Tác giả: Scof, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
Trong tuần qua, tình trạng sống còn của các Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã trở thành chủ đề tranh luận rộng rãi.
Hyperliquid đã gây chấn động thị trường do "tự hủy" do hoạt động arbitrage của cá voi 50 lần đòn bẩy, khiến kho bảo hiểm HLP bị mất gần 4 triệu USD sau khi xử lý các lệnh thanh lý.
Trong khi đó, GMGN - một DEX từng rất thịnh vượng trong thời kỳ Pump, cũng đang rơi vào tình trạng không thể bỏ qua. Dữ liệu từ Dune cho thấy, doanh thu của nền tảng này đã giảm từ 2,34 triệu USD vào ngày 19/1 xuống còn 74.000 USD vào ngày 11/3, giảm gần 97%. Đồng thời, phản hồi từ cộng đồng cho thấy chi phí tiếp thị KOL đắt đỏ, sự rời bỏ của người dùng và sự cạnh tranh gia tăng từ các Sàn giao dịch tập trung (CEX) khiến người dùng càng lo lắng về tương lai của GMGN.
Từ đó, ChainCatcher đã tổng hợp tình hình lợi nhuận gần đây của 7 DEX chủ chốt, để bạn đọc tham khảo.
Giải đọc nhanh (không dài dòng, chỉ xem kết luận)
- Jupiter, PancakeSwap vẫn duy trì mức lợi nhuận hàng ngày khá cao, và có hiệu suất lợi nhuận dài hạn ổn định.
- Hyperliquid dẫn đầu về lợi nhuận trong 24 giờ qua, nhưng vẫn có sự sụt giảm đáng kể so với đỉnh lịch sử.
- Raydium, Shadow Exchange ghi nhận mức lợi nhuận giảm mạnh, hoạt động thị trường cũng suy giảm rõ rệt.
- Mặc dù sụt giảm nghiêm trọng, Aerodrome, THENA vẫn có khả năng sinh lời nhất định.
Dưới đây là so sánh lợi nhuận trong 24 giờ gần đây và mức lợi nhuận cao nhất trong lịch sử của một số DEX chủ chốt:
Lưu ý: Toàn bộ dữ liệu trong bài viết được lấy từ Defillama, cập nhật đến ngày 12/3.
Phân tích chi tiết, nhìn nhận tình hình và xu hướng của các DEX chủ chốt
1. Shadow Exchange
✅ Bối cảnh và định vị: Là DEX gốc được triển khai trên Sonic, cung cấp lớp thanh khoản tập trung và nền tảng giao dịch. Được hỗ trợ bởi mô hình kích thích x(3,3), nhằm mang lại trải nghiệm giao dịch hiệu quả và chi phí thấp.
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 864,44K, 24 giờ gần đây 83K, giảm 90,30%.
📊 Thị trường biểu hiện: Trong 30 ngày qua, xếp trong top 10 về doanh thu tiền mã hóa, với mức độ hoạt động của người dùng ổn định. Cơ chế x(3,3) nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, cơ chế bảo vệ MEV cải thiện trải nghiệm giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản và người giao dịch đều có lợi nhuận đáng kể. Hệ thống thưởng Gems thu hút sự tham gia sâu rộng của sinh thái Sonic, thúc đẩy sự mở rộng của giao thức, thể hiện tiềm năng tăng trưởng liên tục.
2. Raydium
✅ Bối cảnh và định vị: Là DEX AMM hàng đầu trong sinh thái Solana, trước đây thu hút nhiều người dùng nhờ phí giao dịch thấp và giao dịch hiệu quả.
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 3,39M, 24 giờ gần đây chỉ 48K, giảm 98,57%, hoạt động thị trường sụt giảm đáng kể. Token gốc của nó
📊 Thị trường biểu hiện: Từng chiếm 61% khối lượng giao dịch DEX trên Solana vào Q4/2024, nhưng TVL chỉ bằng 39% của Uniswap, cho thấy hoạt động giao dịch sôi động nhưng thanh khoản tương đối thiếu hụt. Đồng thời, do khối lượng giao dịch của Raydium chủ yếu đến từ sự hỗ trợ của Pump.fun, sau này cần tìm kiếm các lĩnh vực mới không phải meme để mở rộng.
3. Jupiter
✅ Bối cảnh và định vị: Là DEX tổng hợp hàng đầu trong sinh thái Solana, cung cấp tối ưu hóa đường dẫn giao dịch tốt nhất, là trụ cột chính của khối lượng giao dịch DeFi trên Solana.
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 3,13M，24 giờ gần đây 329K，giảm 89,46%，nhưng vẫn duy trì mức độ hoạt động tương đối cao so với các DEX khác.
📊 Thị trường biểu hiện: Là DEX có khối lượng giao dịch lớn nhất trong sinh thái Solana, với độ sâu thanh khoản và mức độ tích hợp liên nền tảng cao, chi phí giao dịch của người dùng thấp. Tuy nhiên, gần đây đã bị nghi ngờ có giao dịch nội gián liên quan đến sự kiện Libra, nhưng vẫn chưa có kết quả điều tra cụ thể.
