Trong tuần qua, tình trạng sống sót của các Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi. Hyperliquid đã gây chấn động thị trường do "tự nổ tung" khi có một con cá voi 50 lần đòn bẩy thực hiện giao dịch tự thanh toán, khiến quỹ bảo hiểm HLP của họ bị mất gần 4 triệu USD sau khi xử lý các lệnh thanh lý.
Ở một khía cạnh khác, GMGN, một platform từng rất thịnh vượng trong thời kỳ Pump.fun, cũng đang rơi vào tình trạng không thể bỏ qua. Dữ liệu từ Dune cho thấy, doanh thu của nền tảng này đã giảm từ 2,34 triệu USD vào ngày 19/1 xuống còn 74.000 USD vào ngày 11/3, giảm gần 97%.
Đồng thời, chi phí tiếp thị KOL với mức hoa hồng cao, sự suy giảm người dùng và sự cạnh tranh gia tăng do sự tham gia của các sàn giao dịch tập trung (CEX) đã khiến người dùng càng lo lắng hơn về tương lai của GMGN. Từ đó, ChainCatcher đã tổng hợp tình hình lợi nhuận gần đây của bảy DEX chính trong bài viết này để tham khảo.
Đọc nhanh (không dài dòng, trực tiếp xem kết luận)
- Jupiter, PancakeSwap vẫn duy trì mức lợi nhuận hàng ngày tương đối cao, với kết quả kinh doanh ổn định trong dài hạn.
- Hyperliquid dẫn đầu về lợi nhuận trong 24 giờ qua, nhưng vẫn có sự sụt giảm đáng kể so với mức cao nhất lịch sử.
- Raydium, Shadow Exchange ghi nhận mức lợi nhuận giảm mạnh, hoạt động thị trường cũng suy giảm rõ rệt.
- Mặc dù Aerodrome, THENA cũng suy giảm nghiêm trọng, nhưng vẫn duy trì được một mức độ lợi nhuận nhất định.
Dưới đây là so sánh tình hình lợi nhuận trong 24 giờ gần đây và mức cao nhất lịch sử của một số DEX chính:
Lưu ý: Toàn bộ dữ liệu trong bài viết được lấy từ DefiLlama, cập nhật đến ngày 12/3
Phân tích từng phần, nhìn rõ tình hình và xu hướng của các DEX chính
1. Shadow Exchange
Bối cảnh và định vị: Nền tảng giao dịch phi tập trung bản địa được triển khai trên Sonic, cung cấp lớp thanh khoản tập trung và sàn giao dịch. Được hỗ trợ bởi mô hình kích thích x (3, 3), nhằm mục tiêu cung cấp trải nghiệm giao dịch hiệu quả và chi phí thấp.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 864,44 nghìn, gần 24 giờ 83 nghìn, giảm 90,30%.
Hiệu suất thị trường: Trong 30 ngày qua, nằm trong top 10 về doanh thu tiền điện tử, với mức độ hoạt động của người dùng ổn định. Cơ chế x (3, 3) nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, cơ chế bảo vệ MEV cải thiện trải nghiệm giao dịch, nhà cung cấp thanh khoản và người giao dịch đều có mức lợi nhuận đáng kể. Hệ thống thưởng Gems thu hút sự tham gia sâu rộng của sinh thái Sonic, thúc đẩy sự mở rộng của giao thức, thể hiện tiềm năng tăng trưởng liên tục.
2. Raydium
Bối cảnh và định vị: DEX AMM hàng đầu trong sinh thái Solana, trước đây thu hút nhiều người dùng nhờ phí giao dịch thấp và giao dịch hiệu quả.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 3,39 triệu, gần 24 giờ chỉ 48 nghìn, giảm 98,57%, hoạt động thị trường sụt giảm đáng kể.
Hiệu suất thị trường: Vào Q4/2024, từng chiếm 61% khối lượng giao dịch của SolanaDEX, nhưng TVL chỉ bằng 39% của Uniswap, cho thấy hoạt động giao dịch sôi động nhưng thanh khoản tương đối thiếu hụt. Đồng thời, do khối lượng giao dịch của Raydium chủ yếu đến từ sự hỗ trợ của Pump.fun, sau này cần tìm kiếm các giải pháp mở rộng mới ngoài lĩnh vực meme.
3. Jupiter
Bối cảnh và định vị: DEX tổng hợp hàng đầu trong sinh thái Solana, cung cấp tối ưu hóa đường dẫn giao dịch tốt nhất, là trụ cột chính của khối lượng giao dịch DeFi trên Solana.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 3,13 triệu, gần 24 giờ 329 nghìn, giảm 89,46%, nhưng vẫn duy trì mức độ hoạt động tương đối cao so với các DEX khác.
Hiệu suất thị trường: Là DEX có khối lượng giao dịch lớn nhất trong sinh thái Solana, với độ sâu thanh khoản và mức độ tích hợp liên nền tảng cao, giúp người dùng có chi phí giao dịch thấp. Tuy nhiên, gần đây đã bị nghi ngờ có giao dịch nội gián sau vụ việc Libra, nhưng chưa có kết quả điều tra cụ thể.
4. PancakeSwap
Bối cảnh và định vị: DEX hàng đầu trong sinh thái BSC, duy trì sức cạnh tranh nhờ phí Gas thấp, giao dịch nhanh và các giải pháp mở rộng đa chuỗi (Ethereum, Arbitrum, Polygon, v.v.).
