Nguồn: Chia sẻ ngoài lề

Trong bài viết trước (ngày 12 tháng 3), chúng tôi đã đề cập đơn giản về một số vấn đề về hướng đi của thị trường DeFi trong tương lai, mọi người có thể có những ý tưởng hoặc quan điểm khác nhau, không ai có thể thực sự dự đoán được tương lai của thị trường, nhưng có một điều chắc chắn, đó là mặc dù chu kỳ của thị trường có một số quy luật nhất định, nhưng thị trường vẫn đang không ngừng diễn biến.

Thực ra, nếu nhìn lại một số bài viết trước đây của chúng tôi (ví dụ như các bài viết trong năm 2022, 2023), một số quan điểm mà chúng tôi cho là hợp lý hoặc chính xác lúc đó, có thể khi nhìn lại ngày hôm nay, dường như không hoàn toàn phù hợp nữa.

Trong chu kỳ này, chúng ta đã chứng kiến quá nhiều thay đổi hoặc những điều mới lạ, chẳng hạn như:

1) Mùa MEME dường như đã thay thế Mùa Altcoin trước đây.

2) Trong khi BTC đạt mốc 100.000 USD và liên tục lập kỷ lục cao mới, ETH - "vua" của các altcoin lại không vượt qua được mức cao kỷ lục trong chu kỳ này, và hiện tại giá ETH thậm chí còn tương đương với mức giá 4 năm trước.

3) Số lượng dự án (token) tăng theo cấp số nhân.

Ví dụ, vào tháng 3 năm 2021, thị trường DeFi có tổng cộng 350.000 token, đến tháng 3 năm 2022 đã có 4 triệu token, và đến tháng 3 năm 2025 tổng số token đã vượt quá 40 triệu. Với tốc độ phát triển như hiện nay, ước tính đến năm 2026 số lượng token trên thị trường có thể sẽ vượt quá 100 triệu. Như hình ảnh dưới đây.

4) Vào năm 2024, BTC ETF cuối cùng cũng chính thức được phê duyệt, ETH ETF cũng được thông qua, và hiện tại nhiều ETF khác như DOGE, XRP, LTC, SOL, ADA đang trong quá trình xét duyệt (mặc dù SEC đã hoãn việc phê duyệt các ETF altcoin này, kết hợp với diễn biến chung của thị trường, khả năng được phê duyệt trong nửa cuối năm nay có thể sẽ cao hơn).

5) Vào năm 2025, Mỹ sẽ đưa BTC vào kế hoạch dự trữ chiến lược (sắc lệnh hành pháp).

6) Các tổ chức đang tích cực tích lũy BTC và một số altcoin.

Mặc dù trong chu kỳ trước, thị trường đã có sự tham gia của các tổ chức lớn như Grayscale, và chúng ta cũng đã chứng kiến sự tham gia của các tổ chức như Tesla, cũng như Elon Musk liên tục thực hiện các giao dịch mua vào, nhưng từ chu kỳ này, mức độ tham gia của các tổ chức lớn trở nên sâu rộng hơn, chẳng hạn như MicroStrategy, BlackRock mà chúng ta đã biết.

Tất nhiên, ngoài BTC, một số altcoin khác cũng bắt đầu được một số tổ chức quan tâm và triển khai, ví dụ như WLFI (World Liberty Financial, dự án DeFi được ủng hộ bởi gia đình Trump) đã liên tục mua vào (cũng không loại trừ việc một số token được nhận tài trợ) các token như ETH, ONDO, MOVE, ENA, LINK (Chainlink), AAVE kể từ đầu năm nay. Như hình ảnh dưới đây.

Tóm lại, dường như chúng ta vẫn đang tuân theo quy luật chu kỳ lịch sử hiện có, nhưng đồng thời cũng liên tục chứng kiến một số điều mới mẻ hoặc lịch sử mới.