4. PancakeSwap
✅ Bối cảnh và định vị: Là DEX hàng đầu trong sinh thái BSC, duy trì sức cạnh tranh nhờ phí Gas thấp, giao dịch nhanh và mở rộng đa chuỗi (Ethereum, Arbitrum, Polygon, v.v.).
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 6,4M，24 giờ gần đây 1,11M，giảm 82,65%，nhưng vẫn duy trì khả năng sinh lời tương đối cao trong lĩnh vực DeFi.
📊 Thị trường biểu hiện: Nhờ vào hoạt động sôi nổi của sinh thái BSC, PancakeSwap có nền tảng người dùng DeFi rộng lớn, và không ngừng mở rộng các tính năng sản phẩm (như NFT, staking, v.v.).
5. Hyperliquid
✅ Bối cảnh và định vị: Là nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung trong sinh thái Arbitrum, áp dụng cơ chế tạo thị trường chủ động, cạnh tranh khác biệt với GMX.
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 4,42M，24 giờ gần đây 1,17M，giảm 73,52%，nhưng vẫn giữ vị trí dẫn đầu trong thị trường phái sinh DeFi.
📊 Thị trường biểu hiện: Nhờ thu hút các nhà giao dịch với đòn bẩy cao, Hyperliquid duy trì vị thế dẫn đầu về khối lượng giao dịch và khả năng sinh lời. Tuy nhiên, gần đây bị ảnh hưởng bởi vụ việc cá voi arbitrage, khiến người dùng nghi ngờ về cơ chế quản lý thanh khoản, dẫn đến một số vốn rút khỏi để tránh rủi ro.
6. Aerodrome
✅ Bối cảnh và định vị: Là DEX cốt lõi trong sinh thái Base, áp dụng mô hình kinh tế ve(3,3) để khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản và tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch.
📉 Dữ liệu lợi nhuận: Đỉnh lịch sử 1,52M，24 giờ gần đây 290K，giảm 80,91%，thanh khoản thị trường giảm nhưng vẫn duy trì mức độ hoạt động nhất định.
📊 Thị trường biểu hiện: Chiếm vị trí thống lĩnh trong sinh thái Base, nhờ vào dấu hiệu phục hồi gần đây của chuỗi Base, thị trường biểu hiện mạnh mẽ, khối lượng giao dịch và vốn hóa thị trường tiếp tục tăng trưởng, mức độ tham gia của cộng đồng cao.
7. THENA
✅ Bối cảnh và định vị：Là một DEX trong sinh thái BNB, áp dụng mô hình kinh tế ve(3,3) nhằm nâng cao tính bền vững của các khoản thưởng thanh khoản.
📉 Dữ liệu lợi nhuận：Đỉnh lịch sử 208,95K，24 giờ gần đây 48K，giảm 77,02%，mặc dù giảm sút nhưng vẫn có sức cạnh tranh nhất định trong sinh thái BSC.
📊 Thị trường biểu hiện：Là DEX cấp 2 trong sinh thái BSC, đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ PancakeSwap, nhưng mô hình ve(3,3) vẫn có thể thu hút một phần thanh khoản. Theo công bố trên trang web, THENA đang lên kế hoạch chuyển đổi sang phiên bản V3. Bản nâng cấp này sẽ giới thiệu tính năng "Hooks", cho phép triển khai hợp đồng thông minh trên các pool thanh khoản cụ thể, để thực thi logic nhất định khi người dùng tương tác. Điều này sẽ hỗ trợ các loại lệnh nâng cao, ứng dụng phức tạp và nhu cầu tùy chỉnh, từ đó tăng tính linh hoạt và chức năng của giao thức.
Hiện tại, các Sàn giao dịch phi tập trung đang chung xu hướng lợi nhuận giảm, cạnh tranh gia tăng, phân hóa cấu trúc. Doanh thu của các nền tảng chủ chốt đều giảm
- Làm thế nào để duy trì hoạt động giao dịch sôi động - Thị trường giảm nhiệt, ý muốn giao dịch của người dùng giảm, DEX cần làm thế nào để tăng độ gắn kết của người dùng?
- Làm thế nào để tối ưu hóa quản lý thanh khoản - Cá voi trục lợi, cạnh tranh CEX gia tăng, nền tảng cần xây dựng hệ thống thanh khoản vững chắc hơn trong lĩnh vực DeFi như thế nào?
- Làm thế nào để đạt được doanh thu bền vững - Trong chu kỳ thị trường gấu, mô hình phí giao dịch cao khó duy trì lâu dài, DEX có cần mô hình kinh doanh mới không?
Đối mặt với những thách thức trong ngành, con đường sinh tồn của DEX trong tương lai có lẽ không chỉ là cạnh tranh về thanh khoản, cơ chế quản lý rủi ro và bố trí hệ sinh thái.