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 6,4 triệu, gần 24 giờ 1,11 triệu, giảm 82,65%, nhưng vẫn duy trì khả năng sinh lời tương đối cao trong lĩnh vực DeFi.
Hiệu suất thị trường: Nhờ vào mức độ hoạt động sôi nổi của sinh thái BSC, PancakeSwap có một cơ sở người dùng DeFi rộng lớn và không ngừng mở rộng các tính năng sản phẩm (như NFT, staking, v.v.).
5. Hyperliquid
Bối cảnh và định vị: Nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung trong sinh thái Arbitrum, áp dụng cơ chế tạo thị trường chủ động, cạnh tranh khác biệt với GMX.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 4,42 triệu, gần 24 giờ 1,17 triệu, giảm 73,52%, nhưng vẫn chiếm vị trí thống lĩnh trong thị trường phái sinh DeFi.
Hiệu suất thị trường: Nhờ vào việc thu hút các nhà giao dịch với đòn bẩy cao, Hyperliquid duy trì vị thế dẫn đầu về khối lượng giao dịch và khả năng sinh lời. Tuy nhiên, gần đây do ảnh hưởng của vụ việc cá voi thực hiện giao dịch tự thanh toán, người dùng đã bắt đầu nghi ngờ cơ chế quản lý thanh khoản của nó, dẫn đến một số vốn rút lui vì lý do phòng ngừa.
6. Aerodrome
Bối cảnh và định vị: DEX cốt lõi trong sinh thái Base, áp dụng mô hình kinh tế ve (3, 3) để kích thích nhà cung cấp thanh khoản và tối ưu hóa trải nghiệm giao dịch.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử 1,52 triệu, gần 24 giờ 290 nghìn, giảm 80,91%, thanh khoản thị trường giảm nhưng vẫn duy trì một mức độ hoạt động nhất định.
Hiệu suất thị trường: Chiếm vị trí thống lĩnh trong sinh thái Base, nhờ v
7. THENA
Bối cảnh và định vị: Là một DEX trong sinh thái BNB, sử dụng mô hình kinh tế ve (3, 3), nhằm tăng tính bền vững của các kích thích thanh khoản.
Dữ liệu lợi nhuận: Mức cao nhất lịch sử là 208,95 K, 24 giờ gần đây là 48 K, giảm 77,02%, mặc dù giảm nhưng vẫn có sức cạnh tranh nhất định trong sinh thái BSC.
Hiệu suất thị trường: Thuộc DEX hạng hai trong sinh thái BSC, đối mặt với sự cạnh tranh mạnh mẽ từ PancakeSwap, nhưng mô hình ve (3, 3) của nó vẫn có thể thu hút một phần thanh khoản. Theo công bố trên trang web, THENA đang lên kế hoạch di chuyển sang phiên bản V3. Bản nâng cấp này sẽ giới thiệu tính năng "Hooks", cho phép triển khai hợp đồng thông minh trên các pool thanh khoản cụ thể để thực hiện logic nhất định khi người dùng tương tác. Điều này sẽ cung cấp hỗ trợ cho các loại lệnh nâng cao, ứng dụng phức tạp và nhu cầu tùy chỉnh, từ đó tăng tính linh hoạt và chức năng của giao thức.
Hiện tại, các sàn giao dịch phi tập trung đang có xu hướng giảm lợi nhuận, cạnh tranh gay gắt và phân hóa cấu trúc. Lợi nhuận của các nền tảng chủ lưu thường giảm 70% - 98% so với mức cao nhất lịch sử, ảnh hưởng đáng kể đến mức độ hoạt động của thị trường.
Jupiter và PancakeSwap vẫn là những ông lớn, có lợi nhuận hàng ngày tương đối cao, thể hiện ổn định về dài hạn, duy trì sức cạnh tranh nhờ vào bố cục sinh thái và cơ sở người dùng. Hyperliquid vẫn chiếm một vị trí trong thị trường phái sinh, nhưng do sự cố suite giao dịch của cá voi, khiến thị trường lo ngại về khả năng quản lý rủi ro, ảnh hưởng đến dòng chảy thanh khoản. Raydium, Shadow Exchange ghi nhận lợi nhuận sụt giảm mạnh, trường hợp của Raydium do ảnh hưởng từ sụt giảm khối lượng giao dịch của Pump.fun, còn Shadow Exchange là do sự suy yếu chung của hoạt động thị trường. Aerodrome và THENA vẫn có khả năng sinh lời nhất định, nhưng đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ mạnh hơn trong từng sinh thái của họ.
Trong tương lai, các DEX vẫn cần đối mặt với ba vấn đề cốt lõi:
- Làm thế nào để duy trì hoạt động giao dịch - Thị trường giảm nhiệt, ý muốn giao dịch của người dùng giảm, DEX phải làm thế nào để tăng độ gắn kết của người dùng?
- Làm thế nào để tối ưu hóa quản lý thanh khoản - Giao dịch của cá voi, cạnh tranh gia tăng từ CEX, các nền tảng phải xây dựng hệ thống thanh khoản vững chắc hơn trong lĩnh vực DeFi?
- Làm thế nào để đạt được doanh thu bền vững - Trong chu kỳ thị trường gấu, mô hình phí giao dịch cao khó duy trì lâu dài, liệu DEX có cần mô hình kinh doanh mới?
Đối mặt với những thách thức của ngành, con đường sinh tồn của DEX trong tương lai có lẽ không chỉ là cạnh tranh về khối lượng giao dịch, mà còn là cạnh tranh về thanh khoản, cơ chế quản lý rủi ro và bố cục sinh thái.
