Tác giả: Tiêu Yến Yến

Ông Trump cho biết, ông sẽ bắt đầu áp dụng các mức thuế tương đương và các mức thuế bổ sung đối với các ngành cụ thể vào ngày 2 tháng 4.

Vào Chủ nhật, theo giờ địa phương, trên Không lực Một, ông Trump nói với các phóng viên: "Trong một số trường hợp, chúng tôi sẽ áp dụng 'hai loại' thuế đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Họ thu phí từ chúng tôi, chúng tôi cũng sẽ thu phí từ họ, ngoài ra, chúng tôi sẽ áp dụng thêm các mức thuế đối với ô tô, thép và nhôm."

Những lời này cho thấy, mặc dù các biện pháp ban đầu đã gây rối loạn thị trường tài chính và làm căng thẳng quan hệ với các liên minh, nhưng ông Trump vẫn dự định thúc đẩy một chế độ thuế quan quyết liệt hơn.

Trước đây, ông Trump đã nói rằng chính phủ của ông đang chuẩn bị áp dụng các mức thuế tương đương, tức là áp dụng các mức thuế dựa trên các rào cản thuế quan và phi thuế quan của từng quốc gia. Nhưng ông cũng đã nói rằng ông muốn chuẩn bị cho các ngành then chốt của Mỹ, bao gồm ô tô, thép, nhôm, vi xử lý và dược phẩm. Hiện chưa rõ liệu các mức thuế đối với các ngành này có được đưa vào chế độ thuế tương đương hay sẽ được tăng thêm lên trên cơ sở đó.

Ông Trump nói: "Ngày 2 tháng 4 là ngày giải phóng của đất nước chúng ta. Chúng tôi sẽ lấy lại một số tài sản, những tài sản mà những tổng thống rất, rất ngu ngốc đã giao đi, bởi vì họ không biết họ đang làm gì."

Ông Trump đã áp dụng mức thuế 25% đối với thép và nhôm. Ông cũng tuyên bố áp dụng mức thuế 25% đối với hàng hóa của Canada và Mexico, nhưng sau đó lại gia hạn thêm một tháng đối với các mặt hàng phù hợp với Hiệp định Thương mại Bắc Mỹ (USMCA) được đàm phán trong nhiệm kỳ đầu tiên của ông. Ông Trump cũng cho biết, năng lượng và phân bón kali (một loại phân bón quan trọng) của Canada sẽ chỉ bị áp dụng mức thuế 10%.

Với nhiều người Mỹ, thời đại "đầu tư một lần, hưởng lợi mãi mãi" đã kết thúc

Các biện pháp thuế quan hỗn loạn và các biện pháp cắt giảm ngân sách của chính phủ Trump đã khiến nhiều nhà đầu tư bình thường bị sốc, khiến họ rút khỏi thị trường chứng khoán Mỹ, chuyển sang đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu, vàng và cổ phiếu quốc phòng của châu Âu. Chỉ số S&P 500 luôn duy trì mức tăng trưởng khó vượt qua, nhưng tuần trước đã lao vào vùng điều chỉnh, Phố Wall lo ngại nền kinh tế đang trượt dốc.

Dữ liệu khảo sát của Hiệp hội Nhà đầu tư Cá nhân Mỹ (AAII) cho thấy, tỷ lệ nhà đầu tư lạc quan về thị trường chứng khoán Mỹ hiện ở mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2022. Tất nhiên, nhiều người vẫn chưa thay đổi danh mục đầu tư của mình, mà vẫn tuân theo các khuyến nghị tài chính tiêu chuẩn, tránh đưa ra quyết định vội vàng trong lúc thị trường biến động.

Quan điểm kinh tế của mọi người cũng liên quan chặt chẽ đến xu hướng chính trị của họ. Một số người ủng hộ ông Trump cho biết họ không lo lắng, thậm chí đang tìm cơ hội để mua vào. Tuy nhiên, đây là một sự thay đổi đột ngột, vì trong những năm gần đây, mọi người dễ dàng tin rằng thị trường chứng khoán sẽ tiếp tục tăng trưởng do nền kinh tế mạnh mẽ.

Theo dữ liệu của Hiệp hội Công ty Đầu tư Mỹ (ICI), trong 7 ngày tính đến ngày 5 tháng 3, nhà đầu tư cá nhân đã ròng rã đổ thêm 30,4 tỷ USD vào các quỹ thị trường tiền tệ, đây là tuần tăng vốn mạnh nhất trong hơn một năm qua.

Đồng thời, theo dữ liệu của Morningstar, trong tháng 2, các quỹ ETF vàng vật chất của Mỹ đã có dòng vốn ròng tăng hơn 5 tỷ USD. Tính đến tuần trước, nhà đầu tư đã tiếp tục đổ thêm 1 tỷ USD vào đây trong tháng này. Giá vàng đã lần đầu tiên vượt mức 3.000 USD/ounce trong tuần trước.

Dòng vốn ròng vào các quỹ ETF vàng

Một số người khác thì đang hướng tầm nhìn ra thị trường quốc tế. Dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán London cho thấy, tháng trước, nhà đầu tư đã đổ 1,8 tỷ USD vào các quỹ ETF cổ phiếu châu Âu đăng ký tại Mỹ.

