Đây là một đoạn trích từ bản tin Forward Guidance. Để đọc đầy đủ các bản tin, hãy đăng ký.
Định luật về những hậu quả không mong muốn là một tiền đề trong các khoa học xã hội, chiếu sáng những kết quả của một hành động có mục đích - nhưng không được dự định hoặc lường trước.
Khi tôi suy nghĩ về những tác động bậc hai và bậc ba của các chính sách của Trump cho đến nay, khái niệm này dường như ngày càng quan trọng để xem xét.
Trong một bài xã luận gần đây trên Wall Street Journal, Giám đốc Đầu tư của Bridgewater Associates Greg Jensen cho rằng "đây là thời điểm nguy hiểm để quá phơi bày với các tài sản của Mỹ, và gần như mọi người đều như vậy."
Jensen nói đúng. Bước vào năm 2025, hầu hết phố Wall đều ủng hộ thương mại ngoại lệ của Mỹ và ý tưởng ẩn náu trong các cổ phiếu Mag 7:
Khi chúng tôi bắt đầu tháo gỡ các tác động của chính sách thương mại của Trump, tôi đang bắt đầu thấy một sự tái cân bằng lớn về dòng vốn toàn cầu đang diễn ra mà tôi không nghĩ rằng Tổng thống và nhóm của ông đã hoàn toàn lường trước.
Nếu so sánh chỉ số MSCI USA với MSCI World, chúng ta có thể thấy cách, trong vài năm qua, Mỹ đã tăng vọt - được thúc đẩy bởi các khoản thâm hụt ngân sách khổng lồ - trong khi phần còn lại của thế giới đang trải qua một nền kinh tế ảm đạm. Tuy nhiên, kể từ khi Trump bắt đầu các thương lượng chính sách thương mại và theo đuổi việc giảm thâm hụt, tỷ lệ này đã sụp đổ:
Hãy tháo gỡ những gì đang thúc đẩy điều này bằng cách xem xét một số nền kinh tế lớn và cách chúng đang phát triển.
So sánh các chỉ số bất ngờ kinh tế xuyên biên giới là một cách tuyệt vời để xem xét các nền kinh tế đang theo hướng nào, vì chúng đo lường theo thời gian thực xem liệu dữ liệu kinh tế có bất ngờ ở phía trên/dưới.
Trong vài năm qua, hầu hết các nền kinh tế đều đồng bộ. Nhưng một sự phân kỳ lớn đang diễn ra, với Mỹ gây bất ngờ ở mức thấp hơn và các quốc gia khác gây bất ngờ ở mức cao hơn:
Thêm vào đó, những lời đe dọa về Thuế của Trump đã đánh thức con quái vật tài khóa ở nhiều quốc gia, đặc biệt là trên khắp châu Âu.
Như được thể hiện trong biểu đồ này từ cuộc phỏng vấn gần đây của tôi với Vincent Deluard, trước những lời đe dọa của Trump về việc ngừng hỗ trợ cơ sở an ninh NATO, Đức hiện có kế hoạch đầu tư 500 tỷ USD vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng của mình - một diễn biến đã khiến Bund Yield tăng vọt:
Điều này dẫn đến một sự gia tăng mạnh mẽ của tỷ giá euro/USD lên 1,088 và một sự sụt giảm tương ứng của USD.
Đây là một khoảnh khắc giải phóng tài khóa của quốc gia đã đi đầu trong việc theo đuổi kiềm chế chi tiêu. Sự đảo ngược này đã khiến cổ phiếu châu Âu tăng vọt khi dòng vốn chảy ra khỏi cổ phiếu Mỹ và chảy vào cổ phiếu châu Âu.
Ở Nhật Bản, chủ đề về Yield tăng vọt cũng tương tự. Yield trái phiếu 30 năm của Nhật Bản vừa tăng vọt lên mức cao nhất trong 20 năm:
Khi Yield ở các quốc gia đã chủ yếu chuyển vốn vào trái phiếu và cổ phiếu của Mỹ tiếp tục tăng, điều này gây áp lực lên phương trình tính toán khiến việc sở hữu tài sản của Mỹ đáng giá - biến họ thành những nhà bán ròng khi dòng vốn toàn cầu chảy về quê nhà.
Đây là lý do Jensen, với tư cách là Giám đốc Đầu tư của quỹ phòng hộ lớn nhất thế giới, nói rằng đây là thời điểm nguy hiểm để quá phơi bày với các tài sản của Mỹ. Những nhà mua biên lề trong 30 năm qua đang trở thành những nhà bán biên lề khi vốn trở nên hấp dẫn hơn ở quê nhà, phần lớn được thúc đẩy bởi các chính sách của Trump.
Tôi tin rằng xu hướng này trong dòng vốn toàn cầu mới chỉ bắt đầu. Vâng, đã có rất nhiều chuyển động lớn diễn ra trên toàn bộ, nhưng những khoản tiền lớn không thể chuyển dịch chỉ trong vài tuần. Những con tàu khổng lồ đó mất nhiều năm để quay đầu.
Nhận tin tức trong hộp thư đến của bạn. Khám phá các bản tin Blockworks:
- Blockworks Daily: Bản tin giúp hàng nghìn nhà đầu tư hiểu về tiền điện tử và thị trường, do Byron Gilliam thực hiện.
- Empire: Bắt đầu ngày của bạn với những tin tức và phân tích hàng đầu để thông báo cho ngày của bạn trong tiền điện tử.
- Forward Guidance: Báo cáo và phân tích về sự giao nhau ngày càng tăng giữa tiền điện tử và vĩ mô, chính sách và tài chính.
- 0xResearch: Alpha trực tiếp trong hộp thư đến của bạn. Điểm nổi bật của thị trường, dữ liệu, ý tưởng giao dịch degen, cập nhật quản trị, hiệu suất token và nhiều hơn nữa.
- Lightspeed: Được xây dựng dành cho các nhà đầu tư, nhà phát triển và thành viên cộng đồng Solana. Những tin tức mới nhất từ một trong những mạng lưới tiền điện tử nóng nhất.
- The Drop: Dành cho các nhà sưu tập và giao dịch tiền điện tử, bao gồm các ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
