Nguồn bài viết: Chuyện ngoài lề
Trong bài viết hôm qua (ngày 11 tháng 3), khi chúng ta thảo luận về chủ đề liên quan đến Tổng thống Trump, chúng ta đã đề cập đến vấn đề "nợ". Một số bạn đọc đã để lại lời nhắn ở phần bình luận rằng họ không hiểu rõ, vì vậy ở đây chúng tôi sẽ cung cấp thêm thông tin để bổ sung cho chủ đề này trong bài viết trước.
Trước tiên, chúng ta hãy xem xét quy mô nợ của Hoa Kỳ:
Do quy mô nợ của chính phủ Hoa Kỳ luôn ở mức khá cao. Theo các báo cáo truyền thông, tính đến tháng 12 năm 2024, quy mô nợ của chính phủ Hoa Kỳ đã vượt quá 36 nghìn tỷ USD, và dự kiến năm nay sẽ có gần 3 nghìn tỷ USD trái phiếu Mỹ đáo hạn.
Tiếp theo, chúng ta hãy xem xét lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm:
Hiện tại, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn 4,27%, như thể hiện trong hình dưới đây. Kết hợp với diễn biến gần đây của thị trường chứng khoán Mỹ, có thể nói một cách đơn giản rằng, lợi suất trái phiếu Mỹ và thị trường chứng khoán đều sụt giảm đồng thời, điều này thường cho thấy tâm lý thị trường không tốt, lo ngại về triển vọng kinh tế tiếp tục gia tăng.
Nguyên nhân chính gây ra sự biến động mạnh của thị trường gần đây chính là chính sách thuế quan của Tổng thống Trump, cùng với các yếu tố không chắc chắn khác liên quan đến chính bản thân ông, dẫn đến tâm lý tránh rủi ro của thị trường.
Nếu chúng ta xem xét vấn đề nợ và lợi suất trái phiếu Mỹ một cách tổng thể, sẽ thấy một hiện tượng khá thú vị: Sự gia tăng của tâm lý tránh rủi ro toàn cầu sẽ thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu Mỹ, do đó dẫn đến việc lợi suất trái phiếu giảm (tương ứng với giá trái phiếu tăng). Việc lãi suất giảm rõ ràng là có lợi cho tình hình hiện tại của chính phủ Mỹ, vì chính phủ Mỹ có thể phát hành nợ mới với lãi suất ưu đãi hơn (tức là phát hành nợ mới để trả nợ cũ).
Nói một cách đơn giản (dự đoán) thì có vẻ như Tổng thống Trump không thích mức lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm hiện tại, bởi vì khi chính phủ Mỹ tái cấp vốn, lãi suất thường liên quan chặt chẽ với lãi suất thị trường, tức là khi lợi suất trái phiếu giảm, chính phủ Mỹ có thể phát hành nợ mới với lãi suất thấp hơn, từ đó tiếp tục giảm chi phí lãi vay trong tương lai.
Diễn giải ý trên bằng ngôn ngữ đơn giản là: Trump muốn thị trường "sụp đổ" để buộc giá trái phiếu phải tăng trở lại (bổ sung: Thị trường chứng khoán giảm mạnh có thể trực tiếp dẫn đến biến động trên thị trường tài chính, nhưng sau cơn đau ngắn hạn vẫn sẽ tiếp tục hình thành một cục diện có lợi cho chính phủ Mỹ trong dài hạn), từ đó giảm lợi suất trái phiếu, qua đó thực hiện tái cấp vốn rẻ hơn cho chính phủ. Do đó, sau khi nhậm chức, Trump đã gây ra một loạt các sự việc, bao gồm các biện pháp về thuế quan và sa thải (những việc mà bộ phận hiệu quả chính phủ do Musk đứng đầu hiện đang thực hiện) mà chúng ta đã đề cập trong bài viết trước. Đồng thời, tình trạng suy thoái kinh tế do đó gây ra cũng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ phải có hành động trực tiếp, vì mức lợi suất trái phiếu thấp không chỉ có lợi cho chính phủ trong việc tái cấp vốn, mà còn có thể thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ sớm hạ lãi suất.
