Giữa sự biến động của tiền điện tử, các thông báo về dự trữ chiến lược của chính phủ và các chuỗi thanh khoản, biểu đồ đính kèm có thể có tác động lớn hơn đến tương lai của tiền điện tử hơn bất cứ điều gì khác. Kể từ những năm 1970, "giao dịch mang lãi" của Yen, trong đó các nhà đầu tư vay Yen với lãi suất 0% hoặc rất thấp và sau đó sử dụng thanh khoản để mua tài sản mang lại lợi nhuận cao hơn, đã thúc đẩy thanh khoản toàn cầu, đạt đỉnh điểm trên 1 nghìn tỷ USD trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ, lãi suất 10 năm đã tăng lên từ 0% lên khoảng 2,5% trong 5 năm qua. Điều này phát sinh từ việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (giảm can thiệp kiểm soát đường cong lợi suất), lạm phát gia tăng ở Nhật Bản (như mọi nơi) và lợi suất trái phiếu tăng lên từ các ngân hàng trung ương khác. Khi khoảng cách giữa lãi suất trái phiếu Mỹ và lãi suất Yen thu hẹp, giao dịch trở nên ít hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư khi họ tìm cách tối đa hóa lợi nhuận với rủi ro càng thấp càng tốt. Kết quả là thanh khoản toàn cầu cho các tài sản rủi ro sẽ bị thu hẹp. Và tài sản rủi ro yêu thích của mọi người đang giả vờ là cất trữ giá trị... Bitcoin! Mặt khác, thanh khoản toàn cầu ròng, chủ yếu do Trung Quốc và Mỹ, đang tăng lên. Điều này có thể làm giảm một số tác động của việc dừng giao dịch mang lãi Yen. Ngoài ra, khi Mỹ kiểm soát được lãi suất và lạm phát của riêng mình, điều này đã bắt đầu giảm dần trong vài tháng qua (xem biểu đồ bên dưới), sẽ làm giảm áp lực lên trái phiếu của các ngân hàng trung ương khác và làm chậm tốc độ tăng lãi suất vay Yen. Ngoài ra, chỉ số CPI sáng nay đã giảm nhẹ so với kỳ vọng, cho thấy CPI ở mức 2,8% so với 2,9% như dự kiến. Điều này gợi ý về việc kiềm chế lạm phát và tăng khả năng Fed cắt giảm lãi suất. Thị trường đã định giá lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay từ 1 lần lên 4 lần trong những tuần gần đây. Trong ngắn hạn, việc giảm quy mô giao dịch mang lãi Yen và tăng lãi suất trái phiếu của BoJ là một chỉ số tốt cho sự hấp dẫn của tài sản rủi ro (và nó không có vẻ đang theo hướng có lợi cho chúng ta). Tuy nhiên, chúng tôi có thể đã đạt đến đỉnh ngắn hạn của xu hướng này và đây có thể là thời điểm tốt để thực hiện giao dịch đảo chiều rủi ro. Với nhiều bất định trên thị trường, chúng tôi không cho rằng đây là thời điểm tốt để đặt cược lớn, mà thà chọn cách tiếp cận "đợi và xem".