Nguồn: Dữ liệu Jin Shi
Trước chính sách thuế hỗn loạn của Trump và các biện pháp cắt giảm nhân sự của chính phủ liên bang, các nhà giao dịch trái phiếu đang gửi tín hiệu cho thấy rủi ro suy thoái kinh tế Mỹ ngày càng gia tăng.
Trong chưa đầy hai tháng kể từ khi Trump nhậm chức, mọi người đã đoán rằng ông sẽ đưa ra các biện pháp kích thích để thúc đẩy sự mở rộng của nền kinh tế Mỹ và tiếp tục tạo áp lực tăng lên đối với Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu chính phủ Mỹ, nhưng những dự đoán này đã nhanh chóng bị bỏ qua. Trái lại, các nhà giao dịch đã liên tục mua vào trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn, và kể từ giữa tháng 2, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã giảm mạnh, thị trường dự đoán Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) có thể sớm hạ lãi suất vào tháng 6 để ngăn chặn sự suy thoái kinh tế.
"Chỉ vài tuần trước, chúng tôi vẫn được hỏi liệu nền kinh tế Mỹ có thể tăng tốc trở lại hay không - và bây giờ, từ 'suy thoái' lại được nhắc đi nhắc lại", Gennadiy Goldberg, Trưởng bộ phận chiến lược lãi suất Hoa Kỳ của TD Securities, cho biết, ông đề cập đến rủi ro suy thoái kinh tế. "Thị trường đã chuyển từ tâm lý lạc quan về tăng trưởng sang tuyệt vọng hoàn toàn."
Sự thay đổi này đánh dấu sự đảo ngược đột ngột của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ. Trong vài năm qua, yếu tố chính thúc đẩy thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ là sự bền bỉ đáng ngạc nhiên của nền kinh tế Mỹ, ngay cả khi tăng trưởng kinh tế toàn cầu có dấu hiệu chậm lại. Các nhà đầu tư ban đầu đặt cược rằng kết quả cuộc bầu cử tổng thống sẽ làm gia tăng xu hướng này, và vào cuối năm ngoái, họ đã đẩy mạnh Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu do kỳ vọng nền kinh tế sẽ tăng trưởng nhanh hơn và lạm phát sẽ tăng - đây cũng là một trụ cột của "giao dịch Trump".
Tuy nhiên, kể từ giữa tháng 2, khi chính sách của chính quyền mới tạo ra nhiều bất định cho triển vọng kinh tế, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu chính phủ Mỹ bắt đầu giảm, với trái phiếu ngắn hạn dẫn đầu, khiến đường cong lợi suất trở nên dốc, điều này thường xảy ra khi nhà đầu tư kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ để kích thích tăng trưởng kinh tế.
Một yếu tố then chốt là cuộc chiến thương mại do Trump âm mưu, điều này có thể sẽ gây ra một đợt bùng phát lạm phát khác và gây rối loạn chuỗi cung ứng toàn cầu. Thị trường chứng khoán đã chứng kiến đợt bán tháo tuần trước, ngay cả sau khi Trump lùi lại việc tăng thuế đối với Mexico và Canada. Các biện pháp đóng băng nguồn vốn liên bang và sa thải hàng chục nghìn nhân viên chính phủ cũng gây ra những tác động tiêu cực.
"Với trình tự các chính sách của Trump - đầu tiên là áp thuế, sau đó mới giảm thuế - rủi ro suy thoái kinh tế chắc chắn sẽ cao hơn", Tracy Chen, Quản lý danh mục đầu tư của Brandywine Global Investment Management, cho biết.
Chủ nhật vừa qua, Trump đã nói rằng nền kinh tế Mỹ đang trải qua "một giai đoạn chuyển tiếp", nhằm đáp lại những lo ngại về nguy cơ suy giảm kinh tế. Trong phiên giao dịch châu Á vào thứ Hai, giá trái phiếu chính phủ Mỹ tăng, với Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4,27%.
