Nguồn bài viết: Nói chuyện ngoài lề

Trong bài viết trước, chúng ta đã suy nghĩ lại về sự phát triển của thị trường, và đối với tâm lý thị trường hiện tại, nhiều người dường như đang có hy vọng mới về việc giảm lãi suất (Cục Dự trữ Liên bang).

Lần gần đây nhất thị trường tiền mã hóa được hưởng lợi từ việc giảm lãi suất là vào năm 2020, trước khi đại dịch COVID-19 bùng phát, lãi suất quỹ liên bang (lãi suất do Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh) thực ra cũng không cao, chỉ ở mức 1,5% - 1,75%. Nhưng để ứng phó với tác động của đại dịch COVID-19, Cục Dự trữ Liên bang đã tiến hành hai đợt giảm lãi suất khẩn cấp trong vòng một tháng: lần đầu giảm 50 điểm cơ bản (tức 0,5%) và lần thứ hai giảm 100 điểm cơ bản (1%).

Vì vậy, lãi suất quỹ liên bang lúc đó đã giảm trực tiếp xuống 0% - 0,25%, điều này có nghĩa là vay mượn (tín dụng) trở nên dễ dàng hơn bất kỳ thời điểm nào trước đó, và cùng với việc chi phí vay mượn giảm, dòng thanh khoản lớn đổ vào thị trường (bao gồm cả thị trường tiền mã hóa) và đẩy giá các tài sản rủi ro lên cao, cũng trở thành một trong những yếu tố chính thúc đẩy đà tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường năm 2021.

1. Cái mặc cảm về việc giảm lãi suất của ông Trump

Lúc đó, một bài báo của BBC (ngày 16 tháng 3 năm 2020) cũng khá thú vị: khi Cục Dự trữ Liên bang khẩn cấp giảm lãi suất về mức 0%, "đã sử dụng hết tất cả đạn dược", ông Trump, người trước đó luôn chỉ trích Chủ tịch Powell "không đủ sức", lần này lại hiếm khi thay đổi lời lẽ và khen ngợi "rất tuyệt vời", "tin tức rất tốt", "làm tôi rất vui". Như hình ảnh dưới đây.

Từ báo cáo lúc đó, có thể thấy ông Trump dường như luôn có "mặc cảm" đối với việc "giảm lãi suất".

Chỉ chớp mắt, đã trôi qua 5 năm, nhớ lại rằng vào năm nay (2025) khi ông Trump tái đắc cử Tổng thống, ông cũng đã công khai tuyên bố: ông hiểu về lãi suất hơn Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell. Như hình ảnh dưới đây.

Tuy nhiên, xét từ những hành động gần đây của ông Trump và những ảnh hưởng lớn đến thị trường (bao gồm cả thị trường chứng khoán Mỹ và thị trường tiền mã hóa) do đó gây ra, dường như Cục Dự trữ Liên bang lần này vẫn chưa "nghe theo" sắp xếp của ông, và đây cũng là điều nhiều người đang đoán rằng, lý do ông Trump hiện tại gây ra quá nhiều chuyện là để "ép buộc" Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất.

2. Ảnh hưởng của việc giảm lãi suất đối với thị trường

Chúng ta hãy tiếp tục quay lại chủ đề thị trường tiền mã hóa.

Chính vì việc giảm lãi suất vào năm 2020, chi phí vay mượn cực thấp và dòng thanh khoản lớn hơn cũng đã nuôi dưỡng quá trình của một chu kỳ tăng trưởng mới.

Nhưng nếu nhìn lại diễn biến giá cả lịch sử, chúng ta sẽ thấy rằng tác dụng của việc giảm lãi suất lúc đó không thể hiện ngay lập tức trên thị trường tiền mã hóa, chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ không bùng nổ cho đến năm 2021, điều này thực ra chính là quan điểm mà chúng ta đã đề cập trong bài viết trước: thị trường tiền mã hóa chủ yếu hưởng lợi từ "thanh khoản dư thừa", tức là dòng thanh khoản lớn do giảm lãi suất trước tiên sẽ chảy vào các thị trường truyền thống như chứng khoán Mỹ, sau đó mới chảy vào thị trường tiền mã hóa có quy mô nhỏ hơn và rủi ro cao hơn.

Tuy nhiên, tình hình này dần thay đổi, bởi vì trong những năm gần đây, ngày càng nhiều tổ chức lớn tham gia sâu vào thị trường tiền mã hóa, thị trường tiền mã hóa đã ngày càng đồng bộ hóa với thị trường chứng khoán Mỹ, một khi có dòng thanh khoản lớn vào thị trường, một phần vốn có thể chọn chảy vào thị trường tiền mã hóa trước.