Từ góc độ đầu tư, trong chu kỳ này, một số "cựu chiến binh" vẫn giữ quan điểm đầu tư truyền thống cũng đã phải chịu thua lỗ, đặc biệt là những người kiên trì đặt toàn bộ trọng tâm đầu tư vào chiến lược đầu tư giá trị altcoin. Vài ngày trước, tôi cũng đã xem thấy một báo cáo khá đại diện, nói rằng một con cá voi nào đó đã xây dựng vị thế 8 tháng trước với PENDLE, nhưng dường như đã không thể kiên trì đến tháng này, và có thể đã bán tháo và thanh lý hoàn toàn. Như hình ảnh dưới đây.

Tất nhiên, so với việc bán tháo dứt khoát của anh chàng trên, hiện nay nhiều "cựu chiến binh" khác có thể vẫn kiên trì nắm giữ altcoin của mình dù đã giảm giá hơn 80%, khiến họ rơi vào tình thế tiến thoái lưỡng nan, không biết nên bán tháo luôn hay chuyển sang nắm giữ BTC... Thực ra, bất kỳ ai đối mặt với kết cục như vậy cũng đều rất khó đưa ra lựa chọn hoặc quyết định. Về việc nên làm gì, trong bài viết ngày 11 tháng 3, chúng tôi đã đưa ra một số suy nghĩ và đề xuất từ góc độ dài hạn và ngắn hạn, những ai quan tâm có thể xem lại bài viết đó, ở đây sẽ không nhắc lại thêm.

Ở đây, chúng ta hãy bỏ qua các yếu tố vĩ mô, chỉ xét về thị trường DeFi bản thân, từ tình hình thị trường hiện tại, dường như mọi người (bao gồm cả các tổ chức) đang chú ý đến BTC nhiều hơn (những người đã bị tổn thương hoặc chưa bị tổn thương trong chu kỳ này dường như đều đã chuyển sang lập kế hoạch dài hạn tập trung vào BTC), điều này sẽ rất khó khiến BTC xuất hiện đợt tăng giá mạnh mẽ một lần nữa, bởi vì đôi khi sự chú ý quá mức sẽ tạo ra một áp lực nhất định, và sự tích lũy của "áp lực" này có thể sẽ khiến vị trí chủ đạo của BTC khó giảm (thậm chí còn tiếp tục tăng), thúc đẩy ngày càng nhiều người bắt đầu chuyển sang đầu tư BTC (ngày càng nhiều người đã bắt đầu tin rằng đầu tư BTC sẽ tốt hơn so với đầu tư các altcoin khác), và khi BTC điều chỉnh, cũng sẽ có ngày càng nhiều người tích cực mua vào...

Và với những thay đổi và mô hình vận hành mới như đã nêu, dường như chúng ta sẽ rất khó lại chứng kiến một "mùa altcoin" theo nghĩa truyền thống (tức là sau khi BTC đạt mức cao lịch sử nhất định, vị trí chủ đạo sẽ bắt đầu giảm, và xuất hiện cảnh tượng các altcoin tăng vọt), thay vào đó, từ chu kỳ này, những gì chúng ta gọi là "mùa altcoin" dường như đã được thay thế bằng các "mùa" ngắn hạn như Mùa MEME, Mùa Trump, Mùa AI... (hoặc chúng ta có thể gọi là "mùa altcoin mini").

Vậy chúng ta còn có thể chứng kiến một "mùa altcoin" theo nghĩa truyền thống nữa không? Tôi cho rằng loại "mùa altcoin" toàn diện như vậy sẽ rất khó xảy ra, bạn làm sao có thể đồng thời khiến 10 triệu token tăng vài lần, mười mấy lần chứ?

Trừ khi thanh khoản trên thị trường DeFi có sự thay đổi cơ bản, tức là dòng vốn mới lại ùa vào để hỗ trợ tất cả các altcoin tăng giá mạnh mẽ.

