn như tác động tiềm tàng của chính quyền mới của Trump) có thể thúc đẩy hơn nữa định giá của thị trường crypto.
Điều này có nghĩa là thị trường bò này dự kiến sẽ kéo dài hơn các chu kỳ trước và đợt tăng giá có thể kéo dài vượt ra ngoài khung thời gian truyền thống.
Mặt khác, cũng có dữ liệu trên Chuỗi hỗ trợ quan điểm về thị trường bò dài hạn hơn. Ví dụ, mức tăng trưởng dòng vốn thực tế (Realized Cap) trong chu kỳ được đề cập ở trên vẫn chưa đạt đến một nửa mức cao trước đó, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường vẫn chưa được giải phóng hoàn toàn. Do đó, một số nhà phân tích dự đoán rằng mức đỉnh cuối cùng của thị trường bò này có thể vượt xa mức trước đó và kỳ vọng về mức đỉnh thường được nâng lên 150.000 đô la hoặc thậm chí cao hơn.
4.3 Bảo thủ
Tuy nhiên, cũng có quan điểm cho rằng đỉnh điểm sẽ xảy ra trước năm 2025.
Ki Young Ju của CryptoQuant dự đoán rằng giai đoạn phân phối cuối cùng của thị trường bò Bitcoin (nhiều người nắm giữ OG và các tổ chức tập trung bán ra cho các quỹ nhận tiền cuối cùng) sẽ diễn ra vào năm 2025. Phán đoán của ông dựa trên giai đoạn phân phối sớm đã diễn ra và dòng tiền nhà đầu tư bán lẻ mới đổ vào, và cho rằng rằng không cần phải chuyển sang quan điểm đầu cơ giá xuống trước khi bán ra cuối cùng hoàn tất.
Kết hợp các mô hình lịch sử và chỉ báo hiện tại, có thể suy ra rằng thị trường bò này rất có thể sẽ kết thúc vào nửa cuối năm 2025. Đến lúc đó, khi giá đạt đến đỉnh tạm thời, nhiều người nắm giữ sẽ đẩy nhanh quá trình phân phối token và hoàn tất quá trình phân phối cuối cùng.
Tất nhiên, thời gian và chiều cao chính xác rất khó dự đoán, nhưng xét theo độ dài của chu kỳ (khoảng 1,5 năm sau khi giảm nửa) và các dấu hiệu thị trường (mức độ điên cuồng của nhà đầu tư bán lẻ, chuyển động vốn của tổ chức, v.v.), năm 2025 có thể trở thành một năm quan trọng.
Phần kết luận
Khi Bitcoin chuyển mình từ một món đồ chơi của dân nghiện thành một tài sản chiến lược trị giá nghìn tỷ đô la, thị trường bò này có thể tiết lộ một sự thật tàn khốc: bản chất của cuộc cách mạng tài chính không phải là loại bỏ tiền cũ mà là tái cấu trúc Chuỗi di truyền của vốn toàn cầu bằng các quy tắc mới.
"Sân khấu phân phối" tại thời điểm này thực chất là lễ đăng quang của Phố Wall khi chính thức tiếp quản thế giới crypto. Khi những con cá voi OG trao lại token cho BlackRock và những công ty khác, đây không phải là màn dạo đầu cho sự sụp đổ mà là bước tiến tới tái thiết bối cảnh vốn toàn cầu - Bitcoin đang phát triển từ một huyền thoại về nhà đầu tư bán lẻ làm giàu nhanh chóng thành một "khoản dự trữ chiến lược kỹ thuật số" trên bảng cân đối kế toán tài sản.
Điều trớ trêu nhất là khi nhà đầu tư bán lẻ vẫn đang tính toán "mã thoát đỉnh" thì Blackstone đã đưa Bitcoin vào mẫu bảng tài sản năm 2030.
Câu hỏi cuối cùng cho năm 2025: Đây có phải là đỉnh điểm của chu kỳ hay là sự khởi đầu của một trật tự tài chính mới? Câu trả lời nằm ở dữ liệu Chuỗi lạnh - mọi bản ghi chuyển tiền của ví OG đều đóng góp vào địa chỉ lưu ký của BlackRock; dòng tiền ròng chảy vào của mỗi ETF đang viết lại định nghĩa về "lưu trữ giá trị".
Một lời khuyên cho các nhà đầu tư đang trải qua chu kỳ: rủi ro lớn nhất không phải là bỏ lỡ cơ hội mà là sử dụng kiến thức của năm 2017 để diễn giải các quy tắc của trò chơi vào năm 2025. Khi "địa chỉ nắm giữ tiền xu" trở thành "tài khoản lưu ký của tổ chức" và khi "lời kể về giảm nửa " trở thành " phái sinh từ các quyết định về lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ ", quá trình chuyển giao kéo dài hàng thế kỷ này đã vượt ra ngoài phạm vi của thị trường tăng giá và giảm giá - lịch sử luôn lặp lại, nhưng lần không phải là tiếng khóc của nhà đầu tư bán lẻ xuất hiện, mà là tiếng chuyển Chuỗi liên tục không ngừng của các kho tiền của tổ chức.
Xu hướng thể chế hóa này có lẽ có thể được so sánh với sự phát triển của kỷ nguyên Web 1.0 - Internet, ban đầu thuộc về những người đam mê công nghệ, cuối cùng đã rơi vào tay những gã khổng lồ FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix và Google).
Chu kỳ lịch sử luôn đầy rẫy những trò đùa đen tối.