Khi bước sang năm 2022, do giảm lãi suất (lãi suất 0%) đồng thời cũng dẫn đến lạm phát tại Mỹ tăng mạnh, Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) đạt mức cao nhất trong 40 năm, do đó Cục Dự trữ Liên bang đã khởi động lại quá trình tăng lãi suất mới, chỉ trong năm 2022 đã tăng lãi suất 6 lần (vào tháng 3, tháng 5, tháng 6, tháng 7, tháng 9 và tháng 12), đến tháng 7 năm 2023 đã tăng lãi suất 11 lần, lên mức 4,33% - 5,50%, mức cao nhất trong 20 năm. Như hình ảnh dưới đây.

Nếu xét trên trục thời gian, thời kỳ 2022-2023 cũng chính là giai đoạn thị trường tiền mã hóa bước vào chu kỳ giảm giá mới.

Khi bước sang năm 2024, Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất trở lại (chu kỳ giảm lãi suất mới bắt đầu vào tháng 9 năm 2024) và bơm thêm thanh khoản mới vào thị trường, cùng với sự thúc đẩy của các câu chuyện vĩ mô như ETF và một số câu chuyện nội bộ mới trong hệ sinh thái BTC, thị trường tiền mã hóa lại bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới.

Hơn nữa, chúng ta cũng có thể thấy từ sự gia tăng liên tục của stablecoin, một số dòng vốn cũng chỉ bắt đầu đổ vào thị trường vào khoảng thời gian đó, như hình ảnh dưới đây. Sau đó, chúng ta cũng đã trải qua những sự kiện như sự phát triển mạnh mẽ của MemeCoin (đầu cơ giá), BTC vượt mốc 10.000 USD và liên tục lập kỷ lục mới...

Vậy kịch bản tiếp theo sẽ diễn ra như thế nào? Tôi không biết, trước hết chúng ta cần chú ý đến cuộc họp chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang vào tuần tới (19 tháng 3), như hình ảnh dưới đây.

Tuy nhiên, dựa trên một số dự báo hiện tại, ít nhất kỳ vọng về việc giảm lãi suất vào tháng 6 vẫn tương đối cao, như hình ảnh dưới đây.

Mặc dù kỳ vọng về việc giảm lãi suất vẫn còn trong năm nay, nhưng thông qua nội dung trên, chúng ta cũng có thể nhận thấy sự khác biệt giữa việc giảm lãi suất vào năm 2020 và năm 2025: ngoài mức lãi suất khởi điểm khác nhau, sự khác biệt lớn nhất là tốc độ giảm lãi suất, lần trước tốc độ và mức độ giảm lãi suất khá lớn, còn lần này nhìn chung sẽ là một quá trình chậm rãi và dần dần, trừ khi cũng xảy ra một sự kiện đen thượng lớn hơn, chẳng hạn như sự kiện thị trường chứng khoán Mỹ bị đóng cửa tạm thời mà chúng tôi đề cập trong bài viết trước đó (ngày 11 tháng 3).

Như chúng tôi đã nói, thị trường tiền mã hóa chủ yếu hưởng lợi từ thanh khoản dư thừa, ngay cả khi tình hình có thể thay đổi trong tương lai, nhưng nếu quá trình giảm lãi suất là chậm rãi và dần dần, thì đối với tình hình hiện tại của thị trường tiền mã hóa, cũng có thể sẽ là một quá trình chậm rãi, và điều này đối với nhà đầu tư bình thường sẽ trở nên khó khăn và cần cẩn trọng hơn, trừ khi cũng xảy ra những điều kiện cực đoan, chẳng hạn như:

Về mặt tích cực, đáp ứng hai yếu tố còn lại trong ba yếu tố cốt lõi (câu chuyện, vĩ mô, chính sách) mà chúng tôi đề cập trong bài viết trước, tức là xuất hiện những đột phá hoặc sáng tạo mới trong nội bộ thị trường tiền mã hóa (hiện tại chưa thấy) hoặc chính sách có những kích thích lớn mới (chủ yếu là phía Mỹ, tất nhiên nếu một quốc gia lớn ở phương Đông nới lỏng, sẽ là tín hiệu tích cực hơn, nhưng hiện tại dường như không khả thi). Về mặt tiêu cực, xảy ra một sự kiện đen thượng lớn hơn