Nhưng những "mùa altcoin mini" vẫn sẽ tiếp tục xuất hiện, chỉ là vấn đề thời gian. Nếu bạn vẫn quan tâm đến altcoin và không muốn mất quá nhiều thời gian và công sức để nghiên cứu dự án hoặc tham gia các trò chơi PvP, thì chỉ cần tập trung vào những dự án có nền tảng vững chắc, như các dự án có thể tạo ra lợi nhuận liên tục, có nền kinh tế token tốt, có thể tiếp tục phát triển và có tầm nhìn... Cách đơn giản nhất là chọn trực tiếp từ top 100 dự án có giá trị vốn hóa thị trường cao nhất.

Có thể dự đoán rằng, trong thời gian tới, thanh khoản sẽ vẫn tập trung chủ yếu vào BTC và một số ít altcoin, thanh khoản của phần lớn altcoin có thể sẽ gặp thiếu hụt hoặc tiếp tục giảm, với hàng triệu altcoin (cộng thêm vô số dự án VC đang giải phóng token không ngừng), sự phân tán thanh khoản sẽ càng trở nên nghiêm trọng, và vấn đề cơ bản này, chúng ta chỉ có thể kiên nhẫn chờ đợi sự đổi mới bên trong (tức là sự đổi mới bên trong thị trường DeFi, nhưng hiện tại tôi vẫn chưa thấy điều này), hoặc một số thay đổi về yếu tố vĩ mô (như kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 6 năm nay, chính sách mới của Mỹ đối với ngành công nghiệp DeFi trong năm nay, v.v.), để giúp giảm bớt vấn đề thanh khoản trong một chừng mực nào đó.

Thường có người nói câu này: Lịch sử không lặp lại, nhưng thường sẽ vần vũ.

Chúng ta c

Trong giai đoạn hiện tại, quan điểm của mọi người khá phân tán, có người cho rằng thị trường đã bắt đầu chuyển sang thị trường gấu, có người cho rằng hiện tại chỉ là một đợt điều chỉnh kỹ thuật (những đợt tăng giá mạnh nhất vẫn còn ở phía trước), cũng có người cho rằng thị trường bò vẫn mới bắt đầu. Về quan điểm cá nhân của tôi, thực ra đã được chia sẻ trong các bài viết trước đây, tôi cho rằng năm nay có thể vẫn sẽ xuất hiện một số cơ hội mới (nhưng không phải là cơ hội rộng rãi), nhưng những điều xa vời thì tôi không thể nhìn thấy, hiện tại chúng ta hãy xem xét tình hình có thể xảy ra vào khoảng tháng 5-6 năm nay.

Hơn nữa, mỗi người cũng có định nghĩa khác nhau về thị trường bò và thị trường gấu, có người cho rằng chỉ cần giảm dưới MA200 thì đã là thị trường gấu, có người cho rằng Bitcoin giảm xuống dưới 50.000 USD mới là thị trường gấu... Vẫn là câu nói trong các bài viết trước đây của chúng ta, thay vì quan tâm đến thị trường bò hay thị trường gấu, chúng ta chỉ cần tập trung và nhận diện một vài giai đoạn quan trọng (như tích lũy - tăng giá - giảm giá - tuyệt vọng - tăng giá - giảm giá - tuyệt vọng - tích lũy lại) thôi, không phải nói rằng thị trường gấu thì sẽ lỗ, thị trường bò thì có thể kiếm được tiền, thực ra không kể là thị trường bò hay thị trường gấu, miễn là thị trường vẫn hoạt động, miễn là thanh khoản vẫn còn, thì cơ hội vẫn sẽ có, chúng ta cần vừa nắm bắt xu hướng, vừa đi ngược lại xu hướng.

Hôm nay chỉ nói đến những điều này thôi, nguồn ảnh/dữ liệu được trích dẫn trong bài đã được bổ sung vào Notion, nội dung trên chỉ là quan điểm và phân tích cá nhân, chỉ dùng cho mục đích ghi chép và trao đổi, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.