Tuần trước, sự phân kỳ giữa thị trường trái phiếu châu Âu và Mỹ đã phản ánh sự thay đổi tâm lý thị trường. Hai thị trường này thường biến động đồng bộ. Tuy nhiên, trong khi Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu Đức tăng vọt do kỳ vọng tăng chi tiêu quốc phòng để bù đắp cho việc Mỹ giảm hỗ trợ cho Ukraine, Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của trái phiếu chính phủ Mỹ gần như không thay đổi.
Tất nhiên, trong vài năm qua, các nhà giao dịch trái phiếu đã nhiều lần chuẩn bị cho khả năng nền kinh tế suy thoái, nhưng mỗi lần đều bị thất bại do nền kinh tế vẫn tiếp tục phát triển. Hơn nữa, họ hiện dự kiến Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) sẽ thực hiện ba đợt hạ lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, điều này không đủ để cho thấy FED sẽ bước vào chế độ chống lại suy thoái kinh tế. Vào thứ Sáu tuần trước, Chủ tịch FED Powell đã nói rằng ông không vội vã nối lại chính sách nới lỏng, cho rằng "mặc dù bất định ở mức cao, nhưng nền kinh tế vẫn trong tình trạng tốt".
Hơn nữa, lạm phát có thể tiếp tục tạo áp lực tăng lên đối với Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS), với báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tuần này dự kiến sẽ cho thấy giá cả tháng 2 tăng 2,9% so với cùng kỳ, vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED).
Tuy nhiên, các dấu hiệu về sự suy giảm của nền kinh tế cũng đang gia tăng, bao gồm chỉ số GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, cho thấy Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ có thể co lại trong quý I.
Mặc dù Bộ Lao động Mỹ báo cáo việc làm tháng 2 vẫn duy trì được đà tăng, nhưng báo cáo của họ vào thứ Sáu tuần trước cũng cung cấp bằng chứng về sự suy yếu của thị trường lao động, bao gồm nhiều người thất nghiệp vĩnh viễn, giảm số lượng nhân viên chính phủ liên bang và sự gia tăng đáng kể số người làm việc bán thời gian vì lý do kinh tế.
Edward Harrison, Chiến lược gia của Bloomberg MLIV, nhận xét rằng, "chi tiết của (báo cáo việc làm) cho thấy tình hình còn tệ hơn nhiều, và những khía cạnh có tính dự báo trong báo cáo này dường như đã thúc đẩy việc giá trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng. Những dữ liệu này ủng hộ việc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (FED) hạ lãi suất sớm, làm gia tăng lo ngại về suy thoái kinh tế, do đó, xu hướng thị trường tài chính Mỹ gần đây - trái phiếu tăng, cổ phiếu giảm - có thể sẽ tiếp tục."
Hướng đi của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ sẽ phụ thuộc lớn vào việc chính sách của Trump được thực thi trong những tháng tới. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent thừa nhận vào thứ Sáu tuần trước rằng do chính sách của chính phủ, nền kinh tế có thể gặp biến động, nhưng ông vẫn tự tin về triển vọng dài hạn của nền kinh tế.
Vào thứ Năm tuần trước, Trump dường như đã phản ứng lại một số lo ngại về các biện pháp cắt giảm chi phí quyết liệt của chính phủ, ông yêu cầu các bộ trưởng sử dụng "dao mổ" thay vì "rìu" khi sa thải nhân viên. Sau khi thị trường chứng khoán lao dốc, ông cũng lần thứ hai hoãn việc tăng thuế đối với Mexico và Canada thêm một tháng.
"Trước cuộc chiến thương mại này, thị trường cho rằng các biện pháp áp thuế sẽ gây ra lạm phát, nhưng bây giờ mọi người nghĩ rằng các biện pháp thuế sẽ dẫn đến suy thoái kinh tế", Chen của Brandywine Global Investment Management nhận xét. "Đây là một sự thay đổi lớn."