Trong những tháng đầu năm 2025, thị trường quốc tế đã vượt trội hơn thị trường chứng khoán Mỹ. Chỉ số Stoxx Europe 600 đã tăng 7,7% kể từ đầu năm đến nay, chỉ số DAX của Đức tăng trên 15%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 4,1%. Một số người cho rằng thị trường Mỹ đang có dấu hiệu khủng hoảng, trong khi một số người khác thì không lo lắng.

Biểu hiện của các chỉ số chứng khoán trong năm nay

Sự suy giảm của thị trường chứng khoán đe dọa các trụ cột của nền kinh tế Mỹ

Chi tiêu tiêu dùng của Mỹ phụ thuộc rất lớn vào tầng lớp giàu có, và tầng lớp giàu có lại phụ thuộc rất lớn vào thị trường chứng khoán. Các nhà đầu tư lo ngại rằng những động thái đe dọa và thay đổi liên tục của Nhà Trắng trong cuộc chiến thuế quan có thể phá hủy sự hạ cánh mềm của nền kinh tế. Tâm lý của mọi người đã trở nên ảm đạm, nhưng sự co lại của thị trường có thể chỉ là khởi đầu của một chuỗi phản ứng, sẽ gây ra nhiều thiệt hại phụ.

Nhà kinh tế học tại Đại học Harvard, Gabriel Chodorow-Reich, ước tính rằng, với các điều kiện khác không đổi, nếu thị trường chứng khoán giảm 20% vào năm 2025, có thể làm giảm tăng trưởng kinh tế năm nay tới 1 điểm phần trăm. Tính đến khi đóng cửa vào thứ Sáu tuần trước, chỉ số S&P 500 đã giảm 4,1% kể từ đầu năm 2025.

Sự sụt giảm giá cổ phiếu có thể sẽ làm suy yếu hai động lực chính của sự phát triển gần đây của nền kinh tế Mỹ: chi tiêu mạnh mẽ của các hộ gia đình và đầu tư vốn của doanh nghiệp.

"Trong một nền kinh tế tài chính hóa như Mỹ, giá tài sản có thể dẫn dắt nền kinh tế, và sự suy giảm của thị trường tài sản sẽ tạo ra rủi ro cho tình trạng suy yếu của nền kinh tế thực," Alex Chartres của công ty quản lý quỹ Ruffer ở Anh nói.

Theo dữ liệu của Moody's, 10% người có thu nhập cao nhất ở Mỹ hiện chiếm khoảng một nửa tổng chi tiêu, so với chỉ 36% ba mươi năm trước.

Một cuộc khảo sát gần đây của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, tính đến năm 2022, các hộ gia đình 10% có thu nhập cao nhất bình quân sở hữu khoảng 2,1 triệu USD cổ phiếu, chiếm khoảng 32% tài sản ròng của họ. Vào năm 2010, cổ phiếu chỉ chiếm khoảng 26% tài sản ròng của nhóm này.

Trong bốn năm qua, chi tiêu của nhóm 10% người có thu nhập cao nhất đã tăng 58%. Không chỉ những người giàu nhất mới đổ vào thị trường chứng khoán. Các báo cáo của Vanguard và Fidelity cho thấy, tầng lớp lao động cũng tăng mức tham gia và đóng góp vào các kế hoạch 401(k) của họ lên mức cao kỷ lục.

Dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy, tính đến cuối năm ngoái, 43% tài sản tài chính của các hộ gia đình Mỹ là cổ phiếu, mức cao kỷ lục. Nhiều hộ gia đình có thu nhập thấp không sở hữu cổ phiếu, nhưng tỷ lệ sở hữu cổ phiếu vẫn tiếp tục tăng lên.

Giá trị cổ phiếu sở hữu của các hộ gia đình Mỹ

Chính vì lý do này, một số nhà kinh tế lo ngại rằng, sự suy giảm nghiêm trọng của thị trường sẽ thúc đẩy người Mỹ cắt giảm mọi khoản chi tiêu, từ nghỉ dưỡng đến mua quần áo mới, hiện tượng này được gọi là hiệu

Số lượng giao dịch trên mỗi giây (TPS) của các cổ phiếu thay đổi 1 đô la Mỹ sẽ ảnh hưởng trung bình khoảng 3 xu đến chi tiêu của các hộ gia đình. Theo dữ liệu của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ (美联储), tính đến cuối năm ngoái, các hộ gia đình Mỹ sở hữu trực tiếp hoặc thông qua các sản phẩm quỹ chung hơn 56 nghìn tỷ đô la Mỹ cổ phiếu, do đó sự tăng giảm của thị trường chứng khoán có ảnh hưởng rất lớn đến chi tiêu của các hộ gia đình. Các nhà kinh tế Sydney Ludvigson và Martin Lettau đã nghiên cứu về hiệu ứng của tài sản vào đầu những năm 2000. Họ kết luận rằng, theo thời gian, lợi nhuận cổ phiếu ổn định sẽ thúc đẩy tiêu dùng, nhưng mọi người thường không phản ứng quá mức với những biến động ngắn hạn của thị trường. Thách thức đối với các nhà kinh tế là, trước khi sự phục hồi hoặc đảo chiều trở thành quá khứ, bạn không thể biết những phục hồi hoặc đảo chiều nào sẽ tiếp tục.