Do đó, trong bài viết trước chúng ta mới nói rằng: Trump muốn nhanh chóng trở thành một Tổng thống vĩ đại của Mỹ, cách đơn giản nhất dường như là "in tiền", để làm cho đồng USD trở nên "vĩ đại" một lần nữa, và hiện tại con đường đơn giản nhất để đạt được điều này dường như là thao túng "nợ".
Tất nhiên, những điều trên vẫn chỉ là suy đoán và ý tưởng của chúng tôi, còn Trump bản thân nghĩ gì và kế hoạch tiếp theo của chính phủ Mỹ là gì, chỉ có Trump mới biết. Còn về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ ứng phố với sự biến động mạnh của thị trường như thế nào, liệu có thể tiếp tục hạ lãi suất vào tháng 6 năm nay hay không, những vấn đề này cần tiếp tục theo dõi, chúng ta chỉ có thể đi từng bước một.
Tiếp theo, chúng ta hãy quay lại với chủ đề thị trường tiền Bit.
Kể từ chu kỳ này, đặc biệt là sau khi ETF chính thức được thông qua, ngày càng nhiều tổ chức đang tham gia sâu vào thị trường tiền Bit, và một số tổ chức (dự án) trong ngành tiền Bit cũng đang thiết lập mối liên kết chặt chẽ hơn với thị trường truyền thống.
Nhiều người nói rằng, hiện nay thị trường tiền Bit ngày càng giống với thị trường chứng khoán Mỹ, quan điểm này tôi cũng tương đối đồng ý, vì chu kỳ tiền Bit tiếp theo có khả năng sẽ duy trì sự thống nhất hơn với xu hướng vĩ mô, thay vì có quy luật vận hành riêng như hai chu kỳ thị trường bò trước đó.
Tôi nhớ rằng trong một số bài viết trước đây, chúng tôi cũng đã đề cập rằng, chu kỳ thị trường bò hiện tại (2024-2025) có thể là cơ hội cuối cùng lớn nhất dành cho người thường, ví dụ như trong bài viết tháng 12 năm 2023, chúng tôi đã từng nói rằng: Chu kỳ thị trường bò tiếp theo (tức chu kỳ hiện tại) có thể là cơ hội tăng trưởng lớn cuối cùng của thị trường tiền Bit. Lúc đó, lý do và dự báo chủ yếu của chúng tôi cũng dựa trên yếu tố quản lý (chính sách) và mức độ tham gia của tổ chức. Như hình dưới đây thể hiện.
Nói cách khác, càng về sau, khi có thêm nhiều tổ chức truyền thống và quỹ quốc gia tham gia, thị trường tiền Bit sẽ trở nên "chính thức" hơn, điều này dường như không thuận lợi đối với đa số những người thường mong muốn một sớm một chiều trở nên giàu có hoặc đầu cơ, nghĩa là có nghĩa là trong tương lai, chúng ta có thể (đây chỉ là một khả năng và dự đoán, không ai có thể nói chắc chắn về tương lai) sẽ ít thấy những chu kỳ phát triển hoặc suy thoái cực đoan như trước nữa, nếu "điều kiện thay đổi" phù hợp (về chủ đề thay đổi, xem bài viết ngày 17 tháng 1 của "Chuyện ngoài lề"), thậm chí có thể sẽ dần hướng tới một xu hướng mới tương tự như thị trường chứng khoán Mỹ, tức là thị trường bò chậm nhưng dài lâu. Tất nhiên, trong quá trình phát triển dài hạn này, tôi cho rằng ít nhất 90% trong số hàng trăm dự án hiện nay sẽ bị loại bỏ hoặc về số 0, đây cũng là một con đường tất yếu trong sự phát triển của sự vật.
Nếu xét theo cách kể chuyện, cho đến nay, trong hàng trăm câu chuyện khác nhau trên thị trường tiền Bit, dường như chỉ có một số ít câu chuyện như DeFi (DeFi3.0 mà chúng tôi đề cập trong các bài viết trước), RWA và Stablecoin đã có một số bước đột phá tương đối về mức độ áp dụng (bao gồm cả việc ra khỏi phạm vi), còn lại phần lớn vẫn chỉ dừng lại ở mức độ đầu cơ thuần túy thậm chí là chỉ là không khí (ở đây chủ yếu là xét từ góc độ phát triển ngành, thực ra việc đầu cơ và không khí cũng không ảnh hưởng đến việc có người kiếm được tiền trong lĩnh vực tiền Bit, chúng ta cần nhìn nhận vấn đề theo cách biện chứng).
Trong bài viết đầu năm 2025, chúng tôi đã nói rằng: Bắt đầu từ năm nay, có thể báo hiệu rằng lĩnh vực tiền Bit sẽ bước vào hoặc bắt đầu bước vào một kỷ nguyên mới, có thể sẽ xuất hiện một số sự việc hoặc sự kiện làm đảo lộn nhận thức hiện có của chúng ta, và mỗi chúng ta sẽ trở thành những người tham gia và chứng kiến.
Nhìn lại một cách đơn giản, trong hơn 100 ngày qua, chúng tôi thực sự
Khi chúng ta nhìn lại, dường như từ chu kỳ này, logic đầu tư cũng bắt đầu thay đổi dần, những lý thuyết đầu cơ thupure cũng bắt đầu chuyển sang chú trọng vào những thứ có thể tạo ra giá trị bền vững, dưới một góc độ nào đó, đây cũng là một dấu hiệu cho thấy thị trường Bit đang trở nên chín muồi hơn. Mặc dù đầu cơ sẽ luôn tồn tại trong mọi thị trường tài chính, nhưng đối với thị trường Bit, nhiều lý thuyết đầu cơ trước đây (bao gồm cả phương pháp định giá các dự án Bit giả) có thể đang dần thay đổi một cách âm thầm. Ví dụ, khi các câu chuyện đầu cơ được lặp đi lặp lại và thổi phồng, khi mọi người đã chán ngán các trò chơi PvP (bao gồm cả các trò lừa đảo), thì một số cách chơi hiệu quả trước đây sẽ dần mất tác dụng, trừ khi thị trường có thể tạo ra những yếu tố Hội chứng sợ bỏ lỡ (FOMO) lớn hơn nhiều (so với trước đây).
Tóm lại, thời kỳ hoang dã (hoặc man rợ) của thị trường Bit sẽ qua đi, những ngày mà chỉ cần mở mắt ra và mua bất kỳ Bit giả nào cũng có thể dễ dàng thu về lợi nhuận 10 lần trở lên trong thời kỳ thị trường bò sẽ dần biến mất. Thị trường sẽ tiếp tục giữ các đặc điểm của Bit (Crypto), nhưng dường như cũng đang bắt đầu chuyển sang một giai đoạn quá độ tương tự như thị trường tài chính truyền thống, thanh khoản đang liên tục chảy từ những người không có nhiều kỹ năng đầu tư sang những người/tổ chức có kinh nghiệm kỹ thuật. Nhưng nhìn xa hơn, điều này là một biểu hiện tích cực cho sự phát triển của ngành công nghiệp Bit.
Nhiều khi, điểm kết thúc của một câu chuyện giai đoạn cũng đồng nghĩa với sự khởi đầu của một giai đoạn mới. Chúng ta chỉ cần nắm bắt được hiện tại, hướng tới tương lai và tiếp tục kiên nhẫn.
Hôm nay chúng ta sẽ nói về những điều này, chủ đề có vẻ hơi lớn, mọi người cũng có thể suy nghĩ thêm nhiều chiều kích khác, nguồn ảnh/dữ liệu được trích dẫn trong bài đã được bổ sung vào Notion, nội dung trên chỉ là quan điểm cá nhân và phân tích, chỉ dùng cho mục đích ghi chép học tập và trao đổi, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
